Bởi Maksym Misichenko · CNBC ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Bất chấp mức tăng trưởng việc làm được công bố, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động và làm việc bán thời gian vì lý do kinh tế cho thấy sự yếu kém tiềm ẩn, với sự dịch chuyển do AI trong lĩnh vực thông tin là một mối quan ngại đáng kể.
Rủi ro: Mất việc làm có cấu trúc trong lĩnh vực thông tin do sự dịch chuyển của AI và độ trễ tiềm ẩn giữa việc dịch chuyển lao động và lợi ích năng suất từ các khoản đầu tư AI.
Cơ hội: Lợi ích năng suất dài hạn tiềm năng từ các khoản đầu tư AI, có thể ưu tiên các chỉ số tập trung vào công nghệ.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Tình hình tạo việc làm trong tháng 4 tốt hơn dự kiến, khi thị trường lao động Mỹ đang chậm chạp tiếp tục vượt qua kỳ vọng về sự suy giảm mạnh mẽ hơn trong năm nay, Cục Thống kê Lao động báo cáo hôm thứ Sáu.
Số lượng việc làm phi nông nghiệp tăng 115.000 theo mùa điều chỉnh trong tháng, giảm so với 185.000 việc làm được tạo ra trong tháng 3 bất thường mạnh mẽ, nhưng tốt hơn mức dự báo 55.000 trong ước tính đồng thuận của Dow Jones.
Tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,3%, bằng chứng thêm cho thấy thị trường lao động đã đạt đến một điểm mà chỉ cần tạo việc làm khiêm tốn là đủ để giữ mức thất nghiệp ổn định, với mức tăng trưởng lực lượng lao động thấp.
Thu nhập trung bình theo giờ, một thước đo khác được theo dõi chặt chẽ về sức khỏe thị trường lao động, thấp hơn dự kiến, tăng 0,2% trong tháng và 3,6% hàng năm, so với ước tính lần lượt là 0,3% và 3,8%.
Các hợp đồng tương lai thị trường chứng khoán giữ vững đà tăng sau khi báo cáo được công bố, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc giảm.
Báo cáo này là "bằng chứng về khả năng phục hồi nội tại của nền kinh tế này và thị trường lao động này, bất chấp mọi khó khăn và mối lo ngại về Trung Đông, thất nghiệp, lạm phát và Fed," Scott Clemons, chiến lược gia đầu tư chính tại Brown Brothers Harriman cho biết.
"Một tháng không tạo nên một xu hướng mới," ông nói thêm. "Đã có rất nhiều biến động hàng tháng trên thị trường việc làm trong năm qua. Tôi không chắc rằng điều đó đã hoàn toàn biến mất. Chúng ta có thêm hai hoặc ba tháng tăng trưởng việc làm vững chắc, sau đó tôi sẽ cảm thấy thoải mái hơn một chút."
Theo xu hướng gần đây, ngành y tế dẫn đầu với 37.000 vị trí mới, mặc dù nhiều lĩnh vực khác cũng có sự tăng trưởng.
Vận tải và kho bãi bổ sung 30.000, bán lẻ tăng 22.000 và trợ giúp xã hội tăng 17.000.
Về phía tiêu cực, dịch vụ thông tin mất 13.000 việc làm, một phần của xu hướng tiếp diễn đã khiến lĩnh vực này giảm 342.000 việc làm kể từ tháng 11 năm 2022 do trí tuệ nhân tạo ảnh hưởng đến lĩnh vực này, theo BLS. Điều đó tương đương với việc mất 11% việc làm trong giai đoạn này.
Một thước đo rộng hơn bao gồm những người lao động nản lòng và những người làm việc bán thời gian vì lý do kinh tế đã tăng lên 8,2%, tăng 0,2 điểm phần trăm. Khảo sát hộ gia đình, mà cục sử dụng để tính tỷ lệ thất nghiệp, cho thấy số lượng người lao động giảm 226.000 khi tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm xuống 61,8%, mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2021.
Tỷ lệ thất nghiệp "thực tế" tăng lên phần lớn là do sự gia tăng đột biến của những người làm việc bán thời gian vì lý do kinh tế, thường được gọi là người thất nghiệp. Mức này tăng 445.000 lên 4,9 triệu người.
Các điều chỉnh từ các báo cáo trước đó trái chiều: Số liệu tháng 3 tăng thêm 7.000, trong khi số liệu tháng 2 giảm sâu hơn nữa, giảm 23.000 xuống mức lỗ 156.000. Báo cáo ban đầu cho thấy số lượng việc làm mất đi trong tháng 2 là 92.000.
"Tôi đang xem xét báo cáo để tìm kiếm vấn đề, và báo cáo này khá hoàn hảo trong tháng này," Dan North, nhà kinh tế trưởng khu vực Bắc Mỹ tại Allianz cho biết. "Bạn phải nói rằng nhìn chung các con số không ấn tượng. Tôi nghĩ rằng chúng vẫn đang chỉ ra một thị trường việc làm đang suy yếu, nhưng chắc chắn không phải là sự sụp đổ."
Báo cáo được đưa ra vào thời điểm nhạy cảm đối với Cục Dự trữ Liên bang, nơi đã chứng kiến sự bất đồng ở mức độ bất thường giữa các quan chức về chính sách tiền tệ.
Trong khi tình trạng sa thải giữ ở mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ, các nhà kinh tế ngày càng chỉ ra việc tuyển dụng chậm lại là nguồn chính làm nguội thị trường lao động. Mặc dù dữ liệu thực tế mạnh mẽ, các chỉ báo tâm lý cho thấy kế hoạch tuyển dụng yếu ớt ở cả lĩnh vực sản xuất và dịch vụ.
Tuần trước, ngân hàng trung ương đã bỏ phiếu 8-4 ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất chuẩn, đây là số phiếu "không" cao nhất kể từ năm 1992. Các quan chức phần lớn đồng ý về quyết định giữ nguyên nhưng bất đồng về cách truyền đạt về hướng đi của chính sách từ đây. Những người bất đồng phần lớn bày tỏ quan điểm rằng động thái tiếp theo có thể cao hơn hoặc thấp hơn, tùy thuộc vào diễn biến của các điều kiện.
Chính sách cũng bị phức tạp hóa bởi cuộc chiến Iran và các biện pháp thuế quan. Fed dự kiến sẽ có một chủ tịch mới sớm khi cựu Thống đốc Kevin Warsh đang chờ Thượng viện xác nhận.
Thị trường kỳ vọng lãi suất sẽ không thay đổi trong cả năm khi nền kinh tế đang vật lộn với mức giá cao dai dẳng và một thị trường lao động, mặc dù đã giảm tốc độ tuyển dụng nhanh chóng so với những năm trước, nhưng vẫn có khả năng phục hồi.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Sự sụt giảm trong tỷ lệ tham gia lực lượng lao động và sự gia tăng làm việc bán thời gian không tự nguyện cho thấy một thị trường lao động đang suy yếu bị che giấu bởi tỷ lệ thất nghiệp được công bố."
Mặc dù số liệu 115.000 việc làm được công bố vượt qua ước tính bảo thủ 55.000, báo cáo này về cơ bản là giảm giá. Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm xuống 61,8% — mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2021 — cho thấy tỷ lệ thất nghiệp 4,3% là một ảo ảnh được duy trì bởi những người lao động rời bỏ lực lượng lao động thay vì sức mạnh kinh tế. Hơn nữa, sự gia tăng 445.000 người làm việc bán thời gian vì lý do kinh tế là một tín hiệu suy thoái cổ điển, cho thấy các công ty đang cắt giảm giờ làm trước khi cắt giảm nhân sự. Với việc dịch vụ thông tin mất 11% lực lượng lao động kể từ cuối năm 2022 do sự dịch chuyển của trí tuệ nhân tạo, sự mục nát cấu trúc trong việc làm văn phòng đang gia tăng bất chấp câu chuyện "phục hồi" được công bố.
Khả năng phục hồi của các lĩnh vực y tế và vận tải có thể cung cấp một sàn đủ để ngăn chặn sự sụp đổ tiêu dùng rộng lớn hơn, giữ cho nền kinh tế trong tình trạng "hạ cánh mềm" lơ lửng.
"Sự thu hẹp của khảo sát hộ gia đình và sự gia tăng tình trạng thiếu việc làm làm lộ ra sự yếu kém của thị trường lao động bị che lấp bởi số liệu việc làm vượt dự báo."
Số liệu việc làm tháng 4 +115k vượt dự báo thấp 55k, nhưng các tiêu đề che giấu những rạn nứt: khảo sát hộ gia đình giảm 226k việc làm, tỷ lệ tham gia đạt 61,8% (thấp nhất từ tháng 10/2021), làm việc bán thời gian vì lý do kinh tế tăng vọt 445k lên 4,9 triệu, nâng U-6 lên 8,2%. Tăng trưởng tập trung vào y tế (+37k), vận tải/kho bãi (+30k), bán lẻ (+22k); thông tin giảm 13k do gián đoạn AI (-342k từ tháng 11/2022). Tiền lương hạ nhiệt xuống 3,6% YoY (so với ước tính 3,8%), hỗ trợ Fed nhưng báo hiệu rủi ro đóng băng tuyển dụng. Điều chỉnh giảm tháng 2 xuống -156k nhấn mạnh sự biến động. Suy yếu, không phải mạnh mẽ — theo dõi tháng 5 để xác nhận xu hướng.
Số liệu việc làm vượt dự báo trên nhiều lĩnh vực như y tế và vận tải chu kỳ, tỷ lệ thất nghiệp ổn định 4,3% và tăng trưởng tiền lương dưới 4% củng cố một hạ cánh mềm phục hồi mà không có tín hiệu suy thoái.
"Số liệu việc làm tháng 4 vượt dự báo che giấu sự suy giảm tỷ lệ tham gia lực lượng lao động và tình trạng thiếu việc làm gia tăng — thị trường lao động đang nguội đi do những người lao động nản lòng rời đi, chứ không chỉ là tuyển dụng chậm lại, đây là một tín hiệu rủi ro hơn cho chi tiêu tiêu dùng và tỷ lệ suy thoái so với những gì tiêu đề gợi ý."
Tiêu đề gây hiểu lầm. Vâng, 115k vượt 55k đồng thuận, nhưng đó là một ngưỡng thấp — tháng 3 được điều chỉnh tăng chỉ 7k trong khi tháng 2 giảm mạnh xuống -156k. Cờ đỏ thực sự: khảo sát hộ gia đình giảm 226k, tỷ lệ tham gia đạt mức thấp nhất tháng 10/2021 và tình trạng thiếu việc làm (U-6) tăng lên 8,2%. Lĩnh vực thông tin giảm 342k kể từ tháng 11/2022 (11% việc làm) cho thấy sự dịch chuyển cấu trúc do AI, không phải sự suy yếu chu kỳ. Tăng trưởng tiền lương chậm lại còn 3,6% YoY — dưới kỳ vọng lạm phát. Phiếu bầu 8-4 của Fed và sự không chắc chắn về lãnh đạo sắp tới càng làm phức tạp thêm. Thị trường phục hồi nhờ "sức phục hồi", nhưng chúng ta đang thấy sự thu hẹp lực lượng lao động che giấu sự yếu kém, không phải sức mạnh thực sự.
Nếu tỷ lệ tham gia giảm do nhân khẩu học (lớn tuổi hơn) thay vì sự nản lòng, và nếu 115k thực sự đủ để giữ tỷ lệ thất nghiệp 4,3% ổn định với mức tăng trưởng lực lượng lao động thấp, thì cách đọc của thị trường về "hạ cánh mềm còn nguyên vẹn" là có thể bảo vệ được — đặc biệt là với việc giảm lạm phát tiền lương hỗ trợ kỳ vọng giữ nguyên lãi suất.
"Số liệu việc làm tháng 4 báo hiệu sự gia tăng thực sự của sự dư thừa lao động, làm tăng khả năng tăng trưởng chậm lại và thời gian dài hơn của chính sách hạn chế gây áp lực lên cổ phiếu."
Tiêu đề số liệu việc làm tháng 4 (115k) che giấu một bối cảnh lao động yếu hơn ngay cả khi tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,3%. Tiền lương giảm xuống 0,2% m/m, nhưng tín hiệu lớn hơn là sự dư thừa nguồn cung lao động: tỷ lệ tham gia giảm xuống 61,8%, mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2021, và thước đo rộng hơn về tình trạng sử dụng chưa đầy đủ tăng lên 8,2% với 4,9 triệu lao động làm việc bán thời gian vì lý do kinh tế. Nếu những xu hướng này tiếp tục, việc tạo việc làm sẽ khó duy trì hơn và nhu cầu tiêu dùng có thể chậm lại, ngay cả với những điểm mạnh trong lĩnh vực y tế. Fed vẫn chia rẽ và chính sách có khả năng vẫn hạn chế lâu hơn, giữ cho các tài sản rủi ro chịu áp lực cho đến khi việc tuyển dụng tăng tốc trở lại.
Điểm đối lập: sự sụt giảm tỷ lệ tham gia và tình trạng thiếu việc làm gia tăng ngụ ý rằng sự dư thừa không biến mất; sức mạnh của tháng 4 có thể chỉ là tạm thời, và các điều chỉnh có thể cho thấy một xu hướng yếu hơn trong tương lai.
"Sự sụt giảm việc làm trong lĩnh vực thông tin phản ánh sự phân bổ lại vốn có chủ đích hướng tới cơ sở hạ tầng AI, cuối cùng sẽ thúc đẩy sự mở rộng biên lợi nhuận."
Gemini và Claude tập trung nhiều vào sự dịch chuyển do AI trong lĩnh vực thông tin, nhưng họ bỏ qua sự thay đổi chi tiêu vốn. Nếu các công ty đang loại bỏ các vị trí văn phòng để tài trợ cho các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng AI khổng lồ, thì đây không chỉ là "sự mục nát" — đó là một quá trình chuyển đổi nâng cao năng suất. Rủi ro thực sự không phải là bản thân việc mất việc làm, mà là độ trễ giữa việc dịch chuyển lao động và việc hiện thực hóa sự mở rộng biên lợi nhuận do AI thúc đẩy. Chúng ta đang chứng kiến sự phân bổ lại vốn có cấu trúc, có khả năng ưu tiên các chỉ số tập trung vào công nghệ hơn là các lĩnh vực nhạy cảm với việc làm rộng rãi hơn.
"Lợi ích chi tiêu vốn cho AI quá chậm để bù đắp cho sự yếu kém tiêu dùng ngay lập tức do mất việc làm có cấu trúc."
Sự chuyển đổi chi tiêu vốn sang AI của Gemini bỏ qua thời điểm không đối xứng: 342.000 việc làm trong lĩnh vực thông tin kể từ tháng 11 năm 2022 đã nghiền nát sức mua của giới văn phòng ngay lập tức, trong khi lợi ích năng suất bị trì hoãn nhiều năm trong bối cảnh ROI không chắc chắn. Khảo sát hộ gia đình -226k và bán thời gian vì lý do kinh tế +445k xác nhận sự dư thừa lan rộng ra ngoài công nghệ sang bán lẻ (+22k có thể là giờ làm, không phải nhân viên mới). Sức ép tiêu dùng ngắn hạn lấn át lợi ích dài hạn.
"Sự phân bổ lại chi tiêu vốn cho AI là có thật, nhưng sự suy giảm nhu cầu do mất việc làm xảy ra trước khi lợi ích năng suất thành hiện thực — một độ trễ nguy hiểm cho cổ phiếu."
Luận điểm phân bổ lại chi tiêu vốn sang AI của Gemini giả định rằng lợi ích năng suất sẽ thành hiện thực và bù đắp cho sự suy giảm nhu cầu ngắn hạn. Nhưng sự không khớp về thời gian mà Grok chỉ ra là rất quan trọng: việc mất việc làm trong lĩnh vực thông tin xảy ra *ngay bây giờ*, trong khi ROI của AI vẫn còn mang tính đầu cơ và còn nhiều năm nữa. Chúng ta cần bằng chứng cụ thể về sự gia tăng chi tiêu vốn bù đắp cho sự sụt giảm 226.000 trong khảo sát hộ gia đình. Cho đến lúc đó, việc giả định các chỉ số tập trung vào công nghệ hoạt động tốt hơn là đặt cược vào một phép màu năng suất trong khi bỏ qua rủi ro lợi nhuận quý 2 nếu chi tiêu tiêu dùng suy giảm.
"Lợi nhuận biên do chi tiêu vốn cho AI mang lại không được đảm bảo trong ngắn hạn; rủi ro về thời điểm ROI và nhu cầu tiêu dùng yếu kém cho thấy một cái nhìn thận trọng, không lạc quan, về cổ phiếu ngắn hạn."
Để thách thức Gemini: sự chuyển đổi chi tiêu vốn sang AI như một động lực tăng trưởng ngắn hạn có nguy cơ có thời gian chờ đợi lâu dài trước khi bất kỳ sự mở rộng biên lợi nhuận nào thành hiện thực, trong khi bối cảnh tiêu dùng hiện tại vẫn mong manh. 226.000 việc làm trong hộ gia đình cộng với 4,9 triệu người làm bán thời gian vì lý do kinh tế ngụ ý nhu cầu yếu sẽ làm giảm lợi nhuận trước khi bất kỳ hiệu quả nào do AI mang lại xuất hiện. Ngay cả với sự thay đổi chi tiêu vốn lớn, ROI có thể còn nhiều năm nữa, vì vậy việc kỳ vọng một sự thúc đẩy ngay lập tức cho cổ phiếu có vẻ lạc quan.
Bất chấp mức tăng trưởng việc làm được công bố, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động và làm việc bán thời gian vì lý do kinh tế cho thấy sự yếu kém tiềm ẩn, với sự dịch chuyển do AI trong lĩnh vực thông tin là một mối quan ngại đáng kể.
Lợi ích năng suất dài hạn tiềm năng từ các khoản đầu tư AI, có thể ưu tiên các chỉ số tập trung vào công nghệ.
Mất việc làm có cấu trúc trong lĩnh vực thông tin do sự dịch chuyển của AI và độ trễ tiềm ẩn giữa việc dịch chuyển lao động và lợi ích năng suất từ các khoản đầu tư AI.