法国收回最后一批美国黄金储备，UBS 预计中国需求将持续

法国收回最后一批美国黄金储备，UBS 预计中国需求将持续

当法国将黄金归还时，历史上一直值得关注（想想德高威的诉求最终导致了“尼克松冲击”）。

然而，当时（和现在一样），并没有发生类似悬崖式的事件，而是一场缓慢积累的危机，也许新闻是黄金已经清空了其在美国储存的黄金储备（位于纽约）是值得关注的法定标准的又一根稻草。

RFI 报道称，上周，法国中央银行 (BdF) 宣布，在 2025 年 7 月至 2026 年 1 月期间，通过升级 129 吨黄金——约占法国总储备的 5%——获得了 128 亿欧元的资本收益。

这批黄金是法国持有的最后一批位于纽约的储备金。它被等值的金额所取代，这些金额是在欧洲购买并在巴黎持有的。

自 2005 年以来，法国中央银行一直在逐步用符合​现代国际标准的金条替换较旧的非标准金条。

它在 1963 年至 1966 年期间将大部分黄金储备从美国联邦储备银行和英格兰银行转移走。

银行选择出售剩余在美国的黄金，并在欧洲市场上购买新的合规金条，而不是提炼和运输剩余的黄金。

法国中央银行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德·加洛表示，将法国黄金从美国转移出境的决定并非出于政治动机。

相反，这是基于在欧洲市场交易更高标准的黄金，购买新黄金比提炼现有库存更容易这一事实。

并非所有人都相信法国中央银行行长的说法。

以下是商品发现基金创始人（兼臭名昭著的预测家）威廉·米德尔科普的略带阴谋论的看法：

我对法国黄金条归还的看法：

法国要求归还其 12.5 公斤的金条


美国已经将其出售


美国提出通过电汇资金


法国接受并在伦敦购买了新的 12.5 公斤的金条

两国同意以下宣传方式：

购买新的金条以“满足当前标准”
宣传 100% 是胡说八道

12.5 公斤 999.9 纯金条一直是 12,5 公斤的 999.9 纯金条


之前的黄金归还总是无需“满足当前标准”即可发生


主流媒体不问问题，只打印宣传

为美国/美联储避免了另一场公关灾难

美元体系的操纵可以继续


可以把问题再推迟一段时间

很难对宏观大师的看法表示过于激烈的反对。

然而，当法国正在归还黄金时，德国正在被敦促归还黄金，土耳其正在出售黄金（受战争影响），UBS 贵金属团队，由乔尼·蒂维斯领导，有信心，中国对黄金的需求很可能持续……

与中国各市场参与者的对话显示出对中东冲突的潜在影响的严重担忧。

从我们的角度来看，总体情绪相当消极，许多人认为全球宏观前景的负面影响已经基本显现，即使美国/以色列冲突与伊朗之间出现脱离局面的可能性。

许多与我们交谈的人对最近发生的事件对美国的影响持谨慎态度，担心滞胀和美元疲软的风险。

他们对全球央行迅速加息持怀疑态度，并且对能源价格上涨和地缘政治不确定性对增长的影响似乎更为关注。

黄金的积极前景依然存在

对全球增长前景的担忧、通货膨胀的讨论以及地缘政治风险很可能导致对黄金的持续积极情绪。

大多数，如果不是所有，与我们交谈的人都表示对黄金价格在中长期内存在上涨的预期。

这并不令人惊讶，因为 2026 年初对黄金的需求强劲，并且 3 月份表现出显着的韧性。

第二季度的前景仍然乐观，特别是如果黄金价格稳定并且国内溢价保持不变。

在供应和确保进口配额和许可证方面似乎没有太多瓶颈。

此外，由于以下原因，零售和机构投资需求正在大幅增长：

1) 去年引入的税法变更（这些税法将投资黄金免税，同时提高了珠宝税收成本）；

2) 银行推出广泛通过电子平台分发的积累计划；

3) 试点计划中的保险公司正在变得更加活跃。

我们了解到，参与试点计划的约一半的保险公司被允许将高达总资产管理规模的 1% 投资于黄金，已经开始变得更加活跃。

这些活动应体现在上海黄金交易所的交易量中，因为这些是他们被允许交易的产品。

上海黄金交易所的成交量在过去几周有所增加。

我们认为，风险偏好较高的中型和/或保险公司更有可能活跃。

这是一个令人鼓舞的整体发展，我们认为该行业离充分配置还差得很远。

长期风险可能来自将该计划扩展到整个行业以及/或其他部门，以及增加允许的对总资产管理规模的百分比。

对于迄今为止更为犹豫的保险公司来说，缺乏专业知识和黄金缺乏收益可能是关键的障碍。

近期担忧与寻找入场时机

由于 2 月底黄金出现急剧反弹，随后 3 月份进一步走弱，尽管地缘政治风险加剧，这 understandably 引起了人们的担忧。

我们与中国交谈的几乎每个市场参与者都讨论了导致黄金价格下跌的各种原因。

一种挥之不去的紧张感是显而易见的，因为市场参与者对基本假设和长期前景进行了压力测试。

最终，问题是当前的水平有吸引力，还是应该耐心等待。

专业订阅者可以在我们的新 Marketdesk.ai 门户网站上阅读完整的 UBS 报告“来自基层：中国对黄金的需求很可能持续”。

Tyler Durden
月，2026 年 4 月 6 日 - 下午 13:40