Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng chuyên gia chia rẽ về tương lai của Snowflake, với những lo ngại về áp lực cạnh tranh, pha loãng biên lợi nhuận và việc áp dụng AI chưa được chứng minh, nhưng cũng có những cơ hội trong các quy trình làm việc AI và các khối lượng công việc đòi hỏi tính toán cao.
Rủi ro: Việc khách hàng ẩn danh di chuyển xử lý dữ liệu nặng sang các cụm GPU được tối ưu hóa chuyên dụng bên ngoài hệ sinh thái Snowflake
Cơ hội: Chuyển đổi thành công từ thanh toán 'tập trung vào lưu trữ' sang các khối lượng công việc AI 'tập trung vào tính toán'
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Snowflake (NYSE: SNOW) đang cố gắng trở thành nền tảng nơi các quy trình dữ liệu và AI của doanh nghiệp kết hợp với nhau. Cơ hội có thể rất lớn nếu khách hàng sử dụng các công cụ của nó sâu hơn, nhưng cổ phiếu vẫn mang kỳ vọng cao cấp. Thiết lập này làm cho Snowflake trở thành một trong những câu chuyện phần mềm AI hấp dẫn và rủi ro nhất đối với các nhà đầu tư ngay bây giờ.
Giá cổ phiếu được sử dụng là giá thị trường ngày 27 tháng 4 năm 2026. Video được xuất bản vào ngày 4 tháng 5 năm 2026.
Liệu AI có tạo ra tỷ phú nghìn tỷ đô la đầu tiên trên thế giới? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Trước khi bạn mua cổ phiếu Snowflake, hãy xem xét điều này:
Nhóm phân tích Motley Fool Stock Advisor vừa xác định những gì họ tin là 10 cổ phiếu tốt nhất để nhà đầu tư mua ngay bây giờ… và Snowflake không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 473.985 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.204.650 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 950% — một hiệu suất vượt trội so với thị trường so với 203% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách top 10 mới nhất, có sẵn với Stock Advisor và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận của Stock Advisor tính đến ngày 7 tháng 5 năm 2026.*
Rick Orford không nắm giữ vị thế trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Snowflake. The Motley Fool có chính sách tiết lộ. Rick Orford là đối tác của The Motley Fool và có thể được bồi thường khi quảng bá dịch vụ của họ. Nếu bạn chọn đăng ký thông qua liên kết của họ, họ sẽ kiếm được một khoản tiền phụ trội để hỗ trợ kênh của họ. Ý kiến của họ vẫn là của riêng họ và không bị ảnh hưởng bởi The Motley Fool.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Định giá của Snowflake hiện đang định giá một sự chuyển đổi hoàn hảo sang các khối lượng công việc gốc AI, bỏ qua sự cạnh tranh ngày càng tăng về hàng hóa hóa lưu trữ dữ liệu của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn."
Sự chuyển đổi của Snowflake hướng tới các quy trình làm việc AI, đặc biệt thông qua tích hợp Cortex và Iceberg, là một sự phát triển cần thiết nhưng vẫn là một quá trình chuyển đổi làm giảm biên lợi nhuận. Mặc dù cổ phiếu đã điều chỉnh, định giá vẫn gắn liền với các mô hình doanh thu dựa trên tiêu thụ, vốn rất nhạy cảm với sự xem xét kỹ lưỡng ngân sách CNTT của doanh nghiệp. Bài báo bỏ qua áp lực cạnh tranh từ Databricks và các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn (AWS, Azure), những người ngày càng cung cấp dịch vụ lưu trữ dữ liệu và tính toán tích hợp "đủ tốt" với mức giá thấp hơn. Mức bội số cao cấp của Snowflake chỉ có thể bảo vệ được nếu họ đạt được sự mở rộng biên lợi nhuận hoạt động bền vững trên 25% trong khi duy trì tỷ lệ giữ chân doanh thu ròng trên 120%, cả hai đều đang chịu áp lực trong môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại.
Nếu Snowflake thành công trở thành 'lớp dữ liệu' cho việc tinh chỉnh LLM, lợi thế cạnh tranh của họ có thể mở rộng đáng kể, làm cho các mối quan tâm về giá trên doanh thu hiện tại trở nên không liên quan khi họ chiếm một phần không cân xứng trong chi tiêu AI của doanh nghiệp.
"Bài báo hạ thấp mức độ chậm lại của tăng trưởng Snowflake và việc kiếm tiền từ AI chưa được chứng minh trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt, khiến cổ phiếu dễ bị giảm giá trị hơn nữa."
Sự sụt giảm mạnh của cổ phiếu Snowflake (SNOW) — tính đến giá ngày 27 tháng 4 năm 2026 — báo hiệu các vấn đề sâu sắc hơn mà bài báo lướt qua, như tăng trưởng có khả năng chậm lại và dự báo yếu trong một thị trường kho dữ liệu đang trưởng thành. Lời chào hàng quy trình làm việc AI thông qua Cortex nghe có vẻ hứa hẹn, nhưng việc áp dụng vẫn chưa được chứng minh ở quy mô lớn, với các doanh nghiệp cảnh giác với mức giá cao cấp trong bối cảnh thận trọng về kinh tế. Với bội số giá trên doanh thu kỳ hạn liên tục ở mức 15x+ (điển hình cho SNOW sau khi giảm giá), nó đòi hỏi sự tăng tốc nhanh chóng để biện minh cho nhãn 'hấp dẫn'. Thông điệp chia rẽ của Motley Fool — khuyến nghị nhưng bỏ qua khỏi top 10 — nhấn mạnh rủi ro thực thi so với Databricks và các gã khổng lồ đám mây. Một đặt cược nhị phân, không phải là cơ hội rõ ràng.
Nếu Snowflake đạt được sự thâm nhập sâu hơn vào các công cụ AI và doanh thu sản phẩm tăng vọt trên 35% YoY, nền tảng này có thể chiếm một phần lớn trong TAM đa nghìn tỷ đô la, xác nhận mức giá cao cấp và thúc đẩy hiệu suất vượt trội trong nhiều năm.
"Một bài báo tuyên bố 'câu chuyện của cổ phiếu chưa kết thúc' mà không trích dẫn một chỉ số tài chính, một chiến thắng cạnh tranh, hoặc một điểm dữ liệu áp dụng của khách hàng duy nhất là một dấu hiệu cảnh báo cho định giá dựa trên câu chuyện thay vì phân tích cơ bản."
Bài báo này gần như hoàn toàn là marketing trá hình phân tích. Nó đưa ra chính xác một tuyên bố có cơ sở: Snowflake đang 'cố gắng trở thành nền tảng nơi dữ liệu doanh nghiệp và quy trình làm việc AI kết hợp với nhau' với tiềm năng tăng trưởng 'khổng lồ' nếu việc áp dụng sâu hơn. Nhưng nó cung cấp bằng chứng bằng không — không có số liệu mở rộng khách hàng, không phân tích TAM, không thảo luận về lợi thế cạnh tranh, không có khung định giá. Cổ phiếu đang 'giảm mạnh' (không định lượng) nhưng 'câu chuyện chưa kết thúc' (không thể bác bỏ). Phần thân là nội dung quảng bá thành tích của Stock Advisor. Chúng ta không học được gì về động lực kinh doanh thực tế của SNOW, kinh tế đơn vị, hoặc tại sao nó xứng đáng với bội số cao cấp ngày hôm nay so với sáu tháng trước.
Nếu SNOW thực sự đã chuyển đổi cơ cấu sản phẩm của mình sang các khối lượng công việc AI/ML có biên lợi nhuận cao hơn và có thể chứng minh điều này trong báo cáo thu nhập Q1/Q2, cổ phiếu có thể đang định giá lại một sự nâng cấp cấu trúc — không phải là cường điệu. Sự mơ hồ của bài báo có thể chỉ đơn giản phản ánh các hạn chế về lệnh cấm vận đối với hướng dẫn dự báo.
"Snowflake có thể duy trì tăng trưởng ARR và tiềm năng tăng trưởng biên lợi nhuận bằng cách tự định vị mình là lớp dữ liệu AI cho doanh nghiệp, biện minh cho mức giá cao cấp của nó."
Sự sụt giảm của Snowflake có thể tạo ra một điểm vào hấp dẫn nếu các quy trình làm việc dữ liệu ưu tiên AI củng cố Snowflake như lớp dữ liệu cho doanh nghiệp. Khả năng chia sẻ dữ liệu, quản trị và tính toán có thể mở rộng của nền tảng có thể làm sâu sắc thêm việc sử dụng trên ETL, phân tích và đào tạo mô hình AI, nâng cao ARR trên mỗi khách hàng và cho phép đòn bẩy thông qua định giá dựa trên việc sử dụng. Nếu việc áp dụng AI tăng tốc, Snowflake có thể kiếm tiền từ nhiều tính toán hơn trên mỗi khách hàng và đẩy biên lợi nhuận cao hơn khi quy mô kinh tế phát huy tác dụng, có khả năng hỗ trợ mở rộng bội số bất chấp bội số ban đầu cao. Bài báo lướt qua sự chậm lại của tăng trưởng ngắn hạn, sự tập trung khách hàng và áp lực cạnh tranh từ Databricks và các nhà cung cấp đám mây — những rủi ro đáng xem xét.
Trường hợp bi quan: ngay cả với các yếu tố thuận lợi từ AI, tăng trưởng của Snowflake có thể chậm lại khi khách hàng tối ưu hóa việc sử dụng và cạnh tranh về giá gia tăng; các đối thủ cạnh tranh Databricks và các nhà cung cấp lớn có thể làm xói mòn lợi thế cạnh tranh của Snowflake và việc nén biên lợi nhuận khiến cổ phiếu không thể tái định giá.
"Sự tồn tại của Snowflake phụ thuộc vào việc nắm bắt các khối lượng công việc AI có tính toán cao trước khi khách hàng di chuyển việc xử lý nặng sang các cụm GPU chuyên dụng."
Claude đã đúng khi chỉ ra sự hời hợt của bài báo, nhưng mọi người ở đây đều bỏ lỡ biến số 'Snowpark'. Snowflake không chỉ là một kho lưu trữ; nó là một công cụ tính toán. Nếu họ chuyển đổi thành công từ thanh toán 'tập trung vào lưu trữ' sang các khối lượng công việc AI 'tập trung vào tính toán', họ sẽ vượt qua mối đe dọa hàng hóa hóa từ các nhà cung cấp đám mây lớn. Rủi ro thực sự không chỉ là Databricks; đó là việc khách hàng 'ẩn' di chuyển xử lý dữ liệu nặng sang các cụm được tối ưu hóa GPU chuyên dụng bên ngoài hệ sinh thái Snowflake. Hãy theo dõi sự kết hợp tiêu thụ, không chỉ tăng trưởng doanh thu.
"Tích hợp Iceberg làm xói mòn khả năng khóa chặt của Snowflake, cho phép xuất dữ liệu dễ dàng hơn sang các nhà cung cấp đám mây lớn và gây áp lực lên sức mạnh định giá."
Gemini gắn cờ Snowpark và việc ẩn các khoản phí sử dụng GPU — hợp lệ, nhưng bỏ qua con dao hai lưỡi của Bảng Iceberg: trong khi hỗ trợ khả năng tương tác AI, các định dạng mở làm giảm lợi thế trọng lực dữ liệu của Snowflake, cho phép khách hàng xuất sang AWS S3 hoặc Azure rẻ hơn để đào tạo ML. Các hồ sơ Q4 FY2025 đã cho thấy sự gia tăng phí xuất (3% doanh thu). Điều này đẩy nhanh quá trình hàng hóa hóa, giới hạn NRR dưới 115% ngay cả khi các quy trình làm việc AI được giữ lại.
"Iceberg cho phép tương tác nhưng không chứng minh khách hàng đang rời đi — bài kiểm tra thực sự là liệu định giá tính toán của Snowflake có tăng nhanh hơn mức tối ưu hóa sử dụng làm xói mòn biên lợi nhuận hay không."
Sự gia tăng phí xuất của Grok (3% doanh thu) là có thật, nhưng nguyên nhân là ngược lại. Việc áp dụng Iceberg *cho phép* các quy trình làm việc AI vẫn ở trên Snowflake — khách hàng không bỏ chạy, họ đang đa dạng hóa khối lượng công việc. Rủi ro không phải là bản thân Iceberg; mà là liệu Snowflake có thể kiếm tiền từ tính toán *tăng thêm* mà các khối lượng công việc đó yêu cầu nhanh hơn mức khách hàng tối ưu hóa việc sử dụng xuống hay không. Việc nén NRR là có thể xảy ra, nhưng Grok nhầm lẫn các định dạng mở với việc rời bỏ khi dữ liệu cho thấy sự gắn bó, không phải là sự rời đi.
"Sự xói mòn lợi thế cạnh tranh không được đảm bảo, nhưng biên lợi nhuận và định giá ngắn hạn phụ thuộc vào việc bao nhiêu tính toán AI vẫn còn trên Snowflake so với việc di chuyển sang các cụm GPU bên ngoài."
Phản hồi Grok: tính mở của Iceberg có thể làm giảm trọng lực dữ liệu, nhưng lợi thế cạnh tranh của Snowflake vẫn có thể phụ thuộc vào quản trị, chia sẻ dữ liệu an toàn và tính toán được tối ưu hóa cho AI. Rủi ro bị bỏ qua là khách hàng chuyển việc xử lý dữ liệu nặng sang các cụm GPU bên ngoài Snowflake, làm tăng chi phí xuất và nén biên lợi nhuận. Nếu các khối lượng công việc AI di chuyển khỏi Snowflake nhanh hơn mức tăng trưởng ARR, NRR và biên lợi nhuận gộp có thể đình trệ ngay cả khi có các yếu tố thuận lợi từ AI. Tuyên bố chính: sự xói mòn lợi thế cạnh tranh không được đảm bảo, nhưng sự kết hợp tính toán sẽ quan trọng đối với định giá.
Hội đồng chuyên gia chia rẽ về tương lai của Snowflake, với những lo ngại về áp lực cạnh tranh, pha loãng biên lợi nhuận và việc áp dụng AI chưa được chứng minh, nhưng cũng có những cơ hội trong các quy trình làm việc AI và các khối lượng công việc đòi hỏi tính toán cao.
Chuyển đổi thành công từ thanh toán 'tập trung vào lưu trữ' sang các khối lượng công việc AI 'tập trung vào tính toán'
Việc khách hàng ẩn danh di chuyển xử lý dữ liệu nặng sang các cụm GPU được tối ưu hóa chuyên dụng bên ngoài hệ sinh thái Snowflake