Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các nhà điều phối nhìn chung đồng ý rằng định giá hiện tại của Nvidia (P/E tương lai 24 lần) không phải là một món hời và được định giá cho một kịch bản tăng trưởng cao cụ thể. Họ bày tỏ lo ngại về độ bền của chu kỳ chi tiêu vốn AI, khả năng nén biên lợi nhuận từ ASIC tùy chỉnh và nhu cầu của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn đạt được lợi nhuận có biên lợi nhuận cao từ AI tác nhân để biện minh cho việc đầu tư liên tục.
Rủi ro: ROI phía cầu đối với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn và khả năng chậm lại chi tiêu vốn nếu họ không thấy một con đường rõ ràng để tạo ra doanh thu có biên lợi nhuận cao từ AI tác nhân vào giữa năm 2025.
Cơ hội: Thành công tiềm năng của việc ra mắt Vera Rubin của Nvidia vào Q3 và các cơ hội tăng trưởng trong thị trường AI tác nhân.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Những tên tuổi công nghệ này đã dẫn dắt thị trường trong vài năm qua.
Nhưng sớm năm nay, các nhà đầu tư lo lắng về các định giá cao khó chấp nhận.
Trí tuệ nhân tạo (AI) đã tăng mạnh trong vài năm qua nhờ sự phấn khích về tiềm năng của công nghệ mới này. ý tưởng là các công cụ và dịch vụ AI có thể giúp các công ty tiết kiệm thời gian và tiền bạc, đồng thời trở nên đổi mới hơn - và kết quả có thể thúc đẩy tốc độ tăng trưởng doanh thu. Vì lý do này, các nhà đinvest đã đổ xô vào nhiều công ty trong lĩnh vực này.
Tuy nhiên, trong quá trình các cổ đôngng này tăng giá, điều gì đó đã xảy ra, và điều này thực sự làm chậm tiến độ của các cổ đôngng AI vào cuối năm ngoái và đầu năm nay: các định giá đã tăng mạnh. Nhiều nhà đầu tư coi các cổ đôngng AI là quá đắt trong cuộc đua vàng rất này, điều này làm chậm hiệu quả của chúng trong quý một.
Liệu AI có tạo ra người nội địa đầu tiên? Đội của chúng tôi vừa phát hành báo cáo về một công ty hiếm biết, được gọi là "Quyền kiểm soát Bắt buộc" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Kết quả là, các định giá của nhiều công ty - ngay cả một số công ty hàng đầu trong ngành - đã giảm. Và tôi có một điều bất ngờ cho bạn: Công ty công nghệ AI đã tăng 1,200% trong năm năm qua giờ là công ty rẻ thứ hai trong số Magnificent Seven. Hãy cùng xem xét kỹ hơn.
Vậy, một lưu ý nhanh về Magnificent Seven. Đây là một nhóm các công ty công nghệ lớn và lợi nhuận đã thúc đẩy sự tăng của S&P 500 trong vài năm qua. Các công ty Magnificent Seven cung cấp cho nhà đầu tư sự an toàn với một kinh doanh vững mạnh đã chứng minh qua thời gian - và sự tăng trưởng đi kèm với đổi mới, vì chúng là những công ty tiên tiến nhất trong các công nghệ mới nhất.
Những công ty này là tên bạn sẽ nhận ra, và chúng bao trùm một phạm vi rộng hệ sinh thái công nghệ, từ thương mại điện tử và điện thoại thông minh đến xe điện. Tôi đang nói về Amazon, Apple, Alphabet, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia (NASDAQ: NVDA), và Tesla.
Các công ty Magnificent Seven mỗi công ty đều có mức độ tham gia vào AI, nghĩa là các nhà đầu tư đã mua cổ để tham gia câu chuyện tăng trưởng high này. Thị trường AI được dự báo sẽ đạt hơn $2 ngàn tỷ vào cuối thập niên, cho thấy thêm nhiều cơ hội tăng trưởng có thể đang chờ.
Vậy, trong số các công ty này, công ty nào là công ty rẻ thứ hai? Điều ngạc nhiên là, chính là công ty đã chứng minh được thắng lớn nhất về doanh thu AI: đếm sản phẩm AI - Nvidia. Như biểu đồ dưới đây hiển thị, nó giao dịch với tỷ lệ 24x các dự báo kiếm được tương lai, làm cho nó trở thành công ty rẻ nhất sau Meta, đã thường xuyên là công ty ít tính giá nhất trong nhóm trong thời gian gần đây.
Bây giờ, câu hỏi là: Liệu Nvidia có phải là một cổ đôngng mua tại mức này? Nvidia đã tăng mạnh trong vài năm qua, và doanh thu thực sự làm việc mạnh mẽ khi nó chuyển trọng tâm chip từ trò chơi sang AI. Ví dụ, doanh thu đã tăng từ $60 tỷ chỉ trong hai năm trước đó đến $215 tỷ trong năm doanh thu hoàn chỉnh gần nhất. Đây là sự tăng trưởng tuyệt kỷ như vậy trong thời gian ngắn.
Một số nhà đầu tư đã bỏ đi Nvidia trong vài quý qua, với ý tưởng rằng việc lặp lại quá trình tăng trưởng như vậy sẽ rất khó khăn. Điều đó đúng, vì "dễ dàng" hơn để tạo ra sự tăng ba hoặc thậm chí là bốn chữ số khi bắt đầu từ mức doanh thu thấp hơn nhiều. Nhưng điều này không đồng nghĩa với việc cơ hội tăng trưởng của Nvidia đã kết thúc.
Công ty có thể tạo ra những phương xuất mới của sự tăng trưởng khi câu chuyện AI chuyển sang các chương trình tiếp theo, và điều này vì Nvidia đã chuẩn bị cho điều đó và đã xây dựng nền tảng cho nó. Các công ty chip đã tăng trong những năm gần đây khi khách hàng đua nhau đến để lấy chip để sử dụng trong quá trình đào tạo - việc đổ thông tin vào các mô hình ngôn ngữ lớn (LLMs).
Gần đây, nhu cầu đã chuyển sang inference, hoặc nhu cầu các chip để thúc đẩy quá trình suy nghĩ của các LLMs. Và bây giờ, chúng ta đang bước vào thế kỷ mới của AI - đây là thời điệm khi training và inference kết hợp lại để tạo thành một "agent" sẽ suy nghĩ và hành động để giải quyết các vấn đề.
Nvidia đã xây dựng nên nền tảng tiếp theo của mình, Vera Rubin, để phục vụ cụ thể cho thế kỷ AI agentic - và hệ thống này sẽ được giao hàng trong quý ba. Điều này cho thấy một phương xuất tăng trưởng mới có thể đang chờ.
Tất cả những điều này đều có nghĩa là, hiện tại, khi công ty công nghệ AI này giao dịch với mức giá "hời" thì có thể là thời điểm hoàn hảo để mua cổ.
Trước khi mua cổ đôngng Nvidia, hãy xem xét điều này:
Đội phân tích Motley Fool Stock Advisor vừa chỉ ra những công đôngng mà họ tin là 10 công đôngng tốt nhất để nhà đầu tư mua ngay... và Nvidia không phải là một trong số đó. Những công đôngngng đã được chọn có thể sẽ tạo ra những kết quả khủng trong những năm tới.
Xem xét khi Netflix được đưa vào danh sách vào ngày 17 tháng 12 năm 2004... nếu bạn đầu tư $1,000 vào thời điểm khuyến nghị, bạn sẽ có $472,852! Hay khi Nvidia được đưa vào danh sách vào ngày 15 tháng 4 năm 2005... nếu bạn đầu tư $1,000 vào thời điểm khuyến nghị, bạn sẽ có $1,317,207!
Bây giờ, cần lưu ý rằng Stock Advisor có tỷ lệ trung bình trả về là 984% - vượt trội so với 210% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách top 10 mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.
**Stock Advisor returns as of May 27, 2026. *
Lưu ý: Adria Cimino có vị trí trong Amazon và Tesla. The Motley Fool có vị trí và khuyến nghị Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia, và Tesla. The Motley Fool có chính sách thông tin.
Quan điểm và quan nhận tại đây là quan điểm và quan nhận của tác giả và không nhất thiết phải phản ánh quan điểm của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Bội số tương lai của Nvidia không phản ánh đầy đủ rủi ro thực thi và cạnh tranh có thể hạn chế tiềm năng tái định giá bất chấp câu chuyện AI."
Bài báo định vị P/E tương lai 24 lần của Nvidia như một món hời sau đà tăng 1.200%, viện dẫn sự chuyển đổi sang AI tác nhân và ra mắt Vera Rubin vào Q3 như động lực tăng trưởng tiếp theo. Tuy nhiên, các ước tính tương lai có khả năng bao gồm mức tăng trưởng doanh thu liên tục 50%+ đối mặt với những thách thức từ việc tiêu hóa chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn, áp lực biên lợi nhuận trong các khối lượng công việc suy luận và sự cạnh tranh ngày càng tăng thông qua ASIC tùy chỉnh. Các bội số lịch sử cho các chu kỳ chip trước đây cho thấy rủi ro tái định giá nếu các chỉ số ROI AI gây thất vọng. Bài viết cũng hạ thấp mức độ nhanh chóng mà quá trình chuyển đổi từ đào tạo sang suy luận đã nén sức mạnh định giá trong các làn sóng bán dẫn trước đây.
Ngay cả ở mức 24 lần, Nvidia có thể được định giá cao hơn nếu AI tác nhân kích hoạt một siêu chu kỳ chi tiêu vốn thứ hai vượt quá các mô hình hiện tại của Phố Wall, làm cho bội số ngày nay trông có vẻ thận trọng trong vòng 18 tháng.
"Sự nén định giá của Nvidia là có thật, nhưng bài báo nhầm lẫn sự rẻ tương đối trong nhóm Mag 7 với giá trị tuyệt đối mà không kiểm tra xem việc áp dụng Vera Rubin và biên lợi nhuận AI tác nhân có biện minh cho ngay cả P/E tương lai 24 lần hay không."
Bài báo nhầm lẫn sự nén định giá với cơ hội, nhưng P/E tương lai 24 lần của Nvidia không phải là 'rẻ' — nó chỉ rẻ hơn 19 lần của Meta. Vấn đề thực sự: bài báo giả định Vera Rubin (vận chuyển Q3) sẽ khôi phục lại sự tăng trưởng vượt bậc, nhưng không đưa ra bằng chứng nào cho thấy khách hàng đang xếp hàng chờ đợi nó hoặc chip suy luận/AI tác nhân có biên lợi nhuận tương đương với chip đào tạo. Doanh thu tăng 155 tỷ đô la trong hai năm; để lặp lại điều đó đòi hỏi hoặc là đánh cắp thị phần hoặc là một TAM hoàn toàn mới. Đà tăng 1.200% đã định giá thành công lớn. Thiếu sót: các mối đe dọa cạnh tranh (AMD, silicon tùy chỉnh), chu kỳ chi tiêu vốn và liệu định giá hiện tại có phản ánh sự đồng thuận về AI tác nhân hay chỉ là động lực.
Nếu Vera Rubin ra mắt như mong đợi và AI tác nhân trở thành siêu chu kỳ chi tiêu vốn tiếp theo (như ban lãnh đạo Nvidia gợi ý), bội số tương lai 24 lần có thể thực sự rẻ trong vòng 12–18 tháng, làm cho đây trở thành một khoảnh khắc "mua khi giảm giá" cổ điển mà những người chỉ trích bài báo sẽ hối tiếc khi bỏ qua.
"Sự nén P/E tương lai của Nvidia phản ánh kỳ vọng tăng trưởng thu nhập cực đoan chứ không phải là định giá 'hời' thực sự, khiến cổ phiếu cực kỳ nhạy cảm với bất kỳ sự chậm lại nào trong chi tiêu cơ sở hạ tầng của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn."
Gán nhãn Nvidia là 'rẻ' ở mức P/E tương lai 24 lần là một sự đơn giản hóa nguy hiểm về các chỉ số định giá. Mặc dù bội số tương lai bị nén so với mức trung bình lịch sử của nó, nhưng nó bỏ qua sự biến động cực độ của mẫu số thu nhập của công ty. Nvidia hiện đang được định giá cho sự hoàn hảo, giả định sự tăng trưởng vượt bậc liên tục trong chi tiêu vốn trung tâm dữ liệu từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn như Microsoft và Meta. Nếu những khách hàng đó gặp phải bức tường 'lợi tức đầu tư' với các tác nhân AI, biên lợi nhuận của Nvidia sẽ giảm nhanh chóng khi các nút thắt cổ chai chuỗi cung ứng được nới lỏng và áp lực cạnh tranh từ silicon tùy chỉnh (ASIC) gia tăng. Cổ phiếu không rẻ; nó được định giá cho một kịch bản tăng trưởng cao cụ thể, không để lại chỗ cho sai sót thực thi hoặc sự hạ nhiệt theo chu kỳ trong lĩnh vực bán dẫn.
Nếu Nvidia thành công chuyển đổi sang mô hình doanh thu định kỳ thông qua phần mềm và AI-as-a-service, P/E tương lai hiện tại có thể thực sự là một khoản chiết khấu đáng kể so với hồ sơ biên lợi nhuận phần mềm trong tương lai của nó.
"Sự rẻ trông có vẻ của Nvidia phụ thuộc vào chu kỳ chi tiêu vốn AI bền vững và việc vận chuyển Vera Rubin; nếu một trong hai yếu tố này suy yếu, sự nén bội số có thể vượt quá tốc độ tăng trưởng thu nhập."
Đọc điều này, bạn sẽ nghĩ Nvidia là một món hời trong nhóm Magnificent Seven. Nhưng 'rẻ thứ hai' là một nhãn tương đối trong một nhóm có giá cao ngất ngưởng; P/E tương lai 24 lần vẫn định giá cho nhiều năm tăng trưởng, không phải là điều chắc chắn. Bối cảnh còn thiếu: chu kỳ chi tiêu vốn AI bền vững đến đâu, và Vera Rubin có thực sự có thể vận chuyển đúng tiến độ không? Làn sóng tiếp theo của Nvidia phụ thuộc vào phần cứng suy luận và kỷ nguyên AI tác nhân, nhưng sự cạnh tranh từ AMD/Intel và các biện pháp kiểm soát xuất khẩu tiềm năng có thể làm giảm nhu cầu. Sự chậm lại trong việc mua hàng của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn, hoặc việc bỏ lỡ lợi nhuận về biên lợi nhuận, có thể nén bội số nhanh hơn thu nhập bắt kịp. Sự rẻ tương đối có thể là vỏ bọc cho rủi ro chu kỳ.
Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất: Vị thế dẫn đầu của Nvidia trong GPU cho AI làm cho con đường tăng trưởng ít mang tính chu kỳ hơn so với một chu kỳ chi tiêu vốn điển hình; nếu Vera Rubin tăng tốc và các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn tiếp tục chi tiêu, mức 24 lần có thể được chứng minh là thận trọng.
"Cạnh tranh ASIC biến rủi ro tiêu hóa theo chu kỳ thành áp lực biên lợi nhuận và thị phần kéo dài cho Nvidia."
Claude đánh giá thấp mức độ mà ASIC tùy chỉnh của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn có thể nén biên lợi nhuận suy luận của Nvidia một cách có cấu trúc ngay cả khi Vera Rubin được vận chuyển đúng tiến độ. Mức tăng doanh thu 155 tỷ đô la trước đây là do đào tạo dẫn dắt; các khối lượng công việc tác nhân ưu tiên số lượng hơn ASP cao, khuếch đại việc tiêu hóa chi tiêu vốn mà Grok đã lưu ý thành sự xói mòn thị phần vĩnh viễn thay vì tạm dừng. Các chu kỳ bán dẫn lịch sử cho thấy sức mạnh định giá hiếm khi tồn tại nguyên vẹn sau những quá trình chuyển đổi như vậy.
"Sự nén biên lợi nhuận từ ASIC là có thật, nhưng hạn chế chính là ROI của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn đối với các khối lượng công việc tác nhân, chứ không phải cạnh tranh chip."
Luận điểm nén biên lợi nhuận có cấu trúc của Grok giả định rằng ASIC suy luận mở rộng nhanh hơn khi hào kinh doanh phần mềm của Nvidia mở rộng. Nhưng không có người điều phối nào định lượng được tỷ lệ TAM thực tế: đào tạo vẫn chiếm ưu thế trong chi tiêu của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn. Nếu AI tác nhân chủ yếu tập trung vào suy luận, ASP của Vera Rubin ít quan trọng hơn tỷ lệ gắn kết với cơ sở cài đặt hiện có. Rủi ro thực sự không phải là cạnh tranh ASIC — mà là liệu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn có thể kiếm tiền từ các tác nhân đủ nhanh để biện minh cho chi tiêu vốn tiếp tục hay không. Đó là mẫu số mà không ai kiểm tra.
"Định giá của Nvidia hoàn toàn phụ thuộc vào khả năng kiếm tiền từ AI của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn, điều này vẫn chưa được chứng minh và đặt ra rủi ro đáng kể cho chi tiêu vốn trong tương lai."
Claude, bạn đã nói đúng về mẫu số 'kiếm tiền'. Trong khi mọi người ám ảnh về các chỉ số phía cung của Nvidia, rủi ro thực sự là ROI phía cầu đối với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn. Nếu Microsoft và Meta không thấy một con đường rõ ràng để tạo ra doanh thu có biên lợi nhuận cao từ AI tác nhân vào giữa năm 2025, họ sẽ cắt giảm chi tiêu vốn bất kể Vera Rubin hiệu quả đến đâu. Chúng ta đang bỏ qua thực tế là 'hào kinh doanh' của Nvidia hiện đang được trợ cấp bởi chi tiêu đầu cơ của khách hàng, chứ không phải lợi nhuận thực tế của người dùng cuối.
"Bài kiểm tra quan trọng là liệu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn có thể duy trì ROI bền vững từ AI tác nhân vào giữa năm 2025 hay không; nếu không có điều đó, bội số của Nvidia có thể bị nén ngay cả khi Vera Rubin được vận chuyển."
Gemini đã đúng khi làm nổi bật ROI như một yếu tố bất định về phía cầu, nhưng bài kiểm tra lớn còn thiếu là liệu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn có thể duy trì lợi nhuận hữu hình, có biên lợi nhuận cao từ AI tác nhân hay không. Nếu ROI giữa năm 2025 trông mỏng, chi tiêu vốn sẽ chậm lại, Vera Rubin sẽ tăng tốc chậm hơn dự kiến, và mức 24 lần tương lai của Nvidia có thể được định giá lại thấp hơn do sự không chắc chắn về tăng trưởng trước khi 'hào kinh doanh' có thể mở rộng trở lại. Hội đồng nên kiểm tra độ bền của ROI, chứ không chỉ nhịp độ phần cứng.
Các nhà điều phối nhìn chung đồng ý rằng định giá hiện tại của Nvidia (P/E tương lai 24 lần) không phải là một món hời và được định giá cho một kịch bản tăng trưởng cao cụ thể. Họ bày tỏ lo ngại về độ bền của chu kỳ chi tiêu vốn AI, khả năng nén biên lợi nhuận từ ASIC tùy chỉnh và nhu cầu của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn đạt được lợi nhuận có biên lợi nhuận cao từ AI tác nhân để biện minh cho việc đầu tư liên tục.
Thành công tiềm năng của việc ra mắt Vera Rubin của Nvidia vào Q3 và các cơ hội tăng trưởng trong thị trường AI tác nhân.
ROI phía cầu đối với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn và khả năng chậm lại chi tiêu vốn nếu họ không thấy một con đường rõ ràng để tạo ra doanh thu có biên lợi nhuận cao từ AI tác nhân vào giữa năm 2025.