Olje prisfall kan føre til at rentene holdes uendret, men vil forsterke uenigheten blant Fed-tjenestemenn denne uken

<p>Etter hvert som Federal Reserve-tjenestemenn samles for sitt to-dagers politiske møte denne uken, kan oljesjokket fra Iran-krigen forsterke uenigheten i sentralbanken om veien videre for rentene.</p>
<p>«Jeg skulle gjerne sett at de sluttet å fokusere på når de kan gjenoppta rentekuttene, fordi banen for inflasjon og andre ting allerede var usikker for meg,» sa tidligere president i Kansas City Fed, Esther George, i et intervju.</p>
<p>«Nå er ikke tiden for å prøve å finne ut hvor de tror den nøytrale renten er, fordi du har mye som skjer i denne økonomien som kan ta mange forskjellige retninger.»</p>
<p>For noen uker siden var den store debatten inne i Fed hvor langt rentene er fra nøytral – et nivå på Fed sin referanserente som er ment å verken stimulere eller bremse den økonomiske veksten.</p>
<p>Fed-tjenestemenn så på en økonomi som hentet seg inn på grunn av skatteinntekter, lave bensinpriser, et stabiliserende arbeidsmarked og falmende tariffvirkninger. Etter å ha kuttet rentene tre ganger i fjor høst for å stabilisere arbeidsmarkedet, var mange Fed-medlemmer fornøyde med å holde rentene for en stund mens de så på hvordan ting spilte seg ut. Fed-sjef Jerome Powell har sagt at sentralbanken befant seg innenfor estimatene for nøytral.</p>
<p>Nå endrer bildet seg og vil i stor grad bli definert av hvor lenge krigen i Iran varer og hvor lenge høye oljepriser vedvarer. I nylige kommentarer har president Trump gitt motstridende signaler, og sier at Iran-krigen vil være over «svært snart», men at USAs militære kampanje fortsatt har mer å gå. Han sa også at det som er viktigere enn innenlandsk olje, er å hindre Iran i å ha et atomvåpen.</p>
<p>«Selv om du løser dette i løpet av en måned eller to, vil du få de vedvarende effektene av disse høyere prisene inn i høsten,» sa George.</p>
<p>Med forbruksutgifter som står for 70 % av den økonomiske veksten, og forbrukere som allerede er under press fra priser som har steget de siste fem årene, vil det ikke kreve mye for å utløse et tilbakeslag, la George til.</p>
<p>Vedvarende inflasjon — fortsatt</p>
<p>Oljesjokket kommer i tillegg til inflasjon som har ligget over Fed sin målsetning på 2 % i over fem år, med tariffer som har presset prisene høyere det siste året. Den siste målingen av inflasjon basert på Fed sin foretrukne inflasjonsmåler, Personal Consumption Expenditures index ekskludert volatile energi og matpriser, viste at prisene var vedvarende på 3,1 % i begynnelsen av året, drevet av økende tjenestepriser. Basert på Consumer Price Index, stiger prisene saktere på 2,5 % per februar, før Iran-krigen.</p>
<p>Likevel fortalte Wilmington Trust sjeføkonom Luke Tilley til Yahoo Finance at han tror diskusjonen inne i Fed vil dreie seg om hvorvidt pengepolitikken bør være mer imøtekommende, det vil si å senke rentene under nivået for nøytral.</p>
<p>«Forskning viser at vedvarende høye oljepriser er en større risiko for vekst enn for inflasjon,» sa Tilley. «Fed vil ta et forsiktig standpunkt og prøve å balansere og snakke om oppside risikoen for inflasjon og også nedsiderisikoen for vekst.»</p>
<p>Tilley anslår at hvis oljen holder seg på 100 dollar fatet i tre måneder, vil det være nært nok til å vippe økonomien inn i resesjon.</p>
<p>«Jo mer du beveger deg fra en ukes spike til en tre måneders spike i høyere tall, jo større er det et bremsende element på økonomien,» sa Tilley.</p>
<p>Men tidligere president i St. Louis Fed, Jim Bullard, nå dekan ved Mitch Daniels School of Business ved Purdue University, er ikke for bekymret for virkningen av oljesjokket for øyeblikket fordi USA har gått fra å være en nettoimportør av olje til en nettoeksportør.</p>
<p>«USA har nok olje til å være selvforsynt. Så fra det perspektivet vil man tro at det ikke vil ha så stor innvirkning på USAs økonomi,» sa Bullard i et intervju.</p>
<p>Når det gjelder inflasjon, forventer Bullard at hovedinflasjonen vil stige, men han forventer ikke at kjerneinflasjonen, som fjerner volatile mat- og energipriser, vil gå opp mye. Han pekte også på inflasjonsforventninger som er stabile.</p>
<p>«Jeg tror komiteen vil finne trøst i det og si at deres prognoser for inflasjon ikke vil endre seg så mye,» sa han. «Så til tross for at dette er et gigantisk globalt problem, tror jeg ikke at USA, gitt informasjonen vi har nå, vil bli påvirket så mye.»</p>
<p>George forutså at prisoppgangen på olje ville tiltrekke Fed sin oppmerksomhet mot inflasjon, men også ville skape argumentet om at dette er et midlertidig tilbudssjokk som sentralbanken kan se gjennom.</p>
<p>Historien viser at hvis oljesjokket kommer fra tilbudssiden, fører det vanligvis ikke til høy «kjerne» inflasjon, men ender opp med å skade vekst, ifølge Tilley.</p>
<p>Mens noen beslutningstakere kan holde fast ved sin oppfatning om å senke rentene, kan andre som har uttrykt forsiktighet om inflasjon utsette ytterligere rentekutt til neste år.</p>
<p>Sikkert ved et rentehold</p>
<p>Ved forrige politiske møte følte flere tjenestemenn at ytterligere rentekutt ville være fornuftig hvis inflasjonen skulle synke i tråd med deres forventninger, mens andre indikerte at de ville ha støttet en tosidig beskrivelse av Fed sin fremtidige rentebeslutninger som ville gjenspeile muligheten for at det kan være hensiktsmessig å heve rentene hvis inflasjonen holder seg over sentralbankens 2 % mål.</p>
<p>Handlere priser ikke inn muligheten for et rentekutt før i desember, med forventning om at sentralbanken forventes å holde rentene uendret i intervallet 3,5 % til 3,75 % på onsdag.</p>
<p>Med møtet neste uke vil tjenestemenn offentliggjøre det kvartalsvise «dot plot» – en graf som viser hvor mange rentekutt hver Fed-medlem ser for dette og neste år. Men Wilmington Trusts Tilley sier at han legger mindre vekt på renteprognosene gitt usikkerheten rundt virkningen av høyere oljepriser, samt tariffer – som nå virker sjarmerende, la han til – og spørsmål om styrken i arbeidsmarkedet.</p>
<p>«Punktene vil være overalt gitt de forskjellige oppfatningene i komiteen,» sa Tilley. «Det er en veldig utfordrende tid for å legge ned en prognose. Alle de grunnleggende driverne vil endre seg ganske raskt, så jeg forventer mye spredning i punktene.»</p>
<p>Tilley mener at arbeidsmarkedet har stagnert, ikke stabilisert seg. Han forutser tre rentekutt i år fordi han mener arbeidsmarkedet er svakt og BNP-tallene overvurderes.</p>
<p>George mener også at arbeidsmarkedet er på det hun kalte «tynnt is», og merker at Fed må vente og se.</p>
<p>«Jeg tror ikke de føler seg bra med noen av sidene av sitt mandat akkurat nå, selv om arbeidsledigheten er lav,» sa hun.</p>
<p>Jennifer Schonberger er en erfaren økonomisk journalist som dekker markeder, økonomi og investeringer. I Yahoo Finance dekker hun Federal Reserve, Kongressen, Det hvite hus, Treasury, SEC, økonomien, kryptovalutaer og skjæringspunktet mellom Washington-politikk og finans. Følg henne på X @Jenniferisms og på Instagram.</p>