Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Sự đồng thuận của hội đồng quản trị là bi quan về mục tiêu định giá 15 nghìn tỷ USD của Nvidia vào năm 2029, viện dẫn tốc độ tăng trưởng không bền vững, áp lực biên lợi nhuận từ cạnh tranh silicon tùy chỉnh và khả năng nén TAM do rủi ro địa chính trị và hàng hóa hóa phần cứng.
Rủi ro: Hàng hóa hóa phần cứng và chuyển sang silicon tùy chỉnh cho suy luận, có khả năng dẫn đến áp lực biên lợi nhuận và nén TAM.
Cơ hội: Không có cơ hội nào được xác định là đồng thuận.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Nvidia hiện là công ty lớn nhất thế giới, nhưng đừng ngạc nhiên nếu nó còn lớn hơn nữa.
Kết quả gần đây của Nvidia cho thấy sự thống trị của công ty trong thị trường chip AI sẽ không sớm suy giảm.
Nvidia (NASDAQ: NVDA) trở thành công ty đầu tiên trên thế giới đạt vốn hóa thị trường 5 nghìn tỷ đô la vào tháng 10 năm 2025, được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng về doanh thu và lợi nhuận được hỗ trợ bởi trí tuệ nhân tạo (AI) trong những năm gần đây.
Tin tốt cho các nhà đầu tư cổ phiếu Nvidia là sự tăng trưởng của gã khổng lồ bán dẫn này không cho thấy dấu hiệu chậm lại. Công ty tiếp tục thống trị thị trường chip AI sinh lời, và quan trọng hơn, Nvidia tiếp tục tìm kiếm cơ hội mới để duy trì sự tăng trưởng phi thường của mình.
AI có tạo ra tỷ phú đầu tiên trên thế giới không? Đội ngũ của chúng tôi vừa phát hành một báo cáo về một công ty ít người biết đến, được gọi là "Độc quyền Không thể Thiếu", cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Kết quả hoạt động của Nvidia trong quý đầu tiên năm tài chính 2027 (kết thúc vào ngày 26 tháng 4) cho thấy sự cạnh tranh ngày càng gay gắt trong thị trường chip AI không ảnh hưởng đến sự tăng trưởng của công ty. Thực tế, tôi sẽ không ngạc nhiên nếu nó trở thành công ty đầu tiên đạt giá trị 15 nghìn tỷ đô la trong ba năm tới. Hãy cùng xem tại sao điều đó có khả năng xảy ra.
Nvidia đã thống trị thị trường chip AI trong những năm gần đây nhờ các đơn vị xử lý đồ họa (GPU) của mình, cung cấp sức mạnh tính toán song song khổng lồ, khiến chúng trở nên lý tưởng để đào tạo các mô hình ngôn ngữ lớn (LLM). Tuy nhiên, có đủ bằng chứng cho thấy các nhà cung cấp dịch vụ quy mô lớn (hyperscalers) và công ty AI ưa thích các chip tùy chỉnh trong kỷ nguyên suy luận để giảm chi phí tính toán.
Điều đó không ngạc nhiên, vì các công việc suy luận đòi hỏi ít sức mạnh tính toán hơn nhiều so với giai đoạn đào tạo, đó là lý do tại sao GPU được coi là quá mức cho các ứng dụng suy luận. Tuy nhiên, kết quả gần đây của Nvidia cho thấy GPU của công ty vẫn phù hợp trong kỷ nguyên suy luận AI.
Công ty báo cáo doanh thu tăng 85% so với cùng kỳ năm trước trong quý tài chính Q1 lên 81,6 tỷ đô la. Đây là sự cải thiện đáng kể so với mức tăng trưởng doanh thu 69% mà công ty báo cáo cùng quý năm ngoái. Lợi nhuận không GAAP của chuyên gia bán dẫn này đã tăng vọt 140% so với cùng kỳ năm trước lên 1,87 đô la mỗi cổ phiếu, một lần nữa vượt xa mức tăng trưởng 33% mà công ty đạt được trong kỳ cùng kỳ năm trước.
Hướng dẫn của Nvidia cho thấy rõ sự tăng trưởng của công ty đang có xu hướng tăng tốc. Công ty dự kiến doanh thu 91 tỷ đô la trong quý hiện tại, tăng 95% so với cùng kỳ năm trước. Khả năng tăng tốc tăng trưởng của công ty bất chấp việc đã đạt được cơ sở doanh thu khổng lồ là đáng khen ngợi, cho thấy Nvidia hiện đang ở vị thế vững chắc để tận dụng giai đoạn tiếp theo của chu kỳ tính toán AI.
Theo Deloitte, suy luận AI sẽ chiếm hai phần ba sức mạnh tính toán trong trung tâm dữ liệu trong năm nay. Tuy nhiên, tập đoàn tư vấn này bổ sung rằng thay vì các chip tập trung vào suy luận, phần lớn tính toán sẽ được thực hiện bởi các chip mạnh mẽ như GPU. Xem xét Nvidia đang thiết kế các tủ máy chủ của mình để mang lại hiệu suất suy luận cao hơn với chi phí thấp hơn, không khó hiểu tại sao các nhà cung cấp dịch vụ quy mô lớn, khách hàng chủ quyền và nhà cung cấp điện toán đám mây tiếp tục xếp hàng để mua chip của công ty.
Ban quản trị Nvidia lưu ý trong cuộc gọi kết quả gần đây nhất rằng các tủ máy chủ thế hệ tiếp theo Vera Rubin có thể "mang lại hiệu suất suy luận cao hơn 35 lần và doanh thu từ nhà máy AI cao hơn 10 lần so với Blackwell." Vì vậy, không khó hiểu tại sao ban quản trị Nvidia tự tin đạt được 1 nghìn tỷ đô la doanh thu từ các chip Blackwell và Rubin vào năm 2026 và 2027.
Hơn nữa, công ty tin rằng suy luận và các ứng dụng AI đại lý sẽ thúc đẩy mạnh mẽ chi tiêu cơ sở hạ tầng AI từ mức ước tính 1 nghìn tỷ đô la vào năm 2026 lên mức từ 3 nghìn tỷ đến 4 nghìn tỷ đô la vào cuối thập kỷ. Nvidia báo cáo doanh thu trung tâm dữ liệu 75,2 tỷ đô la trong quý tài chính Q1, tương đương tốc độ chạy hàng năm 300 tỷ đô la. Chi tiêu cơ sở hạ tầng AI khổng lồ mà công ty kỳ vọng vào năm 2030 cho thấy công ty vẫn có không gian tăng trưởng đáng kể trong thị trường này.
Đó là lý do tại sao các nhà phân tích đã trở nên lạc quan hơn về triển vọng của Nvidia, tạo điều kiện cho công ty vượt qua cột mốc vốn hóa thị trường 15 nghìn tỷ đô la trong ba năm tới.
Các nhà phân tích đã điều chỉnh kỳ vọng tăng trưởng của họ sau kết quả gần đây của Nvidia. Như biểu đồ sau đây cho thấy, ước tính lợi nhuận của Nvidia cho ba năm tài chính tới đã tăng lên.
Kỳ vọng đáng kể của Nvidia về việc tăng tốc chi tiêu cơ sở hạ tầng AI trong những năm tới có thể giúp công ty duy trì sự tăng trưởng đáng kinh ngạc của mình. Tuy nhiên, ngay cả khi lợi nhuận của công ty tăng lên 15,51 đô la mỗi cổ phiếu vào năm tài chính 2029 (kết thúc vào tháng 1 năm 2029) và công ty giao dịch với mức giá 43 lần lợi nhuận tại thời điểm đó (tương tự với mức giá/lợi nhuận của chỉ số Nasdaq Composite tập trung vào công nghệ), giá cổ phiếu của nó có thể tăng lên 667 đô la.
Đó chỉ là hơn ba lần giá cổ phiếu hiện tại, điều này nên đủ để cổ phiếu AI này vượt qua cột mốc vốn hóa thị trường 15 nghìn tỷ đô la, xét đến mức vốn hóa thị trường 5,2 nghìn tỷ đô la hiện tại. Vì vậy, điều hợp lý là các nhà đầu tư nên tiếp tục mua thêm cổ phiếu Nvidia, vì nó có thể tăng cao hơn trong ba năm tới nhờ tiềm năng tăng trưởng xuất sắc của mình.
Trước khi mua cổ phiếu Nvidia, hãy xem xét điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định những gì họ tin là 10 cổ phiếu tốt nhất cho các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ... và Nvidia không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu được chọn có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix có tên trong danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004... nếu bạn đầu tư 1.000 đô la tại thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 477.813 đô la! Hoặc khi Nvidia có tên trong danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005... nếu bạn đầu tư 1.000 đô la tại thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 1.320.088 đô la!
Bây giờ, đáng chú ý là lợi nhuận trung bình tổng thể của Stock Advisor là 986% — một sự vượt trội so với thị trường so với 208% của chỉ số S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách top 10 mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.
**Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 23 tháng 5 năm 2026. *
Harsh Chauhan không có vị thế nào trong bất kỳ cổ phiếu được đề cập. The Motley Fool có vị thế và khuyến nghị Nvidia. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất phản ánh quan điểm của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Nvidia đạt 15 nghìn tỷ USD vào năm 2029 là khó xảy ra vì sự thay thế chip tùy chỉnh và sự nén bội số sẽ giới hạn cả tăng trưởng lợi nhuận và định giá thấp hơn nhiều so với giả định của bài báo."
Mục tiêu 15 nghìn tỷ USD của bài báo vào cuối năm tài chính 2029 dựa trên việc Nvidia duy trì tốc độ tăng trưởng doanh thu 80-95% lên mức định giá hàng năm trên 300 tỷ USD trong khi giữ bội số 43 lần. Điều này bỏ qua thực tế là khối lượng công việc suy luận đang chuyển dịch sang các ASIC tùy chỉnh chi phí thấp hơn từ các hyperscaler, vốn đã chiếm tỷ trọng ngày càng tăng trong chi tiêu vốn. Sự chuyển đổi từ Blackwell sang Rubin của Nvidia và sức mạnh định giá ở cấp độ giá đỡ có thể không bù đắp được áp lực biên lợi nhuận khi chi tiêu cơ sở hạ tầng AI ổn định dưới mức dự kiến 3-4 nghìn tỷ USD. Bội số vốn hóa lớn trong lịch sử đã giảm mạnh khi tăng trưởng chậm lại từ mức ba con số. Phép tính giá cổ phiếu 667 USD giả định không có sự xói mòn cạnh tranh hoặc chu kỳ.
Ngay cả những khoản tăng thị phần khiêm tốn trong suy luận cộng với nhu cầu liên tục từ các khách hàng có chủ quyền và đám mây cũng có thể giữ cho mức tăng trưởng của Nvidia trên 40% đủ lâu để biện minh cho các bội số cao, như mục tiêu doanh thu 1 nghìn tỷ USD từ Blackwell/Rubin của bài báo cho năm 2026-27 đã ngụ ý.
"Nvidia đạt 15 nghìn tỷ USD đòi hỏi cả việc thực hiện hoàn hảo việc tăng gấp ba lần lợi nhuận VÀ một bội số không bị nén — một đặt cược hai biến, trong đó bất kỳ biến nào bị phá vỡ đều làm thay đổi đáng kể kết quả."
Luận điểm 15 nghìn tỷ USD dựa trên việc Nvidia đạt EPS 15,51 USD vào năm tài chính 2029 trong khi duy trì bội số P/E 43 lần. Điều đó là tham vọng: nó giả định doanh thu tăng từ tốc độ khoảng 300 tỷ USD (Q1 năm tài chính 27) lên khoảng 600 tỷ USD+ vào năm tài chính 29, với biên lợi nhuận vẫn cao bất chấp áp lực cạnh tranh không thể tránh khỏi từ silicon tùy chỉnh (AMD, Intel và chip của hyperscaler). Số liệu của Deloitte tuyên bố 'phần lớn suy luận vẫn sử dụng GPU' mâu thuẫn với tiền đề của bài báo rằng các hyperscaler ưu tiên chip tùy chỉnh rẻ hơn. Phép tính chỉ hoạt động nếu lợi thế cạnh tranh của Nvidia là không thể phá vỡ — nhưng chúng ta đã thấy các hạn chế về năng lực sản xuất của TSMC được nới lỏng và AMD đang có được sức hút. Bội số 43 lần trên một công ty có doanh thu 600 tỷ USD giả định không có sự nén bội số ngay cả khi tăng trưởng chậm lại từ 95% xuống có thể là 30-40% vào năm 2029.
Nếu chip suy luận tùy chỉnh chiếm ngay cả 40% khối lượng công việc suy luận (so với <30% ngụ ý của bài báo), thị trường có thể tiếp cận của Nvidia sẽ thu hẹp đáng kể, và bội số 43 lần sẽ trở nên khó bảo vệ. Rủi ro pháp lý xung quanh các hạn chế xuất khẩu chip sang Trung Quốc cũng không được định giá trong kịch bản lạc quan này.
"Sự chuyển đổi từ đào tạo sang suy luận chắc chắn sẽ hàng hóa hóa phần cứng AI, dẫn đến sự nén đáng kể các bội số định giá hiện tại của Nvidia."
Mục tiêu định giá 15 nghìn tỷ USD vào năm 2029 là một sự tưởng tượng toán học bỏ qua quy luật số lượng lớn và sự hàng hóa hóa phần cứng. Mặc dù tăng trưởng doanh thu Q1 năm tài chính 2027 của NVDA là 85% rất ấn tượng, việc duy trì tốc độ đó trên tốc độ 300 tỷ USD+ là chưa từng có trong lịch sử. Bài báo giả định bội số P/E 43 lần vẫn bền vững khi công ty chuyển đổi từ một công ty đột phá có tốc độ tăng trưởng cao sang một tiện ích cơ sở hạ tầng chu kỳ. Nếu các hyperscaler như Google, Amazon và Microsoft chuyển sang silicon tùy chỉnh cho suy luận để bảo vệ biên lợi nhuận của họ, sức mạnh định giá của Nvidia sẽ bị xói mòn. Chúng ta đang nhìn vào một kịch bản 'đỉnh phần cứng' tiềm năng, nơi việc xây dựng cơ sở hạ tầng vượt xa việc hiện thực hóa doanh thu phần mềm doanh nghiệp thực tế.
Nếu Nvidia chuyển đổi hiệu quả sang mô hình phần mềm và dịch vụ thông qua CUDA và các nhà máy AI, họ có thể duy trì biên lợi nhuận cao cấp, tách biệt họ khỏi tính chu kỳ bán dẫn truyền thống.
"Tiềm năng tăng trưởng dài hạn của Nvidia phụ thuộc vào một cơn sốt chi tiêu vốn AI không bị gián đoạn và sự mở rộng định giá cực đoan có thể không tồn tại được trước các cơn gió ngược chu kỳ hoặc pháp lý."
Bài viết này cực kỳ lạc quan, gắn liền với tiềm năng tăng trưởng của Nvidia với một làn sóng chi tiêu cơ sở hạ tầng AI mới và vốn hóa thị trường tiềm năng 15 nghìn tỷ USD vào năm 2029. Luận điểm phản bác mạnh mẽ nhất: phép tính đòi hỏi một bội số duy trì, vượt trội và nhu cầu liên tục về năng lực tính toán AI. Ngay cả khi lợi nhuận vẫn mạnh mẽ, bội số 43 lần lợi nhuận kỳ hạn vào năm 2029 ngụ ý một sự định giá lại cực đoan có thể không tồn tại được trong quá trình bình thường hóa chu kỳ, nén biên lợi nhuận hoặc chuyển dịch sang phần cứng suy luận rẻ hơn. Doanh thu của Nvidia tập trung cao vào GPU trung tâm dữ liệu; bất kỳ sự chậm lại nào trong chi tiêu vốn AI, cạnh tranh nhanh hơn từ chip tùy chỉnh hoặc các yếu tố ma sát pháp lý/địa chính trị có thể giới hạn tiềm năng tăng trưởng. Rủi ro định giá lấn át các yếu tố xúc tác ngắn hạn.
Trường hợp xấu: Nhu cầu AI có thể ổn định hoặc chuyển sang các bộ gia tốc tùy chỉnh rẻ hơn, thu hẹp lợi thế của Nvidia. Ngay cả khi điều đó ít có khả năng xảy ra, một cú sốc chính sách hoặc hạn chế chuỗi cung ứng có thể gây ra sự điều chỉnh giá nhanh chóng dựa trên một bội số đã bị kéo căng.
"Các biện pháp kiểm soát xuất khẩu có thể đẩy nhanh các giải pháp thay thế chip của Trung Quốc và thu hẹp TAM của Nvidia hơn so với rủi ro ASIC hoặc chu kỳ hiện tại."
Claude chỉ ra sự mâu thuẫn về suy luận của Deloitte nhưng bỏ lỡ cách các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của Hoa Kỳ đối với chip tiên tiến có thể đẩy nhanh việc áp dụng Huawei Ascend trên khắp Trung Quốc và các thị trường Vành đai và Con đường, làm giảm 15-20% TAM trung tâm dữ liệu của Nvidia so với chỉ riêng cạnh tranh ASIC trong nước. Điều này làm tăng thêm điểm địa chính trị của ChatGPT thành rủi ro cấu trúc thay vì chu kỳ, làm cho bội số 43 lần càng khó bảo vệ hơn vào cuối năm tài chính 2029 bất kể thành công của việc tăng tốc Rubin.
"Các hạn chế xuất khẩu là một rủi ro đuôi; lỗ hổng cốt lõi là liệu tổng chi tiêu vốn cơ sở hạ tầng AI có thực sự đạt được mức 3-4 nghìn tỷ USD mà bài báo ngụ ý vào năm 2029 hay không."
Sự nén TAM địa chính trị của Grok là đáng kể nhưng giả định Huawei Ascend mở rộng nhanh hơn bằng chứng cho thấy. Quan trọng hơn: không ai định lượng được 'ổn định' thực sự có nghĩa là gì đối với trường hợp cơ sở của Nvidia. Nếu chi tiêu vốn AI vẫn ở mức 500 tỷ USD hàng năm (so với dự báo 3-4 nghìn tỷ USD của bài báo), Nvidia vẫn tăng trưởng 25-30% chỉ riêng về suy luận. Luận điểm 15 nghìn tỷ USD sụp đổ dựa trên *giả định nhu cầu*, không chỉ cạnh tranh. Đó là bài kiểm tra thực sự.
"Mức sàn chi tiêu vốn 500 tỷ USD buộc phải chuyển sang bội số giống như tiện ích, làm cho P/E 43 lần không bền vững khi phần cứng bị hàng hóa hóa."
Claude, trọng tâm của bạn vào mức sàn chi tiêu vốn 500 tỷ USD là bài kiểm tra đúng đắn. Nếu các hyperscaler chuyển sang silicon tùy chỉnh cho suy luận, họ không chỉ cắt giảm TAM của Nvidia; họ đang giành lại biên lợi nhuận mà Nvidia hiện đang thu được. Định giá 15 nghìn tỷ USD giả định Nvidia vẫn là nhà cung cấp cơ sở hạ tầng duy nhất, tuy nhiên, sự chuyển dịch sang 'nhà máy AI' ngụ ý sự hàng hóa hóa lớp phần cứng. Nếu chi tiêu vốn ổn định ở mức 500 tỷ USD, hồ sơ tăng trưởng của Nvidia sẽ chuyển từ tăng trưởng đột phá sang một tiện ích bán dẫn chu kỳ, làm cho bội số 43 lần trở nên không thể về mặt toán học.
"Mối liên kết còn thiếu là Nvidia có thể kiếm tiền từ CUDA và dịch vụ ở quy mô nào nếu tăng trưởng phần cứng chậm lại; một lợi thế phần mềm bền vững có thể không đủ để duy trì mức 43 lần vào cuối năm tài chính 2029."
Góc độ xuất khẩu sang Trung Quốc của Grok là hợp lý, nhưng lỗ hổng thực sự là giả định Nvidia có thể vượt qua áp lực giảm giá phần cứng chỉ bằng cách kiếm tiền từ phần mềm. Nếu các hyperscaler chuyển sang ASIC suy luận nội bộ và các biện pháp hạn chế xuất khẩu tăng tốc, sự nén TAM có thể làm lu mờ luận điểm 15 nghìn tỷ USD. Mối liên kết còn thiếu là Nvidia có thể kiếm tiền từ CUDA và dịch vụ ở quy mô nào nếu tăng trưởng phần cứng chậm lại; một lợi thế phần mềm bền vững có thể không đủ để duy trì mức 43 lần vào cuối năm tài chính 2029.
Sự đồng thuận của hội đồng quản trị là bi quan về mục tiêu định giá 15 nghìn tỷ USD của Nvidia vào năm 2029, viện dẫn tốc độ tăng trưởng không bền vững, áp lực biên lợi nhuận từ cạnh tranh silicon tùy chỉnh và khả năng nén TAM do rủi ro địa chính trị và hàng hóa hóa phần cứng.
Không có cơ hội nào được xác định là đồng thuận.
Hàng hóa hóa phần cứng và chuyển sang silicon tùy chỉnh cho suy luận, có khả năng dẫn đến áp lực biên lợi nhuận và nén TAM.