Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Sự đồng thuận của hội đồng quản trị là giảm giá đối với IPO của SpaceX, viện dẫn định giá cao, yêu cầu chi tiêu vốn lớn, rủi ro pháp lý và áp lực bán tiềm năng sau thời hạn khóa.
Rủi ro: Chi tiêu vốn khổng lồ và rủi ro pháp lý/sóng vô tuyến làm chậm dòng tiền tự do và khả năng khủng hoảng thanh khoản sau khi khóa.
Cơ hội: Không có gì được xác định.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng đã dẫn đầu đà tăng trong S&P 500 trong vài năm qua. Ví dụ, các nhà đầu tư đã đổ tiền vào các công ty dẫn đầu về chip trí tuệ nhân tạo (AI) như Nvidia và gã khổng lồ xe điện Tesla. Cổ phiếu của các công ty này đã tăng lần lượt 400% và 70% trong ba năm qua.
Ngày nay, các nhà đầu tư có thể tiếp tục thắng lớn với các gã khổng lồ thị trường này -- và họ có thể tìm kiếm những cơ hội mới, bao gồm cả gã khổng lồ công nghệ và công nghiệp SpaceX. Công ty thuộc sở hữu của Elon Musk này đang trên đà thực hiện đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng lớn nhất từ trước đến nay, sớm nhất là vào ngày 12 tháng 6. Điều này diễn ra sau đợt IPO của công ty chip AI Cerebras Systems, và trước các hoạt động của các phòng thí nghiệm AI Anthropic và OpenAI -- cả hai đều gần đây đã nộp hồ sơ IPO bí mật cho các cơ quan quản lý.
Liệu AI có tạo ra tỷ phú nghìn tỷ đô la đầu tiên trên thế giới? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
SpaceX đã gây ấn tượng với thị trường về ý định IPO -- với mục tiêu đạt định giá hơn 1,7 nghìn tỷ USD -- cũng như vị thế của mình trong các thị trường tăng trưởng về phóng tên lửa, AI và kết nối internet vệ tinh.
Bạn có nên mua SpaceX vào ngày giao dịch đầu tiên không? Hãy cùng tìm hiểu.
Rõ ràng SpaceX là một công ty hấp dẫn. Giống như Tesla, công ty được dẫn dắt bởi Elon Musk, người nổi tiếng với việc tập trung vào đổi mới và (xin lỗi vì chơi chữ) vươn tới các vì sao. Ví dụ, Musk, với vai trò lãnh đạo Tesla, đặt mục tiêu dẫn đầu về xe tự hành, và tại SpaceX, các mục tiêu của ông trải dài từ việc lắp đặt các trung tâm dữ liệu trong không gian đến việc tạo ra một thành phố trên Sao Hỏa. Một số mục tiêu của Musk có thể đạt được, nhưng những mục tiêu khác có thể không bao giờ trở thành hiện thực. Tuy nhiên, một công ty do Musk lãnh đạo có thể thành công ngay cả khi ông không đạt được mọi mục tiêu.
SpaceX ngày nay, thông qua ba lĩnh vực kinh doanh, mang đến cho các nhà đầu tư một số yếu tố quan trọng. Một trong số đó là sự đa dạng hóa -- điều này giới hạn rủi ro ở một mức độ nhất định vì nếu một lĩnh vực cụ thể gặp khó khăn, lĩnh vực khác có thể bù đắp. Các lĩnh vực kinh doanh này cũng bổ sung cho nhau, với lợi nhuận từ lĩnh vực này mang lại lợi ích cho các lĩnh vực khác. Ví dụ, tiến bộ về tên lửa tái sử dụng sẽ giúp SpaceX rẻ hơn và dễ dàng hơn để theo đuổi các dự án không gian khác nhau của mình, chẳng hạn như phóng vật liệu cho dịch vụ internet Starlink của mình.
Và nói về Starlink, lĩnh vực kinh doanh này là động lực doanh thu của công ty khi họ nỗ lực xây dựng các đơn vị khác. Năm ngoái, Starlink đã mang lại 4,4 tỷ USD thu nhập từ hoạt động.
Tất cả những điều đó đều tích cực, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là SpaceX vẫn đi kèm với một lượng rủi ro đáng kể. Lĩnh vực kinh doanh AI đòi hỏi đầu tư đáng kể, và điều đó đang ảnh hưởng đến lợi nhuận chung. Chi phí vốn trong lĩnh vực đó lên tới 12 tỷ USD vào năm ngoái, và điều đó đã đẩy SpaceX vào tình trạng thua lỗ. Trong khi đó, định giá của công ty đang ở mức cao. Trên thực tế, Morningstar cho biết công ty có giá trị 780 tỷ USD -- chưa bằng một nửa định giá thị trường tư nhân là 1,5 nghìn tỷ USD.
Bây giờ, hãy quay lại câu hỏi của chúng ta: Bạn có nên mua SpaceX vào ngày IPO không? Điều quan trọng cần lưu ý là SpaceX đã ấn định một mức giá cố định, ở mức 135 USD/cổ phiếu, cho cổ phiếu của mình, nhưng rất có thể cổ phiếu sẽ không mở cửa ở mức giá đó. Nếu nó đi theo bước chân của Cerebras, nó có thể mở cửa cao hơn đáng kể. Cerebras được định giá 185 USD, mở cửa ở mức 350 USD và sau đó tăng 68% trong ngày giao dịch đầu tiên đó.
Dựa trên tất cả những điều này -- những điểm tích cực và tiêu cực mà tôi đã đề cập ở trên -- tôi sẽ không vội vàng tham gia vào SpaceX vào ngày IPO. Mặc dù công ty mang đến một câu chuyện tăng trưởng hấp dẫn, định giá hiện tại đang ở mức cao, và có vẻ như trong những tuần hoặc tháng tới, các nhà đầu tư có thể tìm thấy một điểm vào tốt hơn khi giá giảm. Bằng cách cho phép một thời gian trôi qua, các nhà đầu tư cũng sẽ có cơ hội xem xét các báo cáo thu nhập bổ sung và xem xét tiến độ của công ty đối với ít nhất một số mục tiêu của mình -- và theo dõi mức chi phí vốn.
Vì vậy, tôi sẽ không vội vàng tham gia vào SpaceX ngay lập tức và có khả năng trả một mức phí bảo hiểm cho cổ phiếu. Thay vào đó, tôi sẽ đợi để tham gia vào cổ phiếu này vào một ngày sau đó -- với thông tin tài chính bổ sung có sẵn và ở mức giá tốt hơn.
Khi đội ngũ phân tích của chúng tôi có một lời khuyên về cổ phiếu, bạn nên lắng nghe. Xét cho cùng, tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 926%* — một hiệu suất vượt trội so với 203% của S&P 500.
Họ vừa tiết lộ 10 cổ phiếu tốt nhất mà họ tin rằng các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ, có sẵn khi bạn tham gia Stock Advisor.
Lợi nhuận của Stock Advisor tính đến ngày 11 tháng 6 năm 2026.*
Adria Cimino có cổ phần trong Tesla. The Motley Fool có cổ phần và khuyến nghị Nvidia và Tesla. The Motley Fool có chính sách tiết lộ thông tin.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Giá IPO của SpaceX ngụ ý mức định giá vượt xa dòng tiền và lợi nhuận hiện tại, khiến việc tham gia thận trọng trở nên hợp lý thay vì chạy theo sự cường điệu."
Câu chuyện IPO của SpaceX phụ thuộc vào tiềm năng "nhắm trăng" (Starlink, kế hoạch Sao Hỏa) và hào quang thương hiệu Musk, nhưng các phép tính đằng sau mức định giá 1,7 nghìn tỷ USD còn mỏng manh. Động lực cốt lõi, tạo ra tiền mặt—Starlink—vẫn đòi hỏi chi phí vốn (capex) lớn và đối mặt với các rủi ro về quy định, cạnh tranh và địa chính trị; chu kỳ AI/không gian rất biến động và con số 780 tỷ USD của Morningstar nhấn mạnh khoảng cách định giá lớn với thị trường tư nhân. Thị trường đại chúng sẽ yêu cầu một lộ trình đáng tin cậy, có thời hạn rõ ràng để đạt được lợi nhuận bền vững và dòng tiền tự do, không chỉ là các cột mốc tham vọng. Sự cường điệu có thể đẩy mức tăng giá trong ngày giao dịch đầu tiên, nhưng rủi ro dài hạn sẽ lớn nếu chi phí vốn tiếp tục tăng vọt và việc công bố lợi nhuận bị chậm trễ.
Quan điểm tăng giá mạnh mẽ: Doanh thu Starlink tăng tốc và các hợp đồng không gian quốc phòng/thương mại mạnh mẽ có thể thúc đẩy việc định giá lại mạnh mẽ, và động lực do người sáng lập dẫn dắt có thể duy trì mức cao cấp bất chấp việc đốt tiền mặt.
"Bài báo trình bày các tin đồn IPO mang tính suy đoán, chưa được xác minh như sự thật, bỏ qua cường độ vốn cực cao và rủi ro pháp lý cố hữu trong mô hình kinh doanh tư nhân hiện tại của SpaceX."
Bài viết này chứa đầy những dấu hiệu đáng ngờ, đáng chú ý nhất là ngày IPO 12 tháng 6, điều này mâu thuẫn với thực tế rằng SpaceX vẫn là một công ty tư nhân và không có hồ sơ chính thức nào với SEC để niêm yết công khai. Mức định giá 1,7 nghìn tỷ USD sẽ đưa SpaceX trở thành một trong những công ty giá trị nhất thế giới, tuy nhiên bài viết lại đánh đồng các vòng gọi vốn tư nhân với định giá thị trường công khai. Các nhà đầu tư nên cảnh giác với "phần bù Musk" và chu kỳ chi tiêu vốn (CapEx) khổng lồ cần thiết cho Starlink và Starship. Mặc dù doanh thu 4,4 tỷ USD của Starlink rất ấn tượng, nhưng lượng tiền mặt bị đốt để duy trì sự thống trị trên quỹ đạo là rất lớn. Mua ở mức giá IPO cao cấp mà không có báo cáo tài chính công khai đã được kiểm toán là hành động đánh bạc mang tính đầu cơ, không phải là đầu tư cơ bản.
Nếu SpaceX đạt được sự độc quyền trong lĩnh vực internet vệ tinh quỹ đạo Trái đất thấp và giảm thành công chi phí phóng thông qua Starship, điều này có thể biện minh cho mức định giá cao cấp bằng cách trở thành 'công ty tiện ích' cho toàn bộ nền kinh tế vũ trụ.
"Một mức định giá 1,7 nghìn tỷ USD cho một công ty có doanh thu có lãi 4,4 tỷ USD (Starlink) và khoản lỗ 12 tỷ USD ở các mảng khác, ngụ ý bội số doanh thu tương lai là 386 lần — không bền vững nếu không có sự tăng trưởng vượt bậc kéo dài hàng thập kỷ chưa từng xảy ra trong ngành hàng không vũ trụ."
Bài viết này là quảng cáo trá hình dưới dạng phân tích. Tuyên bố định giá 1,7 nghìn tỷ USD chưa được xác minh — ước tính 780 tỷ USD của Morningstar cho thấy mức tăng 118% đã được định giá trước khi giao dịch bắt đầu. Bài viết nhầm lẫn thành tích đổi mới của Elon Musk (Tesla, doanh thu thực tế) với các dự án đầu cơ của SpaceX (thành phố Sao Hỏa, trung tâm dữ liệu vũ trụ). Thu nhập hoạt động 4,4 tỷ USD của Starlink là có thật, nhưng các hoạt động kinh doanh AI/chòm sao vệ tinh là những "kẻ hút vốn" — 12 tỷ USD chi phí vốn đã đẩy công ty vào thua lỗ. Sự hưng phấn trong ngày IPO (Cerebras tăng 68% trong ngày đầu tiên) thường báo trước các đợt điều chỉnh trong 6-12 tháng. Mức giá cố định 135 USD là không liên quan; điều quan trọng là động lực sau IPO và liệu việc hết thời hạn khóa của các tổ chức có tạo ra áp lực bán hay không.
Starlink của SpaceX đã có hơn 10 triệu người đăng ký với lộ trình có lãi, và kinh tế học tên lửa tái sử dụng thực sự giảm chi phí phóng — nếu việc thực hiện tiếp tục, công ty có thể biện minh cho mức định giá cao cấp mà hầu hết những người hoài nghi IPO bác bỏ.
"Định giá IPO 1,7 nghìn tỷ USD của SpaceX cao gấp đôi ước tính của Morningstar, khiến việc mua vào ngày đầu tiên dễ bị định giá lại nhanh chóng khi các báo cáo thu nhập cho thấy thua lỗ kéo dài."
Bài báo đã nêu bật một cách xác đáng khoảng cách định giá—780 tỷ USD của Morningstar so với mục tiêu IPO 1,7 nghìn tỷ USD—và chi tiêu vốn AI 12 tỷ USD đang gây thua lỗ, nhưng lại bỏ qua các rủi ro pháp lý và phổ tần của Starlink cùng với sự chậm trễ tiềm ẩn trong việc mở rộng quy mô tên lửa tái sử dụng có thể làm tăng tốc độ đốt tiền mặt. Mức tăng 89% trong ngày giao dịch đầu tiên của Cerebras được trích dẫn làm tiền lệ, nhưng điều đó bỏ qua quy mô lớn hơn nhiều của SpaceX và thu nhập âm liên tục. Các nhà đầu tư nên theo dõi các hồ sơ sau IPO về xu hướng chi tiêu vốn thay vì đuổi theo mức giá mở cửa cao hơn mức giá cố định 135 USD.
Các công ty do Musk lãnh đạo như Tesla đã liên tục duy trì mức định giá cao hơn nhiều so với mục tiêu của các nhà phân tích khi việc thực thi câu chuyện vượt kỳ vọng, do đó bất kỳ sự sụt giảm nào sau IPO có thể nông và tồn tại trong thời gian ngắn nếu Starlink bổ sung thêm người đăng ký nhanh hơn dự kiến.
"Sự chậm trễ về quy định/tần số có thể đẩy chi tiêu vốn và trì hoãn khả năng sinh lời, làm suy yếu định giá ngắn hạn bất chấp sự tăng trưởng của người đăng ký."
Việc Gemini "đá xoáy" ngày IPO 12/6 bỏ qua yếu tố thực sự cản trở: rủi ro về phổ tần/quy định và việc cấp phép thiết bị bị chậm trễ có thể đẩy chi tiêu vốn (capex) sang năm 2025–26, làm chậm dòng tiền tự do. Ngay cả khi Starlink đạt hơn 10 triệu người đăng ký và Starship cắt giảm chi phí, thời gian để có lãi vẫn còn dài, có nguy cơ đa dạng hóa bội số rộng hơn nếu áp lực khóa sổ sau IPO và áp lực huy động vốn xảy ra; bài báo có thể quá lạc quan về thời gian.
"Việc hết hạn khóa cổ phiếu sau IPO đối với các nhà đầu tư tư nhân ban đầu đặt ra mối đe dọa lớn hơn đối với sự ổn định giá cổ phiếu so với khoảng cách định giá cơ bản hiện tại."
Claude, sự tập trung của bạn vào các đợt khóa cổ phiếu của các nhà đầu tư tổ chức là rủi ro kỹ thuật quan trọng nhất ở đây. Nếu SpaceX niêm yết, sự tập trung cổ phiếu khổng lồ trong tay các nhà đầu tư tư nhân ban đầu và các quỹ đầu tư mạo hiểm sẽ tạo ra sự mất cân đối cung-cầu sau khi hết hạn khóa cổ phiếu, làm lu mờ lượng cổ phiếu chào bán lần đầu ra công chúng (IPO) ban đầu. Trong khi mọi người đang tranh luận về sự tăng trưởng người dùng của Starlink, mối nguy hiểm thực sự là tình trạng cạn kiệt thanh khoản khi các nhà đầu tư nội bộ thoái vốn vào một thị trường nặng về nhà đầu tư cá lẻ và được thúc đẩy bởi sự cường điệu. Đây không chỉ là vấn đề định giá; đó là áp lực bán mang tính cơ cấu.
"Áp lực khóa quyền biểu quyết ít quan trọng hơn quỹ đạo thu nhập; câu chuyện đổ vỡ do bỏ lỡ trong thực thi, không phải do bán kỹ thuật."
Luận điểm khóa cổ phiếu của Gemini rất sắc bén, nhưng nó giả định nhu cầu bán lẻ sẽ duy trì trong suốt thời gian mở khóa. Lịch sử cho thấy các đợt IPO do người sáng lập dẫn dắt (Tesla, Nvidia dưới thời Jensen) chứng kiến việc bán cổ phiếu của nội bộ được hấp thụ bởi sự tái cân bằng của các tổ chức và dòng vốn mới. Rủi ro thực sự không phải là thời điểm khóa cổ phiếu — mà là nếu hướng dẫn chi tiêu vốn quý 1 năm 2025 gây thất vọng hoặc tỷ lệ rời bỏ Starlink tăng tốc. Đó mới là yếu tố xúc tác phá vỡ câu chuyện, chứ không phải cơ chế cung ứng cổ phiếu.
"Sự chậm trễ của quy định có thể biến những thất vọng về chi tiêu vốn thành một chất xúc tác bán tháo do khóa sổ."
Claude đánh giá thấp mức độ chậm trễ pháp lý trong việc phân bổ phổ tần có thể trực tiếp gây ra việc không đạt được hướng dẫn chi tiêu vốn mà ông ấy chỉ ra. Nếu việc mở rộng của Starlink bị đình trệ vào năm 2025 do các rào cản cấp phép, việc kéo dài thời gian đốt tiền mặt sẽ có khả năng làm lu mờ bất kỳ sự hấp thụ cổ phiếu bị khóa nào mà Gemini đã nêu bật. Điều này tạo ra một vòng lặp phản hồi, trong đó những rạn nứt trong câu chuyện sẽ đẩy nhanh áp lực bán vượt ra ngoài cơ chế cung đơn thuần, đặc biệt nếu các tiết lộ Q1 cho thấy thua lỗ kéo dài.
Sự đồng thuận của hội đồng quản trị là giảm giá đối với IPO của SpaceX, viện dẫn định giá cao, yêu cầu chi tiêu vốn lớn, rủi ro pháp lý và áp lực bán tiềm năng sau thời hạn khóa.
Không có gì được xác định.
Chi tiêu vốn khổng lồ và rủi ro pháp lý/sóng vô tuyến làm chậm dòng tiền tự do và khả năng khủng hoảng thanh khoản sau khi khóa.