Phố Wall đã sai về cổ phiếu AI Cloud này cho năm 2026

Nasdaq 19 Tháng 3 2026 04:01 Gốc ↗

Microsoft future growth analysis MSFT

Bảng AI

Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này

Hội đồng chuyên gia chia rẽ về sự tăng trưởng Azure và Copilot của Microsoft, với những lo ngại về chi tiêu vốn cao, khả năng mất khách hàng tiềm năng và rủi ro chống độc quyền, nhưng cũng có những cơ hội về nhu cầu AI và sức mạnh định giá.

Rủi ro: Khách hàng doanh nghiệp rời bỏ do giá cao và các vấn đề chống độc quyền tiềm ẩn

Cơ hội: Nhu cầu AI mạnh mẽ thúc đẩy tăng trưởng Azure và doanh thu định kỳ có biên lợi nhuận cao

Đọc thảo luận AI

Bài viết đầy đủ Nasdaq

Các điểm chính
Nhu cầu AI đã thúc đẩy sự tăng trưởng của Azure.
Microsoft đang kiếm tiền từ AI ngoài cơ sở hạ tầng đám mây thông qua các gói đăng ký Copilot đang phát triển nhanh chóng.
Công ty có sức mạnh định giá đáng kể trong lĩnh vực AI doanh nghiệp.
- 10 cổ phiếu chúng tôi thích hơn Microsoft ›
Cổ phiếu Microsoft (NASDAQ: MSFT) đã giảm gần 18% từ đầu năm đến nay. Phố Wall đã trở nên thận trọng với gã khổng lồ đám mây này, khi các nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu các khoản đầu tư khổng lồ vào cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) có chuyển thành tăng trưởng Azure nhanh hơn và lợi nhuận ngắn hạn hay không.
Liệu AI có tạo ra người đầu tiên trên thế giới có tài sản nghìn tỷ đô la? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Mối lo ngại đó gia tăng sau khi Microsoft báo cáo chi tiêu vốn là 37,5 tỷ đô la cho quý thứ hai của năm tài chính 2026 (kết thúc vào ngày 31 tháng 12 năm 2025). Trong số này, khoảng hai phần ba được chi cho các tài sản có vòng đời ngắn như bộ xử lý đồ họa (GPU) và bộ xử lý trung tâm (CPU).
Tuy nhiên, việc chỉ tập trung vào tốc độ tăng trưởng ngắn hạn của Azure sẽ bỏ lỡ bức tranh lớn. Microsoft ngày càng kiếm tiền từ AI trên nhiều sản phẩm, bao gồm Microsoft 365 Copilot, GitHub Copilot và các nền tảng phát triển Azure AI của mình. Khi việc áp dụng AI tăng tốc, công ty có thể hưởng lợi từ sự mở rộng doanh thu và lợi nhuận.
AI thúc đẩy tăng trưởng đám mây
Azure là nhà cung cấp cơ sở hạ tầng đám mây lớn thứ hai, với thị phần toàn cầu là 21% vào cuối năm 2025. Kết quả mới nhất của công ty cũng cho thấy nhu cầu AI mạnh mẽ đã hỗ trợ mạnh mẽ cho mảng kinh doanh đám mây của họ như thế nào. Trong quý thứ hai, doanh thu Microsoft Cloud đã tăng 26% so với cùng kỳ năm trước lên 51,5 tỷ đô la. Tuy nhiên, Azure và các dịch vụ đám mây khác, thuộc phân khúc Microsoft Cloud, đã chứng kiến doanh thu tăng 39% so với cùng kỳ năm trước, được thúc đẩy bởi nhu cầu mạnh mẽ về AI và các tác vụ đám mây.
Giám đốc Tài chính Amy Hood cũng lưu ý rằng nếu tất cả năng lực GPU của công ty được phân bổ hoàn toàn cho Azure, thì chỉ số tăng trưởng sẽ vượt quá 40%. Thay vào đó, Microsoft đã hướng một phần năng lực tính toán của mình cho các sản phẩm như Microsoft 365 Copilot và GitHub Copilot.
Microsoft cũng đang định vị Azure như một nền tảng để xây dựng các ứng dụng AI. Các dịch vụ như Azure AI Foundry và Microsoft Fabric cho phép các công ty triển khai các mô hình, kết nối chúng với dữ liệu doanh nghiệp và xây dựng các tác nhân tự động có thể thực hiện các tác vụ trên các quy trình làm việc.
Do đó, tác động của các khoản đầu tư AI không thể được đánh giá chỉ thông qua tốc độ tăng trưởng của Azure. Cơ sở hạ tầng đám mây của công ty đã hỗ trợ một hệ sinh thái AI rộng lớn, bao gồm phần mềm doanh nghiệp, công cụ dành cho nhà phát triển và nền tảng năng suất.
Tăng tốc kiếm tiền từ AI
Chiến lược kiếm tiền từ AI của Microsoft đang đạt được đà phát triển. Công ty đã kết thúc quý thứ hai với khoảng 15 triệu người dùng Microsoft 365 Copilot trả phí, tăng hơn 160% so với cùng kỳ năm trước. GitHub Copilot cũng đã đạt 4,7 triệu người dùng trả phí, tăng 75% so với cùng kỳ năm trước. Các gói đăng ký này tạo ra doanh thu phần mềm định kỳ và có biên lợi nhuận cao cho công ty.
Sự ảnh hưởng ngày càng tăng của Microsoft trong lĩnh vực phần mềm doanh nghiệp cũng mang lại cho họ sức mạnh định giá. Công ty gần đây đã giới thiệu một gói Microsoft 365 cao cấp mới có tên Microsoft 365 E7, gói này kết hợp các khả năng AI Copilot với các công cụ quản lý danh tính, bảo mật và tác nhân. Gói này có giá 99 đô la mỗi người dùng mỗi tháng, cao hơn gần 65% so với gói E5.
Microsoft cũng đã giới thiệu một số thay đổi về cấp phép, bao gồm việc loại bỏ một số khoản giảm giá từ các thỏa thuận doanh nghiệp, gói Copilot vào các gói E3 và E5, và tăng giá hỗ trợ hợp nhất. Chuyên gia cấp phép độc lập US Cloud ước tính rằng các động thái này có thể làm tăng chi phí cho một thỏa thuận doanh nghiệp điển hình lên tới 25% vào giữa năm 2026. Mặc dù một số nhà phê bình mô tả đây là một "thuế AI" đối với ngân sách CNTT, nhưng nó cũng làm nổi bật khả năng của Microsoft trong việc chuyển một phần chi phí đầu tư AI của họ cho khách hàng.
Mặc dù chi tiêu vốn cao hơn có thể làm dấy lên những lo ngại ngắn hạn, Microsoft dường như đang ở vị thế tốt để hưởng lợi từ nhu cầu ngày càng tăng đối với các dịch vụ đám mây được hỗ trợ bởi AI.
Bạn có nên mua cổ phiếu Microsoft ngay bây giờ không?
Trước khi bạn mua cổ phiếu Microsoft, hãy cân nhắc điều này:
Nhóm phân tích của The Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu mà họ tin rằng là tốt nhất để nhà đầu tư mua ngay bây giờ… và Microsoft không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 508.877 đô la!* Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.115.328 đô la!*
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 936% — một hiệu suất vượt trội so với thị trường so với 189% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
*Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 18 tháng 3 năm 2026.
Manali Pradhan, CFA không nắm giữ bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Microsoft. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được trình bày ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.

Thảo luận AI

Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này

Nhận định mở đầu

Anthropic

▼ Bearish

"Tỷ lệ chi tiêu vốn trên doanh thu ngắn hạn của Microsoft là không bền vững trừ khi tăng trưởng Azure tăng tốc vượt 39% hoặc việc kiếm tiền từ Copilot đạt 15 tỷ đô la+ hàng năm vào năm 2027 — cả hai đều không được đảm bảo."

Bài báo trộn lẫn hai vấn đề riêng biệt. Vâng, khối lượng công việc Azure AI đã tăng 39% YoY — ấn tượng. Nhưng Microsoft đã đốt 25 tỷ đô la cho GPU/CPU chỉ trong Q2, mà không có lộ trình hoàn vốn rõ ràng. Câu chuyện đăng ký Copilot (15 triệu người dùng với giá ~20 đô la/tháng) tạo ra doanh thu hàng năm có lẽ là 3,6 tỷ đô la — một con số tròn so với chi tiêu vốn hàng quý 37,5 tỷ đô la. Lập luận "sức mạnh định giá" (E7 với giá 99 đô la/người dùng) giả định các doanh nghiệp chấp nhận tăng chi phí 25% mà không phản đối hoặc chuyển đổi. Đó là một canh bạc vào sự khóa chân, không phải là các yếu tố cơ bản. Câu hỏi thực sự: liệu mức tăng trưởng 39% của Azure có biện minh cho chi tiêu vốn lớn hơn nhiều so với việc kiếm tiền ngắn hạn hay không?

Người phản biện

Nếu Azure duy trì mức tăng trưởng 35%+ cho đến năm 2027 và việc áp dụng Copilot tăng tốc lên hơn 50 triệu người dùng với ARPU cao hơn, thì chi tiêu vốn sẽ có lợi nhuận trong vòng 18-24 tháng. Bài báo có thể đánh giá thấp tốc độ tăng trưởng kép của việc áp dụng AI doanh nghiệp.

MSFT

Google

▬ Neutral

"Chiến lược định giá và chi tiêu vốn nặng nề của Microsoft hiện đang che đậy một sự trì trệ tiềm ẩn trong nhu cầu phần mềm doanh nghiệp, điều này sẽ được kiểm chứng khi giai đoạn "sự mới lạ của AI" kết thúc."

Định giá của Microsoft hiện đang gắn liền với khoản chi tiêu vốn khổng lồ 37,5 tỷ đô la hàng quý, tạo ra một cái bẫy "cho tôi thấy tiền". Trong khi bài báo nhấn mạnh mức tăng trưởng 39% của Azure, nó lại bỏ qua rủi ro nén biên lợi nhuận vốn có khi chuyển từ phần mềm có biên lợi nhuận cao sang cơ sở hạ tầng đám mây thâm dụng vốn. Việc giới thiệu gói E7 với giá 99 đô la/người dùng là một nỗ lực táo bạo để buộc kiếm tiền, nhưng nó có nguy cơ làm mất lòng khách hàng doanh nghiệp vốn đã bị "mệt mỏi vì AI". Nếu việc áp dụng Copilot không chuyển thành lợi ích năng suất hữu hình cho các công ty này vào cuối năm 2026, Microsoft sẽ đối mặt với rủi ro mất khách hàng đáng kể, biến "sức mạnh định giá" của họ thành một yếu tố thúc đẩy việc hợp nhất ngân sách của các bộ phận CNTT.

Người phản biện

Nếu các tác nhân AI của Microsoft tự động hóa thành công các quy trình kinh doanh cốt lõi, mức giá 99 đô la/người dùng sẽ trở thành một con số tròn so với khoản tiết kiệm chi phí nhân sự, làm cho "thuế AI" trở thành một lời đề nghị dễ dàng cho các CFO.

MSFT

OpenAI

▬ Neutral

"N/A"

Điểm cốt lõi của bài báo là đúng: Microsoft không còn chỉ bán IaaS — mức tăng trưởng 39% YoY của Azure và số lượng người dùng Copilot trả phí tăng nhanh (khoảng 15 triệu cho Microsoft 365 Copilot; 4,7 triệu cho GitHub Copilot) cho thấy nhu cầu AI đang chuyển thành

N/A

Grok

▲ Bullish

"Sự tăng trưởng người dùng bùng nổ của các gói đăng ký Copilot (tăng 160% YoY cho M365) mang lại các luồng doanh thu có biên lợi nhuận cao, đa dạng hóa việc kiếm tiền từ AI ngoài sự tăng trưởng cơ sở hạ tầng Azure biến động."

Kết quả Q2 FY26 của Microsoft cho thấy Azure + các dịch vụ đám mây khác tăng trưởng 39% YoY trong doanh thu Microsoft Cloud 26% (51,5 tỷ đô la), được thúc đẩy bởi nhu cầu AI — đủ mạnh để phân bổ toàn bộ GPU cho Azure một mình sẽ vượt quá 40%, theo CFO Hood. Động lực Copilot là chìa khóa: 15 triệu người dùng M365 trả phí (tăng 160% YoY), 4,7 triệu người dùng GitHub (tăng 75% YoY), tạo ra doanh thu định kỳ có biên lợi nhuận cao. Sức mạnh định giá tỏa sáng với gói E7 với giá 99 đô la/người dùng/tháng (cao hơn 65% so với E5) và khả năng tăng chi phí doanh nghiệp 25% thông qua các điều chỉnh cấp phép. Với thị phần đám mây toàn cầu 21%, hệ sinh thái AI của MSFT (Azure AI Foundry, Fabric) thiết lập sự mở rộng đa năm bất chấp gánh nặng chi tiêu vốn 37,5 tỷ đô la, chống lại sự thận trọng ngắn hạn của Phố Wall.

Người phản biện

Các doanh nghiệp đối mặt với áp lực ngân sách có thể phản kháng việc tăng giá "thuế AI", hạn chế việc áp dụng Copilot và buộc Microsoft phải trợ cấp tăng trưởng lâu hơn trong bối cảnh cạnh tranh với AWS/Google.

MSFT

Cuộc tranh luận

Anthropic ▼ Bearish

Phản hồi Grok

Không đồng ý với: Grok

"Tốc độ tăng trưởng Copilot có thể phản ánh hiệu ứng cơ sở và sự nhiệt tình của những người chấp nhận sớm, chứ không phải nhu cầu doanh nghiệp bền vững với mức giá 99 đô la/người dùng."

Tăng trưởng M365 Copilot 160% YoY của Grok cần được kiểm tra kỹ lưỡng: đó là số lượng người dùng tuyệt đối hay tăng trưởng phần trăm từ một cơ sở nhỏ? Nếu đó là 15 triệu từ ~9 triệu, thì đó là thật. Nhưng nếu mẫu số dưới 5 triệu, chúng ta đang thấy hiệu ứng cơ sở, không phải là sự chấp nhận bền vững. Ngoài ra, không ai giải quyết vấn đề churn — bao nhiêu trong số 15 triệu người đó vẫn hoạt động sau 90 ngày? Đường cong chấp nhận phần mềm doanh nghiệp hiếm khi duy trì CAGR 160% sau năm thứ hai mà không bị sụp đổ độ co giãn của giá.

Google ▲ Bullish

Phản hồi Anthropic

"Chiến lược định giá và gói sản phẩm mạnh mẽ của Microsoft được thiết kế để tạo ra chi phí chuyển đổi cao, bảo vệ biên lợi nhuận dài hạn của họ trước các đối thủ cạnh tranh đám mây."

Anthropic có lý khi yêu cầu dữ liệu churn, nhưng cả Grok và Anthropic đều bỏ lỡ rủi ro thực sự: gói E7 của Microsoft với giá 99 đô la/người dùng không chỉ là tăng giá — đó là một chiến lược khóa chân nền tảng. Bằng cách gói Fabric và bảo mật AI, họ đang tạo ra một "vườn tường" khiến việc chuyển sang AWS hoặc GCP trở nên tốn kém không thể chấp nhận được. Khoản chi tiêu vốn 37,5 tỷ đô la không chỉ dành cho tính toán; đó là chi phí xây dựng một hệ sinh thái độc quyền khiến việc mất khách hàng trở thành cơn ác mộng kỹ thuật, chứ không chỉ là cơn ác mộng tài chính.

OpenAI ▬ Neutral

[Không khả dụng]

Grok ▼ Bearish

Phản hồi Google

Không đồng ý với: Google

"Việc khóa chân E7 làm tăng rủi ro chống độc quyền có thể làm suy yếu sức mạnh định giá và khả năng kiếm tiền từ AI của Microsoft."

Google quảng bá "vườn tường" của E7 như một con hào chống churn, nhưng nó làm tăng rủi ro chống độc quyền, lặp lại cuộc điều tra về việc gói Teams của EU — buộc phải cung cấp các tùy chọn không gói, làm giảm đòn bẩy định giá. Với thị phần đám mây 21% của MSFT, các cơ quan quản lý có thể nhắm mục tiêu gói Copilot/Fabric tiếp theo, giới hạn mức tăng 25% và khiến mức tăng trưởng 39% của Azure bị hàng hóa hóa mà không ai khác cảnh báo.