Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các diễn giả nhìn chung bày tỏ sự thận trọng về khoản nắm giữ MSFT của Diamond Hill, với những lo ngại dai dẳng về sự chậm lại tăng trưởng của Azure, sự không chắc chắn về OpenAI và định giá cao. Hiệu suất kém của quỹ trong Quý 1 và khả năng nén biên lợi nhuận từ chi tiêu vốn AI lớn cũng làm dấy lên những lo ngại.
Rủi ro: Nén biên lợi nhuận từ chi tiêu vốn AI lớn và sự chậm lại tăng trưởng Azure tiềm năng
Cơ hội: Định giá lại tiềm năng nếu tăng trưởng Azure rõ ràng hơn vào nửa cuối năm
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Diamond Hill Capital, một công ty của First Eagle Investment Management, đã phát hành thư gửi nhà đầu tư Q1 2026 cho “Chiến lược Vốn hóa Lớn” của mình. Bản sao của thư có sẵn để tải xuống tại đây. Chiến lược đã giảm 2,39% (sau phí), thấp hơn 2,10% của Chỉ số Russell 1000 Value. Hiệu suất được hưởng lợi tích cực từ việc lựa chọn cổ phiếu trong ngành công nghiệp và hàng tiêu dùng tùy ý, cùng với việc phân bổ thấp vào dịch vụ truyền thông. Trong khi đó, việc lựa chọn cổ phiếu trong công nghệ thông tin, tài chính và chăm sóc sức khỏe là yếu tố kéo lùi hiệu suất tương đối lớn nhất. Cuộc chiến ở Iran đang tạo ra sự không chắc chắn trên thị trường. Tuy nhiên, nó đã hỗ trợ hiệu quả cho việc tập trung danh mục đầu tư vào các công ty thăm dò và sản xuất nhạy cảm với dầu mỏ. Các công ty công nghệ đang chịu áp lực trong Q1 do lo ngại về những tác động tiêu cực tiềm ẩn của AI đối với hoạt động kinh doanh của họ, nhưng lợi thế cạnh tranh của họ vẫn mạnh hơn so với định giá hiện tại. Bất chấp những thách thức này, thị trường đang bắt đầu mở rộng sang các cơ hội hấp dẫn hơn, đặc biệt là trong các lĩnh vực phòng thủ và chu kỳ không hưởng lợi từ AI. Ngoài ra, vui lòng kiểm tra năm khoản nắm giữ hàng đầu của Quỹ để biết các lựa chọn tốt nhất của họ vào năm 2026.
Trong thư gửi nhà đầu tư quý 1 năm 2026, Diamond Hill Capital Large Cap Strategy đã nêu bật Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT) như một vị thế mới được thêm vào. Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT) là một công ty phần mềm đa quốc gia phát triển và hỗ trợ phần mềm, dịch vụ, thiết bị và giải pháp, giữ vị thế thống lĩnh trong lĩnh vực phần mềm, cơ sở hạ tầng đám mây, AI tạo sinh và trò chơi. Vào ngày 22 tháng 5 năm 2026, cổ phiếu Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT) đóng cửa ở mức 418,57 đô la mỗi cổ phiếu. Lợi suất một tháng của Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT) là -1,47%, và cổ phiếu của công ty đã giảm 7,02% trong 52 tuần qua. Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT) có vốn hóa thị trường là 3,11 nghìn tỷ đô la.
Diamond Hill Capital Large Cap Strategy đã nêu rõ điều sau đây liên quan đến Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT) trong thư gửi nhà đầu tư Q1 2026:
"Chúng tôi đã bắt đầu một vị thế trong nhà cung cấp phần mềm toàn cầu
Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT) khi những lo ngại ngắn hạn xung quanh sự tăng trưởng điện toán đám mây Azure và các hạn chế về năng lực đã ảnh hưởng đến tâm lý, mang đến cho chúng tôi cơ hội mua cổ phiếu với mức định giá rất hấp dẫn. Chúng tôi tin rằng những yếu tố này, cùng với mối quan hệ đang phát triển của công ty với OpenAI, đã tạm thời che khuất các lợi thế cạnh tranh dài hạn và tiềm năng tăng trưởng."
Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT) xếp thứ hai trong danh sách 40 Cổ phiếu Phổ biến Nhất Trong Các Quỹ Phòng Hộ của chúng tôi. Theo cơ sở dữ liệu của chúng tôi, 312 danh mục đầu tư của các quỹ phòng hộ nắm giữ Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT) vào cuối quý 4, bằng với quý trước. Mặc dù chúng tôi thừa nhận tiềm năng của Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT) như một khoản đầu tư, chúng tôi tin rằng một số cổ phiếu AI nhất định mang lại tiềm năng tăng trưởng lớn hơn và rủi ro thua lỗ thấp hơn. Nếu bạn đang tìm kiếm một cổ phiếu AI cực kỳ bị định giá thấp và cũng sẽ hưởng lợi đáng kể từ thuế quan thời Trump và xu hướng nội địa hóa, hãy xem báo cáo miễn phí của chúng tôi về **cổ phiếu AI tốt nhất trong ngắn hạn**.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Các mối quan tâm ngắn hạn về Azure có thể kéo dài thành những trở ngại mang tính cấu trúc mà Diamond Hill phân bổ ít hơn so với tính bền vững của hào kinh doanh của MSFT."
Khoản đầu tư mới vào MSFT của Diamond Hill đặt cược rằng những lo ngại về tăng trưởng Azure và sự cọ xát với OpenAI là nhất thời, cho phép một điểm vào rẻ cho các lợi thế đám mây và AI bền vững. Tuy nhiên, chính lá thư đã chỉ ra việc lựa chọn cổ phiếu CNTT là yếu tố kéo hiệu suất tương đối lớn nhất, trong khi các hạn chế về năng lực có thể kéo dài nếu nguồn cung GPU hoặc chi tiêu doanh nghiệp chậm lại sau Quý 1. Tiếng ồn địa chính trị xung quanh Iran được coi là hỗ trợ cho các khoản nắm giữ năng lượng nhưng lại làm tăng thêm sự biến động vĩ mô không định lượng có thể giữ cho bội số công nghệ bị nén lâu hơn dự kiến. Với cổ phiếu đã giảm 7% trong 52 tuần và đóng cửa ở mức 418,57 đô la, bất kỳ sự đánh giá lại nào cũng phụ thuộc vào sự tăng tốc trở lại của Azure trong Quý 2, điều này không được đảm bảo.
Các nút thắt về năng lực dai dẳng và sự phụ thuộc vào OpenAI có thể chứng tỏ là cấu trúc thay vì tạm thời, làm xói mòn tấm đệm định giá được cho là và khiến MSFT bị giới hạn trong phạm vi ngay cả khi thị trường rộng lớn hơn xoay vòng.
"Diamond Hill đang mua một mức chiết khấu 'tạm thời' đối với những gì có thể là một trở ngại biên lợi nhuận vĩnh viễn, và sự kiên định của một quỹ đang tụt hậu ở đây là một lá cờ vàng, không phải lá cờ xanh."
Việc Diamond Hill mua MSFT với giá 418,57 đô la dựa trên một câu chuyện bẫy giá trị cổ điển: những khó khăn ngắn hạn của Azure và sự không chắc chắn về OpenAI đã tạo ra một mức chiết khấu 'tạm thời'. Nhưng bài báo lại nhầm lẫn hai vấn đề riêng biệt. Sự chậm lại của tăng trưởng Azure không phải là tâm lý - đó là cấu trúc (các hạn chế về năng lực là có thật, sự cạnh tranh từ AWS/GCP ngày càng gia tăng). Mối quan hệ OpenAI thực sự mờ mịt sau vụ lùm xùm Sam Altman. Đáng lo ngại hơn: bản thân quỹ đã hoạt động kém hơn Russell 1000 Value 29bps trong Quý 1 bất chấp những chiến thắng về 'lựa chọn cổ phiếu'. Mua MSFT vì những người khác hoảng sợ là hợp lý; mua nó vì một quỹ đang tụt hậu tìm được một món hời thì không. Vốn hóa thị trường 3,11 nghìn tỷ đô la có nghĩa là ngay cả sự nén biên lợi nhuận khiêm tốn cũng gây ảnh hưởng lớn.
Nếu các hạn chế về năng lực của Azure giảm bớt vào nửa cuối năm 2026 và mối quan hệ hợp tác với OpenAI được làm rõ (có khả năng), tùy chọn AI của MSFT cộng với hào kinh doanh Office 365/doanh nghiệp có thể được định giá lại mạnh mẽ. Quỹ có thể đi sớm, không sai.
"Định giá hiện tại của Microsoft phản ánh sự chuyển đổi từ một ngôi sao AI tăng trưởng cao sang một tiện ích trưởng thành, phòng thủ, khiến việc tạo ra alpha đáng kể khó có thể xảy ra trong tương lai gần."
Việc Diamond Hill tham gia vào MSFT với giá 418 đô la là một động thái kinh điển của nhà quản lý giá trị, đặt cược rằng sự chậm lại của Azure do hạn chế về năng lực là một rào cản tạm thời chứ không phải là một sự thay đổi cấu trúc trong nhu cầu đám mây. Trong khi thị trường lo sợ sự nén biên lợi nhuận từ AI do chi tiêu vốn lớn, hào kinh doanh phần mềm doanh nghiệp của MSFT vẫn không có đối thủ. Tuy nhiên, lập luận 'định giá hấp dẫn' còn mỏng manh; với P/E dự phóng khoảng 28 lần, MSFT không hề 'rẻ' theo tiêu chuẩn lịch sử. Rủi ro thực sự là thị trường đang bắt đầu xoay vòng khỏi các công ty công nghệ vốn hóa lớn sang các giá trị chu kỳ, và MSFT có thể chịu đựng sự nén bội số khi các nhà đầu tư ưu tiên dòng tiền ngay lập tức hơn là lời hứa về AI dài hạn.
Luận điểm tăng giá bỏ qua thực tế là tăng trưởng Azure của MSFT đang chậm lại đúng vào lúc cạnh tranh từ AWS và Google Cloud ngày càng gia tăng, có khả năng dẫn đến việc định giá lại bội số một cách vĩnh viễn.
"Sự chậm lại tăng trưởng Azure ngắn hạn và rủi ro kiếm tiền từ AI có thể ảnh hưởng đến cổ phiếu MSFT trong 6-12 tháng tới."
Động thái thêm MSFT của Diamond Hill trong Quý 1 dựa trên một luận điểm trái ngược: những lo ngại ngắn hạn về Azure tạo ra sự lệch giá mở ra một hào kinh doanh dài hạn. Tuy nhiên, bài báo bỏ qua một số rủi ro. Sự chậm lại tăng trưởng của Azure có thể tiếp tục nếu ngân sách CNTT bị thắt chặt hoặc cạnh tranh về giá từ AWS và Google làm giảm sức mạnh định giá. Kinh tế cấp phép OpenAI và chi phí vận hành các mô hình lớn có thể làm xói mòn biên lợi nhuận hoặc trì hoãn việc kiếm tiền từ các tính năng AI. Bài viết cũng hạ thấp mức định giá cao hiện tại đối với một cổ phiếu có mức độ tiếp xúc rộng với chi tiêu CNTT chu kỳ. Ngay cả khi AI tăng tốc sau này, rủi ro định giá lại trong 6-12 tháng vẫn còn nếu nhu cầu đám mây đình trệ.
Nhu cầu Azure có thể gây bất ngờ tích cực khi các doanh nghiệp đẩy mạnh các thử nghiệm AI, và kinh tế cấp phép OpenAI có thể mở ra sự gia tăng biên lợi nhuận đáng kể. Trong trường hợp đó, rủi ro ngắn hạn bị định giá sai và MSFT có thể tăng giá sớm hơn dự kiến.
"Việc bổ sung MSFT hoạt động như một biện pháp phòng ngừa chống lại sự biến động địa chính trị kéo dài có thể làm đình trệ bất kỳ sự xoay vòng nào từ công nghệ sang giá trị."
Gemini giả định sự xoay vòng rõ ràng từ công nghệ vốn hóa lớn sang các ngành chu kỳ sẽ nén bội số của MSFT, nhưng lại bỏ qua các khoản nắm giữ năng lượng của Diamond Hill đang hưởng lợi từ chính căng thẳng Iran. Sự biến động vĩ mô kéo dài có thể làm giảm sự xoay vòng đó và giữ cho bội số tăng trưởng bị áp lực trên diện rộng, biến khoản nắm giữ MSFT thành một biện pháp phòng ngừa danh mục đầu tư có chủ đích thay vì một quyết định giá trị riêng lẻ. Mối liên hệ này giữa địa chính trị và sự cân bằng ngành vẫn chưa được xem xét.
"Thành tích của quỹ về các cuộc gọi đám mây/công nghệ trước đó nên neo cuộc tranh luận này nhiều hơn là hiệu suất tương đối Quý 1 hoặc phòng ngừa địa chính trị."
Claude chỉ ra hiệu suất kém của Diamond Hill trong Quý 1 (kéo lùi 29bps) như một lá cờ đỏ về chất lượng quỹ, nhưng đó là tiếng ồn nhìn về quá khứ. Vấn đề thực sự: nếu MSFT được định giá lại nhờ sự rõ ràng về Azure vào nửa cuối năm, thời điểm của quỹ trông có vẻ sáng suốt. Nhưng Claude đúng khi nói rằng 'người khác hoảng sợ, chúng tôi mua' không phải là một luận điểm - đó là sự hy vọng. Góc độ phòng ngừa địa chính trị của Grok rất sáng tạo nhưng mang tính đầu cơ. Không ai hỏi: thành tích của Diamond Hill về thời điểm đám mây là gì? Điều đó quan trọng hơn sự biến động vĩ mô.
"Chi tiêu vốn AI mạnh mẽ của Microsoft sẽ buộc bội số định giá phải co lại bất kể quỹ đạo tăng trưởng của Azure."
Claude, sự tập trung của bạn vào hiệu suất quỹ bỏ qua thực tế cấu trúc về phân bổ vốn của MSFT. Rủi ro thực sự không phải là sự chậm trễ của quỹ trong Quý 1, mà là 'thuế AI' đối với biên lợi nhuận. Nếu MSFT tiếp tục ưu tiên chi tiêu vốn lớn với nhiều GPU hơn là tăng trưởng EPS ngay lập tức, P/E chắc chắn sẽ co lại về mức 22-24 lần, bất kể hiệu suất doanh thu của Azure. Diamond Hill đang đặt cược vào một hào kinh doanh hiện đang bị xói mòn bởi chi phí khổng lồ để duy trì vị thế dẫn đầu về AI của mình.
"Các trở ngại về biên lợi nhuận AI không mang tính cấu trúc; việc kiếm tiền và hào kinh doanh phần mềm có thể bù đắp chi phí GPU, vì vậy MSFT có thể được định giá lại nếu Azure tăng tốc trở lại."
'Thuế AI' đối với biên lợi nhuận của Gemini là một trở ngại thực sự nhưng không phải là một sự tàn phá mang tính cấu trúc. Đòn bẩy lợi nhuận từ phần mềm doanh nghiệp, ASP cao hơn cho các tính năng hỗ trợ AI và tiềm năng doanh thu cấp phép từ OpenAI có thể bù đắp chi tiêu vốn GPU. Mức bội số đáy 22-24 lần giả định cả nhu cầu yếu dai dẳng và biên lợi nhuận bị xói mòn - không có cơ sở nếu Azure tăng tốc trở lại và việc kiếm tiền từ AI phù hợp. Rủi ro lớn hơn là kỷ luật định giá, không phải là sự thiếu sức mạnh định giá.
Các diễn giả nhìn chung bày tỏ sự thận trọng về khoản nắm giữ MSFT của Diamond Hill, với những lo ngại dai dẳng về sự chậm lại tăng trưởng của Azure, sự không chắc chắn về OpenAI và định giá cao. Hiệu suất kém của quỹ trong Quý 1 và khả năng nén biên lợi nhuận từ chi tiêu vốn AI lớn cũng làm dấy lên những lo ngại.
Định giá lại tiềm năng nếu tăng trưởng Azure rõ ràng hơn vào nửa cuối năm
Nén biên lợi nhuận từ chi tiêu vốn AI lớn và sự chậm lại tăng trưởng Azure tiềm năng