Người Đồng Sáng Lập Super Micro Computer Đối Mặt Với Các Tội Danh Mới Về Buôn Lậu Chip. Điều Đó Có Thực Sự Quan Trọng Đối Với Cổ Phiếu SMCI Không?

Nhà sản xuất máy chủ AI Super Micro Computer (SMCI) lại gặp rắc rối sau khi người đồng sáng lập và hai người khác bị Bộ Tư pháp Hoa Kỳ truy tố vì vi phạm luật xuất khẩu của Hoa Kỳ. Ba người này bị cáo buộc đã xuất khẩu bất hợp pháp các GPU Nvidia (NVDA) trị giá khoảng 2,5 tỷ USD sang Trung Quốc, trong đó một trong những người đồng sáng lập là người bị buộc tội chính. Trong số hai người bị buộc tội còn lại, một người là quản lý bán hàng của Super Micro tại văn phòng Đài Loan, còn người kia là một nhà thầu.
Mặc dù bản thân công ty không bị nêu tên là bị đơn trong vụ án, bản cáo trạng của nguyên đơn lại khá đáng ngại, nêu rõ: “Các biện pháp kiểm soát đó được đưa ra để bảo vệ an ninh quốc gia và lợi ích chính sách đối ngoại của Hoa Kỳ, trong số những điều khác.”
Được thành lập vào năm 1993, Super Micro là nhà cung cấp cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu và máy chủ hiệu suất cao. Các sản phẩm cốt lõi của công ty bao gồm máy chủ AI, cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu, lưu trữ, hệ thống đám mây và cơ sở hạ tầng biên/5G. Khách hàng của họ trải rộng trên toàn bộ hệ sinh thái AI, bao gồm các hyperscaler, doanh nghiệp, nhà cung cấp đám mây và các startup AI.
Với vốn hóa thị trường 12,3 tỷ USD, cổ phiếu SMCI đã giảm 52% trong năm qua.
Vậy, chúng ta nên nhìn nhận thế nào về thất bại mới nhất của công ty? Hãy cùng tìm hiểu.
SMCI: Cổ Phiếu Meme AI
Giữa tháng 3 năm 2022 và tháng 3 năm 2024, cổ phiếu SMCI đã tăng vọt, tăng 2.640% một cách khó tin để đạt mức cao nhất mọi thời đại là 114 USD. Được ca ngợi đặc biệt vì khả năng làm mát, Super Micro được cho là một trong những đơn vị dẫn đầu trong việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI khổng lồ. Tuy nhiên, cổ phiếu đã giảm 82% so với các mức đó, khi tất cả sự cường điệu xung quanh công ty bị lu mờ bởi các vấn đề quản trị và kế toán tiềm ẩn bên dưới.
Mặc dù đây không phải là lần đầu tiên công ty vướng vào việc vi phạm các hạn chế xuất khẩu, những năm gần đây đặc biệt khó khăn về các vấn đề bất lợi. Việc hủy niêm yết khỏi Nasdaq vào năm 2018 và bị SEC cáo buộc thao túng kế toán vào năm 2020 là một số vấn đề ban đầu của công ty; năm 2024 là điểm đáy. Một báo cáo gay gắt từ công ty bán khống Hindenburg Research vào tháng 8 đã theo sau bởi một cuộc điều tra của Bộ Tư pháp vào tháng 9, đỉnh điểm là việc kiểm toán viên Ernst & Young từ chức, viện dẫn các vấn đề về tính minh bạch và kiểm soát nội bộ.
Do đó, công ty đã rơi vào tình trạng trì trệ kể từ đó. Nhưng lẽ ra mọi chuyện không nên như vậy.
Không Chỉ Do Sự Điên Rồ Của Meme
Trong cùng giai đoạn 2022–2024, Super Micro Computer đã chuyển mình từ một nhà sản xuất máy chủ tương đối chuyên biệt thành một trụ cột trung tâm của sự bùng nổ cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo, điều này đã thúc đẩy một đợt tăng giá lịch sử cho cổ phiếu của công ty. Sự tái định giá ngoạn mục này không chỉ đơn thuần là sản phẩm phụ của sự cường điệu thị trường mà còn được củng cố bởi sự tăng tốc mạnh mẽ trong hiệu suất cơ bản của doanh nghiệp. Khi các hyperscaler và trung tâm dữ liệu doanh nghiệp gấp rút xây dựng năng lực tính toán khổng lồ cần thiết để đào tạo và vận hành các mô hình AI tạo sinh, Super Micro đã định vị mình là nhà cung cấp phần cứng hàng đầu có khả năng biến silicon thô thành các tủ rack máy chủ plug-and-play được tối ưu hóa hoàn toàn.
Một yếu tố xúc tác chính cho thành công này là phương pháp tiếp cận mô-đun có khả năng thích ứng cao của công ty, được gọi là Giải pháp Xây dựng Khối (Building Block Solutions). Thay vì thiết kế các máy chủ cứng nhắc, phù hợp với mọi nhu cầu, Super Micro đã tạo ra một danh mục lớn các thành phần có thể thay thế cho nhau, có thể nhanh chóng lắp ráp và tùy chỉnh để đáp ứng các yêu cầu rất cụ thể của các khách hàng khác nhau. Triết lý kỹ thuật này đã mang lại cho công ty lợi thế cạnh tranh lớn về tốc độ ra thị trường. Khi các thế hệ bộ xử lý tiên tiến mới được ra mắt, Super Micro có thể lặp lại và vận chuyển các tủ rack máy chủ tương thích nhanh hơn nhiều tháng so với các gã khổng lồ phần cứng cũ lớn hơn như Dell (DELL) hoặc Hewlett-Packard Enterprise (HPE). Trong một cuộc chạy đua vũ trang AI có nhịp độ nhanh, nơi việc triển khai sớm sức mạnh tính toán quyết định sự thống trị thị trường cho các nhà cung cấp đám mây, sự linh hoạt này đã cho phép Super Micro chiếm được thị phần đáng kể và giành được các hợp đồng doanh nghiệp lớn.
Hơn nữa, Super Micro đã thiết lập một rào cản kinh tế rộng lớn thông qua những tiến bộ tiên phong của mình trong công nghệ làm mát bằng chất lỏng trực tiếp đến chip. Khi các chip trí tuệ nhân tạo ngày càng mạnh mẽ hơn, chúng cũng tạo ra lượng nhiệt chưa từng có mà các trung tâm dữ liệu làm mát bằng không khí truyền thống đơn giản là không thể quản lý hiệu quả. Super Micro đã dự đoán được nút thắt nhiệt này và tích cực tiếp thị các giải pháp làm mát bằng chất lỏng quy mô rack, giúp giảm đáng kể mức tiêu thụ điện và chi phí vận hành cho các nhà khai thác trung tâm dữ liệu. Lợi thế công nghệ này đã làm cho máy chủ của họ trở thành phần cứng được lựa chọn cho các triển khai mô hình ngôn ngữ lớn đòi hỏi nhiều năng lượng, giúp phân biệt chúng hơn nữa với các nhà cung cấp phần cứng cũ tiêu chuẩn.
Tuy nhiên, vấn đề bây giờ là sự tin tưởng, không phải là nhu cầu hay khả năng của công ty. Sự giám sát cũng rất gắt gao, vì các hyperscaler ngày càng bị soi xét kỹ lưỡng để biện minh cho chi tiêu vốn AI khổng lồ của họ, và việc liên kết với một công ty đầy rẫy các vấn đề quản trị và kế toán sẽ tiềm ẩn nhiều rủi ro. Cách duy nhất để Super Micro cứu vãn tình hình này là cải tổ ban lãnh đạo và các nhà ra quyết định chủ chốt đã dẫn dắt công ty đi xuống con dốc trơn trượt này.
Tài chính Có Vẻ Ổn (Nhưng, Có Thể Tin Tưởng Không?)
Kết quả kinh doanh quý gần nhất của Super Micro là quý đầu tiên sau một thời gian báo cáo vượt cả doanh thu và lợi nhuận. Quý 2 năm 2026 chứng kiến doanh thu thuần của công ty tăng gấp đôi lên 12,7 tỷ USD so với 5,7 tỷ USD trong kỳ báo cáo năm trước. Lợi nhuận tăng 17% trong cùng kỳ lên 0,69 USD/cổ phiếu, vượt xa kỳ vọng 0,49 USD/cổ phiếu của thị trường.
Đối với quý 3 năm tài chính 2026, công ty dự kiến doanh thu thuần và lợi nhuận sẽ đạt ít nhất 12,3 tỷ USD và 0,60 USD/cổ phiếu, tương ứng với tốc độ tăng trưởng hàng năm là 167,4% và 93,5%.
Quay trở lại quý 2, trong sáu tháng kết thúc vào ngày 31 tháng 12 năm 2025, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Super Micro âm 941,4 triệu USD, so với dòng tiền dương 169,1 triệu USD trong năm trước. Nhìn chung, công ty kết thúc quý với số dư tiền mặt khoảng 4,1 tỷ USD, cao hơn nhiều so với mức nợ ngắn hạn 201,8 triệu USD.
Đáng chú ý, cổ phiếu của công ty cũng đang giao dịch ở mức định giá thấp. Tỷ lệ P/E và P/S kỳ hạn lần lượt là 9,10 và 0,30 thấp hơn mức trung vị của ngành lần lượt là 21 và 2,93.
Ý kiến của các nhà phân tích về cổ phiếu SMCI
Xem xét tất cả những điều này, các nhà phân tích đã đưa ra xếp hạng tổng thể là "Giữ" cho cổ phiếu SMCI, với mục tiêu giá trung bình là 42,31 USD. Điều này cho thấy tiềm năng tăng giá khoảng 100% so với mức hiện tại. Trong số 19 nhà phân tích theo dõi cổ phiếu, bốn người có xếp hạng "Mua Mạnh", hai người có xếp hạng "Mua Vừa phải", chín người có xếp hạng "Giữ", một người có xếp hạng "Bán Vừa phải" và ba người có xếp hạng "Bán Mạnh".
Vào ngày xuất bản, Pathikrit Bose không nắm giữ (trực tiếp hoặc gián tiếp) bất kỳ vị thế nào trong các chứng khoán được đề cập trong bài viết này. Tất cả thông tin và dữ liệu trong bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin. Bài viết này ban đầu được xuất bản trên Barchart.com