1 内部人士正在抢购的冷门股票

Klarna Group (KLAR) 已悄然重回公众视野，这一次的触发因素并非新产品发布或 meme 轧空。而是内部人士买入。董事长 Michael Moritz 在 3 月 3 日至 3 月 11 日期间以约 4990 万美元的价格收购了 347 万股股票，首席产品与设计官 David Fock 于 3 月 9 日购买了 27,000 股股票。这些购买行为尤其引人注目，因为它们发生在 Klarna 的禁售期到期后不久，而禁售期到期通常与抛售压力相关，而非新的内部人士买入。
这很重要，因为 KLAR 自 IPO 以来一直是备受争议的 fintech 股票。尽管近期有所反弹，但该股仍远低于 52 周高点 57.20 美元，目前处于十几美元的区间。与此同时，投资者正试图调和两种不同的叙事：第一，Klarna Group 确实在推动有意义的收入增长并进一步融入银行业；第二，市场仍然对盈利能力、信贷拨备以及这种增长的根本质量感到担忧。换句话说，内部人士买入之所以重要，部分原因在于它发生在市场情绪仍然相当不稳定的时期。
Klarna Group 是一家全球性的数字银行和支付服务提供商，可能以其“先买后付”服务而闻名，尽管管理层显然正试图将公司的故事超越这一标签。该公司目前在 26 个市场为 1.18 亿活跃消费者和 966,000 家商户提供服务，并声称目前每天处理 340 万笔交易。Klarna Group 总部位于瑞典斯德哥尔摩，尽管其上市公司母公司 Klarna Group plc 是一家在纽交所上市的实体，股票代码为 KLAR。该公司市值约为 114 亿美元。
从股票表现来看，KLAR 似乎仍处于困境。该股目前交易价格为 14.92 美元，远低于其 52 周高点 57.20 美元，尽管在过去五个交易日内已温和反弹。这仍然使该股远远落后于大盘，因为标普 500 指数 ($SPX) 在过去一年中仅小幅下跌。坦率地说，这也是内部人士买入值得关注的原因之一。当内部人士在残酷的调整后买入时，这可能表明他们认为市场过于悲观。
估值讨论是事情变得有点棘手的地方。Klarna 目前在滚动基础上不盈利，因此传统的市盈率在此刻并不特别相关。取而代之的是，相关的指标是销售额和账面价值。以 3.25 倍的销售额和 4.26 倍的账面值计算，KLAR 并非必然陷入困境，尽管如果该公司能够继续将其支付业务转化为更有价值的银行关系，它也不是特别便宜。
这就是底线。投资者购买的不是一家银行。他们购买的是一家 fintech 公司，这家公司正试图证明它能够将规模转化为金融生态系统。
Klarna 营收超预期，银行业务加速推进
Klarna 最新的运营更新让看涨者有很多值得兴奋的地方。在 2025 年第四季度，收入同比增长 (YoY) 38% 至 10.82 亿美元，这是公司首次实现十亿美元季度。商品交易总量增长 32% 至 387 亿美元，美国收入增长 58%。2025 年收入增长 25% 至 35 亿美元，调整后营业利润为 6500 万美元。这些数字不小，难怪公司管理层继续坚持认为公司正在从结账服务发展为数字银行。
银行业务可能是投资者最需要关注的公司部分。该公司报告称，其银行客户同比增长 101% 至 1580 万，这些客户每用户产生 107 美元的收入，而普通用户的收入为 30 美元。该公司的 Klarna Card 用户群增长到 420 万，随着公司进一步拓展日常消费、储蓄和分期付款产品，公平融资 (Fair Financing) 的增长急剧加速。换句话说，该公司正试图更彻底地将其现有客户群货币化，而不仅仅是增加结账用户的数量。
当然，这里有一个问题。管理层确实承认，这些银行产品的加速推出导致了更高的首日拨备，这影响了交易利润。然而，该公司还表示，信贷损失拨备在第四季度环比改善至占 GMV 的 0.65%，而第三季度为 0.72%。因此，利润下降并非完全是由于信贷质量问题；相反，它也是与新贷款队列和更快采用相关的会计时间问题。这一点很重要，说实话，市场可能仍在弄清楚在这方面应该在多大程度上信任 Klarna。
分析师对 KALR 股票有何预期？
华尔街仍预计该股会上涨，评级为“温和买入”，目标价区间为 46 美元（高），24.38 美元（均值），16 美元（低）。鉴于该股目前为 14.92 美元，其 24.38 美元的平均目标价意味着约 63% 的上涨空间。即使是低目标价也预示着温和的上涨空间，而高目标价则暗示如果投资者情绪回暖，将出现更大的重新评级。这个目标价范围很好地说明了情况：分析师看到了价值，但也看到了风险。
在发布之日，Yiannis Zourmpanos 没有（直接或间接）持有本文中提及的任何证券头寸。本文中的所有信息和数据仅供参考。本文最初发布于 Barchart.com。