Tại sao tôi vẫn chưa mua cổ phiếu Snowflake

<p>Snowflake (<a href="/quote/nyse/snow/">SNOW</a> 2,67%) vừa công bố một quý mạnh mẽ nữa. Doanh thu sản phẩm tăng 30% so với cùng kỳ năm trước lên 1,23 tỷ USD trong quý thứ tư tài chính (kết thúc ngày 31 tháng 1 năm 2026), và các nghĩa vụ hiệu suất còn lại (RPO) tăng ấn tượng 42% lên 9,77 tỷ USD. </p>
<p>Nhưng tôi vẫn chưa mua cổ phiếu ở đây.</p>
<p>Vâng, sự tăng trưởng doanh thu của Snowflake rất ấn tượng. Nhưng có hai vấn đề: khoản lỗ ròng đáng kể của Snowflake và <a href="https://www.fool.com/terms/v/valuation/">định giá</a>. Với mức giá cao của cổ phiếu hiện nay, trường hợp tăng giá vẫn dựa vào sự thay đổi lợi nhuận trong tương lai mà chỉ đơn giản là không thành hiện thực.</p>
<h2>Snowflake đang thực thi, và hướng dẫn vững chắc</h2>
<p>Quý thứ tư tài chính của Snowflake chắc chắn có một số yếu tố củng cố trường hợp tăng giá cho <a href="https://www.fool.com/terms/g/growth-stock/">cổ phiếu tăng trưởng</a>. Doanh thu ròng của công ty đám mây dữ liệu AI là 125% -- và ban lãnh đạo cho biết Snowflake kết thúc năm với 733 khách hàng tạo ra hơn 1 triệu USD doanh thu sản phẩm trong 12 tháng gần nhất -- tăng 27% so với cùng kỳ năm trước. Công ty cũng có thêm 740 khách hàng mới trong quý -- tăng 40% so với cùng kỳ năm trước.</p>
<p>Ngoài ra, kết quả của công ty cho thấy sự tăng tốc trong tăng trưởng doanh thu sản phẩm. Tốc độ tăng trưởng doanh thu sản phẩm hàng năm của Snowflake là 30% trong quý 4 tài chính, tăng so với mức tăng trưởng 29% trong quý 3 tài chính. Và sự tăng tốc trong tăng trưởng RPO là 42% còn rõ rệt hơn; RPO quý 3 tài chính của công ty tăng 37% so với cùng kỳ năm trước.</p>
<p>Sự thay đổi trong hồ sơ tăng trưởng của công ty phản ánh vị thế của Snowflake như một người hưởng lợi từ AI, Giám đốc điều hành Snowflake Sridhar Ramaswamy giải thích trong thông cáo báo cáo thu nhập quý thứ tư tài chính của công ty.</p>
<p>"Năm vừa qua đã mang tính chuyển đổi đối với mọi doanh nghiệp, khi lời hứa về AI trở thành hiện thực, và Snowflake nằm ở trung tâm của cuộc cách mạng AI doanh nghiệp," Ramaswamy nói.</p>
<p>Ông tiếp tục:</p>
<blockquote>
<p>Trong hơn một thập kỷ, chúng tôi đã xây dựng nền tảng giúp AI an toàn và có thể mở rộng -- một nguồn chân lý duy nhất, khả năng tương tác đa đám mây và quản trị cấp doanh nghiệp. Bây giờ, chúng tôi đang kích hoạt các khả năng đại lý đẳng cấp thế giới trên nền tảng đó.</p>
</blockquote>
<p>Và ban lãnh đạo kỳ vọng sẽ có nhiều tăng trưởng mạnh mẽ hơn trong tương lai. Snowflake dự kiến doanh thu sản phẩm năm tài chính 2027 là 5,66 tỷ USD, ngụ ý tăng trưởng 27% so với cùng kỳ năm trước. Và đối với quý đầu tiên của năm tài chính 2027, cụ thể, công ty dự kiến doanh thu sản phẩm từ 1,262 tỷ USD đến 1,267 tỷ USD, cũng ngụ ý tăng trưởng 27%.</p>
<h2>
<a href="/quote/nyse/snow/">NYSE: SNOW</a>
</h2>
<h3>Dữ liệu chính</h3>
<h2>Lợi nhuận ở đâu?</h2>
<p>Vấn đề? Snowflake vẫn chưa có lãi trên cơ sở GAAP, và khoản lỗ không hề nhỏ.</p>
<p>Trong quý 4 tài chính, công ty báo cáo khoản lỗ hoạt động GAAP là 318 triệu USD. Đối với cả năm tài chính, công ty báo cáo khoản lỗ ròng GAAP thuộc về Snowflake khoảng 1,33 tỷ USD -- đáng kể đối với một công ty có doanh thu cả năm chỉ 4,7 tỷ USD.</p>
<p>Khoảng cách giữa câu chuyện doanh thu mạnh mẽ và kết quả kinh doanh GAAP vẫn âm là lý do chính khiến tôi vẫn thận trọng. Tôi có thể xem xét lại quan điểm này nếu cổ phiếu được giao dịch ở mức định giá rẻ hơn nhiều. Nhưng Snowflake hiện đang có <a href="https://www.fool.com/terms/m/market-cap/">vốn hóa thị trường</a> khoảng 57 tỷ USD, cho cổ phiếu tỷ lệ giá trên doanh thu khoảng 12. Mức định giá như vậy ngụ ý rằng Snowflake không chỉ sớm có lãi mà còn mang lại lợi nhuận đáng kể vào một thời điểm nào đó. Tuy nhiên, khoản lỗ ròng năm tài chính 2026 của Snowflake là 1,33 tỷ USD thực tế còn tệ hơn khoản lỗ ròng năm tài chính 2025 là 1,29 tỷ USD.</p>
<p>Cuối cùng, Snowflake là một doanh nghiệp tuyệt vời. Và có thể công ty cần đầu tư mạnh mẽ để thành công trong lĩnh vực đám mây dữ liệu cạnh tranh khốc liệt mà công ty đang hoạt động -- vì vậy bạn không thể trách ban lãnh đạo vì đã làm như vậy. Hơn nữa, quý gần đây nhất của công ty ủng hộ ý tưởng rằng nền tảng ngày càng trở nên trung tâm khi các công ty hiện đại hóa các ngăn xếp dữ liệu và triển khai các công cụ AI. Và các tín hiệu nhu cầu của công ty -- từ tăng trưởng doanh thu sản phẩm tăng tốc đến RPO -- rất ấn tượng.</p>
<p>Tuy nhiên, tôi không mua cổ phiếu Snowflake ở đây. Với khoản lỗ dai dẳng trong một lĩnh vực cạnh tranh khốc liệt và mức định giá cao, tôi chỉ nghĩ rằng có những khoản đầu tư tốt hơn để xem xét. Với cổ phiếu Snowflake, tôi sẽ đứng ngoài cuộc chơi trong thời điểm hiện tại.</p>