Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Kết luận chung của hội đồng là quỹ đạo giá của Bitcoin không chắc chắn, với các rủi ro bao gồm việc bán tháo của thợ đào, sự thất vọng về quy định và các yếu tố vĩ mô bất lợi tiềm ẩn lấn át các yếu tố xúc tác tiềm năng như dòng vốn ETF và sự kiện halving.
Rủi ro: Việc bán tháo cấu trúc của thợ đào và khả năng thanh lý bắt buộc do sự đảo ngược giao dịch chênh lệch giá
Cơ hội: Không có gì được nêu rõ ràng
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Bước vào nửa cuối năm 2024, Bitcoin (CRYPTO: BTC) không còn là khoản đầu tư "chắc chắn thắng" như đầu năm. Kể từ khi Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại mới là 73.750 đô la vào giữa tháng 3, nó đã gặp khó khăn trong việc vượt qua mốc 70.000 đô la và hiện đang giao dịch ở mức 61.000 đô la.
Không có gì ngạc nhiên, nhưng một số người bắt đầu tự hỏi liệu Bitcoin có bị trục trặc gì không và đang chuyển sự chú ý sang các khoản đầu tư tiền điện tử tiềm năng khác. Nhưng tôi nghĩ đó sẽ là một sai lầm. Có hai lý do chính đáng để mua Bitcoin khi giá dưới 70.000 đô la.
Đầu tiên và quan trọng nhất, các quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin giao ngay (ETF) mới tiếp tục thu hút dòng vốn đầu tư mới. Miễn là tiền vẫn đổ vào các quỹ ETF này, thì không có lý do gì phải lo lắng. Mặc dù dòng tiền chảy vào Bitcoin có vẻ không mạnh như khi các quỹ ETF mới ra mắt vào đầu năm, nhưng áp lực mua ổn định này giúp hỗ trợ giá Bitcoin.
Trong khi một số nhà đầu tư tổ chức đã mua các quỹ ETF Bitcoin này, chúng ta vẫn chưa thấy sự tham gia đầy đủ của các quỹ hưu trí, quỹ tài trợ và quỹ tài sản có chủ quyền. Theo BlackRock, nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới, những điều này sẽ sớm xảy ra.
Và khi điều đó xảy ra, dòng tiền chảy vào các quỹ ETF có thể tăng lên đáng kể. Với việc BlackRock là công ty đứng sau quỹ ETF Bitcoin giao ngay mới thành công nhất cho đến nay - iShares Bitcoin Trust (NASDAQ: IBIT) - chắc chắn có chỗ cho sự lạc quan.
Một khi các nhà đầu tư tổ chức quyết định tăng tỷ trọng phân bổ vào Bitcoin vượt quá 1%, đó là lúc chúng ta sẽ thực sự thấy dòng vốn khổng lồ chảy vào các quỹ ETF mới. Đó là tin tốt cho Bitcoin cả trong ngắn hạn và dài hạn. Vì vậy, câu chuyện Bitcoin ETF còn lâu mới kết thúc. Trên thực tế, người ta có thể lập luận rằng nó mới chỉ bắt đầu.
Sự kiện halving Bitcoin, diễn ra vào ngày 19 tháng 4, được cho là một chất xúc tác lớn mới cho sự tăng giá của Bitcoin. Nhưng cho đến nay, nó vẫn chưa có tác động gì đáng kể. Vì vậy, thật dễ hiểu tại sao một số người đã nói rằng sự kiện halving Bitcoin đã bị thổi phồng quá mức.
Nhưng, một lần nữa, tôi nghĩ đó sẽ là một sai lầm. Từ bỏ sự kiện halving sau chỉ hai tháng cho thấy sự hiểu lầm cơ bản về sự kiện halving Bitcoin là gì và cách nó hoạt động. Có thể mất nhiều tháng để tác động của sự kiện halving được cảm nhận.
Những người đầu tiên cảm nhận được tác động là những người khai thác Bitcoin, những người hiện đang buộc phải bán bớt lượng Bitcoin nắm giữ của họ để bù đắp cho việc cắt giảm 50% phần thưởng khai thác. Chỉ trong hai tuần đầu tháng 6, những người khai thác Bitcoin đã bán hơn 200 triệu đô la Bitcoin, vì vậy không có gì ngạc nhiên khi gần đây có rất nhiều áp lực giảm giá đối với Bitcoin.
Vẫn chưa thuyết phục? Hãy xem điều gì đã xảy ra trong chu kỳ halving Bitcoin trước đó, bắt đầu vào tháng 5 năm 2020. Như có thể thấy từ biểu đồ dưới đây, Bitcoin bắt đầu chu kỳ halving với mức giao dịch khoảng 8.500 đô la. Trong vài tháng đầu tiên, nó gặp khó khăn rất lớn trong việc vượt qua mốc 10.000 đô la. Mãi đến tháng 10, đợt tăng giá bùng nổ mới thực sự bắt đầu. Nhưng một khi nó bắt đầu, không gì có thể ngăn cản được nó. Đến cuối năm, Bitcoin đã giao dịch gần 30.000 đô la.
Vì vậy, tôi nghĩ vẫn còn thời gian cho chu kỳ halving hiện tại. Mặc dù hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho hiệu suất trong tương lai, các chu kỳ halving Bitcoin trước đó từ năm 2012 và 2016 cho thấy một mô hình tương tự. Vì vậy, các nhà đầu tư cần kiên nhẫn và để tác động của sự kiện halving lan tỏa khắp hệ sinh thái Bitcoin. Với điều đó trong tâm trí, có thể phải đến tháng 10, Bitcoin mới có một đợt tăng giá huyền thoại khác.
Tuy nhiên, thay vì tập trung vào biến động thị trường ngắn hạn, tốt nhất nên tập trung vào triển vọng dài hạn của Bitcoin. Và đó là nơi mọi thứ trở nên thực sự thú vị, bởi vì Bitcoin cuối cùng cũng đang bắt đầu thâm nhập vào thị trường chính thống. Bước đầu tiên là chinh phục các nhà đầu tư, cả bán lẻ và tổ chức, những người chưa bao giờ đầu tư vào tiền điện tử trước đây. Điều đó đang xảy ra ngay bây giờ với sự thành công của các quỹ ETF Bitcoin giao ngay.
Bước tiếp theo sẽ là chinh phục các nhà lập pháp và cơ quan quản lý. Lần đầu tiên, Bitcoin đang nổi lên như một vấn đề trong chiến dịch tranh cử tổng thống, và có động lực ngày càng tăng ở Washington, D.C., để tạo ra môi trường pháp lý mà Bitcoin có thể phát triển mạnh. Vì vậy, hãy ngừng lo lắng về biến động thị trường ngắn hạn của Bitcoin và thay vào đó, hãy tập trung vào bức tranh lớn. Bitcoin, với mức giá hiện tại chỉ 61.000 đô la, dường như bị định giá thấp đáng kể.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Bitcoin, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất để nhà đầu tư mua ngay bây giờ… và Bitcoin không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 761.658 đô la!*
Stock Advisor cung cấp cho nhà đầu tư một kế hoạch dễ thực hiện để thành công, bao gồm hướng dẫn xây dựng danh mục đầu tư, cập nhật thường xuyên từ các nhà phân tích và hai lượt chọn cổ phiếu mới mỗi tháng. Dịch vụ Stock Advisor đã tăng gấp hơn bốn lần lợi nhuận của S&P 500 kể từ năm 2002*.
*Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 2 tháng 7 năm 2024
Dominic Basulto có các vị thế trong Bitcoin. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Bitcoin. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Sự tăng giá của BTC phụ thuộc vào các yếu tố xúc tác không chắc chắn (dòng vốn ETF bền vững và quy định thuận lợi) có thể không thành hiện thực, tiềm ẩn rủi ro giảm giá thêm nếu chúng không xảy ra."
Bài báo lập luận rằng Bitcoin dưới 70 nghìn đô la là một cơ hội mua nhờ dòng vốn ETF giao ngay liên tục và sự kiện halving, cộng với xu hướng pháp lý dài hạn. Tuy nhiên, lập luận này dựa trên các giả định mong manh: nhu cầu ETF có thể chậm lại, tiến trình pháp lý có thể gây thất vọng và việc bán của thợ đào có thể tiếp tục, bù đắp bất kỳ sự tăng giá nào từ halving. Các yếu tố vĩ mô bất lợi (lãi suất cao hơn, sức mạnh đồng đô la) và sự cạnh tranh ngày càng tăng từ các altcoin hoặc CBDC có thể hạn chế sự tăng giá. Bài viết cũng coi 'định giá thấp ở mức 61 nghìn đô la' là điều hiển nhiên mà không giải quyết rủi ro kịch bản, biến động thanh khoản hoặc khả năng giảm giá nếu các yếu tố xúc tác phai nhạt. Cần thận trọng cho đến khi dòng vốn ETF chứng tỏ sự bền vững và sự rõ ràng về pháp lý được duy trì trên các chế độ.
Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất là dòng vốn ETF và sự lạc quan về pháp lý không được đảm bảo; nếu các yếu tố xúc tác này phai nhạt hoặc đảo ngược, BTC có thể giảm xuống dưới mức hiện tại và điều chỉnh đáng kể, khiến sự kiện halving trở thành một yếu tố thúc đẩy chậm trễ hoặc không liên quan.
"Diễn biến giá hiện tại được thúc đẩy bởi nguồn cung dư thừa ngắn hạn từ các thợ đào và việc thanh lý của chính phủ mà câu chuyện 'chu kỳ halving' không giải thích được."
Bài báo dựa vào câu chuyện 'chờ xem' bỏ qua thực tế kinh tế vĩ mô hiện tại. Mặc dù dòng vốn ETF đã cung cấp một khoản bơm thanh khoản trong Q1, thị trường hiện đang đối mặt với tình trạng "bán tin tức" trầm trọng hơn do lo ngại về việc phân phối Mt. Gox và việc bán tháo của chính phủ Đức. Tác giả giả định việc áp dụng của các tổ chức là một con đường tuyến tính, nhưng các quỹ hưu trí nổi tiếng là e ngại rủi ro; họ không chờ đợi một tín hiệu, họ đang chờ đợi sự rõ ràng về pháp lý và sự biến động thấp hơn. Ở mức 61.000 đô la, Bitcoin đang giao dịch ở mức cao hơn so với giá thực tế của nó, và lập luận 'chu kỳ halving' có cơ sở lịch sử mỏng, dựa trên mẫu gồm ba sự kiện xảy ra trong các điều kiện thanh khoản toàn cầu hoàn toàn khác nhau.
Nếu dòng vốn tổ chức từ các quỹ tài sản có chủ quyền xuất hiện như BlackRock gợi ý, sự mất cân bằng cung-cầu có thể buộc phải định giá lại lớn bất kể các yếu tố vĩ mô bất lợi hiện tại.
"Bài báo nhầm lẫn động lực câu chuyện với nhu cầu cơ bản; chu kỳ halving không phải là định mệnh, và các điều kiện vĩ mô hiện tại (lãi suất cao hơn, thanh khoản thắt chặt) khác biệt về cấu trúc so với năm 2020."
Bài báo trộn lẫn hai câu chuyện tăng giá riêng biệt — dòng vốn ETF và chu kỳ halving — mà không kiểm tra kỹ lưỡng. Dòng vốn ETF đã **giảm tốc mạnh** so với đỉnh tháng 1; dự đoán của BlackRock về phân bổ quỹ hưu trí/quỹ tài trợ là suy đoán và giả định sự rõ ràng về pháp lý vẫn còn không chắc chắn. Về halving: so sánh năm 2020 là chọn lọc. Bitcoin halving vào tháng 5 năm 2020 ở mức 8.500 đô la trong bối cảnh kích thích đại dịch và lãi suất gần bằng 0; chúng ta halving vào tháng 4 năm 2024 ở mức 63.000 đô la với lãi suất Fed 5,3% và thanh khoản thắt chặt hơn. Việc thợ đào bán 200 triệu đô la trong hai tuần cho thấy áp lực nguồn cung không phải là tạm thời — nó là cấu trúc cho đến khi độ khó điều chỉnh. Bài báo bỏ qua việc câu chuyện 'dòng chính' của Bitcoin đã phản ánh sự lạc quan về pháp lý; đề cập của chiến dịch Trump không đảm bảo chính sách ủng hộ tiền điện tử sau bầu cử.
Nếu việc áp dụng của các tổ chức chậm lại dưới mức phân bổ 1% và các thợ đào tiếp tục bán tháo bắt buộc trong Q3, kịch bản lịch sử của halving sẽ hoàn toàn sụp đổ — chúng ta có thể thấy mức 45 nghìn đô la - 50 nghìn đô la trước khi bất kỳ câu chuyện phục hồi nào diễn ra.
"Việc phê duyệt ETF giao ngay có thể đã nén lại khung thời gian của chu kỳ halving, làm cho luận điểm về đợt tăng giá tháng 10 của bài báo kém tin cậy hơn so với các chu kỳ trước."
Lập luận của bài báo về việc mua BTC dưới 70 nghìn đô la dựa trên dòng vốn ETF tiếp tục và hiệu ứng halving bị trì hoãn, trích dẫn IBIT của BlackRock và sự tương đồng với chu kỳ năm 2020. Tuy nhiên, nó đánh giá thấp việc phê duyệt ETF giao ngay vào tháng 1 đã đi trước phần lớn yếu tố xúc tác halving, khiến việc bán tháo của thợ đào hàng tháng hơn 200 triệu đô la hiện tại trở thành áp lực nguồn cung dai dẳng. Việc phân bổ của các tổ chức vượt quá 1% vẫn còn mang tính suy đoán, và động lực pháp lý ở D.C. có thể chậm lại sau bầu cử. Ở mức bội số tương lai 11,6 lần được ngụ ý bởi dòng vốn gần đây, bất kỳ sự thắt chặt vĩ mô nào hoặc sự xoay vòng altcoin đều có nguy cơ kiểm tra lại mức 55 nghìn đô la trước tháng 10.
Nếu dòng vốn ETF tăng tốc nhanh hơn dự kiến với các ủy quyền của quỹ hưu trí và thanh khoản vĩ mô được cải thiện, đà tăng trưởng theo kiểu tháng 10 năm 2020 vẫn có thể xảy ra bất chấp việc phê duyệt sớm.
"Kinh tế thợ đào và rủi ro chính sách, không chỉ dòng vốn ETF, sẽ quyết định giá BTC trong ngắn hạn."
Cách diễn giải của Gemini về việc bán tháo Mt. Gox/Đức bỏ lỡ một rủi ro cốt lõi: kinh tế thợ đào và rủi ro chính sách có thể làm giảm giá bất cứ lúc nào, độc lập với dòng vốn ETF. Các quỹ ETF giao ngay có thể không đảm bảo nhu cầu bền vững nếu chi phí năng lượng tăng hoặc các lệnh cấm lan rộng; 'halving' chỉ là một cú sốc nguồn cung trong một thị trường biến động, phân mảnh về địa lý. Nếu các thợ đào cắt giảm sản xuất hoặc di dời, giá có thể biến động ngay cả với dòng vốn thuận lợi.
"Dữ liệu dòng vốn ETF hiện tại bị thổi phồng bởi hoạt động kinh doanh chênh lệch giá, và sự đảo ngược của nó đặt ra rủi ro thanh lý lớn hơn việc bán tháo của thợ đào."
Claude đã đúng khi cho rằng so sánh năm 2020 là sai lầm, nhưng cả Claude và Grok đều bỏ qua việc 'basis trade' bị đảo ngược. Các quỹ phòng hộ hiện đang sử dụng ETF để kinh doanh chênh lệch giá tương lai, điều này làm tăng dữ liệu dòng vốn một cách giả tạo. Nếu chênh lệch giá tiếp tục giảm, những dòng vốn 'tổ chức' đó sẽ biến mất, gây ra việc thanh lý bắt buộc tài sản giao ngay cơ sở. Chúng ta không chỉ nhìn vào việc bán tháo của thợ đào; chúng ta đang nhìn vào sự sụp đổ của một giao dịch carry có đòn bẩy đang hỗ trợ giá.
"Sự sụp đổ của giao dịch chênh lệch giá là một rủi ro thực sự, nhưng chỉ khi phí bảo hiểm giao ngay-tương lai hiện tại vẫn còn quá rộng — cần xác minh, không phải giả định."
Luận điểm về sự đảo ngược giao dịch chênh lệch giá của Gemini là cụ thể và có thể kiểm chứng — nhưng nó giả định rằng các quỹ phòng hộ hiện đang có đòn bẩy quá mức trong việc kinh doanh chênh lệch giá giao ngay-tương lai. Dữ liệu ở đây rất quan trọng: nếu phí bảo hiểm chênh lệch giá đã giảm xuống còn 1-2% (mức cân bằng điển hình sau ETF), thì lợi nhuận đã không còn, không phải là một quả bom hẹn giờ trong tương lai. Cần xác minh mức chênh lệch giá hiện tại trước khi coi đây là rủi ro thanh lý sắp xảy ra. Nếu chênh lệch giá vẫn là 4-5%, Gemini có rủi ro đuôi thực sự.
"Việc bán tháo của thợ đào có thể khuếch đại sự đảo ngược chênh lệch giá ngay cả ở mức phí bảo hiểm được chuẩn hóa."
Claude đã đúng khi chỉ ra sự cần thiết phải xác minh mức chênh lệch giá hiện tại trước khi tuyên bố sự đảo ngược sắp xảy ra, nhưng điều này bỏ qua việc ngay cả mức phí bảo hiểm được chuẩn hóa 1-2% cũng để lại chỗ cho nguồn cung do thợ đào tạo ra gây ra các đợt thanh lý tương quan nếu biến động vĩ mô tăng đột biến. Dòng vốn 200 triệu đô la hàng tháng của thợ đào đã hoạt động như một yếu tố cản trở cấu trúc có thể đẩy nhanh bất kỳ sự đảo ngược tương lai nào, độc lập với đòn bẩy của quỹ phòng hộ ngày hôm nay.
Kết luận chung của hội đồng là quỹ đạo giá của Bitcoin không chắc chắn, với các rủi ro bao gồm việc bán tháo của thợ đào, sự thất vọng về quy định và các yếu tố vĩ mô bất lợi tiềm ẩn lấn át các yếu tố xúc tác tiềm năng như dòng vốn ETF và sự kiện halving.
Không có gì được nêu rõ ràng
Việc bán tháo cấu trúc của thợ đào và khả năng thanh lý bắt buộc do sự đảo ngược giao dịch chênh lệch giá