Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Sự đồng thuận của hội đồng là tình hình tài chính hiện tại và bản chất thâm dụng vốn của NuScale đặt ra những rủi ro đáng kể, với sự pha loãng là một mối quan tâm lớn. Mặc dù chứng nhận NRC của NuScale mang lại lợi thế độc đáo, nhưng nó có thể không đủ để vượt qua những thách thức tài chính và sự pha loãng cổ đông tiềm ẩn.
Rủi ro: Pha loãng nghiêm trọng cho các cổ đông hiện tại do huy động vốn chủ sở hữu ở mức định giá thấp để tài trợ cho hoạt động và tăng trưởng.
Cơ hội: Vị thế độc đáo của NuScale với tư cách là SMR duy nhất có chứng nhận thiết kế đầy đủ của NRC, có khả năng giảm thiểu rủi ro về thời gian và định vị công ty cho các khoản tài trợ của DOE hoặc PPA từ các nhà cung cấp siêu lớn.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Cổ phiếu NuScale Power giảm hơn 80% so với đỉnh tháng 10.
Dữ liệu lịch sử cho thấy gần một nửa số cổ phiếu có mức giảm tương tự cuối cùng đã phục hồi về mức đỉnh trước đó.
Mặc dù dữ liệu rất đáng khích lệ, NuScale vẫn đối mặt với những rủi ro thực tế, bao gồm khả năng thiếu vốn và thời gian triển khai bảy năm cho các lò phản ứng mô-đun nhỏ của họ.
NuScale Power (NYSE: SMR) cổ phiếu đã tăng vọt vào năm ngoái khi các nhà đầu tư tìm cách tận dụng nhu cầu năng lượng khổng lồ của trí tuệ nhân tạo (AI). Trong những năm tới, công nghệ tiêu tốn nhiều năng lượng này sẽ ngày càng gây áp lực lên một lưới điện vốn đã quá tải, tạo ra một nhu cầu cấp thiết mà NuScale và các cổ phiếu lò phản ứng mô-đun nhỏ khác có thể giúp đáp ứng.
Nhưng, như thường lệ, cái gì lên thì xuống – và xuống dốc không phanh. Sau khi đạt đỉnh 100,65 đô la vào tháng 10 năm ngoái, cổ phiếu đã giảm tới 82%. Cổ phiếu hiện giao dịch quanh mức 12 đô la, và hiện đang giảm 76% so với mức cao nhất mọi thời đại.
Liệu AI có tạo ra tỷ phú nghìn tỷ đô la đầu tiên trên thế giới? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Đó là một sự sụt giảm khá lớn.
Nhưng trước khi bạn coi NuScale là một trường hợp đã hết hy vọng, hãy xem lịch sử cho thấy điều gì xảy ra với các cổ phiếu cùng cảnh ngộ.
Một nghiên cứu gần đây của Morgan Stanley's Counterpoint Global đã xem xét hiệu suất của hàng nghìn cổ phiếu đã trải qua các đợt sụt giảm đáng kể trong 40 năm qua – hơn 6.500 cổ phiếu từ năm 1985 đến năm 2024. Đây có lẽ là phân tích kỹ lưỡng nhất về các cổ phiếu ở vị thế tương tự như NuScale mà bạn có thể tìm thấy.
Đối với các cổ phiếu rơi vào tình thế tương tự – giảm từ 80% đến 85% – 49% đã phục hồi về "mức ngang bằng" – mức đỉnh trước đó mà nghiên cứu đo lường – hoặc vượt qua nó, với thời gian trung bình là 4,2 năm để đạt được điều đó.
Hãy xem bảng dưới đây, cho thấy mối quan hệ giữa mức độ sụt giảm và hiệu suất cổ phiếu trong những năm tiếp theo. Bạn có thể thấy rõ rằng cổ phiếu càng giảm sâu thì khả năng quay trở lại mức ngang bằng càng thấp, đặc biệt là khi bạn đạt đến 95% trở lên.
| Mức giảm tối đa | Tỷ lệ phục hồi trung vị (% so với mức ngang bằng) | % Phục hồi về mức ngang bằng | Thời gian trung bình để phục hồi về mức ngang bằng | Lợi suất hàng năm trung vị 5 năm | |---|---|---|---|---| | 95%-100% | 16% | 16% | 8 năm | 54,9% | | 90%-95% | 65% | 37% | 5,8 năm | 46,6% | | 85%-90% | 78% | 42% | 4,6 năm | 37,9% | | 80%-85% | 100% | 49% | 4,2 năm | 38,1% | | 75%-80% | 122% | 54% | 3,8 năm | 35,2% | | 70%-75% | 131% | 62% | 3,4 năm | 29,1% |
Hãy xem xét một cổ phiếu thông thường đạt đỉnh 100 đô la và giảm 80%, giao dịch ở mức 20 đô la. Việc phục hồi lên 100 đô la sẽ tương đương với mức tăng 400% so với mức thấp nhất. Đó chính xác là những gì gần một nửa số cổ phiếu được nghiên cứu đã làm. Và nhiều cổ phiếu đã làm tốt hơn nhiều.
Hãy lấy ví dụ về Nvidia: gã khổng lồ AI này đã chứng kiến cổ phiếu giảm 82% vào năm 2002 và sau đó trở thành một trong những cổ phiếu hoạt động tốt nhất trong S&P 500** mọi thời đại.
Bây giờ, có một số lưu ý quan trọng – và khá lớn – ở đây. Thứ nhất, bộ dữ liệu loại trừ các công ty bị hủy niêm yết do phá sản hoặc các lý do tương tự. Nếu NuScale hết tiền – một khả năng thực tế trong ngành – thì những bài học này sẽ không còn áp dụng.
Thứ hai, và có liên quan chặt chẽ đến điều đầu tiên, không có cách nào để biết liệu đáy của cổ phiếu NuScale có phải là 82% hay không. Nó có thể giảm thêm từ đây và rơi vào nhóm giảm giá hơn 95%, nơi chỉ 16% cổ phiếu mới quay trở lại mức ngang bằng – một bức tranh rất khác.
Và cuối cùng, để đạt được những lợi nhuận này, bạn phải mua đúng đáy, điều mà không thể làm được. Không ai có thể dự đoán thị trường một cách đáng tin cậy.
Vì vậy, rõ ràng, bạn không nên coi dữ liệu này như một sự đảm bảo phục hồi hoặc dự đoán lợi nhuận 400%. Nhưng điều tôi hy vọng nó cho bạn thấy là một đợt sụt giảm lớn không phải là dấu chấm hết cho một cổ phiếu, bằng bất kỳ cách nào.
NuScale đang phát triển một công nghệ thú vị với tiềm năng mang tính cách mạng. Nhưng đó là một chặng đường dài để đạt được điều đó. Mặc dù Lò phản ứng Mô-đun Nhỏ (SMR) có tốc độ triển khai nhanh hơn nhiều so với các lò phản ứng hạt nhân truyền thống, quy trình này vẫn mất khoảng bảy năm, điều này tạo ra rủi ro thực thi nghiêm trọng.
Tuy nhiên, phần thưởng có thể rất đáng kể, và tôi nghĩ NuScale xứng đáng để sở hữu đối với các nhà đầu tư có khẩu vị chấp nhận rủi ro và tầm nhìn đầu tư dài hạn.
Trước khi bạn mua cổ phiếu NuScale Power, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà họ tin rằng nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và NuScale Power không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 475.926 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.296.608 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 981% – vượt trội so với 205% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách top 10 mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 8 tháng 5 năm 2026.*
Johnny Rice không nắm giữ vị thế nào trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có vị thế và khuyến nghị Nvidia. The Motley Fool khuyến nghị NuScale Power. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Dữ liệu phục hồi lịch sử không liên quan đối với các công ty chưa có doanh thu vì nó loại trừ các thực thể phá sản, vốn là kết quả có khả năng xảy ra nhất đối với các nhà phát triển công nghệ đốt tiền, có thời gian dài."
Bài báo dựa vào dữ liệu giảm giá lịch sử là một cái bẫy "thiên vị người sống sót" cổ điển. Bằng cách trích dẫn nghiên cứu của Morgan Stanley trong khi bỏ qua các công ty đã về 0, tác giả đã trình bày một khoản cược đầu cơ như một xác suất thống kê. NuScale là một công ty R&D thâm dụng vốn, chưa có doanh thu, không phải là một cổ phiếu chu kỳ đang trải qua sự nén định giá tạm thời. Với thời gian triển khai bảy năm, công ty đối mặt với "thung lũng tử thần" đe dọa sự tồn tại, nơi việc đốt tiền có khả năng đòi hỏi sự pha loãng cổ đông lớn trước khi một SMR nào đi vào hoạt động. Các nhà đầu tư không chỉ đặt cược vào công nghệ; họ đang đặt cược vào khả năng của công ty để tồn tại qua nhiều vòng tài trợ vốn chủ sở hữu trong môi trường lãi suất cao.
Nếu NuScale đảm bảo được một hợp đồng chính phủ lớn hoặc một đột phá trong phê duyệt quy định, sự khan hiếm các nhà cung cấp SMR có thể kích hoạt một đợt bán khống lớn và định giá lại bất kể các yếu tố cơ bản hiện tại.
"Tỷ lệ phục hồi của NuScale thấp hơn nhiều so với 49% do tỷ lệ đốt tiền bằng 0 và sự chậm trễ dự án đã được chứng minh, không giống như những công ty sống sót đa dạng trong bộ dữ liệu của Morgan Stanley."
Nghiên cứu của Morgan Stanley mang lại sự thoải mái về mặt thống kê - 49% cổ phiếu giảm giá 80-85% phục hồi về mức đỉnh trước đó trong trung bình 4,2 năm - nhưng đó là lịch sử chung chung loại trừ các vụ phá sản, điều này rất lớn đối với NuScale (SMR) chưa có doanh thu. Việc đốt tiền rất cấp bách mà không có doanh số đáng kể, và bài báo hạ thấp các thất bại trong thực thi như dự án UAMPS bị hủy bỏ (chi phí tăng hơn 80% lên 9,3 tỷ đô la). Căng thẳng lưới điện do AI là có thật, nhưng các giải pháp ngắn hạn hơn ưu tiên khí đốt tự nhiên giá rẻ + pin so với thời hạn SMR 7 năm trong bối cảnh các rào cản pháp lý và đối thủ cạnh tranh (ví dụ: GE Hitachi). Toàn bộ lĩnh vực hạt nhân (ETF URNM) trông có vẻ đầu cơ; rủi ro SMR là pha loãng hoặc thất bại trước khi có lợi nhuận.
Nếu NuScale nhận được tài trợ từ DOE hoặc các thỏa thuận mua hàng từ các nhà cung cấp siêu lớn trong bối cảnh nhu cầu năng lượng AI tăng vọt (dự kiến tăng trưởng nhu cầu trung tâm dữ liệu 160% vào năm 2030), nó có thể phản ánh sự tăng vọt sau đợt sụt giảm của Nvidia với tư cách là nhà lãnh đạo SMR.
"Dữ liệu lịch sử đã được làm sạch thiên vị người sống sót che giấu rằng các dự án hạt nhân tiền thương mại, thâm dụng vốn đối mặt với rủi ro tuyệt chủng cao hơn nhiều lần so với nhóm giảm giá 80% chung."
Nghiên cứu của Morgan Stanley là một cách trình bày không trung thực về mặt trí tuệ. Vâng, 49% cổ phiếu giảm giá 80%-85% đã phục hồi - nhưng đó là sự thiên vị người sống sót. Bộ dữ liệu loại trừ các vụ phá sản, các công ty bị hủy niêm yết và sự sụp đổ trên toàn ngành. Đối với các dự án hạt nhân thâm dụng vốn, chưa có doanh thu như SMR, tỷ lệ thất bại cao hơn nhiều lần so với thị trường chung. Thời gian triển khai 7 năm có nghĩa là SMR cần nguồn tài trợ bền vững qua nhiều chu kỳ kinh tế và các bản cập nhật công nghệ. Nhu cầu năng lượng AI là có thật, nhưng nó cũng thu hút năng lượng mặt trời quy mô tiện ích, lưu trữ pin và khí tự nhiên - các đối thủ cạnh tranh có ROI nhanh hơn và rủi ro thực thi thấp hơn. So sánh Nvidia của bài báo là lựa chọn có chủ đích; cứ mỗi Nvidia lại có 50 Enron.
Nếu AI thực sự trở thành nguồn tài nguyên bị hạn chế và công suất lưới điện trở thành nút thắt cổ chai vào năm 2027-2028, lợi thế người đi đầu trong công suất hạt nhân có thể triển khai có thể có giá trị hơn nhiều so với vốn hóa thị trường 3 tỷ đô la hiện tại, làm cho SMR trở thành một khoản cược bất đối xứng thực sự.
"NuScale đối mặt với các rủi ro tài chính và pháp lý mang tính sống còn lớn hơn bất kỳ sự phục hồi điển hình nào sau khi giảm giá, khiến việc quay trở lại mức cao trước đó khó có thể xảy ra nếu không có một đột phá hiếm hoi về tài chính/cấp phép."
NuScale đã giảm khoảng 82% so với đỉnh tháng 10, nhưng bài báo dựa vào một nghiên cứu phục hồi lịch sử để đi đến kết luận đầy hy vọng. Vấn đề thực sự đối với NuScale không phải là khẩu vị rủi ro lịch sử - mà là liệu công ty có thể sống sót qua khủng hoảng tài chính trước mắt và đạt được ngay cả một con đường doanh thu khiêm tốn hay không. Việc triển khai SMR đòi hỏi một quy trình kéo dài bảy năm, thâm dụng vốn với các rủi ro cấp phép, chuỗi cung ứng và xây dựng có thể làm cạn kiệt thanh khoản từ lâu trước khi bất kỳ dòng tiền nào xuất hiện. Thiên vị người sống sót trong dữ liệu là quan trọng: nhiều mức giảm giá hơn 80% không bao giờ phục hồi, đặc biệt là khi có nguy cơ bị hủy niêm yết hoặc phá sản. Bối cảnh nhu cầu năng lượng AI là đầu cơ, và các thay đổi chính sách có thể làm thay đổi tỷ lệ cược.
Quan điểm lạc quan đối lập: Nếu NuScale vượt qua các cột mốc cấp phép quan trọng và ký hợp đồng với khách hàng chiến lược, việc triển khai có thể tăng tốc. Một vòng tài trợ thuận lợi hoặc sự hỗ trợ của chính phủ có thể định giá lại cổ phiếu như một khoản đầu tư cơ sở hạ tầng được hỗ trợ bởi chính sách.
"Sự pha loãng vốn chủ sở hữu nghiêm trọng cần thiết để tài trợ cho chu kỳ R&D bảy năm làm cho việc quay trở lại các đỉnh định giá trước đó trở nên khó xảy ra về mặt toán học đối với các cổ đông hiện tại."
Claude và Grok đã nêu bật chính xác "thung lũng tử thần", nhưng mọi người đang bỏ qua rủi ro cấu trúc vốn cụ thể. NuScale không chỉ chưa có doanh thu; đó là kịch bản "trái phiếu rác chờ ngày đáo hạn". Nếu họ vượt qua khoảng cách tài trợ bằng vốn chủ sở hữu, sự pha loãng sẽ rất nghiêm trọng đến nỗi ngay cả khi triển khai công nghệ thành công cũng sẽ không mang lại EPS có ý nghĩa cho các cổ đông hiện tại. Chúng ta đang tranh luận về công nghệ, nhưng câu chuyện thực sự là một bảng cân đối kế toán về mặt toán học loại trừ khả năng quay trở lại mức cao trước đó.
"Lợi thế chứng nhận NRC của NuScale có thể thu hút vốn không pha loãng, kéo dài thời gian hoạt động vượt quá lo ngại chung."
Gemini nhấn mạnh chính xác toán học về sự pha loãng, nhưng tất cả các thành viên đều bỏ qua lợi thế cạnh tranh độc đáo của NuScale: đây là SMR duy nhất có chứng nhận thiết kế đầy đủ của NRC (tháng 12 năm 2022), giảm thiểu rủi ro về thời gian so với GE Hitachi và các đối thủ khác. Điều này định vị họ cho các khoản tài trợ ADVANCE trị giá hơn 900 triệu đô la của DOE hoặc các hợp đồng mua bán điện (PPA) từ các nhà cung cấp siêu lớn với mức huy động vốn chủ sở hữu tối thiểu. Tuy nhiên, 120 triệu đô la tiền mặt (Quý 1 năm 2024) so với mức đốt tiền hơn 80 triệu đô la hàng quý = 18 tháng trước khi hết tiền.
"Chứng nhận NRC là một lợi thế cạnh tranh, nhưng nó vô giá trị nếu sự pha loãng vốn chủ sở hữu trước khi triển khai lần đầu làm giảm giá trị trên mỗi cổ phiếu đối với các chủ sở hữu hiện tại."
Điểm về chứng nhận NRC của Grok là quan trọng - nó thực sự giảm thiểu rủi ro so với đối thủ cạnh tranh - nhưng 18 tháng trước khi hết tiền làm lu mờ nó. Toán học về sự pha loãng của Gemini rất khắc nghiệt: ngay cả khi NuScale đạt được mọi cột mốc, việc huy động vốn chủ sở hữu ở mức định giá thấp có nghĩa là các cổ đông hiện tại đang tài trợ cho một sự phục hồi mà họ sẽ không thấy. Lợi thế cạnh tranh chỉ có ý nghĩa nếu công ty tồn tại để triển khai nó. Không ai định lượng được mức độ pha loãng đã được tính đến ở mức vốn hóa thị trường 3 tỷ đô la với mức đốt tiền 80 triệu đô la hàng quý.
"Chứng nhận NRC không loại bỏ được vách đá tài chính sắp xảy ra; rủi ro pha loãng lớn hơn bất kỳ lợi nhuận tiềm năng nào từ lợi thế cạnh tranh."
Lợi thế về chứng nhận NRC của Grok rất hấp dẫn nhưng gây hiểu lầm. Việc giảm thiểu rủi ro cấp phép giúp ích, nhưng rủi ro lớn hơn là tài chính. Với 18 tháng trước khi hết tiền và khả năng vượt chi phí trong một dự án thâm dụng vốn, sự pha loãng là điều đã được tính đến ngay cả khi các cột mốc được đáp ứng. Các khoản tài trợ của DOE hoặc PPA từ các nhà cung cấp siêu lớn có thể không đến đúng hạn hoặc với các điều khoản thuận lợi, vì vậy lợi thế cạnh tranh có thể không chuyển thành lợi nhuận đáng kể cho các chủ sở hữu hiện tại.
Sự đồng thuận của hội đồng là tình hình tài chính hiện tại và bản chất thâm dụng vốn của NuScale đặt ra những rủi ro đáng kể, với sự pha loãng là một mối quan tâm lớn. Mặc dù chứng nhận NRC của NuScale mang lại lợi thế độc đáo, nhưng nó có thể không đủ để vượt qua những thách thức tài chính và sự pha loãng cổ đông tiềm ẩn.
Vị thế độc đáo của NuScale với tư cách là SMR duy nhất có chứng nhận thiết kế đầy đủ của NRC, có khả năng giảm thiểu rủi ro về thời gian và định vị công ty cho các khoản tài trợ của DOE hoặc PPA từ các nhà cung cấp siêu lớn.
Pha loãng nghiêm trọng cho các cổ đông hiện tại do huy động vốn chủ sở hữu ở mức định giá thấp để tài trợ cho hoạt động và tăng trưởng.