人工智能热潮：大型科技公司资本支出预计到 2027 年将超过 1 万亿美元

华尔街分析师估计，在周三科技公司财报发布后，大型云服务提供商公布了更大的支出计划，人工智能资本支出总额可能在 2027 年升至超过 1 万亿美元。

Evercore 和 Bank of America 都在财报电话会议后，将 2027 年的资本支出估计值超过 1 万亿美元，并将 2026 年的估计值提高到 8000 亿至 9000 亿美元之间。

“由于需求超过供应和价格上涨，资本支出持续飙升，” Jefferies 的分析师在周四向投资者发布的一份报告中表示。

本年度的支出预测在各个方面都有所提高，Alphabet 母公司 Google 上升了 4% 至 1850 亿美元，Amazon 上升了 1% 至 2000 亿美元，Meta 上升了 8% 至 1350 亿美元，以及 Microsoft 上升了惊人的 24% 至 1900 亿美元，根据 Bank of America 的统计。

科技公司首席执行官们对他们的人工智能投资的盈利能力表示信心，例如云收入增长等证据传达到最新的财报，但加剧的支出仍然让投资者感到怀疑。

Amazon 首席执行官 Andy Jassy 表示，该公司“对我们正在进行的长期资本投资充满信心”，预计本年度将达到 2000 亿美元的建设支出。

Alphabet 今年第一季度的云收入飙升 63%，导致其股价上涨了约 10%。首席财务官 Anat Ashkenazi 周三表示，由于“强劲的需求”，资本支出计划正在增加。

投资者正在寻找回报

人工智能建设的总成本正在让人们感到头晕目眩，但分析师表示，他们看到投资的回报正在转化为收入，并且估值和市值也在飙升。

“资本支出仍在攀升，但投资回报率 (ROI) 通过约 2 万亿美元的订单积压和加速的云增长而显而易见，” Jefferies 的分析师表示。“尽管进行了人工智能投资，但大型云服务提供商的利润率仍然保持稳定，这凸显了结构性的运营费用 (opex) 纪律。”

对于 Alphabet 而言，对盈利能力的信心尤其高，因为订单积压支撑了计算库存和扩张。

Brian Pitz 在周四为 BMO Capital Markets 撰写的报告中表示：“订单积压支持着资本支出超级周期。”“Google 的订单积压在季度环比增长了近一倍，年增长率为 400%，达到 4620 亿美元。”

“订单积压的绝大部分是为核心 Google Cloud Platform 合同准备的……Google 预计在未来 24 个月内将其 50% 以上转化为收入，”他补充道。

虽然 Google 的云收入让分析师印象深刻，但 Meta 的扩张计划让投资者感到担忧，他们希望看到其投资的回报更多。 股价最近下跌了约 8%。

“Meta 可能仍处于惩罚箱中，直到资本支出回报率更加清晰，” Jefferies 的分析师在周四发布的一份报告中写道。

该公司在 2025 年花费了 720 亿美元的资本支出，预计 2026 年将增加到 1250 亿美元至 1450 亿美元之间。 这比之前的 1150 亿美元至 1350 亿美元的范围有所提高。

“我们正在提高本年度的基础设施资本支出预测，” Meta 首席执行官 Mark Zuckerberg 周三表示。“这主要是由于组件成本更高，特别是内存价格。 但我们看到在我们自己的工作和整个行业中的每一个迹象都让我们对这项投资充满信心。”

Meta 的自由现金流正在减少，第一季度降至 12 亿美元，而去年同期为 260 亿美元。

Bank of America 的分析师表示，他们预计整个行业在 2026 年的销售额和自由现金流将改善，从而有助于支持支出。

谁受益？

持续的资本支出增长对芯片制造商和设备供应商来说是好消息。 他们是大型云服务提供商的客户，分析师们在周四对此进行了关注。 CPU 制造商英特尔的第一季度业绩尤其强劲，因为人工智能建设需要的不只是图形处理单元 (GPU)。

根据 Evercore 的分析师的说法，“各种定制专用集成电路 (ASIC) 计划 (TPU、Trainium、Maia 和 MTIA) 的需求强劲且不断增长，他们吹捧了‘对代理式人工智能的强烈关注，我们认为这将在未来几年推动 CPU 复兴’。”

瑞银资本市场对英伟达 (Nvidia)、美光科技 (Micron Technology)、 marvell科技 (Marvell)、 Astera Labs、 Arm Holdings 和 Lattice Semiconductor 保持积极评级。

“强劲的资本支出趋势也应有利于评级为行业表现的 AVGO、AMD、SNDK 和 INTC，” 瑞银表示。“人工智能需求正在推动晶圆制造的两位数增长。”