Phố Wall lo ngại về 'sự lạc quan quá mức' về chiến tranh Iran khi chứng khoán đạt mức cao kỷ lục

"Thanh khoản mua lại cổ phiếu của doanh nghiệp đang cung cấp một nền tảng cấu trúc vượt qua các mối lo ngại vĩ mô truyền thống như lợi suất trái phiếu kho bạc hoặc phạm vi thị trường hẹp."

Claude, bạn đã đúng khi nhấn mạnh bản chất 'rỗng tuếch' của đợt tăng giá này, nhưng bạn đã bỏ lỡ yếu tố hỗ trợ thanh khoản. Trong khi bạn tập trung vào việc sửa đổi EPS, bạn bỏ qua cửa sổ mua lại cổ phiếu khổng lồ mở ra sau báo cáo lợi nhuận quý 1. Nền tảng thanh khoản này giải thích tại sao thị trường bỏ qua sự tăng vọt của lợi suất 10 năm mà Gemini đã đề cập. Ngay cả khi phạm vi hẹp, bảng cân đối kế toán của 'Mag 7' đang hoạt động như ngân hàng trung ương của riêng họ, giúp các chỉ số miễn nhiễm với sự biến động vĩ mô thường giết chết động lượng.

"Việc mua lại cổ phiếu giảm dần và rủi ro lạm phát do năng lượng chưa được định giá làm suy yếu luận điểm về sự cách ly thanh khoản."

Gemini, nền tảng thanh khoản mua lại cổ phiếu của bạn bỏ qua khối lượng giảm: Q1 ủy quyền mua lại S&P 500 giảm ~12% YoY theo dữ liệu sơ bộ, theo S&P Dow Jones. Quan trọng hơn, không ai kết nối rủi ro Trung Đông với lạm phát cốt lõi—giá dầu tăng vọt qua việc gián đoạn vận chuyển sẽ làm tăng PCE dịch vụ, cắt giảm xác suất cắt giảm lãi suất của Fed (tháng 6 hiện ~50% được định giá). Điều này kết thúc giao dịch carry của Mag7, buộc phải xoay trục sang các cổ phiếu vốn hóa nhỏ chậm chạp.

"Thời gian lạm phát dịch vụ PCE từ dầu mỏ dài hơn cửa sổ định giá hiện tại của thị trường, vì vậy rủi ro leo thang ở Trung Đông là có thật nhưng chưa đủ cấp bách để phá vỡ đợt tăng giá nếu lợi nhuận quý 2 được xác nhận."

Liên kết lạm phát PCE dịch vụ của Grok rất sắc bén, nhưng nguyên nhân là nhìn về quá khứ. Giá dầu tăng vọt *trong lịch sử* ảnh hưởng đến lạm phát hàng hóa trước (xăng, vận chuyển), không phải dịch vụ—vốn chậm 6-9 tháng. Xác suất cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 6 đã định giá rủi ro Trung Đông; xác suất 50% giả định không leo thang. Dấu hiệu thực sự: nếu WTI giữ ở mức 85-90 USD và lợi nhuận quý 2 được giữ vững, Fed sẽ có lý do để cắt giảm bất chấp sự dai dẳng của dịch vụ. Khối lượng mua lại giảm (mức giảm 12% YoY của Grok) quan trọng hơn những gì Gemini thừa nhận, nhưng đó không phải là một vách đá thanh khoản—đó là một vấn đề về biên lợi nhuận.

"'Nền tảng thanh khoản mua lại cổ phiếu' đang mỏng dần; ủy quyền mua lại quý 1 giảm ~12% YoY, nghĩa là đợt tăng giá phụ thuộc nhiều hơn vào việc định giá lại bội số hơn là vào sức mạnh lợi nhuận bền vững hoặc thanh khoản do mua lại thúc đẩy."

'Nền tảng thanh khoản mua lại cổ phiếu' của Gemini nghe có vẻ trấn an, nhưng một đường ống dẫn mỏng manh làm suy yếu tính bền vững. Grok lưu ý ủy quyền mua lại quý 1 giảm ~12% YoY, cho thấy tấm đệm không phải là vô tận. Nếu chi phí tài trợ kéo dài hoặc dòng tiền bị thắt chặt do biên lợi nhuận do năng lượng gây ra, việc mua lại có thể chậm lại hoặc đảo ngược, loại bỏ một yếu tố hỗ trợ chính cho tăng trưởng EPS trên mỗi cổ phiếu. Điều đó ngụ ý rằng đợt tăng giá có thể phụ thuộc nhiều hơn vào việc định giá lại bội số hơn là lợi nhuận thực tế, làm tăng rủi ro nếu sự biến động vĩ mô quay trở lại hoặc căng thẳng tín dụng tư nhân xuất hiện.