又一个疯狂的星期一即将到来

又一个疯狂的星期一即将到来

Submtted By Peter Tchir of Academy Securities

我预计我们将在周日晚上看到彭博终端上出现很多“绿色圆点”，因为周五除了能源之外几乎没有资产上涨。我确实知道我的周一将从早上5点开始，在CNBC上播出。除此之外，一切都有些不确定。

有一些头条新闻可以推动我们朝任一方向发展。一些看似良好的发展，一些看似糟糕的，一些看似奇怪的，还有一些只是 downright confusing and/or contradictory。

穿越海峡

穿越海峡似乎有三种可能性：

请见周四的SITREP美国预计本月进行海峡通行。周六上午，Cooper上将在X上的一段视频中说：“伊朗威胁霍尔木兹海峡及其周边地区航行自由的能力已经下降。”该报告接着列出了其他正在采取的行动，以消除伊朗在海峡针对船只的能力。这符合学院的观点，即美国正在积极采取措施为安全通行做准备。

更多国家签署了联合声明，表示“准备为确保海峡安全通行做出适当努力”。充其量有点“暧昧”，并极力提及联合国和国际能源机构，避免提及美国。不确定这是否能起到多大作用，但这是朝着正确方向迈出的一步。如果我们坚持“疯狂星期一”的主题，这让我想起了那句台词，“怪罪于火车，但老板已经在那里了。”

有关伊朗正在“出售安全通行”的传言越来越多，每艘船约200万美元。我确实从一位可信赖的消息人士那里得到了二手确认，这些讨论确实正在进行。尚不清楚它们会有多大效果。

所有这些事情在航运方面都是“令人鼓舞”的。由美国领导（甚至仅由美国）的鼓励船只穿越海峡的努力，就成为“真正”解决方案而言最有希望。伊朗的“保险”计划充其量似乎值得怀疑，对世界也不太好。

不幸的是，据广泛报道，伊朗领导层坚定地试图阻止海峡被全球航运穿越，甚至不愿意就此话题进行谈判。

Polymarket有几个机会来“预测”事情：

到4月底，霍尔木兹海峡的交通恢复正常。从3月12日的最新50%下降到目前的27%。

如果这确实反映了市场定价的内容，那么股票有很多机会表现非常好。我认为这只是一个太小的市场，不太实用，但最近确实似乎一些“晦涩”的预测市场获得了成交量和定价，表明有人“知道”一些事情——因此至少值得关注。

地面上的靴子，还是任务完成？

海军远征部队正在赶来。关于可能“夺取”哈尔格岛（现在伊朗的军事设施已经受到重创）的潜力已经进行了大量讨论。或者可能清除海峡附近的伊朗部队。关于夺取哈尔格岛意味着什么存在很多争论。一种思路是控制港口将迅速迫使伊朗坐到谈判桌前，因为他们的主要收入和筹码来源将掌握在美国手中。其他人看到了该计划的很多风险，从增强决心，到仍然需要海峡开放，到伊朗拥有多少资金/货币以及即使他们无法再出售一桶石油，他们还能坚持多久？我更倾向于后一种观点，但本周海军陆战队到达后，我们可以再讨论这个选择。

此外，当总统在Truth Social上发布“我们正接近实现我们的目标，因为我们正在考虑结束我们在中东关于伊朗恐怖主义政权的伟大军事努力”时，为什么要花太多时间考虑地面上的靴子呢？

这一声明可能是一种谈判策略。也许这只是为了让伊朗产生一种虚假的安全感（对伊朗的初步袭击发生在正在进行的谈判期间）。也许这只是一种“试探气球”，看看人们（选民）和可能的市场如何反应？

从字面上看，两种极端情况——“地面上的靴子”和“我们赢了，该回家了”——都在考虑之中。这真的可能是一个疯狂的星期一。

解除制裁、去琼斯化、释放

在过去一周左右的时间里，政府已经：

取消了对俄罗斯石油的制裁。这肯定有助于保持油价低于否则会有的水平，尽管我怀疑大多数石油仍会以较低的折扣流向中国和印度。同时，如果我是乌克兰或欧盟，我会非常担心这对俄罗斯意味着什么。战争部长Hegseth一直在指出，美国军方的任何库存不足都是直接因为向乌克兰提供武器。如果欧洲还没有开始考虑可能需要独自对抗一个更富有的俄罗斯的必要性，他们应该考虑一下。情况可能不会发展到那一步，但这肯定是这个非常“交易导向”的政府可以得出的一个信息。

取消了对“在海上”的伊朗石油的制裁。财政部长宣布了这一消息，并提到了现在没有制裁的1.4亿桶石油。这是一个很大的“释放”石油，但据石油专家告诉我，虽然海上的数量大约是这个数，但多达1亿桶已经被预订（主要由中国预订）并且正在运输中。所以可能“只有”4000万桶。如果夺取哈尔格岛的一个目标是施加最大的经济杠杆，那么这一举措似乎给了伊朗更多的回旋余地。在此之后，看看伊朗如何为自己提供资金将很有趣？ presumptively不是以美元，所以以人民币？比特币？易货？

暂停琼斯法案60天。这基本上允许任何船只在两个美国港口之间运输货物。许多人（包括我）认为这是向出口管制迈出的潜在第一步。美国（目前）没有设计成使用其生产的所有石油、天然气、LNG、柴油等。管道没有为此而开发。琼斯法案使得这样做无利可图。这允许其中一些发生，有助于保持油价低位。如果没有出口管制，它能有多大效果是有一定限度的（而且我不是出口管制的拥护者，但这是我们应该关注的事情）。

任何能源产品的美国价格，没有出口管制，基本上是全球价格减去运费成本再减去一些“惯性”（其中“惯性”是指现有的关系、协议等）。因此，随着“全球”价格上涨，美国价格也会上涨，因为钻井者、炼油厂等如果国内价格不上涨，将通过将产品销往海外赚取更多利润。这是经济学101，所以我们将看到如果世界其他地方的价格继续上涨，还将实施什么来保持国内价格较低。

释放战略石油储备。我没有做过这方面的工作，但听起来美国释放了近9000万桶石油。由于每月只能装载约2500万桶的过剩产能，释放给了我们一些喘息空间，直到6月左右（3到4个月）。还有更多可以释放，尽管有一些限制，因为显然需要保留一定数量的石油在储备中以保持设施的结构完整性。据说欧洲在释放其供应方面比较缓慢，但这可能是因为他们担心会被其他地方买走，所以他们会更加“审慎”地消耗他们的储备。欧洲缺乏能源独立性再次受到强调！总统谴责苏格兰领导人从挪威购买北海石油，从中国购买风力涡轮机，同时削减他们在北海的钻探。欧洲多久才能收到ProSec™的信息？

没有关税减免。我会把这个列入考虑，至少对某些东西（能源、化肥等），但无论如何我从未是广泛应用关关税的拥护者。

空客换无人机

根据维基百科，空客于1970年作为欧洲航空航天公司的财团成立，旨在生产宽体飞机以与美国制造的客机竞争。如果我在欧盟，我会强烈要求制造出空客的无人机版本：

很明显无人机是有效的。它们有其局限性（在硬件和软件方面），但它们肯定可以在威慑和防御中发挥重要作用（以及提供进攻能力）。

它们便宜且相对容易制造。制造5代喷气式飞机极其困难。航空母舰和主力舰也是如此。即使是现代导弹系统也昂贵且需要高度专业化的机械。拿一些过去制造汽车（或其他东西）的工厂，扩大无人机生产。英国最近为乌克兰军队开设了一个无人机工厂。我认为欧盟在任何时候（比如未来5年）开发出一支拥有现有装备的战斗力量都存在很大困难（而且这是善意的说法）。拥有足够让普京停顿一下的无人机和无人水面舰艇舰队似乎更可行。

“财团”结构很重要，因为它有希望消除一些国家利益，而这些国家利益已经阻碍了欧洲迅速用一定程度的兼容性重新武装自己的努力。

可能与主题无关，但我想投资那些可能适合这种模式的公司，因为这似乎是一个显而易见的选择，而且最终，通常在很多抱怨和呻吟以及几次接近灾难性的失败之后，欧洲会做显而易见的事情。（从开始到“不惜一切代价”的欧洲债务危机似乎很符合这条路径）。

美国既不是绿洲也不是海市蜃楼

随着布伦特原油飙升至高于WTI（以及我们大多数人很少听说过的原油等级飙升得更高），美国股市似乎将美国视为一个“绿洲”。我们已经提到即使有了能源独立，我们将看到与世界其他地方一起上涨的价格（除非我们采用某种形式的出口管制）。所以我们并非免疫。但我们确实有优势——因此我们既不是绿洲（真的很好），也不是海市蜃楼（都是假的）。

与美国的联系是真实的，并且会造成伤害：

财富500强公司产生的收入中约有40%来自海外。如果欧洲和亚洲陷入困境，这将影响到这里的公司。

虽然产品可能是美国制造的，但许多产品是在其他地方制造的，并且会受到供应中断的影响，这将进一步影响美国公司的利润。

那些国家极力不在他们的“信件”中提及美国，这让我再次想知道，非美国消费者对美国品牌的“声望”是否仍然相同？

全球利率已经飙升。随着收益率的这一相当戏剧性的变动，所有地方的一切成本都上升了。美国2年期收益率在3周内从3.38%上升到3.9%。英国收益率对这种“强劲”表现非常羡慕——在同一时期上升了100个基点！

具有讽刺意味的是，而且在某种程度上是这个“止损”驱动的市场的常态，尽管市场可能应该开始将全球经济衰退风险添加到对私人信贷感到担忧的原因中，但私人信贷的表现甚至超过了预期。但似乎每个人都太过看跌，即使是一个现实的问题也没有造成多少/任何新的痛苦。

尿素和跛行模式

从中东货物减速的“连锁”效应的长名单中，我们可以再添加另一个“风险”——DEF。柴油机尾气液用于柴油发动机以减少有害排放。自2010年左右以来，如果柴油发动机DEF不足，车辆将被限制在5到15英里/小时（跛行模式）。据说车辆可以重新编程，但这是另一个突出供应链和产品古怪性和复杂性的事情。哦，我差点忘了，尿素约占DEF的33%。自年初以来，海湾尿素的成本几乎翻了一番。

我不想大惊小怪（不像半导体用的氦气），但我认为这会提供一个不错的休息，而且我总是喜欢学习新东西。

NI CHEM 重大事故

我需要找到一些比检查彭博社上包含“不可抗力”的报道更好的爱好，但情况每天都变得越来越令人担忧。

如果你去谷歌趋势，很明显其他人也开始对这个感到着迷。

为时已晚？

对于亚洲（不包括中国）、中东本身和欧洲来说，情况已经很不稳定。成本、潜在的供应链中断和更高的利率（当许多抵押贷款是浮动利率时）似乎是经济衰退的秘诀。

本周甚至下周的解决，也许我们能勉强度过。也许美国仍然不会陷入经济衰退的范围，但一个月前经济衰退几乎还不是任何“末日论者”眼中的一丝曙光，而这种风险现在必须进入对话。

全球经济的风险正在上升。虽然美国的情况要好得多（我们在冲突发生前情况就更好，并且对冲突造成的新问题有更强大的保护），但这并不意味着我们没有风险（我们不是海市蜃楼，但我们也不是绿洲）。

收益率现在让我感到害怕。

在油价上涨的背景下，这些波动似乎没有意义。是的，更高的油价应该会影响收益率，但幅度如此之大？

我们看到2年期与10年期收益率趋同（这在一定程度上说得通，如果更高的价格会随着时间的推移减缓需求），但在周五，10年期表现不佳。

我不确定消费者是否处于这个上升利率环境中的良好位置。同样，私人信贷在周四和周五似乎并不在意（而且我最近建议做多这些板块，因为太多的悲观情绪被定价在其中）。我认为他们应该在意，因为经济放缓和潜在的供应链中断的风险在这里是一个真正的风险。

底线

我希望今天是星期天，因为那是我快乐的日子。

好吧，今天是星期天，但肯定不是我快乐的日子。过去几个周末也不是（尽管老实说，在内心深处，我喜欢这些压力重重的时光）。

疯狂可以是好的。

等到这篇文章出现在我们的网站上，并且你看到它被分发时，我们可能会得到某种明确的答案。我们可能会继续受到相互矛盾的头条新闻的影响。

如果“逐步减少”的信息随着海峡的解决而实现，市场仍有大量路径可以迎来非常强劲的一周。

还有其他方式我们可以看到进展，这可能不会给我们带来“疯狂”的反弹，但反弹无论如何都会到来。

不幸的是，有很多路径会导致更多问题，还有一些可能导致疯狂的一周，但不是以好的方式。

我确实相信，随着我们继续前行，一周或两周后，市场不会对积极的头条新闻做出反应，因为“害怕”它已经“为时已晚”会反映在市场中。

我很想说“买入国债”，但我们似乎已经突破了一些阻力，仅凭中东正在发生的经济状况来证明这一举动的规模大小很困难。

我想我的“底线”是目前持谨慎态度，但要做好非常看涨的准备，尽管随着时间的推移，如果我们看不到在让我们脱离当前道路方面取得进展，任何看涨的想法都会减少。当前道路，随着时间的推移，会对一些经济体造成“为时已晚”的影响，即使美国能够避免最糟糕的情况，对收益（因此对股市）也不会很好。收益率似乎在讲述一个完全不同的故事，以至于债券在这里似乎是一个“大喊大叫”的买入，但这也似乎很危险。

Tyler Durden
日 03/22/2026 - 11:40

[seo_title]: 美国市场将迎来绿色星期一，Tchir早上5点在CNBC

[meta_description]: 分析师预测美国市场将迎来另一个波动性的“疯狂星期一”，重点关注AAPL和TSLA。准备迎接冲击。

[verdict_text]: 小组讨论了地缘政治波动对市场的影响，重点关注能源和国防板块。虽然一些小组成员强调了供应链中断和通胀压力等风险，但其他人指出了国防股和能源重新定价的潜在机会。净结果是情况复杂且动态，既存在风险也存在机会。

[ai_comment_1]: Tchir将地缘政治波动与经济必然性混为一谈。是的，海峡中断+收益率飙升（2Y：3.38% → 3.9%，3周）+供应链风险造成了真正的阻力。但本文假设这些冲击会持续并累积，而没有考虑解决速度或政策抵消的定价。60天琼斯法案暂停、SPR释放（通过6月释放约9000万桶）和取消制裁的伊朗石油（净约4000万桶）是他提到但权重不足的通缩对策。关键是：他没有提供估值锚。股市是按2%还是5%的EPS削减定价？按什么倍数？他认为不屑一顾的私人信贷的超预期表现可能表明信贷市场认为尾部风险可控。仅凭中东就收益率飙升不符合逻辑——可能美联储重新定价或地缘政治风险溢价。如果紧张局势缓和，这是可以解决的。

[ai_comment_2]: 市场目前对供应链摩擦的持续时间定价错误。虽然Tchir关注的是直接的“疯狂星期一”头条新闻，但结构性风险是美国国内能源价格与全球基准脱钩。如果琼斯法案暂停是出口管制的前兆，那么我们看到EOG Resources或Devon Energy等E&P公司的利润率大幅压缩，尽管有“绿洲”叙事。此外，英国收益率100个基点的变动表明全球流动性收紧，而股市却忽略了这一点。投资者将此视为短暂的地缘政治冲击，但物流中的“跛行模式”和尿素成本上升表明持续的通胀压力将迫使重新定价最终利率。

[ai_comment_3]: 这份说明指出了上升的地缘政治风险是对称的：即使中东紧张局势持续温和增加，也会大幅增加国防、海事安全和无人系统支出，同时威胁全球增长并推高收益率。这种分歧有利于大型现金充裕的国防主力（RTX、LMT、NOC）以及能够快速交付导弹、无人机、ISR（情报、监视、侦察）系统和海军打击/护航能力的选定航空航天公司。此外，与海事/战争风险保费挂钩的保险/再保险以及受益于欧洲无人机财团的零部件/传感器供应商的定价过低。文章遗漏的内容：采购前置时间、预算的政治限制，以及有多少上行空间已经反映在国防股的价格中。

[ai_comment_4]: Tchir的“疯狂星期一”强调了海峡风险和油价飙升，但忽略了美国积极的缓和措施：根据Cooper上将的说法，伊朗的霍尔木兹威胁“已经减弱”，取消了对海上1.4亿桶伊朗石油的制裁（扣除中国索赔后净约4000万桶自由），取消了对俄罗斯石油的制裁，琼斯法案暂停60天，促进美国出口/灵活性（例如墨西哥湾沿岸LNG/石油运往欧洲），以及通过6月释放9000万桶SPR。Polymarket对正常霍尔木兹交通的赔率达到27%（从50%上升？等等，从但改善的轨迹）。总统的“逐步减少”帖子表明交易迫在眉睫。油价飙升的情况下收益率飙升很奇怪，但美国能源独立限制了经济衰退风险——对能源重新定价有利，以15%的波动增长对未来12个月收益率的12倍重新定价。