Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các diễn giả nhìn chung đồng ý rằng xác suất suy thoái 40% là cao, do thị trường lao động yếu, thu nhập khả dụng thực tế không đổi và rủi ro chi phí năng lượng. Tuy nhiên, họ khác nhau về thời điểm và mức độ của một cuộc suy thoái tiềm ẩn, với một số người cho rằng nó có thể nhẹ và bị trì hoãn do tăng trưởng do AI dẫn dắt và mua lại cổ phiếu của công ty.
Rủi ro: Sự gia tăng chi phí năng lượng do Iran gây ra, có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận và làm rộng thêm sự phân kỳ hình chữ K giữa các chỉ số tập trung vào công nghệ và các công ty vốn hóa nhỏ.
Cơ hội: Tăng trưởng do AI dẫn dắt và mua lại cổ phiếu của công ty, có thể duy trì định giá và bù đắp cho sự tăng trưởng GDP chậm lại.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Moneywise và Yahoo Finance LLC có thể kiếm được hoa hồng hoặc doanh thu thông qua các liên kết trong nội dung dưới đây.
Với chứng khoán đang tăng vọt lên các mức cao mới, suy thoái có lẽ là điều cuối cùng các nhà đầu tư nghĩ đến. Nhưng theo Mark Zandi, kinh tế trưởng tại Moody’s Analytics, Mỹ đang ở rất gần với một cuộc suy thoái.
Trong một cuộc phỏng vấn gần đây với TheStreet, Zandi cho biết khả năng xảy ra suy thoái ở Mỹ trong 12 tháng tới hiện ở mức 40% (1).
“Để tiện so sánh, trong một nền kinh tế điển hình, cái mà các nhà kinh tế gọi là xác suất suy thoái không điều kiện gần với 15%,” ông nói. “Vì vậy, 40% là rất cao, rất đáng lo ngại — điều đó cho bạn thấy tôi nghĩ mọi thứ đang ở gần bờ vực như thế nào.”
- Nhờ Jeff Bezos, giờ đây bạn có thể trở thành chủ nhà cho thuê chỉ với 100 đô la — và không, bạn không phải đối phó với người thuê nhà hay sửa tủ đông. Đây là cách thực hiện
- Dave Ramsey cảnh báo gần 50% người Mỹ mắc 1 sai lầm lớn về An sinh xã hội — đây là cách khắc phục ngay lập tức
- Sở Thuế vụ (IRS) thường đánh thuế vàng như một tài sản sưu tầm — nhưng chiến lược ít người biết này cho phép bạn nắm giữ vàng thỏi vật chất miễn thuế. Nhận hướng dẫn miễn phí của bạn từ Priority Gold
Cảnh báo của Zandi được đưa ra ngay cả sau báo cáo việc làm tốt hơn mong đợi, với nền kinh tế Mỹ tạo thêm 115.000 việc làm trong tháng 4 trong khi tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định ở mức 4,3% (2).
Nhưng con số tiêu đề không làm thay đổi quan điểm của ông.
“Thị trường lao động vẫn là một điểm yếu trong nền kinh tế, vẫn còn rất yếu,” ông nói, và thêm rằng rủi ro suy thoái vẫn còn “rất cao.”
Zandi cho biết các doanh nghiệp vẫn miễn cưỡng tuyển dụng, với tỷ lệ tuyển dụng “vẫn còn rất thấp ở hầu hết các ngành.” Số giờ làm việc cũng vẫn bị kìm hãm, điều mà Zandi cho là “khá phù hợp với những gì bạn thấy trong một cuộc suy thoái.”
Ông cũng chỉ ra sự sụt giảm tham gia lực lượng lao động — nghĩa là ít người đang tích cực làm việc hoặc tìm việc làm — như một dấu hiệu cảnh báo. Nếu tỷ lệ tham gia giữ ổn định trong năm qua, Zandi nói, tỷ lệ thất nghiệp sẽ gần 5%.
Đồng thời, lạm phát đang trở thành một mối quan tâm lớn hơn. Zandi cho biết áp lực giá đang gia tăng do chiến tranh Iran, giá năng lượng cao hơn, thuế quan và các yếu tố khác — và điều đó đang ăn mòn sức mua của các hộ gia đình.
“Thu nhập khả dụng thực tế — đó là sau thuế, sau khi đã tính đến lạm phát — không cao hơn hôm nay so với một năm trước,” ông nói. “Vì vậy, đã không có sự tăng trưởng về sức mua, và điều đó sẽ trở nên tồi tệ hơn và bắt đầu suy giảm.”
Áp lực đó đã bắt đầu thể hiện qua các lựa chọn mà người tiêu dùng đưa ra.
Zandi lưu ý rằng các hộ gia đình giàu có đang rút tiền tiết kiệm để bổ sung sức mua và duy trì chi tiêu. Nhưng các hộ gia đình có thu nhập thấp và trung bình không có khoản dự phòng tương tự.
“Họ đang sống ngày càng phụ thuộc vào từng kỳ lương,” ông nói.
Nếu người Mỹ phải chi nhiều tiền lương hơn cho bình xăng, ông cảnh báo, họ sẽ còn ít tiền hơn cho mọi thứ khác — từ phí thành viên phòng gym đến lựa chọn thực phẩm.
“Bạn sẽ phải giảm cấp. Bạn không thể ăn thịt bò — bạn phải ăn thịt gà,” ông nói.
Trong khi đó, Phố Wall đang kể một câu chuyện rất khác. Cả S&P 500 và Nasdaq Composite gần đây đều đã tăng lên các mức cao mới.
Đối với Zandi, sự tách biệt đó là một phần của vấn đề.
“Thị trường chứng khoán không phải là nền kinh tế,” ông nói. “Trong 36 năm làm kinh tế gia chuyên nghiệp của tôi, thị trường chứng khoán chưa bao giờ xa rời nền kinh tế đến vậy.”
Ông quy phần lớn sức mạnh của thị trường cho trí tuệ nhân tạo, đặc biệt là các công ty công nghệ lớn.
“Điều đang thúc đẩy thị trường chứng khoán là các công ty siêu máy chủ và chip lớn này,” ông nói, và thêm rằng xu hướng AI “hoạt động theo động lực riêng của nó” và “không liên quan gì đến nền kinh tế.”
Zandi cũng cho biết các nhà đầu tư dường như đang đặt cược rằng Tổng thống Donald Trump sẽ xoay chuyển nếu nền kinh tế hoặc thị trường bắt đầu lung lay.
“Các nhà đầu tư chứng khoán đang nhìn vào tổng thống, tổng thống đang nhìn vào thị trường chứng khoán,” ông nói. “Điều đó không giống như một sự cân bằng ổn định… nó giống như một hành lang gương.”
Zandi cũng cảnh báo rằng định giá đang bị kéo căng.
“Định giá đang rất cao,” ông nói, lưu ý rằng bội số giá trên thu nhập gần mức cao lịch sử, “ngoại trừ có lẽ trong thời kỳ bong bóng internet, vốn đã kết thúc không tốt đẹp.”
Zandi không phải là người duy nhất cảnh báo. Tỷ phú quản lý quỹ phòng hộ Paul Tudor Jones đã nói rằng thị trường “cảm giác giống hệt như năm 1999.”
Trong khi đó, Berkshire Hathaway của Warren Buffett hiện đang nắm giữ 397,4 tỷ đô la tiền mặt — một số tiền kỷ lục mà nhiều nhà đầu tư coi là một tín hiệu thận trọng trong một thị trường đắt đỏ (3).
Chắc chắn, thị trường vốn có tính biến động vốn có, và không có dự báo nào là chắc chắn. Nhưng với định giá bị kéo căng và rủi ro suy thoái gia tăng, bây giờ có thể là thời điểm tốt để xem xét cách đa dạng hóa ngoài cổ phiếu truyền thống.
Đây là ba cách đơn giản để bắt đầu.
Đọc thêm: Người không triệu phú giờ có thể tích trữ bất động sản như giới 1% — cách bắt đầu chỉ với 100 đô la
Khi những đám mây bão kéo đến trên nền kinh tế, nhiều nhà đầu tư bắt đầu tìm kiếm các tài sản không hoàn toàn phụ thuộc vào thu nhập doanh nghiệp hoặc động lực thị trường chứng khoán.
Đó là lúc vàng thường xuất hiện.
Kim loại quý này từ lâu đã được coi là nơi trú ẩn an toàn, đặc biệt là trong thời kỳ căng thẳng kinh tế hoặc bất ổn địa chính trị. Không giống như cổ phiếu, vàng không gắn liền với hiệu suất tương lai của một công ty. Và không giống như tiền mặt, nó không thể được các ngân hàng trung ương in ra tùy ý.
Ray Dalio, người sáng lập quỹ phòng hộ lớn nhất thế giới, Bridgewater Associates, nói với CNBC năm ngoái rằng “mọi người thường không có đủ lượng vàng trong danh mục đầu tư của họ,” và nói thêm, “khi những lúc khó khăn đến, vàng là một công cụ đa dạng hóa rất hiệu quả.”
Ngay cả sau một đợt điều chỉnh gần đây, giá vàng vẫn tăng gần 40% trong 12 tháng qua.
Một cách để đầu tư vào vàng mà còn mang lại lợi thế thuế đáng kể là mở tài khoản IRA vàng với sự trợ giúp của Priority Gold.
IRA vàng cho phép các nhà đầu tư nắm giữ vàng vật chất hoặc tài sản liên quan đến vàng trong tài khoản hưu trí, kết hợp lợi thế thuế của IRA với lợi ích bảo vệ của việc đầu tư vào vàng — làm cho nó trở thành một lựa chọn hấp dẫn cho những người muốn bảo vệ quỹ hưu trí của họ trước những bất ổn kinh tế.
Và khi bạn thực hiện một giao dịch đủ điều kiện với Priority Gold, bạn có thể nhận được tới 10.000 đô la kim loại quý miễn phí.
Giống như cổ phiếu, bất động sản có chu kỳ của nó, nhưng nó không phụ thuộc vào thị trường bùng nổ để tạo ra lợi nhuận.
Ngay cả trong thời kỳ suy thoái, bất động sản thiết yếu, chất lượng cao vẫn có thể tiếp tục tạo ra thu nhập thụ động thông qua tiền thuê nhà. Nói cách khác, bạn không phải đợi giá phục hồi để thấy lợi nhuận — bản thân tài sản có thể làm việc cho bạn.
Nó cũng là một công cụ phòng ngừa lạm phát đã được kiểm chứng theo thời gian. Khi chi phí vật liệu, lao động và đất đai tăng lên, giá trị bất động sản thường cũng tăng theo. Đồng thời, thu nhập cho thuê có xu hướng tăng lên, mang lại cho chủ nhà một nguồn doanh thu điều chỉnh theo lạm phát.
Sở hữu bất động sản cho thuê cho phép các nhà đầu tư thu tiền thuê hàng tháng, nhưng việc làm chủ nhà hiếm khi thụ động như vẻ ngoài của nó. Quản lý một bất động sản bao gồm việc tìm kiếm và sàng lọc người thuê nhà, thu tiền thuê và xử lý các yêu cầu bảo trì và sửa chữa (bằng tiền túi của bạn) — và đó là giả sử bạn có thể tiết kiệm đủ cho khoản thanh toán trước và có được khoản vay thế chấp để mua bất động sản ngay từ đầu.
Nhưng bây giờ, bạn không cần phải mua toàn bộ bất động sản để gặt hái lợi ích từ việc đầu tư bất động sản. Các nền tảng gọi vốn cộng đồng như mogul cung cấp một cách dễ dàng hơn để tiếp cận loại tài sản tạo ra thu nhập này mà không cần thanh toán trước.
Nền tảng đầu tư này cung cấp quyền sở hữu phân đoạn trong các bất động sản cho thuê loại blue-chip, mang lại cho các nhà đầu tư thu nhập cho thuê hàng tháng, sự tăng giá theo thời gian thực và lợi ích thuế — trừ đi các cuộc gọi của người thuê lúc 3 giờ sáng.
Được thành lập bởi các nhà đầu tư bất động sản cũ của Goldman Sachs, đội ngũ này lựa chọn 1% nhà cho thuê đơn lẻ hàng đầu trên toàn quốc cho bạn. Nói cách khác, bạn có quyền truy cập vào các sản phẩm chất lượng tổ chức với một phần nhỏ chi phí thông thường.
Mỗi bất động sản trải qua quy trình thẩm định nghiêm ngặt, yêu cầu lợi nhuận tối thiểu 12% ngay cả trong các kịch bản suy thoái. Trên toàn bộ, nền tảng có IRR trung bình hàng năm là 18,8%. Các ưu đãi thường bán hết trong vòng chưa đầy ba giờ, với các khoản đầu tư thường dao động từ 15.000 đô la đến 40.000 đô la mỗi bất động sản.
Bạn có thể đăng ký tài khoản và sau đó duyệt các bất động sản có sẵn tại đây.
Các nhà đầu tư nổi tiếng như Dalio thường nhấn mạnh tầm quan trọng của việc đa dạng hóa — và vì lý do chính đáng. Nhiều tài sản truyền thống có xu hướng di chuyển đồng bộ, đặc biệt là trong thời kỳ căng thẳng thị trường.
Thông điệp đó có vẻ đặc biệt phù hợp ngày nay. Gần 40% trọng số của S&P 500 tập trung vào mười cổ phiếu lớn nhất của nó và tỷ lệ CAPE của chỉ số chưa bao giờ cao như vậy kể từ thời kỳ bùng nổ dot-com.
Đây là lúc, đối với nhiều nhà đầu tư, các tài sản thay thế phát huy tác dụng. Chúng có thể bao gồm mọi thứ từ bất động sản và kim loại quý đến vốn cổ phần tư nhân và nghệ thuật cao cấp.
Thật dễ dàng để thấy tại sao các tác phẩm nghệ thuật tuyệt vời có xu hướng tăng giá theo thời gian. Nguồn cung có hạn và nhiều tác phẩm nổi tiếng đã được các bảo tàng và nhà sưu tập mua lại. Nghệ thuật cũng có mối tương quan thấp với cổ phiếu và trái phiếu, làm cho nó trở thành một lựa chọn đa dạng hóa vững chắc.
Năm 2022, một bộ sưu tập nghệ thuật thuộc sở hữu của người đồng sáng lập Microsoft quá cố Paul Allen đã được bán với giá 1,5 tỷ đô la tại Christie’s New York, trở thành bộ sưu tập có giá trị nhất trong lịch sử đấu giá (4).
Tất nhiên, việc tự mình mua nghệ thuật đi kèm với những rào cản lớn: giá cao, lưu trữ, bảo hiểm, xác thực và thách thức trong việc biết tác phẩm nào có thể giữ giá trị dài hạn.
Giờ đây, Masterworks đang cung cấp một khoản đầu tư duy nhất kết hợp nghệ thuật blue-chip với các tài sản đa dạng hóa khác như vàng và bitcoin, những tài sản này trong lịch sử đã di chuyển độc lập với cổ phiếu và với nhau.
Kết quả là một cách tiếp cận đa dạng hóa, phù hợp với mọi thời tiết hơn đối với các khoản đầu tư thay thế. Trên thực tế, mô hình này sẽ vượt trội hơn S&P 500 tới 3,1 lần từ năm 2017 đến năm 2025.*
Bằng cách tận dụng quyền truy cập vào các tác phẩm nghệ thuật chất lượng bảo tàng cùng với các tài sản không tương quan khác, chiến lược này nhằm mục đích tăng cường đa dạng hóa đồng thời theo đuổi sự tăng giá có ý nghĩa.
Khám phá cách chiến lược này có thể củng cố danh mục đầu tư của bạn trong những năm tới.
*Đầu tư có rủi ro. Hiệu suất trong quá khứ không phải là dấu hiệu cho kết quả trong tương lai. Con số 3,1 lần phản ánh mô hình kiểm tra ngược, không phải hiệu suất quỹ thực tế.
Khi nỗi sợ suy thoái va chạm với định giá cổ phiếu cao lịch sử, có thể khó biết liệu danh mục đầu tư của bạn có thực sự sẵn sàng hay không.
Đó là lúc làm việc với một cố vấn tài chính có thể giúp ích.
Một cố vấn đủ tiêu chuẩn có thể xem xét sự kết hợp hiện tại của bạn về cổ phiếu, trái phiếu, tiền mặt và tài sản thay thế, sau đó giúp bạn xây dựng một chiến lược dựa trên mục tiêu, khả năng chấp nhận rủi ro và chân trời thời gian của bạn. Điều đó đặc biệt có giá trị khi các tiêu đề tin tức gây nhiễu, lạm phát dai dẳng và ngay cả các nhà kinh tế hàng đầu cũng cảnh báo rằng nền kinh tế đang cận kề bờ vực.
Nếu bạn có danh mục đầu tư từ 250.000 đô la trở lên, các nền tảng như WiserAdvisor có thể kết nối bạn với các chuyên gia được kiểm tra kỹ lưỡng, chuyên về loại hình lập kế hoạch này.
Chỉ cần trả lời một vài câu hỏi về tiết kiệm, kế hoạch nghỉ hưu và danh mục đầu tư tổng thể của bạn.
Từ đó, WiserAdvisor xem xét mạng lưới của mình để ghép bạn với tối đa ba cố vấn được kiểm tra kỹ lưỡng, uy tín phù hợp với nhu cầu cụ thể của bạn, miễn phí.
Sau đó, bạn có thể lên lịch các cuộc tư vấn không ràng buộc với các kết quả phù hợp của mình để xác định ai là người phù hợp nhất với mục tiêu dài hạn của bạn.
WiserAdvisor là một dịch vụ ghép nối và không trực tiếp cung cấp lời khuyên tài chính. Tất cả các cố vấn được ghép nối là bên thứ ba và kết quả tài chính cụ thể không được đảm bảo.
Tham gia cùng hơn 250.000 độc giả và nhận những câu chuyện hay nhất và các cuộc phỏng vấn độc quyền của Moneywise trước tiên — những hiểu biết sâu sắc được tuyển chọn và gửi hàng tuần. Đăng ký ngay.
Chúng tôi chỉ dựa vào các nguồn đã được kiểm tra kỹ lưỡng và báo cáo của bên thứ ba đáng tin cậy. Để biết chi tiết, hãy xem đạo đức và hướng dẫn của chúng tôi.
YouTube (1); The New York Times (2); Berkshire Hathaway (3); Christie's (4)
Bài viết này chỉ cung cấp thông tin và không nên được hiểu là lời khuyên. Nó được cung cấp mà không có bất kỳ bảo đảm nào.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Định giá bị kéo căng và xác suất suy thoái 40% tạo ra rủi ro giảm giá đáng kể cho các cổ phiếu ngoài các công ty dẫn đầu về AI trong năm tới."
Xác suất suy thoái 40% của Zandi, so với mức cơ bản 15%, dựa trên tỷ lệ tuyển dụng yếu, số giờ làm việc bị kìm hãm và thu nhập khả dụng thực tế không đổi sau báo cáo 115 nghìn việc làm tháng 4. Tuy nhiên, quan điểm này đánh giá thấp mức độ chi tiêu vốn AI của các siêu quy mô lớn có thể vẫn thúc đẩy tăng trưởng EPS của S&P 500 ngay cả khi người tiêu dùng cắt giảm chi tiêu ở các lĩnh vực phi công nghệ. Định giá gần mức đỉnh của bong bóng dot-com và kho tiền 397 tỷ đô la của Berkshire báo hiệu rủi ro giảm giá nếu chi phí năng lượng do Iran gây ra tăng nhanh hơn dự kiến, gây áp lực lên biên lợi nhuận vào quý 3.
Lập luận phản bác rõ ràng nhất là việc Fed xoay trục nhanh chóng hoặc việc Trump bãi bỏ thuế quan có thể ổn định tỷ lệ tham gia và thu nhập thực tế, cho phép giao dịch AI tiếp tục bất kể các chỉ số lao động truyền thống.
"Xác suất suy thoái 40% là đáng lo ngại nhưng không biện minh cho sự hoảng loạn; rủi ro thực sự là sự điều chỉnh 15-20% nếu tăng trưởng thu nhập gây thất vọng, chứ không phải sự sụp đổ kinh tế mang tính hệ thống."
Xác suất suy thoái 40% của Zandi là cao nhưng không phải là chưa từng có — nó tương tự cuối năm 2018 và đầu năm 2022 mà không xảy ra. Vấn đề cốt lõi: lập luận của ông đã trộn lẫn ba vấn đề riêng biệt (thị trường lao động yếu, trì trệ thu nhập thực tế, định giá bị kéo căng) mà không thiết lập mối quan hệ nhân quả hoặc thời gian. Việc bỏ lỡ số liệu việc làm tháng 4 (115 nghìn so với mức điển hình 200 nghìn+) là có thật, nhưng tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,3% và tăng trưởng tiền lương vẫn tích cực không báo hiệu suy thoái sắp xảy ra. Rủi ro tập trung vào AI/vốn hóa lớn là có thật, nhưng đó là vấn đề định giá và luân chuyển ngành, không phải suy thoái. Điểm mấu chốt của bài báo: nó chuyển từ cảnh báo suy thoái sang bán các quỹ IRA vàng và quỹ nghệ thuật — cho thấy đối tượng thực sự là phân bổ tài sản dựa trên nỗi sợ hãi, không phải phân tích kinh tế.
Nếu thu nhập khả dụng thực tế không đổi và các hộ gia đình có thu nhập thấp sống phụ thuộc vào từng kỳ lương, chi tiêu tiêu dùng (70% GDP) lẽ ra đã phải giảm — nhưng quý 1 năm 2024 cho thấy mức tăng trưởng PCE thực là 2,5%. Hoặc là các chỉ báo hàng đầu của Zandi sai, hoặc suy thoái đã được định giá và sẽ không xảy ra.
"Sự ngắt kết nối thị trường không phải là một bong bóng, mà là sự phân kỳ cấu trúc giữa năng suất được hỗ trợ bởi AI và nền kinh tế thực bị hạn chế tín dụng."
Xác suất suy thoái 40% của Zandi là một chỉ báo trễ giả dạng chỉ báo hàng đầu. Mặc dù ông xác định đúng hiệu ứng 'hành lang gương' trong định giá cổ phiếu — đặc biệt là rủi ro tập trung vào các siêu quy mô lớn như NVDA và MSFT — ông bỏ qua sự phục hồi của bảng cân đối kế toán doanh nghiệp. Hầu hết các công ty S&P 500 đã khóa nợ lãi suất thấp trong khoảng thời gian 2020-2021, giúp họ không bị ảnh hưởng bởi sự biến động lãi suất hiện tại. Thị trường 'rời rạc' không nhất thiết là phi lý; nó đang định giá một vụ bùng nổ năng suất từ AI mà các chỉ số GDP truyền thống không nắm bắt được. Rủi ro thực sự không phải là một cuộc suy thoái rộng rãi, mà là sự phân kỳ hình chữ K, nơi các chỉ số tập trung vào công nghệ phát triển mạnh trong khi các công ty vốn hóa nhỏ (IWM) gặp khó khăn dưới gánh nặng chi phí vốn cao hơn.
Lập luận ủng hộ bỏ qua thực tế là nếu thu nhập khả dụng thực tế thực sự giảm như Zandi dự đoán, ngay cả những gã khổng lồ công nghệ được thúc đẩy bởi AI hiệu quả nhất cuối cùng cũng sẽ đối mặt với một vách đá nhu cầu khi ngân sách CNTT doanh nghiệp bị cắt giảm.
"Ngay cả khi rủi ro suy thoái gia tăng, việc giảm giá ngắn hạn ở cổ phiếu Mỹ không được đảm bảo vì sự hỗ trợ của chính sách và sự dẫn dắt của AI có thể duy trì định giá lâu hơn nhiều người lo sợ."
Cảnh báo rủi ro suy thoái 40% của Zandi nằm trong bối cảnh thị trường giao dịch gần mức cao kỷ lục, điều này nên làm giảm sự nhiệt tình của nhà đầu tư. Lập luận giảm giá mạnh nhất là sự chậm lại của nền kinh tế yếu/chất lượng thấp cuối cùng sẽ ảnh hưởng đến thu nhập và nén bội số, đặc biệt nếu thu nhập khả dụng thực tế không đổi và sự yếu kém của thị trường lao động trở nên tồi tệ hơn. Nhưng bài báo bỏ qua một số điểm phản bác: Fed và Quốc hội có thể trì hoãn việc thắt chặt hoặc xoay trục sang nới lỏng nếu lạm phát hạ nhiệt, hỗ trợ cổ phiếu; Tăng trưởng do AI dẫn dắt và mua lại cổ phiếu của công ty có thể duy trì định giá ngay cả khi GDP chậm lại. Ngoài ra, một cuộc suy thoái nhẹ hơn hoặc phản ứng chính sách nhanh chóng có thể dẫn đến sự sụt giảm nhẹ thay vì một đợt giảm giá mới. Rủi ro là không đối xứng.
Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất: nếu các biện pháp cứu trợ chính sách đến và tăng trưởng do AI dẫn dắt tiếp tục, cổ phiếu có thể tiếp tục tăng ngay cả khi có rủi ro suy thoái; thị trường có thể phục hồi hơn là các yếu tố cơ bản truyền thống gợi ý.
"Thu nhập không đổi cộng với cú sốc năng lượng có thể trì hoãn sự cứu trợ của Fed và làm rộng thêm sự phân chia thị trường hình chữ K trước khi các yếu tố bù đắp AI xuất hiện."
Claude chỉ ra việc bài báo chuyển sang bán IRA vàng nhưng bỏ qua việc thu nhập khả dụng thực tế không đổi sau báo cáo 115 nghìn việc làm tháng 4 trực tiếp gây áp lực lên 70% thị phần tiêu dùng của GDP ngay cả trước khi chi tiêu vốn AI từ NVDA và MSFT có thể bù đắp. Nếu chi phí năng lượng do Iran gây ra tăng như Grok lưu ý, Fed sẽ trì hoãn nới lỏng và sự phân kỳ hình chữ K mà Gemini mô tả sẽ mở rộng, với các cổ phiếu vốn hóa nhỏ IWM đối mặt với chi phí vốn cao hơn trong khi EPS của S&P giữ vững nhờ mua lại cổ phiếu.
"Thu nhập thực tế không đổi là một lực cản tiêu dùng ngắn hạn, không phải bằng chứng về suy thoái sắp xảy ra, và phép tính mua lại cổ phiếu sẽ sai nếu tăng trưởng doanh thu chậm lại cùng với tăng trưởng chi tiêu vốn."
Grok trộn lẫn hai mốc thời gian riêng biệt. Đúng, thu nhập khả dụng thực tế không đổi gây áp lực lên chi tiêu tiêu dùng hiện tại — nhưng đó là một yếu tố cản trở trong 2-3 quý, không phải là yếu tố xúc tác suy thoái nếu tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,3%. Kịch bản chi phí năng lượng do Iran gây ra là suy đoán; dầu chưa tăng giá đáng kể. Quan trọng hơn: Grok giả định rằng chỉ riêng việc mua lại cổ phiếu mới duy trì được EPS của S&P nếu nhu cầu tiêu dùng giảm. Điều đó chỉ hiệu quả nếu chi tiêu CNTT doanh nghiệp tăng nhanh hơn mức người tiêu dùng cắt giảm chi tiêu ảnh hưởng đến doanh thu của công ty. Chưa có bằng chứng nào cho thấy tăng trưởng chi tiêu vốn bù đắp được sự chậm lại của doanh thu ở quy mô đó.
"Các cú sốc năng lượng địa chính trị và việc cắt giảm ngân sách do người tiêu dùng dẫn đầu tạo ra sự mong manh mà những lợi ích năng suất AI không thể bù đắp trong ngắn hạn."
Claude, bạn bác bỏ rủi ro năng lượng là suy đoán, nhưng bạn bỏ qua vòng lặp phản hồi địa chính trị. Nếu cú sốc nguồn cung do Iran gây ra xảy ra, chúng không chỉ ảnh hưởng đến giá xăng bán lẻ; chúng làm tăng chi phí đầu vào công nghiệp, nghiền nát chính những biên lợi nhuận mà AI được cho là sẽ mở rộng. Gemini, luận điểm 'bùng nổ năng suất' của bạn là lý thuyết; bạn đang bỏ qua thực tế là ngân sách CNTT doanh nghiệp là có hạn. Nếu người tiêu dùng sụt giảm, những ngân sách đó là thứ đầu tiên bị cắt giảm, bất kể AI hiệu quả đến đâu.
"Biên lợi nhuận EPS phi công nghệ và độ nhạy cảm chi tiêu vốn trên diện rộng đối với các cú sốc năng lượng gây ra mối đe dọa lớn hơn đối với EPS của S&P so với sự lạc quan về AI, ngay cả khi công nghệ vốn hóa lớn vẫn mạnh."
Gemini, cách bạn diễn giải rủi ro năng lượng là hợp lý nhưng tôi muốn bổ sung một rủi ro lớn hơn, ít rõ ràng hơn: biên lợi nhuận EPS phi công nghệ và độ nhạy cảm chi tiêu vốn trên diện rộng. Nếu các cú sốc năng lượng giống như Iran xảy ra, chi phí đầu vào năng lượng biên sẽ tăng vọt, gây áp lực lên cả các ngành công nghiệp và ngân sách CNTT, trong khi hầu hết các công ty S&P không được hưởng lợi từ các lợi ích năng suất chỉ dựa trên AI. Thị trường có thể vẫn ở mức cao nhờ sức mạnh của các công ty siêu quy mô lớn, nhưng tăng trưởng EPS ngoài NVDA/MSFT có thể gây thất vọng, giữ cho bội số chịu áp lực ngay cả khi một cuộc suy thoái nhẹ tránh được một cuộc suy thoái nghiêm trọng.
Các diễn giả nhìn chung đồng ý rằng xác suất suy thoái 40% là cao, do thị trường lao động yếu, thu nhập khả dụng thực tế không đổi và rủi ro chi phí năng lượng. Tuy nhiên, họ khác nhau về thời điểm và mức độ của một cuộc suy thoái tiềm ẩn, với một số người cho rằng nó có thể nhẹ và bị trì hoãn do tăng trưởng do AI dẫn dắt và mua lại cổ phiếu của công ty.
Tăng trưởng do AI dẫn dắt và mua lại cổ phiếu của công ty, có thể duy trì định giá và bù đắp cho sự tăng trưởng GDP chậm lại.
Sự gia tăng chi phí năng lượng do Iran gây ra, có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận và làm rộng thêm sự phân kỳ hình chữ K giữa các chỉ số tập trung vào công nghệ và các công ty vốn hóa nhỏ.