Bởi Maksym Misichenko · BBC Business ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Đồng thuận của hội đồng là giảm giá, cảnh báo về một 'thùng thuốc súng tài khóa' và sự trì trệ cơ cấu mà chính quyền Burnham sắp tới sẽ kế thừa. Các rủi ro chính bao gồm lạm phát dai dẳng, chu kỳ tăng lãi suất sắp xảy ra của Ngân hàng Anh và cơ sở thu nhập khả dụng ngày càng thu hẹp.
Rủi ro: Sự trì trệ cơ cấu và 'quả bom hẹn giờ tài khóa'
Cơ hội: Không có gì được nêu rõ
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Rachel Reeves đã cảnh báo thủ tướng sắp tới, Andy Burnham, rằng ông cần phải chuẩn bị kỹ lưỡng để điều hành đất nước khi ông nhậm chức tại Phố Downing trong hơn một tuần nữa.
Phát biểu độc quyền với BBC trong một cuộc phỏng vấn lớn có lẽ là cuối cùng của bà với tư cách là Bộ trưởng Tài chính, bà Reeves nói với Laura Kuenssberg rằng "điều quan trọng là khi Andy bước qua cánh cửa đó, ông ấy phải có một kế hoạch đã được vạch ra rõ ràng, bởi vì điều hành đất nước ở Anh rất khó khăn, và nhiều thách thức cũng như cú sốc sẽ ập đến với ông ấy".
Bà cho biết ông Burnham và đội ngũ của ông khi nhậm chức tại Phố Downing phải "thực sự rõ ràng về những gì họ muốn đạt được", và "ông ấy cần tập trung cao độ vào những điều luôn thúc đẩy ông ấy, luôn là động lực của ông ấy".
Khi được hỏi tại sao nhiệm kỳ của Sir Keir Starmer sắp kết thúc, bà nói: "Mọi người đang sốt ruột muốn thay đổi - tôi cũng sốt ruột muốn thay đổi và tôi hoàn toàn hiểu rằng mọi người muốn thấy cuộc sống của họ thay đổi nhanh hơn."
Chúng tôi đã ngồi trong một trong những phòng khánh tiết lộng lẫy từ thế kỷ 17 ở tầng trên tại Số 11 Phố Downing - chính căn phòng mà bà đã có cuộc phỏng vấn đầy đủ đầu tiên với tư cách là Bộ trưởng Tài chính vào tháng 7 năm 2024.
Bà sẽ không bao giờ ngờ rằng bà và người hàng xóm của mình sẽ chuyển đi chỉ 24 tháng sau đó. Bà Reeves đã không nói rõ ai sẽ là Bộ trưởng Tài chính tiếp theo, hoặc thậm chí liệu bà có muốn ở lại hay không.
Bà luôn nói với chúng tôi rằng làm Bộ trưởng Tài chính là "công việc trong mơ" của bà. Bà và đội ngũ của bà rõ ràng không mong đợi ở lại Số 11, nhưng với đội ngũ Số 10 sắp tới giữ kín danh sách nhân sự, chúng tôi không biết.
Bà Reeves cho biết bà đã mang lại "sự ổn định và tin cậy" cho nền kinh tế trong hai năm qua, và rằng "Andy sẽ tiếp quản một nền kinh tế mạnh mẽ hơn nhiều so với những gì tôi đã kế thừa từ Đảng Bảo thủ chỉ hai năm trước."
Trong cuộc phỏng vấn, bà Reeves muốn tập trung vào những gì bà mô tả là "bức tranh lớn" - chi phí vay nợ của chính phủ đã giảm, lạm phát đã giảm mạnh so với đỉnh điểm, đầu tư vào cơ sở hạ tầng như đường bộ và đường sắt tăng lên, và nền kinh tế tăng trưởng nhanh hơn các đối thủ cạnh tranh gần nhất của Vương quốc Anh.
Nhưng theo các số liệu khác, vẫn còn những vấn đề lớn trong nền kinh tế. Lạm phát vẫn còn trên mục tiêu và dự kiến sẽ tăng, tăng trưởng còn chậm, và ngay trong tuần này, Ngân hàng Anh đã cảnh báo rằng lãi suất có thể sẽ phải tăng trở lại.
Nợ của đất nước dự kiến sẽ cao hơn vào cuối nhiệm kỳ quốc hội này so với khi Đảng Lao động nhậm chức. Và hơn hết, sức mua của các doanh nghiệp và gia đình vẫn đang chịu áp lực, với số liệu mới nhất từ ONS cho thấy thu nhập khả dụng đang giảm.
Một cựu bộ trưởng cấp cao nói với tôi rằng bà Reeves đã "dành nhiều thời gian và công sức để vẽ nên một bức tranh về sự kế thừa tồi tệ của mình với kỳ vọng mọi thứ sẽ sáng sủa nhanh chóng và bà có thể nhận công lao".
"Đến khi bà nhận ra mọi thứ đã khác, với tài chính công eo hẹp, phúc lợi xã hội gia tăng, và nền kinh tế bị mắc kẹt trong bẫy tăng trưởng thấp, bà đã sử dụng hết vốn chính trị của mình và không thể giành chiến thắng trong các cuộc tranh luận lớn về cải cách phúc lợi," họ nói.
"Thực tế tất cả đều đáng buồn vì tôi nghĩ bản năng của bà ấy nhìn chung là ổn, nhưng đến khi bà ấy nhận ra những điều đúng đắn cần làm thì đã quá muộn."
Là một đồng minh chính trị thân cận của ông Starmer, bà Reeves trở thành Bộ trưởng Tài chính đối lập vào năm 2021 khi Đảng Lao động vận động tranh cử để trở lại nắm quyền, dẫn đến chiến thắng vang dội của họ hai năm trước.
Nhiều nghị sĩ Đảng Lao động tin rằng những sai lầm mắc phải tại Số 11 đã làm tổn hại triển vọng của chính phủ ông Starmer ngay sau khi ông và bà Reeves nhậm chức tại Phố Downing. Bản thân ông Starmer đã chỉ ra quyết định cắt giảm trợ cấp mùa đông cho hàng triệu người già, sau đó được hoàn lại một phần, là một trong những sai lầm của chính phủ.
Một nhân vật cấp cao của Đảng Lao động nói với tôi: "Bà ấy đã đánh giá thấp mong muốn thay đổi triệt để, và thiếu sự nhạy bén chính trị trong các quyết định quan trọng như trợ cấp mùa đông."
Tuy nhiên, bà Reeves đã không thừa nhận đây là một vấn đề cụ thể, và tỏ ra sốt sắng nhấn mạnh những tiến bộ mà bà tin rằng nền kinh tế đã đạt được dưới sự quản lý của bà. Bà cũng không có tâm trạng thừa nhận rằng mối quan hệ của bà với giới kinh doanh đã xấu đi sau khi bà tăng thuế Bảo hiểm Quốc gia cho người sử dụng lao động.
Một nguồn tin từ City cho biết việc chi phí gia tăng đối với doanh nghiệp đã có tác động ngay lập tức, và dẫn đến việc họ sa thải nhân viên. "Có rất nhiều thiện chí, nhưng nó thực sự đáng kinh ngạc - nó biến mất chỉ trong vài tuần," họ nói.
Bà Reeves ghi nhận các quyết định của bà với tư cách là nữ Bộ trưởng Tài chính đầu tiên đã tạo ra "tảng đá vững chắc của sự ổn định và tin cậy", nhưng thừa nhận đã có những khoảnh khắc khó khăn trong nhiệm kỳ.
Bà cho biết điều tồi tệ nhất là khi bà bị nhìn thấy khóc tại Hạ viện trong một phiên Hỏi Thủ tướng vào tháng 7 năm ngoái. Bà Reeves nói: "Đừng khóc trên truyền hình quốc gia. Đó có lẽ là khoảnh khắc khó khăn nhất của tôi, hoặc có lẽ còn khó khăn hơn, khi nhìn thấy những bức ảnh tôi khóc trên truyền hình quốc gia trên trang nhất của hầu hết các tờ báo vào ngày hôm sau."
Khi được hỏi liệu bà có thất vọng khi ông Burnham đã lên kế hoạch cho nhiệm kỳ thủ tướng của mình trong một năm, như một nghị sĩ Đảng Lao động thừa nhận tuần này, bà nói: "Tôi nghĩ hoàn toàn hợp lý khi mọi người có tham vọng. Andy chưa bao giờ né tránh sự thật rằng ông ấy muốn vào một thời điểm nào đó lãnh đạo Đảng Lao động. Và tôi muốn ông ấy sẵn sàng cho điều đó, bởi vì tôi muốn nó thành công và tôi chắc chắn ông ấy sẽ làm được."
Đã xuất bản 27 tháng 6
Đã xuất bản 2 ngày trước
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Việc chuyển giao sang một chính quyền Burnham sẽ bị cản trở bởi những hạn chế tài khóa mang tính cơ cấu mà Reeves để lại, đặc biệt là sự xói mòn đầu tư tư nhân sau cách tiếp cận nặng về thuế của bà để giảm thâm hụt."
Di sản của Reeves được định hình bởi chính sách tài khóa 'ưu tiên ổn định' cuối cùng đã thất bại trong việc thúc đẩy tăng trưởng cơ cấu cần thiết để bù đắp tỷ lệ nợ trên GDP ngày càng tăng. Mặc dù bà ca ngợi chi phí vay thấp hơn, thực tế là một cái bẫy tăng trưởng thấp bị làm trầm trọng thêm bởi việc tăng Thuế Bảo hiểm Quốc gia, điều này đã kìm hãm việc tuyển dụng của khu vực tư nhân. Chính quyền Burnham sắp tới sẽ kế thừa một quả bom hẹn giờ tài khóa: rủi ro lạm phát dai dẳng, chu kỳ tăng lãi suất sắp xảy ra của Ngân hàng Anh và cơ sở thu nhập khả dụng ngày càng thu hẹp. Các nhà đầu tư nên cảnh giác với câu chuyện 'ổn định'; thị trường đang định giá sự trì trệ cơ cấu mà không có kế hoạch 'tập trung cao độ' nào có thể khắc phục nếu không có sự xoay trục mạnh mẽ về phía cung, điều hiện đang thiếu sự đồng thuận chính trị.
Nếu Ngân hàng Trung ương Anh thành công chuyển sang cắt giảm lãi suất vào Q4, việc giảm chi phí trả nợ có thể tạo ra không gian tài khóa cho Burnham để kích thích tăng trưởng mà không gây ra đợt bán tháo trên thị trường trái phiếu.
"Việc ông Reeves thừa nhận công khai về không gian tài khóa hạn chế và sự cạn kiệt vốn chính trị báo hiệu chính phủ sắp tới sẽ đối mặt với bẫy tăng trưởng thấp, phúc lợi cao với các đòn bẩy chính sách hạn chế—một yếu tố bất lợi cho đồng bảng Anh và cổ phiếu Anh."
Đây là một sự chuyển đổi chính trị của Vương quốc Anh, không phải là một sự kiện tài chính — nhưng ý nghĩa ngầm lại quan trọng. Reeves về cơ bản thừa nhận thất bại: bà ấy đã nhận một "ván bài yếu", đưa ra những quyết định tốn kém về mặt chính trị (trợ cấp nhiên liệu mùa đông, tăng bảo hiểm quốc gia), đốt cháy vốn nhanh chóng và không thể thực hiện cải cách phúc lợi. Burnham tiếp quản một nền kinh tế với kỳ vọng lạm phát gia tăng, tài chính công bị hạn chế và niềm tin kinh doanh bị xói mòn. Cách diễn đạt "ổn định và tin cậy" chỉ là chiêu bài; thu nhập khả dụng đang giảm, nợ đang tăng và Ngân hàng Anh đang báo hiệu tăng lãi suất. Đội ngũ sắp tới của Burnham có một năm để thiết lập lại — nhưng Reeves vừa báo hiệu rằng điều đó khó khăn đến mức nào.
Reeves có thể đang cố tình hạ thấp kỳ vọng để mang lại sự bảo vệ về mặt chính trị và một sự hạ cánh mềm mại hơn cho Burnham; nền kinh tế có thể ổn định nhanh hơn so với những gì cách diễn đạt thận trọng của bà gợi ý, đặc biệt nếu lạm phát giảm bớt và niềm tin kinh doanh phục hồi khi sự không chắc chắn về chính sách được làm rõ.
"N/A"
[Không khả dụng]
"Nếu không có các kế hoạch tài khóa đáng tin cậy và được cấp vốn từ Đảng Lao động, sự ổn định chuyển đổi được cho là sẽ mong manh và có thể kích hoạt lợi suất cao hơn và đồng bảng yếu hơn khi các nhà đầu tư đòi hỏi sự rõ ràng hơn về chính sách."
Bài viết mô tả việc ông Reeves bàn giao một nền kinh tế ổn định, thân thiện với tăng trưởng cho ông Burnham, nhấn mạnh sự lạc quan về chi phí vay thấp hơn và cơ sở hạ tầng. Tuy nhiên, bài viết bỏ qua các chi tiết chính sách cụ thể và che giấu những rủi ro chính trị và tài khóa mà một chính phủ Lao động sẽ phải đối mặt: các cam kết chi tiêu phúc lợi và xanh cao hơn, kế hoạch thuế không rõ ràng và sự cứng nhắc tiềm tàng trong một đảng cánh tả rộng lớn. Bối cảnh còn thiếu bao gồm khuôn khổ tài khóa của Đảng Lao động, cách họ cân bằng nợ với tăng trưởng và các rủi ro vĩ mô lớn (lộ trình của Ngân hàng Anh, giá năng lượng, năng suất). Nếu thị trường nghi ngờ các kế hoạch được tài trợ hoặc lo sợ lạm phát hoặc đảo ngược thuế, sự lạc quan có thể đảo ngược, ảnh hưởng đến trái phiếu chính phủ và đồng bảng Anh.
Điểm phản bác mạnh nhất: sự tung hô của bài báo dựa trên những lời hứa không rõ ràng; nếu Burnham không thể gắn kết tài chính đáng tin cậy với các lời hứa hoặc nếu Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) tăng lãi suất, thị trường sẽ định giá lại rủi ro một cách mạnh mẽ, và "kế hoạch đã được thực hiện" có thể trở thành gánh nặng.
"Sự trì trệ của Vương quốc Anh là một thất bại năng suất mang tính cơ cấu mà chính sách tài khóa đơn thuần không thể khắc phục nếu không có các cải cách mạnh mẽ về phía cung."
Claude, bạn đang bỏ lỡ thực tế cấu trúc: 'bẫy tăng trưởng thấp' không chỉ là vấn đề của sự xoay chuyển chính trị, mà còn là về sự tăng trưởng năng suất ảm đạm của Vương quốc Anh, vốn đã trì trệ kể từ năm 2008. Gemini đề cập đến một 'cú xoay trục phía cung', nhưng điều đó đòi hỏi chi tiêu vốn, chứ không chỉ là sự khéo léo về tài khóa. Nếu Burnham không cải cách luật quy hoạch hoặc khuyến khích R&D, 'thùng thuốc súng tài khóa' sẽ phát nổ bất kể việc cắt giảm lãi suất của BoE. Chúng ta đang nhìn vào sự suy giảm cuối cùng về GDP tiềm năng trừ khi nhà nước ngừng lấn át đầu tư tư nhân.
"Vấn đề đầu tư của Anh bị hạn chế bởi cầu, chứ không phải bị nhà nước lấn át — cải cách quy hoạch sẽ không giải quyết được nếu không có sự phục hồi của cầu."
Gemini đánh đồng hai vấn đề riêng biệt. Tình trạng trì trệ năng suất của Vương quốc Anh là có thật, nhưng nó có trước thời kỳ của Reeves và không thể giải quyết chỉ bằng chính sách tài khóa — đồng ý. Tuy nhiên, tuyên bố 'lấn át' cần có bằng chứng: đầu tư tư nhân của Vương quốc Anh dưới dạng % GDP đã yếu, nhưng đó là do phía cầu (lợi nhuận yếu, sự không chắc chắn về Brexit) chứ không phải do lấn át từ phía cung. Rào cản thực sự của Burnham không phải là chi tiêu của nhà nước; mà là các doanh nghiệp sẽ không đầu tư nếu không có sự rõ ràng về cầu. Cắt giảm lãi suất giúp ích ở đây nhiều hơn là cải cách quy hoạch.
[Không khả dụng]
"Việc cắt giảm lãi suất đơn thuần sẽ không thúc đẩy chi tiêu vốn trừ khi chương trình cải cách của Burnham có tính khả tín và trình tự chính sách tránh được những sai lầm trong kích thích tài khóa."
Gemini, bạn chuyển cuộc tranh luận sang một cái bẫy GDP mang tính cơ cấu, nhưng tuyên bố về sự lấn át của bạn dựa trên dữ liệu đầu tư tư nhân yếu kém mà không tách bạch được sự tăng trưởng yếu về cầu khỏi Brexit. Rủi ro cấp bách hơn là trình tự chính sách: nếu Burnham trì trệ trong một nỗ lực tài khóa trước khi có kỷ luật tiền tệ đáng tin cậy, lợi suất trái phiếu chính phủ sẽ định giá lại và điều kiện tín dụng sẽ thắt chặt. Một lộ trình cắt giảm lãi suất đơn thuần sẽ không mở khóa được chi tiêu vốn trừ khi cải cách quy hoạch và các ưu đãi R&D có thể tin cậy và tồn tại về mặt chính trị.
Đồng thuận của hội đồng là giảm giá, cảnh báo về một 'thùng thuốc súng tài khóa' và sự trì trệ cơ cấu mà chính quyền Burnham sắp tới sẽ kế thừa. Các rủi ro chính bao gồm lạm phát dai dẳng, chu kỳ tăng lãi suất sắp xảy ra của Ngân hàng Anh và cơ sở thu nhập khả dụng ngày càng thu hẹp.
Không có gì được nêu rõ
Sự trì trệ cơ cấu và 'quả bom hẹn giờ tài khóa'