Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Sự đồng thuận của hội đồng là thị trường lao động đang có dấu hiệu suy giảm về chất lượng, với tỷ lệ bán thời gian cao và tăng trưởng lương chậm lại đối với những người thay đổi công việc. Tuy nhiên, có sự bất đồng về việc liệu điều này có báo hiệu một cuộc suy thoái sắp xảy ra hay một sự điều chỉnh cấu trúc.
Rủi ro: Tỷ lệ nghỉ việc giảm sâu kết hợp với việc tuyển dụng bán thời gian cao có thể cho thấy sự tuyệt vọng trên thị trường lao động.
Cơ hội: Tiềm năng tăng năng suất từ tự động hóa và chi tiêu phần mềm có thể bù đắp cho sự cứng nhắc về lương.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Các nhà tuyển dụng tư nhân của Mỹ đã bổ sung 122.000 việc làm trong tháng 5, theo số liệu từ nhà xử lý bảng lương ADP công bố hôm thứ Tư.
Các nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát đã dự kiến sẽ có mức tăng 120.000 việc làm, tăng so với mức điều chỉnh 105.000 của tháng 4, cho thấy sự ổn định hơn nữa của thị trường lao động. Mức tăng trưởng được dẫn đầu bởi các dịch vụ giáo dục và y tế, mặc dù tám trong số 10 siêu ngành mà ADP theo dõi đã có mức tăng trưởng.
"Việc tuyển dụng trong tháng 5 đã lan rộng hơn so với những gì chúng ta thấy trong vài năm qua," Giám đốc kinh tế của ADP, Nela Richardson, cho biết trong một tuyên bố. "Thị trường lao động tiếp tục cho thấy động lực bền vững khi bước vào mùa tuyển dụng hè."
Richardson nói với các phóng viên rằng mức lương cho những người tiếp tục làm việc đã tăng 4,4% so với một năm trước, một xu hướng "vững chắc nhưng ổn định".
Tuy nhiên, đối với những người thay đổi công việc, tốc độ tăng lương hàng năm đã chậm lại còn 6,5% trong tháng 5. Và mức tăng lương tiếp tục khiêm tốn đối với những người lao động tại các công ty có dưới 19 nhân viên, mặc dù các công ty đó đã tuyển dụng khoảng 49.000 việc làm trong tháng trước — nhiều hơn bất kỳ quy mô doanh nghiệp nào khác.
"Nếu tôi chỉ ra một điểm nhỏ trong bức tranh rất vững chắc của thị trường lao động, đó là loại hình công việc đang được tạo ra," Richardson nói. "Chúng ta đang thấy tỷ lệ làm việc bán thời gian chiếm hơn 40% — thực tế là 42% trong tháng 5. Đó là tỷ lệ cao hơn so với những gì chúng ta đã theo dõi cách đây năm năm."
Tỷ lệ thất nghiệp chính thức cho tháng 5 sẽ được công bố vào thứ Sáu trong báo cáo việc làm của Bộ Lao động.
Trong khi đó, báo cáo về số lượng việc làm đang tuyển dụng và tình hình nhân sự hôm thứ Ba từ chính phủ liên bang đã đưa ra những tín hiệu trái chiều cho người tìm việc. Mặc dù số lượng việc làm đang tuyển dụng đã tăng vọt trong tháng 4 lên mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2024, giúp đẩy tỷ lệ vị trí tuyển dụng trên số người thất nghiệp lên mức tốt nhất kể từ đầu năm ngoái, nhưng số lượng việc làm đang tuyển dụng chủ yếu tập trung ở chỉ một lĩnh vực: dịch vụ chuyên nghiệp và kinh doanh.
Mặt khác, việc tuyển dụng lại giảm. Và tỷ lệ nghỉ việc, thường được coi là thước đo sự tự tin của người lao động trên thị trường lao động, cũng giảm nhẹ.
"Hiện tại, thị trường lao động vẫn chủ yếu ổn định. Với tỷ lệ nghỉ việc và tỷ lệ sa thải giảm trong tháng 4, cả người lao động và người sử dụng lao động đều không vội vàng thực hiện các động thái," Matthew Martin, nhà kinh tế cấp cao về Hoa Kỳ tại Oxford Economics, cho biết trong một báo cáo hôm thứ Ba.
Emma Ockerman là phóng viên phụ trách kinh tế và lao động của Yahoo Finance. Bạn có thể liên hệ với cô ấy tại [email protected].
Đăng ký nhận bản tin Mind Your Money
Đọc tin tức tài chính và kinh doanh mới nhất từ Yahoo Finance
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Số lượng việc làm đang che đậy sự suy giảm về chất lượng công việc — tỷ lệ bán thời gian tăng và tăng trưởng lương chậm lại đối với những người chuyển đổi công việc cho thấy thị trường lao động đang nguội đi nhanh hơn so với số liệu tiêu đề chỉ ra, điều này có thể gây áp lực lên chi tiêu tiêu dùng vào quý 3."
Tiêu đề che đậy một câu chuyện về chất lượng đang suy giảm. Đúng vậy, 122 nghìn việc làm đã vượt kỳ vọng 2 nghìn, nhưng nhà kinh tế trưởng của ADP đã chỉ ra vấn đề thực sự: tỷ lệ bán thời gian 42%, cao nhất trong 5 năm. Những người thay đổi công việc đã chứng kiến tăng trưởng lương chậm lại còn 6,5% so với các xu hướng trước đó. Các công ty nhỏ (dưới 19 nhân viên) đã thêm 49 nghìn việc làm nhưng đối mặt với những hạn chế về áp lực lương. Dữ liệu JOLTS hôm thứ Ba cho thấy số lượng việc làm tập trung ở một lĩnh vực (dịch vụ chuyên nghiệp) trong khi tỷ lệ nghỉ việc giảm — báo hiệu người lao động không đủ tự tin để thay đổi công việc. Đây không phải là sức mạnh của thị trường lao động; đây là sự phân mảnh của thị trường lao động giả tạo sự ổn định.
Nếu việc tuyển dụng bán thời gian phản ánh việc tuyển dụng mùa hè theo mùa thực sự (dịch vụ giáo dục/y tế dẫn đầu mức tăng), và Fed đang theo dõi tăng trưởng lương chậm lại (tốc độ 6,5% cho người thay đổi công việc), thì dữ liệu thực sự hỗ trợ một câu chuyện hạ cánh mềm, nơi lạm phát giảm dần mà không có suy thoái. Mức tăng rộng khắp 8 trên 10 siêu ngành có thể biện minh cho cách diễn đạt "ổn định".
"Mức độ tập trung cao vào lao động bán thời gian và mức lương giảm dần đối với những người thay đổi công việc cho thấy thị trường lao động đang ổn định ở chất lượng thấp hơn thay vì mạnh lên."
Số liệu 122 nghìn việc làm tháng 5 của ADP đã vượt kỳ vọng một chút và cho thấy việc tuyển dụng rộng khắp hơn trên tám trong mười siêu ngành, tuy nhiên tỷ lệ bán thời gian 42% vượt quá mức bình thường trước đại dịch trong khi tăng lương cho những người chuyển đổi công việc chậm lại còn 6,5%. Số lượng việc làm tăng nhưng tập trung hẹp trong các dịch vụ chuyên nghiệp, và cả việc tuyển dụng lẫn tỷ lệ nghỉ việc đều giảm. Những chi tiết này cho thấy thị trường lao động đang ổn định ở tốc độ thấp hơn thay vì tăng tốc trở lại, với các công ty nhỏ dẫn đầu mức tăng nhưng chỉ đưa ra mức lương khiêm tốn. Báo cáo chính thức vào thứ Sáu sẽ kiểm tra xem mô hình này có giữ vững hay không hoặc liệu các bản sửa đổi và dữ liệu chính phủ có tiết lộ sự suy yếu hơn nữa hay không.
Mức tăng rộng khắp và động lực tuyển dụng mùa hè được trích dẫn bởi nhà kinh tế trưởng của ADP vẫn có thể hỗ trợ một câu chuyện hạ cánh mềm nếu báo cáo thứ Sáu cho thấy sự ổn định tương tự và áp lực lương vẫn được kiểm soát.
"Sự chuyển dịch sang tỷ lệ lao động bán thời gian 42% báo hiệu rằng người sử dụng lao động đang ưu tiên sự linh hoạt cắt giảm chi phí hơn là tăng trưởng dài hạn, điều này cuối cùng sẽ kéo giảm tổng cầu tiêu dùng."
Con số 122.000 việc làm tiêu đề che đậy sự suy giảm về chất lượng việc làm. Mặc dù dữ liệu ADP cho thấy sự "ổn định", tỷ lệ bán thời gian 42% là một dấu hiệu cảnh báo mang tính cấu trúc, cho thấy các công ty đang lấp đầy các khoảng trống bằng lao động tạm thời hoặc biên thay vì cam kết với số lượng nhân viên toàn thời gian. Sự thay đổi này, kết hợp với tăng trưởng lương chậm lại đối với những người thay đổi công việc (giảm xuống còn 6,5%), cho thấy đòn bẩy của "Cuộc Đại Từ Chức" đã hoàn toàn bốc hơi. Các nhà đầu tư nên nhìn xa hơn con số việc làm tiêu đề; chúng ta đang chứng kiến sự chuyển đổi từ nền kinh tế thiếu lao động sang nền kinh tế mà người sử dụng lao động đang tích trữ tiền mặt và giảm thiểu các khoản nợ lương dài hạn. Đây là một tín hiệu kinh điển của chu kỳ cuối kỳ, báo trước sự nguội đi rộng khắp trong chi tiêu tiêu dùng.
Sự gia tăng tuyển dụng của các doanh nghiệp nhỏ (dưới 19 nhân viên) có thể báo hiệu một nền tảng doanh nghiệp có khả năng phục hồi, linh hoạt hơn các tập đoàn lớn trong việc thích ứng với điều kiện lãi suất hiện tại.
"Sự đa dạng của ADP tháng 5 có thể che đậy sự lỏng lẻo về chất lượng công việc, cho thấy sức mạnh bảng lương khó có thể chuyển thành lạm phát lương bền vững và giữ cho sự không chắc chắn về chính sách ở mức cao."
Mức tăng bảng lương 122 nghìn việc làm của ADP trong tháng 5 hỗ trợ một cách khiêm tốn cho động lực thị trường lao động đang diễn ra, với sự đa dạng trên các lĩnh vực. Tuy nhiên, thành phần cấu tạo rất quan trọng: tỷ lệ bán thời gian 42% và mức tăng lương 6,5% cho những người thay đổi công việc gợi ý sự lỏng lẻo về chất lượng công việc thay vì quá nóng. Nếu số liệu bảng lương của BLS vào thứ Sáu cho thấy mức tăng trung bình cùng với tỷ lệ thất nghiệp vẫn thấp, dữ liệu có thể làm giảm bớt lo ngại về lạm phát và giữ cho sự không chắc chắn về chính sách cao đối với cổ phiếu và trái phiếu. Lưu ý: Mẫu của ADP có thể khác với chuỗi chính thức và có thể chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố mùa vụ, vì vậy điều này nên được cân nhắc với dữ liệu chính phủ và xu hướng lương.
Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất là sự đa dạng và tín hiệu tăng trưởng tỷ lệ nghỉ việc có thể báo trước một số liệu bảng lương chính thức nóng hơn và điều kiện lao động chặt chẽ hơn, điều này sẽ đẩy lãi suất lên cao hơn và cổ phiếu xuống thấp hơn; bỏ qua điều này như một giai đoạn yếu kém có nguy cơ gây ra một bất ngờ tiêu cực.
"Thành phần tuyển dụng bán thời gian quan trọng ít hơn quỹ đạo nghỉ việc trong việc phân biệt hạ cánh mềm với sự suy giảm cuối chu kỳ."
Gemini gắn nhãn sự chuyển dịch sang bán thời gian là "cuối chu kỳ" nhưng lại nhầm lẫn rủi ro thành phần với suy thoái sắp xảy ra. Tỷ lệ 42% là cao — tuy nhiên, tính thời vụ của giáo dục và y tế phần nào giải thích cho sự tăng đột biến trong tháng 5. Quan trọng hơn: không ai đặt câu hỏi liệu mẫu của ADP có thiên về các công ty lớn hơn hay không (có), có khả năng đánh giá thấp việc tuyển dụng toàn thời gian của các doanh nghiệp nhỏ. BLS vào thứ Sáu sẽ làm rõ. Dấu hiệu thực sự không phải là tỷ lệ bán thời gian; mà là liệu tỷ lệ nghỉ việc có ổn định hay giảm sâu hơn. Tỷ lệ nghỉ việc giảm sâu + tuyển dụng bán thời gian = tuyệt vọng. Tỷ lệ nghỉ việc ổn định = định giá lại hợp lý.
"Phân tích chi tiết của chính ADP về các công ty nhỏ đã cho thấy vấn đề bán thời gian không chỉ giới hạn ở sai lệch lấy mẫu của các công ty lớn."
Claude ghi nhận chính xác xu hướng nghiêng về các công ty lớn của ADP, tuy nhiên điều đó lại làm suy yếu lập luận của chính anh ấy: mức tăng 49 nghìn việc làm cho các công ty nhỏ đã đến từ dữ liệu phân khúc của ADP, vì vậy sự tăng đột biến của lao động bán thời gian không chỉ là tính thời vụ của các công ty lớn. Nếu các nhà tuyển dụng nhỏ cũng dựa vào 42% vị trí bán thời gian, thì sự suy giảm chất lượng mà Gemini đã chỉ ra có vẻ rộng hơn là một lỗi lấy mẫu. BLS vào thứ Sáu sẽ không khắc phục được tín hiệu cấu trúc đó.
"Sự chuyển dịch sang lao động bán thời gian là một chiến lược bảo vệ biên lợi nhuận có chủ đích trong môi trường lãi suất cao, không nhất thiết là dấu hiệu báo trước suy thoái."
Luận điểm "cuối chu kỳ" của Gemini bỏ qua tác động tài khóa. Chúng ta không chỉ thấy sự thay đổi bảng lương; chúng ta đang thấy sự chuyển đổi từ chi tiêu vốn thâm dụng lao động sang chi tiêu phần mềm tập trung vào năng suất. Các doanh nghiệp nhỏ không chỉ "linh hoạt"; họ đang tự động hóa để bù đắp cho sự cứng nhắc về lương. Nếu tỷ lệ bán thời gian 42% tiếp tục tồn tại, đó không phải là dấu hiệu suy thoái — đó là một sự điều chỉnh cấu trúc đối với lãi suất cao, nơi các công ty ưu tiên chi phí lao động biến đổi hơn là số lượng nhân viên cố định để bảo vệ biên lợi nhuận. Đây là một chiến lược bảo vệ biên lợi nhuận, không phải là sự sụp đổ.
"Luận điểm tự động hóa phụ thuộc vào năng suất thực tế xuất hiện trong bảng lương, nhưng tỷ lệ bán thời gian 42% báo hiệu sự cứng nhắc về lao động theo ngành cụ thể; nếu không có năng suất thực sự do chi tiêu vốn dẫn đầu, biên lợi nhuận sẽ dễ bị tổn thương nếu lãi suất vẫn cao."
Gemini, góc độ tự động hóa của bạn rất hấp dẫn, nhưng tỷ lệ bán thời gian 42% có thể phản ánh nhu cầu không co giãn theo ngành cụ thể thay vì tăng năng suất rộng rãi. Nếu việc bán thời gian tiếp tục, việc giảm lương có thể gây hiểu lầm — người tiêu dùng vẫn đối mặt với bảng lương yếu trong lĩnh vực dịch vụ và nhu cầu yếu hơn. Rủi ro thực sự: nâng cấp năng suất do chi tiêu vốn dẫn đầu có thể bị chậm trễ, khiến biên lợi nhuận dễ bị tổn thương nếu lãi suất vẫn cao. Một hạ cánh mềm phụ thuộc vào hiệu quả thực sự xuất hiện trong bảng lương, không chỉ là các tiêu đề cắt giảm chi phí.
Sự đồng thuận của hội đồng là thị trường lao động đang có dấu hiệu suy giảm về chất lượng, với tỷ lệ bán thời gian cao và tăng trưởng lương chậm lại đối với những người thay đổi công việc. Tuy nhiên, có sự bất đồng về việc liệu điều này có báo hiệu một cuộc suy thoái sắp xảy ra hay một sự điều chỉnh cấu trúc.
Tiềm năng tăng năng suất từ tự động hóa và chi tiêu phần mềm có thể bù đắp cho sự cứng nhắc về lương.
Tỷ lệ nghỉ việc giảm sâu kết hợp với việc tuyển dụng bán thời gian cao có thể cho thấy sự tuyệt vọng trên thị trường lao động.