Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các chuyên gia tham gia thảo luận đồng ý rằng sự tăng vọt giá dầu địa chính trị và lo ngại lạm phát là những yếu tố cản trở ngắn hạn, nhưng họ không đồng ý về tính bền vững của nhu cầu và tác động của thu nhập Nvidia đến tâm lý thị trường. Rủi ro chính là một cú sốc lạm phát do giá dầu hoặc sự leo thang địa chính trị, trong khi cơ hội chính nằm ở thu nhập của Nvidia có khả năng định giá lại thị trường cao hơn.
Rủi ro: Một cú sốc lạm phát do giá dầu hoặc sự leo thang địa chính trị
Cơ hội: Thu nhập của Nvidia có khả năng định giá lại thị trường cao hơn
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Hợp đồng tương lai S&P 500 E-Mini tháng 6 (ESM26) giảm -0.41%, và hợp đồng tương lai Nasdaq 100 E-Mini tháng 6 (NQM26) giảm -0.30% sáng nay, cho thấy thị trường Phố Wall sẽ mở cửa thấp hơn khi giá dầu tiếp tục tăng giữa bế tắc giữa Mỹ và Iran.
Giá dầu thô WTI đã tăng hơn +1% vào thứ Hai do triển vọng đóng cửa eo biển Hormuz kéo dài. Tổng thống Mỹ Donald Trump đã nói trên nền tảng mạng xã hội của mình vào Chủ nhật rằng “Đối với Iran, Đồng hồ đang tích tắc, và tốt hơn hết là họ nên hành động, NHANH CHÓNG, nếu không sẽ không còn gì sót lại của họ.” Những nhận xét này làm gia tăng lo ngại rằng cuộc xung đột có thể chuyển trở lại giai đoạn quân sự tích cực hơn, trì hoãn mọi sự bình thường hóa giao thông qua tuyến đường thủy. Hãng thông tấn Cộng hòa Hồi giáo Iran trích dẫn người phát ngôn Bộ Quốc phòng cho biết Lực lượng Vũ trang Iran “hoàn toàn sẵn sàng đối đầu với bất kỳ cuộc tấn công tiềm tàng mới nào của Mỹ và chế độ Israel nhằm vào đất nước.” Trong khi đó, một máy bay không người lái đã gây cháy tại một nhà máy điện hạt nhân Barakah của Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất vào Chủ nhật, trong khi Ả Rập Xê Út cho biết họ đã đánh chặn ba máy bay không người lái.
Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã tăng một điểm cơ bản lên 4.61% vào thứ Hai khi giá dầu tăng cao làm dấy lên lo ngại về lạm phát. Các nhà đầu tư hiện thấy có 70% khả năng Fed sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào cuối năm và hoàn toàn dự đoán một động thái vào tháng 3 năm 2027.
Sự chú ý của nhà đầu tư trong tuần này tập trung vào báo cáo thu nhập từ gã khổng lồ chip Nvidia, biên bản cuộc họp chính sách gần đây nhất của Cục Dự trữ Liên bang và một loạt dữ liệu kinh tế mới của Mỹ.
Trong phiên giao dịch hôm thứ Sáu, các chỉ số chứng khoán chính của Phố Wall đã đóng cửa giảm mạnh. Cổ phiếu chip giảm mạnh, với Arm Holdings (ARM) giảm hơn -8% dẫn đầu đà giảm trên Nasdaq 100, và Micron Technology (MU) giảm hơn -6%. Ngoài ra, các cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử cũng giảm sau khi Bitcoin giảm hơn -2%, với Coinbase Global (COIN) giảm hơn -7% và MARA Holdings (MARA) giảm hơn -6%. Ngoài ra, các cổ phiếu du lịch giảm khi giá dầu tăng, với United Airlines (UAL) và American Airlines (AAL) giảm hơn -3%. Về phía tăng giá, DexCom (DXCM) đã tăng hơn +6% và là cổ phiếu tăng trưởng phần trăm cao nhất trên S&P 500 và Nasdaq 100 sau khi nhà đầu tư hoạt động Elliott Investment Management nắm giữ cổ phần trong công ty và đạt được thỏa thuận sẽ đưa hai giám đốc độc lập vào hội đồng quản trị.
Dữ liệu kinh tế được công bố vào thứ Sáu cho thấy sản xuất công nghiệp của Mỹ đã tăng +0.7% m/m trong tháng 4, cao hơn dự kiến +0.3% m/m, và sản xuất chế tạo đã tăng +0.6% m/m, cao hơn dự kiến +0.2% m/m. Riêng biệt, chỉ số sản xuất Empire State của Mỹ tháng 5 đã tăng bất ngờ lên mức cao nhất trong 4 năm là 19.6, cao hơn dự kiến là 7.3.
“Sản lượng sản xuất đã bắt đầu tăng vào đầu năm nay, được hỗ trợ bởi sự tăng trưởng vững chắc về sản lượng máy tính và điện tử do bùng nổ AI, và sự mờ nhạt của sự không chắc chắn liên quan đến thuế quan,” theo Oliver Allen tại Pantheon Macroeconomics. “Nhưng nỗi lo ngại về sự gián đoạn tiềm tàng đối với chuỗi cung ứng do chiến tranh ở Trung Đông dường như đang cung cấp một lực đẩy bổ sung đáng kể, khi các công ty đẩy nhanh đơn đặt hàng và xây dựng kho dự phòng.”
Các hợp đồng tương lai lãi suất của Mỹ đã định giá xác suất 99.1% không thay đổi lãi suất và 0.9% khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC tiếp theo vào tháng 6.
Tất cả sự chú ý sẽ đổ dồn vào Nvidia (NVDA) trong tuần này, khi gã khổng lồ chip AI chuẩn bị báo cáo kết quả kinh doanh quý đầu tiên vào thứ Tư. Các nhà đầu tư kỳ vọng công ty sẽ dễ dàng vượt qua ước tính của Phố Wall và đưa ra dự báo mạnh mẽ cho quý hiện tại. Các nhà bán lẻ như Walmart (WMT), Home Depot (HD), The TJX Companies (TJX), Lowe’s (LOW), Target (TGT), và Ross Stores (ROST), cùng với các công ty đáng chú ý như Analog Devices (ADI), Keysight Technologies (KEYS), Intuit (INTU), và Deere & Company (DE), cũng sẽ công bố kết quả kinh doanh hàng quý trong tuần này.
Những người tham gia thị trường cũng sẽ theo dõi biên bản cuộc họp của Fed từ cuộc họp ngày 28-29 tháng 4, dự kiến công bố vào thứ Tư. FOMC đã giữ nguyên lãi suất vào tháng trước, nhưng ba quan chức đã phản đối xu hướng nới lỏng trong tuyên bố sau cuộc họp của ngân hàng trung ương để ủng hộ ngôn ngữ trung lập hơn, cho thấy động thái tiếp theo có thể là cắt giảm hoặc tăng lãi suất. Biên bản sẽ giúp làm rõ có bao nhiêu nhà hoạch định chính sách không có quyền biểu quyết cũng ủng hộ sự thay đổi như vậy. Các nhà kinh tế HSBC lưu ý rằng “biên bản cuộc họp tháng 4 sẽ cho thấy sự thảo luận đáng kể về triển vọng và rủi ro liên quan đến lạm phát và kỳ vọng lạm phát.” Trong khi đó, các Thống đốc Fed Christopher Waller và Michael Barr, cùng với Chủ tịch Fed Philadelphia Anna Paulson và Chủ tịch Fed Richmond Tom Barkin, dự kiến sẽ phát biểu trong tuần này.
Các nhà đầu tư cũng sẽ theo dõi Kevin Warsh được chính thức tuyên thệ nhậm chức Chủ tịch Fed, với Jerome Powell hiện đang giữ vai trò tạm quyền sau khi nhiệm kỳ của ông kết thúc vào thứ Sáu. Việc phê duyệt ông Warsh được cho là đang chờ hoàn tất thủ tục giấy tờ cuối cùng, bao gồm chữ ký của tổng thống và xác nhận thoái vốn khỏi một số tài sản nắm giữ. Ông có thể tuyên thệ nhậm chức sớm nhất là vào thứ Hai.
Ngoài ra, những người theo dõi thị trường sẽ chú ý đến các thông báo dữ liệu kinh tế của Mỹ. Khảo sát sơ bộ về chỉ số nhà quản lý mua hàng tháng 5 của Mỹ cho lĩnh vực sản xuất và dịch vụ sẽ là điểm nhấn chính, cung cấp một bản cập nhật quan trọng về hiệu quả hoạt động của nền kinh tế trong tháng thứ ba của cuộc xung đột Trung Đông. Số liệu cuối cùng về chỉ số tâm lý người tiêu dùng tháng 5 của Đại học Michigan cũng sẽ thu hút sự chú ý. Các thông báo dữ liệu đáng chú ý khác bao gồm Doanh số bán nhà đang chờ xử lý, Yêu cầu trợ cấp thất nghiệp ban đầu, Chỉ số Sản xuất Philly Fed, Giấy phép Xây dựng (sơ bộ), Khởi công nhà ở và Chỉ số Kinh tế Dẫn đầu của Conference Board.
Lịch dữ liệu kinh tế của Mỹ chủ yếu trống vào thứ Hai.
Trên thị trường trái phiếu, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chuẩn ở mức 4.61%, tăng +0.26%.
Chỉ số Euro Stoxx 50 giảm -0.28% sáng nay khi tình trạng bế tắc giữa Mỹ và Iran tiếp tục đẩy giá dầu lên cao, làm giảm khẩu vị rủi ro. Cổ phiếu ngành xa xỉ, xây dựng và ô tô nằm trong số những cổ phiếu giảm mạnh nhất vào thứ Hai. Cổ phiếu du lịch cũng giảm khi giá dầu tăng và Ryanair cảnh báo về xu hướng giá mùa hè yếu hơn dự kiến. Để hạn chế thua lỗ, cổ phiếu năng lượng và truyền thông đã tăng. Giá dầu tăng nhẹ vào thứ Hai sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump bày tỏ sự thất vọng với Iran và cảnh báo rằng “Đồng hồ đang tích tắc”, vài giờ sau khi máy bay không người lái tấn công một nhà máy điện hạt nhân ở Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu chính phủ Eurozone vẫn ở mức cao nhất trong nhiều thập kỷ vào thứ Hai khi các nhà đầu tư lo ngại về tác động lạm phát của một cuộc xung đột Mỹ-Iran kéo dài. Thị trường tiền tệ hiện đang định giá hơn hai lần tăng lãi suất của ECB vào cuối năm, với lần đầu tiên dự kiến vào tháng 6. Các nhà đầu tư trong tuần này sẽ theo dõi chặt chẽ dữ liệu PMI sơ bộ của Eurozone cho tháng 5. “Chúng tôi kỳ vọng PMI tổng hợp của Eurozone sẽ vẫn nằm trong vùng suy giảm nhẹ, mặc dù thời gian giao hàng cao hơn sẽ tiếp tục làm sai lệch PMI sản xuất theo hướng tăng,” Daniel Kral tại Oxford Economics cho biết. Những người tham gia thị trường cũng sẽ theo dõi dữ liệu lạm phát tháng 4 cuối cùng của Eurozone và chỉ số niềm tin kinh doanh Ifo của Đức cho tháng 5. Ngoài ra, triển vọng kinh tế mới nhất của Ủy ban Châu Âu cho khu vực này sẽ thu hút sự chú ý. Về tin tức doanh nghiệp, Publicis (PUB.P.DX) đã tăng hơn +2% sau khi tập đoàn quảng cáo này đồng ý mua công ty hợp tác dữ liệu của Mỹ LiveRamp trong một thỏa thuận toàn tiền mặt trị giá khoảng 2,2 tỷ USD.
Lịch dữ liệu kinh tế châu Âu chủ yếu trống vào thứ Hai.
Các thị trường chứng khoán châu Á hôm nay đóng cửa trong sắc đỏ. Chỉ số Shanghai Composite của Trung Quốc (SHCOMP) đóng cửa giảm -0.09%, và Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản (NIK) đóng cửa giảm -0.97%.
Chỉ số Shanghai Composite của Trung Quốc đóng cửa giảm nhẹ hôm nay khi một loạt dữ liệu kinh tế trong nước yếu kém làm giảm tâm lý nhà đầu tư. Dữ liệu chính thức được công bố vào thứ Hai cho thấy hoạt động kinh tế của Trung Quốc đã bất ngờ chậm lại trong tháng 4 bất chấp xuất khẩu kiên cường, làm gia tăng áp lực lên Bắc Kinh phải đưa ra các biện pháp bổ sung để hỗ trợ tăng trưởng. Doanh số bán lẻ, một thước đo tiêu dùng, đã chậm lại trong tháng 4 ở mức tăng trưởng yếu nhất kể từ năm 2022. Ngoài ra, sản xuất công nghiệp, đầu tư tài sản cố định và lĩnh vực bất động sản đều có dấu hiệu yếu kém, thấp hơn kỳ vọng của các nhà kinh tế. Ting Lu, nhà kinh tế trưởng về Trung Quốc của Nomura, cho biết dữ liệu hoạt động kinh tế đáng thất vọng của đất nước trong tháng 4 cho thấy Bắc Kinh có thể cần tăng cường hỗ trợ chính sách để ổn định tăng trưởng. Tuy nhiên, vẫn chưa rõ liệu các nhà hoạch định chính sách có hành động nhanh chóng hay không, vì hiệu suất kinh tế quý đầu tiên vững chắc và xuất khẩu mạnh mẽ đã làm giảm kỳ vọng về các biện pháp kích thích ngắn hạn. Cổ phiếu nông nghiệp giảm mạnh vào thứ Hai sau khi Nhà Trắng cho biết Bắc Kinh đã cam kết mua ít nhất 17 tỷ USD sản phẩm nông nghiệp của Mỹ hàng năm từ năm 2026 đến 2028. Cổ phiếu tiêu dùng cũng giảm. Tuy nhiên, mức giảm của chỉ số chuẩn bị bị hạn chế khi cổ phiếu chip tăng sau khi các quan chức Mỹ báo hiệu trong hội nghị thượng đỉnh hai ngày tại Bắc Kinh tuần trước rằng các biện pháp kiểm soát xuất khẩu chất bán dẫn không phải là trọng tâm chính. Về tin tức doanh nghiệp, Li Auto đã giảm hơn -14% tại Hồng Kông sau khi ra mắt SUV hạng sang được nâng cấp không làm giảm bớt lo ngại của nhà đầu tư về sự cạnh tranh ngày càng tăng trên thị trường ô tô Trung Quốc. Sự chú ý của nhà đầu tư hiện chuyển sang Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, dự kiến sẽ công bố lãi suất cho vay chuẩn của nước này vào cuối tuần này. Các nhà kinh tế kỳ vọng lãi suất cho vay cơ bản một năm sẽ giữ nguyên ở mức 3.00% và LPR kỳ hạn 5 năm ở mức 3.50%.
Sản xuất Công nghiệp tháng 4 của Trung Quốc tăng +4.1% y/y, yếu hơn dự kiến +6.0% y/y.
Doanh số Bán lẻ tháng 4 của Trung Quốc tăng +0.2% y/y, yếu hơn dự kiến +2.0% y/y.
Đầu tư Tài sản Cố định tháng 4 của Trung Quốc giảm bất ngờ -1.6% y/y trong giai đoạn tháng 1-4, yếu hơn dự kiến +1.7% y/y.
Tỷ lệ Thất nghiệp tháng 4 của Trung Quốc là 5.2%, tốt hơn dự kiến 5.3%.
Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản đóng cửa giảm hôm nay do đà bán tháo trái phiếu chính phủ Nhật Bản gia tăng giữa những lo ngại về lạm phát ngày càng tăng. Tình trạng bế tắc về cuộc chiến Iran đã đẩy giá dầu lên cao trong giao dịch tại Tokyo, với Tổng thống Mỹ Trump cảnh báo Tehran rằng “Đồng hồ đang tích tắc” về một thỏa thuận hòa bình. Ngoài ra, một nhà máy điện hạt nhân ở Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đã bị tấn công, và Ả Rập Xê Út cho biết họ đã đánh chặn ba máy bay không người lái, nhấn mạnh những rủi ro đối với lệnh ngừng bắn mong manh. Cổ phiếu bất động sản và ô tô dẫn đầu đà giảm vào thứ Hai. Trong khi đó, trái phiếu chính phủ Nhật Bản giảm mạnh vào thứ Hai khi áp lực lạm phát và lo ngại về tài khóa gia tăng. Lợi suất kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản đã tăng tới 10 điểm cơ bản lên mức cao nhất kể từ năm 1996, trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm của quốc gia này đã tăng tới 20 điểm cơ bản lên mức cao nhất kể từ khi ra mắt vào năm 1999, trước khi cả hai đều giảm bớt một phần mức tăng. Lợi suất JGB theo sau sự tăng vọt của lợi suất Kho bạc, vốn đã tăng lên mức cao nhất trong một năm vào thứ Sáu khi giá dầu tăng cao làm dấy lên lo ngại về lạm phát. Những lo ngại về chi tiêu của chính phủ cũng gây áp lực lên JGB sau khi Reuters đưa tin vào thứ Hai rằng chính phủ Nhật Bản có khả năng sẽ phát hành nợ mới để tài trợ cho một ngân sách bổ sung nhằm giảm thiểu tác động kinh tế từ cuộc xung đột Trung Đông. Sự chú ý của nhà đầu tư trong tuần này tập trung vào dữ liệu GDP sơ bộ quý 1 của Nhật Bản, vốn sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc về sức mạnh của nhu cầu cơ bản. Dữ liệu lạm phát của quốc gia này cho tháng 4 cũng sẽ được theo dõi chặt chẽ, cung cấp một yếu tố quan trọng cho chính sách của Ngân hàng Nhật Bản khi áp lực giá cả lan rộng. Chỉ số Biến động Nikkei, vốn tính đến mức biến động ngụ ý của các quyền chọn Nikkei 225, đóng cửa tăng +3.64% lên 30.79.
Diễn biến Cổ phiếu Hoa Kỳ Trước Giờ Mở Cửa
Hầu hết các cổ phiếu trong nhóm Magnificent Seven đều giảm nhẹ trong giao dịch trước giờ mở cửa, với Tesla (TSLA) giảm gần -1% và Meta Platforms (META) giảm khoảng -0.8%.
UnitedHealth Group (UNH) giảm hơn -4% trong giao dịch trước giờ mở cửa sau khi Berkshire Hathaway bán toàn bộ cổ phần của mình trong công ty bảo hiểm y tế.
Applied Materials (AMAT) giảm hơn -1% trong giao dịch trước giờ mở cửa sau khi Morgan Stanley hạ xếp hạng cổ phiếu từ Overweight xuống Equal Weight.
Một số cổ phiếu chip đang cố gắng phục hồi trong giao dịch trước giờ mở cửa, với Micron Technology (MU) và Marvell Technology (MRVL) tăng hơn +1%.
Dominion Energy (D) tăng hơn +15% trong giao dịch trước giờ mở cửa sau các báo cáo cho biết NextEra Energy đang đàm phán để mua lại công ty.
Bạn có thể xem thêm diễn biến cổ phiếu trước giờ mở cửa tại đây
Điểm nhấn Thu nhập Hoa Kỳ Hôm nay: Thứ Hai - Ngày 18 tháng 5
Evolution Metals & Technologies (EMAT), Brady (BRC), Agilysys (AGYS), PrimeEnergy Resources (PNRG), SCHMID Group (SHMD), Gossamer Bio (GOSS), OS Therapies (OSTX), FatPipe (FATN), The Cato Corporation (CATO), Sachem Capital (SACH).
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Thu nhập của Nvidia và khả năng phục hồi sản xuất được thúc đẩy bởi AI sẽ hạn chế đà giảm địa chính trị trong tuần này."
Bài báo nhấn mạnh sự tăng vọt giá dầu địa chính trị và nỗi sợ lạm phát là những yếu tố cản trở ngắn hạn chính, với các hợp đồng tương lai chỉ ra xu hướng giảm và xác suất tăng lãi suất tăng lên 70% vào cuối năm. Tuy nhiên, nó lại đánh giá thấp việc sản xuất công nghiệp tháng 4 tăng +0,7% và chỉ số Empire State là 19,6 đã phản ánh nhu cầu được thúc đẩy bởi AI và việc dự trữ phòng ngừa. Báo cáo của Nvidia vào thứ Tư vẫn là yếu tố xúc tác chính; một kết quả vượt trội mạnh mẽ và dự báo được nâng cao có thể nhanh chóng định giá lại mức bội số kỳ hạn 11,6 lần cao hơn ngay cả khi lợi suất kỳ hạn 10 năm giữ gần mức 4,61%. Biên bản của Fed có nhiều khả năng cho thấy sự bất đồng được kiểm soát hơn là một sự xoay trục hawkish.
Sự leo thang nhanh chóng đóng cửa eo biển Hormuz hoặc các cuộc tấn công trực tiếp có thể đẩy WTI lên trên 90 đô la trong vòng vài ngày, lấn át mọi sự tích cực từ Nvidia hoặc dữ liệu và buộc phải định giá lại mạnh mẽ hơn cả cổ phiếu và lộ trình của Fed.
"Nhu cầu sản xuất đang tăng tốc bất chấp những nhiễu loạn địa chính trị, nhưng câu chuyện lạm phát đang được thúc đẩy bởi tâm lý giá dầu hơn là áp lực giá cả cơ bản — hãy theo dõi xem dự báo của Nvidia có xác nhận sức mạnh nhu cầu hay báo hiệu sự thận trọng hay không."
Bài báo trình bày điều này như một kịch bản rủi ro rõ ràng: căng thẳng Iran → giá dầu tăng → lo ngại lạm phát → xác suất tăng lãi suất tăng → bán tháo cổ phiếu. Nhưng dữ liệu ẩn chứa ở đây lại kể một câu chuyện khác. Sản xuất của Hoa Kỳ vừa công bố chỉ số Empire State cao nhất trong 4 năm (19,6 so với 7,3 kỳ vọng), sản xuất công nghiệp vượt mức +0,7% so với +0,3%, và chính bài báo lưu ý rằng các công ty đang đẩy nhanh các đơn đặt hàng do lo ngại về chuỗi cung ứng. Đó là nhu cầu, không phải sự hủy diệt nhu cầu. Xác suất tăng lãi suất 70% được định giá dựa trên giá dầu, không phải dữ liệu lạm phát thực tế. Trong khi đó, sự yếu kém của Trung Quốc và sự biến động của trái phiếu Nhật Bản cho thấy rủi ro thực sự là giảm phát/suy thoái kinh tế, chứ không phải lạm phát phi mã. Thu nhập của Nvidia vào thứ Tư sẽ là yếu tố quyết định thực sự — nếu dự báo được duy trì, sự sụt giảm này chỉ là nhiễu.
Giá dầu tăng +1% về mặt lịch sử là nhiễu, và bài báo đã nhầm lẫn giữa những lời lẽ của Trump với sự leo thang quân sự thực tế; eo biển Hormuz thực tế chưa đóng cửa, và chi phí bảo hiểm vận chuyển chưa tăng đủ để cho thấy sự gián đoạn nguồn cung thực tế đã được định giá.
"Sự kết hợp giữa lạm phát do năng lượng tăng và quá trình chuyển đổi sang một chủ tịch Fed mới tạo ra một môi trường mà bội số cổ phiếu có khả năng bị nén lại, bất kể sức mạnh thu nhập liên quan đến AI trong ngắn hạn."
Thị trường hiện đang tập trung vào mức phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị trong giá dầu, nhưng sự thay đổi cơ cấu thực sự là quá trình chuyển đổi sang môi trường lãi suất cao hơn và kéo dài hơn, nay đang được củng cố bởi nỗi sợ lạm phát do tài khóa. Mặc dù bài báo nhấn mạnh sự bùng nổ AI như một yếu tố hỗ trợ, sự khác biệt giữa sản xuất công nghiệp mạnh mẽ và phản ứng của thị trường trái phiếu cho thấy chúng ta đang tiến gần đến một chế độ "tin xấu là tin xấu". Nếu lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm duy trì mức trên 4,6%, định giá cổ phiếu — đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ có bội số cao — sẽ đối mặt với áp lực đáng kể bất kể thu nhập của Nvidia. Thị trường đang đánh giá thấp khả năng xảy ra sai lầm chính sách khi Fed chuyển giao dưới sự lãnh đạo mới.
Việc xây dựng "kho dự trữ phòng ngừa" được đề cập bởi Pantheon có thể dẫn đến một kết quả thu nhập vượt trội bất ngờ trên các lĩnh vực công nghiệp và bán dẫn, có khả năng tách rời cổ phiếu khỏi mức tăng vọt của lợi suất trái phiếu.
"Đà giảm ngắn hạn chủ yếu phụ thuộc vào rủi ro vĩ mô do giá dầu gây ra từ tình trạng bế tắc ở Iran; trừ khi Nvidia đưa ra dự báo cao hơn và biên bản Fed nghiêng về dovish, thị trường sẽ có xu hướng giảm."
Kịch bản hôm nay thoạt nhìn có vẻ giảm giá: hợp đồng tương lai cho thấy một phiên mở cửa tiêu cực khi giá dầu tăng do bế tắc Iran và Nvidia cùng biên bản Fed đang cận kề. Nhưng bối cảnh không hoàn toàn tiêu cực. Các tín hiệu sản xuất của Hoa Kỳ, bao gồm sản xuất công nghiệp tháng 4 và chỉ số Empire State, cho thấy nhu cầu trong nước lành mạnh và chi tiêu vốn liên quan đến AI có thể hỗ trợ thu nhập bất chấp chi phí năng lượng cao hơn. Thị trường đã định giá cho việc giữ nguyên lãi suất vào tháng 6 với rủi ro giảm giá hạn chế cho đến nay, và báo cáo của Nvidia có thể gây bất ngờ tích cực trong khi biên bản Fed gợi ý sự kiên nhẫn về chính sách thay vì sự quyết liệt. Rủi ro chính là một cú sốc lạm phát do giá dầu hoặc sự leo thang địa chính trị có thể lấn át mọi sự hỗ trợ từ thu nhập.
Trường hợp phản biện mạnh mẽ nhất là Nvidia có thể gây thất vọng hoặc đưa ra dự báo thận trọng, và biên bản Fed có thể củng cố xu hướng hawkish, đẩy lãi suất lên cao hơn và gây áp lực lên cổ phiếu ngay cả với dữ liệu tốt.
"Việc mua trước do thuế quan có thể làm tăng dữ liệu sản xuất trong khi rủi ro thoái vốn khỏi các giao dịch carry có thể khuếch đại áp lực bán cổ phiếu công nghệ."
Claude đã chỉ ra đúng việc chỉ số Empire State vượt trội là tích cực về nhu cầu, nhưng lại bỏ lỡ rằng việc mua trước do thuế quan có thể thổi phồng các chỉ số mà không duy trì được đơn hàng vào quý 3. Nếu giá dầu giữ trên 80 đô la, các nhà sản xuất đó sẽ đối mặt với biên lợi nhuận bị nén mà chi tiêu vốn AI không thể bù đắp. Không ai liên kết sự biến động của trái phiếu Nhật Bản với khả năng bán tháo cổ phiếu công nghệ Hoa Kỳ thông qua việc thoái vốn khỏi các giao dịch carry, điều này có thể khuếch đại bất kỳ sự thất vọng nào của Nvidia bất kể biên bản Fed.
"Việc mua trước do thuế quan và thoái vốn khỏi các giao dịch carry là những rủi ro thực sự, nhưng cả hai đều không làm mất hiệu lực của tín hiệu nhu cầu cơ bản nếu thu nhập quý 2 xác nhận điều đó."
Rủi ro thoái vốn khỏi các giao dịch carry của Grok là có thật nhưng phụ thuộc vào thời điểm — BoJ chưa báo hiệu thắt chặt ngay lập tức, vì vậy việc thanh lý bắt buộc vẫn là rủi ro đuôi, không phải trường hợp cơ bản. Quan trọng hơn: việc mua trước do thuế quan làm tăng chỉ số Empire State không làm mất hiệu lực của tín hiệu nhu cầu. Nếu đơn hàng được duy trì đến quý 2, đó là chi tiêu vốn thực tế, không chỉ là hàng tồn kho. Lập luận về việc nén biên lợi nhuận giả định giá dầu giữ ở mức 80 đô la trở lên; ở mức 75–78 đô la, các nhà sản xuất có thể hấp thụ được. Thu nhập của Nvidia vào thứ Tư sẽ giải quyết vấn đề này nhanh hơn biên bản Fed.
"Việc phát hành trái phiếu Kho bạc ngày càng tăng và QT đang tạo ra một khoảng trống thanh khoản sẽ làm nén bội số cổ phiếu bất kể kết quả thu nhập vượt trội của từng công ty."
Grok và Claude đang bỏ qua sự rút cạn thanh khoản. Mối đe dọa thực sự không chỉ là giá dầu hay các giao dịch carry, mà là việc nạp lại TGA (Tài khoản Tổng kho bạc) của Kho bạc và QT (thắt chặt định lượng) diễn ra đồng thời. Ngay cả khi Nvidia vượt trội, khối lượng phát hành trái phiếu mới khổng lồ cần thiết để tài trợ cho thâm hụt ở mức lợi suất 4,6% sẽ làm lu mờ bội số cổ phiếu. Chúng ta đang chứng kiến một cuộc khủng hoảng thanh khoản mang tính cơ cấu khiến "kết quả thu nhập vượt trội" trở nên không liên quan nếu chi phí vốn thực sự bóp nghẹt khả năng mua lại cổ phiếu.
"Sức mạnh của Nvidia có thể bù đắp một số hạn chế về thanh khoản, nhưng rủi ro thực sự là sự ổn định tài trợ rộng hơn trên các giao dịch carry và thanh khoản ngoài Hoa Kỳ, chứ không chỉ là phát hành trái phiếu."
Gemini, bạn chỉ ra một rủi ro thanh khoản thực sự từ QT và việc nạp lại TGA, nhưng luận điểm này dựa trên một kênh duy nhất. Nếu Nvidia đưa ra dự báo cao hơn (mang tính đầu cơ), điều đó có thể bù đắp cho sự kiềm chế bằng cách duy trì khẩu vị rủi ro trong các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn và chi tiêu vốn AI, ngay cả với lợi suất cao hơn. Điều không chắc chắn lớn hơn là sự ổn định tài trợ trên các giao dịch carry và thanh khoản ngoài Hoa Kỳ trong các đợt bùng phát, chứ không chỉ là phát hành trái phiếu. Thanh khoản là một phổ, không phải là một vách đá duy nhất.
Các chuyên gia tham gia thảo luận đồng ý rằng sự tăng vọt giá dầu địa chính trị và lo ngại lạm phát là những yếu tố cản trở ngắn hạn, nhưng họ không đồng ý về tính bền vững của nhu cầu và tác động của thu nhập Nvidia đến tâm lý thị trường. Rủi ro chính là một cú sốc lạm phát do giá dầu hoặc sự leo thang địa chính trị, trong khi cơ hội chính nằm ở thu nhập của Nvidia có khả năng định giá lại thị trường cao hơn.
Thu nhập của Nvidia có khả năng định giá lại thị trường cao hơn
Một cú sốc lạm phát do giá dầu hoặc sự leo thang địa chính trị