Buổi giới thiệu GTC lớn của Nvidia hầu như không làm cổ phiếu nhúc nhích. Đó có phải là vấn đề không?

<p>Buổi giới thiệu GTC lớn của Nvidia hầu như không làm cổ phiếu nhúc nhích. Đó có phải là vấn đề không?</p>
<p>Một ngày sau khi Jensen Huang giới thiệu một con chip mới và cập nhật hướng dẫn tại hội nghị GTC thường niên của Nvidia, cổ phiếu... không có nhiều biến động. Điều này đặt ra câu hỏi: Bài phát biểu quan trọng năm nay có gây thất vọng không? Cổ phiếu có đơn giản là hết động lực không? Nvidia là một trong những cổ phiếu gây khó chịu nhất trên thị trường, đặc biệt đối với các nhà đầu tư cơ bản như chúng tôi. Vấn đề không phải là cổ phiếu đã đi ngang trong tám tháng; mà là cổ phiếu đã đi ngang bất chấp các cập nhật tích cực liên tiếp, bao gồm cả các báo cáo thu nhập "bom tấn". Điều đó khiến nó trở thành một trường hợp điển hình của một cổ phiếu bị kẹt, chứ không phải một công ty bị kẹt. Những gì chúng tôi nghe tại GTC đòi hỏi chúng tôi phải duy trì vị thế trong mã này và nhắc nhở chúng tôi rằng đây vẫn là một cổ phiếu nên nắm giữ dài hạn, không phải giao dịch. Đối với những người không sở hữu bất kỳ cổ phiếu Nvidia nào, phản ứng thờ ơ trước một bài phát biểu quan trọng đáng chú ý lại mang đến cơ hội mua. Có nhiều lý do khiến một cổ phiếu bị kẹt. Trong trường hợp của Nvidia, nó có thể liên quan đến thị trường quyền chọn và các hoạt động phòng ngừa rủi ro của các nhà cung cấp thanh khoản được gọi là market maker và các cổ đông lớn, về cơ bản khiến cổ phiếu bị "ghim" quanh các mức hiện tại. Không đi quá sâu vào chi tiết, điểm chính là việc thiếu động lực của cổ phiếu có thể liên quan nhiều hơn đến cơ chế thị trường hơn bất cứ điều gì khác. Liệu có những lực lượng nào khác đang kìm hãm cổ phiếu không? Chắc chắn rồi. Người ta luôn có thể đổ lỗi cho tâm lý nhà đầu tư, nhưng thật khó để tin rằng họ đang quay lưng lại với một công ty vẫn đang hoạt động tốt. Rốt cuộc, sự hợp nhất chắc chắn không phải do thiếu tăng trưởng. Tăng trưởng doanh thu hàng năm dự kiến sẽ tăng tốc trong hai quý tới. Còn về tương lai xa hơn, vì chúng ta biết một số nhà đầu tư dường như luôn lo lắng rằng chi tiêu cho AI đang đạt đỉnh? Chà, một trong những tin tức lớn từ bài phát biểu của Jensen là việc tiết lộ rằng Nvidia có khả năng hiển thị với độ tin cậy cao về doanh thu ít nhất 1 nghìn tỷ đô la từ Blackwell và Rubin giữa năm 2025 và 2027. Trên thực tế, Jensen đã cho chúng tôi biết hãy kỳ vọng doanh thu tăng thêm vài tỷ đô la trong mỗi tám quý tới. Grace Blackwell là nền tảng điện toán AI thế hệ hiện tại của Nvidia. Rubin là sản phẩm kế nhiệm và dự kiến ra mắt vào cuối năm nay. Theo FactSet, trước hội nghị, các nhà phân tích dự kiến tổng doanh thu trung tâm dữ liệu khoảng 960 tỷ đô la trong giai đoạn ba năm này. Điều đó có nghĩa là khoảng 40 tỷ đô la tăng thêm trong tám quý tới, hoặc khoảng 5 tỷ đô la mỗi quý. Quan trọng là, con số 1 nghìn tỷ đô la dường như là một mức sàn doanh thu, chứ không phải là một triển vọng đầu cơ quá mức từ ban lãnh đạo. Lý do: Nó chỉ bao gồm khả năng hiển thị doanh số bán hàng cho các hệ thống thời kỳ Blackwell và Rubin mà Nvidia có độ tin cậy cao. Huang đã làm rõ điều đó trong cuộc phỏng vấn với Jim Cramer trên CNBC vào đầu thứ Ba. Nói cách khác, con số này không bao gồm mảng kinh doanh mới nổi của Nvidia bán CPU độc lập, mà Jensen vào thứ Hai đã gọi là cơ hội kinh doanh hàng tỷ đô la. Kể từ khi ra mắt bộ xử lý trung tâm (CPU) đầu tiên vào đầu năm 2023, Nvidia luôn bán chúng cùng với các bộ xử lý đồ họa (GPU) chủ lực của mình trong các giá đỡ máy chủ. Ngoài ra, nó không bao gồm doanh số bán hàng mạng độc lập hoặc chip suy luận mới tích hợp Groq. Việc Groq không được bao gồm đặc biệt đáng chú ý khi Huang cho biết ông tin rằng khoảng 25% khối lượng công việc sẽ chạy trên Vera Rubin có thể hưởng lợi nhiều hơn khi chạy trên chip tập trung vào suy luận của Groq. Khả năng nhìn thấy doanh thu 1 nghìn tỷ đô la cũng không bao gồm bất kỳ phân khúc nào của Nvidia bên ngoài trung tâm dữ liệu, trong đó mảng kinh doanh ô tô có lẽ là thú vị nhất. Mặc dù chỉ chiếm khoảng 1% doanh số bán hàng trong năm tài chính vừa qua, đơn vị ô tô của Nvidia có tiềm năng tạo ra doanh thu định kỳ hàng tỷ đô la theo thời gian khi công nghệ xe tự hành cải thiện và nhiều xe không người lái hơn lăn bánh trên đường trong những năm tới. Vậy, chúng ta phải làm gì khi dường như không có tin tốt nào có thể khiến cổ phiếu Nvidia tăng giá trở lại? Trước hết, chúng ta phải nhớ quy tắc đầu tư rằng "từ bỏ giá trị là một tội lỗi". Chúng ta cũng phải nhớ rằng, trong ngắn hạn, thị trường chứng khoán là một cỗ máy bỏ phiếu. Tuy nhiên, trong dài hạn, nó là một cỗ máy cân đo. Nvidia chỉ trở nên có giá trị hơn trong giai đoạn trì trệ này. Khi giá cổ phiếu của một công ty không thay đổi nhưng thu nhập của nó tiếp tục tăng, cổ phiếu đó ngày càng rẻ hơn, được đo bằng tỷ lệ giá trên thu nhập. Hiện tại, dường như không ai quan tâm rằng bội số P/E của Nvidia đã giảm kể từ mùa hè. Thị trường đang ở chế độ cỗ máy bỏ phiếu. Điều đó có thể kéo dài một thời gian, và nó chắc chắn đã kéo dài. Các nhà đầu tư đã có hết lý do này đến lý do khác để kết luận rằng sự tăng trưởng của Nvidia không thể bền vững — từ những lo ngại rằng khách hàng của họ đang "tiêu xài hoang phí" dòng tiền của họ, đến chiến tranh ở Iran, tắc nghẽn chuỗi cung ứng và sự cạnh tranh từ các công ty như chip nội bộ của Google. Đến một lúc nào đó, sức nặng ngày càng tăng của tăng trưởng thu nhập sẽ đòi hỏi sự chú ý. Chúng tôi tin rằng thị trường cuối cùng sẽ buộc phải thừa nhận rằng cổ phiếu đang được giao dịch ở mức định giá rẻ hơn nhiều so với suy nghĩ trước đây. Chúng tôi không biết chính xác khi nào điều đó sẽ xảy ra hoặc điều gì sẽ gây ra nó. Có lẽ nó sẽ đến từ một báo cáo thu nhập mạnh mẽ hoặc một thông báo khác như hướng dẫn chi tiêu vốn từ một khách hàng quan trọng. Không có quả cầu pha lê, tốt hơn hết là cứ giữ cổ phiếu và chờ đợi thị trường tỉnh táo, thay vì cố gắng giao dịch ra vào mã này. Định giá của cổ phiếu đang trở nên hơi vô lý khi xem xét những gì chúng ta biết về danh mục kinh doanh của Nvidia trong năm nay và năm tới. Chúng tôi không đơn độc. Các nhà phân tích của Bernstein nói với khách hàng vào sáng thứ Ba rằng cổ phiếu trông "gần như vô lý về mặt định giá". Cổ phiếu Nvidia đang giao dịch ở mức khoảng 17 lần EPS đồng thuận năm 2027 là 10,68 đô la, theo FactSet. Nó thậm chí còn rẻ hơn thế, vì các nhà phân tích có khả năng đang xem xét lại các mô hình của họ để tính đến việc tiết lộ 1 nghìn tỷ đô la của Huang. Các nhà phân tích tại Cantor Fitzgerald thực sự nhìn thấy con đường đạt 15 đô la thu nhập vào năm 2027, điều này, nếu thành hiện thực, sẽ đưa cổ phiếu lên khoảng 12 lần thu nhập năm 2027. Tính đến thứ Ba, S&P 500 đang giao dịch ở mức khoảng 18 lần ước tính thu nhập năm 2027, theo FactSet. Tất nhiên, đầu năm 2027 vẫn còn nhiều tháng nữa. Nhưng điều này cho thấy rằng nếu Nvidia không sớm tăng giá, chúng ta sẽ phải đối mặt với một cổ phiếu có khả năng giao dịch dưới 15 lần ước tính tương lai — giả sử các nhà phân tích điều chỉnh tăng ước tính thu nhập của họ và Nvidia ghi nhận thêm đơn đặt hàng cho năm 2027. Điều đó có thể xảy ra vào cuối năm nay. Tại thời điểm đó, sẽ rất khó để phớt lờ cổ phiếu. Trong thế giới nào mà nhà sản xuất chip AI thống trị lại giao dịch ở mức định giá thấp hơn nhà sản xuất gia vị McCormick, hiện đang giao dịch ở mức khoảng 17 lần ước tính năm 2027? Đó không phải là lời chê bai McCormick. Họ sản xuất các loại gia vị tuyệt vời, đặc biệt là Lawry's, khá ngon khi ăn kèm với một lon cá ngừ, nhân tiện đây. Nhưng nó không hẳn là đang phát triển công nghệ ngang bằng với điện hoặc internet. Dù giai đoạn hợp nhất khó chịu này đã kéo dài, chúng ta phải nhớ rằng đầu tư là về kỷ luật, và điều có kỷ luật cần làm là kiên nhẫn chờ đợi, hoặc thậm chí tận dụng những người đã bỏ cuộc và rời bỏ cổ phiếu trong sự thất vọng. Chúng tôi hiểu rằng có chi phí cơ hội khi nắm giữ một cổ phiếu không có biến động trong một thời gian dài; tuy nhiên, điều quan trọng cần thừa nhận là ngay cả với giai đoạn không hoạt động kéo dài tám tháng này, cổ phiếu vẫn tăng hơn 50% trong năm qua. Chúng tôi nghi ngờ sẽ có nhiều tiềm năng tăng trưởng hơn khi chúng ta đi qua năm 2026 và cổ phiếu đơn giản là trở nên quá rẻ để phớt lờ. (Quỹ Tín thác Từ thiện của Jim Cramer đang nắm giữ NVDA và GOOGL. Xem tại đây để biết danh sách đầy đủ các cổ phiếu.) Là một người đăng ký CNBC Investing Club với Jim Cramer, bạn sẽ nhận được cảnh báo giao dịch trước khi Jim thực hiện giao dịch. Jim đợi 45 phút sau khi gửi cảnh báo giao dịch trước khi mua hoặc bán cổ phiếu trong danh mục đầu tư của quỹ tín thác từ thiện của mình. Nếu Jim đã nói về một cổ phiếu trên CNBC TV, ông ấy đợi 72 giờ sau khi đưa ra cảnh báo giao dịch trước khi thực hiện giao dịch. THÔNG TIN CÂU LẠC BỘ ĐẦU TƯ TRÊN ĐƯỢC ÁP DỤNG CÁC ĐIỀU KHOẢN VÀ ĐIỀU KIỆN VÀ CHÍNH SÁCH BẢO MẬT CỦA CHÚNG TÔI, CÙNG VỚI TUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM CỦA CHÚNG TÔI. KHÔNG CÓ NGHĨA VỤ HOẶC TRÁCH NHIỆM TÍN THÁC NÀO TỒN TẠI, HOẶC ĐƯỢC TẠO RA, DO VIỆC BẠN NHẬN BẤT KỲ THÔNG TIN NÀO ĐƯỢC CUNG CẤP LIÊN QUAN ĐẾN CÂU LẠC BỘ ĐẦU TƯ. KHÔNG CÓ KẾT QUẢ CỤ THỂ HOẶC LỢI NHUẬN NÀO ĐƯỢC ĐẢM BẢO.</p>