Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Trong khi Macy's (M) đã cho thấy tiến triển với kết quả Q1 vượt dự kiến và hoàn thành việc đóng cửa các cửa hàng, các chuyên gia đồng ý rằng tính bền vững của chiến lược chuyển hướng sang hàng xa xỉ phụ thuộc vào chi tiêu của người tiêu dùng giàu có, vốn dễ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố kinh tế tiêu cực. Thuyết thương mại hóa bất động sản đang được tranh luận, một số người nhìn nhận đây là động lực tiềm năng tạo giá trị, trong khi những người khác cảnh báo về rủi ro thực hiện và tác động đến hoạt động bán lẻ.
Rủi ro: Phụ thuộc vào chi tiêu của người tiêu dùng giàu có
Cơ hội: Tiềm năng kiếm tiền từ bất động sản
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Lo lắng về bong bóng AI? Đăng ký The Daily Upside để nhận tin tức thị trường thông minh và có thể hành động, được xây dựng cho nhà đầu tư.
Đó là một phép màu trên phố 34, được tài trợ bởi những người mua sắm xa xỉ và séc của Warren Buffett.
Macy’s có lịch sử 168 năm đã công bố lợi nhuận quý xuân hôm qua, vượt kỳ vọng của các nhà phân tích. Nhìn vào doanh thu cùng cửa hàng, Macy’s đã đạt doanh thu mạnh nhất trong quý đầu tiên trong bốn năm và bốn quý liên tiếp tăng trưởng. Lợi nhuận tăng lên $63 triệu từ $38 triệu một năm trước.
Tất cả thành công mùa xuân đó đã khiến nhà bán lẻ nâng dự báo cho cả năm, dự đoán kế hoạch cải tổ của CEO sẽ tiếp tục làm mới tủ đồ từng khi đã cũ kỹ.
Đăng ký The Daily Upside miễn phí để nhận phân tích cao cấp về tất cả các cổ phiếu yêu thích của bạn.
ĐỌC THÊM: *Broadcom Selloff Shows Breaking Records Doesn’t Satisfy ‘Perfection’-Seeking AI Investors và Regulator Helps Constellation Energy Fast-Track Three Mile Island Revival*
Kinh doanh đang nở rộ
Macy’s đã trải qua 12 quý liên tiếp giảm doanh thu cùng cửa hàng cho đến giữa năm 2025. Nhưng CEO Tony Spring đã chuẩn bị cho nhà bán lẻ một cuộc trở lại kể từ khi nắm quyền năm trước. Sau đó, vào tháng 9 năm ngoái, Macy’s cho thấy những dấu hiệu tăng trưởng đầu tiên với doanh thu cùng cửa hàng tăng lên.
Spring, người tiếp quản Macy’s sau gần bốn thập kỷ thăng tiến tại Bloomingdale’s, đã đề ra kế hoạch đóng 150 cửa hàng Macy’s kém hiệu quả, gần 80% đã hoàn thành. Đồng thời, công ty đã ưu tiên bán hàng kỹ thuật số, gần đây thêm chatbot AI vào trang web.
Nhưng lộ trình của Spring không chỉ loại bỏ điểm yếu của Macy’s mà còn khai thác điểm mạnh, trong đó Spring rất nhận thức:
- Bloomingdale’s đang dẫn đầu sự cải tổ rộng hơn tại Macy’s, tăng 10% doanh thu cùng cửa hàng trong quý gần nhất đồng thời đạt kỷ lục khối lượng bán (doanh thu cùng cửa hàng của thương hiệu chính Macy’s tăng ~2%). Cửa hàng cao cấp đã có đợt tăng trưởng trong vài quý và có thể đang bắt đầu nhận được lợi thế từ phá sản của đối thủ Saks Global. Nhà bán lẻ đã treo biển “Everything Must Go” ở hơn một nửa các cửa hàng Saks Fifth Avenue, đưa những khách hàng tìm Ferragamo tới Bloomingdale’s.
- Macy’s đã tận dụng thành công trong việc bán các mặt hàng cao cấp bằng cách thêm nhiều thương hiệu, như Chloe và Miu Miu, vào kệ hàng trong cả ba mảng kinh doanh. Cửa hàng mỹ phẩm Bluemercury thuộc sở hữu Macy’s cũng đã vượt qua công ty mẹ với tăng trưởng doanh thu cùng cửa hàng hơn 6%.
Nâng tầm: Macy’s nổi bật so với các đối thủ cửa hàng bách hoá. Kohl’s cũng đang cố gắng tạo ra một cuộc trở lại, và mặc dù mức giảm doanh thu của họ đã thu hẹp trong quý gần nhất, nhưng vẫn còn giảm. JCPenney gặp khó khăn hơn trong việc cải thiện tình hình, ghi nhận thua lỗ sâu hơn trong quý tư. Trong khi đó, Macy’s đã nhận được sự ủng hộ từ một người có ảnh hưởng quan trọng: Berkshire Hathaway gần đây mua 3 triệu cổ phiếu — một giao dịch nhỏ có thể được thực hiện bởi Chủ tịch và cựu CEO Buffett, người vào tháng Ba nói, “Got one tiny purchase.” Macy’s đối mặt với cùng môi trường kinh tế khắc nghiệt như các đối thủ, nhưng việc Spring tập trung vào phân khúc cao cấp của nền kinh tế hình K có thể giữ tương lai của họ tránh xa khu vực giảm giá.
Bài viết này lần đầu xuất hiện trên The Daily Upside. Để nhận phân tích sắc bén và góc nhìn về mọi thứ tài chính, kinh tế và thị trường, hãy đăng ký bản tin The Daily Upside miễn phí của chúng tôi.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Macy’s đang chuyển đổi hỗn hợp doanh thu thành hướng bán lẻ cao cấp một cách thành công, nhưng tính bền vững của sự chuyển dịch này phụ thuộc hoàn toàn vào khả năng chịu đựng của người tiêu dùng hạng sang trong môi trường lãi suất cao."
Macy’s (M) đang thực hiện chiến lược ‘luxury-pivot’ một cách hiệu quả, tận dụng sức mạnh của Bloomingdale’s và Bluemercury để bù đắp sự suy giảm cấu trúc của các cửa hàng department store mang tên mình. Bằng việc đóng 150 cửa hàng kém hiệu quả, ban quản lý đang tích cực tối ưu hoá diện tích bất động sản để cải thiện biên lợi nhuận. Tăng trưởng doanh thu cùng cửa hàng 10% tại Bloomingdale’s cho thấy việc chiếm lĩnh thị phần thành công từ các đối thủ gặp khó khăn như Saks. Tuy nhiên, việc phụ thuộc vào sự phục hồi kinh tế ‘K-shaped’ là một con dao hai lưỡi; nếu người tiêu dùng thượng lưu rút lui do áp lực lãi suất kéo dài hoặc suy giảm hiệu ứng giàu có, toàn bộ chiến lược hạng premium sẽ mất động lực chính cho việc mở rộng biên lợi nhuận.
Sự phục hồi phụ thuộc mạnh vào phân khúc xa xỉ, vốn nổi tiếng là chu kỳ và hiện đang được hưởng lợi từ các vụ phá sản tạm thời của đối thủ hơn là sự trung thành lâu dài của thương hiệu.
"Sự tăng trưởng của thương hiệu cốt lõi Macy’s vẫn quá khiêm tốn để bù đắp rủi ro từ việc phụ thuộc nặng nề vào phân khúc luxury có thể biến động."
Macy’s (M) Q1 vượt dự báo và nâng dự báo phản ánh tiến bộ thực sự từ việc đóng cửa cửa hàng và mức tăng 10% doanh thu cùng cửa hàng của Bloomingdale’s, được hỗ trợ bởi sự suy giảm của Saks. Tuy nhiên, thương hiệu chính của Macy’s chỉ tăng khoảng ~2%, và việc chuyển hướng sang hàng xa xỉ khiến công ty dễ bị ảnh hưởng nếu chi tiêu cao cấp chậm lại. Các bổ sung chatbot AI và hiệu suất vượt trội của Bluemercury chỉ là những yếu tố tăng thêm ở mức tối đa. Việc Berkshire mua 3 triệu cổ phiếu là rất nhỏ và có thể không phản ánh niềm tin sâu sắc hơn. Khi Kohl’s và JCPenney vẫn đang suy giảm, sự yếu kém của ngành cho thấy lợi nhuận của Macy’s có thể trở nên mong manh nếu sức chịu đựng của người tiêu dùng giảm sút ngoài tầng trên.
Sự nghiêng về hàng xa xỉ và việc hoàn thiện việc hợp lý hoá cửa hàng có thể duy trì đà tăng, khi Bloomingdale’s ghi nhận khối lượng bán hàng kỷ lục và các thương hiệu cao cấp mới như Miu Miu cho thấy lợi nhuận thị phần bền vững từ các đối thủ gặp khó khăn.
"Macy's đang thực hiện một chiến lược có khả năng phòng thủ nhưng vẫn là một trò chơi phụ thuộc vào hàng xa xỉ chu kỳ, ngụy trang thành câu chuyện hồi phục; một quý tốt sau 12 quý xấu không tạo nên xu hướng bền vững."
Kết quả Q1 của Macy's vượt dự báo là thực tế nhưng phạm vi hẹp. Doanh thu cùng cửa hàng +2% tại thương hiệu cốt lõi Macy's là yếu kém; tăng trưởng tiêu đề phần lớn đến từ Bloomingdale's (+10%), nhờ vào vụ phá sản của Saks—một yếu tố đẩy tạm thời, không phải cấu trúc. Việc chuyển hướng sang hàng xa xỉ là chiến lược hợp lý, nhưng cũng là một thị trường tiềm năng đang thu hẹp. Lợi nhuận tăng 66% YoY, nhưng dựa trên mức nền $38M suy giảm. Việc đóng cửa cửa hàng (đã hoàn thành 80%) là cắt giảm chi phí cần thiết, không phải tăng trưởng. Việc mua 3 triệu cổ phiếu của Buffett ($150M danh nghĩa) chỉ là sai số làm tròn cho Berkshire và thể hiện cơ hội, không phải niềm tin. Việc nâng dự báo là khích lệ nhưng xảy ra sau 12 quý khô hạn; một quý tăng +2% comp không chứng minh mô hình hoạt động.
Nếu Saks ổn định nhanh hơn dự đoán hoặc nhu cầu xa xỉ giảm trong bối cảnh lo ngại suy thoái, đà tăng của Bloomingdale's sẽ tan biến và chỉ số so sánh cốt lõi của Macy's lại trở lại âm — sự đảo ngược này luôn phụ thuộc vào hỗn loạn bên ngoài và chi tiêu của người tiêu dùng ở phân khúc cao cấp, cả hai đều không được đảm bảo.
"Sự phục hồi của Macy’s phụ thuộc vào nhu cầu tiêu dùng bền vững trong lĩnh vực luxury và việc đóng cửa cửa hàng hiệu quả; nếu chi tiêu không thiết yếu giảm sút hoặc chi phí đóng cửa cao hơn dự kiến, có thể làm suy giảm đà tăng trưởng."
Macy’s vượt kỳ vọng và đã hoàn thành 80% việc đóng cửa 150 cửa hàng, tạo nên một câu chuyện hồi sinh hấp dẫn, nhưng điểm nhấn cuối cùng lại dựa trên những yếu tố mong manh. Bloomingdale’s ghi nhận tăng 10% SSS trong khi thương hiệu chính của Macy’s chỉ tăng khoảng 2%, nhấn mạnh một sự phục hồi do luxury dẫn dắt có thể không bền vững nếu nhu cầu tiêu dùng không thiết yếu suy yếu. Chi phí và tốc độ đóng cửa cửa hàng có thể làm giảm margin ngắn hạn, ngay cả khi digital và assortment thương hiệu được cải thiện. Động thái mua 3 triệu cổ phiếu của Berkshire thể hiện sentiment, nhưng kích thước và thời điểm lại quan trọng. AI chatbot và các thương hiệu cao cấp là yếu tố hỗ trợ, tuy nhiên rủi ro cốt lõi vẫn là chi tiêu tiêu dùng nhạy cảm với macro và tiềm năng thu lợi từ việc re‑rating cổ phiếu.
Trường hợp phản biện mạnh nhất là các cải thiện có thể là chu kỳ và không bền vững nếu các ràng buộc vĩ mô gây áp lực; việc đóng cửa làm giảm nhu cầu có thể tiếp cận và có thể làm giảm lưu lượng khách tới các cửa hàng còn lại. Berkshire stake có thể là tâm lý hơn là động lực.
"Danh mục bất động sản của Macy cung cấp mức đáy cho định giá mà thị trường hiện đang bỏ qua."
Claude đúng về đà tăng của Saks, nhưng mọi người đang bỏ qua giá trị “ẩn” của bất động sản. Macy’s sở hữu hàng tỷ đô la bất động sản đô thị hạng sang—Herald Square một mình là một tài sản khổng lồ, chưa được tận dụng hết. Việc đóng cửa 150 cửa hàng không chỉ là cắt giảm chi phí; mà còn là việc kiếm tiền từ đất trong môi trường lãi suất cao, khi các nhà phát triển đang khao khát các vị trí đắc địa. Cổ phiếu không chỉ là một trò chơi bán lẻ; nó là một REIT-ngụy trang mà thị trường hiện đang định giá như một cửa hàng bách hóa đang thất bại.
"Tài sản bất động sản của Macy's gặp phải những rào cản đáng kể trong việc kiếm tiền mà phép so sánh REIT của Gemini bỏ qua."
Thuyết tài chính hoá bất động sản của Gemini bỏ qua rủi ro thực thi. Các tài sản chủ chốt như Herald Square đòi hỏi vốn tái phát triển khổng lồ và phải đối mặt với các rào cản pháp lý có thể làm trì hoãn việc giải phóng trong nhiều năm. Trong môi trường lãi suất cao, khẩu vị của các nhà phát triển bị hạn chế, và bảng cân đối của Macy's không được định vị để thực hiện các dự án lớn. Câu chuyện “REIT-in-disguise” này làm tăng định giá mà không có khả năng nhìn thấy dòng tiền ngắn hạn, đặc biệt khi biên lợi nhuận bán lẻ cốt lõi vẫn chịu áp lực.
"Việc kiếm tiền từ bất động sản và việc đảo ngược xu hướng bán lẻ không tương thích về chiến lược; Macy's sẽ ưu tiên yếu tố sau, khiến giá trị tài sản bị kẹt."
Thuyết bất động sản của Gemini đáng được xem xét: Giá trị của Herald Square là thực, nhưng Macy's chưa khai thác nó dù đã có cơ hội trong nhiều thập kỷ. Tại sao bây giờ? Lãi suất cao thực tế *giảm* sự hứng thú của nhà phát triển và làm hạn chế định giá. Quan trọng hơn, nếu Macy's bán/cho thuê viên ngọc quý, họ sẽ mất động cơ lưu lượng khách hàng của flagship—điều này hỗ trợ Bloomingdale's và toàn bộ chiến lược xa xỉ. Bạn không thể đồng thời thực hiện việc cải tổ bán lẻ VÀ thu hoạch bất động sản tốt nhất của mình. Cách diễn đạt REIT-in-disguise giả định rằng ban quản lý sẽ chọn mở khóa vốn hơn là phục hồi hoạt động. Lịch sử cho thấy họ sẽ không làm như vậy.
"Giá trị tiền tệ ngắn hạn của Herald Square là không khả thi; rủi ro lưu lượng khách hàng tại flagship làm suy giảm tiềm năng của Bloomingdale's và việc chuyển hướng sang thị trường xa xỉ do tính chất vốn cao và lãi suất tăng."
Thuyết REIT-ngầm của Gemini có nguy cơ đánh giá quá cao giá trị ngắn hạn vì Herald Square và các tài sản đẳng cấp khác đòi hỏi phát triển lâu dài, tốn vốn nặng và cần phê duyệt quy định, mà lãi suất cao đang kìm hãm. Ngay cả khi Macy's bán một hợp đồng thuê hoặc các khu đất để tái phát triển, lưu lượng khách hàng tại flagship — trụ cột cho việc nâng tầm thương hiệu sang trọng của Bloomingdale's — có thể bị ảnh hưởng, làm giảm tiềm năng tăng giá. Tiềm năng tăng giá của cổ phiếu phụ thuộc vào việc mở khóa thời gian và vốn đầu tư mạnh, điều này có thể không bao giờ hiện thực hoá với một mức định giá hợp lý.
Trong khi Macy's (M) đã cho thấy tiến triển với kết quả Q1 vượt dự kiến và hoàn thành việc đóng cửa các cửa hàng, các chuyên gia đồng ý rằng tính bền vững của chiến lược chuyển hướng sang hàng xa xỉ phụ thuộc vào chi tiêu của người tiêu dùng giàu có, vốn dễ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố kinh tế tiêu cực. Thuyết thương mại hóa bất động sản đang được tranh luận, một số người nhìn nhận đây là động lực tiềm năng tạo giá trị, trong khi những người khác cảnh báo về rủi ro thực hiện và tác động đến hoạt động bán lẻ.
Tiềm năng kiếm tiền từ bất động sản
Phụ thuộc vào chi tiêu của người tiêu dùng giàu có