Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng thảo luận về việc Berkshire tăng đáng kể cổ phần Alphabet (GOOGL), báo hiệu sự thay đổi tiềm năng trong chiến lược đầu tư của Berkshire theo hướng công nghệ tăng trưởng cao, thâm dụng vốn. Mặc dù động thái này được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng mạnh mẽ của Cloud và AI của Alphabet, các thành viên hội đồng bày tỏ lo ngại về định giá cao (P/E kỳ hạn 30x), hướng dẫn chi tiêu vốn đáng kể (190 tỷ USD vào năm 2026) và các rủi ro tiềm ẩn như nén biên lợi nhuận Cloud, thực thi AI và các rào cản pháp lý.
Rủi ro: Hướng dẫn chi tiêu vốn cao (190 tỷ USD vào năm 2026) và khả năng nén bội số P/E kỳ hạn 30x do nén biên lợi nhuận Cloud hoặc bỏ lỡ trong việc kiếm tiền từ AI.
Cơ hội: Khả năng Berkshire ảnh hưởng đến việc phân bổ chi tiêu vốn và ROI của Alphabet thông qua cổ phần đáng kể của mình, tạo ra đòn bẩy quản trị gián tiếp.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Greg Abel đã tăng vị thế Alphabet của Berkshire thêm 224% trong quý đầu tiên với tư cách là CEO.
Doanh thu quý đầu tiên của Alphabet tăng 22% — tốc độ nhanh nhất trong hơn hai năm.
Doanh thu Google Cloud tăng vọt 63% lên hơn 20 tỷ đô la, và thu nhập hoạt động của phân khúc này đã tăng gấp ba lần.
Khi Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA)(NYSE: BRKB) nộp báo cáo 13-F hàng quý đầu tiên dưới thời CEO mới Greg Abel vào cuối tuần trước, một động thái nổi bật hơn hẳn: Trong ba tháng đầu tiên điều hành tập đoàn, Abel đã tăng cổ phần của Berkshire tại Alphabet (NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL) lên 224%, nâng vị thế lên gần 58 triệu cổ phiếu trị giá khoảng 23 tỷ đô la. Điều này đưa công ty mẹ của Google trở thành một trong bảy khoản nắm giữ cổ phần lớn nhất của Berkshire.
Tất nhiên, cổ phần này tương đối khiêm tốn khi Warren Buffett bắt đầu nó vào quý 3 năm 2025. Nhưng việc tăng gấp ba lần dưới thời Abel — người chính thức đảm nhận vị trí CEO của Berkshire vào ngày 1 tháng 1 năm 2026 — gửi một tín hiệu rõ ràng về niềm tin vào gã khổng lồ tìm kiếm.
Liệu AI có tạo ra tỷ phú nghìn tỷ đô la đầu tiên trên thế giới? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Vậy Alphabet có còn là một lựa chọn mua sau sự ủng hộ này — và đà tăng ấn tượng của giá cổ phiếu?
Alphabet đang hoạt động hết công suất. Doanh thu quý đầu tiên tăng 22%, hay 19% theo tiền tệ không đổi, lên 109,9 tỷ đô la. Điều này đánh dấu sự tăng tốc so với mức tăng trưởng 18% trong quý 4 năm 2025 và mức tăng trưởng 16% trong quý 3 năm 2025, và đây là tốc độ tăng trưởng nhanh nhất của công ty trong hơn hai năm. Thật vậy, Q1 là quý thứ 11 liên tiếp Alphabet đạt mức tăng trưởng hai chữ số.
Hơn nữa, thu nhập hoạt động quý đầu tiên của Alphabet đã tăng 30% lên 39,7 tỷ đô la, và biên lợi nhuận hoạt động của công ty đã mở rộng hai điểm phần trăm lên 36,1%.
Tất nhiên, Google Cloud vẫn là một động lực chính cho Alphabet. Doanh thu của phân khúc điện toán đám mây đã tăng vọt 63% lên 20 tỷ đô la — một sự tăng tốc mạnh mẽ so với mức tăng trưởng 48% trong Q4 năm 2025 và 34% trong Q3 năm 2025. Thậm chí còn ấn tượng hơn, biên lợi nhuận hoạt động của phân khúc này gần như tăng gấp đôi từ 17,8% trong kỳ trước lên 32,9%, và thu nhập hoạt động tăng gấp ba lần lên 6,6 tỷ đô la. Và số dư hợp đồng — một thước đo tạm thời cho doanh thu tương lai theo hợp đồng — gần như tăng gấp đôi chỉ trong ba tháng lên 462 tỷ đô la.
"Các giải pháp AI Doanh nghiệp của chúng tôi lần đầu tiên trở thành động lực tăng trưởng chính cho Cloud," Giám đốc điều hành Alphabet Sundar Pichai cho biết trong cuộc gọi thu nhập quý đầu tiên của công ty. "Trong Q1, doanh thu từ các sản phẩm được xây dựng trên các mô hình AI tạo sinh của chúng tôi đã tăng gần 800% so với cùng kỳ năm trước."
Trong khi đó, cỗ máy quảng cáo cốt lõi của Alphabet dường như không hề bị gián đoạn. Doanh thu từ quảng cáo tìm kiếm và các quảng cáo khác đã tăng 19% lên 60,4 tỷ đô la. Quảng cáo YouTube tăng 11%. Và các gói đăng ký trả phí trên YouTube, Google One và Gemini đạt 350 triệu.
Nhưng có những rủi ro đáng để theo dõi.
Chi tiêu vốn trong quý đầu tiên đã lên tới 35,7 tỷ đô la, và ban lãnh đạo đã nâng hướng dẫn chi tiêu vốn cả năm 2026 lên khoảng 180 tỷ đến 190 tỷ đô la — với giám đốc tài chính Anat Ashkenazi nói thêm rằng chi tiêu vốn năm 2027 sẽ "tăng đáng kể so với năm 2026." Mức chi tiêu đó tạo ra áp lực thực sự lên dòng tiền tự do và chi phí khấu hao — và nó để lại ít biên độ sai sót nếu nhu cầu AI giảm mạnh.
Thách thức đối với các nhà đầu tư mới là cổ phiếu Alphabet không còn giao dịch ở mức giá hời như khi Berkshire bắt đầu vị thế vào mùa thu năm ngoái. Vị thế Alphabet ban đầu của Berkshire có giá trị khoảng 243 đô la mỗi cổ phiếu vào cuối quý 3. Tính đến thời điểm viết bài này, cổ phiếu đang giao dịch ở mức khoảng 393 đô la, với cổ phiếu tăng khoảng 25% từ đầu năm đến nay.
Tuy nhiên, định giá của cổ phiếu vẫn có vẻ hợp lý đối với một doanh nghiệp đang phát triển nhanh như vậy. Tỷ lệ P/E của Alphabet ở mức khoảng 30 — chỉ cao hơn một chút so với mức trung bình 5 năm khoảng 24. Với tốc độ tăng trưởng doanh thu ngày càng tăng, biên lợi nhuận mở rộng và mảng kinh doanh đám mây có thể hiện là động lực thu nhập chính theo thời gian, bội số định giá có thể chứng tỏ là một mức giá hợp lý cho những gì nhà đầu tư nhận được.
Một cách để suy nghĩ về điều này: Buffett (và có lẽ bây giờ là Abel) thường yêu cầu một biên độ an toàn rộng trước khi bắt đầu một vị thế trong một cổ phiếu. Vì vậy, việc Berkshire chọn tăng đáng kể vị thế thay vì cắt giảm (hoặc thậm chí bán nó) — như tập đoàn đã làm với một số khoản nắm giữ lâu dài khác — cho thấy Abel và cộng sự nhìn thấy tiềm năng lớn dài hạn cho doanh nghiệp, ngay cả từ mức này.
Tuy nhiên, đây không phải là một món hời hấp dẫn. Phần lợi nhuận dễ dàng từ cổ phiếu có lẽ đã qua, và các nhà đầu tư nên lưu ý rằng chi tiêu vốn ngày càng tăng của công ty có thể ảnh hưởng đến dòng tiền tự do ngắn hạn. Nhưng đối với những người chưa có sự tiếp xúc với gã khổng lồ tìm kiếm và AI, một vị thế nhỏ ban đầu có thể hợp lý ở mức hiện tại — với khả năng bổ sung khi có bất kỳ sự điều chỉnh đáng kể nào.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Alphabet, hãy cân nhắc điều này:
Nhóm phân tích Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Alphabet không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 469.293 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 1.381.332 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 993% — vượt trội so với mức 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 cổ phiếu hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
**Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 17 tháng 5 năm 2026. ***
Daniel Sparks và các khách hàng của ông ấy có các vị thế trong Berkshire Hathaway. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Alphabet và Berkshire Hathaway. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được trình bày ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Định giá của Alphabet ở mức P/E 30x dựa trên sự tăng trưởng siêu tốc bền vững trong mảng Cloud, khiến cổ phiếu cực kỳ nhạy cảm với bất kỳ sự xói mòn biên lợi nhuận nào trong tương lai do chi tiêu vốn AI mạnh mẽ, không tùy ý."
Động thái của Greg Abel nhằm tăng gấp ba lần cổ phần tại Alphabet (GOOGL) báo hiệu sự chuyển hướng sang công nghệ tăng trưởng cao, nặng về cơ sở hạ tầng, trái ngược với sự e ngại truyền thống của Buffett đối với các doanh nghiệp có chi phí vốn cao. Mặc dù tỷ lệ P/E 30x có thể biện minh được với mức tăng trưởng 63% của Cloud và mức tăng 800% về doanh thu sản phẩm AI tạo sinh, câu chuyện thực sự là hướng dẫn chi tiêu vốn 190 tỷ USD. Các nhà đầu tư đang đặt cược rằng Alphabet có thể duy trì 'hào quang' của mình trước OpenAI và Anthropic đồng thời tài trợ cho việc xây dựng cơ sở hạ tầng khổng lồ tập trung vào GPU. Với mức P/E 30x, bạn đang trả giá cho sự hoàn hảo; bất kỳ sự chậm lại nào về biên lợi nhuận Cloud hoặc hiệu quả chi tiêu quảng cáo sẽ dẫn đến sự sụt giảm bội số đáng kể, vì thị trường hiện đang định giá cho sự tăng trưởng siêu tốc bền vững.
Chu kỳ chi tiêu vốn khổng lồ có thể dẫn đến một 'bẫy tiện ích' nơi Alphabet chi hàng tỷ đô la để duy trì thị phần, chỉ để thấy biên lợi nhuận bị nén vĩnh viễn do sự hàng hóa hóa của suy luận AI.
"Định giá của Alphabet chỉ hợp lý nếu chi tiêu vốn hàng năm 180–190 tỷ USD mang lại tăng trưởng thu nhập hoạt động Cloud bền vững trên 30%; bất kỳ thiếu hụt nào cũng sẽ định giá lại cổ phiếu giảm mạnh."
Bài báo trộn lẫn hai tín hiệu riêng biệt: vị thế ban đầu của Buffett vào Q3 2025 (mà chúng ta không biết lý do của ông ấy) và việc Abel tăng mạnh 224% vào Q1 2026. Đó là một dấu hiệu chuyển giao lãnh đạo, không nhất thiết là tín hiệu định giá. Vâng, mức tăng trưởng doanh thu 22% của Alphabet và mức tăng 63% của Cloud là có thật. Nhưng bài báo đã bỏ qua điểm chính: 35,7 tỷ USD chi tiêu vốn chỉ trong một quý, với hướng dẫn 180–190 tỷ USD cho năm 2026 và chi tiêu năm 2027 "cao hơn đáng kể". Với P/E kỳ hạn 30x, bạn đang trả giá cho sự thực thi hoàn hảo trên một khoản đặt cược chi tiêu vốn hàng năm hơn 190 tỷ USD. Chỉ cần một sai sót về ROI Cloud hoặc kiếm tiền từ AI, và bội số đó sẽ giảm mạnh. Số dư đơn hàng tăng gấp đôi lên 462 tỷ USD là ấn tượng nhưng chưa được kiểm toán và có rủi ro hủy bỏ.
Việc Abel mua có thể đơn giản phản ánh sự chuyển dịch của Berkshire theo hướng công nghệ định hướng tăng trưởng dưới sự lãnh đạo mới — một tín hiệu tái cân bằng danh mục đầu tư, không phải là niềm tin cơ bản vào giá trị nội tại của Alphabet. Nếu chi tiêu vốn không tạo ra biên lợi nhuận Cloud như đã hứa hoặc doanh thu AI, dòng tiền tự do sẽ suy giảm và bội số 30x sẽ không thể bảo vệ được.
"Khoản đặt cược Alphabet ngày càng tăng của Berkshire báo hiệu niềm tin mạnh mẽ dài hạn vào sự tăng trưởng do AI và đám mây dẫn dắt của Alphabet, nhưng chi tiêu vốn quá mức và các rủi ro pháp lý/chu kỳ quảng cáo có thể hạn chế tiềm năng tăng trưởng và gây áp lực lên dòng tiền tự do."
Greg Abel đã tăng mạnh cổ phần Alphabet của Berkshire lên khoảng 58 triệu cổ phiếu, một khoản đặt cược 23 tỷ USD, báo hiệu niềm tin vào sự tăng trưởng do AI dẫn dắt của Alphabet. Alphabet báo cáo doanh thu Q1 là 109,9 tỷ USD (+22%), với doanh thu Google Cloud tăng 63% lên 20 tỷ USD và thu nhập hoạt động đám mây gần như tăng gấp ba lần; số dư đơn hàng ở mức 462 tỷ USD cho thấy doanh thu dài hạn. Tuy nhiên, trọng tâm vào chi tiêu vốn là có thật: dự kiến chi tiêu vốn năm 2026 là 180-190 tỷ USD với năm 2027 cao hơn, điều này có thể gây áp lực lên dòng tiền tự do và khấu hao. Cổ phiếu giao dịch gần 393 USD, khoảng 30x thu nhập kỳ hạn, không phải là một món hời nhưng được hỗ trợ bởi sự mở rộng biên lợi nhuận. Câu hỏi đặt ra là liệu việc nâng cấp AI/Cloud có bền vững trong bối cảnh rủi ro pháp lý, biến động chu kỳ quảng cáo và cường độ vốn có thể đạt đỉnh hay không.
Nếu nhu cầu AI hạ nhiệt hoặc biên lợi nhuận đám mây giảm, khoản đầu tư lớn của Berkshire có thể trở thành gánh nặng cho thanh khoản và lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro của Berkshire; động thái này có thể phản ánh sự định vị chiến thuật thay vì một luận điểm bền vững, dài hạn.
"Chi tiêu vốn nặng nề do AI tạo ra áp lực chưa được đánh giá cao lên dòng tiền tự do của Alphabet, có thể hạn chế lợi nhuận bất chấp tăng trưởng ngày càng tăng."
Việc Greg Abel tăng 224% cổ phần Alphabet của Berkshire lên 58 triệu cổ phiếu nhấn mạnh niềm tin vào sự tăng trưởng doanh thu 63% của Google Cloud và thu nhập hoạt động tăng gấp ba lần, cùng với mức tăng trưởng tổng thể 22% trong Q1. Tuy nhiên, bài báo đã bỏ qua cách 180-190 tỷ USD chi tiêu vốn vào năm 2026, cộng thêm các khoản tăng thêm vào năm 2027, có khả năng gây áp lực lên dòng tiền tự do và làm tăng chi phí khấu hao ngay cả khi nhu cầu AI được duy trì. Với P/E 30x gần 393 USD — cao hơn nhiều so với mức giá vào lệnh 243 USD — điều này để lại rất ít biên độ sai sót nếu tăng trưởng quảng cáo tìm kiếm chậm lại hoặc biên lợi nhuận đám mây giảm. Vị thế này báo hiệu sự lạc quan dài hạn nhưng nêu bật các rủi ro thực thi trong môi trường chi tiêu cao có thể hạn chế việc định giá lại trong ngắn hạn.
Số dư đơn hàng của Alphabet gần như tăng gấp đôi lên 462 tỷ USD và mức tăng trưởng doanh thu AI tạo sinh 800% cho thấy nhu cầu đủ bền vững để hấp thụ chi tiêu vốn mà không làm xói mòn FCF, hỗ trợ việc mở rộng bội số vượt ra ngoài các mức hiện tại.
"Việc tăng cổ phần Alphabet đại diện cho một sự thay đổi cơ bản trong chiến lược đầu tư của Berkshire dưới thời Abel thay vì một điểm vào lệnh dựa trên định giá truyền thống."
Claude, bạn đã chạm đến điểm mấu chốt quan trọng: đây là một dấu hiệu chuyển giao lãnh đạo. Mọi người đều coi đây là một khoản đầu tư giá trị của Buffett, nhưng Abel đang thay đổi cơ bản hồ sơ rủi ro của Berkshire. Nếu đây là một sự chuyển dịch cơ cấu sang tăng trưởng có chi phí vốn cao, thì P/E 30x không phải là định giá hào quang hiện tại của Alphabet, mà là một khoản đặt cược vào beta tương lai của Berkshire. Chúng ta đang bỏ qua khả năng Berkshire trở thành một người tham gia tích cực, thay vì thụ động, trong cuộc chạy đua vũ trang cơ sở hạ tầng AI.
"Việc Abel tăng gấp ba lần cổ phần báo hiệu một khoản đặt cược vào sự bền vững của biên lợi nhuận Cloud, chứ không phải khả năng mới của Berkshire trong việc định hình chiến lược cơ sở hạ tầng công nghệ."
Khung cảnh 'người tham gia tích cực trong cuộc chạy đua vũ trang cơ sở hạ tầng AI' của Gemini che giấu một sự thật khó khăn hơn: Berkshire không được trang bị để *cạnh tranh* về cường độ chi tiêu vốn. Đó là một nhà đầu tư tài chính mua quy mô, không phải một nhà điều hành công nghệ. Nếu Abel đặt cược 190 tỷ USD chi tiêu của Alphabet mang lại biên lợi nhuận Cloud bền vững trên 40%, thì điều đó có thể biện minh được. Nhưng nếu ông ấy đặt cược Berkshire có thể *ảnh hưởng* đến việc phân bổ chi tiêu vốn hoặc ROI của Alphabet — đó là một ảo tưởng quản trị. Buffett chưa bao giờ tin vào các cuộc chạy đua vũ trang chi tiêu vốn. Động thái của Abel cho thấy ông ấy đã làm vậy.
"Số dư đơn hàng chưa được kiểm toán và chi tiêu vốn mạnh mẽ có nguy cơ biến câu chuyện tăng trưởng thành áp lực dòng tiền, đe dọa tính bền vững của bội số kỳ hạn 30x."
Claude, tôi xin bổ sung thêm một lớp rủi ro thực thi sâu sắc hơn: số dư đơn hàng chưa được kiểm toán và con số 462 tỷ USD là một thước đo năng lực thô, không phải là một luồng doanh thu được đảm bảo. Nếu các hạn chế về nguồn cung GPU, giá nhà cung cấp hoặc sự chậm trễ của dự án khiến chi tiêu vốn năm 2026 vượt kế hoạch, việc mở rộng hào quang được cho là có thể chuyển thành chi phí khấu hao và áp lực dòng tiền, làm giảm bội số P/E kỳ hạn 30x ngay cả với sự tăng trưởng Cloud. Rủi ro quản trị và pháp lý vẫn còn đó như những cú sốc lớn.
"Quy mô cổ phần của Abel cho phép gây áp lực từ cổ đông lên quản trị chi tiêu vốn, điều này có thể giảm thiểu hoặc phơi bày rủi ro thực thi trong môi trường AI chi tiêu cao."
Claude đã giảm nhẹ cách khoản đầu tư 23 tỷ USD của Abel tạo ra đòn bẩy quản trị gián tiếp đối với các ưu tiên chi tiêu vốn và mục tiêu biên lợi nhuận của Alphabet, chuyển Berkshire từ người nắm giữ hoàn toàn thụ động sang người có thể thúc đẩy việc tiết lộ ROI. Điều này kết nối trực tiếp với rủi ro số dư đơn hàng 462 tỷ USD chưa được kiểm toán mà ChatGPT đã chỉ ra: bất kỳ sự chậm trễ nào về chống độc quyền đối với các thỏa thuận AI sẽ làm tăng áp lực khấu hao ở mức P/E kỳ hạn 30x, bất kể các giả định biên lợi nhuận nội bộ.
Hội đồng thảo luận về việc Berkshire tăng đáng kể cổ phần Alphabet (GOOGL), báo hiệu sự thay đổi tiềm năng trong chiến lược đầu tư của Berkshire theo hướng công nghệ tăng trưởng cao, thâm dụng vốn. Mặc dù động thái này được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng mạnh mẽ của Cloud và AI của Alphabet, các thành viên hội đồng bày tỏ lo ngại về định giá cao (P/E kỳ hạn 30x), hướng dẫn chi tiêu vốn đáng kể (190 tỷ USD vào năm 2026) và các rủi ro tiềm ẩn như nén biên lợi nhuận Cloud, thực thi AI và các rào cản pháp lý.
Khả năng Berkshire ảnh hưởng đến việc phân bổ chi tiêu vốn và ROI của Alphabet thông qua cổ phần đáng kể của mình, tạo ra đòn bẩy quản trị gián tiếp.
Hướng dẫn chi tiêu vốn cao (190 tỷ USD vào năm 2026) và khả năng nén bội số P/E kỳ hạn 30x do nén biên lợi nhuận Cloud hoặc bỏ lỡ trong việc kiếm tiền từ AI.