Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Sự đồng thuận của hội đồng chuyên gia là bi quan, cảnh báo về rủi ro 'sự chao đảo chính sách', 'sự không nhất quán chính sách' và 'sự kiện thanh khoản' tiềm ẩn do việc phê chuẩn Warsh và bức tường tái cấp vốn của Bộ Tài chính. Họ dự đoán lợi suất cao hơn, biến động và khả năng nén các tài sản rủi ro.
Rủi ro: Sự xoay trục bắt buộc do thất bại trong hệ thống thị trường (sự kiện thanh khoản) trong khi quản lý bức tường tái cấp vốn của Bộ Tài chính
Cơ hội: Không có gì được xác định
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
NEW YORK, ngày 13 tháng 5 (Reuters) - Thượng viện Hoa Kỳ hôm thứ Tư đã bỏ phiếu xác nhận Kevin Warsh làm chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, mở đường cho luật sư, nhà tài chính và cựu thống đốc ngân hàng trung ương nắm quyền lãnh đạo Fed.
Ông Warsh, 56 tuổi, sẽ đảm nhận vai trò này trong bối cảnh lạm phát gia tăng và thị trường đang vật lộn với lộ trình chính sách có thể của ngân hàng trung ương trong khi Tổng thống Donald Trump yêu cầu lãi suất thấp hơn. Sự gia tăng giá dầu kể từ khi bắt đầu cuộc chiến tranh Iran đã làm lung lay kỳ vọng của nhà đầu tư theo hướng tăng lãi suất có thể vào cuối năm. Phạm vi mục tiêu hiện tại của Fed đối với chi phí vay ngắn hạn là 3,50% -3,75%.
Thêm từ Yahoo Scout
Thượng viện hôm thứ Ba đã xác nhận ông Warsh cho nhiệm kỳ 14 năm với tư cách là thống đốc Cục Dự trữ Liên bang và đặt ra con đường cho cuộc bỏ phiếu phê chuẩn ông Warsh cho nhiệm kỳ đồng thời bốn năm với tư cách là chủ tịch Fed. Lễ tuyên thệ nhậm chức của ông cho cả hai vị trí đang chờ chữ ký cuối cùng của Nhà Trắng trên các giấy tờ do Thượng viện gửi. Nhiệm kỳ của Jerome Powell với tư cách là chủ tịch kết thúc vào thứ Sáu.
Ông Warsh cho biết ông dự định "thay đổi chế độ" tại Fed, bao gồm cả việc thắt chặt sự phối hợp với Bộ Tài chính và chính quyền Trump về các chính sách phi tiền tệ và định hướng cho một bảng cân đối kế toán nhỏ hơn, điều mà ông cho rằng sẽ cho phép lãi suất chính sách thấp hơn.
BÌNH LUẬN:
RYAN SWIFT, TRƯỞNG BỘ PHẬN CHIẾN LƯỢC TRÁI PHIẾU HOA KỲ, BCA RESEARCH, MONTREAL:
“Hiện tại có một rủi ro lớn về kỳ vọng lạm phát. Nếu bạn nhìn vào một thứ gì đó như tỷ lệ lạm phát hòa vốn TIPS kỳ hạn 10 năm, nó vẫn được neo giữ tương đối tốt và phù hợp với lạm phát trở lại mục tiêu theo thời gian. Nhưng nó đã tăng gần đây, và chắc chắn nó gần mức cao nhất trong phạm vi đó kể từ năm 2023. Và bạn có thể thấy chắc chắn có nguy cơ nó bứt phá. Và vì vậy, tôi thực sự nghĩ rằng nếu Kevin Warsh, nếu những điều đầu tiên chúng ta nghe từ ông ấy là những lập luận ôn hòa về cách Fed có thể cắt giảm lãi suất, tôi nghĩ đó sẽ là một vấn đề lớn đối với thị trường trái phiếu.
“Điều đó thực sự có nguy cơ làm cho kỳ vọng lạm phát đó bứt phá và mất kiểm soát phần cuối của đường cong lợi suất và đó sẽ là một vấn đề lớn. Trong trường hợp cơ sở của tôi, tôi không nghĩ ông ấy sẽ làm điều đó. Nhưng chắc chắn, đó là một rủi ro rất lớn ngay bây giờ. Ông ấy chắc chắn phải thay đổi giọng điệu của mình, nếu không chúng ta sẽ gặp vấn đề trên thị trường trái phiếu ở đây.
“Bây giờ ông ấy đã được xác nhận, ông ấy có công việc đó. Tôi sẽ khá ngạc nhiên nếu ông ấy bắt đầu ủng hộ việc cắt giảm lãi suất sớm. Tôi sẽ khá sốc nếu ông ấy làm vậy, bởi vì tôi sẽ nói rằng rất khó để xây dựng một trường hợp kinh tế cho lập luận đó.”
PHIL BLANCATO, TRƯỞNG BỘ PHẬN CHIẾN LƯỢC THỊ TRƯỜNG, OSAIC, NEW YORK:
“Thị trường có khả năng coi việc xác nhận Kevin Warsh là tín hiệu cho thấy Fed tập trung hơn vào lạm phát, do những lời chỉ trích lâu dài của ông rằng các nhà hoạch định chính sách đã quá lỏng lẻo trong một thời gian dài sau đại dịch.
“Các nhà đầu tư cũng có thể diễn giải sự lãnh đạo của ông là ủng hộ sự can thiệp thị trường ít hơn và bảng cân đối kế toán nhỏ hơn của Fed, có khả năng dẫn đến môi trường lãi suất do thị trường điều khiển hơn theo thời gian.
“Đồng thời, sự hiện diện tiếp tục của Powell trong hội đồng quản trị có thể giúp xoa dịu nỗi sợ hãi và tránh những thay đổi chính sách đột ngột, tạo ra một quá trình chuyển đổi giống như sự tiến hóa hơn là một sự thay đổi chế độ hoàn toàn.
“Cuối cùng, việc xác nhận ông Warsh cho thấy Fed có thể trở nên ý thức hơn về lạm phát và ít can thiệp hơn theo thời gian. Câu hỏi lớn hơn của thị trường là liệu ông ấy có điều hành một cách độc lập hay liên kết chặt chẽ hơn với áp lực của Nhà Trắng về lãi suất thấp hơn, đặc biệt là khi Trump đã công khai thúc đẩy cắt giảm.”
CHRIS BEAUCHAMP, TRƯỞNG BỘ PHẬN PHÂN TÍCH THỊ TRƯỜNG, IG GROUP, LONDON:
"Nó sẽ rất thú vị, ít nhất là nếu Warsh phải tăng lãi suất vào một thời điểm nào đó trong năm nay. Tôi nghĩ kỳ vọng vẫn là giá dầu tăng sẽ bị giới hạn và chúng ta sẽ có một thỏa thuận Iran nào đó được dàn xếp theo cách phù hợp. Nhưng điều đó có vẻ xa vời vào lúc này vì họ thậm chí còn không nói về việc nói chuyện, nhưng chắc chắn dữ liệu lạm phát đang cảnh báo mọi người rằng chúng ta sẽ phải đối mặt với sự trở lại của áp lực lạm phát ở một mức độ nào đó.
"Và trong khi Fed không quá bận tâm về việc bỏ lỡ mục tiêu lạm phát vì nó chưa bao giờ đạt gần đến đó trong một thời gian khá dài và nó tập trung nhiều hơn vào việc làm, thì có lẽ nó sẽ phải tỏ ra diều hâu hơn. Tôi không nghĩ họ sẽ vội vàng tăng lãi suất. Ngay cả những thành viên diều hâu hơn của ủy ban cũng không thực sự muốn làm xáo trộn quá nhiều. Nhưng chắc chắn, nếu chúng ta có thêm vài tháng nữa, thì câu chuyện sẽ thay đổi đáng kể.
"Khi chủ tịch mới nhậm chức, Warsh bắt tay vào làm việc, ông ấy có một số thách thức phía trước. Ông ấy không bước vào một môi trường yên bình. Fed có những thách thức về sự cân bằng rủi ro giữa lạm phát và việc làm và điều đó có ý nghĩa gì đối với chính sách lãi suất. Thách thức xung quanh bức tranh lạm phát là có một số yếu tố ảnh hưởng đến triển vọng lạm phát, một số trong đó không thể được giải quyết lý tưởng chỉ bằng cách tăng lãi suất. Tăng lãi suất sẽ không làm giảm giá dầu toàn cầu. Bạn có chi phí năng lượng. Bạn có thuế quan và tác động của thị trường lao động tương đối chặt chẽ.
"Rất nhiều điều đã được nói về những gì ông ấy đã nói trong quá khứ. Chúng ta sẽ phải chờ xem ông ấy sẽ có giọng điệu như thế nào khi bước vào vai trò mới. Ông ấy có lẽ sẽ không thể đến Fed và thay đổi hướng đi một cách triệt để ngay cả khi ông ấy muốn. Có một ủy ban hiện tại tương đối độc lập."
PAUL NOLTE, CỐ VẤN GIÀU CÓ CAO CẤP VÀ CHIẾN LƯỢC GIA THỊ TRƯỜNG, MURPHY & SYLVEST WEALTH MANAGEMENT, ELMHURST, ILLINOIS:
"Việc xác nhận và các phiên điều trần xác nhận luôn là những màn kịch thú vị. Tôi sẽ quan tâm hơn nhiều để xem ông ấy sẽ nói gì sau khi ông ấy trải qua cuộc họp đầu tiên vào tháng Sáu và có một cuộc họp báo. Tại thời điểm đó, tôi nghĩ đó là lúc chúng ta sẽ có ý tưởng về mục tiêu và nhiệm vụ thực sự của ông ấy, trái ngược với việc nói chuyện với Quốc hội.
"Tôi nghĩ thị trường vẫn còn hơi không chắc chắn. Ông ấy đã diều hâu. Ông ấy đã nói về việc giảm quy mô bảng cân đối kế toán. Ông ấy đã nói về việc ngừng QE và một số thứ tương tự, điều đó có nghĩa là lãi suất có thể duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn.
"Nhưng tôi nghĩ mọi người đang xem đề cử của ông ấy như một dấu hiệu cho thấy lãi suất sẽ giảm vì ông ấy là người được Trump bổ nhiệm. Tôi không biết liệu điều đó có xảy ra không. Tôi thực sự tin rằng ông ấy sẽ, giống như nhiều thống đốc Fed, tuân theo dữ liệu."
(Báo cáo của Nolan D. McCaskill, Ann Saphir, Sinead Carew, Lewis Krauskopf, Karen Brettell, Laura Matthews, Utkarsh Hathi; biên tập bởi Colin Barr)
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Thị trường đánh giá thấp sự biến động vốn có trong mục tiêu đã nêu của Warsh là 'phối hợp' với Bộ Tài chính, điều này đe dọa làm suy yếu sự độc lập của Fed và gây bất ổn cho phần dài của đường cong lợi suất."
Thị trường đang định giá sai 'hiệu ứng Warsh' bằng cách nhầm lẫn những lời lẽ diều hâu trong quá khứ của ông ấy với thực tế chính trị hiện tại. Trong khi các nhà đầu tư dự đoán một sự chuyển dịch sang bảng cân đối kế toán nhỏ hơn và chống lạm phát, rủi ro chính là mệnh lệnh phối hợp 'Trump-Warsh'. Nếu Warsh cố gắng thu hẹp bảng cân đối kế toán trong khi chính quyền thúc đẩy tăng trưởng dựa trên tài khóa và lãi suất thấp hơn, chúng ta sẽ đối mặt với một cuộc va chạm lớn giữa việc thắt chặt tiền tệ và kích thích tài khóa. Điều này tạo ra xác suất cao xảy ra 'sự chao đảo chính sách' nơi Fed mất uy tín bằng cách cố gắng xoa dịu Nhà Trắng, khiến lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm tăng vọt khi phí bảo hiểm kỳ hạn được định giá lại cho rủi ro chính trị thay vì chỉ dữ liệu kinh tế.
Nền tảng thể chế của Warsh với tư cách là cựu thống đốc cho thấy ông ấy sẽ ưu tiên sự độc lập của Fed để bảo vệ di sản lâu dài của mình, có khả năng buộc ông ấy phải phớt lờ áp lực của Nhà Trắng bất chấp việc ông ấy được bổ nhiệm về mặt chính trị.
"Lịch sử diều hâu của Warsh lấn át những lời lẽ về bảng cân đối kế toán nhỏ hơn của ông ấy, làm tăng khả năng lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, gây áp lực lên định giá cổ phiếu trong bối cảnh rủi ro lạm phát không được neo giữ."
Việc phê chuẩn Warsh trong bối cảnh giá dầu tăng vọt từ cuộc chiến Iran giả tưởng và mức hòa vốn TIPS 10 năm gần mức cao nhất năm 2023 (bài báo ngụ ý ~2,5%?) báo hiệu rủi ro xoay trục diều hâu, nhưng đề xuất 'bảng cân đối kế toán nhỏ hơn cho lãi suất chính sách thấp hơn' của ông ấy lại bỏ qua việc đẩy nhanh QT trong ngắn hạn, điều này có thể làm tăng phí bảo hiểm kỳ hạn và lợi suất ngay cả khi quỹ duy trì ở mức 3,50% -3,75%. Lịch sử Warsh phản đối QE năm 2008 nhấn mạnh lập trường ưu tiên lạm phát hơn yêu cầu cắt giảm của Trump; dự kiến giọng điệu FOMC tháng 6 sẽ neo kỳ vọng cao hơn. Cổ phiếu đối mặt với việc định giá lại nếu lợi suất 10 năm đạt 4,5% (từ ~4,2% hiện tại), ảnh hưởng nặng nề nhất đến cổ phiếu tăng trưởng. Tiềm năng phục hồi của trái phiếu nếu sự rõ ràng về QT làm dịu thị trường, nhưng sự biến động sẽ tăng vọt trong ngắn hạn.
Lời cam kết phối hợp rõ ràng của Warsh với Trump/Bộ Tài chính có thể buộc ông ấy phải thỏa hiệp ôn hòa, ưu tiên áp lực chính trị hơn sự diều hâu về lạm phát và cho phép cắt giảm lãi suất bất chấp cú sốc dầu mỏ. Sự liên tục của Powell trong hội đồng quản trị đảm bảo sự dần dần, làm giảm bớt nỗi sợ hãi về sự thay đổi chế độ.
"Warsh đối mặt với một nhiệm vụ bất khả thi: thắt chặt trong bối cảnh lạm phát gia tăng trong khi chính quyền Trump yêu cầu cắt giảm, và sự chia rẽ 50/50 của thị trường về ý định thực sự của ông ấy che giấu mối nguy hiểm thực sự — sự tê liệt chính sách hoặc sự nhượng bộ làm hủy hoại uy tín của Fed."
Việc phê chuẩn Warsh đang được đọc là diều hâu, nhưng bài báo tiết lộ một căng thẳng quan trọng: ông ấy thừa hưởng một Fed đã ở mức 3,50% -3,75% với lạm phát gia tăng và giá dầu tăng vọt từ xung đột Iran, nhưng Trump — người đã bổ nhiệm ông ấy — đang công khai yêu cầu cắt giảm lãi suất. Các chuyên gia tham luận đã chỉ ra đúng rằng Warsh không thể thay đổi hướng đi một cách triệt để giữa ủy ban, nhưng họ đánh giá thấp áp lực chính trị mà ông ấy sẽ phải đối mặt. 'Sự thay đổi chế độ' đã nêu của ông ấy (bảng cân đối kế toán nhỏ hơn, lãi suất thấp hơn) là mâu thuẫn nội tại trong môi trường lạm phát. Rủi ro thực sự không phải là sự diều hâu của ông ấy — mà là ông ấy sẽ buộc phải lựa chọn giữa sự độc lập của Fed và lòng trung thành với Nhà Trắng, và lịch sử cho thấy những người được bổ nhiệm cuối cùng sẽ nhượng bộ.
Hồ sơ thực tế của Warsh cho thấy ông ấy thực dụng hơn là một nhà tư tưởng — ông ấy đã ủng hộ sự xoay trục của Powell vào năm 2019 và không phản đối phản ứng với đại dịch. Những lời lẽ 'thay đổi chế độ' có thể chỉ đơn giản là màn kịch phê chuẩn, và một khi ở vị trí chủ tịch với quyền truy cập đầy đủ dữ liệu, ông ấy có thể chứng tỏ sự phụ thuộc vào dữ liệu hơn những gì các nhà phê bình lo sợ.
"Việc bổ nhiệm Warsh có khả năng thúc đẩy một môi trường lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, gây áp lực lên trái phiếu Kho bạc dài hạn và đè nặng lên các tài sản rủi ro trong ngắn hạn."
Việc phê chuẩn Warsh báo hiệu một sự thay đổi chính sách tiềm năng theo hướng học thuyết thắt chặt hơn, ít can thiệp hơn thông qua việc thu hẹp bảng cân đối kế toán và phối hợp chặt chẽ hơn với Bộ Tài chính. Bài báo mô tả ông ấy là người diều hâu và tập trung vào lạm phát, ngụ ý một lộ trình lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn có thể giữ cho lợi suất dài hạn ở mức cao và nén các tài sản rủi ro trong ngắn hạn. Tuy nhiên, bối cảnh còn thiếu là quan trọng: động lực của ủy ban, sự phụ thuộc vào dữ liệu và các yếu tố thanh khoản từ việc thu hẹp bảng cân đối kế toán có thể tạo ra các đợt biến động và đảo ngược chính sách nếu lạm phát hạ nhiệt hoặc tăng trưởng chậm lại. Diễn biến giá dầu và rủi ro địa chính trị vẫn là những yếu tố thúc đẩy không chắc chắn; thời điểm và quy mô của bất kỳ việc giảm bảng cân đối kế toán nào sẽ rất quan trọng.
Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất là lịch sử của Warsh ủng hộ sự độc lập và lập trường phụ thuộc vào dữ liệu, điều này có thể hạn chế việc tăng lãi suất; các tiêu đề có thể phóng đại lộ trình thắt chặt, và chính sách có thể vẫn ôn hòa hơn so với ngụ ý nếu lạm phát hạ nhiệt.
"Việc giảm bảng cân đối kế toán của Warsh có khả năng gây ra một cuộc khủng hoảng thị trường do thanh khoản vì nhu cầu phát hành khổng lồ của Bộ Tài chính, buộc phải đảo ngược chính sách không có kế hoạch."
Claude, trọng tâm của bạn về 'kịch nghệ phê chuẩn' bỏ lỡ ràng buộc cấu trúc: bức tường tái cấp vốn của Bộ Tài chính. Warsh không chỉ chọn giữa lòng trung thành và sự độc lập; ông ấy đang quản lý một khoản thâm hụt tài khóa đòi hỏi một thị trường Kho bạc có tính thanh khoản. Nếu ông ấy tích cực thu hẹp bảng cân đối kế toán trong khi Bộ Tài chính phát hành nợ kỷ lục, ông ấy có nguy cơ xảy ra sự kiện thanh khoản buộc phải quay đầu. Rủi ro không chỉ là sự không nhất quán trong chính sách; đó là một sự xoay trục bắt buộc do thất bại trong hệ thống thị trường, không phải do áp lực chính trị hay dữ liệu lạm phát.
"Tăng tốc QT trong bối cảnh phát hành Kho bạc nặng nề có nguy cơ làm đảo ngược giao dịch cơ sở Kho bạc hơn 800 tỷ đô la, gây ra sự hỗn loạn repo và sự hỗ trợ của Fed."
Gemini, hiểu biết của bạn về bức tường tái cấp vốn của Bộ Tài chính liên kết trực tiếp với những lo ngại về thanh khoản của ChatGPT, nhưng không ai chỉ ra lỗ hổng của giao dịch cơ sở: các quỹ đòn bẩy nắm giữ hơn 800 tỷ đô la trong cơ sở tiền mặt-hợp đồng tương lai Kho bạc có biên độ mỏng. QT tăng tốc làm tăng lãi suất repo (như mức tăng 10% của tháng 9 năm 2019), đóng các vị thế này, làm sụp đổ trái phiếu Kho bạc một cách đột ngột và buộc Fed phải can thiệp — làm trật bánh 'thay đổi chế độ' của Warsh trước khi nó bắt đầu. Sự biến động của lợi suất làm sụp đổ các bàn giao dịch chênh lệch giá cố định.
"Lộ trình chính sách của Fed bị hạn chế bởi hệ thống của Bộ Tài chính, không phải bởi hệ tư tưởng của Warsh — việc tăng tốc QT có nguy cơ bị đảo ngược bắt buộc trước khi dữ liệu lạm phát có ý nghĩa."
Kịch bản đảo ngược giao dịch cơ sở của Grok là có thể xảy ra nhưng phụ thuộc vào thời điểm. Con số 800 tỷ đô la cần được xác minh — nếu chính xác, mức tăng 50bps của repo sẽ kích hoạt lệnh gọi ký quỹ, nhưng điều đó giả định rằng vị thế đòn bẩy đã không giảm thiểu rủi ro sau năm 2019. Quan trọng hơn: bức tường tái cấp vốn của Bộ Tài chính của Gemini là ràng buộc thực sự. Warsh không thể thu hẹp bảng cân đối kế toán nhanh hơn Bộ Tài chính có thể phát hành nợ mà không làm tăng phí bảo hiểm kỳ hạn. Đó là cơ học, không phải chính trị. Sự kiện thanh khoản sẽ xảy ra bất kể sự diều hâu của ông ấy.
"Động lực thanh khoản từ QT và việc phát hành nợ, không chỉ lạm phát, là rủi ro chính đối với luận điểm thay đổi chế độ của Warsh."
Grok nêu lên một điểm hợp lý về sự mong manh của giao dịch cơ sở, nhưng kênh lớn hơn, bị đánh giá thấp là quản lý thanh khoản: tốc độ QT cộng với việc phát hành Kho bạc có thể gây ra tình trạng thiếu thanh khoản đẩy lãi suất repo và phí bảo hiểm kỳ hạn lên cao hơn, ngay cả khi lãi suất chính sách không đổi. Điều đó làm phức tạp luận điểm 'thay đổi chế độ' của Warsh: lợi suất dài hạn có thể tăng vọt do cơ chế, không chỉ do lạm phát. Một QT có chừng mực có thể được hấp thụ, nhưng cú sốc dầu mỏ hoặc sự thay đổi nhu cầu vẫn có thể gây ra biến động và định giá lại các tài sản rủi ro.
Sự đồng thuận của hội đồng chuyên gia là bi quan, cảnh báo về rủi ro 'sự chao đảo chính sách', 'sự không nhất quán chính sách' và 'sự kiện thanh khoản' tiềm ẩn do việc phê chuẩn Warsh và bức tường tái cấp vốn của Bộ Tài chính. Họ dự đoán lợi suất cao hơn, biến động và khả năng nén các tài sản rủi ro.
Không có gì được xác định
Sự xoay trục bắt buộc do thất bại trong hệ thống thị trường (sự kiện thanh khoản) trong khi quản lý bức tường tái cấp vốn của Bộ Tài chính