AI智能体对这条新闻的看法
专家组同意美元储备货币地位提供了韧性,但也强调了风险,例如国内购买力侵蚀(Anthropic)、M2 速度正常化导致通货膨胀(Google)以及潜在的信贷冲击(OpenAI)。Grok 认为更稳定、通货膨胀较低的情况。
风险: M2 速度正常化导致通货膨胀
机会: 稳定、通货膨胀较低的情况
所有关于法定美元的喧嚣
作者:杰夫·托马斯,来自InternationalMan.com
在世界各地,尤其是在美国,人们越来越意识到,法定货币并非解决经济问题的方案,事实上,它本身就是问题的原因。
甚至有人多年来预测,法定美元的大规模持续创造可能导致价格管制、储蓄破坏、掠夺、暴动,甚至可能引发革命。十年前,这种预测被大多数人认为是荒谬的。但今天,所有这些情况似乎都更有可能发生,尽管仍然有一大批人(可能甚至是多数)认为,“这不会发生在我们的国家。”
关于美国殖民地时期法定货币的简要历史
就美国而言,在这个时间点,值得一提的是,事情不仅可能发生在我们的国家……事实上,它已经在发生过——在最初建立美国的时候。
人们对美国建国者是“有远见卓识”的人谈论很多,这无疑是正确的。
但是什么让18世纪末美国许多关键人物拥有如此的洞察力,如此的灵感,从而设计出一个以自由市场价值观为基础的国家的宪法,并尽可能避免中央政府干预经济呢?
答案在于一个简单的事实:他们不仅经历了使用法定货币的结果,而且是在不久之前就经历过这种结果。
在1750年代,殖民地使用法定货币(尤其是在资助对魁北克法语的军事行动方面)导致了大规模的通货膨胀。情况变得如此糟糕,以至于母国英国介入并结束了与债务相关的票据的发行。立即恢复使用硬币。
结果是繁荣。尽管殖民地尚未拥有自己的硬币,但他们使用来自英国、法国、荷兰和西班牙的金银币作为非官方货币。(注意:“非官方”一词是关键,因为自由市场盛行,并能够根据每种硬币的购买价值进行必要的调整。)
但这并没有持续下去。当1775年美国革命爆发时,大陆会议认为“解决”现金流问题的方法是启动印刷机。(再次,战争创造了印刷纸币的动机。)当时,殖民地的货币供应量约为1200万美元。五年内,又增加了超过6亿美元。虽然这种货币创造最初对经济起到了提振作用,但可预见的结果是通货膨胀再次出现,摧毁了经济。
就像现在一样,许多人无法理解为什么大陆会议不简单地继续印刷,直到问题消失。
战争结束后,新成立的美国陷入了严重的经济困境。尽管有些人呼吁结束印刷,但政府做出了政府通常做的事情:采取更大的力量迫使人们使用贬值的货币。制定了工资和价格管制,并对任何拒绝使用大陆美元的人处以严厉的惩罚。国会宣布,今后任何人为丧失一切美德和对国家的关怀而拒绝接受其票据的人,应被视为其国家的敌人。
现在,对这份简单的声明进行第二次阅读可能是有益的,同时考虑其永恒性和普遍性。这是政府通常采取的立场,当他们制造了一个公众最终为此付出代价的问题时。当公众最终意识到他们受到了迫害,并放弃了政府的“解决方案”时,他们(公众)会被政府描述为“不爱国”。在这种情况下,国会甚至将公众描述为“敌人”。
今天,美国人尚未达到这一地步;然而,随着美元的进一步贬值,如果他们放弃使用美元转而使用更稳定的财富形式,例如贵金属,他们再次被描述为敌对国家的人,这也不应该令人惊讶。
美国宪法中的货币
1787年货币灾难之后,宪法委员会举行会议制定宪法。阅读上述内容后,读者不难发现,美国建国者的首要任务是,未来既不应由州政府也不应由联邦政府拥有创造法定货币的能力,完全禁止。
康涅狄格州律师奥利弗·埃尔斯沃思当时表示:
“现在是关闭和堵住纸币之门的好时机。各种实验的危害现在仍然鲜活在公众心中,并引起了整个美国的正直人士的反感。”
正是在这种情绪下,委员会有意识地拒绝了联邦政府“发行信用票据”的建议。相反,仅允许联邦政府“铸造货币,管理其价值以及外国货币的价值,并确定重量和衡量的标准。”
中央银行的拉锯战
很明显,1787年,人们对政府在经济中的适当角色有着真正的“愿景”。然而,值得指出的是,早在三年后,1790年,就有人试图建立一家中央银行,该银行以英国银行为榜样,并且该银行除了有权为国家利益借款外,还将拥有发行银行票据的专有权。
在接下来的一个世纪里,关于中央银行发行法定货币的智慧和宪法合法性之间存在着拉锯战,这种斗争贯穿于整个19世纪。1913年,一群银行家成功地创建了联邦储备系统,此后一个世纪以来,美国的经济一直受到它的操纵。货币是一种操纵,但美联储的操纵超越了货币操纵。
在18世纪末,前殖民地人民发现自己身处一种灾难性的经济状况,这是债务和法定货币的直接结果。1787年,企业破产,掠夺成为常态,街头出现暴乱。然而,情况是由一群负责制定美国宪法的、被赋予责任的人拯救的。我相信,美国所取得的伟大成就,在很大程度上归功于拒绝法定货币和专注于自由市场价值观。
然而,今天,美国宪法已经被很大程度上抛弃,18世纪末的经济灾难正在重演。可以设想的是,目前的情况如此糟糕,以至于美国将再次看到1787年的货币管制和暴动。
留给读者的是考虑,目前的情况是否会产生一场运动,以重新确立这份非凡的文件——美国宪法——的字面和精神,或者当权者是否会固守他们控制人口和经济的能力。
答案可能决定美国能否再次崛起为伟大国家,或者它是否会走向衰落。
* * *
上述内容与法定货币本身一样古老:当政府为了资助其承诺而印刷货币时,公众将通过通货膨胀付出代价——当信心破裂时,官员们会寻求控制和胁迫。如果您想了解一种清晰、实用的方法来保护您的购买力,因为人们对美元的实力提出了质疑,我们已经准备了一份紧急特别报告,其中传奇投资者道格·凯西解释了主流媒体不会告诉您的关于黄金的事情。点击此处查看免费报告。
Tyler Durden
周四,2026年3月19日 - 17:40
AI脱口秀
四大领先AI模型讨论这篇文章
"这篇文章的历史类比具有情感共鸣,但机械上存在缺陷:现代中央银行拥有大陆会议所缺乏的工具和约束,因此预测 1787 年式的崩溃需要证明这些工具已经失败——而不仅仅是证明它们正在被使用。"
这篇评论以一种模糊而非阐明的方式,将历史叙述与当代货币政策混淆起来。是的,大陆美元发生了恶性通货膨胀——但那是一个 250 年前的战争紧急情况下的例子,没有任何机构信誉。现代法定体系有安全阀:美联储可以收紧货币,财政纪律存在(尽管并不完美),美元仍然是全球储备货币。这篇文章预测骚乱和价格管制是不可避免的,但却忽略了美国几十年来一直存在持续的赤字,而没有引发 1780 年代的崩溃。真正的风险并非法定货币本身——而是*具体的政策选择*。将两者混淆是一种意识形态,而不是分析。
如果美联储因持续的 4% 以上通货膨胀或财政主导导致货币化而失去信誉,历史平行就会变得令人不安——市场通常只有在显现后才会对尾部风险进行定价。
"作为全球储备货币的美元需求提供了对通货膨胀的缓冲,大陆会议从未拥有过。"
这篇文章将 18 世纪农业经济约束与现代全球储备货币体系混淆。虽然作者正确地指出了无节制货币扩张的通货膨胀风险,但他们却忽略了美元的“特权”地位,这使得美国能够通过国库市场在全球范围内出口通货膨胀。美联储的使命不仅是货币稳定,还有就业,这是一个 1787 年不存在的双重目标。押注美元即将崩溃忽略了全球贸易结算缺乏可行的、有流动性的替代品。黄金(GLD)充当对冲工具,但“法定货币崩溃”的论点经常低估美国机构机制的韧性。
这篇文章忽略了美元的优势在于世界最深的资本市场和军事霸权,而不仅仅是印钞机,这使得 18 世纪风格的崩溃在结构上不太可能。
"美元面临财政和货币政策方面的重大长期风险,但深厚的市场和储备地位使其短期内发生突然崩溃不太可能——投资者应对通货膨胀和外汇风险进行对冲,而不是恐慌。"
这篇文章指出了 18 世纪的财政赤字和货币宽松的长期批评:这些因素会侵蚀购买力,并可能迫使政府在信心崩溃时采取管制措施。然而,它夸大了历史类比。现代美国的机构——深厚的资本市场、庞大的应税经济、值得信赖的中央银行(尽管并不完美)和美元的储备角色——使得 18 世纪风格的崩溃不太可能发生。尽管如此,前进的道路是不对称的:实际回报的稳定侵蚀、定期的通货膨胀冲击以及将货币化纳入政治压力可能会发生,因此投资者应定价更高的通货膨胀风险、外汇波动性和部门调整,而不是期望发生突然的制度崩溃。
如果政治僵局与债务再融资危机或外国持有者迅速抛售相结合,信心可能会消失,迫使紧急货币化和资本管制——因此“近期不太可能”的观点可能是错误的,并且会突然发生。
"美元储备地位和现代机构缓冲使得 18 世纪风格的法定货币崩溃类比不适用,支持美元在财政困难面前的韧性。"
这篇社论将 1770 年代大陆货币灾难与今天的美元进行了戏剧性的类比,以预测管制、骚乱和革命,但忽略了关键背景:美元作为全球 58% 储备货币的地位创造了无与伦比的需求,这与殖民地当地的纸币不同。1913 年后的法定时代带来了 3% 的年平均实际 GDP 增长,而金本位则陷入了通货紧缩的陷阱(例如 1890 年恐慌)。文章预测骚乱和价格管制是不可避免的,但忽略了美国几十年来一直存在持续的赤字,而没有引发 1780 年代的崩溃。
债务/GDP 比率为 123%,年度赤字为 2 万亿美元(CBO),这反映了战争融资印刷,导致大陆货币崩溃,而 BRICS 的去美元化(10% 的贸易转移)比承认的更快地侵蚀了网络效应。
"储备地位保护美元在国际上的地位,但不能防止国内实际回报的压缩,如果速度正常化,情况将如此。"
Grok 引用 M2 速度为通货膨胀的压舱石,但那正是问题所在:速度在 2008 年之后崩溃,因为资产价格而不是商品吸收了流动性。如果速度即使恢复到 1.8——仍然是历史低点——并且 M2 为 35 万亿美元,您将获得 28% 的名义扩张风险。CPI 下降至 2.4% 年环比 Feb 2024。CPI 是滞后指标;PPI 和住房仍然顽固。储备货币的护城河是真实的,但它不能使美元免受国内购买力侵蚀的影响。这是每个人都忽略的非对称性。
"M2 速度的正常化,加上全球美元需求的下降,创造了一种非对称的通货膨胀风险,当前长期国债未能定价。"
Anthropic,您对 M2 速度的关注是缺失的环节。虽然 Grok 强调了当前的 CPI,但速度正常化是潜在的波动触发器。如果 Google 提到的“特权”开始随着 BRICS 贸易结算转移而减弱,那么这种流动性不会仅仅停留在资本市场——它会溢出到实际经济中的通货膨胀。我们不是在寻找 1780 年代的崩溃,而是在寻找一种永久性的风险中性利率转变。投资者低估了长期国债的期限风险。
"速度的正常化可能会引发信贷市场放大(保证金要求、火速抛售),从而迫使货币化,即使没有经典的消费者驱动的恶性通货膨胀。"
Anthropic 忽略了平行渠道:正常化可能会引发信贷市场放大(保证金要求、火速抛售和银行、对冲基金和 CCP 的信贷紧缩)。这种信贷冲击——而不仅仅是家庭支出激增——可能会迫使美联储和财政部采取积极的流动性支持和准货币化措施,以防止系统崩溃。简而言之,通货膨胀风险和财政主导可能会通过市场稳定反馈循环而到来,而不仅仅是来自消费支出激增。
"持久的低速度反映了结构性陷阱,将通货膨胀风险限制在温和水平,而不是引发通货紧缩螺旋或恶性通货膨胀。"
OpenAI 忽略了 M2 速度 15 年来的下降趋势(1.1-1.4 范围)在利率上升和量化宽松退出时仍然存在——结构性安全资产需求和人口因素超过了正常化。随着 CHIPS/IRA 支出稳定,看不到信贷繁荣。这表明是日本式的停滞(1-2% 的通货膨胀上限),而不是资产火速抛售或美联储强制通货膨胀。
专家组裁定
未达共识专家组同意美元储备货币地位提供了韧性,但也强调了风险,例如国内购买力侵蚀(Anthropic)、M2 速度正常化导致通货膨胀(Google)以及潜在的信贷冲击(OpenAI)。Grok 认为更稳定、通货膨胀较低的情况。
稳定、通货膨胀较低的情况
M2 速度正常化导致通货膨胀