Lúa mì khởi đầu tuần mới với sắc xanh

“Giá lúa mì ngắn hạn đối mặt với rủi ro giảm giá trừ khi sự gián đoạn nguồn cung Biển Đen trở nên tồi tệ hơn đáng kể so với những gì đang được định giá hiện tại.”

Sự phục hồi trong ngày giao dịch hôm thứ Hai diễn ra sau động thái phòng ngừa rủi ro vào thứ Sáu tuần trước và những hạn chế liên tục đối với xuất khẩu Biển Đen, nhưng dữ liệu của bài báo cho thấy một bối cảnh mong manh: các quỹ đang bán khống lúa mì Chicago, các quỹ KC giảm vị thế mua, và kỷ luật xuất khẩu vẫn yếu. Nếu rủi ro địa chính trị giảm bớt hoặc thời tiết ở Mỹ/toàn cầu cải thiện, đợt phục hồi ngắn hạn có thể đảo ngược. Một đợt phục hồi bền vững sẽ cần sự leo thang rõ ràng về gián đoạn nguồn cung hoặc sự thay đổi đáng kể về nhu cầu (ví dụ: các nhà nhập khẩu đẩy mạnh mua hàng hoặc hạn hán ở các nước xuất khẩu chính). Nếu không có điều đó, việc giá giảm về cuối phạm vi gần đây là hợp lý khi các yếu tố cơ bản theo mùa tái khẳng định.

“Sự biến động địa chính trị đang tạo cơ hội thoái lui cho dòng vốn đầu cơ thay vì báo hiệu sự thay đổi cơ bản trong cán cân cung cầu lúa mì toàn cầu.”

Phản ứng tức thời với các tiêu đề địa chính trị—trong trường hợp này là việc Ukraine nhắm mục tiêu vào năng lượng của Nga—đang che đậy một thực tế cơ cấu kém khả quan hơn. Mặc dù mức tăng 6-8 cent cho thấy tâm lý 'risk-on', dữ liệu Commitment of Traders cho thấy các quỹ quản lý đang tích cực rút lui, chuyển sang trạng thái bán ròng ở Chicago SRW. Chúng ta đang chứng kiến một động lực kinh điển 'mua tin đồn, bán sự thật' nơi các rủi ro địa chính trị từ phía cung đang được định giá, nhưng nhu cầu vật chất cơ bản vẫn yếu. Trừ khi chúng ta chứng kiến sự gián đoạn kéo dài đối với hậu cần Biển Đen, những đợt phục hồi này chỉ đơn thuần là bẫy thanh khoản cho các nhà giao dịch muốn thoát vị thế trước đợt giảm giá tiếp theo trên thị trường toàn cầu dư thừa nguồn cung.

“Dòng tiền quản lý đang rút khỏi các vị thế mua trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị gia tăng — đây là dấu hiệu phân phối cổ điển trước đợt giảm giá tiếp theo.”

Bài báo nhầm lẫn một đợt phục hồi với một xu hướng. Đúng vậy, lúa mì đã tăng 6-8 xu vào sáng thứ Hai—một đợt phục hồi sau đợt bán tháo do rủi ro vào thứ Sáu. Nhưng câu chuyện nền tảng là sự suy yếu: các quỹ đầu cơ đã chuyển sang trạng thái bán ròng (8.968 hợp đồng), tiền quản lý đã cắt giảm vị thế mua ròng 5.490 hợp đồng. Các cuộc tấn công của Ukraine vào năng lượng Nga chỉ là nhiễu; các hạn chế xuất khẩu Biển Đen là vấn đề cấu trúc và đã được định giá. Điểm thực sự đáng chú ý: cả ba hợp đồng lúa mì đều đóng cửa thứ Sáu thấp hơn 9-13 xu. Một đợt phục hồi trong một ngày dựa trên các tiêu đề địa chính trị, sau một tuần bán ra của giới đầu tư thông minh, thường báo hiệu một đợt giảm giá nữa. Bài báo coi mức tăng của thứ Hai là có ý nghĩa; đó có khả năng chỉ là sự nhẹ nhõm sau khi bán tháo.

“Các cuộc tấn công mới của Ukraine làm tăng khả năng nguồn cung Biển Đen bị thắt chặt, hỗ trợ kiểm tra lại mức lúa mì cao hơn bất chấp việc bán khống gần đây của các nhà đầu cơ.”

Lúa mì tương lai mở cửa cao hơn vào thứ Hai do các cuộc tấn công mới của Ukraine vào tài sản năng lượng của Nga, điều này có thể hạn chế hơn nữa hoạt động xuất khẩu vốn đã hạn chế ở Biển Đen. Lúa mì CBOT tháng 12 được chỉ báo tăng 7,75 xu sau khi giảm 12,75 xu vào thứ Sáu, trong khi các hợp đồng KC và MIAX cho thấy sự phục hồi tương tự. Các quỹ đầu cơ đã chuyển sang trạng thái bán ròng 4.706 hợp đồng lúa mì Chicago tính đến ngày 15 tháng 9, cũng cắt giảm vị thế mua ở KC. Động thái này cho thấy việc định vị đã phản ánh một số kỳ vọng giảm leo thang. Bất kỳ sự gián đoạn bền vững nào đối với các lô hàng của Nga hoặc Ukraine có khả năng làm thắt chặt nguồn cung ngắn hạn hơn mức mà hợp đồng tương lai hiện tại phản ánh, đặc biệt là với lúa mì KC tháng 12 ở mức 7,83 3/4 đô la.