Tesla: Mua ở mức giá này có nghĩa là bạn nhận được Optimus 'miễn phí', Piper Sandler cho biết

Nhà đầu tư Tesla (TSLA) mua gần mức giá cổ phiếu 420 đô la ngày hôm nay sẽ nhận được một khoản thưởng lớn — mảng kinh doanh robot Optimus miễn phí.

Ít nhất đó là những gì nhà phân tích Alexander Potter của Piper Sandler đã viết trong ấn bản thứ hai của "Hướng dẫn toàn diện về đầu tư vào Tesla" của ngân hàng đầu tư. Theo phân tích dòng tiền chiết khấu (DCF) của Piper, Tesla có giá trị khoảng 400 đô la mỗi cổ phiếu, nhưng Optimus không nằm trong phân tích đó.

Mô hình cập nhật chia Tesla thành 17 dòng sản phẩm, từ xe cộ và lưu trữ năng lượng đến sạc siêu tốc, bảo hiểm nội bộ, đăng ký FSD và kinh doanh robotaxi. Tổng của các dòng sản phẩm này sử dụng phân tích DCF 20 năm cho thấy Tesla có giá trị 400 đô la mỗi cổ phiếu — "chỉ còn thiếu một chút so với giá cổ phiếu hiện tại của TSLA."

"Quan trọng là, phân tích này không bao gồm Optimus, robot hình người sắp ra mắt của Tesla," Potter viết. "Nói cách khác, ở mức 400 đô la/cổ phiếu, chúng tôi nghĩ rằng các nhà đầu tư có thể mua Optimus 'miễn phí'."

Potter không tuyên bố robot vô giá trị. Optimus và một mảng kinh doanh "inference-as-a-service" riêng biệt là "các sản phẩm xác định luận điểm mà, có thể lập luận, sẽ có giá trị hơn các mảng kinh doanh khác của Tesla cộng lại," ông nói.

Nhưng việc định giá một doanh nghiệp mang tính chuyển đổi như vậy là khó khăn, nếu không muốn nói là không thể. "Bắt đầu dự báo các sản phẩm có tiềm năng định hình lại thị trường lao động và thay đổi GDP toàn cầu từ đâu? Một ngày nào đó, chúng tôi sẽ cố gắng... nhưng hiện tại, phân tích trong báo cáo này cho thấy không có gì phải vội vàng."

Potter nhắc lại mục tiêu giá 500 đô la đối với cổ phiếu, không thay đổi so với ghi chú trước đó của ông. Phép tính rất đơn giản: 500 đô la PT trừ đi 400 đô la giá trị dòng sản phẩm được mô hình hóa còn lại 100 đô la mỗi cổ phiếu cho Optimus, inference-as-a-service và bất kỳ thứ gì khác không nằm trong 17 dòng sản phẩm.

Potter tin rằng sự phân bổ đó là thận trọng. "Một số người sẽ cho rằng điều đó quá thấp (chúng tôi có xu hướng đồng ý)."

## Định giá khó khăn

Nếu trường hợp cơ sở 400 đô la của Potter giữ vững, mức giá hiện tại gần như là giá trị hợp lý cho các bộ phận của Tesla có thể được mô hình hóa bằng phân tích thông thường — và quyền chọn đối với robot hình người và suy luận AI về cơ bản được tặng kèm miễn phí.

Nhưng có một điểm khó khăn. Toàn bộ cách trình bày "Optimus miễn phí" dựa trên định giá mới của Piper Sandler dựa trên bội số thu nhập FY27 là 233 lần, tăng từ 180 lần, có nghĩa là nó giàu hơn nhiều.

Potter cho rằng hầu hết các mô hình bán hàng đều xem nhẹ các nguồn doanh thu ít nhìn thấy hơn của Tesla.

"Chúng tôi nghĩ rằng hầu hết các nỗ lực mô hình hóa bán hàng đều bỏ qua tác động tài chính của bảo hiểm nội bộ, Supercharging và các nguồn doanh thu khác ngoài khuôn khổ," ông viết. Ông cũng lưu ý rằng mô hình trước đó của Piper "thiếu một nỗ lực nghiêm túc để phản ánh kế hoạch bồi thường CEO năm 2025, và nó đã không gán một giá trị cụ thể cho mảng kinh doanh robotaxi."