Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Mặc dù tăng trưởng YoY ấn tượng và hướng dẫn mạnh mẽ, Nvidia phải đối mặt với những rủi ro đáng kể bao gồm tính bền vững của biên lợi nhuận, sự tập trung khách hàng và quản lý hàng tồn kho. Hội đồng chuyên gia có ý kiến chia rẽ về tính bền vững của tốc độ tăng trưởng và biên lợi nhuận hiện tại.
Rủi ro: Dư thừa hàng tồn kho do khoảng cách sử dụng cụm và khả năng tách rời doanh số bán hàng khỏi doanh thu vận chuyển (Gemini)
Cơ hội: Sức mạnh nhu cầu cốt lõi mạnh mẽ ngay cả khi không có đóng góp từ Trung Quốc (Claude)
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Doanh thu quý đầu tiên của Nvidia tăng 85% so với cùng kỳ năm ngoái, tiếp tục tăng tốc.
Hội đồng quản trị đã tăng cổ tức hàng quý từ 0,01 đô la lên 0,25 đô la và bổ sung 80 tỷ đô la vào ủy quyền mua lại cổ phiếu.
Dự báo quý thứ hai của ban lãnh đạo cho thấy sự tăng tốc hơn nữa.
Nhà sản xuất chip AI Nvidia (NASDAQ: NVDA) đã phần nào giữ vững mức tăng mạnh mẽ trong 30 ngày qua khi báo cáo thu nhập. Mặc dù cổ phiếu giảm khoảng 1,8% trong ngày giao dịch đầu tiên sau báo cáo, nhưng cổ phiếu đã tăng 9,8% trong 30 ngày qua. Cả số liệu hàng quý và triển vọng cho giai đoạn tới đều rất xuất sắc. Nhưng trong cùng một thông cáo còn có một thông báo về việc trả lại vốn đã nhanh chóng thu hút sự chú ý.
Nvidia cho biết hội đồng quản trị đã phê duyệt việc tăng gấp 25 lần cổ tức hàng quý, nâng từ 0,01 đô la mỗi cổ phiếu lên 0,25 đô la. Điều này tương đương với mức tăng 2.400% và đưa khoản thanh toán hàng năm lên 1,00 đô la mỗi cổ phiếu. Hội đồng quản trị cũng đã phê duyệt thêm 80 tỷ đô la vào ủy quyền mua lại cổ phiếu, ngoài 38,5 tỷ đô la còn lại vào cuối quý.
Liệu AI có tạo ra người giàu nghìn tỷ đô la đầu tiên trên thế giới? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Nhưng tiêu đề về cổ tức, dù có gây chú ý đến đâu, nhưng không phải là câu chuyện lớn nhất trong báo cáo. Hoạt động kinh doanh cốt lõi đang tăng trưởng với tốc độ mà có thể khiến việc trả lại vốn trở nên khiêm tốn.
Khoản thanh toán mới vẫn còn nhỏ so với giá cổ phiếu của Nvidia — cổ tức hàng năm mang lại khoảng 0,4% ở mức gần đây. Nhưng động thái này cho thấy cách công ty đang suy nghĩ về số tiền mặt ngày càng tăng của mình. Nvidia đã tạo ra khoảng 48,6 tỷ đô la dòng tiền tự do trong quý 1 tài chính, tăng từ 26,1 tỷ đô la trong quý cùng kỳ năm trước. Và công ty đã trả lại số tiền kỷ lục 20 tỷ đô la cho cổ đông trong quý thông qua mua lại và cổ tức — đây là đợt trả lại vốn lớn nhất trong một quý trong lịch sử công ty.
Cùng với số tiền còn lại từ ủy quyền trước đó, 80 tỷ đô la mới đưa tổng công suất mua lại khả dụng của Nvidia lên gần 120 tỷ đô la. Đó là một khoản tiền đáng kể ngay cả đối với một công ty có quy mô như Nvidia. Và nó cho thấy rằng việc mua lại cổ phiếu, thay vì cổ tức, sẽ tiếp tục đóng vai trò chính trong việc trả lại tiền mặt cho cổ đông.
Mặc dù thông báo về việc trả lại vốn nghe có vẻ tuyệt vời trên giấy tờ, nhưng phần ấn tượng hơn của báo cáo là hoạt động kinh doanh cốt lõi — và dự báo của ban lãnh đạo cho giai đoạn tới.
Doanh thu quý đầu tiên của Nvidia (kết thúc ngày 26 tháng 4 năm 2026) tăng 85% so với cùng kỳ năm trước lên 81,6 tỷ đô la và tăng 20% theo quý. Quan trọng hơn, mức tăng 85% này đánh dấu một bước tiến nữa trong tốc độ tăng trưởng của Nvidia. Từ mức tăng trưởng 56% trong quý 2 tài chính năm 2026 lên 62% trong quý 3 tài chính, sau đó là 73% trong quý 4 tài chính, và bây giờ là 85% tăng trưởng, mức tăng trưởng hàng năm của công ty đã tăng tốc trong ba quý liên tiếp.
Yếu tố thúc đẩy quý này là phân khúc trung tâm dữ liệu của Nvidia, với doanh thu kỷ lục 75,2 tỷ đô la, tăng 92% so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, doanh thu mạng trong phân khúc đó đã tăng vọt 199% so với cùng kỳ năm trước lên 14,8 tỷ đô la — gần gấp ba lần so với quý cùng kỳ năm trước khi khách hàng xây dựng các cụm AI ngày càng lớn hơn.
Và lợi nhuận đã tăng theo doanh thu. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) điều chỉnh (không theo GAAP) của Nvidia đã tăng 140% so với cùng kỳ năm trước lên 1,87 đô la, trong khi biên lợi nhuận gộp điều chỉnh tăng từ 60,8% lên 75% so với một năm trước đó.
Sau đó là triển vọng, thậm chí còn ấn tượng hơn.
Ban lãnh đạo cho biết họ kỳ vọng doanh thu quý thứ hai tài chính đạt 91,0 tỷ đô la, cộng hoặc trừ 2%. Ở mức trung bình, điều này cho thấy mức tăng trưởng khoảng 95% so với cùng kỳ năm trước — một tốc độ nhanh hơn cả quý 1 tài chính. Và đáng chú ý, công ty không giả định bất kỳ doanh thu tính toán trung tâm dữ liệu nào từ Trung Quốc trong con số này.
"[C]ảm nhận của tôi là chúng ta sẽ bị hạn chế nguồn cung trong suốt vòng đời của Vera Rubin," Giám đốc điều hành Nvidia Jensen Huang cho biết trong cuộc gọi thu nhập quý 1 tài chính, đề cập đến nền tảng AI thế hệ tiếp theo của công ty, dự kiến sẽ bắt đầu giao hàng vào nửa cuối năm nay.
Tất nhiên, câu chuyện vẫn còn rủi ro. Một số khách hàng lớn đang tự thiết kế chip của họ và hoạt động kinh doanh tại Trung Quốc vẫn là một yếu tố khó lường. Ngay cả như vậy, đối với các nhà đầu tư tin rằng chúng ta vẫn đang ở giai đoạn đầu của việc xây dựng AI, sự kết hợp giữa việc trả lại vốn kỷ lục và tăng trưởng tái tăng tốc có thể là thời điểm hợp lý để bắt đầu một vị thế nhỏ trong cổ phiếu Nvidia.
Trước khi mua cổ phiếu Nvidia, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được những gì họ tin là 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Nvidia không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 475.063 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.369.991 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 994% — một hiệu suất vượt trội so với 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 21 tháng 5 năm 2026.*
Daniel Sparks và các khách hàng của ông không nắm giữ bất kỳ vị thế nào trong các cổ phiếu được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Nvidia. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Tăng trưởng tái tăng tốc 85-95% và công suất mua lại 120 tỷ đô la cho thấy chu kỳ cơ sở hạ tầng AI vẫn còn ở giai đoạn đầu và chưa được đánh giá đúng mức."
Doanh thu quý 1 tài chính của Nvidia đạt 81,6 tỷ đô la, tăng 85% YoY và tăng tốc quý thứ ba liên tiếp, với doanh thu mạng trung tâm dữ liệu gần gấp ba lần lên 14,8 tỷ đô la khi khách hàng mở rộng quy mô các cụm AI. Tổng ủy quyền mua lại 120 tỷ đô la và tăng cổ tức 25 lần cho thấy dòng tiền tự do mạnh mẽ 48,6 tỷ đô la, tuy nhiên, việc trả lại vốn này vẫn còn khiêm tốn so với vốn hóa thị trường hơn 3 nghìn tỷ đô la. Hướng dẫn 91 tỷ đô la cho quý 2 ngụ ý mức tăng trưởng 95% ngay cả khi không có đóng góp từ trung tâm dữ liệu Trung Quốc, cho thấy nhu cầu bền vững thông qua nền tảng Rubin.
Các chương trình ASIC tùy chỉnh của hyperscalers có thể làm xói mòn đáng kể thị phần dài hạn của Nvidia trong đào tạo và suy luận AI, trong khi bất kỳ sự leo thang nào trong các biện pháp kiểm soát xuất khẩu sẽ ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh có biên lợi nhuận cao hơn nhiều so với dự báo hiện tại.
"Tăng trưởng của Nvidia là có thật nhưng bài báo đã nhầm lẫn giữa hạn chế nguồn cung ngắn hạn với lợi thế cạnh tranh bền vững — cái trước che giấu áp lực biên lợi nhuận và rủi ro nén TAM sẽ trở nên quan trọng trong vòng 12-18 tháng tới."
Mức tăng trưởng doanh thu 85% YoY và hướng dẫn 95% thực sự ấn tượng, nhưng chúng đang che giấu một điểm uốn quan trọng mà không ai thảo luận: Nvidia hiện đang hướng tới doanh thu 91 tỷ đô la mà không có đóng góp từ Trung Quốc. Đó là một tính năng, không phải lỗi - nó cho thấy sức mạnh nhu cầu cốt lõi. Tuy nhiên, việc mở rộng biên lợi nhuận lên 75% là không bền vững nếu giá bán trung bình (ASP) giảm khi Vera Rubin tăng tốc và cạnh tranh gia tăng. Công suất mua lại 120 tỷ đô la trông hào phóng cho đến khi bạn mô hình hóa những gì xảy ra nếu tăng trưởng bình thường hóa xuống 40-50% vào năm tài chính 2027. Việc tăng cổ tức chỉ là hình thức; mua lại ở mức định giá này mới là câu chuyện phân bổ vốn thực sự.
Nếu các hyperscalers lớn triển khai thành công silicon tùy chỉnh cho 30-40% khối lượng công việc của họ vào cuối năm 2026, TAM (thị trường địa chỉ hóa tổng thể) của Nvidia sẽ thu hẹp nhanh hơn các mô hình đồng thuận, và hướng dẫn 95% đó sẽ trở thành đỉnh điểm và đảo ngược mạnh mẽ vào quý 3/quý 4 năm 2026.
"Chương trình trả lại vốn của Nvidia là một tín hiệu chiến lược về sự bền vững nhằm giảm thiểu biến động, nhưng nó che giấu sự phụ thuộc cực độ vào một số ít khách hàng hyperscale có chu kỳ chi tiêu vốn vốn mang tính chu kỳ."
Tăng trưởng doanh thu 85% và biên lợi nhuận gộp 75% của Nvidia là đáng kinh ngạc, nhưng câu chuyện về 'cổ tức' là một sự đánh lạc hướng được thiết kế để báo hiệu sự trưởng thành cho các nhà đầu tư tổ chức, những người có thể lo sợ về đỉnh chu kỳ. Câu chuyện thực sự là bức tường thanh khoản 120 tỷ đô la trong các đợt mua lại, điều này thực sự đặt ra một mức sàn cho giá cổ phiếu trong thời kỳ biến động thị trường. Tuy nhiên, sự phụ thuộc vào chi tiêu vốn của hyperscaler — nơi Microsoft, Google và Meta về cơ bản là những khách hàng duy nhất của Nvidia — tạo ra một rủi ro 'tập trung khách hàng' khổng lồ. Nếu các công ty này tạm dừng hoặc chuyển hướng chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI của họ để tập trung vào việc kiếm tiền từ phần mềm, câu chuyện 'bị hạn chế nguồn cung' của Nvidia sẽ bốc hơi ngay lập tức, để lại một khoảng cách định giá khổng lồ.
Nvidia đang hoạt động hiệu quả như một khoản thuế đối với toàn bộ lĩnh vực công nghệ; nếu việc xây dựng hạ tầng AI là một bong bóng, Nvidia là công ty cuối cùng cảm nhận được sự vỡ bong bóng, nhưng là công ty đầu tiên bị nghiền nát bởi sự đảo chiều tất yếu của biên lợi nhuận phần cứng.
"Tiềm năng tăng trưởng của Nvidia phụ thuộc vào một đợt tăng chi tiêu cho AI vẫn chưa được chứng minh, có khả năng mang tính chu kỳ; nếu nhu cầu chậm lại hoặc các yếu tố bất lợi từ Trung Quốc/quy định ảnh hưởng, cổ phiếu có thể bị định giá lại đáng kể bất chấp màn trình diễn trả lại vốn."
NVDA đã có một quý kinh doanh bùng nổ: Doanh thu quý 1 tài chính 81,6 tỷ đô la, tăng 85% YoY, trung tâm dữ liệu 75,2 tỷ đô la (+92%), biên lợi nhuận gộp 75%, EPS 1,87 đô la. Việc tăng cổ tức lên 0,25 đô la và thêm 80 tỷ đô la vào ủy quyền mua lại định hình một chiến lược tập trung vào việc trả lại tiền mặt, trong khi hướng dẫn quý 2 là 91 tỷ đô la +/-2% ngụ ý tăng trưởng ~95% YoY và bỏ qua doanh thu tính toán từ Trung Quốc. Luận điểm tăng trưởng cốt lõi phụ thuộc vào làn sóng chi tiêu cho AI đang diễn ra và tốc độ giao hàng của Vera Rubin; rủi ro là đây là một đợt tăng trưởng mang tính chu kỳ, không phải cấu trúc. Định giá vẫn còn cao, để lại ít biên độ an toàn cho bất kỳ sự giảm tốc nhu cầu, thay đổi chính sách hoặc sự gián đoạn cạnh tranh nào.
Luận điểm phản bác mạnh mẽ nhất: bùng nổ chi tiêu cho AI có thể chứng tỏ là chu kỳ và đạt đỉnh. Các yếu tố bất lợi từ Trung Quốc/quy định cộng với cạnh tranh liên tục có thể giới hạn tăng trưởng doanh thu và biên lợi nhuận dài hạn, khiến bội số định giá trở nên dễ bị tổn thương.
"Việc áp dụng ASIC và tạm dừng chi tiêu vốn của hyperscaler có thể đẩy nhanh quá trình nén biên lợi nhuận vượt quá dự báo hiện tại."
Mối lo ngại về tính bền vững của biên lợi nhuận của Claude liên quan trực tiếp đến rủi ro tập trung khách hàng hyperscaler của Gemini. Nếu Microsoft và Meta chuyển 30% khối lượng công việc sang ASIC vào năm 2026 như dự kiến, sự sụt giảm nhu cầu có thể làm giảm ASP trước khi khối lượng Vera Rubin tăng lên, làm xói mòn biên lợi nhuận gộp 75% đó nhanh hơn mức mà 120 tỷ đô la mua lại có thể bù đắp. Liên kết này cho thấy mức đỉnh hướng dẫn hiện tại có thể không giữ vững vào năm tài chính 2027 nếu không có bằng chứng rộng rãi hơn về việc kiếm tiền từ AI.
"Mối đe dọa từ ASIC là có thật nhưng bị phóng đại đối với đào tạo; động lực hàng tồn kho ngắn hạn đặt ra nguy cơ suy giảm tức thời hơn đối với tính bền vững của hướng dẫn."
Grok nhầm lẫn hai mốc thời gian riêng biệt. Việc áp dụng ASIC vào năm 2026 là khả thi cho suy luận; đào tạo vẫn phụ thuộc vào Nvidia do khóa chặt phần mềm và độ phức tạp của cụm. Quan trọng hơn: không ai định lượng được bao nhiêu trong số 91 tỷ đô la hướng dẫn quý 2 phụ thuộc vào việc bổ sung hàng tồn kho so với nhu cầu của người dùng cuối. Nếu các hyperscalers đã đặt hàng trước quý 1 trước các mức thuế tiềm năng hoặc thay đổi chính sách, quý 2 có thể giảm tốc mạnh ngay cả khi không có ASIC. Đó là rủi ro trong 90 ngày, không phải rủi ro năm 2026.
"Các nút thắt cơ sở hạ tầng vật lý, không chỉ nhu cầu, sẽ gây ra sự tách rời giữa doanh thu của Nvidia và việc sử dụng GPU thực tế."
Claude đã đúng khi tập trung vào rủi ro 90 ngày, nhưng lại xác định sai nguồn gốc. Nguy cơ thực sự không chỉ là bổ sung hàng tồn kho; đó là khoảng cách 'tỷ lệ sử dụng cụm'. Các hyperscalers đang mua GPU nhanh hơn họ có thể xây dựng các trung tâm dữ liệu để chứa chúng. Nếu các hạn chế về lưới điện hoặc sự chậm trễ trong cơ sở hạ tầng làm mát buộc phải tạm dừng triển khai cụm, doanh số bán hàng của Nvidia sẽ tách rời khỏi doanh thu vận chuyển của họ. Chúng ta đang nhìn thấy một tình trạng dư thừa hàng tồn kho tiềm ẩn trong kênh vào quý 4.
"Rủi ro về thời gian tạo doanh thu có thể làm giảm tốc độ tăng trưởng ngắn hạn ngay cả với hướng dẫn quý 2 mạnh mẽ, đe dọa việc định giá lại bội số bất chấp biên lợi nhuận cao."
Một rủi ro chi tiết hơn: thời gian tạo doanh thu. Gemini cảnh báo về tình trạng dư thừa hàng tồn kho, nhưng yếu tố kéo giảm lớn hơn trong ngắn hạn có thể là sự chậm trễ trong việc vận hành — khoảng cách giữa việc vận chuyển GPU của hyperscaler và doanh số bán hàng cho người dùng cuối do việc xây dựng trung tâm dữ liệu, các hạn chế về lưới điện/làm mát và việc tăng cường nhân sự. Nếu những sự chậm trễ này kéo dài đến quý 3/quý 4, hướng dẫn 91 tỷ đô la của quý 2 có thể gây thất vọng về mặt tiến độ, giữ cho biên lợi nhuận cao nhưng tăng trưởng không được định giá lại và các đợt mua lại trở nên dễ bị tổn thương.
Mặc dù tăng trưởng YoY ấn tượng và hướng dẫn mạnh mẽ, Nvidia phải đối mặt với những rủi ro đáng kể bao gồm tính bền vững của biên lợi nhuận, sự tập trung khách hàng và quản lý hàng tồn kho. Hội đồng chuyên gia có ý kiến chia rẽ về tính bền vững của tốc độ tăng trưởng và biên lợi nhuận hiện tại.
Sức mạnh nhu cầu cốt lõi mạnh mẽ ngay cả khi không có đóng góp từ Trung Quốc (Claude)
Dư thừa hàng tồn kho do khoảng cách sử dụng cụm và khả năng tách rời doanh số bán hàng khỏi doanh thu vận chuyển (Gemini)