Cổ phiếu chưa chạm đáy, theo nhà phân tích từng dự báo "suy thoái lan rộng" khi mọi người khác đều thấy bùng nổ

Cổ phiếu chưa chạm đáy, theo nhà phân tích từng dự báo "suy thoái lan rộng" khi mọi người khác nhìn thấy sự bùng nổ
Mike Wilson của Morgan Stanley đã dành nhiều năm để khẳng định một "suy thoái lan rộng" đang ẩn mình rõ ràng trong khi Phố Wall ăn mừng những gì dường như là một sự bùng nổ. Giờ đây, ông trở lại với một dự báo trái ngược: một nửa thị trường chứng khoán đã ở trong thị trường con gấu, đợt điều chỉnh đã kéo dài sáu tháng và các nhà đầu tư hoảng loạn trong tuần này đã đến muộn.
Trong một ghi chú được công bố hôm thứ Hai, Wilson — chiến lược gia trưởng về vốn cổ phần Hoa Kỳ của Morgan Stanley — lập luận rằng sự biến động mạnh mẽ đang làm rung chuyển thị trường gần đây không phải là sự khởi đầu của một đợt bán tháo. Nó gần với sự kết thúc hơn. Ông viết: "Đợt điều chỉnh này đã trưởng thành về thời gian và giá cả", dựa trên một điểm dữ liệu đáng chú ý: 50% tất cả các cổ phiếu trong Russell 3000 hiện đang giảm ít nhất 20% so với mức cao nhất trong 52 tuần, và trong số các thành viên S&P 500, con số này vượt quá 40%.
Bối cảnh là quan trọng. Wilson đã dành nhiều năm để tranh luận, thường là đơn độc, rằng nền kinh tế yếu hơn nhiều đối với nhiều công ty và người tiêu dùng so với những gì các số liệu thống kê kinh tế chính (GDP danh nghĩa hoặc việc làm) gợi ý. Thay vì một vụ sụp đổ duy nhất, ông nói, sự yếu kém đã di chuyển từ ngành này sang ngành khác — công nghệ trước, sau đó là hàng tiêu dùng, sau đó là nền kinh tế rộng lớn hơn — có nghĩa là các dấu hiệu suy thoái thông thường, tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt và GDP giảm mạnh, vẫn ở mức thấp trong khi nỗi đau ngày càng tăng bên dưới. Ông gọi đó là "suy thoái lan rộng". Hầu hết Phố Wall nghĩ rằng ông đã sai.
Ông đã không sai. Wilson xác định tháng 4 năm 2025 — khi thông báo về thuế quan Ngày Giải phóng của Nhà Trắng kích hoạt sự đầu hàng của thị trường — là đáy của suy thoái. Độ rộng của các sửa đổi thu nhập đã có một sự phục hồi hình chữ V ấn tượng kể từ thời điểm đó, các sửa đổi bảng lương đã cải thiện, và dữ liệu sa thải đã đạt đỉnh và đảo chiều. Sự phục hồi đầu chu kỳ mà ông đã dự báo đang diễn ra. Và điều quan trọng, chính bối cảnh phục hồi, tăng tốc trở lại đó đã định hình cách đọc của Wilson về sự hỗn loạn hiện tại.
Ông lập luận rằng đợt bán tháo tuần này là một "đợt điều chỉnh trong thị trường tăng giá" — không phải là một đợt suy thoái mới. Nó bắt đầu vào mùa thu năm ngoái, khi thanh khoản thắt chặt, trước khi giá dầu thô tăng vọt và VIX tăng cao trong những tuần gần đây sau khi xung đột ở Iran leo thang. Cú sốc địa chính trị đóng vai trò như một "đòn đánh cuối cùng" — loại sự kiện đầu hàng thường đánh dấu sự kết thúc chứ không phải sự khởi đầu.
Các con số ủng hộ ông về thiệt hại đã xảy ra. Cổ phiếu phần mềm và dịch vụ là những ngành bị ảnh hưởng nặng nề nhất, với 97% thành viên S&P 500 trong lĩnh vực đó giao dịch thấp hơn ít nhất 10% so với mức cao nhất trong 52 tuần. Cổ phiếu bán dẫn, hàng tiêu dùng tùy ý và dịch vụ tài chính cũng cho thấy câu chuyện tương tự. Mức giảm khoảng 15% từ đỉnh của chỉ số S&P 500 là có thật — nhưng nó đánh giá thấp một cách đáng kể mức độ lan rộng của sự tàn phá bên dưới bề mặt.