Khủng hoảng bộ nhớ mới nhất: Chúng ta học được gì từ các nhà sản xuất hàng đầu thế giới trong tuần này

Các nhà sản xuất chip bộ nhớ hàng đầu thế giới đã tạo ra nhiều tiêu đề trong tuần này, được đánh dấu bằng việc Micron công bố một trong những báo cáo thu nhập mạnh nhất của chu kỳ trí tuệ nhân tạo này. Micron công bố doanh thu và thu nhập vượt xa kỳ vọng vốn đã cao, và hướng dẫn chỉ ra biên lợi nhuận gộp khoảng 80% trong quý tới. Và dù vậy, cổ phiếu vẫn giảm. Phản ứng của thị trường tương tự như thu nhập của Nvidia vào cuối tháng Hai, và nếu một bản in bom tấn không thể làm hài lòng các nhà giao dịch, thì điều gì sẽ làm được? Trong trường hợp của Micron, cuộc tranh luận không phải là về việc liệu nhu cầu có thực sự hay không. Đó là về việc lợi nhuận bất thường mạnh mẽ này có thể kéo dài bao lâu, và điều đó có ý nghĩa gì đối với phần còn lại của không gian chip. "Bộ nhớ ngày nay rất thiếu nguồn cung và nguồn cung không thể dễ dàng tăng lên, và bạn đang thấy điều đó trong kết quả của chúng tôi," CEO Micron Sanjay Mehrotra nói với CNBC's "Money Movers" vào thứ Năm. "Bạn đang thấy giá trị của bộ nhớ được phản ánh trong thành tích tài chính mạnh mẽ của chúng tôi trong Q2." Trong cuộc gọi với các nhà phân tích vào thứ Tư, Mehrotra và nhóm của ông cho biết khách hàng chủ chốt chỉ nhận được một nửa đến hai phần ba bộ nhớ mà họ muốn. Họ cũng nhấn mạnh thỏa thuận khách hàng chiến lược năm năm đầu tiên của công ty - một sự thay đổi lớn so với các hợp đồng một năm mà ngành này vốn quen thuộc. Micron kỳ vọng dòng tiền tự do sẽ hơn gấp đôi theo quý, thậm chí khi chi tiêu vốn tăng vọt. Và không chỉ Micron nói theo cách này. Lãnh đạo Samsung hiện đang thảo luận về các hợp đồng bộ nhớ ba đến năm năm khi nhu cầu AI hấp thụ nguồn cung. Chey Tae-won, chủ tịch của công ty mẹ SK Hynix SK Group, đi xa hơn, nói rằng tình trạng thiếu chip bộ nhớ toàn cầu có thể kéo dài đến cuối thập kỷ. Khi đặt tất cả lại với nhau, ba nhà sản xuất bộ nhớ lớn nhất đều nói rằng đây không phải là một cơn co thắt đơn lẻ. Đó là một giai đoạn nhiều năm mà nguồn cung khó có thể theo kịp nhu cầu. Và các nhà phân tích đang nghiêng về câu chuyện đó. Daiwa đã hơn gấp đôi mục tiêu giá trên Micron lên 700 USD từ 350 USD, và Cantor Fitzgerald cũng đã điều chỉnh mục tiêu của mình lên 700 USD, theo quan điểm rằng chu kỳ tăng của bộ nhớ này không đạt đỉnh vào năm 2026 và có thể kéo dài đến năm 2027 hoặc 2028. Những người khác đang chỉ ra thỏa thuận khách hàng chiến lược năm năm đầu tiên đó như bằng chứng rằng khách hàng không nghĩ rằng tình trạng thiếu hụt được khắc phục nhanh chóng và sẵn sàng khóa nguồn cung và giá cả. Đồng thời, Micron đang nâng kế hoạch chi tiêu của mình cho năm tài chính này lên ít nhất 25 tỷ USD và báo hiệu một bước tăng đáng kể một lần nữa vào năm 2027. Samsung nâng kỳ vọng chi tiêu cho sản xuất chip lên 73 tỷ USD. Đó chính xác là loại đà tăng chi tiêu khiến một số nhà đầu tư lo lắng. Quyển sách cũ về bộ nhớ gợi ý bạn bắt đầu mờ nhạt nhóm khi các nhà máy và phòng sạch lớn mới được đưa vào hoạt động, bởi vì đó là khi nguồn cung tương lai bắt đầu bắt kịp. Vì vậy, ngay cả khi các bên chủ chốt trong sản xuất bộ nhớ nói về nguồn cung thắt chặt vào và sau năm 2026, một phần của thị trường đang hỏi liệu chúng ta đã gần đạt đỉnh thắt chặt và biên lợi nhuận cao nhất hay chưa, và liệu độ lớn của "đánh bại" trong tương lai có tự nhiên thu hẹp từ đây hay không.