ArcelorMittal 2024年第一季度财报电话会议亮点

ArcelorMittal报告第一季度EBITDA为每吨131美元（同比增长15美元/吨），并表示潜在的自由现金流以超过20亿美元的年化速度运行，凸显了即使“处于周期底部”也具有更强的利润率和盈利能力。

管理层预计第二季度将因欧洲、北美和巴西的销量和价格改善而有所提升，并表示欧盟政策措施——特别是CBAM带来的好处以及将于2026年7月1日生效的新关税配额工具——将进一步支持价格和更高的欧洲出货量。

资本分配重点是高回报的能源转型项目，包括位于敦刻尔克的新EAF，以及塞斯陶和希洪的改造，战略项目预计将从2026年起贡献约18亿欧元的增量EBITDA。

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ArcelorMittal（纽约证券交易所代码：MT）高管强调了盈利能力的“结构性改善”和不断加强的政策背景，在公司2026年第一季度财报电话会议上，同时重申了对关键钢铁领域第二季度销量和价格改善的预期。

管理层强调第一季度利润率改善和“周期底部”表现

集团首席财务官Genuino Christino表示，该公司第一季度的表现继续反映了“我们业绩的一致性、我们关注的清晰度以及我们继续执行战略的纪律性”。他将结果描述为在“周期底部”实现，这使ArcelorMittal在政策条件变得更有利时处于有利地位。

Christino报告第一季度EBITDA为每吨131美元，同比增长15美元/吨，并表示利润率“比我们历史平均利润率高约50%”，他将其描述为改善的潜在盈利能力的证据。

他还指出现金产生，表示潜在的自由现金流——不包括季节性营运资本投资和战略增长资本支出——以超过20亿美元的年化速度运行。Christino表示，考虑到周期所处的位置，这是一个“强劲的成果”。

第二季度预期：钢铁领域销量和价格上涨

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在问答环节中，公司财务副总裁兼投资者关系负责人Daniel Fairclough描述了从第一季度到第二季度的“非常简单的桥梁”：钢铁领域在销量和价格改善的推动下实现改善。他说，这一主题适用于欧洲、北美和巴西。

Christino补充说，由于年初新的基准，欧洲碳成本有所上升，提到了“ETS 4.2”和自由配额的减少。他说，该公司已经开始计提更高的欧洲二氧化碳成本，但碳边境调整机制（CBAM）的好处尚未反映在结果中。“我们看到自CBAM推出以来，价格上涨了50欧元……几乎100欧元，”他说，并补充说这种好处“应该来自……第二季度开始”。

欧洲：贸易保护、进口、库存和重启

Christino反复将欧洲前景与贸易政策变化联系起来，强调了新的欧盟关税配额工具（TRQ）和CBAM。他说ArcelorMittal“对在欧洲达成的新关税配额工具协议非常满意”，并预计该工具将于2026年7月1日生效。他将CBAM和TRQ结合起来描述为“非常、非常强大”。

关于客户行为，Christino表示，该公司正在看到“更多的活动”、比去年更强的订单量，以及客户“试图发展关系”。他说ArcelorMittal仍然对之前与第四季度结果讨论过的指导意见充满信心，包括欧洲的年同比增长出货量，并补充说他预计欧洲第二半年的出货量将强于上半年，他称之为“不寻常”。

在讨论生产时，Christino指出维护活动和重启准备情况。他说波兰的一个熔炉已经“一两天前”重启并正在启动，而西班牙的工作仍在继续。他说，该公司旨在在“我们看到需求时”恢复产能。

关于进口和库存，Christino表示，进口在第四季度很高，第一季度下降，而初步迹象表明，第二季度初的进口“仍然很高”，因为一些市场参与者试图在新的TRQ之前运送材料。虽然库存“高于……正常水平”，但他表示ArcelorMittal不认为它们“太高”，并预计在新的TRQ到位后“相对迅速”地实现正常化。

关于物流中断和进口是否可能延误，Christino表示，由于与冲突相关的问题，该公司正在看到更高的运费和更长的航程，但“我们不认为这会延迟材料的到达”。他补充说，到5月初，在“现有保障制度下进口的窗口”即将关闭，并且围绕新的TRQ配额分配的不确定性使进口“变得有点困难”。

战略投资：敦刻尔克EAF、连续执行和可持续发展目标

Christino重申，资本正在分配到“最高回报的机会”，包括能源转型项目、铁矿石开采扩张和增值能力。他强调了最近批准的敦刻尔克电弧炉（EAF）投资，称其得益于“更有利的政策背景”、来自竞争性长期能源合同的改善“成本可见性”以及法国政府的支持。

Christino表示，敦刻尔克已包含在之前宣布的塞斯陶和希洪EAF项目中，战略项目的预期EBITDA影响从2026年起将增加18亿欧元。

关于敦刻尔克项目的范围，Christino表示，该计划侧重于改变上游流程——用EAF和转炉取代高炉和转炉——同时保持下游设备和能力不变。他说，该设施应该能够实现“相同的混合”和“生产相同的牌号”，并指出敦刻尔克“非常高质量的订单量”。

在可持续发展报告的讨论中，Fairclough确认该公司更新了2030年碳排放减少目标，并表示修订后的2030年目标基于已宣布的项目，并且是“我们有信心可以实现的一个数字”。他还表示，ArcelorMittal预计其高炉到EAF的项目将是连续的，不会出现重大重叠，目前的重点是完成希洪，然后执行敦刻尔克，然后再详细说明下一步计划。

区域更新：北美关税、印度天然气敞口、采矿和乌克兰

在北美，Christino表示关税相关不利因素“没有变化”，并表示进口到美国，包括来自加拿大和墨西哥的进口，继续支付232条款50%的关税。他说ArcelorMittal支持232条款，但也支持在北美作为一个区域市场运营，而加拿大和墨西哥生产的钢铁不征收关税。关于与新投资相关的潜在政策发展，他说该公司正在分析细节，稍后会更新。

Christino还表示，ArcelorMittal迄今为止已为白宫宴会厅项目交付了约600吨钢材，并引用了该公司向知名项目供应钢材的历史。

在运营方面，Christino表示美国工厂的运行水平很高，生产和出货量的改善应该更多地来自墨西哥和加拿大。他说Calvert EAF的启动正在进行中，第一季度运行高于“20%-25%”，管理层预计到第二季度末水平会更高，并计划到今年年底“接近结束这一启动阶段”。他还表示墨西哥的演变“非常好”，长产品熔炉已重启，预计将在第二季度达到满负荷生产。

在印度，Christino表示该公司由于DRI更多地暴露于天然气，但表示ArcelorMittal“已完全对冲”，预计不会因天然气而面临成本压力。他说价格环境有所改善，并使第一季度受益，管理层预计印度在第二季度会“表现良好”。稍后，他补充说ArcelorMittal拥有“不同的天然气来源”，不完全依赖中东，尚未收到不可抗力通知，预计不会出现供应中断。

关于采矿，Fairclough表示利比里亚“又迎来了一个创纪录的生产和出货季度”，并重申了指导意见，即第二半将达到满负荷生产，出货量至少为1800万吨。他说预计第二季度会有进一步的改善，该公司计划在第三季度度过雨季，并在第四季度以强劲的势头收尾。Christino表示，第二季度的采矿盈利能力将“更多地”取决于铁矿石价格和运费。

根据Christino的说法，乌克兰在第一季度表现不佳，原因是能源价格非常高。他说乌克兰第一季度的EBITDA为负，同时指出2025年该业务“基本上为中性”的EBITDA水平。随着能源成本下降，他说该公司预计第二季度会表现更好，但他将情况描述为“非常具有挑战性”。关于CBAM，Christino表示乌克兰没有豁免，并且“不应该有豁免”，并补充说ArcelorMittal在乌克兰的重点是国内市场和生铁销售，他说对生铁的需求仍然良好。

在结束电话会议时，Christino重申了三个主题：改善的盈利能力以及即将到来的政策收益、一个“清晰且差异化的增长管道”以及由更具支持性的贸易保护措施（特别是在欧洲）驱动的积极前景，他说这将有助于提高利用率、盈利能力和回报，从而支持自由现金流和资本回报。

关于ArcelorMittal（纽约证券交易所代码：MT）

ArcelorMittal是一家跨国钢铁制造公司，成立于2006年，通过Arcelor和Mittal Steel的合并而成。该公司总部位于卢森堡，是世界上最大的钢铁生产商之一，运营着一个集原材料开采、钢铁制造、加工和分销于一体的价值链。其产品组合包括扁平和长碳钢产品、涂层和特种钢材、管状产品以及为汽车、建筑、家用电器、能源和包装等行业量身定制的增值解决方案。

ArcelorMittal的业务范围遍及全球，在欧洲、美洲、亚洲、非洲和独立国家联合体拥有生产设施、分销网络和商业活动。