Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các diễn giả đồng ý rằng tăng trưởng AI và đám mây của Microsoft là hứa hẹn, nhưng họ bày tỏ lo ngại về rủi ro thực hiện, cạnh tranh và khả năng nén biên lợi nhuận do tăng chi phí vốn hóa. Câu chuyện 'mua đặt xuống và quên đi' bị thách thức, và mức định giá 25 lần lợi nhuận kỳ vọng được xem là lạc quan bởi một số người.
Rủi ro: Nén biên lợi nhuận do tăng chi phí vốn hóa và khả năng chậm lại của nhu cầu AI hoặc chi tiêu doanh nghiệp.
Cơ hội: Chiến lược 'AI Chủ quyền' của Microsoft, bao gồm việc bán các phiên bản Azure riêng tư, địa phương cho chính phủ và ngành công nghiệp bị quản lý.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Công ty công nghệ này đã chứng tỏ sức mạnh về thu nhập và hiệu suất cổ phiếu theo thời gian.
Công ty tạo doanh thu từ nhiều mảng kinh doanh và đã xây dựng được vị thế vững chắc trong lĩnh vực AI.
Cổ phiếu trí tuệ nhân tạo (AI) đã thúc đẩy S&P 500 đạt được những mức tăng trưởng đáng kinh ngạc trong những năm gần đây. Các nhà đầu tư đã đổ xô tham gia vào các công ty chủ chốt thúc đẩy cuộc cách mạng này, cũng như các công ty ít được biết đến hơn có thể trở thành người chiến thắng trong tương lai. Lý do cho tất cả sự phấn khích này rất đơn giản: AI, ngay cả trong giai đoạn đầu, đã cho chúng ta thấy rằng nó có thể mang lại hiệu quả và giúp các công ty trở nên sáng tạo hơn. Và tất cả những điều này có thể dẫn đến sự tăng trưởng thu nhập đáng kể cho các nhà phát triển và người dùng công nghệ.
Đây là một lĩnh vực phát triển nhanh chóng, nhưng điều đó không nhất thiết có nghĩa là tất cả các cổ phiếu AI đều rủi ro hoặc phải được theo dõi như một nồi nước đang sôi trên bếp của bạn. Trên thực tế, có một công ty AI đặc biệt cung cấp một gói mà các nhà đầu tư thận trọng sẽ thích: lịch sử lâu đời về sức mạnh thu nhập nhờ nhiều mảng kinh doanh và vị thế vững chắc trong lĩnh vực AI. Và đó là điều làm cho cổ phiếu AI này trở thành lựa chọn mua và quên tuyệt vời cho các nhà đầu tư dài hạn. Hãy cùng xem xét.
Liệu AI có tạo ra người đầu tiên trên thế giới đạt nghìn tỷ đô la? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Công ty mà tôi đang đề cập tham gia vào nhiều lĩnh vực công nghệ và nằm trong số những công ty lớn nhất thế giới. Đồng thời, công ty đã sớm tham gia vào lĩnh vực AI và nổi lên như một trong những người chơi chính trong lĩnh vực này. Cổ phiếu để mua và nắm giữ dài hạn này là Microsoft (NASDAQ: MSFT).
Hầu hết chúng ta đều quen thuộc với Microsoft vì đây là chủ sở hữu của một thứ mà chúng ta sử dụng hàng ngày: Microsoft 365, bao gồm các sản phẩm nổi tiếng như Word và Excel. Microsoft bán các gói này cho cá nhân và doanh nghiệp -- nhưng các sản phẩm của công ty vượt xa bộ phần mềm và ứng dụng này.
Microsoft cũng tạo doanh thu từ việc sở hữu nền tảng mạng lưới chuyên nghiệp LinkedIn, thương hiệu trò chơi Xbox, mảng kinh doanh đám mây và nhiều hơn nữa. Tất cả những điều này đã giúp thu nhập của công ty tăng trưởng theo thời gian. Thành tích này mang lại cho các nhà đầu tư Microsoft một cảm giác an toàn nhất định vì họ có thể tin cậy vào doanh thu và sự tăng trưởng từ gã khổng lồ công nghệ này.
Trong khi đó, công ty cũng đã trở thành một người chơi chủ chốt trong cơn sốt AI. Microsoft đã đầu tư khoảng 13 tỷ đô la vào OpenAI theo thời gian -- và thông qua mối quan hệ đối tác, công ty đã có quyền truy cập vào các mô hình của phòng thí nghiệm nghiên cứu AI và trở thành nhà cung cấp đám mây chính của họ.
Trên hết, mảng kinh doanh đám mây của Microsoft đang mang lại sự tăng trưởng vượt bậc nhờ các sản phẩm và dịch vụ AI mà công ty cung cấp cho khách hàng của mình. Ví dụ, trong quý gần đây nhất, doanh thu hàng năm của mảng kinh doanh AI đã vượt mốc 37 tỷ đô la -- tăng 123%. Và toàn bộ mảng kinh doanh đám mây đã mang lại doanh thu hàng quý là 54 tỷ đô la, tăng 29%. Microsoft, cũng như các nhà cung cấp đám mây và công ty sản xuất chip khác như Nvidia dẫn đầu, đều đã đưa ra cùng một thông điệp trong thời gian gần đây: Nhu cầu tính toán cho các khối lượng công việc AI tiếp tục tăng vọt.
Tuy nhiên, một số nhà đầu tư đã tránh xa Microsoft trong những tháng gần đây, lo sợ rằng AI sẽ thay thế phần mềm của họ trong những năm tới. Điều này đã ảnh hưởng đến cổ phiếu, khiến nó giảm 12% trong năm nay. Tôi không coi AI là một mối đe dọa vì khách hàng doanh nghiệp đã tích hợp sâu phần mềm của Microsoft vào hệ thống của họ -- rất khó có khả năng họ sẽ gỡ bỏ các hệ thống này để thay thế bằng một công cụ AI. Thay vào đó, sự tăng trưởng của AI có thể là một cơ hội cho Microsoft, vì công ty đang tích hợp các công cụ AI vào phần mềm của mình để làm cho phần mềm này ngày càng mạnh mẽ hơn.
Và bây giờ khi cơn sốt AI đang chuyển sang kỷ nguyên của các tác nhân AI, hoặc phần mềm giải quyết vấn đề và hoàn thành nhiệm vụ, Microsoft có thể nổi lên như một người chiến thắng lớn. Gã khổng lồ công nghệ này đang xây dựng cơ sở hạ tầng đám mây để hỗ trợ công nghệ này và cũng đang xây dựng các hệ thống tác nhân.
Trong khi đó, cổ phiếu Microsoft hiện đang giao dịch ở mức 25 lần ước tính thu nhập tương lai, giảm so với hơn 35 lần cách đây khoảng một năm. Đây là một cơ hội mua tuyệt vời cho một công ty cung cấp các động lực tăng trưởng đã được thiết lập tốt cũng như vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực AI nóng bỏng. Và đó là lý do tại sao nó là cổ phiếu AI tuyệt vời để mua ngay bây giờ.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Microsoft, hãy xem xét điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Microsoft không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004... nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 483.476 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005... nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.362.941 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 998% — một hiệu suất vượt trội so với 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách top 10 mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
**Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 19 tháng 5 năm 2026. ***
Adria Cimino không nắm giữ vị thế trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Microsoft và Nvidia. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Sự đa dạng hóa của Microsoft làm giảm rủi ro giảm nhưng quyền lợi AI vẫn đòi hỏi việc thực hiện hoàn hảo mà bài viết không kiểm tra kỹ."
Tốc độ doanh thu chạy hàng năm của Azure AI của Microsoft là 37 tỷ USD và tăng trưởng đám mây 29% nhấn mạnh động lực doanh thu thực sự từ liên minh OpenAI và các khoản đầu tư hạ tầng sớm. Tuy nhiên, bài viết đánh giá thấp rủi ro thực hiện: chi phí vốn hóa hạ tầng quy mô lớn đang tăng mạnh trong khi việc thương mại hóa các tác nhân AI vẫn chưa được chứng minh, và khách hàng doanh nghiệp có thể trì hoãn nâng cấp do kiểm soát ngân sách. Ở mức 25 lần lợi nhuận kỳ vọng — giảm từ 35 lần — mức định giá vẫn giả định tăng trưởng EPS liên tục 20%+ đối mặt cạnh tranh từ AWS, Google Cloud và các giải pháp mã nguồn mở. Áp lực pháp lý đối với liên minh OpenAI và khả năng thay thế phần mềm tạo thêm bất định cho nhà đầu tư thực sự mua đặt xuống và quên đi.
Nếu các tác nhân AI thúc đẩy lợi ích năng suất nhanh hơn và mức độ áp dụng Microsoft 365 bền vững hơn kỳ vọng, định giá hiện tại có thể chứng minh là thận trọng hơn là quá cao, phần thưởng cho nhà đầu tư dài hạn bỏ qua tiếng ồn ngắn hạn.
"Sự nén định giá của MSFT từ 35 lần xuống 25 lần phản ánh sự hoài nghi của thị trường về thương mại hóa AI, không phải là một giao dịch hời — cổ phiếu được định giá hợp lý cho CAGR 15-18%, không phải là người thắng 'mua đặt xuống và quên đi'."
Bài viết nhầm lẫn giữa đa dạng hóa và phòng thủ. Đúng, MSFT giao dịch ở mức 25 lần P/E kỳ vọng (giảm từ 35 lần), và đúng, tốc độ doanh thu AI 37 tỷ USD tăng 123% là thực. Nhưng bài viết bỏ qua một căng thẳng quan trọng: hào móng phần mềm cốt lõi của Microsoft (Office, Windows) đã trưởng thành và đối mặt với các trở ngại cơ cấu — việc áp dụng phần mềm doanh nghiệp đang bão hòa. Tiềm năng AI đã được định giá; mức định giá 25 lần giả định tăng trưởng EPS liên tục 20%+. Nếu thương mại hóa AI thất vọng hoặc cạnh tranh từ OpenAI/Anthropic làm giảm biên lợi nhuận, không có đệm lợi nhuận từ kinh doanh truyền thống để giảm thiểu tổn thất. 'Mua đặt xuống và quên đi' là ngôn ngữ marketing che giấu rủi ro thực hiện.
Lập luận mạnh nhất chống lại tôi: Doanh thu đám mây quý của Microsoft là 54 tỷ USD với tăng trưởng 29%, cộng với tích hợp AI được nhúng cho hơn 400 triệu người dùng Office, tạo ra hiệu ứng mạng lưới thực sự khó phá vỡ. Nếu việc áp dụng Copilot thúc đẩy chi tiêu doanh nghiệp, cổ phiếu có thể được định giá lại ở mức 28-30 lần.
"Sự nén định giá của Microsoft là có lý do bởi quá trình chuyển đổi từ bán phần mềm biên lợi nhuận cao sang mô hình hạ tầng tốn nhiều vốn (CapEx) cao mang lại rủi ro thực hiện đáng kể."
Microsoft (MSFT) hiện đang được định giá khoảng 25 lần lợi nhuận kỳ vọng, đây là điểm vào hợp lý cho một công ty có quy mô đám mây và hào móng doanh nghiệp. Tuy nhiên, câu chuyện 'mua đặt xuống và quên đi' bỏ qua chu kỳ đầu tư vốn hóa lớn (CapEx). Microsoft đang chi hàng tỷ USD cho trung tâm dữ liệu và cụm GPU để hỗ trợ Azure AI, và ROI trên các tài sản này vẫn chưa được chứng minh ở quy mô lớn. Mặc dù tăng trưởng 123% của tốc độ doanh thu trong dịch vụ AI là ấn tượng, nó vẫn chỉ là một phần nhỏ của tổng doanh thu. Nhà đầu tư thực chất đang đặt cược rằng Microsoft có thể chuyển đổi thành công từ kinh doanh biên lợi nhuận phần mềm sang nhà cung cấp hạ tầng tốn vốn mà không nén biên lợi nhuận hoạt động dài hạn.
Nếu cuộc cách mạng 'tác nhân AI' không thúc đẩy lợi ích năng suất doanh nghiệp đáng kể, Microsoft sẽ phải đối mặt với hóa đơn hàng tỷ USD cho hạ tầng máy chủ không được sử dụng đầy đủ, đang giảm giá trị.
"MSFT được định giá cho tăng trưởng tiếp tục do AI; bất kỳ thất bại nào trong thương mại hóa AI hoặc nhu cầu đám mây đều có thể dẫn đến nén mức định giá đáng kể."
Bài viết quảng cáo MSFT như người thắng AI bất tử, một ý tưởng 'mua đặt xuống và quên đi' được xây dựng trên liên minh OpenAI và sức mạnh đám mây. Nhưng góc nhìn hoài nghi cảnh báo: Nhu cầu AI có thể chậm lại hoặc bị đẩy vào biên lợi nhuận, áp lực chi phí vốn hóa đám mây/AIS có thể nén biên lợi nhuận, và cạnh tranh khốc liệt từ Google Cloud và AWS có thể xói mòn quyền định giá. Kiểm soát pháp lý và quyền riêng tư dữ liệu liên quan đến sử dụng AI có thể làm chậm việc áp dụng doanh nghiệp. Ở mức định giá khoảng 25 lần lợi nhuận kỳ vọng, MSFT trông được định giá cho tăng trưởng vững chắc; bất kỳ thất bại nào trong thương mại hóa AI hoặc tăng trưởng đám mây đều có nguy cơ nén mức định giá đáng kể, đặc biệt nếu chu kỳ hào nhoáng AI nguội đi.
Lập luận phản bác mạnh nhất là nhu cầu AI có thể gây bất ngờ tích cực, với việc áp dụng Azure AI và thương mại hóa Copilot có thể thúc đẩy nâng cấp lợi nhuận đủ nhanh để biện minh cho mức định giá cao hơn. Nếu việc áp dụng chậm lại hoặc trở ngại pháp lý tác động, tâm lý có thể đảo chiều đột ngột và kích hoạt nén mức định giá đáng kể.
"Hạ tầng sẵn có của Microsoft có thể giới hạn nén biên lợi nhuận do AI xuống 200-300 bps nếu mức sử dụng tăng trong 18 tháng."
Gemini nhấn mạnh gánh nặng chi phí vốn hóa nhưng bỏ qua cách trung tâm dữ liệu sẵn có của Microsoft và các thỏa thuận năng lượng dài hạn có thể nén timeline ROI xuống 18 tháng so với lâu hơn cho AWS hoặc Google. Tích hợp này có thể giới hạn áp lực biên lợi nhuận hoạt động ở mức 200-300 điểm cơ sở thay vì kích hoạt sụt giảm sâu hơn. Tuy nhiên, nếu chi tiêu AI doanh nghiệp chậm lại chỉ một quý, đệm đó biến mất và mức định giá 25 lần nhanh chóng trông lạc quan.
"Lợi thế chi phí vốn hóa của Microsoft bị đánh giá cao nếu việc áp dụng AI doanh nghiệp thất vọng — hạ tầng không sử dụng trở thành khoản nợ trên bảng cân đối, không phải là hào bảo vệ."
Đòi hỏi ROI 18 tháng của Grok cần được xem xét kỹ lưỡng. Lợi thế hạ tầng sẵn có của Microsoft là thực, nhưng 'trung tâm dữ liệu sẵn có' không miễn phí — chúng là tài sản đã khấu hao đang được tái sử dụng với chi phí cơ hội. Đệm biên lợi nhuận 200-300 bps giả định mức sử dụng tăng theo dự kiến; một quý yếu trong chi tiêu AI doanh nghiệp không chỉ xói mòn đệm mà còn buộc phải ghi nhận mất giá tài sản nếu công suất không được sử dụng. Không ai đã mô hình hóa kịch bản xấu nhất khi chi phí vốn hóa tăng nhưng tăng trưởng doanh thu đình trệ.
"Sự tập trung của Microsoft vào triển khai đám mây AI chủ quyền, nặng tuân thủ cung cấp một lớp đệm doanh thu định kỳ giúp giảm thiểu rủi ro cắt giảm ngân sách doanh nghiệp tiêu chuẩn."
Claude đúng khi thách thức timeline ROI, nhưng tất cả chúng ta đều bỏ qua sự chuyển dịch 'AI Chủ quyền'. Microsoft đang tích cực bán các phiên bản Azure riêng tư, địa phương cho chính phủ và ngành công nghiệp bị quản lý — một hào bảo vệ mà AWS và Google gặp khó khăn trong việc sao chép do tuân thủ doanh nghiệp truyền thống sâu sắc của Microsoft. Điều này không chỉ là về sử dụng GPU; đó là về việc ký kết các hợp đồng chính phủ nhiều năm, biên lợi nhuận cao, miễn nhiễm với kiểm soát ngân sách doanh nghiệp chung, hiệu quả cách ly biên lợi nhuận của họ khỏi biến động chi phí vốn hóa mà Gemini lo ngại.
"AI Chủ quyền một mình không thể bảo vệ Microsoft khỏi rủi ro chi phí vốn hóa; tiềm năng thực sự phụ thuộc vào việc thương mại hóa AI rộng rãi trên thị trường thương mại, không phải hợp đồng chính phủ."
Hào bảo vệ 'AI Chủ quyền' là thực nhưng không phải là phương thuốc chữa bệnh. Các giao dịch với chính phủ và ngành công nghiệp bị quản lý có thể có biên lợi nhuận cao, nhưng chu kỳ mua sắm dài và chu kỳ bán hàng có thể bất ổn hơn chi tiêu doanh nghiệp rộng lớn; hạn chế ngân sách và kiểm soát xuất khẩu có thể giới hạn tiềm năng. Hơn nữa, ngay cả khi nhu cầu của chính phủ vẫn bám chắc, nó không bảo vệ biên lợi nhuận khỏi cường độ chi phí vốn hóa tổng thể hoặc rủi ro thương mại hóa AI ngoài chính phủ. Đòn bẩy lợi nhuận thực sự là thương mại hóa Copilot/tác nhân trên khách hàng thương mại, không phải chiến thắng chủ quyền.
Các diễn giả đồng ý rằng tăng trưởng AI và đám mây của Microsoft là hứa hẹn, nhưng họ bày tỏ lo ngại về rủi ro thực hiện, cạnh tranh và khả năng nén biên lợi nhuận do tăng chi phí vốn hóa. Câu chuyện 'mua đặt xuống và quên đi' bị thách thức, và mức định giá 25 lần lợi nhuận kỳ vọng được xem là lạc quan bởi một số người.
Chiến lược 'AI Chủ quyền' của Microsoft, bao gồm việc bán các phiên bản Azure riêng tư, địa phương cho chính phủ và ngành công nghiệp bị quản lý.
Nén biên lợi nhuận do tăng chi phí vốn hóa và khả năng chậm lại của nhu cầu AI hoặc chi tiêu doanh nghiệp.