Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Mặc dù có cắt giảm lãi suất, tăng trưởng xây dựng ở Zambia và Angola trong năm 2026 vẫn không chắc chắn do biến động giá hàng hoá, rủi ro kỷ luật tài khóa và chênh lệch tiền tệ.
Rủi ro: Mất doanh thu do cú sốc giá hàng hoá và suy giảm đồng tiền.
Cơ hội: Tăng tốc khu vực tư nhân trong các dự án xây dựng của Zambia.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Zambia và Angola cắt giảm lãi suất, thúc đẩy ngành xây dựng
GlobalData
5 phút đọc
Vào giữa tháng 5 năm 2026, Zambia và Angola đều tuyên bố cắt giảm lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, cải thiện điều kiện vay vốn và khuyến khích hoạt động đầu tư. Zambia đã hạ lãi suất cơ bản xuống 25 điểm cơ bản xuống còn 13,25% vào tháng 5 năm 2026 sau khi lạm phát hạ nhiệt, sự ổn định của tiền tệ và kỳ vọng về một vụ thu hoạch ngô bội thu đã thúc đẩy niềm tin vào nền kinh tế. Angola cũng đã chuyển sang chính sách tiền tệ nới lỏng hơn để kích thích hoạt động kinh doanh và hỗ trợ tăng trưởng trong nước, với cả hai quốc gia đều đặt mục tiêu củng cố đà tăng trưởng kinh tế và cải thiện điều kiện tài chính cho các ngành công nghiệp và phát triển cơ sở hạ tầng.
Zambia tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ để hỗ trợ tăng trưởng, với Ngân hàng Zambia giảm lãi suất cơ bản xuống 13,25% vào tháng 5 năm 2026 từ mức 13,5%, sau đợt cắt giảm 75 điểm cơ bản trước đó từ 14,25% xuống 13,5% vào tháng 2 năm 2026. Quyết định này được thúc đẩy bởi lạm phát giảm mạnh, đồng kwacha mạnh hơn và kỳ vọng về một vụ thu hoạch ngô bội thu từ mùa vụ 2024/2025, giúp giảm giá lương thực và cải thiện niềm tin kinh tế. Lạm phát hàng năm đã chậm lại trong bốn tháng liên tiếp và ở mức 6,8% vào tháng 4 năm 2026, giảm so với 7,1% của tháng trước và nằm trong phạm vi mục tiêu 6%-8% của ngân hàng, với Ngân hàng Zambia hiện dự báo lạm phát sẽ di chuyển vào phạm vi mục tiêu 6%–8% nhanh hơn dự báo trước đó. Chu kỳ nới lỏng dự kiến sẽ giảm chi phí vay cho doanh nghiệp và hộ gia đình, khuyến khích cho vay, thúc đẩy đầu tư và hỗ trợ hoạt động công nghiệp và cơ sở hạ tầng trên toàn quốc. Các nhà hoạch định chính sách cũng tiết lộ điều kiện thời tiết thuận lợi, giá đồng tăng và sự ổn định kinh tế vĩ mô cải thiện là những yếu tố tích cực chính đối với nền kinh tế Zambia, trong khi lãi suất thấp hơn dự kiến sẽ thúc đẩy chi tiêu tiêu dùng, mở rộng kinh doanh và phục hồi kinh tế tổng thể.
Xu hướng lãi suất và tỷ lệ lạm phát của Zambia
Ngân hàng Quốc gia Angola (BNA) đã cắt giảm lãi suất chủ chốt xuống 50 điểm cơ bản xuống còn 17% trong cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 5 năm 2026, đánh dấu một bước nữa trong chu kỳ nới lỏng khi lạm phát tiếp tục chậm lại trên toàn quốc, bất chấp cuộc chiến Iran đang diễn ra và sự bất ổn toàn cầu ngày càng tăng. Điều này được theo sau bởi lãi suất 17,50% vào tháng 4 và tháng 3 năm 2026. Tỷ lệ lạm phát hàng năm của Angola đã giảm xuống 11,58% vào tháng 4 từ mức 12,42% vào tháng 3, mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2023, tiếp tục xu hướng giảm phát bắt đầu từ giữa năm 2024.
Ngân hàng trung ương cho biết quyết định này nhằm hỗ trợ hoạt động kinh tế, cải thiện điều kiện vay vốn và khuyến khích đầu tư, đồng thời duy trì sự ổn định kinh tế vĩ mô. Trước đó vào tháng 1 năm 2026, BNA đã giảm lãi suất 100 điểm cơ bản xuống 17,5%, sau các đợt cắt giảm trước đó từ 19,5% vào tháng 8 năm 2025 và 18,5% vào tháng 11 năm 2025, phản ánh niềm tin mạnh mẽ hơn vào nền kinh tế và áp lực giá giảm. Ủy ban Chính sách Tiền tệ đã điều chỉnh dự báo tỷ lệ lạm phát xuống 11,5% cho năm 2026, đồng thời duy trì dự báo tăng trưởng GDP ở mức 3,5%, được hỗ trợ bởi sự ổn định tỷ giá hối đoái, điều kiện thanh khoản cải thiện và kỳ vọng lạm phát thấp hơn. Việc tiếp tục cắt giảm lãi suất dự kiến sẽ kích thích hoạt động kinh doanh, hỗ trợ đầu tư cơ sở hạ tầng và công nghiệp, và cải thiện điều kiện tài chính trên các lĩnh vực kinh tế chính, ngay cả khi căng thẳng địa chính trị toàn cầu vẫn ở mức cao.
Xu hướng lãi suất và tỷ lệ lạm phát của Angola
Việc cắt giảm lãi suất, cùng với lạm phát giảm, báo hiệu những điều tốt đẹp cho ngành xây dựng ở cả hai quốc gia vào năm 2026. Theo Cơ quan Thống kê Zambia, tăng trưởng giá trị gia tăng xây dựng đã tăng tốc mạnh mẽ lên mức tăng kỷ lục 19,6% so với cùng kỳ năm trước (YoY) trong Q4 năm 2025, trước đó là mức tăng trưởng YoY 5,7% trong Q3 và mức giảm 1% trong Q2 năm 2025. Tính theo năm, giá trị gia tăng đã tăng 4% vào năm 2025 và 6,6% vào năm 2024. Tại Angola, theo Instituto Nacional De Estatísticas (INE), giá trị gia tăng xây dựng, được đo lường theo điều chỉnh theo mùa, đã tăng 5% YoY trong Q4 năm 2025; trước đó là mức tăng trưởng YoY 1,5% trong Q3 và mức giảm YoY 2,1% trong Q2 năm 2025. Nhìn chung, giá trị gia tăng xây dựng đã tăng 2,2% vào năm 2025, sau mức tăng trưởng hàng năm 1,8% vào năm 2024.
Tổng quan giá trị gia tăng xây dựng của Zambia và Angola (2021-2025)
GlobalData dự báo ngành xây dựng ở Zambia dự kiến sẽ tăng trưởng 3,9% theo giá thực tế vào năm 2026, trước khi đăng ký mức tăng trưởng trung bình hàng năm 4,5% trong giai đoạn 2027–2030, được hỗ trợ bởi đầu tư của chính phủ vào các dự án giao thông, năng lượng và sản xuất. Chiến lược kinh tế năm 2026 của Zambia, như được nêu bởi Tổng thống Hakainde Hichilema vào tháng 1 năm 2026, nhằm mục tiêu tăng cường tăng trưởng kinh tế. Chính phủ có kế hoạch xây dựng dựa trên sự ổn định kinh tế vĩ mô và củng cố tài khóa đạt được dưới Chương trình Tín dụng Mở rộng của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) kéo dài 38 tháng, đồng thời nhắm mục tiêu tăng trưởng kinh tế trên mức dự báo hiện tại là 6,4%. Sự tham gia với các nhà đầu tư quốc tế phản ánh niềm tin của nhà đầu tư ngày càng tăng và giảm rủi ro. Các lĩnh vực ưu tiên mở rộng là khai thác mỏ, năng lượng và nông nghiệp. Đặc biệt, kế hoạch của chính phủ nhằm tăng công suất phát điện lên 10.000MW trở lên dự kiến sẽ thúc đẩy các dự án năng lượng và truyền tải quy mô lớn, hỗ trợ nhu cầu về dịch vụ kỹ thuật và xây dựng. Nhìn chung, sự ổn định kinh tế được củng cố, sự quan tâm đầu tư ngày càng tăng và sự mở rộng của ngành năng lượng có khả năng đẩy nhanh việc cung cấp cơ sở hạ tầng, tăng cường hoạt động xây dựng của khu vực tư nhân và cải thiện tính khả thi của các dự án dài hạn trên ngành xây dựng của Zambia.
Tương tự, GlobalData kỳ vọng ngành xây dựng của Angola sẽ mở rộng theo giá thực tế 4,9% vào năm 2026, trước khi đăng ký mức tăng trưởng trung bình hàng năm 5,7% giữa năm 2027 và 2030, được hỗ trợ bởi sự gia tăng đầu tư vào cơ sở hạ tầng giao thông và năng lượng tái tạo. Vào tháng 12 năm 2025, Quốc hội Angola đã phê duyệt ngân sách nhà nước chung cho năm 2026, bao gồm tổng chi tiêu 33,2 nghìn tỷ Kz (29,5 tỷ USD); ngân sách mới nhất dự kiến doanh thu dầu mỏ đạt 7,5 nghìn tỷ KZ (6,7 tỷ USD) và doanh thu phi dầu mỏ đạt 10,7 nghìn tỷ KZ (9,5 tỷ USD) vào năm 2026. Một số phân bổ chính theo ngân sách năm 2026 bao gồm 2,3 nghìn tỷ KZ (2 tỷ USD) cho lĩnh vực giáo dục, 2,1 nghìn tỷ KZ (1,9 tỷ USD) cho lĩnh vực y tế, 2,5 nghìn tỷ KZ (2,2 tỷ USD) cho quốc phòng, an ninh và khu vực công, 2,4 nghìn tỷ KZ (2,1 tỷ USD) cho lĩnh vực nhà ở và cộng đồng, và thêm 599,3 tỷ KZ (531,4 triệu USD) cho lĩnh vực cơ sở hạ tầng giao thông.
"Zambia và Angola cắt giảm lãi suất, thúc đẩy ngành xây dựng" ban đầu được tạo và xuất bản bởi World Construction Network, một thương hiệu thuộc sở hữu của GlobalData.
Thông tin trên trang web này đã được đưa vào với thiện chí cho mục đích thông tin chung. Nó không nhằm mục đích tư vấn mà bạn nên dựa vào, và chúng tôi không đưa ra bất kỳ tuyên bố, bảo đảm hoặc cam kết nào, dù rõ ràng hay ngụ ý về tính chính xác hoặc đầy đủ của nó. Bạn phải xin lời khuyên chuyên nghiệp hoặc chuyên môn trước khi thực hiện hoặc không thực hiện bất kỳ hành động nào dựa trên nội dung trên trang web của chúng tôi.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Nới lỏng tiền tệ cộng với ngân sách hạ tầng có mục tiêu sẽ đạt được mức mở rộng xây dựng dự báo 3,9-4,9% trong năm 2026."
Việc cắt giảm lãi suất ở Zambia xuống 13,25% và Angola xuống 17% nên làm giảm chi phí vay và hỗ trợ tốc độ tăng trưởng xây dựng đã báo cáo, với Zambia đạt tăng trưởng giá trị gia tăng 19,6% YoY trong quý 4 năm 2025 và Angola 5% trong cùng kỳ. Dự báo tăng trưởng thực 3,9% và 4,9% của GlobalData cho năm 2026 phù hợp với ngân sách hạ tầng, bao gồm khoản phân bổ KZ2,4 nghìn tỷ cho nhà ở ở Angola và mục tiêu của Zambia hướng tới công suất điện 10.000MW. Xu hướng lạm phát giảm ở cả hai quốc gia tạo không gian cho các biện pháp này mà không gây rủi ro quá nhiệt ngay lập tức.
Các cú sốc địa chính trị từ cuộc xung đột Iran và sự phụ thuộc mạnh vào dầu của Angola có thể đảo ngược xu hướng giảm lạm phát hoặc gây áp lực lên đồng tiền, làm chậm lại lợi nhuận xây dựng dự kiến mặc dù đã có các đợt cắt giảm lãi suất gần đây.
"Cắt giảm lãi suất là cần thiết nhưng không đủ; tiềm năng tăng trưởng xây dựng phụ thuộc hoàn toàn vào giá hàng hoá và việc thực hiện ngân sách chính phủ, mà bài viết không kiểm tra đầy đủ."
Bài viết trình bày việc cắt giảm lãi suất như một yếu tố tích cực không chần chừ cho xây dựng, nhưng các con số vẫn mong manh. Lãi suất 13,25% của Zambia vẫn còn cao so với thực tế (lạm phát 6,8% = ~6,5% lãi suất thực). Lãi suất danh nghĩa 17% của Angola so với lạm phát 11,58% cho ra ~5,4% thực, nhưng bài viết che giấu một thực tế quan trọng: ngân sách 2026 của Angola chỉ phân bổ 531 triệu USD cho hạ tầng giao thông — một con số rất nhỏ so với ngân sách 29,5 tỷ USD (1,8%). Đồng thời, cả hai quốc gia đều đối mặt với phụ thuộc vào hàng hoá (đồng thau, dầu) trong bối cảnh rủi ro địa chính trị. Bài viết đề cập đến cuộc chiến Iran một cách lướt qua nhưng không mô hình hoá độ nhạy giá dầu đối với Angola hay biến động đồng thau đối với Zambia. Dự báo tăng trưởng xây dựng (3,9%-4,9%) dựa trên những yếu tố bên ngoài này, không chỉ dựa vào cắt giảm lãi suất.
Nếu giá hàng hoá toàn cầu sụp đổ hoặc rủi ro địa chính trị làm tăng độ biến động dầu/đồng thau, cả hai ngân hàng trung ương có thể đảo ngược chính sách giữa chu kỳ, và các dự báo xây dựng sẽ trở thành hư cấu — cắt giảm lãi suất một mình không tạo ra tăng trưởng 4-5% nếu không có doanh thu để tài trợ dự án.
"Bùng nổ xây dựng ở Zambia và Angola là hệ quả của sự ổn định giá hàng hoá hơn là một sự chuyển đổi cơ bản trong năng suất kinh tế, khiến nó rất nhạy cảm với cú sốc bên ngoài."
Trong khi cắt giảm lãi suất ở Zambia và Angola tạo ra gió thuận cho xây dựng, thị trường đang đánh giá quá cao nới lỏng tiền tệ trong khi bỏ qua các điểm yếu cấu trúc. Sự phụ thuộc của Zambia vào giá đồng thau — vốn vốn dĩ biến động — và sự phụ thuộc nặng nề của Angola vào doanh thu dầu (Kz7,5 nghìn tỷ trong ngân sách 2026) tạo ra một “beta” chơi trên chu kỳ hàng hoá hơn là một câu chuyện tăng trưởng hạ tầng thuần túy. Chi phí vay thấp hơn trở nên vô nghĩa nếu củng cố tài khóa theo chương trình IMF buộc phải thắt chặt hoặc nếu biến động tiền tệ làm giảm sức mua của thiết bị vốn nhập khẩu. Tôi xem đây là một đợt tăng thanh khoản ngắn hạn, nhưng tính khả thi dự án dài hạn vẫn gắn liền với nhu cầu hàng hoá toàn cầu và rủi ro bền vững nợ, không chỉ là thay đổi chính sách ngân hàng trung ương.
Nếu các quốc gia này thành công trong việc đa dạng hoá khỏi hàng hoá thông qua các dự án năng lượng và giao thông đã lên kế hoạch, việc giảm phí rủi ro có thể dẫn đến việc định giá lại bền vững cho các cổ phiếu xây dựng khu vực.
"Cắt giảm lãi suất cải thiện điều kiện tài chính cho xây dựng, nhưng yếu tố quyết định là ổn định vĩ mô và thực hiện kế hoạch hạ tầng công."
Việc Zambia và Angola tín hiệu chính sách nới lỏng trong bối cảnh lạm phát giảm cho thấy một nền tảng hỗ trợ cho xây dựng và các dự án công tư năm 2026. Lãi suất chính sách thấp hơn, đồng tiền mạnh hơn và dự kiến tăng chi tiêu giao thông, năng lượng và nhà ở có thể giảm bớt tài chính và thúc đẩy khởi công dự án, đặc biệt ở những nơi mà chi tiêu công phủ định hoạt động. GlobalData dự báo tăng trưởng xây dựng thực 3,9% ở Zambia và 4,9% ở Angola cho năm 2026, với tiềm năng tăng từ năng lượng tái tạo và hạ tầng khai thác. Tuy nhiên, rủi ro chính là ổn định vĩ mô: nếu lạm phát tăng trở lại, biến động FX trở lại, hoặc kỷ luật tài khóa kiểu IMF giảm sút, tăng trưởng tín dụng và thực hiện dự án có thể thất vọng.
Cắt giảm lãi suất có thể quá nhỏ và quá muộn nếu lạm phát tăng lại hoặc hỗn loạn FX trở lại, khiến các ngân hàng hạn chế cho vay ngay cả khi lãi suất chính sách giảm. Bài viết bỏ qua rủi ro tài khóa và tính bền vững nợ ở cả hai quốc gia, điều có thể kìm hãm chi tiêu hạ tầng nếu đồng tiền yếu đi hoặc điều kiện IMF thắt chặt.
"Capex khai thác tư nhân của Zambia có thể tăng tốc nhanh hơn so với ngân sách công hạn chế của Angola sau các cắt giảm lãi suất, nhưng cả hai vẫn chịu rủi ro biến động hàng hoá."
Nhấn mạnh của Claude về khoản chi 531 triệu USD cho giao thông của Angola bỏ qua cách các nhà khai thác đồng thau tư nhân của Zambia có thể tiến lên trước các khoản chi công khi lãi suất giảm, tạo ra khởi công dự án nhanh hơn so với các con số ngân sách cho thấy. Sự bất đối xứng này giữa hai thị trường bị thiếu trong dự báo 3,9% so với 4,9%. Tuy nhiên, bất kỳ sự tăng tốc tư nhân nào như vậy vẫn sẽ bị ràng buộc bởi những biến động giá đồng thau mà Gemini đã chỉ ra, làm hạn chế độ bền của sự phục hồi xây dựng.
"Cắt giảm lãi suất chỉ là tiếng ồn nếu doanh thu hàng hoá — nguồn tài trợ thực tế — sụt giảm giữa chu kỳ."
Luận điểm tăng tốc của nhà khai thác đồng thau tư nhân của Grok mang tính suy đoán — không có bằng chứng trong bài viết rằng các nhà khai thác tiến lên trước capex công chỉ dựa vào cắt giảm lãi suất. Quan trọng hơn: cả hai diễn giả đều giả định giá hàng hoá ổn định, nhưng giả định ngân sách dầu của Angola ($29,5 tỷ) ngụ ý mức giá Brent khoảng 80-85 USD/thùng. Sụt giảm dầu 20% (có thể xảy ra địa chính trị) sẽ xóa bỏ không gian tài khóa nhanh hơn so với lợi nhuận từ cắt giảm lãi suất. Dự báo xây dựng sụp đổ không phải do thắt chặt tiền tệ mà do mất doanh thu.
"Sự suy giảm đồng tiền có khả năng bù lại lợi ích của cắt giảm lãi suất bằng cách làm tăng chi phí thiết bị vốn nhập khẩu cho các dự án hạ tầng."
Claude đúng rằng mất doanh thu là mối đe dọa sinh tồn chính, nhưng nhóm chưa đề cập đến bẫy chênh lệch tiền tệ. Cả hai quốc gia đều phụ thuộc nhiều vào máy móc nặng nhập khẩu cho hạ tầng. Ngay cả khi cắt giảm lãi suất thúc đẩy tín dụng nội địa, việc giảm 10-15% so với USD — do cú sốc giá hàng hoá — sẽ làm tăng chi phí dự án nhanh hơn so với tiết kiệm lãi suất nội địa có thể bù đắp. Điều này tạo ra “chi phí đẩy” khiến hoạt động xây dựng trì trệ mặc dù vốn trong nước rẻ hơn về danh nghĩa.
"Ngay cả khi có cắt giảm lãi suất, ngân sách giao thông nhỏ của Angola so với ngân sách tổng và sự phụ thuộc vào hàng hoá khiến luận điểm xây dựng 4% rất phụ thuộc vào doanh thu và giá dầu thuận lợi, không phải kịch bản cơ bản vững chắc."
Claude, bạn xem khoản chi 531 triệu USD cho giao thông của Angola như một điểm gối cho tăng trưởng 4%, nhưng con số đó, nếu đúng, cho thấy tính mong manh tài khóa hơn là động cơ tăng trưởng. Tài trợ khu vực tư nhân, PPP và ràng buộc IMF sẽ quyết định phần lớn việc thực hiện capex; nếu không có sự bám sát ngân sách đáng kể hoặc ổn định giá dầu, dự báo 3,9-4,9% trông giống như kịch bản tốt nhất trong chu kỳ hàng hoá thuận lợi — không phải cơ sở vững chắc.
Mặc dù có cắt giảm lãi suất, tăng trưởng xây dựng ở Zambia và Angola trong năm 2026 vẫn không chắc chắn do biến động giá hàng hoá, rủi ro kỷ luật tài khóa và chênh lệch tiền tệ.
Tăng tốc khu vực tư nhân trong các dự án xây dựng của Zambia.
Mất doanh thu do cú sốc giá hàng hoá và suy giảm đồng tiền.