Trump cho biết sẽ ủng hộ lệnh cấm xuất khẩu dầu diesel

“Cấm xuất khẩu dầu diesel của Mỹ là một chính sách biến động, mang lại sự giảm bớt trong nước không chắc chắn và có thể làm tăng lạm dụng năng lượng toàn cầu, làm phức tạp trường hợp đầu tư cho cổ phiếu năng lượng.”

Rủi ro tiêu đề: lệnh cấm xuất khẩu dầu diesel có thể mang lại sự giảm giá ngắn hạn tại cây xăng, nhưng bài toán không hề đơn giản. Xuất khẩu dầu diesel của Mỹ chạy khoảng 1,3 triệu thùng mỗi ngày, vì vậy hạn chế vận chuyển có nguy cơ tạo ra khoảng trống nguồn cung toàn cầu ngay cả khi tồn kho trong nước tăng lên. Xung đột Trung Đông và các lệnh trừng phạt của Nga đã thắt chặt hoạt động lọc dầu; một lệnh cấm có thể đẩy giá dầu diesel toàn cầu tăng qua kinh doanh chênh lệch giá trong khi nén biên lợi nhuận trong nước nếu các nhà máy lọc dầu giảm công suất để bảo vệ khối lượng xuất khẩu. Sự chắc chắn về chính sách rất quan trọng: lệnh cấm toàn diện mời gọi sự trả đũa và giá dầu thô cao hơn, trong khi lệnh cấm một phần có thể bị lợi dụng. Tóm lại, cách đọc hiển nhiên ‘chính sách = xăng rẻ hơn’ là quá đơn giản.

“Việc cấm xuất khẩu dầu diesel là một chính sách mang tính zero-sum, có khả năng phản tác dụng bằng cách đẩy giá năng lượng toàn cầu tăng cao, điều này chắc chắn sẽ ảnh hưởng ngược trở lại vào giá nhiên liệu trong nước của Mỹ.”

Đề xuất này là một biện pháp chữa cháy mang tính chính trị điển hình, bỏ qua thực tế cơ cấu của ngành chế biến dầu tại Mỹ, vốn được tối ưu hóa cho dầu thô nặng và có hàm lượng lưu huỳnh cao. Việc cấm xuất khẩu 1,3 triệu thùng diesel mỗi ngày sẽ có khả năng gây ra tình trạng dư cung trong nước đối với các loại dầu chưng cất nhất định, đồng thời đồng thời làm giá toàn cầu tăng vọt một cách thảm khốc. Bằng cách làm thiếu hụt nguồn cung cho các thị trường châu Âu và Mỹ Latinh, Mỹ sẽ đẩy giá dầu thô Brent toàn cầu tăng cao, cuối cùng triệt tiêu mọi khoản tiết kiệm trong nước tại các trạm xăng thông qua hiệu ứng "truyền giá" từ chi phí dầu toàn cầu gia tăng. Hơn nữa, các nhà máy lọc dầu như Valero (VLO) hay Marathon (MPC) sẽ phải đối mặt với áp lực co hẹp biên lợi nhuận nghiêm trọng khi mất đi các thị trường xuất khẩu sinh lời nhất, có khả năng dẫn đến sản lượng chế biến giảm và thu hẹp nguồn cung dài hạn.

“Lệnh cấm xuất khẩu dầu diesel đánh đổi sự giảm giá nhiên liệu tại Mỹ trong ngắn hạn với việc thu hẹp biên lợi nhuận của các nhà máy lọc dầu và gây hỗn loạn nguồn cung cho đồng minh, khiến nó trở nên phá hoại về mặt kinh tế bất chấp sức hấp dẫn chính trị.”

Lệnh cấm xuất khẩu dầu diesel của Trump là sân khấu chính trị che đậy sự rối loạn kinh tế. Đúng vậy, một lệnh cấm có thể hạ giá xăng dầu tại Mỹ xuống 5–15 cent/gallon trong ngắn hạn bằng cách chuyển hướng 1,3 triệu thùng/ngày về thị trường nội địa. Nhưng bài báo đã che giấu chi phí thực sự: các nhà máy lọc dầu của Mỹ đã hoạt động ở mức 94% công suất. Một lệnh cấm không tạo ra nguồn cung mới—nó chỉ ăn thịt xuất khẩu, bóp nát biên lợi nhuận của các nhà máy lọc dầu (vốn đã giảm 60% tính từ đầu năm) và buộc họ phải cắt giảm sản lượng hoặc bảo trì. Trong khi đó, thị trường diesel toàn cầu thắt chặt hơn nữa, đẩy giá tăng vọt tại Anh, Hà Lan, Nhật Bản—các đồng minh của Mỹ hiện phụ thuộc vào nguồn cung của Mỹ sau các lệnh trừng phạt Nga. Chiến thắng chính trị chỉ kéo dài đến tháng 11; thiệt hại kinh tế kéo dài đến năm 2025.

“Lệnh cấm xuất khẩu nhiều khả năng sẽ siết chặt biên lợi nhuận của các nhà máy lọc dầu Mỹ do hạn chế các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá trong một thị trường vốn đã căng thẳng vì biến động nguồn cung toàn cầu.”

Cấm xuất khẩu dầu diesel được đề xuất của Trump nhắm mục tiêu 1,3 triệu barrel mỗi ngày—gần 25% sản lượng Mỹ—để chống lại mức giá trong nước 6,50 USD/galon trước các cuộc bầu cử giữa kỳ tháng 11. Mặc dù có thể giảm giá tại bơm trong ngắn hạn, nhưng biện pháp này có nguy cơ buộc các nhà tinh lọc phải hoạt động ở mức sử dụng thấp hơn hoặc ngừng hoạt động nếu nhu cầu trong nước không thể hấp thụ mức dư thừa, đặc biệt khi các cuộc shock cung ứng do Trung Đông và Ukraine đã đang làm siết chặt thị trường toàn cầu. Các đồng minh như Anh và Hà Lan, phụ thuộc vào hàng hóa từ Mỹ sau các制裁 chống Nga, sẽ phải đối mặt với thiếu hụt ngay lập tức. Đánh giá đang diễn ra của Bộ Tài chính báo hiệu những trở ngại trong việc triển khai, có thể làm trì hoãn hoặc làm yếu bất kỳ chính sách nào.