Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
KHC đang cho thấy những dấu hiệu phục hồi ban đầu với mức tiêu thụ cải thiện và tổn thất thị phần giảm dần, nhưng tính bền vững của những lợi ích này và khả năng bảo vệ biên lợi nhuận vào năm 2027 là những mối quan tâm chính.
Rủi ro: Khả năng duy trì mở rộng biên lợi nhuận vào năm 2027 bất chấp lạm phát tăng tốc trở lại và áp lực tiềm tàng từ các nhà bán lẻ.
Cơ hội: Khả năng chi tiêu marketing thúc đẩy thị phần tăng trưởng bền vững và chuyển đổi mức tiêu thụ từ tiêu cực sang đi ngang.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Nguồn ảnh: The Motley Fool.
Thứ Sáu, ngày 7 tháng 8 năm 2026 lúc 9:00 sáng ET
Người điều hành: Xin chào mừng quý vị đến với Cuộc gọi Công bố Kết quả Kinh doanh Quý 2 năm 2026 của Kraft Heinz Company. [Hướng dẫn của Người điều hành] Xin nhắc lại, hội nghị này đang được ghi âm. Bây giờ, tôi xin giới thiệu người dẫn chương trình, Anne-Marie Megela. Cảm ơn. Xin mời bắt đầu.
Anne-Marie Megela: Cảm ơn, và cảm ơn tất cả quý vị đã tham gia cùng chúng tôi hôm nay. Chào mừng đến với buổi Hỏi & Đáp về cập nhật kinh doanh quý hai năm 2026 của chúng tôi. Trong suốt cuộc gọi hôm nay, chúng tôi có thể đưa ra các tuyên bố mang tính dự báo về kỳ vọng của chúng tôi trong tương lai. Các tuyên bố này dựa trên cách chúng tôi nhìn nhận mọi việc hiện nay, và kết quả thực tế có thể khác biệt đáng kể do các rủi ro và sự không chắc chắn. Vui lòng tham khảo các tuyên bố cảnh báo và các yếu tố rủi ro có trong thông cáo báo chí hôm nay và các hồ sơ SEC gần đây nhất của chúng tôi để biết thêm thông tin về các rủi ro và sự không chắc chắn này. Ngoài ra, chúng tôi có thể đề cập đến các biện pháp tài chính phi GAAP.
Vui lòng tham khảo thông cáo báo chí hôm nay và thông tin phi GAAP có sẵn trên trang web của chúng tôi để thảo luận về các biện pháp tài chính phi GAAP của chúng tôi và đối chiếu với các biện pháp tài chính GAAP tương ứng. Cùng tham gia với tôi hôm nay để trả lời các câu hỏi của quý vị là Giám đốc điều hành của chúng tôi, Steve Cahillane, và Giám đốc tài chính của chúng tôi, Andre Maciel. Người điều hành, vui lòng mở cuộc gọi cho câu hỏi đầu tiên.
Người điều hành: [Hướng dẫn của Người điều hành] Câu hỏi đầu tiên của chúng tôi đến từ Andrew Lazar của Barclays.
Andrew Lazar: Thật đáng khích lệ khi thấy một số khoản đầu tư gia tăng bắt đầu mang lại hiệu quả. Tôi biết còn nhiều điều có thể thay đổi vào thời điểm chúng ta đến năm 2027. Trong phần phát biểu đã chuẩn bị, quý vị đã đề cập đến lạm phát dự kiến vào năm tới trong khoảng 4% đến 5% và Kraft sẽ cố gắng bù đắp càng nhiều càng tốt thông qua năng suất gia tăng. Tôi biết quý vị đã đề cập trước đó rằng năm '26 cũng sẽ là năm đáy của biên lợi nhuận. Vì vậy, tôi đang cố gắng hiểu xem liệu chúng ta có nên diễn giải bình luận về lạm phát cho năm tới, có lẽ là ngụ ý rằng có lẽ năm nay sẽ không phải là năm đáy của biên lợi nhuận hay không.
Và tôi đoán một số khoản đầu tư gia tăng hiện đang được lên kế hoạch cho nửa cuối năm nay cũng sẽ phải [lặp lại] trong nửa đầu năm tới. Vì vậy, tôi chỉ đang cố gắng hiểu cách chúng ta nên diễn giải bình luận về năm tới trong phần phát biểu đã chuẩn bị?
Steven Cahillane: Vâng, Andrew, tôi là Steve. Cảm ơn câu hỏi của anh. Tôi nghĩ điều chúng tôi muốn truyền đạt trong những bình luận đó là bất chấp sự không chắc chắn của kinh tế vĩ mô, bất chấp tất cả những thách thức mà chúng tôi đang đối mặt, thì triển vọng lạm phát cho năm tới không phải là điều gì đó mà chúng tôi sợ hãi. Trên thực tế, chúng tôi hoàn toàn có thể quản lý được nó. Nhưng như mọi khi, tuyến phòng thủ đầu tiên của chúng tôi là năng suất. Nếu chúng tôi có thể bù đắp toàn bộ lạm phát bằng năng suất, chúng tôi sẽ làm như vậy. Nhưng chúng tôi đang tìm cách duy trì và củng cố biên lợi nhuận của mình theo thời gian. Đó là cách chúng tôi nhìn nhận vấn đề. Đó là một năm có thể quản lý được vào năm tới bất chấp tất cả những điều đó. Chúng tôi thích cách chúng tôi đã chuẩn bị cho mình.
Nó đã đi được hơn nửa chặng đường trong năm với khoản đầu tư gia tăng này. Chúng tôi thích sự chuẩn bị, chúng tôi thích động lực và chúng tôi thích cách chúng tôi chuẩn bị cho năm 2027, bao gồm cả dòng COGS.
Người điều hành: Câu hỏi tiếp theo của chúng tôi đến từ Peter Galbo của Bank of America.
Peter Galbo: Tôi muốn hỏi một chút về tốc độ tiêu thụ. Tôi biết có một chút nhiễu loạn do việc kéo hàng tồn kho vào quý 2 cũng làm gián đoạn quý 3. Nhưng tôi nghĩ nếu tôi loại bỏ tất cả những điều đó, mức tiêu thụ của quý vị giảm khoảng 2% trong quý hai. Tôi nghĩ hướng dẫn quý 3 ngụ ý rằng nó cải thiện lên khoảng 1% giảm trong quý 3. Vì vậy, tôi chỉ muốn đảm bảo rằng tôi hiểu đúng nhịp độ đó. Và sau đó, có lẽ như một câu hỏi tiếp theo, điều đó nói lên điều gì về cảm nhận của quý vị về tốc độ kết thúc năm về mức tiêu thụ? Vì vậy, chúng ta đang đi từ mức giảm 2% này xuống 1% xuống mức cải thiện nào đó trong quý 4?
Tôi biết có những yếu tố so sánh cần xem xét. Vì vậy, có rất nhiều điều ở đó, nhưng có lẽ quý vị có thể nói chung về mức tiêu thụ và nhịp độ trong phần còn lại của năm.
Steven Cahillane: Vâng. Cảm ơn câu hỏi của anh, Pete. Tôi sẽ bắt đầu và Andre chắc chắn có thể bổ sung. Nhưng anh đang đọc đúng. Rõ ràng là chúng tôi đã có quý đầu tiên bị ảnh hưởng bởi Lễ Phục sinh, quý thứ hai đã đảo ngược. Chúng tôi cũng đã có những cơn bão tuyết mà chúng tôi đã cố gắng điều chỉnh trong quý đầu tiên. Nhưng nhìn chung, tốc độ tiêu thụ đang cải thiện. Và phần lớn hoạt động kinh doanh của chúng tôi đang duy trì hoặc giữ vững thị phần cũng đang cải thiện. Và chúng tôi đang thấy những dấu hiệu tích cực thực sự trong một phần danh mục đầu tư Taste Elevation của chúng tôi, chắc chắn là ở Capri Sun, ngay cả ở Mac & Cheese về tốc độ tiêu thụ.
Và vì vậy, chúng tôi hy vọng sẽ kết thúc năm với tốc độ tiêu thụ tốt nhất trong quý thứ tư và bước vào năm 2027 với động lực thực sự. Bây giờ, còn quá sớm để đưa ra hướng dẫn, rõ ràng là vậy, và nói về năm 2027, nhưng anh đang đọc đúng các yếu tố tăng giảm của mức tiêu thụ. Và động lực đang ngày càng tăng. Không ai ăn mừng chiến thắng vì chúng ta đang giảm ít hơn dự kiến, nhưng nó đang đi đúng hướng, và đó là điều mang lại cho chúng tôi sự tự tin để đầu tư nhiều hơn nữa nhằm nhân đôi nỗ lực cải thiện mức tiêu thụ và cải thiện hiệu suất thị phần của chúng tôi.
Andre Maciel: Vâng. Tôi nghĩ chỉ để bổ sung, Peter, tôi nghĩ theo hướng đó, anh đã đúng trong quý 2, với mức giảm tiêu thụ khoảng 2,5%. Khi chúng tôi đang tăng cường -- bắt đầu tăng cường đầu tư vào cuối quý 2 và bây giờ chúng tôi sẽ tập trung hơn nhiều vào nửa cuối năm. Chúng tôi kỳ vọng sẽ có sự tăng dần. Tôi không muốn đặt ra kỳ vọng về doanh số bán hàng cụ thể mà chúng tôi sẽ đạt được trong quý 3 và quý 4, nhưng chúng tôi nên kỳ vọng sự cải thiện trong quý 3 và sau đó là sự cải thiện tuần tự hơn nữa trong quý 4. Tháng 7, để đặt trong bối cảnh, chúng tôi đã giảm khoảng 1%.
Vì vậy, đã có sự cải thiện mà chúng tôi quan sát thấy vào tháng 7 và thị phần, thậm chí còn quan trọng hơn. Chúng tôi đã giảm 30 bps trong nửa đầu năm, điều này, theo một cách nào đó, là tốt vì chúng tôi quay trở lại mức lịch sử. Hãy nhớ rằng vào năm 2025, vào một thời điểm nào đó, chúng tôi đã mất 90 bps thị phần vào đầu năm. Vì vậy, đó là một sự cải thiện rất đáng kể. Hãy nhìn vào những tuần gần đây nhất, chúng tôi hiện đang ở mức 20 bps, thậm chí còn tốt hơn một chút. Vì vậy, thật tốt khi thấy mọi thứ đang đi đúng hướng.
Người điều hành: Câu hỏi tiếp theo của chúng tôi đến từ Steve Powers của Deutsche Bank.
Stephen Robert Powers: Tuyệt vời. Thực tế, tôi muốn tiếp nối điều đó và hiểu rõ hơn về cách quý vị đang suy nghĩ về tiến trình thị phần? Bởi vì như quý vị nói, Andre, giảm 30 bps trong nửa đầu năm, chắc chắn là cải thiện so với năm '25. Nhưng nếu tôi so sánh với cách quý vị kết thúc quý đầu tiên, có vẻ như không có nhiều tiến bộ được thực hiện trong quý thứ hai. Và chắc chắn, tỷ lệ WIN BIG tăng hoặc giữ thị phần đã giảm, đặc biệt là so với tỷ lệ kết thúc tháng 3 mà quý vị đã chia sẻ khi kết thúc quý 1. Vì vậy, chỉ cần một chút góc nhìn nữa về cách quý vị nhìn nhận tiến trình.
Và sau đó, khi chúng ta nhìn vào nửa cuối năm, nếu có những phân khúc kinh doanh cụ thể mà quý vị kỳ vọng sẽ thấy nhiều động lực nhất mà chúng ta nên tìm kiếm như những bằng chứng cụ thể, thì sẽ rất hữu ích nếu có thể nêu bật.
Andre Maciel: Vâng. Và quý vị đã đúng. Xu hướng thị phần quý 2 và quý 1 là tương tự. Và nếu quý vị nhớ cuộc gọi thu nhập trước, chúng tôi đã dự đoán điều đó. Chúng tôi đã nói rằng chúng tôi không kỳ vọng, một phần vì, như chúng tôi đã nói, chúng tôi đã tính toán trong năm 100 bps bất lợi từ SNAP và một phần trong số đó sẽ là áp lực thị phần. Vì vậy, theo một cách nào đó, thật tốt khi chúng tôi có thể bù đắp áp lực thị phần đó đến từ SNAP vì chúng tôi đang thấy những bất lợi từ SNAP, và chúng tôi đã có thể bảo vệ thị phần như chúng tôi đã dự đoán.
Bây giờ, khi các khoản đầu tư tăng lên và tất cả các đổi mới mà chúng tôi đưa ra thị trường đang thu hút được sự chú ý, quý vị đã thấy trong phần phát biểu đã chuẩn bị, tôi nghĩ có những dấu hiệu ban đầu rất đáng khích lệ đến từ Capri Sun Hydrate, từ PowerMac & Cheese, từ Ore-Ida Shapes. Vì vậy, có động lực tốt ở đó. Và tôi nghĩ rằng điều đó cũng góp phần vào sự cải thiện thị phần mà chúng tôi đang thấy. Vì vậy, quý vị nên kỳ vọng Mac & Cheese sẽ tiếp tục cải thiện. Chúng tôi nên kỳ vọng Taste Elevation nói chung sẽ tiếp tục cải thiện so với hiện tại. Chúng tôi nên kỳ vọng động lực trong mảng kinh doanh tráng miệng.
Chúng tôi nên kỳ vọng các loại thịt nguội sẽ bắt đầu cải thiện xu hướng do bây giờ chúng tôi sẽ bù đắp sự sụt giảm bắt đầu vào tháng 7 năm ngoái. Vì vậy, tất cả những điều đó sẽ là dấu hiệu của sự tiến bộ.
Steven Cahillane: Và nếu tôi chỉ bổ sung thêm, và Andre đã đề cập đến điều này, nếu quý vị nhìn vào 4 tuần gần đây nhất, chúng tôi đang thấy bằng chứng về điều đó. Vì vậy, chúng tôi đang thấy điều đó. Và chỉ 1/3 trong số 600 triệu đô la gia tăng của chúng tôi đã được chi tiêu. Vì vậy, chúng tôi vẫn còn rất nhiều thứ trên thị trường sắp tới, bao gồm cả 100 triệu đô la bổ sung mà chúng tôi đã công bố sáng nay.
Người điều hành: Câu hỏi tiếp theo của chúng tôi đến từ Scott Marks của Jefferies.
Scott Marks: Tôi chỉ muốn đi sâu hơn một chút vào mảng thịt và bữa ăn. Đó là một lĩnh vực mà quý vị đặc biệt đề cập đến là có rất nhiều việc phải làm, nói về các hành động mục tiêu. Chỉ muốn biết liệu quý vị có thể giúp chúng tôi hiểu cách quý vị tiếp cận các hành động đó và chúng ta có thể mong đợi gì về mặt thời gian cho những cải thiện ngoài động lực bù đắp mà quý vị đã đề cập hay không.
Steven Cahillane: Vâng. Vì vậy, tôi sẽ bắt đầu, và một lần nữa, Andre có thể bổ sung. Một trong những vấn đề lớn nhất mà chúng tôi gặp phải là với thương hiệu Oscar Mayer của chúng tôi và đặc biệt là ở Deli Fresh. Chúng tôi có bao bì mới, hiện đã gần như hoàn toàn có mặt trên thị trường, và chúng tôi đang thấy hiệu suất tốt hơn dựa trên điều đó. Và một phần trong số đó là do bù đắp những khoản sụt giảm lớn mà chúng tôi đã thấy. Vì vậy, chúng tôi biết rõ ràng là chúng tôi còn việc phải làm với Oscar Mayer, nhưng bao bì mới đã được triển khai và những dấu hiệu ban đầu rất đáng khích lệ. Và chúng tôi chắc chắn muốn vá lỗ hổng đó. Đối với thịt xông khói và xúc xích, hiệu suất tốt hơn, tốt hơn -- tốt hơn nhiều so với Deli Fresh.
Vì vậy, nó thực sự chỉ tập trung vào Deli Fresh. Lunchables, chúng tôi cũng có một số đổi mới sắp ra mắt thị trường, Lunchables Snackables. Chúng tôi cũng đã thực hiện một số cải tiến sản phẩm trong Lunchables, điều này cũng cho thấy những dấu hiệu ban đầu đáng khích lệ. Và quý vị đã đề cập đến bữa ăn. Vì vậy, Mac & Cheese, rõ ràng là chúng tôi đã đề cập, đang cho thấy mức tiêu thụ được cải thiện -- mức tiêu thụ được cải thiện đáng kể. Và PowerMac -- tiếp tục có một khởi đầu tốt. Tôi nghĩ chúng tôi đã đề cập trong cuộc gọi trước, phân phối tuyệt vời, 35.000 cửa hàng có PowerMac và mức tiêu thụ của nó nằm trong nhóm 25% đầu tiên về đổi mới. Vì vậy, cảm thấy rất tốt về điều đó. Và đánh giá ban đầu cho thấy nó thực sự mang lại lợi ích gia tăng cho chúng tôi và cho danh mục.
Vì vậy, các nhà bán lẻ khá hài lòng với điều đó. Vì vậy, nhìn chung, còn việc phải làm, nhưng đang có sự tiến bộ.
Người điều hành: Câu hỏi tiếp theo của chúng tôi đến từ Michael Lavery của Piper Sandler.
Michael Lavery: Chỉ muốn hỏi một chút về những gì đang hoạt động và giữa một số khoản đầu tư sản phẩm, đầu tư giá, tiếp thị, quý vị đang thấy hiệu quả nhất đang vượt quá mong đợi của quý vị? Quý vị có thể chuyển giao nó bao nhiêu cho các thương hiệu và danh mục khác nhau? Và nó định hình cách quý vị triển khai 100 triệu đô la gia tăng như thế nào?
Steven Cahillane: Vâng, tôi thấy nó hoạt động gần như ở mọi nơi chúng tôi đặt nó. Và vì vậy, gia vị có lẽ là lĩnh vực đầu tiên mà chúng tôi đã thấy sự cải thiện rõ rệt. Heinz đã trở lại tăng trưởng như đúng nghĩa của nó, tăng trưởng mạnh -- tăng trưởng tiêu thụ mạnh, điều đó thật tuyệt vời. Vì vậy, trên diện rộng ở Hoa Kỳ, chúng tôi đang thấy hiệu suất tốt hơn. Tuy nhiên, chúng tôi thậm chí còn chưa đề cập đến các thị trường mới nổi và những gì đang xảy ra ở đó. Các thị trường mới nổi đã có một quý tuyệt vời. Heinz tăng 12% trong quý ở các thị trường mới nổi, nhờ phân phối và tiêu thụ. Và vì vậy, nếu quý vị nhìn vào tổng thể danh mục đầu tư của chúng tôi, chúng tôi đã nói rằng khoản đầu tư chủ yếu ở Hoa Kỳ để xoay chuyển hoạt động kinh doanh tại Hoa Kỳ. Chúng tôi đang thấy những dấu hiệu ban đầu về điều đó.
Nhưng phần còn lại của danh mục đầu tư đang hoạt động tốt ở các thị trường mới nổi, như tôi đã đề cập, và mảng Away From Home toàn cầu cũng đã trở lại tăng trưởng. Đó là một kênh rất chiến lược đối với chúng tôi, một kênh mà chúng tôi đã không hoạt động tốt vào năm ngoái, và bây giờ chúng tôi đang hoạt động tốt. Và vì vậy, chúng tôi đang đầu tư vào đó về sản phẩm, về khách hàng và về phân phối, và nó đang mang lại hiệu quả.
Andre Maciel: Và chỉ một vài bổ sung nhanh. Heinz thực sự đang có một năm rất thành công. Trên toàn cầu, chúng tôi đã tăng trưởng 3% từ đầu năm đến nay và kỳ vọng sẽ tăng tốc từ nơi chúng tôi đang ở hiện tại. Gia vị ở Hoa Kỳ, vốn đã phẳng vào năm ngoái, và đó là một trong những nơi chúng tôi bắt đầu tăng cường đầu tư vào nửa cuối năm ngoái. Gia vị nói chung ở Hoa Kỳ cũng tăng trưởng 3% từ đầu năm đến nay, điều đó rất tốt. Và một lần nữa, với triển vọng tiếp tục cải thiện.
Người điều hành: Câu hỏi tiếp theo của chúng tôi đến từ Tom Palmer của JPMorgan.
Thomas Palmer: Tôi muốn tiếp nối một chút câu hỏi của Andrew về năm 2027 và có lẽ tập trung hơn vào khía cạnh đầu tư. Quý vị đã lưu ý trước đó trong cuộc gọi rằng chỉ khoảng 1/3 chi tiêu đã tăng lên trong nửa đầu năm. Vì vậy, tôi nghĩ điều đó sẽ ngụ ý khoảng 200 triệu đô la tăng lên, sau đó 500 triệu đô la sẽ đến vào nửa cuối năm. Một, có bất kỳ sự trợ giúp nào về việc bao nhiêu trong số khoản tăng đó đến từ quý 3 so với quý 4?
Và sau đó, khi chúng ta bắt đầu suy nghĩ về năm tới, liệu một điểm khởi đầu hợp lý là xem xét tốc độ tăng trưởng quý 4 và sau đó ngoại suy những gì điều đó sẽ ngụ ý cho khoản tăng trưởng tiếp theo vào năm tới? Hay có những cân nhắc quan trọng hơn nữa?
Steven Cahillane: Vâng. Một lần nữa, tôi sẽ bắt đầu. Tôi nghĩ quý ba và quý bốn sẽ tương đương nhau về mặt chi tiêu của chúng tôi. Và sau đó, khi quý vị suy nghĩ về năm 2027, một lần nữa, còn quá sớm để đưa ra hướng dẫn, nhưng quý vị nên nghĩ về việc không nhất thiết là tốc độ tăng trưởng quý 4, mà hãy nghĩ về năm 2026 là năm cơ sở về mặt điều chỉnh mức đầu tư cho phù hợp. Và chúng tôi đã đề cập đến điều này trong phần phát biểu đã chuẩn bị, nhưng tôi muốn nhấn mạnh rằng chúng tôi đang chi 100 triệu đô la bổ sung vì chúng tôi có thể làm điều đó từ vị thế mạnh. Và nếu quý vị là cổ đông, quý vị muốn chúng tôi chi quá nhiều hay quá ít?
Và đó không phải là một khoa học chính xác, nhưng chúng tôi cảm thấy 600 triệu đô la là con số phù hợp, một con số rất tốt và một con số mạnh mẽ. Việc chúng tôi có thể bổ sung thêm 100 triệu đô la thực sự giúp chúng tôi suy nghĩ về năm 2027 là năm mà chúng tôi đã làm đúng với mức chi tiêu tiếp thị rất mạnh mẽ để thúc đẩy tăng trưởng thị phần bền vững dựa trên khối lượng của chúng tôi. Và vì vậy, chúng tôi thích cách chúng tôi đang chuẩn bị cho năm 2
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Việc đầu tư tăng tốc của KHC và những cải thiện rõ rệt theo quý về tiêu dùng và vị thế thị trường đang định vị cổ phiếu này cho một đợt đánh giá lại khi các mức lợi nhuận thấp nhất năm 2026 được xác nhận và tăng trưởng dựa trên khối lượng năm 2027 thành hiện thực."
KHC đang cho thấy những tín hiệu tích cực ban đầu: tiêu dùng cải thiện từ -2,5% trong Q2 lên -1% trong tháng 7, thua lỗ thị phần giảm từ -90 bps xuống -20 bps trong những tuần gần đây, gia vị Heinz tăng trưởng 3% YTD, thị trường mới nổi +12%, và mảng Away-From-Home trở lại tăng trưởng. Ban lãnh đạo đang tăng cường đầu tư với khoản đầu tư bổ sung 100 triệu USD (tổng cộng 700 triệu USD vào năm 2026) từ vị thế vững chắc, coi năm 2026 là đáy của biên lợi nhuận trong khi dự báo lạm phát có thể kiểm soát được ở mức 4-5% cho năm 2027, phần lớn được bù đắp bởi năng suất. Khoản chi 600 triệu USD+ mới chỉ được triển khai một phần ba, với các sản phẩm đổi mới (PowerMac, Capri Sun Hydrate, Oscar Mayer repack) mang lại lợi nhuận thuộc nhóm đầu và tăng trưởng danh mục đầu tư bổ sung.
Tiêu dùng vẫn âm, thị phần tiếp tục suy giảm (dù với tốc độ chậm hơn), và việc đẩy mạnh đầu tư mạnh mẽ vào nửa cuối năm sẽ kéo dài sang năm 2027, gây áp lực lên biên lợi nhuận đúng vào thời điểm lạm phát dự kiến sẽ tăng tốc trở lại; lịch sử cho thấy Kraft Heinz đã nhiều lần không đạt được mục tiêu phục hồi sản lượng.
"Kraft Heinz đang che đậy sự suy giảm cơ cấu khối lượng dài hạn bằng các biện pháp tiếp thị tạm thời, chi phí cao, có khả năng làm giảm biên lợi nhuận một khi các biện pháp kích thích được rút lại."
KHC đang cố gắng chuyển đổi từ một danh mục sản phẩm cũ gặp khó khăn về sản lượng sang một mô hình tập trung vào tăng trưởng, nhưng sự phụ thuộc vào chi tiêu tiếp thị mạnh mẽ để thúc đẩy 'những tín hiệu tích cực ban đầu' là một canh bạc đầy rủi ro. Mặc dù ban lãnh đạo nhấn mạnh sự cải thiện 30 bps về thị phần trong H1, điều này phần lớn là sự phục hồi sau mức giảm 90 bps vào năm 2025, cho thấy họ chỉ đang ngăn chặn thua lỗ thay vì đạt được tăng trưởng cấu trúc. Tổng vốn đầu tư 700 triệu USD (600 triệu USD kế hoạch + 100 triệu USD bổ sung) là đáng kể, nhưng với lạm phát dự kiến ở mức 4-5% cho năm 2027, câu chuyện mở rộng biên lợi nhuận hoàn toàn phụ thuộc vào những cải thiện năng suất mà KHC trong lịch sử đã chứng tỏ là khó duy trì mà không làm xói mòn giá trị thương hiệu.
Nếu chu kỳ đầu tư 700 triệu đô la thành công chuyển đổi xu hướng tiêu dùng từ tiêu cực sang tích cực, đòn bẩy hoạt động trên tăng trưởng khối lượng có thể dẫn đến việc định giá lại P/E đáng kể so với mức hiện tại.
"Sự ổn định tiêu dùng của KHC là có thật nhưng mong manh; khoản đầu tư 700 triệu đô la chỉ mang lại lợi nhuận nếu tỷ lệ thoát Q4 và tăng trưởng khối lượng năm 2027 chứng tỏ là bền vững, không phải là chu kỳ."
KHC đang thực hiện một kế hoạch xoay chuyển kinh điển: chi tiêu marketing tăng dần (600 triệu USD + 100 triệu USD) đang cho thấy những dấu hiệu ban đầu (Heinz tăng +3% YTD, gia vị tăng +3%, Capri Sun và PowerMac giành thị phần). Tốc độ sụt giảm tiêu dùng đang thu hẹp (Q2: -2,5% → tháng 7: -1%), thị phần ổn định sau khi mất 90 bps vào đầu năm 2025. Ban lãnh đạo quy kết một cách đáng tin cậy sự ổn định thị phần Q2 cho các yếu tố bất lợi dự kiến của SNAP, chứ không phải do thất bại trong thực thi. Việc họ *bổ sung* 100 triệu USD vào giữa năm cho thấy sự tự tin, không phải sự tuyệt vọng. Tuy nhiên, bài kiểm tra thực sự là Q4 và năm 2027 — các khoản đầu tư phải chuyển thành tăng trưởng khối lượng bền vững, không chỉ bù đắp cho các yếu tố thuận lợi tạm thời.
Chỉ 1/3 trong số 600 triệu đô la đã chi trong nửa đầu năm nhưng mức tiêu thụ đã cải thiện — điều này cho thấy các so sánh dễ dàng và chu kỳ của SNAP, chứ không phải hiệu quả tiếp thị. Nếu khoản chi 400 triệu đô la trong nửa cuối năm không đẩy nhanh xu hướng một cách đáng kể, KHC đã đốt 700 triệu đô la cho những gì tương đương với sự hỗ trợ danh mục tạm thời.
"Biên lợi nhuận và tăng trưởng bền vững đến năm 2027 đòi hỏi sự gia tăng thị phần bền vững, ROI cao, chứ không chỉ là chi tiêu marketing được đẩy mạnh."
KHC báo hiệu một lộ trình thận trọng thoát khỏi đáy biên lợi nhuận, dự kiến năm 2026 là đáy và lạm phát 4–5% vào năm 2027 được bù đắp bởi năng suất cộng với khoảng 600 triệu đô la đẩy mạnh marketing (với thêm 100 triệu đô la). Động lực ngắn hạn phụ thuộc vào sự cải thiện tiêu dùng và phục hồi thị phần, nhưng tồn tại nhiều rủi ro. Mức giảm tiêu dùng 2% trong Q2 vẫn là một nền tảng mong manh; chi tiêu gia tăng được tập trung vào đầu kỳ với ROI không chắc chắn; sự cải thiện biên lợi nhuận phụ thuộc vào kỷ luật giá/hỗn hợp mà các nhà bán lẻ có thể phản kháng trong môi trường yếu hơn; các yếu tố bất lợi từ SNAP và cạnh tranh nhãn hàng riêng vẫn tiếp diễn. Lợi ích bền vững phụ thuộc vào việc giành được thị phần kéo dài, không chỉ các dự án thí điểm hoặc chiến thắng sản phẩm chỉ có một lần.
Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất là ROI từ hoạt động tiếp thị có thể không chuyển thành mức tăng thị phần bền vững; nếu lạm phát kéo dài hoặc nhu cầu tiêu dùng suy yếu, sự phục hồi biên lợi nhuận dự kiến vào năm 2027 có thể bị trượt dốc.
"Hiệu quả tiếp thị vẫn chưa được chứng minh cho đến khi chi tiêu quý 2 được bù đắp; năm 2027 là phép thử thực sự khi toàn bộ đầu tư và lạm phát va chạm."
Tuyên bố của Gemini rằng mức tăng 30bps trong H1 chỉ là sự phục hồi từ mức lỗ 90bps của năm 2025 đã bỏ qua thực tế là dữ liệu tháng 7 đã cho thấy mức lỗ giảm xuống -20bps. Khoản chi tiêu tăng thêm 100 triệu USD không phải là sự tuyệt vọng mà là một tín hiệu tự tin khi mới chỉ triển khai một phần ba. Tuy nhiên, rủi ro thực sự chưa được đề cập là áp lực biên lợi nhuận vào năm 2027 khi toàn bộ 700 triệu USD được ghi nhận đúng lúc lạm phát tăng tốc trở lại.
"Chi tiêu tiếp thị của KHC là một sự cần thiết mang tính phòng thủ trước sự xâm lấn của nhãn hàng riêng, thay vì là một chất xúc tác cho sự tăng trưởng khối lượng bền vững, có biên lợi nhuận cao."
Claude, bạn đang bỏ qua động lực quyền lực bán lẻ. Ngay cả khi chi tiêu tiếp thị thúc đẩy nhu cầu tiêu dùng, khả năng của KHC trong việc bảo vệ biên lợi nhuận vào năm 2027 còn phụ thuộc vào việc tăng năng suất, điều này giả định rằng các nhà bán lẻ sẽ không yêu cầu giá kệ thấp hơn khi lạm phát đầu vào giảm bớt. Nếu tỷ lệ sản phẩm nhãn hiệu riêng tiếp tục tăng — hiện đang ở mức cao kỷ lục — KHC sẽ buộc phải lựa chọn giữa việc hy sinh sản lượng hoặc biên lợi nhuận. Khoản đầu tư 700 triệu đô la về cơ bản là một khoản thuế phòng thủ để ngăn chặn việc hủy niêm yết thêm, chứ không phải là một động lực tăng trưởng.
"Sức mạnh bán lẻ chỉ quan trọng nếu KHC không thể thúc đẩy tiêu dùng; nếu tiếp thị hiệu quả, việc tăng trưởng sản lượng sẽ khôi phục vị thế đàm phán."
Lập luận về sức mạnh bán lẻ của Gemini là khó bác bỏ nhất, nhưng nó lại gộp hai rủi ro riêng biệt. Lợi ích từ nhãn hàng riêng là có thật — nhưng chúng đã tăng lên *trong* giai đoạn KHC mất thị phần, chứ không phải sau đó. Nếu chi tiêu tiếp thị thực sự chuyển đổi mức tiêu thụ từ tiêu cực sang đi ngang, KHC sẽ có lợi thế đàm phán, chứ không phải mất đi. Việc biên lợi nhuận bị siết chặt vào năm 2027 không phải là áp lực từ bán lẻ; đó là khoản chi 700 triệu USD được cộng dồn vào một năm khi lạm phát tăng tốc trở lại. Đó là vấn đề về thời điểm, không phải vấn đề cơ cấu.
"Hoạt động tiếp thị tập trung vào đầu kỳ phải mang lại nhu cầu bền vững và đòn bẩy biên lợi nhuận; nếu không, sự phục hồi biên lợi nhuận năm 2027 sẽ phụ thuộc vào lạm phát thuận lợi và năng suất chi phí, có nguy cơ rơi vào đáy sâu hơn nếu ROI giảm."
Gemini cho rằng ROI từ chu kỳ 700 triệu USD có thể nâng cao biên lợi nhuận thông qua khối lượng bền vững; tôi phản bác rằng rủi ro nằm ở chỗ liệu hoạt động tiếp thị được đẩy mạnh ban đầu có thực sự mang lại lợi thế thị phần lâu dài trong môi trường có tỷ lệ nhãn hàng riêng cao, bất ổn do lạm phát hay không. Nếu lạm phát tăng tốc trở lại vào năm 2027 hoặc các nhà bán lẻ yêu cầu giảm giá, việc phục hồi biên lợi nhuận của KHC có thể phụ thuộc nhiều hơn vào năng suất chi phí so với khối lượng, để lại rủi ro rõ rệt về một đáy sâu hơn dự kiến nếu ROI mờ dần.
KHC đang cho thấy những dấu hiệu phục hồi ban đầu với mức tiêu thụ cải thiện và tổn thất thị phần giảm dần, nhưng tính bền vững của những lợi ích này và khả năng bảo vệ biên lợi nhuận vào năm 2027 là những mối quan tâm chính.
Khả năng chi tiêu marketing thúc đẩy thị phần tăng trưởng bền vững và chuyển đổi mức tiêu thụ từ tiêu cực sang đi ngang.
Khả năng duy trì mở rộng biên lợi nhuận vào năm 2027 bất chấp lạm phát tăng tốc trở lại và áp lực tiềm tàng từ các nhà bán lẻ.