Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Ban hội thẩm chia rẽ về Bristol Myers Squibb (BMY). Trong khi một số người cho rằng danh mục tăng trưởng có thể bù đắp các vách đá bằng sáng chế năm 2028 của Eliquis và Opdivo, những người khác cảnh báo rằng mốc thời gian cho các tài sản được mua lại như thuốc trị tâm thần phân liệt của Karuna có thể không đủ đệm, và năng suất R&D của công ty là một rủi ro hệ thống.
Rủi ro: Sự không khớp giữa mốc thời gian ra mắt của các tài sản được mua lại và thời điểm hết độc quyền của Eliquis và Opdivo, cũng như năng suất R&D của BMY.
Cơ hội: Các tùy chọn tiềm năng được nhúng trong M&A gần đây, đặc biệt là tiềm năng đột phá trong lĩnh vực thần kinh học từ các thương vụ mua lại như Karuna Therapeutics.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Bristol Myers Squibb đối mặt với một vách đá bằng sáng chế đáng sợ.
Công ty có một danh mục tăng trưởng đầy hứa hẹn, nhưng có thể không bù đắp hoàn toàn được khoản lỗ từ các loại thuốc cũ.
Các nhà đầu tư thu nhập và các nhà đầu tư kiên nhẫn, những người không ngại rủi ro, vẫn có thể thấy cổ phiếu Bristol Myers Squibb hấp dẫn.
Cổ phiếu Bristol Myers Squibb (NYSE: BMY) đang phục hồi sau khi giảm khoảng 11%. Tuy nhiên, cổ phiếu dược phẩm lớn vẫn thấp hơn đỉnh cao nhất từ đầu năm đến nay vào đầu tháng 3. Với bội số giá trên thu nhập dự phóng chỉ 9,4, Bristol Myers Squibb có vẻ là một lựa chọn hấp dẫn cho các nhà đầu tư giá trị.
Nhưng các con số không phải lúc nào cũng kể hết câu chuyện. Tìm mua Bristol Myers Squibb khi giá giảm? Có một điều bạn cần biết trước.
Liệu AI có tạo ra tỷ phú nghìn tỷ đô la đầu tiên trên thế giới? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Một số cổ phiếu rẻ trong một thời gian. Một số khác rẻ vì một lý do. Hiện tại, Bristol Myers Squibb chắc chắn thuộc loại sau. Hãng dược đối mặt với nhiều rủi ro mà các nhà đầu tư không nên bỏ qua.
Một vách đá bằng sáng chế đáng sợ đứng đầu danh sách. Doanh số bán thuốc trị ung thư máu Revlimid đã giảm mạnh sau sự cạnh tranh của thuốc generic. Hai sản phẩm bán chạy nhất của Bristol Myers Squibb, thuốc làm loãng máu Eliquis và thuốc trị ung thư miễn dịch Opdivo, sẽ hết độc quyền bằng sáng chế tại Hoa Kỳ vào năm 2028.
Đừng đánh giá Bristol Myers Squibb là một cổ phiếu giá trị tuyệt vời chỉ vì bội số thu nhập dự phóng thấp. Do vách đá bằng sáng chế của công ty, bất kỳ thước đo định giá nào dựa trên thu nhập năm 2026 hoặc 2027 đều gần như vô dụng.
Chắc chắn, Bristol Myers Squibb đã hoàn thành nhiều thương vụ mua lại để thúc đẩy triển vọng tăng trưởng của mình. Công ty đã mua lại Mirati Therapeutics, Karuna Therapeutics và RayzeBio vào năm 2023. Họ đã mua lại 2seventy bio và Orbital Therapeutics vào năm ngoái. Mặc dù các thương vụ mua lại mang lại tiềm năng, chúng cũng đi kèm với rủi ro tích hợp và lâm sàng.
Các giám đốc điều hành của Bristol Myers Squibb tập trung mạnh vào danh mục tăng trưởng của hãng dược thay vì các loại thuốc cũ. Họ nhấn mạnh trong bản cập nhật thu nhập quý 1 năm 2026 rằng danh mục tăng trưởng chiếm phần lớn doanh thu. Điều đó đúng, nhưng danh mục cũ vẫn chiếm khoảng 46% doanh thu. Với tổng doanh thu chỉ tăng 1% trên cơ sở tiền tệ không đổi, có khả năng thực sự là các loại thuốc tăng trưởng sẽ không thể bù đắp được khoản lỗ từ các loại thuốc "bom tấn" cũ.
Những rủi ro này có nghĩa là Bristol Myers Squibb là một cổ phiếu nên tránh? Không nhất thiết. Việc mua cổ phiếu khi giá giảm có hợp lý hay không phụ thuộc vào phong cách đầu tư và khả năng chấp nhận rủi ro của bạn.
Các nhà đầu tư ngại rủi ro có lẽ sẽ tốt hơn nếu tìm các cổ phiếu khác để mua. Tương tự đối với các nhà đầu tư có thời gian đầu tư ngắn hạn. Tình hình của Bristol Myers Squibb sẽ không cải thiện đáng kể trong vài năm tới.
Tuy nhiên, các nhà đầu tư kiên nhẫn, những người không ngại chấp nhận rủi ro, có thể thích triển vọng dài hạn của Bristol Myers Squibb. Các nhà đầu tư thu nhập cũng có thể thấy tỷ suất cổ tức 4,2% của công ty hấp dẫn.
Bristol Myers Squibb có thể là một cổ phiếu tốt để mua khi giá giảm, nhưng chỉ dành cho một số nhà đầu tư.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Bristol Myers Squibb, hãy xem xét điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Bristol Myers Squibb không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 477.813 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 1.320.088 đô la!
Hiện tại, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 986% — vượt trội so với 208% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 24 tháng 5 năm 2026. *
Keith Speights nắm giữ cổ phần trong Bristol Myers Squibb. The Motley Fool nắm giữ và khuyến nghị Bristol Myers Squibb. The Motley Fool có chính sách tiết lộ thông tin.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Định giá của BMY bỏ qua các khoản lỗ bằng sáng chế năm 2028 đối với hai sản phẩm hàng đầu vẫn chiếm gần một nửa doanh thu."
Bài báo đã chỉ ra đúng vách đá bằng sáng chế của BMY nhưng lại đánh giá thấp thời gian mà danh mục tăng trưởng có để mở rộng quy mô trước khi Eliquis và Opdivo hết độc quyền tại Hoa Kỳ vào năm 2028. Các sản phẩm cũ vẫn tạo ra 46% doanh thu trong khi doanh thu theo tiền tệ không đổi chỉ tăng 1% trong quý trước. Các thương vụ mua lại như Karuna và RayzeBio mang lại rủi ro lâm sàng và tích hợp nhị phân thay vì dòng tiền ngắn hạn. Với bội số thu nhập dự phóng 9,4 lần, mức giá chỉ rẻ nếu một người giả định cơ sở thu nhập năm 2026-27 tồn tại; lịch sử cho thấy bội số dược phẩm sẽ giảm thêm khi khả năng hiển thị về doanh thu sau khi hết hạn bằng sáng chế giảm. Các nhà đầu tư thu nhập theo đuổi tỷ suất lợi nhuận 4,2% có thể đối mặt với việc cắt giảm nếu dòng tiền suy yếu nhanh hơn dự kiến.
Các tài sản mới có thể mang lại phê duyệt sớm hơn dự kiến hoặc mức độ chấp nhận cao hơn, cho phép danh mục tăng trưởng bù đắp nhiều hơn doanh thu cũ bị mất vào năm 2029 và biện minh cho việc định giá lại.
"BMY không phải là một cái bẫy giá trị hay một món hời — đó là một canh bạc nhị phân về việc liệu hơn 8 tỷ đô la trong các thương vụ mua lại gần đây có tạo ra đủ doanh thu lớn vào năm 2030 để bù đắp vách đá bằng sáng chế hay không, và bài báo không định lượng "đủ" thực sự có nghĩa là gì."
Bài báo mô tả BMY như một cái bẫy giá trị, và điều đó phần nào đúng — nhưng nó nhầm lẫn nỗi đau ngắn hạn với sự hủy hoại giá trị dài hạn. Đúng, Eliquis và Opdivo đối mặt với vách đá bằng sáng chế năm 2028. Đúng, các loại thuốc cũ chiếm 46% doanh thu. Nhưng bài báo bỏ qua hai điều: (1) danh mục tăng trưởng của BMY hiện chiếm phần lớn doanh thu và vẫn còn ở giai đoạn đầu (các tài sản Karuna, RayzeBio chưa đạt đỉnh); (2) bội số P/E dự phóng 9,4 lần đối với một công ty dược phẩm có tỷ suất cổ tức 4,2% và dòng tiền tự do hàng năm trên 10 tỷ đô la thực sự rẻ NẾU danh mục tăng trưởng tăng trưởng ở mức hai con số giữa sau năm 2028. Câu hỏi thực sự không phải là liệu vách đá có tồn tại hay không — nó có tồn tại — mà là liệu luận điểm M&A của ban lãnh đạo có thực sự hiệu quả hay không. Đó là một canh bạc 3-5 năm, không phải 2 năm.
Nếu danh mục tăng trưởng của BMY hoạt động kém hơn kỳ vọng lâm sàng (phổ biến trong M&A công nghệ sinh học) hoặc nếu chi phí tích hợp tăng vọt, công ty có thể đối mặt với vách đá doanh thu vào năm 2029-2030 mà không có bội số định giá nào có thể biện minh. Tăng trưởng doanh thu 1% theo tiền tệ không đổi là một dấu hiệu đáng báo động — nó cho thấy các loại thuốc tăng trưởng vẫn chưa bù đắp được.
"Định giá hiện tại của BMY phản ánh kịch bản suy giảm cuối cùng 'tệ nhất có thể xảy ra', không tính đến tiềm năng tăng giá từ danh mục đầu tư M&A tập trung vào thần kinh học gần đây của họ."
Bài báo đã chỉ ra đúng 'vách đá bằng sáng chế' là trở ngại chính đối với BMY, nhưng nó bỏ lỡ sự tinh tế quan trọng của chiến lược phân bổ vốn. Giao dịch ở mức P/E dự phóng ~9,4 lần, BMY đang được định giá cho sự suy giảm cuối cùng, nhưng thị trường đang bỏ qua tùy chọn tiềm năng được nhúng trong làn sóng M&A gần đây của họ. Các thương vụ mua lại như Karuna Therapeutics mang lại tiềm năng đột phá thực sự trong lĩnh vực thần kinh học, điều này chưa được phản ánh trong định giá. Mặc dù doanh thu cũ đang thực sự giảm sút, thị trường đang đánh giá quá thấp giai đoạn chuyển đổi. Nếu ngay cả một trong các tài sản trong danh mục đầu tư giai đoạn cuối đạt được một cột mốc thương mại quan trọng, mức sàn định giá hiện tại sẽ cung cấp một biên độ an toàn đáng kể cho các nhà đầu tư định hướng thu nhập dài hạn.
Luận điểm này giả định việc tích hợp thành công các thương vụ mua lại có giá cao, bỏ qua thực tế lịch sử rằng các công ty dược phẩm lớn thường trả quá cao cho R&D không đạt được quy mô cần thiết để thay thế các sản phẩm bán chạy hàng tỷ đô la như Eliquis.
"Bội số dự phóng rẻ của BMY che giấu rủi ro thu nhập cơ cấu từ vách đá bằng sáng chế sẽ không được bù đắp trừ khi danh mục tăng trưởng mang lại tăng trưởng doanh thu đáng kể trong ngắn hạn."
Bài báo đánh dấu vách đá bằng sáng chế cho BMY là rủi ro chính và lưu ý một danh mục đầu tư vẫn đang phát triển, nhưng không chắc chắn. Điểm mấu chốt là sự bảo vệ bằng sáng chế của Eliquis và Opdivo sẽ hết hạn vào năm 2028, và Revlimid đang phải đối mặt với sự xói mòn liên tục từ thuốc generic; ngay cả khi danh mục tăng trưởng mở rộng, cơ sở cũ có thể kéo thu nhập trong nhiều năm. Bài viết gợi ý định giá rẻ (P/E dự phóng khoảng 9,4) nhưng bội số đó có thể giảm thêm nếu thu nhập năm 2026–27 không bền vững và các cột mốc danh mục đầu tư bị chậm trễ. Các thương vụ mua lại làm tăng rủi ro (tích hợp, xem xét pháp lý) và dòng tiền ngắn hạn có thể vẫn chịu áp lực nếu không có các đợt ra mắt bù đắp.
Nếu BMY thực hiện danh mục tăng trưởng và đảm bảo các cột mốc danh mục đầu tư vào năm 2026–2028, cổ phiếu có thể được định giá lại bất chấp vách đá bằng sáng chế năm 2028, và cổ tức 4% vẫn hấp dẫn.
"Thời gian ra mắt cho Karuna và các tài sản tương tự tạo ra một khoảng trống nguy hiểm trước vách đá bằng sáng chế năm 2028."
Sự lạc quan của Claude về danh mục tăng trưởng tăng trưởng sau năm 2028 bỏ qua các mốc thời gian ra mắt cho các tài sản được mua lại. Thuốc trị tâm thần phân liệt của Karuna đối mặt với quyết định của FDA vào cuối năm 2024 với việc tăng tốc thương mại có khả năng kéo dài đến năm 2027-2029, để lại ít khoảng đệm trước khi hết độc quyền của Eliquis và Opdivo. Sự không khớp này làm tăng xác suất thu nhập năm 2026-27 suy giảm nhanh hơn dự kiến, gây áp lực lên cả bội số và cổ tức. M&A dược phẩm trong lịch sử cho thấy sự chậm trễ như vậy là phổ biến, làm tăng thêm rủi ro tích hợp đã được ghi nhận.
"Thời gian ra mắt ít quan trọng hơn tiềm năng bán hàng cao nhất — Karuna cần đạt 3 tỷ đô la trở lên để biện minh cho luận điểm mua lại, và ban hội thẩm chưa kiểm tra kỹ giả định đó."
Phê bình về mốc thời gian của Grok rất sắc bén, nhưng lại bỏ lỡ rằng tài sản trị tâm thần phân liệt của Karuna (KarXT) đã có bộ dữ liệu Giai đoạn 3 hoàn chỉnh — quyết định của FDA sắp xảy ra, không phải là suy đoán. Việc tăng tốc thương mại vào năm 2027-29 là thực tế, nhưng điều đó trùng lặp với các vách đá của Eliquis/Opdivo theo thiết kế, không phải ngẫu nhiên. Rủi ro thực sự: liệu doanh số bán hàng cao nhất của Karuna (ước tính 2-3 tỷ đô la) có thực sự thay đổi cục diện của BMY sau năm 2028 hay không. Nếu không, luận điểm M&A sẽ sụp đổ bất kể thời gian ra mắt. Không ai định lượng được phép toán thay thế doanh thu.
"Thành công của các tài sản riêng lẻ như KarXT về mặt toán học là không đủ để thay thế khoản lỗ doanh thu sắp xảy ra từ Eliquis và Opdivo."
Claude, sự tập trung của bạn vào KarXT bỏ lỡ rủi ro hệ thống thực sự: năng suất R&D của BMY. Ngay cả khi KarXT đạt 3 tỷ đô la, đó chỉ là một phần nhỏ trong lỗ hổng doanh thu hơn 10 tỷ đô la do các vách đá năm 2028 tạo ra. Chúng ta đang tranh luận về các tài sản riêng lẻ trong khi bỏ qua sự bất lực có cấu trúc của công ty trong việc tạo ra sự đổi mới hữu cơ. Dựa vào M&A để thu hẹp khoảng cách bằng sáng chế khổng lồ không phải là một chiến lược; đó là một nỗ lực tuyệt vọng để câu giờ, điều này cuối cùng dẫn đến pha loãng biên lợi nhuận và căng thẳng bảng cân đối kế toán.
"Nén biên lợi nhuận từ tăng trưởng SG&A và áp lực định giá từ người mua có thể làm giảm FCF trước năm 2028, thách thức định giá ngay cả với một vài đỉnh tài sản."
Gemini, bạn dựa vào một cú hit lớn từ Karuna/RayzeBio, nhưng bạn bỏ qua rủi ro suy giảm biên lợi nhuận từ việc thương mại hóa một danh mục tăng trưởng rộng hơn. Ngay cả với một vài đỉnh cao 2-3 tỷ đô la, việc tăng chi phí SG&A, chiết khấu từ người mua và các khoản thanh toán theo mốc thời gian có thể tiềm năng nén FCF trước năm 2028. Một rào cản cao để bù đắp vách đá không chỉ là thay thế doanh thu; đó là rủi ro nén biên lợi nhuận có thể làm giảm giá cổ phiếu trước khi bất kỳ cột mốc nào xảy ra.
Ban hội thẩm chia rẽ về Bristol Myers Squibb (BMY). Trong khi một số người cho rằng danh mục tăng trưởng có thể bù đắp các vách đá bằng sáng chế năm 2028 của Eliquis và Opdivo, những người khác cảnh báo rằng mốc thời gian cho các tài sản được mua lại như thuốc trị tâm thần phân liệt của Karuna có thể không đủ đệm, và năng suất R&D của công ty là một rủi ro hệ thống.
Các tùy chọn tiềm năng được nhúng trong M&A gần đây, đặc biệt là tiềm năng đột phá trong lĩnh vực thần kinh học từ các thương vụ mua lại như Karuna Therapeutics.
Sự không khớp giữa mốc thời gian ra mắt của các tài sản được mua lại và thời điểm hết độc quyền của Eliquis và Opdivo, cũng như năng suất R&D của BMY.