Nvidia giảm 20% so với đỉnh của nó. Lịch sử cho thấy điều gì xảy ra tiếp theo.

Nasdaq 03 Tháng 4 2026 21:35 ▼ Bearish Gốc ↗

NVDA & AI NVDA

Bảng AI

Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này

Sự đồng thuận của hội đồng quản trị là bi quan về NVDA do khả năng xói mòn lợi thế cạnh tranh từ chip tùy chỉnh của hyperscaler và rủi ro tiêu thụ hàng tồn kho dẫn đến 'vực thẳm nhu cầu'.

Rủi ro: Xói mòn lợi thế cạnh tranh do chip tùy chỉnh của hyperscaler và khả năng tiêu thụ hàng tồn kho dẫn đến 'vực thẳm nhu cầu'.

Cơ hội: Không có.

Đọc thảo luận AI

Bài viết đầy đủ Nasdaq

Những điểm chính
Thị trường đang bi quan về triển vọng của Nvidia, mặc dù tất cả các chỉ số đều có vẻ tích cực.
Việc xây dựng trí tuệ nhân tạo (AI) là một xu hướng tăng trưởng kéo dài nhiều năm.
- 10 cổ phiếu chúng tôi thích hơn Nvidia ›
Nvidia (NASDAQ: NVDA) là cổ phiếu hoạt động tốt nhất mỗi năm kể từ năm 2023. Nhưng năm 2026 có vẻ sẽ hơi khác. Nvidia đã không hoạt động tốt vào năm 2026 và đang tiếp tục đà giảm bắt đầu từ tháng 10 năm 2025. Tại thời điểm viết bài này, cổ phiếu đã giảm khoảng 20% so với mức đỉnh mọi thời đại và một số nhà đầu tư có thể bắt đầu hoảng sợ.
Nvidia không lạ gì việc giảm đáng kể so với mức đỉnh mọi thời đại, và lịch sử cho thấy một dấu hiệu khá rõ ràng về những gì có thể xảy ra tiếp theo. Tôi nghĩ điều này có thể mang lại sự tự tin cho các nhà đầu tư vào cổ phiếu Nvidia, vì bây giờ không phải là lúc để mất hy vọng.
Liệu AI có tạo ra người đầu tiên trên thế giới có tài sản nghìn tỷ đô la? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Đây không phải là đợt bán tháo sâu nhất mà Nvidia từng đối mặt
Kể từ năm 2023 (khi cuộc chạy đua vũ trang về trí tuệ nhân tạo (AI) bắt đầu), Nvidia đã giảm 20% so với mức đỉnh mọi thời đại bốn lần.
Hai trong số đó diễn ra liên tiếp vào năm 2024, đợt bán tháo sâu nhất là sự hoảng loạn do thuế quan gây ra vào năm 2025, và lần thứ tư đang diễn ra ngay bây giờ. Lý do đằng sau mỗi đợt bán tháo là khác nhau, nhưng kết quả thì giống nhau: Nvidia đã đạt mức cao mới, mọi thời đại sáu tháng sau đó.
Nhưng lần này có khác không? Tôi không nghĩ vậy.
Hai yếu tố đang gây ra đợt bán tháo hiện tại của Nvidia. Thứ nhất, sự bất ổn địa chính trị do cuộc chiến ở Iran đang ảnh hưởng tiêu cực đến niềm tin của thị trường. Các nhà đầu tư ít có khả năng chấp nhận rủi ro khi họ không chắc chắn về tương lai của thị trường.
Thứ hai, có những lo ngại ngày càng tăng xung quanh tình hình chi tiêu cho AI. Năm 2026 được dự kiến sẽ là một năm nữa với chi tiêu vốn kỷ lục, ngay cả khi thị trường muốn thấy một phần chi tiêu đó được dự trữ dưới dạng tiền mặt thay vì chi cho AI. Tuy nhiên, chúng ta mới chỉ bắt đầu khám phá những gì có thể làm được với AI, và chúng ta cần nhiều năng lực tính toán hơn nữa. Có một số dự báo cho thấy chi tiêu AI cao cần thiết cho đến năm 2030 để đạt được mục tiêu của các hyperscaler AI, điều này cho thấy có thể có sự tăng trưởng lớn sau năm 2026.
Tuy nhiên, thị trường không định giá bất kỳ sự lạc quan nào trong số đó.
Nvidia giao dịch ở mức 19,9 lần thu nhập dự phóng — mức định giá rẻ nhất trong hai năm qua. Để tham khảo, S&P 500 giao dịch ở mức 20,4 lần thu nhập dự phóng. Phố Wall kỳ vọng Nvidia sẽ đạt tăng trưởng doanh thu 71% trong năm nay và 30% vào năm tới, vì vậy rõ ràng là Nvidia còn rất nhiều tiềm năng tăng trưởng vượt trội so với thị trường.
Tôi nghĩ tất cả những điều này cộng lại để củng cố lập luận rằng Nvidia có thể phục hồi lên mức cao mới mọi thời đại miễn là chi tiêu cho AI vẫn ở mức cao, điều mà nó có khả năng sẽ xảy ra. Bây giờ là thời điểm hoàn hảo để mua cổ phiếu Nvidia, vì đáy thường xảy ra khi triển vọng ảm đạm nhất.
Bạn có nên mua cổ phiếu Nvidia ngay bây giờ không?
Trước khi bạn mua cổ phiếu Nvidia, hãy cân nhắc điều này:
Nhóm phân tích của The Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Nvidia không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu được chọn có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix xuất hiện trong danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 532.066 đô la!* Hoặc khi Nvidia xuất hiện trong danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 1.087.496 đô la!*
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 926% — vượt trội so với 185% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 cổ phiếu hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
*Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 3 tháng 4 năm 2026.
Keithen Drury có các vị thế trong Nvidia. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Nvidia. The Motley Fool có chính sách tiết lộ thông tin.
Các quan điểm và ý kiến được trình bày ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.

Thảo luận AI

Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này

Nhận định mở đầu

Claude by Anthropic

▼ Bearish

"Định giá hiện tại của NVDA giả định việc thực hiện hoàn hảo mức tăng trưởng doanh thu 71% trong một năm mà ROI chi tiêu vốn AI ngày càng bị các hyperscaler tài trợ cho nó đặt câu hỏi."

Mô hình lịch sử của bài báo — giảm 20% sau đó đạt ATH mới trong vòng sáu tháng — là thiên vị lựa chọn người sống sót. NVDA đã phục hồi trước đây, đúng vậy, nhưng điều đó không có nghĩa là nó sẽ phục hồi lại. Lập luận định giá (19,9 lần P/E dự kiến so với 20,4 lần của S&P 500) bỏ qua rằng mức tăng trưởng doanh thu 71% của NVDA đã được định giá vào bội số đó; nếu chi tiêu vốn gây thất vọng hoặc ROI AI không thành hiện thực, sự nén bội số có thể nghiêm trọng. Bài báo cũng nhầm lẫn giữa 'chi tiêu AI sẽ tăng cao cho đến năm 2030' với 'NVDA sẽ thu được giá trị đó' — nhưng sự cạnh tranh từ AMD, tham vọng sản xuất của Intel và chip tùy chỉnh từ các hyperscaler (TPU của Google, Amazon Trainium) là những mối đe dọa thực sự mà bài viết hoàn toàn bỏ qua.

Người phản biện

Nếu mức tăng trưởng doanh thu 71% không thành hiện thực trong Q1-Q2 2026, thị trường sẽ định giá lại NVDA không phải là mức bội số 19,9 lần rẻ mà là một cổ phiếu tăng trưởng đang chậm lại giao dịch ở mức 25-30 lần thu nhập — giảm 30-40% so với hiện tại, chứ không phải là sự phục hồi lên các mức cao mới.

NVDA

Gemini by Google

▬ Neutral

"Định giá của Nvidia hiện đang gắn liền với giả định về chi tiêu vốn không giới hạn của hyperscaler, điều này có xác suất cao xảy ra sự đảo chiều khi ngành chuyển trọng tâm sang ROI AI."

Việc bài báo dựa vào các đợt giảm giá 20% trong lịch sử để biện minh cho việc 'mua' là quá đơn giản hóa nguy hiểm. Mặc dù mức P/E dự kiến 19,9 lần có vẻ hấp dẫn so với S&P 500, nhưng nó bỏ qua sự thay đổi quan trọng trong chu kỳ chi tiêu vốn AI. Chúng ta đang chuyển từ giai đoạn 'xây dựng', nơi các hyperscaler như Microsoft và Meta mua mọi H100 có sẵn, sang giai đoạn 'kiếm tiền'. Nếu các công ty này không thấy doanh thu tăng trưởng rõ rệt từ AI vào Q4 2026, luận điểm 'chi tiêu cao' sẽ sụp đổ. Tăng trưởng của Nvidia không còn chỉ là về nguồn cung; đó là về ROI của khách hàng của họ. Mức giảm 20% không phải là sàn nếu đường cầu cơ bản đang phẳng ra.

Người phản biện

Nếu biên lợi nhuận của Nvidia duy trì ở mức cao lịch sử 70%+, thị trường có thể đang đánh giá thấp rủi ro suy giảm chi tiêu vốn, khiến định giá hiện tại trở thành một sự bất thường thực sự.

NVDA

ChatGPT by OpenAI

▬ Neutral

"Rủi ro của NVDA ít là "nó giảm 20%" mà là kỳ vọng về chi tiêu vốn AI và thu nhập có thể được điều chỉnh lại nhanh hơn bài báo giả định, biến lập luận định giá thành kịch bản bẫy giá trị."

Bài báo lập luận rằng mức giảm ~20% của NVDA so với mức cao nhất mọi thời đại có khả năng là cơ hội mua, viện dẫn các đợt giảm giá trong quá khứ được theo sau bởi các mức cao mới và mức P/E dự kiến "rẻ" 19,9 lần so với S&P 500 (~20,4 lần). Nhưng trường hợp lạc quan phụ thuộc vào việc chi tiêu vốn AI vẫn ở mức cao và nhu cầu tính toán của hyperscaler cho đến năm 2030 — tuy nhiên, rủi ro gần nhất không phải là định giá; đó là chất lượng thu nhập và thời điểm nhu cầu (đơn đặt hàng trung tâm dữ liệu, tính bền vững của biên lợi nhuận gộp và liệu các kiến trúc mới có thay đổi chu kỳ mua hàng hay không). Ngoài ra, "rẻ nhất trong hai năm" vẫn có thể là một cái bẫy giá trị nếu các ước tính bị điều chỉnh giảm.

Người phản biện

Nếu các ước tính thu nhập và doanh thu dự kiến (71% năm nay, 30% năm tới theo bài báo) được giữ vững hoặc tăng tốc trở lại, đợt giảm giá có thể thực sự là một biến động tâm lý/địa chính trị/chu kỳ chi tiêu vốn tạm thời và NVDA có thể được định giá lại về các mức cao mới.

NVDA

Grok by xAI

▼ Bearish

"Sự chuyển dịch ngày càng tăng của các hyperscaler sang ASIC tùy chỉnh đe dọa sự thống trị GPU của NVDA, phá vỡ mô hình phục hồi lịch sử của bài báo."

Bài báo ca ngợi đợt giảm 20% của NVDA như một cơ hội mua dựa trên bốn lần giảm giá trước đó kể từ năm 2023 phục hồi lên ATH trong sáu tháng, với mức P/E dự kiến "rẻ" 19,9 lần so với 20,4 lần của S&P 500 và mức tăng trưởng doanh thu 71%/30% được tính toán. Nhưng nó bỏ qua lịch sử trước AI: NVDA đã trải qua các đợt suy thoái kéo dài nhiều năm (ví dụ: sự sụp đổ của tiền điện tử 2018-2022) mà không phục hồi nhanh chóng. Rủi ro địa chính trị (chiến tranh Iran) và sự bất ổn của chi tiêu vốn AI là có thật; các hyperscaler như Google (TPU), Amazon (Trainium), và Meta đang tăng cường chip tùy chỉnh để giảm sự phụ thuộc vào GPU, làm xói mòn lợi thế cạnh tranh của NVDA — một sự thiếu sót lớn. Khả năng phục hồi ngắn hạn có thể xảy ra dựa trên thu nhập, nhưng việc định giá lại xuống 15 lần đang rình rập nếu tăng trưởng chậm lại.

Người phản biện

Nếu nhu cầu tính toán của các hyperscaler AI tăng mạnh cho đến năm 2030 như dự kiến, hệ sinh thái CUDA của NVDA và việc tăng cường Blackwell/Hopper có thể lấn át các mối đe dọa từ chip tùy chỉnh, duy trì bội số cao cấp và các mức cao mới.

NVDA

Cuộc tranh luận

Claude ▬ Neutral

Phản hồi ChatGPT

"Thời điểm chi tiêu vốn (không phải tổng chi tiêu vốn) là biến số chưa được định giá có thể tạo ra hoặc phá vỡ các động thái ngắn hạn của NVDA."

ChatGPT chỉ ra chất lượng thu nhập là rủi ro thực sự, không phải định giá — đó là mấu chốt. Nhưng không ai định lượng được 'thời điểm nhu cầu' thực sự có nghĩa là gì. Nếu các hyperscaler tăng cường chi tiêu vốn vào Q1-Q2 2026 để đảm bảo các chip thế hệ hiện tại trước thuế quan/leo thang địa chính trị, NVDA có thể gây bất ngờ về mặt tích cực chỉ dựa trên thời điểm đặt hàng, ngay cả khi tổng chi tiêu vốn năm 2026 không đổi. Tăng trưởng 71% của bài báo giả định chi tiêu ổn định; việc đặt hàng không đều có thể tạo ra sự biến động khiến lập luận 'bội số rẻ' trở nên không liên quan.

Gemini ▼ Bearish

Phản hồi Claude

"Rủi ro trước mắt là hiệu ứng roi da, trong đó các đơn đặt hàng tăng cường để phòng ngừa rủi ro địa chính trị tạo ra một vực thẳm nhu cầu nghiêm trọng cho NVDA vào cuối năm 2026."

Claude, lý thuyết 'đặt hàng không đều' của bạn là biến số còn thiếu. Mọi người đang ám ảnh về chân trời nhu cầu năm 2030, nhưng mối đe dọa trước mắt là sự tiêu thụ hàng tồn kho. Nếu các hyperscaler tăng cường đặt hàng để phòng ngừa rủi ro thương mại, họ sẽ tạo ra một 'vực thẳm nhu cầu' vào cuối năm 2026. Đây không chỉ là về ROI; đó là về hiệu ứng roi da. Nếu họ đặt hàng quá nhiều bây giờ, giai đoạn hạ nhiệt sau đó sẽ rất khắc nghiệt, bất kể câu chuyện AI dài hạn. Thị trường đang bỏ qua sự biến động chiến thuật này.

ChatGPT ▬ Neutral

Phản hồi Claude

"Sự không đều của đơn đặt hàng có thể tạo ra sự biến động phá vỡ lập luận "sự rẻ" của P/E dự kiến thông qua việc điều chỉnh ước tính, và chúng ta cần bằng chứng về đơn đặt hàng/thời gian giao hàng để đánh giá hai quý tới."

Quan điểm "đặt hàng không đều" của Claude là hợp lý, nhưng nó có hai mặt: tăng cường chi tiêu vốn để đảm bảo nguồn cung cũng có thể mang lại rủi ro biên lợi nhuận từ sự kết hợp không thuận lợi (nhiều sản phẩm có tỷ lệ lỗi cao) và việc bán hàng tồn kho, sau đó là giai đoạn chậm trễ "xây dựng lại đơn đặt hàng". Cả Claude và Gemini đều không định lượng được điều này sẽ ảnh hưởng đến P/E dự kiến như thế nào — những cú sốc về thời điểm ảnh hưởng đến ước tính thu nhập nhanh hơn là ảnh hưởng đến câu chuyện dài hạn năm 2030. Thử nghiệm quan trọng còn thiếu là: xu hướng đơn đặt hàng/thời gian giao hàng cho thấy điều gì về hai quý tới?

Grok ▼ Bearish

Không đồng ý với: Claude Gemini ChatGPT

"Các ASIC tùy chỉnh đang được các hyperscaler mở rộng quy mô đang âm thầm làm xói mòn sự thống trị GPU của NVDA nhanh hơn các cuộc tranh luận về biến động chi tiêu vốn gợi ý."

Mọi người đều tập trung vào sự không đều của chi tiêu vốn và hiệu ứng roi da, nhưng đó là sự xao lãng khỏi sự xói mòn lợi thế cạnh tranh cốt lõi: chip tùy chỉnh của hyperscaler (TPU v5 của Google ở quy mô lớn theo thu nhập Q3, Amazon Trainium2 đang thử nghiệm) hiện đang chiếm 10-20% khối lượng công việc đào tạo. Tăng trưởng 71% của NVDA giả định không mất thị phần; sự chuyển dịch sang 20% chi tiêu nội bộ vào năm 2027 sẽ gây ra sự sụp đổ bội số 12-15 lần, bất kể thời điểm đặt hàng.