Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng chuyên gia chia rẽ về tương lai của HIMS, với những lo ngại về việc biên lợi nhuận bị nén do chuyển sang thuốc có thương hiệu và khả năng xói mòn ARPU, nhưng cũng có sự lạc quan về tăng trưởng người đăng ký và dự báo dài hạn.
Rủi ro: Biên lợi nhuận bị nén và ARPU bị xói mòn do chuyển sang thuốc có thương hiệu và các vấn đề về cơ cấu sản phẩm tiềm ẩn.
Cơ hội: Tăng trưởng người đăng ký mạnh mẽ và dự báo doanh thu dài hạn.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Hims & Hers đã bỏ lỡ dự báo lợi nhuận một cách tệ hại vào đêm qua -- nhưng lại tăng dự báo doanh thu cho cả năm.
Doanh thu cũng đã bỏ lỡ dự báo trong Q1.
Cổ phiếu Hims & Hers Health (NYSE: HIMS) đã giảm 12% tính đến 11:15 sáng ET thứ Ba sau khi bỏ lỡ dự báo lợi nhuận Q1 một cách tệ hại vào đêm qua.
Trước báo cáo, các nhà phân tích dự báo công ty telehealth, nổi tiếng với việc bán thuốc giảm cân GLP-1 giá rẻ (và bị kiện nhiều lần vì điều đó), sẽ kiếm được lợi nhuận nhỏ 0,01 đô la mỗi cổ phiếu trên doanh thu 616,5 triệu đô la. Trên thực tế, Hims & Hers đã thua lỗ 0,40 đô la mỗi cổ phiếu, và doanh thu chỉ đạt 608 triệu đô la.
Liệu AI có tạo ra người giàu nhất thế giới đầu tiên? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Doanh thu chỉ tăng 4% trong quý, mặc dù số lượng người đăng ký tăng 9%. (Điều đó có nghĩa là, đây có thể là câu chuyện về việc nhiều người tiêu dùng chi ít tiền hơn tại Hims & Hers.)
Tuy nhiên, làm nổi bật những điểm tích cực, CEO Andrew Dudum khẳng định Hims & Hers "không chỉ đang phát triển, chúng tôi đang vượt xa đối thủ trên con đường trở thành nền tảng chăm sóc sức khỏe tiêu dùng lớn nhất thế giới." Không chỉ thêm khách hàng, Hims & Hers đang gia nhập các thị trường mới, mở rộng sang các loại thuốc mới và tập trung vào "chẩn đoán toàn diện" để giúp phân biệt mình như một nhà cung cấp dịch vụ chăm sóc sức khỏe cá nhân hóa.
Đồng thời, họ hoàn toàn không từ bỏ thị trường GLP-1. Thay vì mạo hiểm thêm các vụ kiện, Hims & Hers đang tập trung vào việc bán lại các sản phẩm GLP-1 có thương hiệu từ các nhà sản xuất lớn, bao gồm Mounjaro và Zepbound của Eli Lilly (NYSE: LLY) và Wegovy, Ozempic của Novo Nordisk (NYSE: NVO).
Chuyển sang dự báo, Hims & Hers kỳ vọng tất cả những nỗ lực này sẽ mang lại kết quả dưới hình thức tăng trưởng doanh thu nhanh hơn, dự kiến đạt 2,8 tỷ đến 3 tỷ đô la vào cuối năm nay và doanh thu 6,5 tỷ đô la vào năm 2030.
Lợi nhuận GAAP vẫn còn xa vời, nhưng Hims & Hers đã tạo ra dòng tiền tự do dương 53 triệu đô la trong quý -- đưa công ty vào lộ trình tạo ra khoảng 200 triệu đô la trong năm nay.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Hims & Hers Health, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Hims & Hers Health không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu được chọn có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004... nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 460.826 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005... nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.345.285 đô la!
Hiện tại, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 983% — một hiệu suất vượt trội so với thị trường so với 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 12 tháng 5 năm 2026. *
Rich Smith không nắm giữ bất kỳ vị thế nào trong các cổ phiếu được đề cập. Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Eli Lilly và Hims & Hers Health. Motley Fool khuyến nghị Novo Nordisk. Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được trình bày ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"HIMS đang đối mặt với áp lực biên lợi nhuận nghiêm trọng, nơi tăng trưởng người đăng ký bị vượt qua bởi chi phí thu hút khách hàng ngày càng tăng và việc bán lại thuốc có thương hiệu với biên lợi nhuận thấp hơn."
Thị trường đang trừng phạt HIMS một cách hợp lý vì sự mất kết nối giữa tăng trưởng người đăng ký và doanh thu trên mỗi người dùng, điều này cho thấy sức mạnh định giá suy yếu hoặc sự chuyển dịch sang các sản phẩm có biên lợi nhuận thấp hơn. Mặc dù ban lãnh đạo nhấn mạnh lộ trình đạt doanh thu 6,5 tỷ đô la vào năm 2030, việc bỏ lỡ 0,40 đô la EPS cho thấy chi phí thu hút khách hàng (CAC) đang tăng vọt, có thể do hoạt động tiếp thị mạnh mẽ cần thiết để cạnh tranh trong lĩnh vực GLP-1. Việc chuyển sang bán lại các loại thuốc có thương hiệu của Eli Lilly và Novo Nordisk là một động thái phòng thủ sẽ làm giảm biên lợi nhuận so với mô hình pha chế độc quyền của họ. Cho đến khi HIMS chứng minh được rằng họ có thể mở rộng quy mô doanh thu mà không đốt tiền vào hoạt động tiếp thị mạnh mẽ, mức định giá vẫn còn mang tính đầu cơ.
Nếu HIMS chuyển đổi thành công sang mô hình 'nền tảng', dòng tiền tự do 53 triệu đô la hàng quý chứng tỏ họ có đủ thanh khoản để vượt qua các đối thủ telehealth nhỏ hơn, có khả năng dẫn đến việc định giá lại đáng kể một khi chi phí tiếp thị ổn định.
"Dự báo cả năm được nâng cao và dòng tiền tự do dương vượt trội so với mức bỏ lỡ Q1, định vị HIMS để được định giá lại khi rủi ro pháp lý giảm bớt và nền tảng mở rộng."
Mức giảm 12% của cổ phiếu HIMS có vẻ là phản ứng thái quá đối với việc bỏ lỡ EPS Q1 (-0,40 đô la so với ước tính 0,01 đô la) và thiếu hụt doanh thu (608 triệu đô la so với 616,5 triệu đô la), đặc biệt với mức tăng trưởng người đăng ký 9% vượt qua mức tăng trưởng doanh thu 4% — gợi ý về ARPU (doanh thu trung bình trên mỗi người dùng) tạm thời yếu hơn do sự thay đổi tỷ trọng GLP-1. Quan trọng là, ban lãnh đạo đã tăng dự báo doanh thu cả năm 2024 lên 2,8 tỷ - 3 tỷ đô la (từ mức ngụ ý khoảng 2,5 tỷ đô la trước đó) và dự kiến đạt 6,5 tỷ đô la vào năm 2030, đồng thời báo cáo FCF 53 triệu đô la. Việc chuyển sang bán lại GLP-1 có thương hiệu (LLY/NVO) tránh được các vụ kiện tụng về pha chế, thiết lập chăm sóc cá nhân hóa có biên lợi nhuận cao hơn thông qua chẩn đoán. Với mức định giá khoảng 4 lần EV/doanh thu năm 2025 (ước tính), đây là cơ hội mua vào khi nền tảng telehealth đang mở rộng quy mô.
ARPU giảm bất chấp lượng người đăng ký tăng cho thấy khả năng mất khách hàng hoặc sức mạnh định giá yếu đi trong thị trường GLP-1 do LLY/NVO thống trị, nơi HIMS thiếu lợi thế cạnh tranh và đối mặt với áp lực định giá từ các sản phẩm có thương hiệu làm xói mòn biên lợi nhuận hơn nữa.
"Sự sụp đổ ARPU (tăng trưởng doanh thu 4% trên mức tăng trưởng người đăng ký 9%) cho thấy sự suy giảm biên lợi nhuận mà dự báo không giải quyết đầy đủ, và việc chuyển sang bán lại thuốc có thương hiệu cho thấy HIMS đang trở thành một lớp phân phối hàng hóa, chứ không phải là một nền tảng sức khỏe khác biệt."
HIMS đã bỏ lỡ EPS một cách tệ hại (thua lỗ 0,40 đô la so với kỳ vọng 0,01 đô la) và doanh thu (608 triệu đô la so với 616,5 triệu đô la), tuy nhiên đã tăng dự báo cả năm lên 2,8–3 tỷ đô la. Sự mất kết nối là rất quan trọng: tăng trưởng người đăng ký 9% đi kèm với tăng trưởng doanh thu chỉ 4% cho thấy ARPU (doanh thu trung bình trên mỗi người dùng) sụt giảm, có thể do hàng hóa hóa GLP-1 và cạnh tranh về giá. Quyết định chuyển sang bán lại thuốc có thương hiệu (Mounjaro, Wegovy) thay vì các công thức độc quyền của ban lãnh đạo là một dấu hiệu cho thấy biên lợi nhuận bị nén. Dòng tiền tự do 53 triệu đô la/quý là có thật, nhưng dự báo 200 triệu đô la hàng năm giả định sự mở rộng biên lợi nhuận chưa xảy ra. Cổ phiếu xứng đáng bị giảm giá.
Nếu HIMS đang chuyển đổi thành công từ GLP-1 độc quyền có biên lợi nhuận cao sang mô hình 'nền tảng sức khỏe tiêu dùng' đa dạng hóa với biên lợi nhuận trên mỗi đơn vị thấp hơn nhưng TAM lớn hơn nhiều, thì mức tăng trưởng người đăng ký (tăng 9% YoY) có thể là chỉ báo hàng đầu thực sự, và sự suy giảm biên lợi nhuận hiện tại chỉ là tạm thời. Việc tăng dự báo bất chấp việc bỏ lỡ cho thấy sự tự tin của ban lãnh đạo trong việc thực thi.
"Việc mở rộng nền tảng dài hạn, mảng chẩn đoán và bán lại GLP-1 của Hims & Hers có thể mang lại mức tăng trưởng doanh thu và dòng tiền vượt trội vào năm 2030 ngay cả khi Q1 bị bỏ lỡ, tạo tiền đề cho việc định giá lại tiềm năng trong nhiều năm."
Ngay cả khi bỏ lỡ Q1, mức giảm giá cổ phiếu có thể phóng đại rủi ro ngắn hạn vì động lực tăng trưởng vẫn mạnh mẽ: tăng trưởng người đăng ký 9%; dự báo doanh thu 2,8-3,0 tỷ đô la trong năm nay và 6,5 tỷ đô la vào năm 2030; dòng tiền tự do dương 53 triệu đô la trong Q1 gợi ý khả năng tạo ra tiền mặt cơ bản để tài trợ cho việc mở rộng. Chiến lược kết hợp bán lại GLP-1 với chẩn đoán và thị trường mới có thể nâng cao LTV và biên lợi nhuận theo thời gian, giảm sự phụ thuộc vào một sản phẩm duy nhất. Tuy nhiên, bài báo bỏ qua động lực biên lợi nhuận, chi phí tiếp thị và rủi ro pháp lý xung quanh GLP-1, cũng như liệu các mục tiêu năm 2030 có đáng tin cậy hay không khi có sự cạnh tranh và những thay đổi chính sách tiềm ẩn.
Việc bỏ lỡ Q1 có thể báo hiệu rằng chi phí ngắn hạn để xây dựng nền tảng cao hơn dự kiến. Nếu rủi ro định giá hoặc pháp lý của GLP-1 gia tăng, các mục tiêu năm 2030 có thể không đạt được.
"Việc chuyển sang phân phối thuốc có thương hiệu đã phá hủy lợi thế cạnh tranh có biên lợi nhuận cao, khiến mức định giá hiện tại không bền vững."
Tỷ lệ EV/doanh thu gấp 4 lần của Grok là gây hiểu lầm vì nó bỏ qua chất lượng của các khoản thu nhập đó. HIMS đang giao dịch như một nền tảng công nghệ, nhưng nó hoạt động như một trung gian nhà thuốc có lợi thế cạnh tranh thấp. Nếu họ chuyển sang các loại thuốc có thương hiệu của LLY/NVO, họ sẽ trở thành một nhà phân phối được cường điệu hóa mà không có sức mạnh định giá nào. Rủi ro thực sự là luận điểm 'nền tảng' thất bại; nếu họ không thể duy trì việc pha chế độc quyền có biên lợi nhuận cao, CAC của họ cuối cùng sẽ ăn mòn tất cả FCF, biến mục tiêu 6,5 tỷ đô la vào năm 2030 thành một giấc mơ hão huyền.
"Tăng trưởng người đăng ký của HIMS dễ bị tổn thương bởi suy thoái kinh tế vĩ mô trong các danh mục telehealth tùy chọn."
Thưa các thành viên hội đồng, tất cả các bạn đều tập trung vào ARPU/biên lợi nhuận của GLP-1, bỏ lỡ những điểm yếu vĩ mô: doanh thu cốt lõi của HIMS (rụng tóc, rối loạn cương dương, da liễu) là chi tiêu tiêu dùng tùy chọn, rất nhạy cảm với suy thoái hoặc tỷ lệ thất nghiệp gia tăng. Tăng trưởng 9% người đăng ký sẽ sụp đổ nếu các hộ gia đình cắt giảm các đăng ký 'tùy chọn'. Dòng tiền tự do 53 triệu đô la có thể mua thời gian, nhưng mục tiêu 6,5 tỷ đô la vào năm 2030 cần có những yếu tố thuận lợi về kinh tế mà không ai giả định. Giá rẻ ở mức 4 lần doanh thu, nhưng rủi ro chu kỳ hạn chế tiềm năng tăng trưởng.
"Hàng hóa hóa GLP-1 là mối đe dọa trước mắt; suy thoái kinh tế là rủi ro đuôi thứ cấp không giải thích được sự sụp đổ ARPU của Q1."
Grok chỉ ra rủi ro vĩ mô thực sự, nhưng lại nhầm lẫn hai vấn đề riêng biệt. Rụng tóc/rối loạn cương dương là tùy ý, đúng vậy — nhưng GLP-1 là nhu cầu y tế thiết yếu cho bệnh nhân tiểu đường/béo phì, ít chu kỳ hơn. Việc HIMS bỏ lỡ Q1 không phải do các danh mục cốt lõi tùy chọn sụt giảm; đó là do biên lợi nhuận ARPU bị nén trong chính GLP-1. Rủi ro suy thoái là có thật, nhưng nó không giải thích được mức tăng trưởng 9% người đăng ký đi kèm với tăng trưởng doanh thu 4%. Đó là vấn đề về cơ cấu sản phẩm, không phải vấn đề vĩ mô. Mối lo ngại về tính chu kỳ của Grok là hợp lý cho năm 2025 trở đi, nhưng nó đang che đậy vách đá biên lợi nhuận ngay trước mắt.
"Rủi ro về biên lợi nhuận và pháp lý của GLP-1 đe dọa mục tiêu năm 2030 ngay cả khi điều kiện vĩ mô được cải thiện."
Grok, điểm về tính chu kỳ vĩ mô của bạn là hợp lý, nhưng mối nguy hiểm trước mắt không phải là cú sốc về nhu cầu mà là cú sốc về biên lợi nhuận từ cơ cấu GLP-1. Tăng trưởng 9% người đăng ký với doanh thu chỉ 4% ngụ ý sự xói mòn ARPU; ngay cả với việc bán chéo nền tảng, việc đạt 6,5 tỷ đô la vào năm 2030 còn phụ thuộc vào sự mở rộng biên lợi nhuận đáng kể, chứ không chỉ doanh thu. Bất kỳ hạn chế nào từ người chi trả, áp lực giá đối với GLP-1 có thương hiệu, hoặc các quy tắc tiếp thị chặt chẽ hơn đều có thể làm chệch hướng con đường đó, bất kể vĩ mô.
Hội đồng chuyên gia chia rẽ về tương lai của HIMS, với những lo ngại về việc biên lợi nhuận bị nén do chuyển sang thuốc có thương hiệu và khả năng xói mòn ARPU, nhưng cũng có sự lạc quan về tăng trưởng người đăng ký và dự báo dài hạn.
Tăng trưởng người đăng ký mạnh mẽ và dự báo doanh thu dài hạn.
Biên lợi nhuận bị nén và ARPU bị xói mòn do chuyển sang thuốc có thương hiệu và các vấn đề về cơ cấu sản phẩm tiềm ẩn.