Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Cuộc thảo luận xoay quanh tầm quan trọng của 15,35 tỷ đô la trong kho bạc được mã hóa, với các diễn giả tranh luận liệu nó có báo hiệu một sự thay đổi cơ cấu hay hành vi tìm kiếm lợi suất theo chu kỳ hay không. Các yếu tố chính là khả năng kết hợp, sự chấp nhận của tổ chức và rủi ro pháp lý.
Rủi ro: Rủi ro pháp lý, lỗ hổng hợp đồng thông minh và sự mong manh của thanh khoản đa chuỗi có thể dẫn đến sự đảo chiều nhanh chóng và xóa bỏ lợi nhuận.
Cơ hội: Nếu ngay cả một phần nhỏ kho bạc được mã hóa của tổ chức di chuyển sang các lớp DeFi có thể kết hợp, nó có thể mở rộng đáng kể thanh khoản và tạo ra các cơ hội đáng kể.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ được token hóa đã đạt mức kỷ lục 15,35 tỷ USD giá trị bị khóa khi các nhà giao dịch chuyển kỳ vọng sang việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất trong năm nay.
Chỉ số lạm phát của Hoa Kỳ hàng năm ở mức 3,8% cho tháng 4 đã làm tăng khả năng lãi suất sẽ tăng trong những tháng tới, khiến các nhà giao dịch tìm đến trái phiếu kho bạc được token hóa khi họ tìm kiếm lợi suất vượt ra ngoài tiền điện tử giao ngay.
Tổng giá trị bị khóa trong trái phiếu kho bạc được token hóa đã tăng vọt lên 15,35 tỷ USD, vượt qua mức đỉnh 15,10 tỷ USD vào giữa tháng 4, theo dữ liệu thị trường.
Xem thêm từ Cryptoprowl:
- Eightco Huy động 125 Triệu USD Vốn Đầu tư từ Bitmine và ARK Invest, Cổ phiếu Tăng vọt
- Stanley Druckenmiller Cho biết Stablecoin Có thể Định hình lại Tài chính Toàn cầu
Dòng tiền vào trái phiếu kho bạc được token hóa mang lại lợi suất có thể còn tăng cao hơn nữa nếu dữ liệu kinh tế tiếp tục cho thấy áp lực lạm phát gia tăng ở Mỹ, các nhà phân tích cho biết.
Token hóa là quá trình tạo ra các biểu diễn dựa trên blockchain của các tài sản tài chính truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu và quỹ hoán đổi danh mục (ETF).
Token hóa là một trong những xu hướng nóng nhất trong lĩnh vực tài chính vì nó có thể giảm thời gian thanh toán, cải thiện tính minh bạch và cho phép giao dịch suốt ngày đêm.
Việc token hóa trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, được gọi là Trái phiếu Kho bạc, đặc biệt phổ biến do tính chất ổn định và đáng tin cậy của chúng.
Trái phiếu, đặc biệt là Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, được coi là tài sản trú ẩn an toàn trong thời kỳ bất ổn địa chính trị và biến động thị trường.
Thị trường tài sản thực được token hóa hiện vượt quá 32 tỷ USD, theo dữ liệu thị trường.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Tăng trưởng hiện tại trong kho bạc được mã hóa là một sản phẩm phụ tạm thời của lãi suất cao thay vì sự chấp nhận cơ bản về cơ sở hạ tầng thanh toán dựa trên blockchain."
Con số 15,35 tỷ đô la là một con số nổi bật, nhưng đó chỉ là một sai số làm tròn trong thị trường Kho bạc Hoa Kỳ trị giá 27 nghìn tỷ đô la. Luận điểm cho rằng điều này đại diện cho một 'sự chuyển dịch' sang mã hóa là quá sớm; thực tế đó là một nỗ lực tuyệt vọng để tìm kiếm lợi suất trong môi trường lãi suất cao, nơi vốn tiền điện tử gốc bị mắc kẹt bởi các rào cản pháp lý. Mặc dù hiệu quả thanh toán được quảng bá, động lực thực sự ở đây là sự thiếu hụt các lựa chọn thay thế trên chuỗi cung cấp lợi nhuận không rủi ro. Nếu Fed xoay trục hoặc điều kiện thanh khoản thắt chặt, dòng vốn này sẽ bốc hơi khi vốn quay trở lại các tài sản tiền điện tử có độ biến động cao hơn. Chúng ta đang xem xét một điểm đỗ chiến thuật, không phải là một sự chuyển đổi cơ cấu của tài chính toàn cầu.
Mã hóa cung cấp tài sản thế chấp cấp tổ chức có thể được di chuyển ngay lập tức trên các giao thức DeFi, có khả năng tạo ra một lớp thanh khoản vĩnh viễn mà tài khoản môi giới truyền thống đơn giản là không thể sánh kịp.
"TVL 15 tỷ đô la của kho bạc được mã hóa xác nhận lợi suất trên chuỗi như một nơi trú ẩn an toàn cho tổ chức, siêu tăng trưởng RWA lên hơn 100 tỷ đô la nếu lạm phát tiếp tục."
TVL 15,35 tỷ đô la trong kho bạc được mã hóa đánh dấu một cột mốc quan trọng đối với RWA, được thúc đẩy bởi lạm phát hàng năm 3,8% vào tháng 4, thúc đẩy các cược tăng lãi suất và cơn khát lợi suất vượt ra ngoài tiền điện tử giao ngay (ví dụ: BTC/ETH với lợi suất dưới 5%). Đây không phải là sự bùng nổ - đó là sự tích hợp TradFi: BUIDL của BlackRock, các sản phẩm của Franklin có thể kết hợp trên chuỗi để giao dịch 24/7, thanh toán tức thời so với T+1, giảm thiểu rủi ro đối tác. Thị trường RWA rộng lớn hơn 32 tỷ đô la cho thấy mức tăng trưởng hơn 50% YoY, chuẩn bị cho DeFi hàng nghìn tỷ đô la nếu việc lưu ký mở rộng quy mô. Hãy theo dõi Ondo (ONDO), Mantra (OM) - các giao thức lợi suất ở đây có thể tăng gấp 3 lần TVL vào cuối năm nếu CPI tiếp tục nóng. Hệ quả bậc hai: thúc đẩy nhu cầu stablecoin như một kênh nạp tiền.
Nếu Fed xoay trục sang cắt giảm bất chấp lạm phát (thị trường định giá mức cắt giảm 25bps vào tháng 9, không phải tăng lãi suất), lợi suất Kho bạc sẽ giảm, rút TVL trở lại các khoản đặt cược rủi ro trên cổ phiếu/tiền điện tử. Các vụ hack hợp đồng thông minh hoặc lỗi lưu ký (ví dụ: các vụ khai thác DeFi trong quá khứ) có thể kích hoạt việc mua lại hàng loạt, làm lộ thanh khoản mỏng.
"Tăng trưởng từ gần như bằng không lên 15 tỷ đô la trông có vẻ ấn tượng cho đến khi bạn nhận ra rằng nó vẫn chỉ là 0,06% thị trường Kho bạc, và bài báo không cung cấp bằng chứng nào cho thấy đây là sự chấp nhận của tổ chức thay vì các nhà giao dịch tiền điện tử theo đuổi lợi suất luân chuyển giữa các tài sản."
Con số 15,35 tỷ đô la là có thật nhưng gây hiểu lầm như một tín hiệu tăng trưởng. Kho bạc được mã hóa đang tăng trưởng từ một nền tảng gần như bằng không - điều này vẫn còn rất nhỏ so với thị trường Kho bạc 27 nghìn tỷ đô la. Bài báo trộn lẫn hai câu chuyện riêng biệt: (1) lạm phát 3,8% không biện minh cho việc Fed tăng lãi suất do PCE cốt lõi và sự dư thừa trên thị trường lao động, và (2) việc tìm kiếm lợi suất vào kho bạc được mã hóa phản ánh các nhà giao dịch tiền điện tử đang theo đuổi lợi suất 5%+, không phải sự chấp nhận của tổ chức. Thử nghiệm thực sự là liệu 15 tỷ đô la này có giữ được trong chu kỳ cắt giảm lãi suất hay sẽ bốc hơi khi các đợt tăng giá tiền điện tử giao ngay phục hồi. Hiệu quả thanh toán và giao dịch 24/7 là những lợi thế thực sự, nhưng chúng không giải thích tại sao các quỹ ETF Kho bạc truyền thống (vốn đã cung cấp những lợi ích này) lại không thu hút được nhu cầu này.
Nếu kho bạc được mã hóa thực sự giảm thiểu ma sát và thu hút vốn bán lẻ/quốc tế trước đây bị khóa khỏi các thị trường truyền thống, 15 tỷ đô la có thể là những giai đoạn đầu của một sự thay đổi cơ cấu - và việc bài báo bỏ qua sự tham gia của tổ chức có thể chỉ đơn giản là phản ánh rằng nó chưa bắt đầu.
"Dòng vốn hiện tại trông giống như một hiện tượng thị trường non trẻ, được thúc đẩy bởi thanh khoản với rủi ro đáo hạn quá mức; một cú sốc pháp lý hoặc nền tảng có thể nhanh chóng đảo ngược lợi nhuận."
Dòng vốn nổi bật vào kho bạc được mã hóa cho thấy nhu cầu về lợi suất được gói gọn trong một cấu trúc giống tiền điện tử, nhưng tín hiệu có khả năng mang tính chu kỳ và được thúc đẩy bởi thanh khoản hơn là một sự chuyển dịch bền vững sang kho bạc an toàn, trên chuỗi. Bài viết bỏ qua những rủi ro thực sự: rủi ro lưu ký và thanh toán trên các nền tảng mã hóa, lỗ hổng hợp đồng thông minh, sự mong manh của thanh khoản đa chuỗi và cách xử lý pháp lý không rõ ràng. Nếu lộ trình chính sách của Fed hoặc những bất ngờ về lạm phát thay đổi, chênh lệch giá và định giá token có thể khác biệt đáng kể so với kho bạc cơ bản. Chỉ số 'giá trị bị khóa' có thể gây hiểu lầm - sự tập trung ở một vài địa điểm và khả năng các nền tảng mất khả năng thanh toán có thể kích hoạt sự đảo chiều nhanh chóng và xóa bỏ lợi nhuận mà ít có cảnh báo.
Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất là dòng vốn này là một cuộc săn lùng lợi suất tạm thời, do tiền điện tử thúc đẩy thay vì nhu cầu bền vững về tiếp xúc không rủi ro; các cuộc đàn áp pháp lý hoặc sự cố nền tảng có thể kích hoạt sự đảo chiều đột ngột, đau đớn.
"Kho bạc được mã hóa mang lại hiệu quả vốn độc đáo thông qua khả năng kết hợp DeFi mà các ETF truyền thống thiếu."
Claude, bạn đang bỏ lỡ sự khác biệt quan trọng giữa ETF truyền thống và tài sản được mã hóa: khả năng kết hợp. ETF là những khu vườn có tường bao; kho bạc được mã hóa hoạt động như tài sản thế chấp trong các giao thức DeFi như MakerDAO hoặc Aave, cho phép vốn kiếm lợi suất đồng thời đóng vai trò là ký quỹ. Đây không chỉ là về việc 'săn lùng lợi suất' - đó là về hiệu quả vốn. Nếu bạn có thể tận dụng vị thế Kho bạc của mình trên chuỗi, chi phí cơ hội của việc nắm giữ tiền mặt sẽ biến mất, tạo ra nhu cầu cơ cấu mà các ETF truyền thống đơn giản là không thể tái tạo.
"Các quỹ Kho bạc được mã hóa hàng đầu như BUIDL được cấp phép và yêu cầu KYC, hạn chế nghiêm trọng khả năng kết hợp DeFi công khai."
Gemini, lập luận về khả năng kết hợp của bạn bỏ qua rằng BUIDL trị giá hơn 500 triệu đô la của BlackRock nằm trên chuỗi phụ Optimism được cấp phép với danh sách trắng KYC - nó không thế chấp hóa DeFi công khai như Aave hoặc Maker mà không gặp rào cản. Franklin Templeton cũng vậy: quyền truy cập bị hạn chế giới hạn 'hiệu quả vốn' chỉ dành cho các tổ chức. Điều này giữ cho kho bạc được mã hóa như những sản phẩm lợi suất bị cô lập, không phải là lớp thanh khoản DeFi mà bạn hình dung, dễ bị chảy ra nếu lợi suất bị nén.
"Mã hóa được cấp phép và mã hóa giao thức mở là các thị trường riêng biệt với quỹ đạo tăng trưởng khác nhau; bài báo gộp chúng lại, làm mờ đi cái nào thực sự đang mở rộng quy mô."
Phê bình về chuỗi phụ được cấp phép của Grok là hợp lệ nhưng chưa đầy đủ. Việc BlackRock cấp phép không ngăn cản việc mã hóa công khai trong tương lai - đó là lựa chọn quản lý rủi ro của người đi đầu, không phải là trần cơ cấu. Vấn đề thực sự: nếu kho bạc được mã hóa của tổ chức vẫn bị cô lập, chúng sẽ không thúc đẩy luận điểm RWA 32 tỷ đô la mà Grok đã trích dẫn. Nhưng nếu ngay cả 10% di chuyển sang các lớp có thể kết hợp (Polygon, Arbitrum), hiệu ứng nhân tài sản sẽ trở nên đáng kể. Bài báo không phân biệt giữa mã hóa lưu ký của tổ chức và các phiên bản gốc DeFi - việc gộp chúng lại làm tăng quy mô thị trường có thể tiếp cận.
"Các đường ray mở và rủi ro lưu ký đa chuỗi là những đòn bẩy quan trọng sẽ xác định liệu kho bạc được mã hóa có trở thành một lớp thanh khoản bền vững hay sẽ phai nhạt khi thiếu các cải cách cơ cấu."
Gửi Grok: Tôi chấp nhận lời phê bình về việc cấp phép, nhưng rủi ro lớn hơn là quỹ đạo hướng tới kho bạc được mã hóa mở, có thể kết hợp. Nếu ngay cả 5–10% di chuyển sang tài sản thế chấp DeFi công khai, thanh khoản sẽ mở rộng đáng kể và rủi ro sẽ được giải phóng khỏi bảng cân đối kế toán của ngân hàng. Điểm nghẽn trở thành rủi ro lưu ký đa chuỗi và cầu nối, không phải là sự kiểm soát. Nếu không có các đường ray mở mạnh mẽ, được quản lý, 'sự thay đổi cơ cấu' vẫn mong manh; với chúng, nó có thể vượt qua TVL ngày nay.
Cuộc thảo luận xoay quanh tầm quan trọng của 15,35 tỷ đô la trong kho bạc được mã hóa, với các diễn giả tranh luận liệu nó có báo hiệu một sự thay đổi cơ cấu hay hành vi tìm kiếm lợi suất theo chu kỳ hay không. Các yếu tố chính là khả năng kết hợp, sự chấp nhận của tổ chức và rủi ro pháp lý.
Nếu ngay cả một phần nhỏ kho bạc được mã hóa của tổ chức di chuyển sang các lớp DeFi có thể kết hợp, nó có thể mở rộng đáng kể thanh khoản và tạo ra các cơ hội đáng kể.
Rủi ro pháp lý, lỗ hổng hợp đồng thông minh và sự mong manh của thanh khoản đa chuỗi có thể dẫn đến sự đảo chiều nhanh chóng và xóa bỏ lợi nhuận.