Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng quản trị bày tỏ lo ngại về việc Nvidia mở rộng sang thị trường CPU và PC AI, với các rủi ro bao gồm xói mòn biên lợi nhuận, căng thẳng mối quan hệ khách hàng, cạnh tranh từ silicon tùy chỉnh của các nhà cung cấp siêu quy mô và sự trưởng thành của hệ sinh thái phần mềm.
Rủi ro: Hàng hóa hóa lớp phần cứng và định giá cao cấp không bền vững do các nhà cung cấp siêu quy mô phát triển ASIC nội bộ và sử dụng hệ sinh thái phần mềm của Nvidia làm lộ trình.
Cơ hội: Đa dạng hóa sang thị trường CPU và PC AI để tạo ra một hệ sinh thái đầu cuối và thách thức Intel và AMD ngay trên sân nhà của họ.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Nvidia đã là thế lực thống trị trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI), nhưng đang mở rộng sang các lĩnh vực khác của thị trường.
Công ty đã công bố một bước tiến sâu hơn vào không gian CPU, đồng thời lao mình vào thị trường PC.
Bất chấp cơ hội ngày càng tăng, cổ phiếu này lại có mức giá đáng ngạc nhiên là phải chăng.
Hội nghị Công nghệ GPU (GTC) Đài Bắc của Nvidia (NASDAQ: NVDA) đã bắt đầu trong tuần này. Là một phiên bản khu vực lớn của sự kiện GTC chính của công ty, nó hứa hẹn sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc về các diễn biến gần đây trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI), quy tụ các nhà phát triển từ khắp nơi trên thế giới, những người sẽ định hình tương lai của AI. Đây là một trong nhiều sự kiện thường niên giới thiệu các sản phẩm mới nhất của Nvidia, nêu bật các hợp tác quan trọng và đóng vai trò là lộ trình cho những gì sắp tới.
CEO Jensen Huang đã có bài phát biểu quan trọng, mang đến cho các nhà đầu tư cái nhìn sâu sắc về hướng đi của Nvidia trong tương lai. Sự kiện này được nhiều người coi là "không thể bỏ lỡ" và nó đã không làm mọi người thất vọng. Thật vậy, công ty đã cho thấy lý do tại sao họ là ông vua không thể tranh cãi của AI, với một số phát triển có thể đẩy cổ phiếu Nvidia lên cao hơn nữa.
AI có tạo ra người giàu đầu tiên trên thế giới với nghìn tỷ đô la không? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Nvidia đã khẳng định vị thế của mình trong cuộc cách mạng AI bằng cách phát triển các chất bán dẫn được thiết kế cho các yêu cầu khắt khe của AI. Các đơn vị xử lý đồ họa (GPU) này đã trở thành tiêu chuẩn vàng trong các trung tâm dữ liệu, nơi phần lớn khối lượng công việc AI cư trú.
Giờ đây, công ty đang đi đầu trong kỷ nguyên AI có tác nhân, hay các tác nhân AI, nhiều trong số đó sẽ chạy trên máy tính cá nhân (PC). Trong bài phát biểu quan trọng vào thứ Hai, Huang đã giới thiệu RTX Spark, một siêu chip AI được thiết kế cho PC. Bộ xử lý này, được thiết kế với sự hợp tác của Microsoft, tận dụng CPU Grace dựa trên Arm và GPU Blackwell của Nvidia để "cung cấp trải nghiệm Windows gốc cho các tác nhân cá nhân." Huang tiếp tục gọi đây là "sự tái định nghĩa của máy tính."
Bộ xử lý mới sẽ ra mắt vào cuối năm nay trên các PC từ Microsoft, Dell và HP, trong số những hãng khác.
Huang cũng công bố ra mắt CPU Vera. Các bộ xử lý hiệu suất cao, hiệu quả cao này được thiết kế cho kỷ nguyên AI có tác nhân và nhanh hơn tới 1,8 lần so với các bộ xử lý x86 cũ. Huang cho biết khi việc áp dụng các tác nhân AI ngày càng tăng, chúng sẽ nhanh chóng trở thành "người sử dụng máy tính lớn nhất."
CPU Vera của Nvidia đang bước vào một lĩnh vực cạnh tranh khốc liệt, cạnh tranh với Intel, Advanced Micro Devices và các hãng khác.
Huang cũng lưu ý rằng các chip thế hệ tiếp theo này hiện đã được sản xuất hàng loạt — và danh sách khách hàng thật đáng kinh ngạc. Anthropic, OpenAI và SpaceX đều đã đăng ký sử dụng chip, giống như Oracle, CoreWeave và Nebius, trong số những hãng khác.
Nhu cầu về PC có khả năng AI đã tăng vọt trong những năm gần đây và dự kiến sẽ tiếp tục tăng. Điều này đại diện cho một cơ hội đáng kể cho Nvidia. Thị trường PC AI toàn cầu dự kiến sẽ tăng từ 58 tỷ USD vào năm 2025 lên 321 tỷ USD vào năm 2035, theo công ty nghiên cứu thị trường Precedence Research.
Trong cuộc gọi thu nhập Q1, CFO Colette Kress đã trình bày cơ hội trên thị trường CPU:
CPU Vera mở ra một thị trường TAM [tổng thị trường có thể đạt được] trị giá 200 tỷ USD hoàn toàn mới cho Nvidia, một thị trường mà chúng tôi chưa bao giờ nhắm tới. Và mọi nhà sản xuất hệ thống và hyperscale lớn đều đang hợp tác với chúng tôi để triển khai nó. Chúng tôi có tầm nhìn về doanh thu CPU gần 20 tỷ USD trong năm nay, đưa chúng tôi trở thành nhà cung cấp CPU hàng đầu thế giới.
Kết hợp lại, điều này cho thấy hai cơ hội thị trường tương đối mới này có thể mang lại hàng trăm tỷ đô la cho Nvidia — ngoài GPU hàng đầu trong ngành của họ — và một khoản lợi nhuận lớn hơn nữa cho các cổ đông.
Bất chấp cơ hội rộng lớn và ngày càng tăng phía trước, cổ phiếu Nvidia có mức giá đáng ngạc nhiên là phải chăng, giao dịch ở mức 34 lần thu nhập và 25 lần thu nhập dự kiến. Nếu bạn cho rằng mức đó là đắt, hãy xem xét điều này: Đối với quý đầu tiên của năm tài chính 2027 (kết thúc vào ngày 26 tháng 4), công ty đã đạt doanh thu kỷ lục 81,6 tỷ USD, tăng 85% so với cùng kỳ năm trước, được thúc đẩy bởi doanh thu trung tâm dữ liệu kỷ lục 75 tỷ USD, tăng 92%. Nếu điều đó là chưa đủ, ban lãnh đạo đang dự báo tăng trưởng doanh thu Q2 là 95%.
Điều này giúp minh họa lý do tại sao cổ phiếu Nvidia là một lựa chọn mua không cần bàn cãi.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Nvidia, hãy xem xét điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà họ tin rằng các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Nvidia không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 463.900 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.294.401 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 978% — một hiệu suất vượt trội so với thị trường so với 211% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 cổ phiếu hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
**Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 1 tháng 6 năm 2026. ***
Danny Vena, CPA có các vị thế trong Microsoft và Nvidia. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Advanced Micro Devices, HP, Intel, Microsoft, Nvidia và Oracle. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Tham vọng CPU của Nvidia là có thật nhưng chưa được chứng minh ở quy mô lớn, và thị trường đang định giá thành công như thể nó đã đạt được."
Bài báo trộn lẫn giữa công bố và thực thi. Vâng, RTX Spark và Vera CPU là những sản phẩm thực tế với cam kết của khách hàng thực tế, nhưng tuyên bố "khả năng nhìn thấy" doanh thu CPU 20 tỷ USD cần được xem xét kỹ lưỡng — đó là dự báo, không phải doanh thu đã ghi nhận. Quan trọng hơn: Nvidia đang tham gia vào các thị trường (PC AI tiêu dùng, CPU) mà họ không có cơ sở cài đặt nào và đối mặt với các đối thủ cạnh tranh đã có chỗ đứng (Intel, AMD) với các mối quan hệ OEM và chuỗi cung ứng hiện có. Tăng trưởng 85% YoY được thúc đẩy bởi trung tâm dữ liệu; doanh thu CPU còn non trẻ. Lợi thế tốc độ 1,8 lần của Vera so với x86 nghe có vẻ ấn tượng cho đến khi bạn hỏi: ở mức tiêu thụ điện năng, chi phí mỗi đơn vị và mức độ trưởng thành của hệ sinh thái phần mềm nào? Bài báo coi TAM 200 tỷ USD là doanh thu đã thu được, không phải là cơ hội có thể tiếp cận.
Nếu việc thực thi Vera và RTX Spark gặp trục trặc — bỏ lỡ các đợt tăng tốc, vấn đề về năng suất hoặc trì hoãn từ khách hàng — mức định giá của Nvidia (34 lần quá khứ, 25 lần tương lai) sẽ không còn biên độ sai sót nào. Công ty cũng đang tự ăn mòn biên lợi nhuận gộp của mình bằng cách di chuyển xuống các thị trường CPU/tiêu dùng có biên lợi nhuận thấp hơn trong khi tăng trưởng trung tâm dữ liệu chắc chắn sẽ chậm lại.
"Đẩy mạnh CPU của Nvidia đối mặt với rủi ro thay thế đáng tin cậy từ các đối thủ cạnh tranh đã có chỗ đứng bất chấp các chiến thắng thiết kế đã công bố."
Các công bố về CPU Vera và RTX Spark của Nvidia mở rộng thị trường có thể tiếp cận của họ sang CPU và PC AI, với tuyên bố TAM 200 tỷ USD và khả năng nhìn thấy doanh thu CPU gần 20 tỷ USD từ các nhà cung cấp siêu quy mô. Tuy nhiên, bài báo đã giảm nhẹ rủi ro thực thi trong một thị trường x86 đông đúc do Intel và AMD thống trị, cộng với biên lợi nhuận chưa rõ trên các dòng CPU mới so với GPU có biên lợi nhuận cao. Dự báo tăng trưởng 95% Q2 dựa trên sự thống trị của trung tâm dữ liệu, tuy nhiên, thời gian áp dụng PC và sự thay thế của đối thủ cạnh tranh vẫn chưa được chứng minh. Mức định giá ở mức 25 lần thu nhập dự kiến chỉ hợp lý nếu việc tăng tốc CPU tương xứng với quỹ đạo của GPU.
Lợi thế hiệu suất 1,8 lần của Vera và các chiến thắng thiết kế ban đầu tại OpenAI/Anthropic có thể đẩy nhanh việc giành thị phần nhanh hơn các đối thủ CPU cũ có thể phản ứng, nhanh chóng xác nhận các tuyên bố về TAM.
"Nvidia đang chuyển đổi thành công từ nhà cung cấp linh kiện sang nhà cung cấp nền tảng máy tính toàn diện, biện minh cho mức định giá cao cấp của mình thông qua việc mở rộng TAM khổng lồ trong lĩnh vực CPU."
Bước chuyển mình của Nvidia vào thị trường CPU và PC AI là một bước đi chiến lược bậc thầy để đa dạng hóa khỏi sự phụ thuộc hoàn toàn vào GPU, biến sự thống trị trung tâm dữ liệu của họ thành một cuộc chơi hệ sinh thái đầu cuối. Bằng cách tích hợp CPU Grace dựa trên Arm với GPU Blackwell, Huang đang buộc quá trình tích hợp dọc thách thức Intel và AMD ngay trên sân nhà của họ. Mức P/E dự kiến 25 lần là hợp lý về mặt lịch sử đối với một công ty có doanh thu tăng trưởng 90%+, với điều kiện họ duy trì tốc độ thực thi này. Tuy nhiên, câu chuyện "PC AI" hiện đang quá nhiều cường điệu và thiếu tiện ích cho người tiêu dùng; nếu các nhà phát triển không xây dựng các ứng dụng "dựa trên tác nhân" biện minh cho việc nâng cấp phần cứng, việc mở rộng CPU của Nvidia có thể đối mặt với áp lực biên lợi nhuận đáng kể.
Thị trường "PC AI" phần lớn là một cấu trúc tiếp thị, và Nvidia phải đối mặt với những khó khăn lớn khi cố gắng thay thế hệ sinh thái x86 vốn có hàng thập kỷ tương thích phần mềm và quán tính doanh nghiệp.
"Việc đẩy mạnh CPU Vera và các sáng kiến AI cho PC có thể không đạt được quy mô như dự kiến, tiềm ẩn rủi ro xói mòn biên lợi nhuận và sự phụ thuộc nhiều hơn vào nhu cầu GPU trung tâm dữ liệu để biện minh cho mức định giá hiện tại của Nvidia."
Bài báo mô tả Nvidia sắp mở khóa TAM hàng trăm tỷ đô la từ CPU Vera và RTX Spark cho PC AI, vẽ ra một con đường để "tái định nghĩa máy tính". Nhưng trường hợp lạc quan dựa trên các giả định bị kéo căng. Vera tham gia vào một chiến trường CPU khốc liệt (x86 và Arm) với rủi ro hệ sinh thái AMD/Intel và ARM; lợi nhuận phụ thuộc vào việc áp dụng đại trà AI dựa trên tác nhân trên PC, điều này vẫn chưa chắc chắn và có thể bị trì hoãn. Tuyên bố TAM 200 tỷ USD dựa vào sự thúc đẩy gần hạn từ các nhà cung cấp siêu quy mô và nhà cung cấp hệ thống; rủi ro thực thi và chuỗi cung ứng/hoặc giá chip có thể làm xói mòn biên lợi nhuận. Hơn nữa, mức định giá của Nvidia đã định giá cho sự tăng trưởng mạnh mẽ do AI thúc đẩy; biên độ an toàn cho việc tăng tốc chậm hơn hoặc chi tiêu AI theo chu kỳ là mỏng.
Nếu Vera mang lại bước nhảy vọt về tỷ lệ giá trên hiệu suất và việc áp dụng rộng rãi trong doanh nghiệp thành hiện thực thông qua Microsoft, Dell và HP, Nvidia có thể mở khóa động lực tăng trưởng bền vững thứ hai biện minh cho bội số cao hơn và củng cố đà tăng giá cổ phiếu.
"Sự nén biên lợi nhuận do sự thay đổi cơ cấu CPU là vách đá định giá tiềm ẩn; động lực khách hàng-đối thủ cạnh tranh với các OEM của AMD/Intel có thể làm chậm việc áp dụng nhanh hơn rủi ro thực thi đơn thuần."
ChatGPT cảnh báo về rủi ro xói mòn biên lợi nhuận, nhưng chưa ai định lượng được biên lợi nhuận gộp CPU thực tế mà Nvidia cần để biện minh cho mức định giá. Nếu Vera xuất xưởng với biên lợi nhuận gộp 40% (so với 70%+ đối với GPU), và CPU chiếm 30% doanh thu vào năm 2026, biên lợi nhuận pha trộn sẽ giảm khoảng 12 điểm. Điều đó chưa được định giá ở mức 25 lần dự kiến. Ngoài ra: cách trình bày "tích hợp dọc" của Gemini che giấu thực tế là Nvidia hiện đang cạnh tranh trực tiếp với khách hàng (AMD, Intel). Đó là rủi ro mối quan hệ mà hội đồng chưa đề cập đến.
"ASIC tùy chỉnh của các nhà cung cấp siêu quy mô đặt ra mối đe dọa trực tiếp đối với các dự báo doanh thu CPU của Nvidia mà hội đồng đã bỏ qua."
Claude chỉ ra chính xác các rủi ro về mối quan hệ khách hàng, nhưng mối đe dọa lớn hơn chưa được đề cập là các nhà cung cấp siêu quy mô đang phát triển ASIC nội bộ như Graviton và Maia, cạnh tranh trực tiếp với cả GPU của Nvidia và CPU Vera mới. Nếu Microsoft và Amazon ưu tiên silicon tùy chỉnh của họ để tiết kiệm chi phí và kiểm soát, khả năng nhìn thấy 20 tỷ USD doanh thu CPU sẽ bốc hơi nhanh hơn bất kỳ phép tính biên lợi nhuận nào cho thấy. Điều này làm suy yếu toàn bộ câu chuyện TAM bất kể tuyên bố hiệu suất 1,8 lần.
"Sự phụ thuộc của Nvidia vào CUDA như một con hào vô tình đẩy nhanh quá trình hàng hóa hóa phần cứng của nó bởi các nhà cung cấp siêu quy mô xây dựng silicon tùy chỉnh."
Grok, trọng tâm của bạn về silicon tùy chỉnh là rất quan trọng nhưng chưa đầy đủ. Các nhà cung cấp siêu quy mô không chỉ xây dựng ASIC để cạnh tranh; họ đang sử dụng chính hệ sinh thái CUDA của Nvidia làm lộ trình để tối ưu hóa các ngăn xếp độc quyền của họ. Điều này tạo ra một "bẫy nền tảng" nơi Nvidia cung cấp tiêu chuẩn phần mềm cuối cùng sẽ dẫn đến việc họ bị thay thế. Rủi ro thực sự không chỉ là nén biên lợi nhuận — đó là sự hàng hóa hóa lớp phần cứng một khi trung tâm dữ liệu được xác định bằng phần mềm trưởng thành, khiến mức giá cao cấp hiện tại của Nvidia không bền vững trong dài hạn.
"Khả năng nhìn thấy 20 tỷ USD doanh thu CPU của Vera phụ thuộc vào việc áp dụng nhanh chóng hệ sinh thái phần mềm; nếu không có nó, biên lợi nhuận và độ tin cậy của TAM sẽ gặp rủi ro ngay cả với lợi thế hiệu suất."
Phê bình biên lợi nhuận của Claude là hợp lý nhưng chưa đầy đủ. Mắt xích còn thiếu thực sự là thời điểm và hệ sinh thái phần mềm. Biên lợi nhuận gộp 40% của Vera là giả định tốt nhất; mức kéo biên lợi nhuận pha trộn phụ thuộc vào tốc độ các nhà phát triển chuyển đổi khối lượng công việc, nhu cầu băng thông bộ nhớ và mức độ trưởng thành của bộ công cụ. Nếu việc áp dụng phần mềm bị chậm lại, khả năng nhìn thấy 20 tỷ USD doanh thu CPU có thể trôi đi và biên lợi nhuận nén nhiều hơn mức kéo 12 điểm, làm suy yếu độ tin cậy của TAM ngay cả với lợi thế hiệu suất của Vera.
Hội đồng quản trị bày tỏ lo ngại về việc Nvidia mở rộng sang thị trường CPU và PC AI, với các rủi ro bao gồm xói mòn biên lợi nhuận, căng thẳng mối quan hệ khách hàng, cạnh tranh từ silicon tùy chỉnh của các nhà cung cấp siêu quy mô và sự trưởng thành của hệ sinh thái phần mềm.
Đa dạng hóa sang thị trường CPU và PC AI để tạo ra một hệ sinh thái đầu cuối và thách thức Intel và AMD ngay trên sân nhà của họ.
Hàng hóa hóa lớp phần cứng và định giá cao cấp không bền vững do các nhà cung cấp siêu quy mô phát triển ASIC nội bộ và sử dụng hệ sinh thái phần mềm của Nvidia làm lộ trình.