Nhà giao dịch quyền chọn theo đuổi đà tăng nóng của cổ phiếu chuyển trọng tâm sang thu nhập

(Bloomberg) -- Các nhà giao dịch quyền chọn đã chuyển từ lo ngại chiến tranh Iran sẽ nhấn chìm nền kinh tế sang nỗi sợ bỏ lỡ đợt phục hồi mạnh mẽ của thị trường chứng khoán. Sự chuyển dịch khỏi rủi ro vĩ mô sang các cổ phiếu riêng lẻ này dự kiến sẽ tiếp tục khi kết quả kinh doanh của các công ty trở thành tâm điểm.

Đọc nhiều nhất từ Bloomberg

- Các tàu du lịch bị tịch thu, Eo biển Hormuz mở cửa trở lại để thoát khỏi Vịnh Ba Tư

- Mỹ tịch thu tàu Iran trong lệnh phong tỏa, làm dấy lên nghi ngờ về các cuộc đàm phán hòa bình

- Trump cho biết Mỹ đã tịch thu tàu Iran, gây thủng phòng động cơ

Hợp đồng tương lai dầu thô chuẩn mực đã giảm trở lại cùng với lệnh ngừng bắn và các cuộc đàm phán hòa bình đang diễn ra giữa Mỹ và Iran, ngay cả khi lưu lượng tàu qua eo biển Hormuz vẫn đình trệ. Tâm lý rủi ro đã cải thiện đáng kể trên các loại tài sản trong vài tuần qua, khiến mức biến động ngụ ý từ cổ phiếu đến lãi suất giảm mạnh xuống gần mức trước chiến tranh.

Đợt phục hồi đã khiến các nhà đầu tư chuyển từ việc mua quyền chọn bán (put) trên chỉ số chứng khoán và quyền chọn mua (call) trên chỉ số biến động Cboe (VIX) để phòng ngừa thua lỗ sang đặt cược tăng giá vào các cổ phiếu công nghệ lớn dự kiến báo cáo kết quả kinh doanh trong những tuần tới. Các quỹ phòng hộ đang thực hiện các giao dịch phân tán ở các mức hấp dẫn hơn sau khi các chiến lược này hoạt động kém hiệu quả vào tháng 3.

Raphael Cyna, người đứng đầu bộ phận cấu trúc lợi nhuận toàn cầu tại Bank of America Corp., cho biết: “Giao dịch gây thua lỗ là theo hướng tăng giá, và sự tham gia vào đợt phục hồi còn hạn chế. Nhiều nhà đầu tư đã cố gắng theo đuổi đợt phục hồi, nhưng mức biến động cao đã khiến các quyền chọn mua thông thường trở nên quá đắt, đẩy các nhà đầu tư về phía các cấu trúc thay thế rẻ hơn” như quyền chọn mua "worst-of" hoặc các cấu trúc lai, ông nói thêm.

Sự đảo chiều nhanh chóng của đợt bán tháo đã chuyển trọng tâm sang các động thái tăng giá mạnh mẽ — được gọi là "đuôi bên phải" — khi các nhà đầu tư tái định vị cho rủi ro phục hồi mạnh mẽ.

Do việc giảm đòn bẩy được quan sát thấy kể từ khi xung đột bắt đầu, nhiều nhà giao dịch đã đầu tư dưới mức cần thiết vào đợt phục hồi ban đầu sau lệnh ngừng bắn. Giờ đây, họ đang tìm cách bắt kịp trong khi điều hướng mùa báo cáo kết quả kinh doanh có thể đưa ra những manh mối về cách các công ty đang ứng phó với cú sốc năng lượng.

Đợt phục hồi hình chữ V đã mang lại lợi ích cho các vị thế gamma dài được thiết lập trước khi gia hạn lệnh ngừng bắn ngày 8 tháng 4 — đặc biệt là các quyền chọn mua ngắn hạn trên một số chỉ số châu Âu — khi mức biến động thực tế vượt quá mức ngụ ý. Mùa báo cáo kết quả kinh doanh sẽ mang đến những biến động đặc thù thông thường, mặc dù những biến động này dường như đã được định giá rộng rãi.

Một chủ đề trong các mùa báo cáo gần đây là thị trường trừng phạt các kết quả kinh doanh không đạt kỳ vọng nhiều hơn là khen thưởng các kết quả vượt kỳ vọng. Quý này có thể không ngoại lệ, với mức kỳ vọng được đặt ra cao ở cả Mỹ và châu Âu. Các chiến lược gia của Deutsche Bank AG đã viết rằng trong khi mô hình thông thường cho thấy ước tính thu nhập thường được điều chỉnh giảm trước kết quả, thì lần này các dự báo đã được điều chỉnh tăng lên.