Cổ phiếu Nvidia vừa làm điều này lần đầu tiên sau 13 năm. Lịch sử cho thấy điều gì có thể xảy ra tiếp theo.

Nasdaq 01 Tháng 4 2026 23:29 ▬ Mixed Gốc ↗

Nvidia's Mixed Market NVDA

Bảng AI

Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này

Hội đồng chuyên gia chia rẽ về định giá của NVDA, một số coi đó là một cái bẫy giá trị hoặc dấu hiệu của một vách đá thu nhập sắp xảy ra, trong khi những người khác coi đó là một mức chiết khấu hiếm có. Chu kỳ chi tiêu vốn và việc khách hàng tự phát triển chip là những yếu tố chính ảnh hưởng đến quan điểm của hội đồng.

Rủi ro: Khả năng tăng trưởng FY26 chậm lại dẫn đến bẫy giá trị, căng thẳng chuỗi cung ứng gây nén biên lợi nhuận gộp và khả năng cấm xuất khẩu từ Trung Quốc.

Cơ hội: Khả năng định giá lại nếu quý 2 xác nhận nhu cầu AI mạnh mẽ và tăng trưởng doanh thu.

Đọc thảo luận AI

Bài viết đầy đủ Nasdaq

Những điểm chính
Cổ phiếu Nvidia đã tăng vọt 500% trong vài năm qua, nhưng gần đây nó đang có xu hướng giảm.
Công ty nằm trong số những công ty đã dẫn dắt S&P 500 tăng trưởng trong những ngày đầu của cơn sốt AI.
- 10 cổ phiếu chúng tôi thích hơn Nvidia ›
Nvidia (NASDAQ: NVDA) đã có nhiều động thái lớn trong những năm gần đây, từ việc ra mắt các chip và hệ thống trí tuệ nhân tạo (AI) mạnh mẽ nhất cho đến trở thành công ty đầu tiên đạt vốn hóa thị trường 4 nghìn tỷ đô la. Gã khổng lồ công nghệ đã xác định đúng tiềm năng cơ hội AI khoảng một thập kỷ trước và đặt mục tiêu thống trị thị trường. Và đây là bước đi quan trọng để đạt được thành công.
Giấc mơ AI của Nvidia đã thành hiện thực, khi công ty xây dựng một danh mục sản phẩm AI hoàn chỉnh bao gồm chip, công cụ mạng và nhiều hơn nữa, đồng thời mở rộng phạm vi tiếp cận vào nhiều ngành công nghiệp - từ chăm sóc sức khỏe đến ô tô. Tất cả những điều này đã mang lại doanh thu và lợi nhuận khổng lồ. Hiệu suất cổ phiếu cũng theo đà tăng trưởng, với cổ phiếu Nvidia tăng vọt 500% trong ba năm qua.
Liệu AI có tạo ra tỷ phú nghìn tỷ đô la đầu tiên trên thế giới? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Nhưng những ngày này, cổ phiếu Nvidia đang gặp khó khăn cùng với các cổ phiếu khác đã dẫn đầu đà tăng trưởng trước đó. Những cổ phiếu AI này và các cổ phiếu tăng trưởng khác đã mất đi sự ưa chuộng, ít nhất là tạm thời, trong môi trường thị trường khắc nghiệt ngày nay. Và trong bối cảnh này, cổ phiếu Nvidia vừa làm một điều lần đầu tiên sau 13 năm. Đây là những gì lịch sử cho thấy có thể xảy ra tiếp theo...
Nhu cầu và doanh thu tăng vọt
Vì vậy, trước tiên, hãy cập nhật câu chuyện về Nvidia trong vài tuần qua. Như đã đề cập, Nvidia là một ngôi sao trên thị trường chứng khoán và báo cáo thu nhập nhờ vị thế của mình trên thị trường AI. Công ty đã báo cáo nhu cầu cao hết quý này đến quý khác, và trong báo cáo thu nhập vào tháng 2, Nvidia cho biết doanh thu cả năm đã tăng vọt 65% lên 215 tỷ đô la.
Nhưng tin tốt này vẫn chưa đủ để nâng giá cổ phiếu. Các nhà đầu tư đã lo ngại về việc liệu chi tiêu cho AI có kéo dài ở tốc độ hiện tại hay không, với các gã khổng lồ công nghệ cam kết đầu tư gần 700 tỷ đô la vào cơ sở hạ tầng chỉ riêng trong năm nay. Ý tưởng là chi tiêu có thể vượt quá cơ hội doanh thu. Các nhà đầu tư cũng đang cân nhắc tác động của cuộc chiến ở Iran đối với tăng trưởng, và họ không mấy ấn tượng với dữ liệu kinh tế của Hoa Kỳ.
Tất cả những điều này đã dẫn đến sự sụt giảm của các cổ phiếu tăng trưởng và các ngành công nghiệp đã dẫn đầu đà tăng trưởng trong ba năm qua và sự chuyển dịch sang các lĩnh vực khác. Và điều này đã ảnh hưởng đến cổ phiếu Nvidia, khiến nó giảm giá kể từ đầu năm.
Bây giờ, điều này đưa tôi đến động thái mà tôi đã đề cập trước đó. Nvidia gần đây đã làm một điều lần đầu tiên sau 13 năm: cổ phiếu của nó đã giảm xuống mức định giá thấp hơn so với ước tính thu nhập tương lai so với S&P 500. Điều này theo Dữ liệu Thị trường Dow Jones.
Nvidia và S&P 500
Nvidia gần đây đã giảm xuống mức 19 lần ước tính thu nhập tương lai, so với mức trung bình khoảng 20 lần của S&P 500. Bây giờ, hãy xem xét lịch sử nói gì về những gì có thể xảy ra tiếp theo. Biểu đồ dưới đây cho thấy mỗi khi tỷ lệ giá trên thu nhập của Nvidia giảm mạnh, nó đã tiếp tục tăng trưởng và leo lên một lần nữa.
Vì vậy, nếu lịch sử là đúng, cổ phiếu Nvidia có thể sẽ không giao dịch ở mức chiết khấu này trong thời gian dài. Các nhà đầu tư tăng trưởng, coi đây là cơ hội mua, có thể sớm quay trở lại với Nvidia nếu họ chuyển sự chú ý sang dự báo tăng trưởng. S&P 500 ước tính tốc độ tăng trưởng 13% cho quý đầu tiên, theo dữ liệu của FactSet. Các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu của Nvidia trong quý hiện tại sẽ tăng vọt 77%.
Điều quan trọng cần lưu ý là bằng chứng chúng ta đã thấy cho đến nay ủng hộ câu chuyện tăng trưởng AI dài hạn. Các công ty trong mọi lĩnh vực AI, từ các nhà thiết kế chip đến các nhà cung cấp dịch vụ đám mây và các gã khổng lồ phần mềm, đều báo cáo nhu cầu tăng vọt đối với các sản phẩm và dịch vụ AI. Như đã đề cập trước đó, một số công ty công nghệ lớn đã cam kết chi hàng tỷ đô la trong năm nay để xây dựng cơ sở hạ tầng AI, một động thái ngụ ý sự tăng trưởng đáng kể cho các đơn đặt hàng chip.
Và khách hàng AI đang bắt đầu áp dụng AI vào nhu cầu của họ - và việc sử dụng AI này cũng đòi hỏi sức mạnh tính toán. Cuối cùng, sức mạnh của Nvidia trên toàn bộ hệ thống AI, cung cấp năng lượng cho mọi khía cạnh của công nghệ, sẽ mang lại cho nó nhiều động lực tăng trưởng khi câu chuyện AI tiếp tục diễn ra.
Vì vậy, lịch sử cho thấy định giá của Nvidia có thể sẽ không giảm trong thời gian dài - và điều đó làm cho cổ phiếu AI nóng bỏng này trở thành một món hời tuyệt vời khi giảm giá.
Bạn có nên mua cổ phiếu Nvidia ngay bây giờ không?
Trước khi bạn mua cổ phiếu Nvidia, hãy cân nhắc điều này:
Nhóm phân tích của The Motley Fool Stock Advisor vừa xác định 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Nvidia không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 518.530 đô la!* Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.069.165 đô la!*
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 915% — vượt trội so với 183% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 cổ phiếu hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.
*Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 1 tháng 4 năm 2026.
Adria Cimino không nắm giữ vị thế trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Nvidia. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Nasdaq, Inc.

Thảo luận AI

Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này

Nhận định mở đầu

Claude by Anthropic

▼ Bearish

"Sự nén định giá của NVDA về mức ngang bằng với SPX phản ánh việc định giá lại hợp lý rủi ro thực thi và sự xói mòn cạnh tranh, chứ không phải là cơ hội mua ngược chiều."

Bài báo đánh đồng việc định giá lại với tín hiệu mua, nhưng P/E tương lai 19x đối với NVDA so với 20x đối với SPX không phải là 'chiết khấu'—đó là ngang bằng sau khi nén bội số hợp lý. Vấn đề thực sự: bài báo giả định chi tiêu vốn AI chuyển thành doanh thu NVDA theo tỷ lệ tuyến tính, bỏ qua việc (1) khách hàng đang tự xây dựng chip (AMD, TPU của Google, MTIA của Meta), (2) kỳ vọng tăng trưởng doanh thu 77% đã được định giá sẵn, và (3) biểu đồ 13 năm cho thấy 'mọi đợt pullback đều phục hồi' là sai lệch do thiên kiến sống sót—rất nhiều công ty dẫn đầu trước đây đã không phục hồi. Con số chi tiêu vốn 700 tỷ USD được trích dẫn là lạc quan, nhưng nó có thể báo hiệu sự dư thừa công suất nếu ROI gây thất vọng.

Người phản biện

Nếu việc áp dụng AI tăng tốc nhanh hơn dự kiến và việc phát triển chip nội bộ bị đình trệ do sự phức tạp/chi phí, TAM của NVDA thực sự mở rộng và bội số 19x trở nên thực sự rẻ so với mức tăng trưởng CAGR 40%+.

NVDA

Gemini by Google

▼ Bearish

"Chiết khấu P/E tương lai trong một cổ phiếu tăng trưởng như NVDA là một dấu hiệu cảnh báo về sự hoài nghi của thị trường đối với tính bền vững tăng trưởng trong tương lai, chứ không phải là tín hiệu mua tự động."

Việc bài báo dựa vào P/E tương lai 19x như một 'chiết khấu' là nguy hiểm. Mặc dù NVDA giao dịch dưới bội số của S&P 500 là hiếm trong lịch sử, nhưng nó báo hiệu một sự thay đổi cơ bản trong tâm lý thị trường, chứ không chỉ là cơ hội mua. Thị trường đang định giá một nỗi sợ 'vận tốc cuối' (terminal velocity): rằng giai đoạn tăng trưởng siêu tốc của NVDA đang chạm ngưỡng khi các hyperscaler đối mặt với lợi nhuận giảm dần từ khoản chi tiêu cơ sở hạ tầng 700 tỷ USD của họ. Khi một cỗ máy tăng trưởng giao dịch với mức chiết khấu so với thị trường chung, điều đó thường phản ánh sự đồng thuận rằng vách đá thu nhập sắp xảy ra. Tôi nghi ngờ rằng việc phục hồi định giá đơn giản sẽ xảy ra nếu không có chất xúc tác rõ ràng cho việc mở rộng biên lợi nhuận bền vững vượt mức kỷ lục hiện tại.

Người phản biện

Nếu NVDA thực sự là nhà cung cấp 'cuốc và xẻng' cho thập kỷ tính toán tiếp theo, thì bội số tương lai 19x là một điểm vào cực kỳ rẻ, bỏ qua hào kinh doanh khổng lồ của công ty và tiềm năng doanh thu phần mềm định kỳ.

NVDA

ChatGPT by OpenAI

▬ Neutral

"Khoảng cách P/E tương lai nhỏ (19x so với ~20x) không phải là bằng chứng mạnh mẽ về sự tăng giá trong ngắn hạn trừ khi ước tính thu nhập cho NVDA ổn định hoặc cải thiện."

Tín hiệu lạc quan cốt lõi của bài báo là P/E tương lai của NVDA giảm xuống ~19x so với ~20x của S&P 500, ngụ ý sự phục hồi trung bình. Tôi nghi ngờ điều này có thể hành động được: chiết khấu P/E tương lai có thể tồn tại nếu ước tính thu nhập sắp bị cắt giảm (hoặc nếu thị trường chuyển từ tăng trưởng sang chất lượng/dòng tiền). Doanh thu tháng 2 +65% lên 215 tỷ USD là mạnh mẽ, nhưng sự suy yếu giá kể từ đầu năm đến nay cho thấy kỳ vọng đã không được đáp ứng về biên lợi nhuận, hạn chế nguồn cung hoặc thời gian tồn tại của nhu cầu. Ngoài ra, bài báo trích dẫn "chiến tranh ở Iran" và "thị trường khó khăn" mà không cho thấy mối liên hệ trực tiếp với NVDA - yếu tố vĩ mô có thể là nhiễu so với điểm uốn của chu kỳ chi tiêu vốn AI.

Người phản biện

Nếu ước tính tương lai của các nhà phân tích chứng tỏ sự vững chắc (hoặc tăng tốc trở lại) và chi tiêu cơ sở hạ tầng AI vẫn ở mức cao, ngay cả một sự điều chỉnh định giá khiêm tốn cũng có thể nhanh chóng đảo ngược khi các nhà đầu tư tăng trưởng tái chấp nhận rủi ro, khiến 'chiết khấu' trở nên ngắn ngủi.

NVDA (semiconductors / AI infrastructure)

Grok by xAI

▲ Bullish

"P/E tương lai 19x của NVDA chiết khấu triển vọng tăng trưởng vượt trội 77% so với 13% của S&P 500, định vị nó để định giá lại dựa trên nhu cầu AI được xác nhận."

Nvidia (NVDA) giao dịch ở mức 19 lần thu nhập tương lai dưới mức 20 lần của S&P 500 lần đầu tiên sau 13 năm, báo hiệu mức chiết khấu định giá hiếm có đối với một cổ phiếu có tốc độ tăng trưởng doanh thu hàng quý dự kiến là 77% so với 13% của chỉ số. Thiết lập này, kết hợp với cam kết chi tiêu vốn của hyperscaler gần 700 tỷ USD, ủng hộ việc định giá lại nếu quý 2 xác nhận quỹ đạo - có khả năng lên 25-30 lần trên nhu cầu AI bền vững trên chip, mạng và phần mềm. Lịch sử phục hồi sau các đợt giảm giá làm tăng thêm sự tin tưởng, nhưng hãy theo dõi sự nén biên lợi nhuận gộp từ việc tăng cường sản xuất Blackwell và căng thẳng chuỗi cung ứng. Tuyên bố doanh thu cả năm 215 tỷ USD của bài báo dường như đề cập đến hướng dẫn FY26, không phải số liệu thực tế 131 tỷ USD của FY25 - bối cảnh rất quan trọng đối với phép tính tăng trưởng.

Người phản biện

Nếu các hyperscaler bước vào giai đoạn tiêu hóa chi tiêu vốn AI mà không có ROI ngắn hạn, như được gợi ý bởi hướng dẫn gần đây được điều chỉnh từ Meta và Microsoft, mức tăng trưởng của NVDA có thể chậm lại đáng kể, biện minh cho việc tiếp tục nén bội số dưới mức S&P.

NVDA

Cuộc tranh luận

Claude ▼ Bearish

Phản hồi ChatGPT

"Chiết khấu P/E tương lai đối với một cổ phiếu tăng trưởng thường báo hiệu việc cắt giảm ước tính ẩn, chứ không phải là cơ hội mua."

ChatGPT cảnh báo về việc chiết khấu P/E tương lai kéo dài nếu ước tính bị cắt giảm - đó là cái bẫy thực sự ở đây. Không ai giải quyết liệu con số 215 tỷ USD (Grok chỉ ra chính xác là hướng dẫn FY26, không phải số liệu thực tế FY25) có nghĩa là sự đồng thuận đã tính toán trước sự chậm lại hay không. Nếu tăng trưởng FY26 chậm lại còn 40% so với kỳ vọng 77% hiện tại, thì bội số 19x đó không hề rẻ; đó là một cái bẫy giá trị được ngụy trang thành một sự phục hồi. Chu kỳ chi tiêu vốn ít quan trọng hơn việc TAM của NVDA có thực sự mở rộng hay chỉ được phân bổ lại cho chip nội bộ.

Gemini ▬ Neutral

Phản hồi Claude

Không đồng ý với: Claude

"Hạn chế nguồn cung CoWoS của TSMC đóng vai trò như một hào bảo vệ cho Nvidia mà việc phát triển chip nội bộ không thể vượt qua ngay lập tức."

Claude đúng về cái bẫy giá trị, nhưng lại bỏ lỡ hạn chế về phía cung. Ngay cả khi các hyperscaler tự xây dựng, họ vẫn phụ thuộc vào năng lực CoWoS của TSMC, vốn vẫn là một nút thắt cổ chai khổng lồ đối với tất cả mọi người trừ Nvidia. Sự tập trung của Grok vào việc tăng cường sản xuất Blackwell là điểm xoay chuyển thực sự; nếu các vấn đề về năng suất tiếp tục, việc nén biên lợi nhuận không chỉ là rủi ro - mà là điều chắc chắn. Khoản chi tiêu vốn 700 tỷ USD không chỉ nói về nhu cầu; đó là việc trả tiền để được ở vị trí đầu tiên trong hàng đợi.

ChatGPT ▬ Neutral

Phản hồi Gemini

Không đồng ý với: Gemini

"Hạn chế CoWoS đơn thuần không đảm bảo sự thống trị của Nvidia; biến số quyết định là liệu năng suất Blackwell có bảo toàn được biên lợi nhuận gộp/đòn bẩy hoạt động của NVDA hay không."

Tôi sẽ thách thức Gemini: tuyên bố "nút thắt cổ chai CoWoS có nghĩa là chỉ Nvidia hưởng lợi" đã cường điệu hóa sự chắc chắn. Các hyperscaler vẫn có thể hấp thụ rủi ro về năng lực bằng cách thiết kế lại thời gian xếp chồng, trợ cấp năng suất thông qua thiết kế để sản xuất, hoặc thay đổi cơ cấu (ví dụ: nhiều mạng/quang học hơn, các đối tác đóng gói khác nhau). Vì vậy, chip nội bộ không tự động có nghĩa là "phân bổ lại khỏi NVDA"; chúng cũng có thể thúc đẩy nhiều nguồn cung hơn thông qua các hệ sinh thái giống Nvidia. Bài kiểm tra còn thiếu quan trọng là liệu biên lợi nhuận gộp tương lai/đòn bẩy hoạt động có giữ vững qua năng suất Blackwell hay không.

Grok ▲ Bullish

Phản hồi ChatGPT

Không đồng ý với: ChatGPT

"CoWoS có lợi cho NVDA trong ngắn hạn, nhưng lệnh cấm vận của Trung Quốc là rủi ro tăng trưởng lớn nhất chưa được định giá."

Sự lạc quan về thiết kế lại của ChatGPT bỏ qua các mốc thời gian: việc mở rộng năng lực CoWoS còn 12-18 tháng nữa, theo TSMC, khiến NVDA có lợi thế trong ngắn hạn nhờ sự khóa chặt của CUDA (hơn 90% thị trường đào tạo). Nhưng hãy kết nối với Claude - chip nội bộ không phải là tổng bằng không; chúng làm tăng tổng nhu cầu tính toán. Rủi ro chưa được cảnh báo: lệnh cấm xuất khẩu sang Trung Quốc (22% doanh thu FY24) leo thang, có khả năng xóa sổ 8-10 tỷ USD doanh thu hàng năm và nghiền nát hướng dẫn 215 tỷ USD của FY26.