Valero Energy Q1 Earnings Call Điểm nổi bật

Valero báo cáo một quý 1 "xuất sắc" với thu nhập ròng là 1,3 tỷ đô la Mỹ (4,22 đô la Mỹ/cổ phiếu) so với khoản lỗ một năm trước; thu nhập hoạt động từ lọc dầu tăng lên 1,8 tỷ đô la Mỹ, và các hoạt động kinh doanh diesel tái tạo và ethanol đã trở lại có lợi nhuận.

Công ty đã tạo ra 1,4 tỷ đô la Mỹ dòng tiền hoạt động, trả lại 938 triệu đô la Mỹ cho các cổ đông (bao gồm việc tăng cổ tức 6% được hội đồng quản trị phê duyệt) và phát hành 850 triệu đô la Mỹ trái phiếu 10 năm với lãi suất 5,15% để giảm thiểu rủi ro cho các khoản đến hạn sắp tới đồng thời duy trì vị thế nợ ròng bảo thủ.

Về mặt hoạt động, vụ hỏa hoạn ở Port Arthur vào tháng 3 và việc ngừng hoạt động của Benicia đã ảnh hưởng đến công suất xử lý và có thể ảnh hưởng đến tỷ lệ thu hồi trong quý 2, trong khi Valero đã tăng sản lượng nhiên liệu máy bay lên hơn 30% trong bối cảnh thị trường nhiên liệu máy bay toàn cầu thắt chặt — hướng dẫn trong quý 2 phản ánh những tác động này.

Tại sao các nhà máy lọc dầu lại là người chiến thắng thực sự của giá dầu 100 đô la Mỹ

Valero Energy (NYSE:VLO) đã công bố những gì Chủ tịch, CEO và Chủ tịch Lane Riggs gọi là “một quý đầu tiên xuất sắc”, khi nhà máy lọc dầu được hưởng lợi từ sự thay đổi của điều kiện thị trường dầu thô và sản phẩm đồng thời nhấn mạnh tối ưu hóa hệ thống và quản lý rủi ro hàng hóa.

Trong các nhận xét đã chuẩn bị, Riggs cho biết sự gián đoạn thị trường đầu quý bao gồm “sự sẵn có của nguồn cung cấp từ Venezuela tăng thêm”, điều này đã làm mở rộng chênh lệch giá dầu thô và ủng hộ hệ thống Bờ Vịnh của Valero với quyền truy cập vào nguồn cung cấp dầu thô nặng chua chiết khấu. Ông cho biết điều kiện đã thắt chặt vào tháng 3, thúc đẩy công ty điều chỉnh danh mục sản phẩm của mình và “cung cấp sản lượng nhiên liệu máy bay hàng tháng kỷ lục”. Riggs cũng nhấn mạnh tiến độ liên tục trong dự án tối ưu hóa thiết bị FCC của công ty tại nhà máy lọc dầu St. Charles, một sáng kiến trị giá 230 triệu đô la Mỹ dự kiến sẽ bắt đầu hoạt động vào quý 3 năm 2026.

Phó Chủ tịch cấp cao và CFO Homer Bhullar báo cáo thu nhập ròng trong quý 1 năm 2026 có thể quy cho cổ đông của Valero là 1,3 tỷ đô la Mỹ, hoặc 4,22 đô la Mỹ mỗi cổ phiếu, so với khoản lỗ ròng 595 triệu đô la Mỹ, hoặc 1,90 đô la Mỹ mỗi cổ phiếu, trong quý 1 năm 2025. Không bao gồm các điều chỉnh được hiển thị trong các bảng báo cáo thu nhập, Bhullar cho biết thu nhập ròng đã điều chỉnh có thể quy cho cổ đông trong quý 1 năm 2025 là 282 triệu đô la Mỹ, hoặc 0,89 đô la Mỹ mỗi cổ phiếu.

Theo phân khúc, Bhullar cho biết:

Lọc dầu báo cáo thu nhập hoạt động là 1,8 tỷ đô la Mỹ, so với khoản lỗ hoạt động là 530 triệu đô la Mỹ một năm trước (với thu nhập hoạt động đã điều chỉnh là 605 triệu đô la Mỹ trong quý 1 năm 2025). Công suất xử lý trung bình là 2,9 triệu thùng mỗi ngày và chi phí hoạt động tiền mặt từ lọc dầu là 5,13 đô la Mỹ mỗi thùng.

Diesel tái tạo tạo ra thu nhập hoạt động là 139 triệu đô la Mỹ so với khoản lỗ hoạt động là 141 triệu đô la Mỹ trong quý trước. Khối lượng bán hàng trung bình là 3 triệu gallon mỗi ngày.

Ethanol báo cáo thu nhập hoạt động là 90 triệu đô la Mỹ, tăng từ 20 triệu đô la Mỹ trong quý 1 năm 2025. Sản xuất trung bình là 4,6 triệu gallon mỗi ngày.

Bhullar cho biết chi phí quản lý và chung trong quý 1 là 285 triệu đô la Mỹ, chi phí khấu hao và trả góp là 840 triệu đô la Mỹ, chi phí lãi vay ròng là 140 triệu đô la Mỹ và chi phí thuế thu nhập là 401 triệu đô la Mỹ, dẫn đến tỷ lệ thuế hiệu quả là 23%.

Dòng tiền, phân bổ vốn và các hành động trên bảng cân đối kế toán

Valero đã tạo ra 1,4 tỷ đô la Mỹ dòng tiền ròng từ các hoạt động kinh doanh trong quý 1. Bhullar lưu ý rằng điều này bao gồm tác động bất lợi 303 triệu đô la Mỹ đến vốn lưu động và 102 triệu đô la Mỹ dòng tiền ròng đã điều chỉnh từ các hoạt động kinh doanh liên quan đến phần chia của thành viên liên doanh khác trong Diamond Green Diesel (DGD). Không bao gồm các khoản mục đó, ông cho biết dòng tiền ròng đã điều chỉnh từ các hoạt động kinh doanh là 1,6 tỷ đô la Mỹ.

Đầu tư vốn là 448 triệu đô la Mỹ trong quý, bao gồm 404 triệu đô la Mỹ để duy trì hoạt động kinh doanh — chẳng hạn như đại tu, chất xúc tác và tuân thủ quy định — với phần còn lại được phân bổ cho tăng trưởng. Không bao gồm các khoản có thể quy cho phần chia của thành viên liên doanh khác trong DGD và các thực thể có lợi ích biến đổi khác, Bhullar cho biết đầu tư vốn có thể quy cho Valero là 430 triệu đô la Mỹ.

Lợi nhuận tiền mặt cho cổ đông đạt tổng cộng 938 triệu đô la Mỹ trong quý 1, Bhullar cho biết điều này ngụ ý tỷ lệ chi trả là 59% cho quý. Ông cũng lưu ý rằng hội đồng quản trị đã phê duyệt mức tăng 6% cho cổ tức tiền mặt hàng quý vào ngày 22 tháng 1.

Trên bảng cân đối kế toán, Bhullar cho biết Valero đã phát hành 850 triệu đô la Mỹ trái phiếu 10 năm vào tháng 3 với lãi suất 5,15% để “giảm thiểu rủi ro cho các khoản đến hạn nợ sắp tới vào cuối năm nay”, đồng thời cho biết thêm rằng trái phiếu được định giá ở mức chênh lệch 10 năm kỷ lục trong ngành lọc dầu là 102 điểm cơ sở so với trái phiếu kho bạc. Tại cuối quý, Valero có tổng nợ là 9,2 tỷ đô la Mỹ, tổng nghĩa vụ thuê tài chính là 2,3 tỷ đô la Mỹ và tiền mặt và các khoản tương đương tiền là 5,7 tỷ đô la Mỹ. Nợ trên vốn hóa, sau khi trừ tiền mặt, là 18% vào ngày 31 tháng 3 năm 2026. Bhullar cho biết Valero đã chuyển tiền mặt về cuối phạm vi mục tiêu tiền mặt dài hạn từ 4 tỷ đô la Mỹ đến 5 tỷ đô la Mỹ để bảo toàn “tính linh hoạt trong một môi trường thị trường biến động”.

Bối cảnh thị trường: nhu cầu ổn định, lực kéo xuất khẩu và sự thắt chặt của nhiên liệu máy bay

Trong phần Hỏi & Đáp, Phó Chủ tịch điều hành và COO Gary Simmons cho biết nhu cầu trong nước có vẻ “rất ổn định” ngay cả khi giá nhiên liệu giao thông tăng cao. Ông cho biết khối lượng bán buôn giảm so với năm trước trong hệ thống của Valero phản ánh việc ngừng hoạt động của nhà máy lọc dầu Benicia và việc công ty rút khỏi vị thế trên thị trường Boston, chứ không phải là sự suy yếu của nhu cầu.

Simmons cho biết Valero coi nhu cầu xăng của Hoa Kỳ là “ổn định hoặc tăng nhẹ”, với nhu cầu dầu diesel “tăng một chút” và chỉ ra dữ liệu của DOE cho thấy nhu cầu tăng đối với xăng, dầu diesel và nhiên liệu máy bay. Ông cho biết xuất khẩu là một thay đổi lớn so với năm trước, dẫn chứng dữ liệu của DOE cho thấy xuất khẩu của Hoa Kỳ tăng 470.000 thùng mỗi ngày, điều này, ông cho biết, đã góp phần vào việc giảm lượng hàng tồn kho của Hoa Kỳ. Simmons cho biết tổng lượng hàng tồn kho sản phẩm nhẹ đã giảm 30 triệu thùng kể từ tháng 1 so với mức trung bình 5 năm và lượng hàng tồn kho chưng cất dầu đang ở mức thấp nhất trong 5 năm.

Về nhiên liệu máy bay, Simmons cho biết sự thắt chặt toàn cầu là “hợp lý”, đồng thời cho biết Valero đã cố gắng tối đa hóa sản lượng nhiên liệu máy bay. Ông cho biết nhiên liệu máy bay chiếm khoảng 26% tổng lượng chưng cất, nhưng vào tháng 3, công ty đã tăng con số này lên “hơn 30%”. Simmons nói thêm rằng Valero đang chuyển “một vài nhà máy lọc dầu hiện không sản xuất nhiên liệu máy bay” sang sản xuất nhiên liệu máy bay để tăng thêm sản lượng.

Ông cũng thảo luận về một hạn chế tiềm năng đối với tính sẵn có của dầu chân không (VGO), nói rằng có thể khó khăn để lấp đầy cả công suất FCC và công suất hydrocracking, với lợi nhuận ủng hộ hydrocracking, điều này có thể làm giảm sản xuất xăng.

Nguồn cung cấp dầu thô và định vị hệ thống

Các lãnh đạo của Valero nhiều lần chỉ ra tính linh hoạt của nguồn cung cấp là một yếu tố khác biệt. Phó Chủ tịch về Dầu thô, Nguồn cung cấp và Giao dịch Thức ăn Randy Hawkins cho biết với các nhà phân tích rằng tính sẵn có của dầu thô “không phải là vấn đề lớn” đối với dấu chân chủ yếu ở Trung Tây và Bờ Vịnh của Valero. Ông cho biết công ty đã điều chỉnh bằng cách “giảm dầu thô vận chuyển bằng đường biển” và sử dụng nhiều dầu thô đường ống hơn trong bối cảnh chi phí vận chuyển cao, đồng thời cũng mua thêm khối lượng SPR. Hawkins cũng cho biết Valero đã định hướng hệ thống của mình hướng tới dầu thô chua nặng tối đa và điều này vẫn có lợi sau sự gián đoạn thị trường liên quan đến Iran, dẫn chứng dầu thô nặng của Canada đang được giao dịch với mức chiết khấu khoảng 16 đô la Mỹ so với WTI ở Bờ Vịnh.

Khi được hỏi về nguồn cung cấp Bắc Đại Tây Dương, Hawkins cho biết Québec City đang chạy “hầu hết là dầu thô Bắc Mỹ 100%”, lấy thùng từ Tây Canada và Bờ Vịnh để tránh một số biến động Dated Brent. Ông cho biết Valero đã “tránh được một số con số đỉnh cao” trên một số giao dịch mua tại Pembroke và vẫn thấy lợi nhuận thuận lợi ở đó.

Phó Chủ tịch điều hành và Cố vấn pháp lý Rich Walsh đề cập đến khả năng hạn chế xuất khẩu sản phẩm, nói rằng chính quyền đang “rất quan tâm” đến những rủi ro và “bất kỳ lệnh cấm xuất khẩu nào thực sự chỉ làm tình hình trở nên tồi tệ hơn”. Walsh dẫn chứng việc miễn trừ sớm Đạo luật Jones là hữu ích và cho biết ông không thấy “bất kỳ tiềm năng ý nghĩa thực sự nào” cho lệnh cấm xuất khẩu.

Cập nhật hoạt động: sự cố Port Arthur và việc ngừng hoạt động của Benicia

Simmons đã cung cấp thông tin cập nhật về Port Arthur, nói rằng một vụ hỏa hoạn đã xảy ra vào ngày 23 tháng 3 tại bộ hydrotreating diesel và toàn bộ nhà máy lọc dầu đã bị đóng cửa để phòng ngừa. Ông cho biết tất cả nhân viên đã được tính toán và “không có thương tích có thể báo cáo được tại nhà máy lọc dầu”. Simmons cho biết Valero đã khởi động lại đơn vị thô nhỏ hơn vào đầu tháng 4 cùng với các đơn vị khác và công ty đang khởi động lại đơn vị thô lớn hơn, FCC và các đơn vị alkyl hóa trong thời điểm gọi điện. Ông cho biết Valero dự kiến công suất xử lý sẽ “khá bình thường” tại Port Arthur vào ngày 1 tháng 5.

Tuy nhiên, Simmons cho biết bộ hydrotreating diesel gặp hỏa hoạn và bộ hydrotreating kerosene liền kề vẫn đang ngừng hoạt động, điều này “có thể ảnh hưởng tiêu cực đến tỷ lệ thu hồi trong quý thứ hai”. Ông cho biết bộ hydrotreating kerosene dự kiến sẽ hoạt động trở lại vào quý 3, trong khi bộ hydrotreating diesel đã bị “thiệt hại nghiêm trọng” và công ty vẫn chưa có thời gian xây dựng lại.

Bhullar lưu ý rằng khấu hao và trả góp trong quý 1 bao gồm khoảng 100 triệu đô la Mỹ khấu hao tăng thêm liên quan đến việc ngừng hoạt động lọc dầu tại nhà máy lọc dầu Benicia. Đối với quý thứ hai, ông cho biết tổng khấu hao và trả góp dự kiến sẽ là khoảng 730 triệu đô la Mỹ, bao gồm khoảng 33 triệu đô la Mỹ khấu hao liên quan đến Benicia, và tác động đến thu nhập trong quý thứ hai từ việc khấu hao tăng thêm đó dự kiến sẽ là khoảng 0,09 đô la Mỹ mỗi cổ phiếu.

Phạm vi hướng dẫn quý 2

Đối với quý thứ hai, Bhullar đã cung cấp các kỳ vọng hoạt động bao gồm tỷ lệ giảm tại Port Arthur và việc ngừng hoạt động của Benicia. Valero dự kiến khối lượng xử lý lọc dầu trong các phạm vi sau:

Bờ Vịnh: 1,69 triệu đến 1,74 triệu thùng mỗi ngày

Trung Tây: 450.000 đến 470.000 thùng mỗi ngày

Bờ Tây: 120.000 đến 130.000 thùng mỗi ngày

Bắc Đại Tây Dương: 480.000 đến 500.000 thùng mỗi ngày

Chi phí hoạt động tiền mặt từ lọc dầu dự kiến sẽ là khoảng 4,85 đô la Mỹ mỗi thùng trong quý thứ hai. Trong lĩnh vực năng lượng tái tạo, Valero dự kiến khối lượng bán diesel tái tạo là khoảng 320 triệu gallon, với chi phí hoạt động là 0,46 đô la Mỹ mỗi gallon (bao gồm 0,22 đô la Mỹ mỗi gallon chi phí không bằng tiền mặt). Đối với ethanol, sản xuất dự kiến là 4,7 triệu gallon mỗi ngày, với chi phí hoạt động là 0,39 đô la Mỹ mỗi gallon (bao gồm 0,04 đô la Mỹ mỗi gallon chi phí không bằng tiền mặt). Bhullar cho biết chi phí quản lý và chung trong quý thứ hai dự kiến sẽ là khoảng 960 triệu đô la Mỹ.

Bhullar cũng cho biết Valero dự kiến sự cố Port Arthur sẽ dẫn đến chi phí vốn bổ sung năm 2026 “nên được bảo hiểm theo các điều khoản khấu trừ bảo hiểm áp dụng của chúng tôi” và công ty sẽ cập nhật hướng dẫn đầu tư vốn cả năm một khi có thể cung cấp ước tính chi phí và thời gian sửa chữa dứt khoát.

Giới thiệu về Valero Energy (NYSE:VLO)

Valero Energy Corporation là một công ty năng lượng hạ nguồn tích hợp có trụ sở tại San Antonio, Texas, sản xuất và tiếp thị nhiên liệu giao thông, nguyên liệu thô hóa dầu và các sản phẩm công nghiệp khác. Các hoạt động của công ty tập trung vào việc lọc dầu thô thành nhiên liệu hoàn chỉnh như xăng, dầu diesel và nhiên liệu máy bay, cũng như sản xuất nhựa đường và các dòng sản phẩm tinh chế khác cho khách hàng thương mại và công nghiệp.

Ngoài lọc dầu, Valero có các hoạt động đáng kể trong lĩnh vực năng lượng tái tạo, bao gồm sản xuất ethanol và các loại nhiên liệu sinh học khác, và công ty quản lý một mạng lưới hậu cần rộng lớn gồm các đường ống, nhà ga, đường sắt và tài sản hàng hải để vận chuyển nguyên liệu thô và sản phẩm hoàn chỉnh.