Sølvets endgame: Nesten for åpenbart

Silver's Endgame: Almost Too Obvious

Forfattet av Matthew Piepenburg via VonGreyerz.gold,

Saken for sølv er nå nesten for åpenbar.

Silver’s Fat Pitch

Som mange amerikanere, vokste jeg opp med å spille en del baseball. En del av dette involverte å prøve å treffe en liten, rund ball med tilsvarende en modifisert, trebunn.

Som aktivapriser og markeds krefter, kunne denne lille hvite ballen, kastet av en kaster 60 fot unna, synke, kurve eller fare forbi deg på forvirrende og ofte pinlige måter.

Noen ganger, imidlertid, ville vi treffere av den ballen bli velsignet med det som kalles en "fat pitch"—det vil si, en ball kastet så komfortabelt rett, klar og sporbar at det effektivt var umulig å bomme.

Nedenfor vil jeg vise hvorfor oppsettet vi for øyeblikket ser i det globale sølvmarkedet er nettopp det: En fat pitch.

Tidligere Silver Curve Balls

Selvfølgelig har sølvmarkeder, som baseballspillere, også sett mange curve balls og sprøe svinger.

Vi så nylige versjoner av dette i desember 2025, da COMEX-pris-fixerne, med litt hjelp fra Chicago Mercantile Exchange, eller CME, økte marginpriser for å tvinge et massesalg (dvs. prisfall) av metallet.

Da det kastet mislyktes, kastet COMEX en annen, langt mer effektiv marginøkning (eller "curve ball") i slutten av januar 2026 for åpent åpen ingeniere det verste sølvprisfallet på 44 år.

Grunnene til disse vanskelige kastene i COMEX var åpenbare. De store aktørene (dvs. banker) som gikk netto short i sølv, døde bokstavelig talt under vekten av sølvs stigende prisbevegelser.

Ikke tilfeldigvis initierte CME/COMEX deretter en annen, mer effektiv, marginøkning og dermed reddet insiderbankene ut av den største short-squeeze noensinne.

Det var ingen prisavdekking, men åpenbar prismanipulasjon, like fast/rigget som 1919 World Series. (Ironisk nok stammer både CME og de juksende, 1919 White Sox fra Chicago…)

Men som jeg argumenterte for i januar, var et slikt rigget spill ikke nytt. COMEX har spilt det i tiår, fra å beseire Hunt Brothers' sølvbud i 1980-årene (med et sell-only triks) til å knuse "Reddit-mobben" sitt forsøk på å bringe ærlig etterspørsel (og prising) til sølv i 2021.

Kort sagt, COMEX, og bankene som effektivt selvregulerer det, kastet mange curve balls som var vanskelige å slå.

Men når vi går inn på 2026-makrospillet, er det COMEX selv som er i ferd med å strike out, og dette varsler ekstremt godt for sølv.

Her er hvorfor.

Silver: I ferd med å treffe en homerun

Oppsettet for sølv er nå ingenting mindre enn ekstraordinært. Faktisk er det uten sidestykke.

I 30 000 fots perspektiv er det store bildet det samme. Det vil si at ettersom valutaer devalueres for å pengerisikable nivåer av statsgjeld, overgår monetære metaller som sølv døende papirvalutaer.

Det er egentlig så enkelt.

Men de mer nyanserte, og ofte misforståtte, medvindene for sølv er litt mer kompliserte, men helt klare når du vet hvor du skal se.

Og det første stedet å se er i selve COMEX, hvor sølv (som gull) har blitt manipulert nedover i tiår. Vi har dekket motivene, midlene og symptomene på denne COMEX-pris-fiksen i større detalj andre steder.

Hva som er verdt å merke seg her, er imidlertid kritisk. Det vil si at når fysisk sølv forlater COMEX, slutter den kunstige pris-fikses-farsen, og sølv stiger naturlig.

Papirkrav vs. Fysisk Etterspørsel

Tradisjonelt har for eksempel papirkrav på sølv (og gull) aldri resultert i faktisk levering ut av COMEX. I stedet ble kontraktene ganske enkelt rullet over eller kontantoppgjort.

Men disse dagene er i ferd med å ta slutt.

Per dags dato er det flere papirkrav ("åpen interesse") på COMEX-sølvbørsen enn det er faktiske unser av "registrert" sølv for å møte leveringsetterspørsel. Faktisk er det bare rundt 80 millioner unser på lager for å møte over 570 millioner unser av leveringsetterspørsel.

Det er et belånt mismatch på 7:1 i COMEX.

Hvis vi deretter vurderer det større sølvmarkedet, inkludert ETF-sølv, derivatkrav, futureskontrakter, etc., siterer mange analytikere i varesektoren tallet på papirsølvkrav til faktiske sølv unser i et forhold på 350:1.

Les den siste linjen igjen.

Ingen stoler igjen

Hvis man skulle tenke på papirsølvmarkedet som et spill med musikkstoler der "musikken" representerer den faktiske mengden fysisk sølv tilgjengelig, og "stolene" representerer antall papirkrav på det, gjør forsynings- og etterspørselsforholdene ovenfor det matematisk klart at når musikken stopper, vil det være veldig få stoler igjen stående med sølv.

Eller sagt enklere, sirkulerende fysisk sølv etterspørsel er i ferd med å treffe en forsyningssjokk, noe som betyr at sølv er klar til å skyte i været.

Og hvis du ser på COMEX-sølvstrømmene, vil du raskt oppdage at musikken sakter ned.

Søknader for sølvleveranser i COMEX i januar kom inn på 40 millioner unser, noe som var 40X den normale leveringsraten.

En mer nylig levering tok 20 % av COMEX-lageret i løpet av en uke. (Jeg har ingen bevis, men jeg gjetter at kjøperen her var JP Morgan…)

Looming Delivery Failure

I dette tempoet er det minst plausibelt at COMEX kan oppleve en åpenbar feil i fysisk levering innen 90 dager.

I et slikt tilfelle vil COMEX-sølvhandelen reduseres til en kontant-only-handel, en mulighet jeg advarte om i januar.

Men dette vil selvfølgelig bare skje hvis man antar at COMEX ikke vil erklære en eller annen form for nødsituasjon i mellomtiden, noe vi nesten kan være sikre på at de vil…

Likevel strammes skruene nå utvetydig på denne New York-børsen på måter vi aldri har sett før.

Denne klassiske mismatch av tilbud og etterspørsel i sølvområdet er uten sidestykke, og uansett om pris-fixerne i New York liker det eller ikke, spiller tilbud og etterspørsel fortsatt, og de kan være kraftige krefter…

Supply Deficits Colliding with Rising Demand

For eksempel, og som de fleste sølvinvestorer vet, har dette metallet sett fem på rad år med forsyningsunderskudd på 200 millioner unser/år, nå akkumulert til et underskudd på nesten 1 milliard unser. Kinas nylige eksportrestriksjoner for sølv bidrar dessuten ikke til forsyningsstrømmer.

Samtidig ser vi i sølv futures-markedet baklengs, en fancy måte å si at nåværende priser er høyere enn fremtidige priser, noe som er et skrikende signal om høy etterspørsel som kolliderer med lav tilbud.

Disse faktorene bidrar til å forklare hvorfor den nåværende lease-raten for sølv er på 8 %-nivå, mens for det meste av min investeringskarriere har lease-raten aldri oversteget 1 % – til nå.

Kombiner slike bevis på en forsyningssjokk med sølvs stigende industrielle etterspørsel (60 % av sølvs etterspørsel er industriell) i alt fra solcellepaneler til missilene som nå krysser Midtøstenhimmelen, og vi ser alle ingrediensene i en historisk prisøkning i metallet.

Tross alt kan sølvforsyningen ikke magisk økes med bare et trykk på en knapp. 70 % av sølvproduksjonen kommer som et biprodukt av annen gruvedrift.

Dette betyr at det ikke er noen sølvforsynelsesmirakel i horisonten.

Og så er det krig…

Hva SOM fyller horisonten vår, imidlertid, er krigens tåke og dermed oljens tåke. Forsyningssjokk betyr like mye for olje som det gjør for alle andre eiendeler, inkludert sølv.

Ettersom råolje stiger takket være strammere flyt i Hormuzstredet, stiger også inflasjonen, og for hver 10,00 dollar økning i olje ser vi en 0,1 % økning selv i vår ellers åpent falske inflasjonsskala.

Og ettersom inflasjonen stiger, som den vil, får sølv bare en annen medvind som et anti-fiat-metall.

Tilbake til baseball

Hvilket bringer meg tilbake til mitt opprinnelige poeng og metafor.

Når man kombinerer sølvs monetære profil med sin økende industrielle etterspørsel i en bakgrunn av historiske forsyningsunderskudd, COMEX-leveringsfeil, stigende leasepriser, futures-markedets baklengs og alt som er iboende baklengs når det gjelder krig og stigende olje, kommer vi til ingenting annet enn en uten sidestykke "fat pitch" for sølv.

Batter opp.

Tyler Durden
Mon, 03/16/2026 - 14:40