Bởi Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Đồng thuận của nhóm chuyên gia là tiêu cực, với lo ngại chính là khả năng sốc cung từ việc hết hạn lockup của HSBC vào ngày 6 tháng 8. Điều này có thể giới hạn bất kỳ đợt phục hồi sau báo cáo kết quả kinh doanh nào và duy trì áp lực lên SPCX đến tháng 9, bất chấp tiến độ vận hành của Starship.
Rủi ro: Rủi ro lớn nhất được chỉ ra là cú sốc cung ngắn hạn từ việc hết hạn phong tỏa, điều này có thể làm giảm bất kỳ đà tăng nào sau báo cáo thu nhập quý 2 và gây áp lực lên SPCX vào tháng 9.
Cơ hội: Hội đồng chuyên gia không chỉ ra cơ hội đáng kể nào.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Lập Bản Đồ Thời Điểm Hết Hạn Nắm Giữ Của SpaceX: HSBC Tính Toán Khi Nào Cổ Phiếu Có Thể Được Đưa Ra Thị Trường
Tính đến đầu phiên giao dịch tiền mặt sáng thứ Hai tại New York, cổ phiếu SpaceX đang dao động gần mức thấp kỷ lục mọi thời đại là 110,21 USD sau khi chạm nhẹ vào vùng giá 108 USD. Trái phiếu của công ty tên lửa/AI này cũng chịu áp lực, khiến các nhà đầu tư phải tìm kiếm dấu hiệu cho thấy đợt bán tháo sau IPO cuối cùng có thể tìm thấy một đáy vững chắc.
SPCX LOD (và mức thấp mọi thời đại) 110,21 https://t.co/RMbpm3ogyF
— zerohedge (@zerohedge) 27 tháng 7, 2026
Ngay cả một báo cáo lạc quan từ nhà phân tích Edison Yu của Deutsche Bank cũng không thể làm thay đổi tâm lý bi quan ngày càng gia tăng. Kết luận sau sự kiện của Yu cho rằng Chuyến bay 13 của Starship đã cho thấy "tiến triển vững chắc" hướng tới khả năng tái sử dụng hoàn toàn, nhưng báo cáo này không đủ để tạo ra bất kỳ làn sóng mua vào khi giá giảm đáng kể nào.
Một yếu tố rủi ro trước mắt đối với cổ phiếu có thể là thời điểm hết hạn nắm giữ sắp đến gần. Các nhà giao dịch dường như ngần ngại đứng trước một làn sóng tiềm tàng các cổ phiếu mới đủ điều kiện, có thể mở rộng đáng kể lượng cổ phiếu lưu hành công khai và gây thêm áp lực lên cổ phiếu đang gặp khó khăn.
Các nhà phân tích của HSBC, Nicolas Cote-Colisson và Charlie Rothbarth, gần đây đã cung cấp cho khách hàng một lộ trình về thời điểm hết hạn nắm giữ của SpaceX. Đợt giải phóng lớn đầu tiên có thể khiến khoảng 912 triệu cổ phiếu đủ điều kiện được bán ra công chúng vào ngày 6 tháng 8, chỉ hai ngày sau báo cáo thu nhập hàng quý đầu tiên của công ty.
Việc mở khóa này sẽ mở rộng lượng cổ phiếu tự do lưu hành của SpaceX lên 11,8% từ mức 4,9%, so với khoảng 639 triệu cổ phiếu hiện đang có sẵn để giao dịch, tạo ra một lượng cung dư thừa tiềm tàng đáng kể.
Dưới đây là thông tin chi tiết hơn từ các nhà phân tích về lịch trình hết hạn nắm giữ:
Các nhà đầu tư cũng nên xem xét khả năng giải phóng cổ phiếu sau thời gian hết hạn nắm giữ
Bản cáo bạch IPO của SpaceX chỉ ra rằng 555.555.555 cổ phiếu sẽ được phát hành để tạo thành lượng cổ phiếu tự do lưu hành. Chúng tôi hiểu rằng các tổ chức bảo lãnh phát hành đã thực hiện đầy đủ quyền chọn mua thêm cổ phiếu phổ thông Loại A, do đó lượng cổ phiếu tự do lưu hành sẽ mở rộng lên 638.888.888 cổ phiếu.
Chúng tôi xác định có 4.678 triệu cổ phiếu bị khóa và thêm 8.160 triệu cổ phiếu khác phải tuân theo thời gian nắm giữ kéo dài. Dựa trên thông tin được cung cấp bởi bản cáo bạch của SpaceX ngày 12 tháng 6 năm 2026, chúng tôi tính toán rằng 912 triệu cổ phiếu có thể có sẵn để bán trên thị trường công khai từ ngày 6 tháng 8 năm 2026, so với 640 triệu cổ phiếu hiện đang tạo thành lượng cổ phiếu tự do lưu hành. Lượng cổ phiếu tự do lưu hành sẽ tăng từ 4,9% hiện tại lên 11,8%.
Một sự kiện giải phóng khác có thể xảy ra cùng ngày tùy thuộc vào việc cổ phiếu SpaceX giao dịch trên mức 175,5 USD trong ít nhất năm trên tổng số 10 ngày giao dịch liên tiếp kết thúc vào ngày 4 tháng 8 năm 2026 (tức là từ ngày 22 tháng 7 đến ngày 4 tháng 8 năm 2026). Bảng dưới đây cung cấp thêm các sự kiện/ngày kích hoạt cho các đợt giải phóng cổ phiếu tiếp theo.
Những cổ phiếu bị hạn chế này hiện thuộc sở hữu của các quỹ và cá nhân đã tham gia vào các vòng tài trợ tư nhân và có thể có xu hướng giữ lại cổ phiếu của họ. Nhưng chúng tôi nghĩ rằng các nhà đầu tư nên nhận thức được điều này.
qua HSBC
Một bộ phận giao dịch thể chế mà chúng tôi đã trao đổi cho biết họ có kế hoạch chờ đợi thời điểm hết hạn nắm giữ trước khi bắt đầu xây dựng vị thế đối với cổ phiếu này.
Các thuê bao chuyên nghiệp có thể tìm thêm thông tin chi tiết về SPCX tại đây trên cổng thông tin Marketdesk.ai mới của chúng tôi.
Tyler Durden
Thứ Hai, 27/07/2026 - 14:05
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Đợt mở khóa ngày 6 tháng 8 với khoảng 912 triệu cổ phiếu sẽ chi phối diễn biến giá và tiếp tục gây áp lực lên SPCX quanh vùng đáy hiện tại."
Lịch trình mở khóa cổ phiếu của HSBC báo hiệu một cú sốc nguồn cung đáng kể trong ngắn hạn: 912 triệu cổ phiếu (gần gấp 1,5 lần lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng hiện tại) sẽ đủ điều kiện giao dịch vào ngày 6 tháng 8, ngay sau báo cáo lợi nhuận quý 2, đẩy tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng từ 4,9% lên 11,8%. Ở mức giá $110, gần mức thấp nhất mọi thời đại, lượng cung treo này có khả năng kìm hãm bất kỳ đợt phục hồi nào sau báo cáo lợi nhuận và duy trì áp lực lên SPCX cho đến tháng 9. Tiến độ của Starship là thực chất nhưng chỉ là yếu tố thứ yếu; các sự kiện thanh khoản chi phối diễn biến giá trong giai đoạn đầu hậu IPO. Bối cảnh còn thiếu: nhiều nhà đầu tư sớm (nhà sáng lập, nhân viên, cổ đông chiến lược) phải đối mặt với lịch trình mở khóa giãn cách 180 ngày hoặc lâu hơn và các trở ngại về thuế/quy định, mà theo lịch sử, làm giảm tỷ lệ bán thực tế xuống còn 20-40% lượng cổ phiếu được mở khóa.
Nếu các cột mốc của Starship Flight 13 kích hoạt đợt phát hành có điều kiện và nhu cầu từ các định chế đối với câu chuyện 'độc quyền AI/phóng vệ tinh' lấn át sự mở rộng khối lượng cổ phiếu lưu hành, cổ phiếu có thể được định giá lại mạnh mẽ theo hướng tăng, biến nỗi sợ về kỳ hạn phong tỏa thành một kịch bản mua vào khi điều chỉnh cổ điển mà bài viết đánh giá thấp.
"Hành động giá ngay lập tức được thúc đẩy bởi nỗi sợ kỹ thuật về sự mở rộng lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng hơn là một sự đánh giá lại mang tính nền tảng về sự thống trị quỹ đạo dài hạn của SpaceX."
Thị trường đang tập trung vào ngày hết hạn phong tỏa 6/8 như một sự kiện thanh khoản nhị phân, nhưng điều này bỏ qua thực tế cơ bản về mô hình kinh doanh thâm dụng vốn của SpaceX. Mặc dù việc mở rộng tỷ lệ cổ phiếu lưu hành thêm 11,8% tạo ra áp lực bán kỹ thuật, rủi ro thực sự không chỉ là nguồn cung — mà là sự chênh lệch định giá. Ở mức $110, thị trường đang định giá SpaceX như một công ty hàng không vũ trụ truyền thống thay vì một công ty độc quyền cơ sở hạ tầng. Các tổ chức nắm giữ đã sống sót qua nhiều năm thanh khoản kém của vòng góp vốn tư nhân khó có khả năng xả hàng vào một khoảng trống thanh khoản ở mức thấp kỷ lục trừ khi họ có nhu cầu gọi vốn ngay lập tức. Mối nguy hiểm thực sự không phải là việc mở khóa, mà là khả năng xảy ra phản ứng 'bán tin tức' sau báo cáo thu nhập nếu biên lợi nhuận không phản ánh được quy mô vận hành của Starship.
Cách đọc hiển nhiên mang tính giảm giá đã bỏ qua việc nhiều nhà đầu tư mạo hiểm giai đoạn đầu bị ràng buộc bằng pháp lý hoặc chiến lược phải nắm giữ dài hạn, nghĩa là "cơn sóng thần" cung cấp có thể chỉ là một mối đe dọa thanh khoản ảo.
"Hết hạn khóa cổ phiếu (lockup expiration) là một sự kiện đã biết, có thể định lượng và đã có khả năng lớn được định giá vào cổ phiếu đang giao dịch gần mức thấp; rủi ro thực sự là áp lực bán *bắt buộc* từ các lệnh gọi ký quỹ (margin calls) hoặc việc quỹ rút vốn (fund redemptions), chứ không phải sự pha loãng cơ học (mechanical dilution)."
Bài viết coi việc hết hạn lockup như một gánh nặng cơ học, nhưng lại bỏ lỡ bối cảnh quan trọng. Đúng là 912M cổ phiếu được đưa vào free float vào ngày 6/8 làm mở rộng nguồn cung 2,4 lần—nhưng bài viết không đề cập đến *ai* nắm giữ những cổ phiếu đó hay cơ cấu động lực của họ. Các nhà đầu tư private sớm trong một công ty tiền IPO như SpaceX nhiều khả năng có niềm tin; họ không phải là người bán bị ép buộc. Mức giá $110 của cổ phiếu (giảm từ IPO, có lẽ ~$140-160) có thể đã phản ánh vào giá những lo ngại về pha loãng. Quan trọng hơn: bài viết trích dẫn MỘT ghi chú bullish từ Deutsche Bank và gạt bỏ nó vì nó không kích thích việc mua vào. Đó là logic ngược—một cổ phiếu ở mức thấp nhất mọi thời đại sau tiến bộ kỹ thuật vững chắc gợi ý về sự đầu hàng, không phải sự tự mãn. Câu hỏi thực sự không phải là liệu cổ phiếu có được mở khóa hay không; mà là liệu thị trường đã chiết khấu chúng hay chưa.
Nếu các nhà đầu tư sớm thấy một cổ phiếu trị giá $110 là một thảm họa so với mức giá vào lệnh của họ, việc bán ra hoảng loạn vào ngày mở khóa ngày 6/8 có thể lan tỏa—đặc biệt là nếu các nhà giao dịch istituционаl chạy trước bằng cách bán short trước ngày đó, tạo ra một lời tiên lượng tự ứng nghiệm về sự yếu đuối.
"Rủi ro giá ngắn hạn chủ yếu bị chi phối bởi việc mở khóa 912 triệu cổ phần, điều này có thể giới hạn các đợt hồi phục cho đến khi nhu cầu chứng minh đủ khả năng phục hồi để hấp thụ nguồn cung."
Lộ trình mở khóa của HSBC đối với SpaceX cho thấy 912 triệu cổ phiếu bổ sung có thể đổ vào thị trường vào ngày 6/8, làm tăng tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng từ 4,9% lên khoảng 11,8% và có khả năng tạo ra áp lực cung ngắn hạn. Điều khoản mở khóa tùy chọn gắn với ngưỡng giá bổ sung thêm một lớp rủi ro pha loãng. Tuy nhiên, bài viết bỏ qua việc ai thực sự bán (việc sử dụng greenshoe, các thời hạn khóa dài hơn) và có bao nhiêu nhu cầu thực sự tồn tại ở các mức giá hiện tại. Trong môi trường né tránh rủi ro, đợt mở khóa này có thể gây áp lực lên SPCX, nhưng bài viết cung cấp bối cảnh cơ bản hạn chế về SpaceX ngoài các đợt mở khóa, khiến đường đi của giá phụ thuộc vào kết quả kinh doanh hoặc các cột mốc mà chưa được định giá rõ ràng.
Nếu lợi nhuận bất ngờ tăng tốt hoặc tiến độ Starship tăng tốc, đợt mở bán có thể được hấp thụ và thậm chí thúc đẩy một đợt tăng giá; các con số cũng có thể phóng đại nguồn cung có thể bán thực tế nếu các cổ đông nội bộ giữ lại cổ phần hoặc nếu xuất hiện người mua dài hạn mới.
"Ngay cả việc bán tháo một phần cũng tạo ra áp lực cung ứng thực sự trong ngắn hạn, điều này sẽ hạn chế đà tăng vào tháng Chín."
Tuyên bố về 'thanh khoản ảo' của Gemini đã đánh giá thấp thực tế cơ học: ngay cả khi chỉ 25-35% trong số 912 triệu cổ phiếu được bán ra cũng tương đương với ~250 triệu nguồn cung mới trong một lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng (float) mỏng. Đó không phải là ảo—nó đủ sức triệt tiêu bất kỳ cú bật tăng nào sau quý 2 cho đến tháng 9. Các cột mốc của Starship rất quan trọng, nhưng các sự kiện thanh khoản trong lịch sử đã chi phối giai đoạn đầu sau IPO bất kể niềm tin vào cổ phiếu ra sao.
"Việc mở khóa cổ phiếu quy mô lớn của các gã khổng lồ thị trường tư nhân như SpaceX thường được hấp thụ thông qua các giao dịch khối ngoài sàn thay vì bán tháo trên thị trường công chúng, làm giảm tác động giá dự kiến."
Grok và Gemini đang bỏ lỡ thực tế 'hồ sâu': Cấu trúc của SpaceX cho phép các giao dịch khối tư nhân quy mô lớn vượt qua tính thanh khoản của sàn giao dịch công. Nếu 250 triệu cổ phiếu được đưa ra, chúng sẽ không nhất thiết bị bán tháo vào sổ lệnh để làm sụp đổ giá; chúng sẽ được hấp thụ bởi các bộ phận giao dịch của tổ chức thông qua các khối giao dịch thương lượng ngoài sàn. Rủi ro thực sự không phải là sự sụp đổ giá từ việc bán ra của nhà đầu tư cá nhân, mà là 'tái cân bằng' của tổ chức buộc SpaceX phải giao dịch như một đại diện beta cao cho tâm lý công nghệ rộng hơn thay vì các yếu tố cơ bản của chính nó.
"Việc hấp thụ cổ phiếu được mở bán ngoài sàn không loại bỏ pha loãng — nó chỉ che giấu điều đó và cho phép cổ đông nội bộ thoát hàng mà không báo hiệu sự đầu hàng."
Tranh luận về dark pool của Gemini là hợp lý nhưng không thể xác thực được từ bài viết—and nó thực sự *củng cố* trường hợp giảm giá, không làm suy yếu nó. Nếu 250 triệu cổ phiếu được giao dịch ngoài sàn qua các khối giao dịch của nhà đầu tư istituционаl, nhà đầu tư cá nhân sẽ không bao giờ thấy nguồn cung, nhưng người nội bộ vẫn thực hiện lợi nhuận và giảm bớt mức độ cam kết của họ. Đó là sự pha loãng bằng cách lén lút. Rủi ro thực sự không phải là sụp đổ giá; mà là việc SpaceX trở thành một giao dịch momentum bị tách rời khỏi nền tảng cơ bản, điều này tệ hơn cho những người nắm giữ dài hạn so với một cuộc bán ra trong sáng.
"912M cổ phần được mở khóa tạo ra rủi ro pha loãng bền vững không dễ dàng được hấp thụ bởi các khối giao dịch ngoài sàn, và các ràng buộc huy động vốn/quản lý thêm rủi ro cấp hai vượt ra ngoài sự pha loãng đơn giản."
Lưu ý về 'bán tháo hoảng loạn' của Claude giả định một đợt bán tháo nhị phân. Nhưng rủi ro lớn hơn là 912 triệu cổ phiếu được mở khóa tạo ra động lực pha loãng dai dẳng ngay cả khi một số khối được giao dịch ngoài sàn: việc khám phá giá có thể định giá lại SpaceX ở mức chiết khấu cao hơn cho các đợt huy động vốn trong tương lai, hoặc việc mở khóa tùy chọn có thể kích hoạt các hoạt động phòng hộ và bán khống trước báo cáo thu nhập. Bài viết nên cân nhắc các nhu cầu huy động vốn tiềm năng và các ràng buộc về quy định/thuế như một rủi ro cấp độ hai đối với câu chuyện mở khóa.
Đồng thuận của nhóm chuyên gia là tiêu cực, với lo ngại chính là khả năng sốc cung từ việc hết hạn lockup của HSBC vào ngày 6 tháng 8. Điều này có thể giới hạn bất kỳ đợt phục hồi sau báo cáo kết quả kinh doanh nào và duy trì áp lực lên SPCX đến tháng 9, bất chấp tiến độ vận hành của Starship.
Hội đồng chuyên gia không chỉ ra cơ hội đáng kể nào.
Rủi ro lớn nhất được chỉ ra là cú sốc cung ngắn hạn từ việc hết hạn phong tỏa, điều này có thể làm giảm bất kỳ đà tăng nào sau báo cáo thu nhập quý 2 và gây áp lực lên SPCX vào tháng 9.