Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng nhìn chung đồng ý rằng cả NuScale và Oklo đều là các công ty chưa có doanh thu trong lĩnh vực hạt nhân với các rào cản pháp lý đáng kể và thời gian không chắc chắn để đạt được khả năng thương mại. Họ bày tỏ quan điểm bi quan do định giá cao, thiếu hợp đồng ràng buộc và các rủi ro tiềm ẩn về nhu cầu năng lượng của trung tâm dữ liệu AI và năng lượng tái tạo quy mô lưới.
Rủi ro: Rủi ro lớn nhất được chỉ ra là khả năng cả hai công ty không chuyển đổi các khuôn khổ không ràng buộc thành doanh thu ràng buộc, dẫn đến 'bẫy pha loãng' và xóa sổ các cổ đông hiện tại.
Cơ hội: Cơ hội lớn nhất được chỉ ra là khả năng Oklo chuyển đổi các khuôn khổ không ràng buộc thành doanh thu ràng buộc nhanh hơn NuScale thông qua các ưu tiên an ninh quốc gia, có khả năng thu hẹp khoảng cách pháp lý vào năm 2026-27.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
NuScale Power có lợi thế đi đầu với thiết kế lò phản ứng mô-đun nhỏ duy nhất nhận được chứng nhận quy định của Hoa Kỳ.
Oklo nhắm đến nhu cầu trung tâm dữ liệu tăng trưởng cao thông qua các nhà máy điện mô-đun và mô hình kinh doanh tái chế nhiên liệu độc đáo.
Khi cuộc đua năng lượng không carbon ngày càng tăng cường, nhà đổi mới hạt nhân nào xứng đáng có một vị trí trong danh mục đầu tư của bạn?
Khi lĩnh vực công nghệ tìm kiếm nguồn năng lượng đáng tin cậy, không carbon để cung cấp năng lượng cho các trung tâm dữ liệu, các nhà đầu tư đang xem xét NuScale Power (NYSE:SMR) và Oklo (NYSE:OKLO) để xem cổ phiếu nào đáng mua hơn.
NuScale tập trung vào thiết kế lò phản ứng đã được chứng nhận của mình để phục vụ các công ty tiện ích truyền thống và khách hàng công nghiệp. Oklo đi theo một con đường khác, lên kế hoạch xây dựng và vận hành các nhà máy phân hạch nhanh của riêng mình với sự hỗ trợ nổi bật. Cả hai công ty đều dẫn đầu sự chuyển đổi sang năng lượng hạt nhân mô-đun, nhưng họ có hồ sơ tài chính và thời gian phát triển rất khác nhau.
NuScale Power đang phát triển công nghệ lò phản ứng mô-đun nhỏ (SMR) độc quyền và các dịch vụ nhà máy liên quan để tạo ra điện không carbon. Các thị trường mục tiêu của nó bao gồm các trung tâm dữ liệu, nhà máy khử muối và sản xuất hydro thương mại.
Công ty đặt mục tiêu trở thành công ty dẫn đầu trong số các cổ phiếu tiện ích điện bằng cách cung cấp điện không carbon cho người dùng công nghiệp và thương mại. Tuy nhiên, công ty có một đối tác thương mại hóa độc quyền, ENTRA1 Energy. Điều đó làm tăng thêm rủi ro cho doanh nghiệp vì NuScale có nghĩa vụ phải thanh toán các cột mốc quan trọng lớn cho ENTRA1 mà không nhận được các hợp đồng doanh thu được đảm bảo.
Nuscal chưa thương mại hóa công nghệ của mình, vì vậy công ty chưa tạo ra bất kỳ doanh thu đáng kể nào và vẫn đang thua lỗ sâu. Tuy nhiên, công ty không có nợ dài hạn và kết thúc quý đầu tiên với 341 triệu đô la tiền mặt và các khoản tương đương tiền và thêm 836 triệu đô la đầu tư ngắn hạn. Đó là gần 1 tỷ đô la mà công ty có thể dựa vào bất cứ lúc nào nếu muốn có tiền mặt để điều hành hoạt động và tài trợ cho sự tăng trưởng.
Oklo đang phát triển các nhà máy điện phân hạch nhanh, được gọi là nhà máy Aurora, và công nghệ tái chế nhiên liệu để sản xuất năng lượng không carbon. Cuối cùng, công ty đặt mục tiêu kiếm tiền bằng cách bán điện, nhắm mục tiêu vào những người dùng có nhu cầu cao như trung tâm dữ liệu và cơ sở công nghiệp. Công ty đã đạt được sức hút thông qua thỏa thuận thanh toán trước với Meta Platforms (NASDAQ:META) và sự quan tâm không ràng buộc từ Equinix (NASDAQ:EQIX). Oklo cũng đã ký thỏa thuận cung cấp điện chính với Switch cho công suất 12 gigawatt (GW). Các thỏa thuận này cho thấy sự quan tâm mạnh mẽ từ các công ty công nghệ lớn đang tìm kiếm nguồn năng lượng đáng tin cậy.
Oklo là một công ty chưa có doanh thu, vì các nhà máy điện của công ty vẫn đang trong giai đoạn đầu cấp phép và xây dựng. Đây là một công ty thua lỗ vì công ty đang đầu tư mạnh vào kỹ thuật và phê duyệt quy định. Giống như NuScale, Oklo cũng không mang bất kỳ khoản nợ dài hạn nào nhưng có số dư tiền mặt khổng lồ hơn 2 tỷ đô la, chủ yếu nhờ đợt bán cổ phiếu gần đây.
NuScale đối mặt với rủi ro vì công ty chưa ký hợp đồng ràng buộc để cung cấp các mô-đun lò phản ứng của mình, điều này khiến doanh thu tương lai của công ty không chắc chắn. Công ty cũng phải cạnh tranh với các tổ chức lớn được nhà nước hậu thuẫn như China National Nuclear Corporation và các đối thủ toàn cầu khác trong lĩnh vực hạt nhân. Ngoài ra còn có những lo ngại rằng chi phí điện của nó có thể không cạnh tranh so với các nguồn năng lượng khác ở Hoa Kỳ. Sự chậm trễ trong thiết kế hoặc sản xuất các đơn vị thương mại đầu tiên của nó cũng có thể gây tổn hại đến danh tiếng và sức khỏe tài chính của nó.
Oklo chưa xây dựng bất kỳ nhà máy nào hoặc đảm bảo các thỏa thuận mua hàng ràng buộc, khiến hiệu suất tương lai của công ty trở nên khó dự đoán đối với các nhà đầu tư. Việc xây dựng các cơ sở tái chế nhiên liệu cũng là một quá trình phức tạp có thể đối mặt với các rào cản pháp lý hoặc chi phí vượt dự toán. Cuối cùng, bất kỳ nhận thức tiêu cực nào của công chúng về năng lượng hạt nhân có thể hạn chế nghiêm trọng nhu cầu đối với công nghệ của nó.
Trong khi Oklo được định giá dựa trên ước tính lợi nhuận tương lai cao, NuScale hiện đang được định giá tương ứng với doanh thu của nó vì công ty chưa đạt được lợi nhuận.
| Chỉ số | NuScale Power | Oklo | |---|---|---| | P/E kỳ vọng | n/a | 141.6x | | Tỷ lệ P/S | 98.5x | n/a |
Chuẩn ngành sử dụng SPDR XLU sector ETF. Các chỉ số định giá được lấy từ Financial Modeling Prep (FMP) và có thể khác với các nhà cung cấp dữ liệu khác.
Cả Oklo và NuScale Power đều đang hưởng lợi từ nhu cầu năng lượng khổng lồ của trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo (AI) và sự ủng hộ của chính phủ Hoa Kỳ đối với năng lượng hạt nhân. Chính quyền Trump đặt mục tiêu tăng gấp bốn lần công suất hạt nhân của Hoa Kỳ lên 400 GW vào năm 2050 và đang đẩy nhanh quá trình phát triển các lò phản ứng mới.
Tuy nhiên, trong hai cổ phiếu, tôi sẽ mua Oklo. Đó là do sự hợp tác và quan hệ đối tác mạnh mẽ hơn, cũng như tiến độ hoạt động.
Oklo đã tham gia nhiều chương trình thí điểm hạt nhân của Bộ Năng lượng (DOE). Công ty có mục tiêu lớn vào ngày 4 tháng 7 để đạt được trạng thái tới hạn (phản ứng dây chuyền hạt nhân tự duy trì) tại Lò phản ứng thử nghiệm đồng vị Groves ở Texas.
Công ty cũng đang đạt được tiến bộ trong việc tái chế nhiên liệu hạt nhân và đang xây dựng các cơ sở, vì các nhà máy phân hạch nhanh có thể hoạt động bằng cả nhiên liệu mới và đã qua sử dụng. Đó là một lợi thế cạnh tranh lớn vì Hoa Kỳ có một kho dự trữ năng lượng khổng lồ chưa sử dụng như plutonium còn sót lại từ chất thải hạt nhân thương mại, mà chính phủ muốn sử dụng. DOE vừa chọn Oklo, cùng với một số công ty khác, cho Chương trình Sử dụng Plutonium Thặng dư của mình.
Oklo cũng có các mối quan hệ đối tác lớn. Ví dụ, công ty đang hợp tác với Nvidia (NASDAQ:NVDA) để sử dụng sức mạnh tính toán AI và phần mềm của gã khổng lồ công nghệ cho nghiên cứu và phát triển hạt nhân.
NuScale là công ty đầu tiên nhận được phê duyệt thiết kế cho SMR của mình từ Ủy ban Điều tiết Hạt nhân Hoa Kỳ (NRC). Thông qua các chương trình như thỏa thuận 6 GW của ENTRA1 Energy với Tennessee Valley Authority (TVA), NuScale cũng có một đường ống dự án mạnh mẽ.
Tuy nhiên, các hợp tác trực tiếp của Oklo với DOE và các công ty như Nvidia, cùng với số dư tiền mặt khổng lồ, khiến công ty trở nên "an toàn" hơn một chút so với NuScale Power.
Trước khi bạn mua cổ phiếu NuScale Power, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ nhà phân tích Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và NuScale Power không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 472.852 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.317.207 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 984% — vượt trội so với 210% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách top 10 mới nhất, có sẵn với Stock Advisor và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 27 tháng 5 năm 2026.*
Neha Chamaria không nắm giữ vị thế trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Equinix, Meta Platforms và Nvidia. The Motley Fool khuyến nghị NuScale Power. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Lịch trình đầy tham vọng năm 2026 của Oklo phụ thuộc vào các cột mốc pháp lý và kỹ thuật chưa được chứng minh mà NuScale đã vượt qua."
Bài báo đã chỉ ra chính xác cả hai công ty là những công ty chưa có doanh thu trong lĩnh vực hạt nhân đang hưởng lợi từ nhu cầu năng lượng AI, nhưng lại phóng đại lợi thế của Oklo. Chứng nhận thiết kế NRC của NuScale là một rào cản pháp lý kéo dài nhiều năm mà Oklo vẫn còn thiếu; việc đạt được sự tới hạn vào ngày 4 tháng 7 tại một lò phản ứng thử nghiệm và mở rộng quy mô tái chế nhiên liệu đều tiềm ẩn rủi ro thực hiện và phê duyệt mà bài viết đã giảm nhẹ. 2 tỷ đô la tiền mặt và mối liên hệ với Nvidia của Oklo là có thật, nhưng mức P/E kỳ vọng 141,6 lần của nó dựa trên các thư không ràng buộc và các chương trình thí điểm của DOE vốn đã từng bị chậm trễ. Sự phụ thuộc của NuScale vào ENTRA1 là một điểm yếu, nhưng sản phẩm đã được chứng nhận của nó gần với việc ghi nhận doanh thu hơn các đơn vị Aurora của Oklo.
Việc Oklo được chọn trực tiếp vào chương trình Plutonium Thặng dư của DOE và khoản thanh toán trước của Meta có thể rút ngắn thời gian pháp lý của nó nhanh hơn kênh tiện ích của NuScale, làm cho khoảng cách chứng nhận trở nên kém quyết định hơn vào năm 2027.
"Cả hai cổ phiếu đều được định giá cho việc thực hiện hoàn hảo trong một thị trường (hạt nhân mô-đun) chưa bao giờ đạt được quy mô thương mại, và không có công ty nào có hợp đồng doanh thu ràng buộc để biện minh cho các bội số hiện tại."
Bài báo này lẫn lộn giữa tiến độ pháp lý và khả năng thương mại. Mức P/E kỳ vọng 141,6 lần của Oklo không phải là mức định giá "an toàn hơn"—đó là một canh bạc rằng việc tái chế nhiên liệu sẽ mở rộng quy mô có lợi nhuận ở tốc độ công nghiệp, điều chưa bao giờ được chứng minh. Mức P/S 98,5 lần của NuScale cũng mang tính đầu cơ tương tự nhưng ít nhất cũng dựa trên một thiết kế đã được chứng nhận. Bài báo đã bỏ qua việc không có công ty nào xây dựng một nhà máy có trả tiền hoặc khóa các hợp đồng dài hạn ràng buộc. Khoản thanh toán trước của Meta và MPA của Switch là các khuôn khổ không ràng buộc, không phải doanh thu. Cả hai đều có thời gian hoạt động khoảng 1-2 tỷ đô la, nhưng đó là một bộ đếm thời gian, không phải là một rào cản. Rủi ro thực sự: nếu nhu cầu năng lượng của trung tâm dữ liệu AI suy yếu hoặc năng lượng tái tạo quy mô lưới + lưu trữ trở nên rẻ hơn nhanh hơn SMR có thể triển khai, cả hai sẽ sụp đổ bất kể sự hỗ trợ của DOE.
Các mối quan hệ đối tác DOE của Oklo và chương trình tái chế plutonium có thể là một lợi thế đi đầu thực sự trong quá trình chuyển đổi năng lượng do chính phủ chỉ đạo, và các mối quan hệ công nghệ của nó (Nvidia, Meta) báo hiệu các tín hiệu nhu cầu thực sự mà bài báo không phóng đại.
"N/A"
[Không khả dụng]
"Rủi ro lớn nhất là cả hai cổ phiếu đều là các khoản cược dài hạn, chưa có doanh thu, nơi môi trường chính sách thuận lợi và một hoặc hai khách hàng lớn vẫn có thể không mang lại lợi nhuận đáng kể vào năm 2026."
Bỏ qua rủi ro tiêu đề, so sánh NuScale/Oklo đọc giống như một sự thiên vị ủng hộ công nghệ năng lượng tương lai hơn là thực tế tài chính trước mắt. Bài báo phóng đại các chương trình thí điểm DOE và các mối liên hệ với Nvidia của Oklo như những chất xúc tác ngắn hạn trong khi bỏ qua các rào cản pháp lý, cấp phép và xây dựng khổng lồ, kéo dài nhiều năm chi phối bất kỳ dự án hạt nhân nào. Cả hai công ty đều chưa có doanh thu; kho tiền mặt của Oklo mang lại thời gian hoạt động nhưng định giá ngụ ý nhiều thập kỷ lợi nhuận sau khi các chương trình thí điểm mở rộng quy mô, điều này còn lâu mới được đảm bảo. SMR đã được NRC chứng nhận của NuScale là có ý nghĩa, nhưng mô hình doanh thu của nó dựa trên các hợp đồng dài hạn chưa được định giá vào các bội số hiện tại. Trong một thế giới của sự thay đổi chính sách và chi tiêu vốn tăng lên, sự không chắc chắn vẫn là mặc định.
Lập luận phản bác lạc quan là sự hỗ trợ ổn định của DOE và các chương trình thí điểm trong ngành có thể chuyển thành doanh thu thực tế sớm hơn dự kiến, đặc biệt nếu công cụ AI của Nvidia đẩy nhanh các đột phá R&D. Số dư tiền mặt lớn làm giảm rủi ro pha loãng và có thể giảm bớt con đường đến nguồn điện đầu tiên, hỗ trợ định giá hợp lý hơn so với những gì thị trường lo ngại.
"Việc Oklo được chọn vào chương trình plutonium của DOE tạo ra một con đường chuyển đổi doanh thu nhanh hơn so với rủi ro hợp đồng không ràng buộc ngụ ý cho cả hai công ty."
Kịch bản sụp đổ chung của Claude bỏ qua cách việc Oklo được chọn trực tiếp vào chương trình plutonium của DOE có thể chuyển đổi các khuôn khổ không ràng buộc thành doanh thu ràng buộc nhanh hơn mô hình phụ thuộc vào tiện ích của NuScale. Các ưu tiên an ninh quốc gia thường đẩy nhanh các con đường như vậy, có khả năng thu hẹp khoảng cách pháp lý mà Grok chỉ ra vào năm 2026-27 ngay cả khi việc thực hiện tái chế nhiên liệu vẫn chưa được chứng minh. Việc nén thời gian này là biến số chưa được giải quyết.
"Các yếu tố thuận lợi về chính trị làm giảm thời gian phê duyệt và hợp đồng, không phải cho các nền kinh tế tái chế nhiên liệu chưa được chứng minh ở quy mô thương mại."
Luận điểm tăng tốc an ninh quốc gia của Grok đáng được xem xét kỹ lưỡng. Các chương trình plutonium của DOE *có* tính bền vững về mặt chính trị, nhưng 'chuyển đổi các khuôn khổ không ràng buộc thành doanh thu ràng buộc vào năm 2026-27' lẫn lộn giữa ưu tiên chính sách với thực tế kỹ thuật. Oklo vẫn cần bằng chứng khái niệm tái chế nhiên liệu ở quy mô lớn—điều mà chưa có lò phản ứng nào của Hoa Kỳ chứng minh được lợi nhuận. Sự hỗ trợ của DOE đẩy nhanh *việc cấp phép*, không phải vật lý. Lập luận về bộ đếm thời gian của Claude vẫn đúng: số dư tiền mặt chỉ quan trọng nếu công nghệ cơ bản hoạt động. An ninh quốc gia không thể xóa bỏ nhiệt động lực học.
"Rủi ro chính đối với cả hai công ty là một chu kỳ pha loãng vốn bị kích hoạt bởi sự chậm trễ pháp lý và kỹ thuật không thể tránh khỏi, bất kể sự hỗ trợ của DOE."
Claude đúng khi nói rằng vật lý không quan tâm đến chính trị, nhưng Grok bỏ lỡ rủi ro phân bổ vốn. Cả hai công ty đều đang đốt tiền để giải quyết các vấn đề kỹ thuật chưa sẵn sàng cho thị trường. Nguy cơ thực sự không chỉ là một lò phản ứng thất bại; đó là 'bẫy pha loãng'. Nếu các công ty này gặp rào cản pháp lý, họ sẽ buộc phải huy động vốn ở mức định giá thấp, xóa sổ các cổ đông hiện tại. Câu chuyện năng lượng AI là một sự xao lãng khỏi thực tế khắc nghiệt về thời gian triển khai cơ sở hạ tầng hạt nhân.
"Bản thân việc đẩy nhanh chính sách sẽ không chuyển đổi các hành động không ràng buộc của DOE thành doanh thu ràng buộc vào năm 2026-27; doanh thu thực sự đòi hỏi bằng chứng tái chế nhiên liệu ở quy mô lớn và các hợp đồng khách hàng được đảm bảo, điều này không được đảm bảo."
Lập luận về thời gian của Grok dựa trên các chương trình plutonium của DOE biến các chương trình thí điểm không ràng buộc thành doanh thu ràng buộc vào năm 2026-27 phụ thuộc nhiều vào chính sách hơn là vật lý hoặc nhu cầu thị trường. Ngay cả với sự chỉ đạo của chính phủ, bằng chứng tái chế nhiên liệu ở quy mô lớn, các rào cản cấp phép và việc mua điện của tiện ích vẫn là những điểm phủ quyết. Rủi ro vật chất: thời gian hoạt động của tiền mặt mang lại thời gian, không phải sự chắc chắn; nếu các chương trình thí điểm bị đình trệ hoặc chi phí vượt dự toán, bẫy pha loãng và thương mại hóa thất bại sẽ theo sau, bất kể sự khẩn cấp về an ninh quốc gia.
Hội đồng nhìn chung đồng ý rằng cả NuScale và Oklo đều là các công ty chưa có doanh thu trong lĩnh vực hạt nhân với các rào cản pháp lý đáng kể và thời gian không chắc chắn để đạt được khả năng thương mại. Họ bày tỏ quan điểm bi quan do định giá cao, thiếu hợp đồng ràng buộc và các rủi ro tiềm ẩn về nhu cầu năng lượng của trung tâm dữ liệu AI và năng lượng tái tạo quy mô lưới.
Cơ hội lớn nhất được chỉ ra là khả năng Oklo chuyển đổi các khuôn khổ không ràng buộc thành doanh thu ràng buộc nhanh hơn NuScale thông qua các ưu tiên an ninh quốc gia, có khả năng thu hẹp khoảng cách pháp lý vào năm 2026-27.
Rủi ro lớn nhất được chỉ ra là khả năng cả hai công ty không chuyển đổi các khuôn khổ không ràng buộc thành doanh thu ràng buộc, dẫn đến 'bẫy pha loãng' và xóa sổ các cổ đông hiện tại.