Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng chuyên gia chia rẽ về mối đe dọa của Cerebras đối với sự thống trị trung tâm dữ liệu của Nvidia. Trong khi một số người nhìn thấy tiềm năng trong tốc độ suy luận gấp 15 lần và thỏa thuận OpenAI của Cerebras, những người khác lại cảnh báo về rủi ro thực thi, tập trung khách hàng và những thách thức trong sản xuất quy mô wafer. "Pháo đài" cố thủ của Nvidia, bao gồm cả hệ sinh thái phần mềm CUDA, vẫn là một rào cản đáng kể đối với Cerebras.
Rủi ro: Năng suất sản xuất quy mô wafer và rủi ro bỏ lỡ SLA hiệu suất trong thỏa thuận OpenAI là những mối quan ngại được trích dẫn thường xuyên nhất.
Cơ hội: Tốc độ suy luận tiềm năng gấp 15 lần của Cerebras và thỏa thuận năng lực tính toán OpenAI được coi là những cơ hội đáng kể.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Cổ phiếu Cerebras vừa tăng vọt hai con số sau đợt IPO lớn nhất năm.
Cổ phiếu Nvidia đã là một lựa chọn chắc chắn cho các nhà đầu tư, tăng hơn 1.500% trong năm năm.
Nvidia (NASDAQ: NVDA) đã là cổ phiếu trí tuệ nhân tạo (AI) "chọn mặt gửi vàng" kể từ khi cuộc cách mạng công nghệ này bắt đầu. Tại sao? Bởi vì công ty cung cấp các chip mạnh mẽ nhất, cung cấp năng lượng cho các hoạt động AI thiết yếu nhất, chẳng hạn như đào tạo mô hình và hướng dẫn chúng trong công việc. Các nhà thiết kế chip khác – những gã khổng lồ trên thị trường như Advanced Micro Devices và Intel – cũng đang hưởng lợi từ sự bùng nổ AI, nhưng Nvidia vẫn là người dẫn đầu.
Tuy nhiên, giờ đây, một đối thủ mới nổi đã sẵn sàng thách thức gã khổng lồ thị trường này, và các nhà đầu tư rõ ràng bị cuốn hút. Cerebras Systems (NASDAQ: CBRS) bắt đầu giao dịch vào ngày 14 tháng 5, và cổ phiếu đã tăng vọt 68% trong đợt chào bán công khai lần đầu ra công chúng (IPO) lớn nhất năm. Công ty đã huy động được hơn 5,5 tỷ đô la và kết thúc ngày giao dịch với vốn hóa thị trường gần 67 tỷ đô la.
Liệu AI có tạo ra người giàu đầu tiên trên thế giới với tài sản nghìn tỷ đô la? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Vậy, cổ phiếu AI nào tốt hơn để mua sau đợt ra mắt thị trường thú vị này? Bạn nên chọn gã khổng lồ thị trường Nvidia hay đối thủ đầy hứa hẹn Cerebras? Hãy cùng tìm hiểu.
Nvidia đã là một lựa chọn chắc chắn cho các nhà đầu tư trong vài năm qua – ví dụ, trong năm năm, nó đã tăng vọt 1.500%. Điều này là do sự thống trị của nó trên thị trường chip AI và thực tế là điều này đã chuyển thành sự tăng trưởng thu nhập bùng nổ. Nvidia sản xuất các bộ xử lý đồ họa (GPU) mà năm này qua năm khác đã chứng tỏ là mạnh mẽ nhất. Do đó, các gã khổng lồ công nghệ mong muốn cung cấp cho mình các công cụ AI tốt nhất đã đổ xô vào các hệ thống của Nvidia.
Kết quả là, doanh thu của Nvidia đã tăng lên 215 tỷ đô la trong năm tài chính gần đây – tăng từ 27 tỷ đô la chỉ ba năm trước. Và điều này đạt được ở mức lợi nhuận cao, với biên lợi nhuận gộp vượt quá 70%.
Câu hỏi lớn mà các nhà đầu tư đặt ra là liệu các đối thủ chip có cuối cùng sẽ "ăn mòn" (xin lỗi vì chơi chữ) thị phần của Nvidia hay không. Cho đến nay, tuyến phòng thủ của Nvidia là cam kết đổi mới cũng như sự hiện diện sâu rộng của nó trên các ngành công nghiệp. Công ty đã cập nhật chip và hệ thống của mình hàng năm, khiến các đối thủ khó có thể vượt qua thế mạnh công nghệ của mình. Nvidia cũng đã xây dựng quan hệ đối tác với nhiều công ty để khẳng định mình là một người chơi quan trọng trong sự phát triển AI trên các ngành công nghiệp – ví dụ, trong quan hệ đối tác với Nokia, họ đang mang AI đến với việc ra mắt 6G và các hệ thống viễn thông tương lai.
Tất cả những điều này có thể giúp Nvidia duy trì sự thống trị thị trường và tiếp tục mang lại sự tăng trưởng khổng lồ khi sự bùng nổ AI tiếp tục diễn ra.
Cerebras là đối thủ mới nổi đầy thú vị, đã mang lại thành công AI cho một số nhà đầu tư – những người đã tham gia IPO. Giờ đây, những nhà đầu tư sớm này và những người khác mua cổ phiếu trong những ngày tới hy vọng đây chỉ là khởi đầu của một câu chuyện thành công AI mới.
Công ty có thể có những gì cần thiết để làm điều đó xảy ra. Cerebras cung cấp các chip AI lớn hơn nhiều so với của Nvidia – và công ty cho biết điều này mang lại tốc độ ấn tượng. Trong suy luận, hoặc quá trình suy nghĩ mà các mô hình trải qua, chip Cerebras đã tạo ra câu trả lời nhanh hơn tới 15 lần so với "các giải pháp dựa trên GPU hàng đầu".
"Chúng tôi tin rằng các giải pháp AI tốc độ cao của chúng tôi mang lại cho chúng tôi lợi thế cạnh tranh đáng kể trên thị trường này," công ty viết trong bản cáo bạch.
Điều này đã chuyển thành tăng trưởng doanh thu, với doanh thu từ 24 triệu đô la vào năm 2022 tăng lên hơn 510 triệu đô la vào năm ngoái. Và đà này có thể tiếp tục khi khách hàng chuyển sang người chơi mới này. Cerebras vào tháng 1 đã công bố một thỏa thuận trị giá 20 tỷ đô la, kéo dài nhiều năm, để cung cấp năng lực tính toán cho phòng thí nghiệm AI OpenAI.
Cerebras cung cấp phần cứng cho khách hàng tại chỗ, hoặc họ có thể truy cập năng lực tính toán thông qua Cerebras Cloud hoặc thông qua các nhà cung cấp dịch vụ đám mây khác, chẳng hạn như Amazon Web Services (AWS) của Amazon.
Vì vậy, sự tăng trưởng có thể chỉ mới bắt đầu đối với Cerebras – và các nhà đầu tư của nó.
Cả hai công ty này đều có thể hưởng lợi từ câu chuyện AI khi nó tiến triển. Nhu cầu về năng lực tính toán vẫn cao, và thị trường AI dự kiến sẽ đạt hàng nghìn tỷ đô la trong những năm tới. Điều quan trọng cần lưu ý là AI càng được áp dụng vào các vấn đề trong thế giới thực, khách hàng sẽ càng cần nhiều sức mạnh tính toán.
Cổ phiếu nào là lựa chọn tốt hơn hôm nay? Mặc dù Cerebras có thể có một tương lai rất tươi sáng, sau mức tăng ban đầu khổng lồ, tôi sẽ đợi một đợt giảm giá để tham gia vào cổ phiếu. Điều quan trọng cần nhớ là Cerebras đang ở giai đoạn đầu của câu chuyện AI và không mang lại sức mạnh thu nhập hoặc vị thế dẫn đầu thị trường của gã khổng lồ Nvidia – người chơi trẻ tuổi này vẫn mang nhiều rủi ro hơn khi nó nỗ lực tạo ra lợi nhuận hoạt động ổn định và phát triển sự hiện diện AI của mình.
Tất nhiên, cổ phiếu Nvidia đã tăng đáng kể theo thời gian. Nhưng triển vọng dài hạn và định giá của nó ngày hôm nay cho thấy nó có nhiều dư địa để phát triển. Hiện tại, cổ phiếu Nvidia có vẻ được định giá hợp lý ở mức 28 lần ước tính thu nhập tương lai, giảm so với hơn 40 lần chỉ vài tháng trước, mang đến cho các nhà đầu tư tăng trưởng một cơ hội mua mà họ có thể không muốn bỏ lỡ.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Nvidia, hãy cân nhắc điều này:
Nhóm phân tích Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Nvidia không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 469.293 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.381.332 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 993% – vượt trội so với 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 cổ phiếu hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.
**Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 17 tháng 5 năm 2026. ***
Adria Cimino có các vị thế trong Amazon. Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Advanced Micro Devices, Amazon, Intel và Nvidia. Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Hợp đồng OpenAI và lợi thế tốc độ suy luận của Cerebras tạo ra một con đường đáng tin cậy để giành thị phần mà định giá của Nvidia chưa định giá."
Hợp đồng OpenAI trị giá 20 tỷ USD kéo dài nhiều năm của Cerebras và tuyên bố tăng tốc độ suy luận gấp 15 lần là mối đe dọa trực tiếp đối với "pháo đài" trung tâm dữ liệu của Nvidia mà bài báo đã xem nhẹ. Trong khi doanh thu 215 tỷ USD và biên lợi nhuận gộp trên 70% của NVDA phản ánh sự thống trị hiện tại, các chip quy mô wafer của Cerebras nhắm mục tiêu chính xác vào các khối lượng công việc suy luận hiện đang thúc đẩy chi tiêu gia tăng. Với định giá sau IPO 67 tỷ USD sau khi tăng 68%, CBRS vẫn giao dịch ở mức một phần nhỏ so với quy mô của Nvidia nhưng với tốc độ tăng doanh thu ban đầu nhanh hơn từ 24 triệu USD lên 510 triệu USD. Các nhà đầu tư nên theo dõi xem liệu OpenAI có chuyển đổi khối lượng công việc sản xuất hay không trước khi cho rằng bội số dự phóng 28 lần của Nvidia là an toàn.
Cerebras chưa bao giờ có lợi nhuận hoạt động ổn định và thỏa thuận OpenAI trị giá 20 tỷ USD có thể được thanh toán chậm hoặc phụ thuộc vào điều kiện, khiến nó dễ bị tổn thương trước chu kỳ chip hàng năm và sự khóa chặt hệ sinh thái CUDA của Nvidia.
"Định giá IPO của Cerebras phản ánh giá cả bong bóng đầu cơ trên công nghệ chưa được chứng minh và các tuyên bố chưa được kiếm tiền, không thể so sánh với sự thống trị tạo ra tiền mặt của Nvidia."
Bài báo trình bày vấn đề này như Nvidia đấu với Cerebras, nhưng đó là một lựa chọn nhị phân sai lầm. Cerebras huy động được 5,5 tỷ USD với định giá 67 tỷ USD trên doanh thu 510 triệu USD — đó là gấp 131 lần doanh thu, so với Nvidia ở mức khoảng 12 lần. Mức tăng IPO (68%) là giá cả hưng phấn cổ điển, không phải là sự xác nhận cơ bản. Cerebras tuyên bố tăng tốc độ suy luận gấp 15 lần, nhưng suy luận có biên lợi nhuận thấp hơn đào tạo, và tuyên bố thiếu xác minh độc lập. Quan trọng hơn: Cerebras không có lợi nhuận hoạt động nào, thỏa thuận 20 tỷ USD của OpenAI là hợp đồng nhiều năm (không phải hàng năm), và cạnh tranh với sự khóa chặt hệ sinh thái của Nvidia là cực kỳ khó khăn. Định giá Nvidia của bài báo (28 lần P/E dự phóng) được trình bày là "định giá hợp lý", nhưng bỏ qua rằng Nvidia đối mặt với rủi ro nén biên lợi nhuận khi cạnh tranh gia tăng và rủi ro dư thừa GPU xuất hiện vào năm 2025-26.
Cerebras có thể thực sự chiếm lĩnh thị trường suy luận ở quy mô lớn nếu kiến trúc của nó tỏ ra vượt trội trong sản xuất, và định giá 67 tỷ USD có thể là rẻ nếu nó chiếm được ngay cả 5-10% thị trường suy luận hơn 500 tỷ USD vào năm 2027.
"Lợi thế cạnh tranh thực sự của Nvidia là hệ sinh thái phần mềm CUDA, không chỉ là hiệu suất chip thô, khiến Cerebras khó giành thị phần hơn đáng kể so với bài báo ngụ ý."
Bài báo trình bày một câu chuyện kinh điển "người đương nhiệm vs. kẻ phá vỡ", nhưng nó bỏ qua sự khác biệt kiến trúc cơ bản giữa các cụm GPU đa năng của Nvidia và Wafer-Scale Engine (WSE) của Cerebras. "Pháo đài" của Nvidia không chỉ là phần cứng; đó là hệ sinh thái phần mềm CUDA, tạo ra chi phí chuyển đổi khổng lồ cho các nhà phát triển. Cerebras đang đặt cược vào hiệu suất chuyên biệt cho các khối lượng công việc cụ thể, đây là rủi ro cao, phần thưởng cao. Mặc dù P/E dự phóng 28 lần của Nvidia có vẻ hấp dẫn, nhưng nó giả định tăng trưởng EPS liên tục 20%+. Nếu các nhà cung cấp hyperscale như Microsoft hoặc Google thành công trong việc phát triển silicon tùy chỉnh của riêng họ (ASIC), biên lợi nhuận của Nvidia sẽ đối mặt với sự nén cấu trúc mà luận điểm "mua" của bài báo hoàn toàn bỏ qua.
Sự phụ thuộc của Nvidia vào TSMC để sản xuất tạo ra một điểm lỗi duy nhất, trong khi cách tiếp cận quy mô wafer độc đáo của Cerebras về lý thuyết có thể tách rời khỏi các nút thắt chuỗi cung ứng GPU tiêu chuẩn nếu họ đạt được năng suất tốt hơn.
""Pháo đài" của Nvidia từ phần mềm, hệ sinh thái và quy mô biện minh cho việc tiếp tục giữ NVDA ngay cả khi Cerebras vẫn là một yếu tố bất ngờ mang tính đầu cơ."
Bài báo coi Cerebras chỉ là một đối thủ cạnh tranh trong khi sự thống trị của Nvidia dường như được đảm bảo. Luận điểm phản bác mạnh mẽ nhất là chu kỳ phần cứng AI có thể kéo dài hơn đối với Nvidia nhờ "pháo đài" phần mềm CUDA, sự tiếp xúc rộng rãi với trung tâm dữ liệu và các bản nâng cấp chip thường xuyên. Tuyên bố về tốc độ suy luận nhanh hơn 15 lần của Cerebras và thỏa thuận năng lực tính toán OpenAI trị giá 20 tỷ USD là có ý nghĩa, nhưng đi kèm với rủi ro thực thi, tập trung khách hàng và con đường lợi nhuận không rõ ràng. Nếu chi tiêu vốn AI vẫn mạnh mẽ, Nvidia có thể được định giá lại dựa trên khả năng hiển thị tăng trưởng; nhưng sự chậm lại của vĩ mô hoặc sự hạ nhiệt của AI có thể nén bội số của nó. Cerebras là một yếu tố bất ngờ rủi ro cao, phần thưởng cao — không phải là sự thay thế cho "pháo đài" cố thủ của Nvidia.
Lợi thế hiệu suất của Cerebras có thể gây bất ngờ nếu việc áp dụng mở rộng vượt ra ngoài một thỏa thuận nổi bật, có khả năng định giá lại CBRS và thách thức "pháo đài" của Nvidia nhanh hơn dự kiến.
"Việc áp dụng Cerebras đối mặt với độ trễ nhiều năm do các rào cản hệ sinh thái, cho Nvidia thời gian để bảo vệ biên lợi nhuận thông qua chu kỳ chip."
Phê bình bội số doanh thu 131 lần của Claude làm giảm nhẹ rủi ro triển khai theo giai đoạn mà Gemini đưa ra về chi phí chuyển đổi CUDA. Ngay cả khi tăng tốc độ suy luận gấp 15 lần được xác minh từ Cerebras cũng sẽ yêu cầu OpenAI viết lại các kernel và xác thực ở quy mô lớn, đẩy thị phần doanh thu có ý nghĩa vượt ra ngoài năm 2026. Nvidia có thể bảo vệ P/E dự phóng 28 lần của mình bằng cách đẩy nhanh việc phát hành Blackwell trong khoảng thời gian đó, trong khi biên lợi nhuận của Cerebras có thể bị nén nếu họ giảm giá để giành các khối lượng công việc không phải của OpenAI.
"Kiến trúc quy mô wafer của Cerebras tạo ra rủi ro năng suất điểm lỗi duy nhất mà chiến lược đa nút của Nvidia tránh được về mặt cấu trúc."
Lịch trình năm 2026 của Grok giả định Cerebras thực hiện hoàn hảo việc viết lại kernel và xác thực — một giả định khổng lồ. Nhưng anh ấy đang đánh giá thấp rủi ro thực sự: thỏa thuận 20 tỷ USD của OpenAI có thể bao gồm các SLA về hiệu suất. Nếu Cerebras không đáp ứng được các SLA đó, OpenAI sẽ quay lại với Nvidia bất kể tốc độ lý thuyết. Trong khi đó, không ai đề cập đến năng suất. Sản xuất quy mô wafer nổi tiếng là mong manh. Một quý sản xuất tồi tệ có thể làm sụp đổ toàn bộ chuỗi cung ứng của Cerebras, trong khi Nvidia phân tán rủi ro trên nhiều nút TSMC. Đó là "pháo đài" thực thi mà cả Claude và Gemini đều bỏ lỡ.
"Cerebras đối mặt với rủi ro năng suất sản xuất cơ bản khiến định giá hiện tại của họ không bền vững so với quy mô kinh tế đã được chứng minh của Nvidia."
Claude, bạn đang đề cập đến rủi ro năng suất quan trọng, nhưng bạn đang bỏ qua cường độ vốn. Quy mô wafer không chỉ mong manh; đó là một cỗ máy đốt tiền tuyệt đối. Doanh thu 510 triệu USD của Cerebras so với định giá 67 tỷ USD giả định rằng họ có thể mở rộng sản xuất mà không có quy mô kinh tế khổng lồ mà Nvidia có. Nếu họ gặp phải bức tường năng suất, chi phí đơn vị của họ sẽ sụp đổ, và thỏa thuận 20 tỷ USD của OpenAI sẽ trở thành một gánh nặng, không phải tài sản. Họ không chỉ chiến đấu với Nvidia; họ đang chiến đấu với các quy luật sản xuất silicon.
"Những lo ngại về năng suất không nhất thiết ám chỉ sự thất bại; sự đa dạng hóa và bằng chứng về độ tin cậy có thể mở ra giá trị, giữ cho Cerebras có thể đầu tư ngay cả khi OpenAI vẫn là trọng tâm."
Gemini phóng đại sự mong manh của quy mô wafer bằng cách tập trung vào năng suất như một sự diệt vong. Ngay cả với chi tiêu vốn cao, Cerebras có thể giảm thiểu rủi ro thông qua nhiều nguồn doanh thu (cấp phép IP, dịch vụ được quản lý) ngoài một thỏa thuận OpenAI duy nhất, giảm áp lực chi phí đơn vị nếu việc áp dụng mở rộng. Rủi ro lớn hơn vẫn là sự tập trung hợp đồng OpenAI và rủi ro thực thi; nếu Cerebras đa dạng hóa các hợp đồng thắng và chứng minh độ tin cậy, định giá 67 tỷ USD có thể được biện minh bất chấp những lo ngại về năng suất.
Hội đồng chuyên gia chia rẽ về mối đe dọa của Cerebras đối với sự thống trị trung tâm dữ liệu của Nvidia. Trong khi một số người nhìn thấy tiềm năng trong tốc độ suy luận gấp 15 lần và thỏa thuận OpenAI của Cerebras, những người khác lại cảnh báo về rủi ro thực thi, tập trung khách hàng và những thách thức trong sản xuất quy mô wafer. "Pháo đài" cố thủ của Nvidia, bao gồm cả hệ sinh thái phần mềm CUDA, vẫn là một rào cản đáng kể đối với Cerebras.
Tốc độ suy luận tiềm năng gấp 15 lần của Cerebras và thỏa thuận năng lực tính toán OpenAI được coi là những cơ hội đáng kể.
Năng suất sản xuất quy mô wafer và rủi ro bỏ lỡ SLA hiệu suất trong thỏa thuận OpenAI là những mối quan ngại được trích dẫn thường xuyên nhất.