自動資料處理公司，通常称ADP或安德普翰，是世界最大的人力资源管理公司之一。
自動資料處理公司（Automatic Data Processing, Inc.），通常称ADP或安德普翰，是世界最大的人力资源管理公司之一。
## 历史
1949年，会计师亨利·陶布（Henry Taub）与他的兄弟乔（Joe Taub）一起成立了该公司的前身“自动薪酬公司”（Automatic Payrolls, Inc）。不久后弗兰克·劳滕伯格加入，并在1952年成为董事长兼CEO。1957年改现名。1965年在英国建立子公司，1970年在纽约证券交易所上市。2006年进入中国，在上海成立中国区总部。
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| 除息日 | 金额 |
|---|---|
| 2026年6月12日 | $1.7000 |
| 2026年3月13日 | $1.7000 |
| 2025年12月12日 | $1.7000 |
| 2025年9月12日 | $1.5400 |
| 2025年6月13日 | $1.5400 |
| 2025年3月14日 | $1.5400 |
| 2024年12月13日 | $1.5400 |
| 2024年9月13日 | $1.4000 |
| 2024年6月14日 | $1.4000 |
| 2024年3月7日 | $1.4000 |
| 2023年12月7日 | $1.4000 |
| 2023年9月7日 | $1.2500 |
| 2023年6月8日 | $1.2500 |
| 2023年3月9日 | $1.2500 |
| 2022年12月8日 | $1.2500 |
| 2022年9月8日 | $1.0400 |
| 2022年6月9日 | $1.0400 |
| 2022年3月10日 | $1.0400 |
| 2021年12月9日 | $1.0400 |
| 2021年9月9日 | $0.9300 |
| 期间 | EPS Actual | EPS 预期 | 惊喜 |
|---|---|---|---|
| 2026年6月30日 | $2.64 | $2.62 | 0.02% |
| 2026年3月31日 | $3.38 | $3.33 | 0.05% |
| 2025年12月31日 | $2.62 | $2.60 | 0.02% |
| 2025年9月30日 | $2.49 | $2.46 | 0.03% |
| 2025年6月30日 | $2.26 | $2.25 | 0.01% |
| 2025年3月31日 | $3.06 | $3.00 | 0.06% |
| 股票代码 | 市值 | P/E | 营收同比增长 | 净利润率 | ROE | 毛利率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ADP | $89.09B | 20.5 | 6.7% | 20.1% | 71.0% | — |
| PAYX | $34.49B | 19.8 | 16.9% | 27.0% | 46.2% | — |
| PAYC | $8.73B | 19.7 | 8.9% | 22.1% | 26.3% | 83.2% |
| PCTY | $5.57B | 21.2 | 11.0% | 15.2% | 23.3% | 69.2% |
| RHI | $2.75B | 20.4 | -7.2% | 2.5% | 10.3% | 37.2% |
| KFY | $3.34B | 12.7 | 6.4% | 9.4% | 14.4% | — |
| FA | $2.53B | -72.7 | 83.0% | -2.2% | -2.7% | — |
| TNET | $2.80B | 18.5 | -0.85% | 3.1% | 192.6% | — |
| MAN | — | -102.5 | 0.58% | -0.07% | -0.64% | 16.7% |
| NSP | $1.46B | -203.8 | 3.5% | -0.10% | -8.9% | 13.2% |
| 指标 | 趋势 | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $21.95B | $20.56B | $19.20B | $18.01B | $16.50B | $15.01B | $14.59B | $14.11B | $13.27B | $12.37B | $11.67B | $10.94B | |
| Cost of Revenue | $11.76B | $11.10B | $10.48B | $9.95B | $9.46B | $8.64B | $8.45B | $8.02B | $7.76B | $7.24B | $6.84B | $6.43B | |
| R&D Expense | $1.03B | $989M | $956M | $845M | $799M | · | · | · | · | · | · | · | |
| SG&A Expense | $4.41B | $4.05B | $3.78B | $3.55B | $3.23B | $3.04B | $3.00B | $3.06B | $2.96B | $2.77B | $2.64B | $2.50B | |
| Operating Expenses | $16.63B | $15.60B | $14.62B | $13.76B | $12.78B | $11.74B | $11.56B | $11.22B | $10.82B | $10.10B | $9.53B | $8.93B | |
| Interest Expense | $459M | $456M | $361M | $253M | $82M | $60M | $107M | $130M | $103M | $80M | $56M | $6M | |
| Interest Income | $371M | $320M | $241M | $150M | $41M | $36M | $84M | $98M | $84M | $77M | $62M | $57M | |
| Other Non-op | $411M | $354M | $287M | $184M | $83M | $96M | $148M | $111M | $-172M | $343M | $100M | $63M | |
| Pretax Income | $5.73B | $5.31B | $4.87B | $4.44B | $3.80B | $3.36B | $3.18B | $3.01B | $2.28B | $2.62B | $2.23B | $2.07B | |
| Income Tax | $1.32B | $1.23B | $1.12B | $1.03B | $855M | $763M | $716M | $713M | $398M | $829M | $741M | $694M | |
| Net Income | $4.41B | $4.08B | $3.75B | $3.41B | $2.95B | $2.60B | $2.47B | $2.29B | $1.88B | $1.79B | $1.49B | $1.45B | |
| EPS (Basic) | $10.97 | $10.02 | $9.14 | $8.25 | $7.04 | $6.10 | $5.73 | $5.27 | $4.28 | $3.99 | $3.27 | $3.07 | |
| EPS (Diluted) | $10.94 | $9.98 | $9.10 | $8.21 | $7.00 | $6.07 | $5.70 | $5.24 | $4.25 | $3.97 | $3.25 | $3.05 | |
| Shares (Basic) | 402,300,000 | 407,100,000 | 410,600,000 | 413,700,000 | 418,800,000 | 426,300,000 | 430,800,000 | 435,000,000 | 440,600,000 | 447,800,000 | 457,000,000 | 472,600,000 | |
| Shares (Diluted) | 403,300,000 | 408,700,000 | 412,200,000 | 415,700,000 | 421,100,000 | 428,100,000 | 432,700,000 | 437,600,000 | 443,300,000 | 450,300,000 | 459,100,000 | 475,800,000 | |
| EBITDA | $586M | $582M | $562M | $549M | $515M | $511M | $480M | $409M | $378M | $316M | $289M | $278M |
| 指标 | 趋势 | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Cash & Equivalents | $4.23B | $3.35B | $2.91B | $2.08B | $1.44B | $2.58B | $1.91B | $1.95B | $2.17B | $2.78B | $3.19B | $1.64B | |
| Short-term Investments | $0 | $4.50B | $384M | $15M | $47M | $10M | $0 | $10M | $3M | $3M | $24M | $27M | |
| Receivables | $3.52B | $3.58B | $3.43B | $3.01B | $3.17B | $2.73B | $2.44B | $2.44B | $1.98B | $1.70B | $1.74B | $1.55B | |
| Other Current Assets | $852M | $841M | $821M | $744M | $629M | $533M | $506M | $509M | $531M | $883M | $725M | $731M | |
| Current Assets | $52.56B | $43.25B | $45.54B | $42.17B | $54.80B | $40.74B | $31.56B | $34.34B | $31.82B | $32.66B | $39.50B | $28.81B | |
| PP&E (Net) | $641M | $655M | $686M | $681M | $653M | $684M | $704M | $764M | $794M | $780M | $685M | $673M | |
| PP&E (Gross) | $2.68B | $2.58B | $2.50B | $2.44B | $2.28B | $2.24B | $2.23B | $2.18B | $2.14B | $2.03B | $1.84B | $1.78B | |
| Accum. Depreciation | $2.04B | $1.92B | $1.82B | $1.76B | $1.63B | $1.56B | $1.52B | $1.42B | $1.34B | $1.25B | $1.16B | $1.10B | |
| Goodwill | $3.28B | $3.27B | $2.35B | $2.34B | $2.30B | $2.34B | $2.31B | $2.32B | $2.24B | $1.74B | $1.68B | $1.79B | |
| Intangibles | $1.65B | $1.60B | $1.34B | $1.34B | $1.33B | $1.33B | $1.22B | $1.07B | $886M | $620M | $534M | $503M | |
| Other Non-current Assets | $1.42B | $1.06B | $1.10B | $1.26B | $937M | $826M | $458M | $934M | $699M | $1.35B | $1.24B | $1.27B | |
| Total Assets | $63.19B | $53.37B | $54.36B | $50.97B | $63.07B | $48.77B | $39.17B | $41.89B | $38.85B | $38.89B | $43.67B | $33.11B | |
| Accounts Payable | $162M | $169M | $101M | $97M | $110M | $141M | $102M | $126M | $135M | $150M | $152M | $194M | |
| Accrued Liabilities | $3.22B | $3.09B | $3.35B | $2.34B | $2.11B | $1.96B | $1.98B | $1.76B | $1.55B | $1.38B | $1.25B | $1.16B | |
| Short-term Debt | $0 | $4.77B | $0 | $0 | $0 | $0 | $1.00B | $0 | $0 | $0 | $0 | $0 | |
| Current Liabilities | $50.02B | $41.28B | $45.08B | $42.77B | $55.16B | $38.09B | $30.13B | $32.63B | $30.41B | $29.82B | $35.85B | $27.11B | |
| Capital Leases | $307M | $321M | $329M | $350M | $371M | $343M | $344M | $0 | · | · | · | · | |
| Deferred Tax | $339M | $164M | $64M | $74M | $67M | $483M | $732M | $660M | $522M | $163M | $251M | $172M | |
| Other Non-current Liabilities | $1.14B | $1.06B | $991M | $934M | $924M | $834M | $837M | $799M | $728M | $830M | $701M | $644M | |
| Total Liabilities | $57.16B | $47.18B | $49.82B | $47.46B | $59.84B | $43.10B | $33.41B | $36.49B | $34.11B | $33.20B | $39.19B | $28.30B | |
| Total Debt | $4.96B | $8.74B | $2.99B | $2.99B | $2.99B | $2.98B | $2.00B | $2.00B | $2.00B | $2.00B | $0 | $0 | |
| Common Stock | $64M | $64M | $64M | $64M | $64M | $64M | $64M | $64M | $64M | $64M | $64M | $64M | |
| Retained Earnings | $26.97B | $25.24B | $23.62B | $22.12B | $20.70B | $19.45B | $18.44B | $17.50B | $16.55B | $14.73B | $14.00B | $13.46B | |
| Treasury Stock | $23.17B | $21.02B | $19.74B | $18.47B | $17.34B | $15.39B | $14.07B | $13.09B | $12.21B | $11.30B | $10.14B | $9.12B | |
| AOCI | $-902M | $-883M | $-1.81B | $-2.31B | $-1.99B | $11M | $-15M | $-257M | $-680M | $-383M | $-215M | $-261M | |
| Stockholders' Equity | $6.03B | $6.19B | $4.55B | $3.51B | $3.23B | $5.67B | $5.75B | $5.40B | $4.74B | $3.98B | $4.48B | $4.81B | |
| Liabilities + Equity | $63.19B | $53.37B | $54.36B | $50.97B | $63.07B | $48.77B | $39.17B | $41.89B | $38.85B | $37.18B | $43.67B | $33.11B | |
| Shares Outstanding | 397,800,000 | 405,300,000 | 408,100,000 | 412,100,000 | 416,100,000 | 423,700,000 | 429,900,000 | 434,200,000 | 438,800,000 | 445,000,000 | 455,700,000 | 466,400,000 |
| 指标 | 趋势 | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| D&A | $586M | $582M | $562M | $549M | $515M | $511M | $480M | $409M | $378M | $316M | $289M | $278M | |
| Stock-based Comp | $243M | $266M | $244M | $220M | $202M | $175M | $131M | $167M | $175M | $139M | $138M | $143M | |
| Deferred Tax | $156M | $37M | $-37M | $-80M | $37M | $-251M | $26M | $9M | $-152M | $40M | $700.0K | $-15M | |
| Amort. of Intangibles | $385M | $381M | $372M | $373M | $344M | $327M | $287M | $228M | $204M | $169M | $153M | $151M | |
| Restructuring | · | · | · | · | · | · | · | $7M | $44M | $92M | · | · | |
| Other Non-cash | $43M | $-26M | $-362M | $106M | $-603M | $60M | $-77M | $-190M | $341M | $-71M | $-60M | $47M | |
| Operating Cash Flow | $5.44B | $4.94B | $4.16B | $4.21B | $3.10B | $3.09B | $3.03B | $2.69B | $2.52B | $2.13B | $1.90B | $1.97B | |
| Investing Cash Flow | $-4.71B | $-3.04B | $-1.39B | $-2.52B | $-7.01B | $-3.52B | $3.16B | $-2.20B | $-2.50B | $-1.11B | $-869M | $-3.76B | |
| Debt Issued | $986M | $1.98B | $0 | $0 | $0 | $1.98B | $0 | $0 | · | · | · | · | |
| Net Debt Issued | $985M | $979M | $-900.0K | $-1M | $-900.0K | $980M | $-2M | $-2M | $-7M | $-2M | $-2M | $-2M | |
| Stock Repurchased | $2.08B | $1.28B | $1.23B | $1.12B | $1.97B | $1.37B | $1.01B | $938M | $989M | $1.26B | $1.16B | $1.56B | |
| Net Stock Activity | $-2.08B | $-1.28B | $-1.23B | $-1.12B | $-1.97B | $-1.37B | $-1.01B | $-938M | $-989M | $-1.26B | $-1.16B | $-1.56B | |
| Dividends Paid | $2.63B | $2.40B | $2.18B | $1.90B | $1.66B | $1.58B | $1.47B | $1.29B | $1.06B | $995M | $944M | $928M | |
| Financing Cash Flow | $4.88B | $-6.97B | $-1.43B | $-15.68B | $13.65B | $6.44B | $-5.89B | $-208M | $-1.66B | $-8.28B | $8.75B | $1.55B | |
| Net Change in Cash | $5.57B | $-5.03B | $1.31B | $-14.01B | $9.64B | $6.09B | $257M | $254M | $-1.64B | $-7.28B | $9.77B | $-344M | |
| Taxes Paid | $1.01B | $1.20B | $1.19B | $1.08B | $857M | $974M | $677M | $634M | $530M | $817M | $652M | $773M |
| 指标 | 趋势 | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Net Margin | 20.1% | 19.8% | 19.5% | 18.9% | 17.9% | 17.3% | 16.9% | 16.2% | 12.2% | 14.0% | 12.8% | 13.3% | |
| Pretax Margin | 26.1% | 25.8% | 25.4% | 24.6% | 23.1% | 22.4% | 21.8% | 21.2% | 16.3% | 20.4% | 19.1% | 18.9% | |
| EBITDA Margin | 2.7% | 2.8% | 2.9% | 3.0% | 3.1% | 3.4% | 3.3% | 2.9% | 2.8% | 2.5% | 2.5% | 2.5% | |
| ROA | 7.6% | 7.6% | 7.1% | 6.0% | 5.3% | 5.9% | 6.1% | 5.7% | 4.3% | 4.3% | 3.9% | 4.5% | |
| ROE | 71.0% | 72.4% | 81.8% | 94.7% | 79.5% | 45.8% | 43.9% | 45.2% | 43.6% | 41.0% | 32.1% | 25.3% |
| 指标 | 趋势 | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Current Ratio | 1.1 | 1.0 | 1.0 | 1.0 | 1.0 | 1.1 | 1.0 | 1.1 | 1.1 | 1.1 | 1.1 | 1.1 | |
| Quick Ratio | 0.2 | 0.3 | 0.1 | 0.1 | 0.1 | 0.1 | 0.1 | 0.1 | 0.1 | 0.2 | 0.1 | 0.1 | |
| Debt / Equity | 0.8 | 1.4 | 0.7 | 0.9 | 0.9 | 0.5 | 0.3 | 0.4 | 0.6 | 0.5 | 0.0 | 0.0 | |
| LT Debt / Equity | 0.8 | 0.6 | 0.7 | 0.9 | 0.9 | 0.5 | 0.2 | 0.4 | 0.6 | 0.5 | · | · |
| 指标 | 趋势 | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Asset Turnover | 0.4 | 0.4 | 0.4 | 0.3 | 0.3 | 0.3 | 0.4 | 0.4 | 0.4 | 0.3 | 0.3 | 0.3 | |
| Receivables Turnover | 6.2 | 5.9 | 6.0 | 5.8 | 5.6 | 5.8 | 6.0 | 6.4 | 7.2 | 7.2 | 7.1 | 7.2 |
| 指标 | 趋势 | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue YoY | 6.7% | 7.1% | 6.6% | 9.2% | 10.0% | 2.9% | · | · | · | · | · | · | |
| Revenue CAGR 3Y | 6.8% | 7.6% | 8.6% | 7.3% | · | · | · | · | · | · | · | · | |
| Revenue CAGR 5Y | 7.9% | 7.1% | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | |
| EPS YoY | 9.6% | 9.7% | 10.8% | 17.3% | 15.3% | 6.5% | · | · | · | · | · | · | |
| EPS CAGR 3Y | 10.0% | 12.6% | 14.4% | 12.9% | · | · | · | · | · | · | · | · | |
| EPS CAGR 5Y | 12.5% | 11.8% | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | |
| Net Income YoY | 8.2% | 8.7% | 10.0% | 15.7% | 13.5% | 5.3% | · | · | · | · | · | · | |
| Net Income CAGR 3Y | 9.0% | 11.4% | 13.0% | 11.4% | · | · | · | · | · | · | · | · | |
| Net Income CAGR 5Y | 11.2% | 10.6% | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | |
| Dividend CAGR 5Y | 10.8% | 10.3% | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · |
| 指标 | 趋势 | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue TTM | $21.95B | $20.56B | $19.20B | $18.01B | $16.50B | $15.01B | $14.59B | $14.11B | $13.27B | $12.37B | $11.67B | $10.94B | |
| Net Income TTM | $4.41B | $4.08B | $3.75B | $3.41B | $2.95B | $2.60B | $2.47B | $2.29B | $1.88B | $1.79B | $1.49B | $1.45B | |
| Market Cap | $89.09B | $124.99B | $97.41B | $90.58B | $87.40B | $84.16B | $64.01B | $71.79B | $58.86B | $45.59B | $41.87B | $37.42B | |
| Enterprise Value | $89.82B | $125.89B | $97.10B | $91.47B | $88.90B | $84.55B | $64.10B | $71.83B | $58.69B | $44.81B | $38.65B | $35.75B | |
| P/E | 20.5 | 30.9 | 26.2 | 26.8 | 30.0 | 32.7 | 26.1 | 31.6 | 31.6 | 25.8 | 28.3 | 26.3 | |
| P/S | 4.1 | 6.1 | 5.1 | 5.0 | 5.3 | 5.6 | 4.4 | 5.1 | 4.4 | 3.7 | 3.6 | 3.4 | |
| P/B | 14.8 | 20.2 | 21.4 | 25.8 | 27.1 | 14.8 | 11.1 | 13.3 | 17.0 | 11.5 | 9.3 | 7.8 | |
| P / Tangible Book | 81.5 | 95.3 | 113.5 | · | · | 42.1 | 28.7 | · | · | · | · | · | |
| P / Cash Flow | 16.4 | 25.3 | 23.4 | 21.5 | 28.2 | 27.2 | 21.2 | 26.7 | 23.4 | 21.4 | 22.5 | 19.6 | |
| EV / EBITDA | 153.3 | 216.2 | 172.8 | 166.5 | 172.6 | 165.6 | 133.5 | 175.6 | 155.4 | 141.8 | 133.9 | 128.7 | |
| EV / Revenue | 4.1 | 6.1 | 5.1 | 5.1 | 5.4 | 5.6 | 4.4 | 5.1 | 4.4 | 3.6 | 3.3 | 3.3 | |
| Dividend Yield | 2.9% | 1.9% | 2.2% | 2.1% | 1.9% | 1.9% | 2.3% | 1.8% | 1.8% | 2.2% | 2.2% | 2.5% | |
| Earnings Yield | 4.9% | 3.2% | 3.8% | 3.7% | 3.3% | 3.1% | 3.8% | 3.2% | 3.2% | 3.9% | 3.5% | 3.8% | |
| Payout Ratio | 59.5% | 58.8% | 58.2% | 55.8% | 56.3% | 60.6% | 59.6% | 56.4% | 65.6% | 57.4% | 63.2% | 63.9% | |
| Annual Payout | $2.63B | $2.40B | $2.18B | $1.90B | $1.66B | $1.58B | $1.47B | $1.29B | $1.06B | $995M | $944M | $928M |
| 指标 | 趋势 | Q4 2026 | Q3 2026 | Q2 2026 | Q1 2026 | Q4 2025 | Q3 2025 | Q2 2025 | Q1 2025 | Q4 2024 | Q3 2024 | Q2 2024 | Q1 2024 | Q4 2023 | Q3 2023 | Q2 2023 | Q1 2023 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $5.47B | $5.94B | $5.36B | $5.18B | $5.13B | $5.55B | $5.05B | $4.83B | $4.77B | $5.25B | $4.67B | $4.51B | $4.48B | $4.93B | $4.39B | $4.22B | |
| Cost of Revenue | $2.96B | $3.07B | $2.89B | $2.84B | $2.82B | $2.90B | $2.74B | $2.63B | $2.63B | $2.77B | $2.56B | $2.52B | $2.49B | $2.62B | $2.45B | $2.39B | |
| R&D Expense | $266M | $254M | $258M | $251M | $269M | $247M | $240M | $233M | $248M | $243M | $229M | $236M | $222M | $209M | $204M | $210M | |
| SG&A Expense | $1.25B | $1.08B | $1.07B | $1.01B | $1.10B | $1.02B | $1.01B | $927M | $1.04B | $941M | $922M | $880M | $957M | $938M | $856M | $800M | |
| Operating Expenses | $4.34B | $4.23B | $4.08B | $3.98B | $4.03B | $3.99B | $3.88B | $3.70B | $3.77B | $3.77B | $3.59B | $3.49B | $3.55B | $3.60B | $3.36B | $3.25B | |
| Interest Expense | $121M | $79M | $124M | $135M | $114M | $75M | $130M | $138M | $102M | $63M | $105M | $92M | $107M | $38M | $57M | $51M | |
| Interest Income | $109M | $64M | $97M | $102M | $88M | $56M | $84M | $92M | $82M | $56M | $57M | $46M | $67M | $24M | $29M | $30M | |
| Other Non-op | $120M | $75M | $106M | $110M | $98M | $64M | $91M | $102M | $90M | $64M | $65M | $68M | $77M | $36M | $30M | $40M | |
| Pretax Income | $1.26B | $1.78B | $1.38B | $1.31B | $1.19B | $1.62B | $1.26B | $1.24B | $1.09B | $1.55B | $1.14B | $1.09B | $1.01B | $1.36B | $1.06B | $1.01B | |
| Income Tax | $279M | $422M | $321M | $294M | $280M | $372M | $298M | $280M | $260M | $361M | $265M | $233M | $229M | $321M | $245M | $231M | |
| Net Income | $979M | $1.36B | $1.06B | $1.01B | $911M | $1.25B | $963M | $956M | $829M | $1.18B | $878M | $859M | $777M | $1.04B | $813M | $779M | |
| EPS (Basic) | $2.45 | $3.39 | $2.63 | $2.50 | $2.25 | $3.07 | $2.36 | $2.34 | $2.02 | $2.89 | $2.14 | $2.09 | $1.89 | $2.52 | $1.96 | $1.88 | |
| EPS (Diluted) | $2.45 | $3.38 | $2.62 | $2.49 | $2.23 | $3.06 | $2.35 | $2.34 | $2.01 | $2.88 | $2.13 | $2.08 | $1.88 | $2.51 | $1.95 | $1.87 | |
| Shares (Basic) | -808,300,000 | 401,700,000 | 403,800,000 | 405,100,000 | -815,300,000 | 406,900,000 | 407,600,000 | 407,900,000 | -822,700,000 | 410,500,000 | 411,100,000 | 411,700,000 | -828,900,000 | 413,700,000 | 414,300,000 | 414,600,000 | |
| Shares (Diluted) | -810,400,000 | 402,500,000 | 404,700,000 | 406,500,000 | -818,300,000 | 408,500,000 | 409,000,000 | 409,500,000 | -826,000,000 | 412,100,000 | 412,500,000 | 413,600,000 | -832,900,000 | 415,500,000 | 416,200,000 | 416,900,000 | |
| EBITDA | · | $146M | $146M | $147M | · | · | · | $139M | · | · | · | $142M | · | · | · | $135M |
| 指标 | 趋势 | Q4 2026 | Q3 2026 | Q2 2026 | Q1 2026 | Q4 2025 | Q3 2025 | Q2 2025 | Q1 2025 | Q4 2024 | Q3 2024 | Q2 2024 | Q1 2024 | Q4 2023 | Q3 2023 | Q2 2023 | Q1 2023 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Cash & Equivalents | $4.23B | $3.23B | $2.42B | $2.48B | $3.35B | $2.68B | $2.22B | $2.10B | $2.91B | $3.29B | $1.64B | $1.44B | $2.08B | $1.83B | $1.34B | $1.21B | |
| Short-term Investments | $0 | $0 | $46M | $5.47B | $4.50B | $0 | $0 | $5.24B | $384M | $0 | $24M | $147M | · | $26M | $16M | $24M | |
| Receivables | $3.52B | $3.57B | $3.41B | $3.46B | $3.58B | $3.55B | $3.50B | $3.32B | $3.43B | $3.46B | $3.37B | $3.10B | · | $3.07B | $3.16B | $2.94B | |
| Other Current Assets | $852M | $1.02B | $1.08B | $1.09B | $841M | $933M | $1.13B | $1.07B | $821M | $958M | $1.02B | $1.18B | · | $769M | $876M | $884M | |
| Current Assets | $52.56B | $54.23B | $74.47B | $44.20B | $43.25B | $46.54B | $54.25B | $39.91B | $45.54B | $55.64B | $48.54B | $40.48B | · | $51.52B | $46.14B | $37.97B | |
| PP&E (Net) | $641M | $623M | $623M | $647M | $655M | $670M | $682M | $692M | $686M | $676M | $671M | $660M | · | $664M | $655M | $645M | |
| PP&E (Gross) | $2.68B | · | · | · | $2.58B | · | · | · | $2.50B | · | · | · | · | · | · | · | |
| Accum. Depreciation | $2.04B | · | · | · | $1.92B | · | · | · | $1.82B | · | · | · | · | · | · | · | |
| Goodwill | $3.28B | $3.29B | $3.29B | $3.28B | $3.27B | $3.30B | $3.18B | $2.37B | $2.35B | $2.36B | $2.37B | $2.35B | $2.34B | $2.34B | $2.31B | $2.27B | |
| Intangibles | $1.65B | $1.64B | $1.62B | $1.60B | $1.60B | $1.60B | $1.74B | $1.33B | $1.34B | $1.30B | $1.32B | $1.33B | · | $1.36B | $1.37B | $1.37B | |
| Other Non-current Assets | $1.42B | $1.16B | $1.11B | $1.08B | $1.06B | $1000M | $952M | $923M | $1.10B | $1.01B | $996M | $1.35B | · | $960M | $991M | $1.14B | |
| Total Assets | $63.19B | $64.48B | $84.64B | $54.32B | $53.37B | $56.45B | $64.10B | $49.51B | $54.36B | $64.18B | $57.07B | $49.32B | $50.97B | $59.88B | $54.45B | $46.36B | |
| Accounts Payable | $162M | $136M | $143M | $129M | $169M | $146M | $186M | $145M | $101M | $85M | $77M | $67M | · | $75M | $85M | $83M | |
| Accrued Liabilities | $3.22B | $3.01B | $2.48B | $2.91B | $3.09B | $2.98B | $3.09B | $2.97B | $3.35B | $3.71B | $2.63B | $2.29B | · | $2.19B | $2.37B | $2.17B | |
| Short-term Debt | $0 | $0 | $0 | $5.21B | $4.77B | $0 | $0 | $4.38B | $0 | $0 | $0 | $0 | · | $0 | $0 | $0 | |
| Current Liabilities | $50.02B | $52.02B | $72.14B | $41.93B | $41.28B | $45.85B | $54.30B | $39.37B | $45.08B | $54.90B | $48.10B | $41.23B | · | $51.54B | $46.81B | $39.17B | |
| Capital Leases | $307M | $318M | $348M | $342M | $321M | $283M | $300M | $316M | $329M | $309M | $327M | $334M | · | $332M | $334M | $348M | |
| Deferred Tax | $339M | $345M | $350M | $272M | $164M | $129M | $91M | $154M | $64M | $64M | $68M | $68M | · | $68M | $67M | $66M | |
| Other Non-current Liabilities | $1.14B | $1.09B | $1.05B | $1.04B | $1.06B | $991M | $999M | $977M | $991M | $936M | $919M | $893M | · | $919M | $932M | $902M | |
| Total Liabilities | $57.16B | $58.13B | $78.25B | $47.95B | $47.18B | $50.59B | $59.02B | $44.16B | $49.82B | $59.55B | $52.75B | $45.85B | · | $56.19B | $51.47B | $43.79B | |
| Total Debt | · | $3.98B | $3.98B | $9.18B | · | $2.98B | $2.98B | $7.36B | · | $2.99B | $2.99B | $2.99B | · | $2.99B | $2.99B | $2.99B | |
| Common Stock | $64M | $64M | $64M | $64M | $64M | $64M | $64M | $64M | $64M | $64M | $64M | $64M | · | $64M | $64M | $64M | |
| Retained Earnings | $26.97B | $26.67B | $25.99B | $25.62B | $25.24B | $24.96B | $24.34B | $24.00B | $23.62B | $23.37B | $22.76B | $22.46B | · | $21.86B | $21.33B | $21.04B | |
| Treasury Stock | $23.17B | $22.54B | $21.96B | $21.45B | $21.02B | $20.70B | $20.41B | $20.14B | $19.74B | $19.31B | $19.02B | $18.77B | · | $18.16B | $17.91B | $17.70B | |
| AOCI | $-902M | $-853M | $-640M | $-731M | $-883M | $-1.19B | $-1.53B | $-1.10B | $-1.81B | $-1.85B | $-1.75B | $-2.47B | · | $-2.13B | $-2.45B | $-2.72B | |
| Stockholders' Equity | $6.03B | $6.35B | $6.39B | $6.37B | $6.19B | $5.86B | $5.08B | $5.35B | $4.55B | $4.63B | $4.32B | $3.47B | · | $3.69B | $2.99B | $2.58B | |
| Liabilities + Equity | $63.19B | $64.48B | $84.64B | $54.32B | $53.37B | $56.45B | $64.10B | $49.51B | $54.36B | $64.18B | $57.07B | $49.32B | · | $59.88B | $54.45B | $46.36B | |
| Shares Outstanding | 397,800,000 | 400,600,000 | 403,000,000 | 404,900,000 | 405,300,000 | 406,300,000 | 406,900,000 | 407,700,000 | 408,100,000 | 409,800,000 | 410,700,000 | 411,700,000 | · | 413,500,000 | 414,400,000 | 415,200,000 |
| 指标 | 趋势 | Q4 2026 | Q3 2026 | Q2 2026 | Q1 2026 | Q4 2025 | Q3 2025 | Q2 2025 | Q1 2025 | Q4 2024 | Q3 2024 | Q2 2024 | Q1 2024 | Q4 2023 | Q3 2023 | Q2 2023 | Q1 2023 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| D&A | $147M | $146M | $146M | $147M | $146M | $147M | $151M | $139M | $136M | $145M | $140M | $142M | $140M | $137M | $137M | $135M | |
| Stock-based Comp | $60M | $51M | $73M | $59M | $64M | $63M | $79M | $61M | $55M | $56M | $74M | $59M | $44M | $68M | $58M | $51M | |
| Amort. of Intangibles | $97M | $97M | $96M | $95M | $95M | $96M | $101M | $89M | $86M | $95M | $94M | $96M | $94M | $92M | $94M | $92M | |
| Other Non-cash | · | · | · | $-576M | · | · | · | $-331M | · | · | · | $-733M | · | · | · | $-247M | |
| Operating Cash Flow | $1.43B | $2.24B | $1.13B | $642M | $1.44B | $1.53B | $1.15B | $824M | $1.30B | $1.50B | $1.03B | $326M | $1.19B | $1.40B | $900M | $718M | |
| Investing Cash Flow | $-958M | $-1.22B | $-677M | $-1.86B | $423M | $-556M | $-1.26B | $-1.64B | $-217M | $-1.09B | $138M | $-216M | $-464M | $-583M | $108M | $-1.58B | |
| Debt Issued | $986M | $0 | $0 | $0 | $991M | $0 | $0 | $989M | $0 | $0 | $0 | $0 | $0 | · | · | · | |
| Net Debt Issued | · | · | · | $-300.0K | · | · | · | $989M | · | · | · | $-200.0K | · | · | · | $-200.0K | |
| Stock Repurchased | $620M | $581M | $516M | $366M | $324M | $312M | $272M | $373M | $436M | $292M | $255M | $250M | $304M | $264M | $220M | $333M | |
| Net Stock Activity | · | · | · | $-366M | · | · | · | $-373M | · | · | · | $-250M | · | · | · | $-333M | |
| Dividends Paid | $683M | $687M | $629M | $627M | $626M | $628M | $572M | $573M | $575M | $576M | $516M | $516M | $518M | $521M | $433M | $433M | |
| Financing Cash Flow | $-2.42B | $-22.04B | $29.18B | $164M | $-5.06B | $-9.40B | $13.97B | $-6.49B | $-11.12B | $5.87B | $5.72B | $-1.90B | $-9.99B | $3.94B | $6.68B | $-16.30B | |
| Net Change in Cash | $-1.97B | $-21.06B | $29.67B | $-1.06B | $-3.14B | $-8.40B | $13.81B | $-7.29B | $-10.04B | $6.25B | $6.92B | $-1.81B | $-9.27B | $4.76B | $7.71B | $-17.21B | |
| Taxes Paid | $545M | $158M | $230M | $74M | $361M | $253M | $519M | $65M | $379M | $216M | $502M | $88M | $302M | $242M | $480M | $58M |
| 指标 | 趋势 | Q4 2026 | Q3 2026 | Q2 2026 | Q1 2026 | Q4 2025 | Q3 2025 | Q2 2025 | Q1 2025 | Q4 2024 | Q3 2024 | Q2 2024 | Q1 2024 | Q4 2023 | Q3 2023 | Q2 2023 | Q1 2023 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Net Margin | · | 22.9% | 19.8% | 19.6% | · | 22.5% | 19.1% | 19.8% | · | 22.6% | 18.8% | 19.1% | · | 21.2% | 18.5% | 18.5% | |
| Pretax Margin | · | 30.0% | 25.8% | 25.3% | · | 29.2% | 25.0% | 25.6% | · | 29.4% | 24.5% | 24.2% | · | 27.7% | 24.1% | 24.0% | |
| EBITDA Margin | · | 2.5% | 2.7% | 2.8% | · | · | · | 2.9% | · | · | · | 3.1% | · | · | · | 3.2% | |
| ROA | · | 2.2% | 1.4% | 1.9% | · | 2.1% | 1.6% | 1.9% | · | 1.9% | 1.6% | 1.8% | · | 1.6% | 1.4% | 1.5% | |
| ROE | · | 22.3% | 18.5% | 17.3% | · | 23.8% | 20.5% | 21.7% | · | 28.5% | 24.1% | 28.4% | · | 26.5% | 20.2% | 19.7% |
| 指标 | 趋势 | Q4 2026 | Q3 2026 | Q2 2026 | Q1 2026 | Q4 2025 | Q3 2025 | Q2 2025 | Q1 2025 | Q4 2024 | Q3 2024 | Q2 2024 | Q1 2024 | Q4 2023 | Q3 2023 | Q2 2023 | Q1 2023 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Current Ratio | · | 1.0 | 1.0 | 1.1 | · | 1.0 | 1.0 | 1.0 | · | 1.0 | 1.0 | 1.0 | · | 1.0 | 1.0 | 1.0 | |
| Quick Ratio | · | 0.1 | 0.1 | 0.3 | · | 0.1 | 0.1 | 0.3 | · | 0.1 | 0.1 | 0.1 | · | 0.1 | 0.1 | 0.1 | |
| Debt / Equity | · | 0.6 | 0.6 | 1.4 | · | 0.5 | 0.6 | 1.4 | · | 0.6 | 0.7 | 0.9 | · | 0.8 | 1.0 | 1.2 | |
| LT Debt / Equity | · | 0.6 | 0.6 | 0.6 | · | 0.5 | 0.6 | 0.6 | · | 0.6 | 0.7 | 0.9 | · | 0.8 | 1.0 | 1.2 |
| 指标 | 趋势 | Q4 2026 | Q3 2026 | Q2 2026 | Q1 2026 | Q4 2025 | Q3 2025 | Q2 2025 | Q1 2025 | Q4 2024 | Q3 2024 | Q2 2024 | Q1 2024 | Q4 2023 | Q3 2023 | Q2 2023 | Q1 2023 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Asset Turnover | · | 0.1 | 0.1 | 0.1 | · | 0.1 | 0.1 | 0.1 | · | 0.1 | 0.1 | 0.1 | · | 0.1 | 0.1 | 0.1 | |
| Receivables Turnover | · | 1.7 | 1.6 | 1.5 | · | 1.6 | 1.5 | 1.5 | · | 1.6 | 1.4 | 1.5 | · | 1.6 | 1.5 | 1.5 |
| 指标 | 趋势 | Q4 2026 | Q3 2026 | Q2 2026 | Q1 2026 | Q4 2025 | Q3 2025 | Q2 2025 | Q1 2025 | Q4 2024 | Q3 2024 | Q2 2024 | Q1 2024 | Q4 2023 | Q3 2023 | Q2 2023 | Q1 2023 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue TTM | · | $22.03B | $21.14B | $20.61B | · | $20.69B | $19.80B | $19.27B | · | $19.36B | $18.50B | $18.05B | · | $18.05B | $17.14B | $16.59B | |
| Net Income TTM | · | $4.68B | $4.29B | $4.18B | · | $4.35B | $3.98B | $3.88B | · | $3.97B | $3.59B | $3.49B | · | $3.56B | $3.21B | $3.10B | |
| Market Cap | · | $81.39B | $103.66B | $118.84B | · | $124.14B | $119.11B | $112.82B | · | $102.34B | $95.68B | $99.05B | · | $92.06B | $98.98B | $93.91B | |
| Enterprise Value | · | $82.14B | $105.17B | $120.08B | · | $124.44B | $119.88B | $112.83B | · | $102.04B | $97.01B | $100.45B | · | $93.19B | $100.61B | $95.67B | |
| P/E | · | 17.6 | 24.5 | 28.7 | · | 28.7 | 30.2 | 29.3 | · | 26.0 | 26.9 | 28.6 | · | 26.1 | 31.1 | 30.6 | |
| P/S | · | 3.7 | 4.9 | 5.8 | · | 6.0 | 6.0 | 5.9 | · | 5.3 | 5.2 | 5.5 | · | 5.1 | 5.8 | 5.7 | |
| P/B | · | 12.8 | 16.2 | 18.6 | · | 21.2 | 23.5 | 21.1 | · | 22.1 | 22.2 | 28.5 | · | 24.9 | 33.1 | 36.5 | |
| P / Tangible Book | · | 57.3 | 70.2 | 79.2 | · | 130.6 | 768.0 | 68.4 | · | 104.9 | 150.7 | · | · | · | · | · | |
| P / Cash Flow | · | · | · | 185.0 | · | · | · | 136.9 | · | · | · | 303.4 | · | · | · | 130.8 | |
| EV / EBITDA | · | 561.1 | 722.3 | 818.5 | · | · | · | 814.1 | · | · | · | 709.9 | · | · | · | 708.1 | |
| EV / Revenue | · | 3.7 | 5.0 | 5.8 | · | 6.0 | 6.1 | 5.9 | · | 5.3 | 5.2 | 5.6 | · | 5.2 | 5.9 | 5.8 | |
| Earnings Yield | · | 5.7% | 4.1% | 3.5% | · | 3.5% | 3.3% | 3.4% | · | 3.8% | 3.7% | 3.5% | · | 3.8% | 3.2% | 3.3% | |
| Payout Ratio | · | · | · | 61.9% | · | · | · | 59.9% | · | · | · | 60.0% | · | · | · | 55.6% |
| 2026-06-30 | 2025-06-30 | 2024-06-30 | 2023-06-30 | 2022-06-30 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 收入 | $21.95B | $20.56B | $19.20B | $18.01B | $16.50B |
| 净收入 | $4.41B | $4.08B | $3.75B | $3.41B | $2.95B |
| 稀释后每股收益 (EPS) | $10.94 | $9.98 | $9.10 | $8.21 | $7.00 |
| 2026-06-30 | 2025-06-30 | 2024-06-30 | 2023-06-30 | 2022-06-30 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 负债/股东权益比率 | 0.8 | 1.4 | 0.7 | 0.9 | 0.9 |
| 流动比率 | 1.1 | 1.0 | 1.0 | 1.0 | 1.0 |
| 速动比率 | 0.2 | 0.3 | 0.1 | 0.1 | 0.1 |
我认为ADP的工资单主导地位带来了稳定、抗衰退的收入，这证明了其高利润率是合理的。70%的股本回报率表明，它将股本转化为利润的能力远远超过PAYX等同行（40%），这得益于网络效应和低客户流失率形成的护城河。净利润率保持在19.8%的稳定水平，证明了在高利润率的服务模式中成本控制得当。即使在从326美元跌至302美元之后，2026年10.14美元的每股收益持平也预示着潜在的稳定性。
我的看法是，周期性招聘放缓暴露了ADP的脆弱性，对其高估值造成压力。市盈率25倍，超过了PAYC的15倍等同行，这意味着市场认为其增长理由正在减弱。144%的负债权益比增加了风险，如果ADP自己3月25日的调查显示就业安全担忧加剧的话。BMO在4月11日将目标价下调至234美元，突显了自第三季度以来市值下跌16%的背景下的结构性压力。
ADP是一家现金充裕的工资单垄断企业，尽管结构性回报优于同行，但交易价格仅略高于同行。70%的股本回报率表明，ADP从每一美元股东资本中榨取了超额利润——这是大多数软件公司无法维持的护城河。以25.1倍的追溯市盈率计算，估值实际上已从一年前的30.6倍收窄，股价较6月份高点下跌7%。如果就业保持稳定且ADP的定价能力得以维持，股息收益率加上中等个位数的增长就足以支撑其估值倍数。
ADP的估值底部正在崩溃，因为市场正在消化结构性就业疲软的因素。BMO Capital在4月份将其目标价下调至234美元——比当前水平低23%——理由是周期性和结构性压力。3月份的ADP就业报告显示，新增就业人数为数月来最少，这对ADP的核心工资单处理量构成了直接阻力。负债权益比高达144倍，如果收入增长停滞，ADP的财务灵活性将非常有限。该股自6月份以来已从326美元下跌；劳动力市场进一步恶化可能导致市盈率跌破20倍。
ADP仍然是运营效率的堡垒，通过其一贯的卓越表现证明了其溢价估值的合理性。该公司实现了70.42%的股本回报率，这是一个精英级别的盈利能力，证明了他们从股东投资的每一美元中榨取了最大价值。这种效率得到了19.79%的稳定净利润率的支持，这意味着他们将近五分之一的收入转化为纯粹的净利润。即使面临周期性不利因素，该公司维持这些利润率的能力也表明其拥有持久的竞争优势，使其成为工资单服务的黄金标准。
目前的估值与宏观经济增长放缓和劳动力市场结构性压力现实脱节。投资者支付25.1倍的追溯市盈率，这种溢价假设了未来可观的增长，但如果招聘进一步放缓，这种增长可能无法实现。此外，负债权益比为144.1，这表明公司严重依赖杠杆来为其运营和股票回购提供资金。当一家公司承担如此巨额的债务时，任何持续的就业数据低迷——例如最近关于就业安全焦虑的报告——都会使其收益稳定性面临风险，使得该股在当前环境下显得昂贵。
我认为ADP持久的工资单处理业务将带来高度可预测的现金流轨迹至2026年，即使在经济周期中也是如此。TTM股本回报率：70.42%。这表明该公司将股本转化为利润的速度远远高于典型的服务业同行。TTM毛利率：47.26%。该利润率表明其服务组合具有定价能力和运营杠杆。TTM净利率：19.79%。即使增长放缓，该水平也支持可观的现金流和股息能力。
我认为ADP面临结构性不利因素，可能会抑制2026年的上涨空间，特别是来自周期性工资单处理量和定价压力。TTM市盈率：25.15倍。该估值意味着持久的增长，如果需求疲软，尤其是在劳动力市场收紧的情况下，几乎没有犯错的空间。负债权益比：144.1。这种杠杆可能会放大收益的下降，或者在经济放缓期间迫使采取更严格的财务政策，限制股票回购和资本支出。流动比率：1.0541。这种微薄的流动性意味着，如果营运资本需求增加或自动化投资停滞，信誉风险就会增加，可能损害股息或债务能力。
Claude，你认为ADP的交易价格略高于同行，这忽略了与PAYC等低增长公司之间的巨大差距。ADP的25倍市盈率比PAYC的15倍高出67%，这表明市场要求在增长方面完美执行，而工资单的周期性可能会在2026年第二季度破坏这一点。从30倍回落是真实的，但仍然没有为BMO指出的就业放缓留下余地。
我需要反驳Gemini对该负债权益比的解读。144倍的负债权益比在纸面上看起来是灾难性的，但ADP的杠杆实际上是其商业模式的一个特点，而不是一个缺陷。该公司在经常性的工资单收入支持的稳固资产负债表上产生了10.14美元的追溯每股收益——这是企业软件中最可预测的现金流。Gemini将负债权益比视为一家盈利不稳定的制造公司；ADP的债务负担之所以可持续，正是因为客户流失率接近零，并且定价能力真实存在。真正的风险不在于杠杆本身——而在于就业是否真的萎缩到足以打破收入的粘性。这才是我们应该争论的宏观问题，而不是资本结构。
Claude，你关于ADP估值底部崩溃的观点很有说服力，但我认为你低估了其144.1的负债权益比的风险。在高杠杆的情况下，在就业增长停滞的时期，其大部分现金流必须用于偿还债务，而不是用于推动创新或向股东返还资本。虽然你看到了工资单垄断，但我看到的是一家利用金融工程来支撑收益的公司，如果劳动力市场进一步降温，它们几乎没有犯错的余地。
Claude，我认为你关于股本回报率护城河的论点听起来很有说服力，但将其解读为ADP持久性的压舱石需要细致的分析。TTM股本回报率：70.42%。这表明ADP每股股权产生的利润远高于同行，但只有在杠杆或股票回购持续推高该数字，而不是实际定价能力的情况下，才能维持这一水平。
Gemini，在解读ADP的144.1负债权益比方面，Claude占了优势。这种高杠杆在一个具有稳固经常性收入和接近零客户流失率的工资单业务中，极大地提高了回报，将债务变成了利润倍增器，而不是拖累。目前的流动比率为1.05，远高于1.0，证实了流动性可以缓冲任何放缓，而无需强制转移现金。即使在2026年招聘保持疲软的情况下，这种结构也能维持。
我想反驳ChatGPT关于ADP 70%的股本回报率是由杠杆或股票回购而非定价能力推高了的说法。ChatGPT，这通常是一个合理的警告，但这里的数据不支持它。ADP的毛利率稳定在47.26%——这就是你在寻找的定价能力的信号，并且它已经稳定了四个季度。如果股本回报率的飙升仅仅来自金融工程，我们就会看到利润率下降或不断上升的债务成本侵蚀净利润率；但相反，净利润率保持在19.79%，也保持稳定。杠杆是真实的，但它是在为一项具有持久单位经济效益的业务提供资金，而不是掩盖恶化。Grok提出的实际风险——25倍的市盈率没有给工资单处理量下降留下任何空间——这才是值得讨论的辩论。
我想拓宽视野，因为我们忽略了利率周期的结构性转变。ChatGPT和Claude正在争论杠杆问题，但他们忽略了ADP庞大的浮动资金——在工资单处理和支付之间持有的客户资金——对利率高度敏感。随着美联储在2026年进入潜在的宽松周期，这笔利息收入将消失，这对他们19.79%的净利润率构成了巨大的不利因素。这个指标代表了ADP作为纯利润保留的收入百分比，它即将面临结构性挤压，任何程度的工资单粘性都无法完全抵消。
Claude，你关于股本回报率护城河的说法被夸大了。TTM股本回报率：70.42%。这个水平可能反映了杠杆和股票回购，而不是持久的定价能力，这意味着如果招聘放缓，它可能无法转化为重复的现金流。在ADP的情况下，真正的考验是现金流在工资单处理量疲软的情况下是否能够维持，同时还能支持股息和资本支出。我的看法是，高股本回报率表明你应该审查资产负债表风险，而不是一个有保证的护城河。
| 模型 | 3个月目标 | 6个月目标 | 原因 |
|---|---|---|---|
| G Grok | 3个月目标 $298.00 | 6个月目标 $310.00 | 原因 我认为ADP的工资单护城河带来了稳定的现金流，即使在劳动力市场疲软的情况下，也能将股价维持在300美元左右至2026年第二季度。催化剂是ADP在2026年7月31日的第二季度财报，每股收益持平于10.14美元，这表明客户流失率极低且处理量稳定，并支持重新估值。风险是ADP在2026年5月的就业报告低于10万份，证实了招聘冻结和处理量下降，这将导致经常性收入暴跌。以25.1倍的市盈率计算，股价292美元已反映了完美预期；稳定性的回报是估值扩张至28倍，达到310美元，这反映了70%的股本回报率相对于同行具有更优越的股本转化能力。 |
| C Claude | 3个月目标 $285.00 | 6个月目标 $310.00 | 原因 ADP的工资单护城河是真实的，但市场正在正确地消化近期的就业不利因素，为2026年下半年的复苏做准备。我的论点是：在接下来的三个月里，随着第二季度工资单处理量的令人失望，该股将再下跌2-3%，然后在年底随着招聘企稳而反弹8-9%。催化剂是ADP的下一次财报——如果他们下调了处理量增长的指引，股价将达到280-285美元；如果他们维持指引，股价将在此企稳。风险在于Gemini的利率不利因素对浮动收入的影响确实会实现，并将净利润率从19.79%降至18%，迫使市盈率重估至23倍以下。以25.1倍的追溯市盈率计算，市场支付的价格是10.14美元的每股收益乘以一个假设工资单稳定的倍数——一份糟糕的就业报告就会打破这一假设。 |
| G Gemini | 3个月目标 $285.00 | 6个月目标 $270.00 | 原因 我的论点是，随着市场重新评估较低的利息收入和降温的劳动力需求，ADP的估值将会收窄。我的6个月目标价的主要催化剂是第四季度财报，届时我预计管理层将随着美联储降息而下调利息收入预期。相反，一个主要的风险是招聘突然飙升，从而提振工资单处理量，使我的看跌前景失效。投资者目前为这只股票支付25.15倍的市盈率。这个比率意味着市场仍在消化可观的增长，但如果劳动力市场在2026年继续走软，这种增长可能无法持续。 |
| C Chatgpt | 3个月目标 $305.00 | 6个月目标 $325.00 | 原因 我认为ADP在未来几个月内可以凭借其持久的工资单现金流稳步走高，其防御性偏向应该能够缓冲波动性。催化剂：即将公布的财报应显示处理量保持稳定，利润率小幅稳定。风险：就业形势急剧下滑或指引疲软可能导致估值倍数压缩。约25倍的市盈率意味着市场正在消化强劲的增长；如果这种增长消退，估值倍数可能会压缩，限制上涨空间。 |
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| 新仓位 | 已退出持仓 | 增加 | 减少 | 净股数变动 |
|---|---|---|---|---|
| 183 (-33 与上一季度对比) | 149 (-117 与上一季度对比) | 863 (+117 与上一季度对比) | 851 (-160 与上一季度对比) | -21.8M |
与Q1 2026对比。 SEC 13F表格的提交截止日期是季度末后45天，外加少量延迟提交的缓冲期——在此窗口期内的季度将被跳过，优先显示最近一个已完整报告的季度对。
| 机构 | 价值 | 股份 | % 已追踪的13F | 类型 |
|---|---|---|---|---|
| VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC | $5844160681 | 26095828 | 12.63% | 股份 |
| STATE STREET CORP | $4599899274 | 20389160 | 9.94% | 股份 |
| GEODE CAPITAL MANAGEMENT, LLC | $2389858550 | 10658556 | 5.16% | 股份 |
| VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC | $2360732421 | 10541337 | 5.10% | 股份 |
| WELLINGTON MANAGEMENT GROUP LLP | $2146029093 | 9582626 | 4.64% | 股份 |
| Capital Research Global Investors | $1853838725 | 8277905 | 4.01% | 股份 |
| ALLIANCEBERNSTEIN L.P. | $1053239811 | 5183777 | 2.28% | 股份 |
| NORGES BANK | $653976327 | 2920189 | 1.41% | 股份 |
| Ninety One UK Ltd | $611500048 | 2730521 | 1.32% | 股份 |
| Fundsmith LLP | $582620930 | 2601567 | 1.26% | 股份 |
| BANK OF AMERICA CORP /DE/ | $577076949 | 2576812 | 1.25% | 股份 |
| VANGUARD FIDUCIARY TRUST CO | $506964797 | 2263741 | 1.10% | 股份 |
| GOLDMAN SACHS GROUP INC | $502594969 | 2244228 | 1.09% | 股份 |
| AMERIPRISE FINANCIAL INC | $492721748 | 2198810 | 1.06% | 股份 |
| STATE FARM MUTUAL AUTOMOBILE INSURANCE CO | $487656500 | 2177524 | 1.05% | 股份 |
| Clearbridge Investments, LLC | $481594871 | 2150457 | 1.04% | 股份 |
| DIMENSIONAL FUND ADVISORS LP | $460957358 | 2058305 | 1.00% | 股份 |
| ROYAL BANK OF CANADA | $310512000 | 1386524 | 0.67% | 股份 |
| UBS Group AG | $291093345 | 1299814 | 0.63% | 股份 |
| ENVESTNET ASSET MANAGEMENT INC | $284735407 | 1271429 | 0.62% | 股份 |
| ProShare Advisors LLC | $274842414 | 1227249 | 0.59% | 股份 |
| BLS Capital Fondsmaeglerselskab A/S | $256081002 | 1143474 | 0.55% | 股份 |
| Swiss National Bank | $254344494 | 1135720 | 0.55% | 股份 |
| Mitsubishi UFJ Asset Management Co., Ltd. | $247983429 | 1107309 | 0.54% | 股份 |
| RAYMOND JAMES FINANCIAL INC | $245613417 | 1096733 | 0.53% | 股份 |
| VICTORY CAPITAL MANAGEMENT INC | $244301680 | 1090876 | 0.53% | 股份 |
| National Pension Service | $230956948 | 1031288 | 0.50% | 股份 |
| VANGUARD GROUP INC | $226494359 | 880513 | 0.49% | 股份 |
| Sumitomo Mitsui Trust Group, Inc. | $217283232 | 970231 | 0.47% | 股份 |
| Legal & General Group Plc | $217035543 | 969125 | 0.47% | 股份 |
| Robeco Institutional Asset Management B.V. | $207520802 | 926639 | 0.45% | 股份 |
| VANGUARD ASSET MANAGEMENT, Ltd | $202781574 | 905477 | 0.44% | 股份 |
| JANE STREET GROUP, LLC | $201353445 | 899100 | 0.44% | 买入期权 |
| BlackRock, Inc. | $200149490 | 893724 | 0.43% | 股份 |
| UBS AM, a distinct business unit of UBS ASSET MANAGEMENT AMERICAS LLC | $198332532 | 976142 | 0.43% | 股份 |
| Vanguard Global Advisers, LLC | $195910788 | 874797 | 0.42% | 股份 |
| PNC Financial Services Group, Inc. | $192107221 | 857813 | 0.42% | 股份 |
| AVIVA PLC | $190569133 | 850945 | 0.41% | 股份 |
| FUNDSMITH INVESTMENT SERVICES LTD. | $184459553 | 823664 | 0.40% | 股份 |
| Fayez Sarofim & Co | $181504392 | 810468 | 0.39% | 股份 |
| LPL Financial LLC | $181439512 | 810178 | 0.39% | 股份 |
| HEALTHCARE OF ONTARIO PENSION PLAN TRUST FUND | $178002402 | 794831 | 0.38% | 股份 |
| RHUMBLINE ADVISERS | $168521795 | 752498 | 0.36% | 股份 |
| TWO SIGMA INVESTMENTS, LP | $161267739 | 720106 | 0.35% | 股份 |
| CAPITAL COUNSEL LLC/NY | $161146134 | 719563 | 0.35% | 股份 |
| Bahl & Gaynor LLC | $157954696 | 705312 | 0.34% | 股份 |
| California Public Employees Retirement System | $155283123 | 693383 | 0.34% | 股份 |
| CANADA PENSION PLAN INVESTMENT BOARD | $152705906 | 681875 | 0.33% | 股份 |
| BNP PARIBAS FINANCIAL MARKETS | $146814454 | 655568 | 0.32% | 股份 |
| Giverny Capital Inc. | $146587816 | 654556 | 0.32% | 股份 |
| Local Pensions Partnership Investment Ltd | $145631394 | 650416 | 0.31% | 股份 |
| SUSQUEHANNA INTERNATIONAL GROUP, LLP | $139005765 | 620700 | 0.30% | 卖出期权 |
| Navera Investment Management Ltd. | $135220948 | 603879 | 0.29% | 股份 |
| LORING WOLCOTT & COOLIDGE FIDUCIARY ADVISORS LLP/MA | $134274236 | 599572 | 0.29% | 股份 |
| TD Asset Management Inc | $133668589 | 596868 | 0.29% | 股份 |
| JANE STREET GROUP, LLC | $132085710 | 589800 | 0.29% | 卖出期权 |
| Jefferies Financial Group Inc. | $129386889 | 577749 | 0.28% | 股份 |
| CALIFORNIA STATE TEACHERS RETIREMENT SYSTEM | $128633868 | 633103 | 0.28% | 股份 |
| ARROWSTREET CAPITAL, LIMITED PARTNERSHIP | $127926287 | 571227 | 0.28% | 股份 |
| MORGAN STANLEY | $124380038 | 555392 | 0.27% | 股份 |
| BARCLAYS PLC | $120257345 | 536983 | 0.26% | 股份 |
| Williams Jones Wealth Management, LLC. | $117614862 | 525184 | 0.25% | 股份 |
| FEDERATED HERMES, INC. | $111649377 | 498546 | 0.24% | 股份 |
| Quantinno Capital Management LP | $111195039 | 496517 | 0.24% | 股份 |
| Vest Financial, LLC | $110394137 | 492941 | 0.24% | 股份 |
| WORLDQUANT MILLENNIUM ADVISORS LLC | $109464073 | 488788 | 0.24% | 股份 |
| MACKENZIE FINANCIAL CORP | $108776546 | 485718 | 0.24% | 股份 |
| Universal- Beteiligungs- und Servicegesellschaft mbH | $107116926 | 477612 | 0.23% | 股份 |
| FIFTH THIRD BANCORP | $105780532 | 472340 | 0.23% | 股份 |
| SUSQUEHANNA INTERNATIONAL GROUP, LLP | $102569100 | 458000 | 0.22% | 买入期权 |
| MARSHALL WACE, LLP | $98970000 | 441929 | 0.21% | 股份 |
| PFA Pension, Forsikringsaktieselskab | $97971620 | 437471 | 0.21% | 股份 |
| NEW YORK STATE COMMON RETIREMENT FUND | $95947122 | 428431 | 0.21% | 股份 |
| CAPTRUST FINANCIAL ADVISORS | $92799622 | 414377 | 0.20% | 股份 |
| Baird Financial Group, Inc. | $92104140 | 411271 | 0.20% | 股份 |
| Corient Private Wealth LP | $89146798 | 398039 | 0.19% | 股份 |
| Bank Julius Baer & Co. Ltd, Zurich | $88513593 | 394545 | 0.19% | 股份 |
| D.A. DAVIDSON & CO. | $85021393 | 379644 | 0.18% | 股份 |
| BANK OF NOVA SCOTIA | $78899601 | 352309 | 0.17% | 股份 |
| STATE BOARD OF ADMINISTRATION OF FLORIDA RETIREMENT SYSTEM | $78192143 | 349150 | 0.17% | 股份 |
| STOREBRAND ASSET MANAGEMENT AS | $77958115 | 348105 | 0.17% | 股份 |
| NORDEA INVESTMENT MANAGEMENT AB | $77728980 | 348889 | 0.17% | 股份 |
| JONES FINANCIAL COMPANIES LLLP | $76883202 | 343920 | 0.17% | 股份 |
| SUSQUEHANNA FUNDAMENTAL INVESTMENTS, LLC | $72633704 | 324330 | 0.16% | 股份 |
| DANSKE BANK A/S | $72582643 | 324102 | 0.16% | 股份 |
| ADAGE CAPITAL PARTNERS GP, L.L.C. | $71949760 | 321276 | 0.16% | 股份 |
| AMERICAN CENTURY COMPANIES INC | $71946678 | 321262 | 0.16% | 股份 |
| &PARTNERS | $71379926 | 318744 | 0.15% | 股份 |
| Gotham Asset Management, LLC | $69237502 | 309165 | 0.15% | 股份 |
| NEOS Investment Management LLC | $68595662 | 306299 | 0.15% | 股份 |
| CITADEL ADVISORS LLC | $67968825 | 303500 | 0.15% | 买入期权 |
| Pictet Asset Management Holding SA | $67814523 | 302811 | 0.15% | 股份 |
| US BANCORP \DE\ | $67575344 | 301743 | 0.15% | 股份 |
| NEUBERGER BERMAN GROUP LLC | $67436234 | 301122 | 0.15% | 股份 |
| Boston Trust Walden Corp | $66707763 | 297869 | 0.14% | 股份 |
| Value Partners Investments Inc. | $66294167 | 296491 | 0.14% | 股份 |
| APG Asset Management N.V. | $64327693 | 328403 | 0.14% | 股份 |
| Swedbank AB | $61469348 | 274478 | 0.13% | 股份 |
| BANK OF MONTREAL /CAN/ | $60813399 | 271549 | 0.13% | 股份 |
| Epoch Investment Partners, Inc. | $59884902 | 267403 | 0.13% | 股份 |
| 内部人士 | 角色 | 上次活动 | 持股数量 | 买入 12个月 | 卖出 12个月 | 净额 12个月 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Gary C Butler | President & CEO | 2011年9月1日 A | 450603 | 0 | 0 | $0 |
| Mark D Benjamin | Corp. VP | 2016年9月1日 A | 46604 | 0 | 0 | $0 |
| Joseph H Timko | Corp. VP | 2015年9月1日 A | 7494 | 0 | 0 | $0 |
| Anish D Rajparia | Corporate Vice President | 2015年7月1日 I | 41113 | 0 | 0 | $0 |
| Alan Sheiness | Corporate Vice President | 2015年2月9日 M | 39692 | 0 | 0 | $0 |
| Regina Lee | Corporate Vice President | 2014年11月24日 G | 106393 | 0 | 0 | $0 |
| Michael L Capone | Corporate Vice President | 2014年9月19日 F | 2468 | 0 | 0 | $0 |
| Steven Anenen | Corporate Vice President | 2014年9月3日 F | 74218 | 0 | 0 | $0 |
| Christopher R Reidy | Corporate Vice President | 2012年9月4日 A | 71150 | 0 | 0 | $0 |
| Benito Cachinero | Corporate Vice President | 2011年3月8日 M | 38792 | 0 | 0 | $0 |
| Campbell B Langdon | Corporate Vice President | 2010年3月9日 F | 80917 | 0 | 0 | $0 |
| James B Benson | Corporate Vice President | 2010年3月9日 F | 60665 | 0 | 0 | $0 |
| Raymond L Colotti | Corporate Vice President | 2009年9月9日 A | 31662 | 0 | 0 | $0 |
| John J Gleason | Corporate Vice President | 2009年3月10日 F | 16323 | 0 | 0 | $0 |
| Michael S Martone | Corporate Vice President | 2008年9月10日 A | 147783 | 0 | 0 | $0 |
| Alfred A Nietzel | Corporate Vice President | 2008年8月14日 A | 6321 | 0 | 0 | $0 |
| George I Stoeckert | Corporate Vice President | 2008年8月8日 M | 129595 | 0 | 0 | $0 |
| Janice M Colby | Corporate Vice President | 2007年5月15日 D | 21783 | 0 | 0 | $0 |
| Arthur F Weinbach | Chairman | 2007年5月3日 M | 557471 | 0 | 0 | $0 |
| Dan Sheldon | Corporate Vice President | 2007年4月2日 D | 12846 | 0 | 0 | $0 |
| Richard J Daly | Corporate Vice President | 2007年4月2日 D | 75624 | 0 | 0 | $0 |
| John P Hogan | Corporate Vice President | 2007年4月2日 D | 38238 | 0 | 0 | $0 |
| Richard C Berke | Corporate Vice President | 2007年4月2日 D | 0 | 0 | 0 | $0 |
| Vincent R Coppola | Corporate Vice President | 2007年2月7日 M | 18924 | 0 | 0 | $0 |
| Karen E Dykstra | Corporate Vice President | 2006年3月23日 M | 51807 | 0 | 0 | $0 |
| James D Aramanda | Corporate Vice President | 2006年1月27日 A | — | 0 | 0 | $0 |
| Harry G Durity | Corporate Vice President | 2005年1月1日 D | 25051 | 0 | 0 | $0 |
| Eugene A Hall | Corporate Vice President | 2004年7月15日 D | 56901 | 0 | 0 | $0 |
| Peter H Op De Beeck | Corporate Vice President | 2004年4月5日 S | 17719 | 0 | 0 | $0 |
| John D Barfitt | Corporate Vice President | 2003年8月11日 A | 16785 | 0 | 0 | $0 |
| FRADIN RUSSELL P | Corporate Vice President | 2003年8月11日 A | 202474 | 0 | 0 | $0 |
| Ellen R. Alemany | 董事 | 2015年11月10日 A | 16799 | 0 | 0 | $0 |
| Leslie A Brun | 董事 | 2014年11月12日 A | 55383 | 0 | 0 | $0 |
| Gregory D Brenneman | 董事 | 2014年8月6日 M | 27534 | 0 | 0 | $0 |
| Gregory L Summe | 董事 | 2013年11月25日 M | 22366 | 0 | 0 | $0 |
| Enrique T Salem | 董事 | 2012年11月13日 A | 13512 | 0 | 0 | $0 |
| COOPERMAN LEON G | 董事 | 2011年6月7日 M | 52064 | 0 | 0 | $0 |
| Sharon T Rowlands | 董事 | 2010年11月9日 A | 11310 | 0 | 0 | $0 |
| Charles H Noski | 董事 | 2010年3月3日 A | 7593 | 0 | 0 | $0 |
| Frederic V Malek | 董事 | 2008年11月11日 A | 18934 | 0 | 0 | $0 |
| Henry Taub | 董事 | 2007年12月5日 G | 4669143 | 0 | 0 | $0 |
| Ann Dibble Jordan | 董事 | 2006年11月14日 A | 400 | 0 | 0 | $0 |
| Harvey M Krueger | 董事 | 2005年11月8日 A | 85680 | 0 | 0 | $0 |
| Josh Weston | 董事 | 2004年1月2日 A | — | 0 | 0 | $0 |
| TISCH LAURENCE A | 董事 | 2003年8月11日 A | — | 0 | 0 | $0 |
| AUTOMATIC DATA PROCESSING INC | 10% 所有者 | 2014年9月30日 J | 0 | 0 | 0 | $0 |
| Peter J Hadley | — | 2026年8月5日 A | 12400 | 0 | 0 | $0 |
| David Foskett | — | 2026年8月5日 A | 13650 | 0 | 3 | $-784312 |
| Jonathan S Lehberger | — | 2026年8月5日 A | 5235 | 0 | 0 | $0 |
| Paul Boland | — | 2026年8月5日 A | 11833 | 0 | 0 | $0 |
来自SEC表格3/4/5申报的内部人士；净额=仅公开市场买卖
提交了 SEC Schedule 13D 的投资者 — 持有超过 5% 的受益所有权，意图影响发行人（激进股东持股、董事会活动、并购）。每一行显示该申报人持仓的最新已知状态。
| 申报人 | 已申报 | 持股 | 状态 | 目的 | 申报 |
|---|---|---|---|---|---|
| Pershing Square Capital Management, L.P., PS Management GP, LLC, William A. Ackman ×7 申报 | 2018年8月17日 | — | 初始申报 | — | SEC |
| 2017年3月30日 | — | 初始申报 | — | SEC | |
| 未披露的报告人 | 2003年1月15日 | — | 初始申报 | 并购/出售 | SEC |
| 未披露的报告人 | 2001年6月25日 | — | 初始申报 | 并购/出售 | SEC |
Purpose is an automated classification of the filer's own stated purpose (SEC Item 4) — not investment advice. "—" means no clear purpose was stated or the text could not be classified.
权重仅反映直接股权持仓（N-PORT）；杠杆基金或基于衍生品的基金可能持有未显示的额外掉期敞口。
| 基金 | 权重 | 单位 | 截至 | 来源 |
|---|---|---|---|---|
| SCHD · SCHWAB STRATEGIC TRUST | 2.25% | 9616942 NS | 2026年5月31日 | N-PORT |
| SEMG · EA Series Trust | 2.09% | 5971 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| WBIL · Absolute Shares Trust | 1.97% | 2680 NS | 2026年6月30日 | N-PORT |
| FDIV · EA Series Trust | 1.96% | 6738 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| ESN · Northern Lights Fund Trust II | 1.89% | 23800 NS | 2026年5月31日 | N-PORT |
| SMRI · EA Series Trust | 1.87% | 47814 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| RUNN · Strategic Trust | 1.80% | 28085 NS | 2026年5月31日 | N-PORT |
| ESLG · Strategy Shares | 1.69% | 1548 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| NOBL · ProShares Trust | 1.60% | 799581 NS | 2026年5月31日 | N-PORT |
| TMDV · ProShares Trust | 1.54% | 307 NS | 2026年5月31日 | N-PORT |
| KNG · First Trust Exchange-Traded Fund IV | 1.52% | 241677 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| ESUM · Strategy Shares | 1.51% | 10983 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| ESLV · Strategy Shares | 1.49% | 825 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| RDVI · First Trust Exchange-Traded Fund IV | 1.43% | 207077 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| FEGE · RBB Fund Trust | 1.41% | 122567 NS | 2026年5月31日 | N-PORT |
| WBIF · Absolute Shares Trust | 1.37% | 1435 NS | 2026年6月30日 | N-PORT |
| COWZ · Pacer Funds Trust | 1.30% | 1118386 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| QQWZ · Pacer Funds Trust | 1.30% | 2873 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| SRHQ · Elevation Series Trust | 1.25% | 11374 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| FIDU · FIDELITY COVINGTON TRUST | 1.23% | 119958 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| CGUS · Capital Group Core Equity ETF | 1.22% | 594180 NS | 2026年5月31日 | N-PORT |
| VALQ · AMERICAN CENTURY ETF TRUST | 1.20% | 18840 NS | 2026年5月31日 | N-PORT |
| NUDV · Nushares ETF Trust | 1.16% | 2471 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| DUSL · Direxion Shares ETF Trust | 1.11% | 2827 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| PY · Principal Exchange-Traded Funds | 1.10% | 10801 NS | 2026年6月30日 | N-PORT |
| UXI · ProShares Trust | 1.04% | 1328 NS | 2026年5月31日 | N-PORT |
| ALTL · Pacer Funds Trust | 0.99% | 4500 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| LCOW · Pacer Funds Trust | 0.98% | 1066 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| RILA · Spinnaker ETF Series | 0.98% | 1945 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| CGCV · Capital Group Conservative Equity... | 0.98% | 77219 NS | 2026年5月31日 | N-PORT |
| EQIN · Columbia ETF Trust I | 0.93% | 12126 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| FLRG · FIDELITY COVINGTON TRUST | 0.93% | 12393 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| QQQG · Pacer Funds Trust | 0.93% | 493 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| QQQE · Direxion Shares ETF Trust | 0.91% | 52466 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| OUSA · ALPS ETF Trust | 0.88% | 29620 NS | 2026年5月31日 | N-PORT |
| SNPD · DBX ETF Trust | 0.87% | 102 NS | 2026年5月29日 | N-PORT |
| WBIG · Absolute Shares Trust | 0.84% | 1030 NS | 2026年6月30日 | N-PORT |
| GINX · RBB Fund, Inc. | 0.82% | 3498 NS | 2026年5月31日 | N-PORT |
| NULV · Nushares ETF Trust | 0.81% | 78960 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| JSTC · Tidal Trust I | 0.80% | 12119 NS | 2026年5月31日 | N-PORT |
| HAPI · Harbor ETF Trust | 0.73% | 16106 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| FEUS · FlexShares Trust | 0.67% | 3477 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| LOWV · AB Active ETFs, Inc. | 0.66% | 6076 NS | 2026年5月31日 | N-PORT |
| QDEF · FlexShares Trust | 0.65% | 16327 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| QDF · FlexShares Trust | 0.64% | 64350 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| FDRR · FIDELITY COVINGTON TRUST | 0.60% | 19552 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| HUSV · First Trust Exchange-Traded Fund III | 0.60% | 2039 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| DUHP · Dimensional ETF Trust | 0.59% | 314458 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| RECS · Columbia ETF Trust I | 0.52% | 132634 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| FDV · Federated Hermes ETF Trust | 0.52% | 18297 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
