Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng nhìn chung đồng ý rằng IPO của SpaceX tiềm ẩn rủi ro, với mức định giá cao để lại rất ít sai số, bất chấp các yếu tố hỗ trợ tiềm năng từ quy tắc vào nhanh của Nasdaq-100. Rủi ro chính là mức định giá cao, giả định việc thực hiện hoàn hảo trên nhiều lĩnh vực kinh doanh tốn nhiều vốn, và việc thiếu lịch sử thu nhập công khai để neo giữ định giá.
Rủi ro: Định giá cao với sai số tối thiểu cho việc thực hiện
Cơ hội: Không ai nêu rõ
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
SpaceX đã bắt đầu quá trình bằng việc nộp hồ sơ IPO một cách bảo mật cho các cơ quan quản lý vào ngày 1 tháng 4.
Gã khổng lồ về không gian và AI của Elon Musk đã chọn niêm yết cổ phiếu của mình trên sàn giao dịch Nasdaq -- và có một lý do không hề tinh tế đằng sau sự lựa chọn này.
Mặc dù một lộ trình IPO tăng tốc có thể tận dụng sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân, nhưng các đợt IPO lớn trong lịch sử thường gặp khó khăn ngay từ đầu.
Mặc dù trí tuệ nhân tạo (AI) đã là chủ đề nóng nhất trên Phố Wall trong nhiều năm, một cơn sốt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) sắp diễn ra. Sự ra mắt của nhà sản xuất chip suy luận và đào tạo AI Cerebras vào ngày 14 tháng 5, với cổ phiếu đạt đỉnh ở mức định giá 95 tỷ USD, là một lời giới thiệu về những gì sắp tới.
Trong vòng chưa đầy bốn tuần, Saudi Aramco có thể sẽ bị soán ngôi là đợt IPO lớn nhất mọi thời đại, nhờ vào SpaceX của Elon Musk, và đó sẽ là một ngày thực sự huy hoàng cho Nasdaq Composite (NASDAQINDEX: ^IXIC).
Liệu AI có tạo ra người đầu tiên trên thế giới đạt nghìn tỷ đô la? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Mặc dù Phố Wall và các nhà đầu tư đã biết rằng SpaceX đã nộp hồ sơ IPO một cách bảo mật vào ngày 1 tháng 4 -- việc này cho phép Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) tiến hành xem xét pháp lý trước khi công bố báo cáo tài chính của mình -- lộ trình IPO của nó kể từ đó đã có phần mờ mịt. Theo một số báo cáo, điều này không còn nữa.
Tính đến thời điểm viết bài này vào ngày 16 tháng 5, SpaceX đã tinh chỉnh các chi tiết của đợt IPO, bao gồm sàn giao dịch mà nó sẽ giao dịch, mã chứng khoán và thậm chí cả ngày ra mắt. Dưới đây là 10 điều bạn cần biết về lộ trình IPO tăng tốc của SpaceX.
Các nhà bảo lãnh phát hành của SpaceX đang cố gắng huy động tới 75 tỷ USD cho công ty thông qua đợt IPO, điều này sẽ phá vỡ kỷ lục huy động vốn trước đó là 29,4 tỷ USD sau lần ra mắt ở nước ngoài của gã khổng lồ dầu mỏ Saudi Aramco.
Mặc dù các nền tảng giao dịch thị trường tư nhân đã định giá vốn hóa thị trường của SpaceX ở mức hơn 1,5 nghìn tỷ USD, công ty đứng sau tên lửa Falcon, Starlink, startup AI xAI và nền tảng mạng xã hội X, đang tìm kiếm mức định giá lên tới 1,75 nghìn tỷ USD. Dựa trên giá đóng cửa tính đến ngày 15 tháng 5, SpaceX sẽ đứng ngay trên công ty nghìn tỷ đô la khác của Musk, nhà sản xuất xe điện Tesla, trở thành công ty đại chúng lớn thứ tám trên các sàn giao dịch Hoa Kỳ.
Đã có một số tranh luận về việc liệu IPO lớn nhất trong lịch sử có niêm yết cổ phiếu của mình trên Sàn giao dịch Chứng khoán New York hay sàn giao dịch Nasdaq hay không. Bây giờ chúng ta biết rằng SpaceX sẽ giao dịch trên Nasdaq -- và có lẽ có một lý do không hề tinh tế đằng sau sự lựa chọn này.
Nasdaq đã tinh chỉnh phương pháp tính toán Nasdaq‑100® để phản ánh tốt hơn cấu trúc thị trường hiện tại. "Thị trường đại chúng đã phát triển đáng kể trong thập kỷ qua," Emily Spurling, Giám đốc Toàn cầu về Chỉ số cho biết.
-- Nasdaq (@Nasdaq) Ngày 8 tháng 5 năm 2026
Trong buổi Hỏi & Đáp mới nhất của chúng tôi, Emily Spurling giải thích những gì đã thay đổi và tại sao lại là bây giờ.
🔗... pic.twitter.com/MUXIrfOuYP
Bắt đầu từ ngày 1 tháng 5, quy tắc "nhập nhanh" mới của Nasdaq làm cho các công ty vốn hóa lớn mới niêm yết đủ điều kiện để được đưa vào Nasdaq-100 chỉ sau 15 phiên giao dịch. Các quỹ theo dõi Nasdaq-100 sẽ buộc phải mua cổ phiếu của SpaceX sau khi nó gần như chắc chắn được đưa vào chỉ số này. Điều này có thể chuyển thành hàng chục tỷ đô la hoạt động mua sau IPO từ các quỹ chỉ số.
Chúng ta cũng biết rằng SpaceX sẽ giao dịch dưới mã chứng khoán "SPCX". Với việc Elon Musk là một CEO không theo truyền thống và có lượng người theo dõi lớn trong giới nhà đầu tư cá nhân, đã có suy đoán rằng một mã chứng khoán "cạnh tranh" hơn, chẳng hạn như "X", có thể được chọn. Điều đó đã không xảy ra.
Bạn đã bao giờ nghe nói về một công ty tư nhân thực hiện chia tách cổ phiếu trước IPO chưa? Vâng, bây giờ bạn đã biết!
Cổ đông tư nhân của công ty đã phê duyệt chia tách thuận 5 đổi 1 vào ngày 15 tháng 5 để tăng số lượng cổ phiếu đang lưu hành lên 400% và giảm giá cổ phiếu xuống 80%. Mặc dù việc chia tách cổ phiếu không làm thay đổi vốn hóa thị trường hoặc hiệu suất hoạt động cơ bản của công ty, việc điều chỉnh giá cổ phiếu sau đó có thể giúp các nhà đầu tư cá nhân không thể mua cổ phiếu lẻ thông qua nhà môi giới của họ dễ dàng tham gia hơn.
Những tin đồn trước đó cho rằng SpaceX sẽ bắt đầu roadshow IPO vào tuần ngày 8 tháng 6. Roadshow là một sự kiện tiếp thị nơi đội ngũ quản lý của công ty và các nhà bảo lãnh phát hành IPO thu hút sự quan tâm đến đợt chào bán sắp tới. Điều này giúp đánh giá sự quan tâm và nhu cầu từ cả các nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư thông thường.
Các báo cáo cập nhật cho thấy SpaceX sẽ bắt đầu roadshow IPO vào ngày 4 tháng 6.
Việc thay đổi thời điểm bắt đầu roadshow cũng làm thay đổi thời gian SpaceX công bố tuyên bố đăng ký (S-1) của mình. Các quy tắc của SEC yêu cầu các tuyên bố đăng ký phải được nộp/công bố ít nhất 15 ngày dương lịch trước bất kỳ hoạt động tiếp thị nào bắt đầu. Đây là những hồ sơ tiết lộ báo cáo tài chính, bảng cân đối kế toán, báo cáo lưu chuyển tiền tệ và các yếu tố rủi ro của SpaceX.
Để đáp ứng quy tắc 15 ngày dương lịch, SpaceX sẽ cần công bố S-1 của mình muộn nhất vào ngày 20 tháng 5.
Mặc dù các roadshow IPO cho các đợt ra mắt lớn thường kéo dài một đến hai tuần, sự quan tâm khổng lồ xung quanh IPO của SpaceX đang đưa công ty vào lộ trình định giá niêm yết chỉ một tuần sau khi roadshow bắt đầu, vào ngày 11 tháng 6.
Với việc SpaceX đang nhanh chóng được đưa vào Nasdaq-100, sẽ không có gì ngạc nhiên nếu SPCX được định giá cao hơn phạm vi dự kiến.
BREAKING: SpaceX hiện dự kiến sẽ huy động tới 75 tỷ USD trong đợt IPO có thể ra mắt sớm nhất là ngày 12 tháng 6.
-- The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) Ngày 16 tháng 5 năm 2026
Con số đó gấp 2,5 LẦN IPO của Saudi Aramco, IPO lớn nhất hiện tại từ trước đến nay.
Chưa từng có điều gì trong lịch sử sánh được với những gì SpaceX sắp làm. pic.twitter.com/p15sZEd5xQ
Theo nhiều nguồn tin, thứ Sáu, ngày 12 tháng 6, đang định hình là ngày quan trọng. Tính đến mức độ quan tâm đến hai thị trường có thể tiếp cận nóng nhất trên Phố Wall -- AI và nền kinh tế vũ trụ -- một đợt ra mắt tăng tốc có ý nghĩa đối với Musk và các nhà đầu tư hiện tại của SpaceX.
Mặc dù chưa được chốt, nhưng người ta tin rằng các nội bộ của SpaceX sẽ phải tuân thủ thời hạn khóa cổ phiếu tiêu chuẩn 180 ngày. Đây là khoảng thời gian mà các nhà đầu tư sớm và nội bộ công ty không thể bán cổ phiếu của họ.
Sau khi thời gian này kết thúc, dự kiến vào ngày 9 tháng 12 dựa trên ngày ra mắt dự kiến là ngày 12 tháng 6, các giám đốc điều hành và nhà đầu tư sớm sẽ được tự do bán một phần hoặc toàn bộ cổ phiếu của họ.
Cuối cùng, hãy ghi nhớ tiền lệ lịch sử của các đợt IPO quy mô lớn. Ngoại trừ Visa tăng 23% trong sáu tháng sau khi ra mắt, các đợt IPO lớn trong lịch sử thường gặp khó khăn ngay từ đầu kể từ cuối những năm 1990.
Facebook (nay là Meta Platforms) giảm 38% trong sáu tháng sau lần ra mắt được quảng bá rầm rộ của nó. Trong khi đó, Saudi Aramco giảm 15% trong sáu tháng sau khi trở thành công ty đại chúng. Sự quan tâm hào hứng xung quanh các đợt IPO thay đổi cuộc chơi thường phai nhạt ngay sau khi chúng ra mắt.
Trước khi bạn mua cổ phiếu NASDAQ Composite Index, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và NASDAQ Composite Index không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004... nếu bạn đầu tư 1.000 USD vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 469.293 USD! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005... nếu bạn đầu tư 1.000 USD vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 1.381.332 USD!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 993% — vượt trội so với 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 17 tháng 5 năm 2026.*
Sean Williams có các vị thế trong Meta Platforms và Visa. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Meta Platforms, Tesla và Visa. The Motley Fool khuyến nghị Nasdaq. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Việc đưa vào bắt buộc trong Nasdaq-100 sẽ tạo ra một bong bóng giá ngắn hạn có thể sẽ vỡ khi thời gian khóa cổ phiếu 180 ngày hết hạn và các nội bộ bắt đầu thanh lý các vị thế của họ."
Thị trường coi đây là một lễ đăng quang, nhưng khoản huy động 75 tỷ USD là một sự kiện thanh khoản khổng lồ có thể hút vốn từ lĩnh vực công nghệ rộng lớn hơn. Mặc dù quy tắc "vào nhanh" của Nasdaq-100 đảm bảo dòng vốn đầu tư tổ chức, nó cũng tạo ra một môi trường mua bắt buộc thường che đậy sự định giá quá cao về cơ bản. Các nhà đầu tư nên cảnh giác: SpaceX không chỉ là một công ty vũ trụ; nó là một tập đoàn bao gồm X và xAI, điều này mang đến rủi ro quản trị và rủi ro "nhân sự chủ chốt" đáng kể. Việc chia tách 5 đổi 1 là một chiến thuật dụ dỗ nhà đầu tư cá nhân cổ điển nhằm tối đa hóa sự cường điệu trong ngắn hạn. Tôi hoài nghi về mức định giá 1,75 nghìn tỷ USD, vì nó ngụ ý một mức phí bảo hiểm khổng lồ đối với dòng tiền của Starlink mà không tính đến sự biến động của các hợp đồng chính phủ.
Nếu SpaceX thực hiện thành công chu kỳ phóng Starship của mình, mức tăng trưởng doanh thu từ Starlink có thể biện minh cho mức định giá nghìn tỷ đô la, làm cho đợt IPO trở thành tài sản "mua và nắm giữ" cuối cùng của thập kỷ.
"IPO của SpaceX có cấu trúc vững chắc nhưng được định giá hoàn hảo; quy tắc đưa vào Nasdaq-100 tạo ra một lệnh mua kéo dài 3-6 tháng che đậy rủi ro thực hiện trong việc thương mại hóa Starship và mở rộng biên lợi nhuận Starlink."
Bài viết này trộn lẫn hai hiện tượng riêng biệt: cơ chế IPO của SpaceX (có thật và quan trọng) với một kết quả thị trường giả định (rằng SPCX sẽ là một món hời lớn). Quy tắc vào nhanh của Nasdaq-100 là một yếu tố hỗ trợ thực sự, nhưng bài viết bỏ qua việc việc đưa vào chỉ số bắt buộc thường gây ra sự biến động sau IPO và sự phục hồi về mức trung bình. Quan trọng hơn: Mức định giá 1,75 nghìn tỷ USD của SpaceX giả định việc thực hiện hoàn hảo trên Starlink (internet vệ tinh), Starship (mặt trăng/sao Hỏa) và xAI — ba lĩnh vực kinh doanh tốn nhiều vốn, cạnh tranh khốc liệt. Bài viết trích dẫn Facebook và Saudi Aramco như những lời cảnh báo nhưng sau đó lại chuyển sang cường điệu. Rủi ro thực sự không phải là cơ chế IPO; mà là việc huy động 75 tỷ USD ở mức hứng thú đỉnh điểm sẽ khóa chặt một mức định giá không còn nhiều sai số cho việc thực hiện.
Quy tắc đưa vào Nasdaq-100 là một lệnh mua có cấu trúc thực sự có thể duy trì đà tăng trưởng trong quý 3 năm 2026 và doanh thu Starlink của SpaceX đã có thật và đang tăng trưởng — đây không phải là hàng "trên giấy" như nhiều IPO vốn hóa lớn khác. Việc mua bắt buộc từ các quỹ thụ động có thể lấn át các mối quan ngại về cơ bản trong ngắn hạn.
"N/A"
[Không khả dụng]
"Ngay cả với sự cường điệu và nhu cầu từ chỉ số, IPO của SpaceX có nguy cơ bị nén bội số nhanh chóng và bán tháo đáng kể sau khi ra mắt nếu khả năng hiển thị thu nhập và dòng tiền không được chứng minh."
Câu chuyện IPO của SpaceX giống như việc định giá lại một kỳ lân tư nhân thành một gã khổng lồ đại chúng, dựa vào quy tắc vào nhanh của Nasdaq-100 và mức định giá tiềm năng 1,75 nghìn tỷ USD để thu hút các quỹ chỉ số và quỹ theo đà. Tuy nhiên, thiết lập này tiềm ẩn rủi ro: không có lịch sử thu nhập công khai để neo giữ định giá, tình trạng đốt tiền liên tục trên các mảng tên lửa, Starlink và các sáng kiến AI, và khoản huy động lớn 75 tỷ USD với thời gian khóa 180 ngày có thể gây áp lực bán sau khi ra mắt. Tốc độ roadshow tăng tốc và sự cường điệu trước khi ra mắt có thể định giá sai rủi ro, và các trục trặc về quy định hoặc thực hiện có thể làm thủng lớp vỏ bọc không thể tránh khỏi trong một môi trường IPO cạnh tranh, có độ biến động cao.
Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất là dòng tiền đa dạng hóa của SpaceX từ các vụ phóng, Starlink và các liên doanh AI có thể thu hút nhu cầu bền vững từ các nhà đầu tư dài hạn, làm cho bội số cao trở nên bền vững trong một hệ sinh thái công nghệ tăng trưởng cao.
"Sự độc quyền phóng được chính phủ hậu thuẫn của SpaceX cung cấp một mức sàn định giá giảm thiểu rủi ro R&D tốn nhiều vốn của họ."
Claude, bạn đã xác định đúng rủi ro định giá, nhưng bạn đang bỏ lỡ hàng rào bảo vệ pháp lý. SpaceX không chỉ là một tập đoàn; nó là nhà cung cấp dịch vụ phóng chính cho chính phủ Hoa Kỳ. Sự "biến động hợp đồng chính phủ" mà Gemini lo sợ thực sự là một mức sàn, không phải là rủi ro. Khoản huy động 75 tỷ USD không chỉ là thanh khoản; đó là một kho vũ khí để tiếp nhiên liệu quỹ đạo nhanh chóng của Starship, điều này thực sự đảm bảo sự độc quyền về hậu cần hạng nặng. Mức định giá cao, nhưng rào cản gia nhập là không thể vượt qua đối với các đối thủ cạnh tranh.
"Hàng rào hợp đồng chính phủ là có thật nhưng không thu hẹp khoảng cách định giá trừ khi Starlink đạt 50 triệu+ thuê bao với ARPU 150 USD+ trong vòng 5 năm — chưa được chứng minh ở quy mô lớn."
Gemini nhầm lẫn giữa hàng rào pháp lý với sự an toàn về định giá. Vâng, SpaceX thống trị các vụ phóng của chính phủ — nhưng điều đó đã được định giá ở mức 1,75 nghìn tỷ USD. Rủi ro thực sự: các hợp đồng chính phủ có tính chu kỳ, dễ bị tổn thương về chính trị và không mở rộng quy mô TAM của người tiêu dùng Starlink. Sự độc quyền về khả năng nâng hạng nặng không biện minh cho bội số 1,75 nghìn tỷ USD nếu mức tăng trưởng thuê bao Starlink chậm lại hoặc xAI không thể kiếm tiền. Lập luận "mức sàn" nhầm lẫn lợi thế cạnh tranh với sức mạnh kiếm tiền.
[Không khả dụng]
"Mức sàn hợp đồng chính phủ của SpaceX không phải là một điểm neo bền vững; rủi ro thực hiện của Starlink và Starship phải được đáp ứng để biện minh cho mức định giá 1,75 nghìn tỷ USD."
Tuyên bố "mức sàn hợp đồng chính phủ" của Gemini dựa trên việc đọc sai rủi ro. Ngân sách DoD/NASA có thể bị thắt chặt hoặc phân bổ lại, và hàng rào nâng hạng nặng của SpaceX không phải là bất khả chiến bại — ULA, Blue Origin và những người tham gia mới có thể giành được các vụ phóng quan trọng theo thời gian. Nếu việc kiếm tiền từ Starlink chậm lại hoặc việc triển khai Starship bị trì hoãn, giá trị ngụ ý 1,75 nghìn tỷ USD sẽ không được neo giữ bởi dòng tiền, và thời gian khóa 180 ngày có thể giải phóng áp lực bán khi sự cường điệu phai nhạt và thực tế ập đến.
Hội đồng nhìn chung đồng ý rằng IPO của SpaceX tiềm ẩn rủi ro, với mức định giá cao để lại rất ít sai số, bất chấp các yếu tố hỗ trợ tiềm năng từ quy tắc vào nhanh của Nasdaq-100. Rủi ro chính là mức định giá cao, giả định việc thực hiện hoàn hảo trên nhiều lĩnh vực kinh doanh tốn nhiều vốn, và việc thiếu lịch sử thu nhập công khai để neo giữ định giá.
Không ai nêu rõ
Định giá cao với sai số tối thiểu cho việc thực hiện